城投债利差：各省份利差均收窄
　　2023年01月06日，城投整体利差为200.63bp，较2022年12月30日下行16.53bp。
　　分评级来看：AAA、AA+、AA主体利差分别为：115.86bp、198.43bp、409.68bp，较2022年12月30日变化：-17.12bp、-17.35bp、-12.81bp；
　　分行政层级来看：省级、地级市、国家级园区、省级园区、区县级平台利差分别为：122.12bp、187.01bp、220.82bp、245.53bp、293.46bp，较2022年12月30日变化：-17.14bp、-15.57bp、-16.27bp、-11.83bp、-14.91bp。
　　分省份看，与2022年12月30日相比，利差变化下行幅度最大的三个省份为：重庆（-21.23bp）、宁夏（-19.8bp）、湖南（-19.07bp）。
　　分地级市看，与2022年12月30日相比，利差上行幅度最大的地级市为：聊城市（25.1bp）、随州市（1.48bp）；利差下行幅度最大的五个地级市为：永州市（-78.44bp）、株洲市（-30.59bp）、南宁市（-24bp）、嘉定区（-23.14bp）、新乡市（-22.08bp）。
　　产业债利差：各行业利差均收窄
　　2023年01月06日，产业整体利差为114.28bp，较2022年12月30日下行17.12bp。
　　分评级来看：AAA、AA+、AA主体利差分别为：86.89bp、190.29bp、222.62bp，较2022年12月30日变化：-17.12bp、-18.56bp、-16.81bp。
　　分行业看，与2022年12月30日相比，利差变化幅度最大的五个行业为：计算机（-50.88bp）、通信（-37.78bp）、纺织服装（-19.6bp）、商业贸易（-19.55bp）、家用电器（-18.83bp）。
　　风险提示：城投口径偏差；样本偏误；宏观经济、地方政府债务压力、区域及平台评价的主观性。
　　

研究报告全文：城投产业利差跟踪周报20230108城投产业利差全面收窄2023年01月08日TableAuthor城投债利差各省份利差均收窄2023年01月06日城投整体利差为20063bp较2022年12月30日下行1653bp分评级来看AAAAAAA主体利差分别为11586bp19843bp40968bp较2022年12月30日变化-1712bp-1735bp-1281bp分析师谭逸鸣分行政层级来看省级地级市国家级园区省级园区区县级平台利差执业证书S0100522030001分别为12212bp18701bp22082bp24553bp29346bp较2022电话18673120168年12月30日变化-1714bp-1557bp-1627bp-1183bp-1491bp邮箱tanyimingmszqcom研究助理刘雪分省份看与2022年12月30日相比利差变化下行幅度最大的三个省份执业证书S0100122030050为重庆-2123bp宁夏-198bp湖南-1907bp电话18344896727邮箱liuxuemszqcom分地级市看与2022年12月30日相比利差上行幅度最大的地级市为聊城市251bp随州市148bp利差下行幅度最大的五个地级市为永州市-7844bp株洲市-3059bp南宁市-24bp嘉定区-2314bp相关研究1债券违约研究系列2022年违约有何新新乡市-2208bp特征-202301082资本补充类工具专题银行资本债不赎回的产业债利差各行业利差均收窄几点思考-202301073可转债周报20230107情绪修复市场迎2023年01月06日产业整体利差为11428bp较2022年12月30开门红-20230107日下行1712bp4高频数据跟踪周报20230107生产景气抬分评级来看AAAAAAA主体利差分别为8689bp19029bp升猪肉价格续降-2023010722262bp较2022年12月30日变化-1712bp-1856bp-1681bp5利率债周度跟踪20230107本周地方债发行期限延长下周发行98945亿元-20230分行业看与2022年12月30日相比利差变化幅度最大的五个行业为107计算机-5088bp通信-3778bp纺织服装-196bp商业贸易-1955bp家用电器-1883bp风险提示城投口径偏差样本偏误宏观经济地方政府债务压力区域及平台评价的主观性本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1固收定期报告目录1城投债利差各省份利差均收窄311分区域观察312重点省份观察52产业债利差各行业利差均收窄1021分行业观察1022重点行业观察113风险提示13插图目录14表格目录14本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2固收定期报告1城投债利差各省份利差均收窄2023年01月06日城投整体利差为20063bp较2022年12月30日下行1653bp分评级来看AAAAAAA主体利差分别为11586bp19843bp40968bp较2022年12月30日变化-1712bp-1735bp-1281bp分行政层级来看省级地级市国家级园区省级园区区县级平台利差分别为12212bp18701bp22082bp24553bp29346bp较2022年12月30日变化-1714bp-1557bp-1627bp-1183bp-1491bp表1城投整体利差分布及当前分位点bp合计AAAAAAA省级地级市国家级园区省级园区区县级2023-01-06200631158619843409681221218701220822455329346较上周变化-1653-1712-1735-1281-1714-1557-1627-1183-1491当前分位点970940978996763900962924955MIN59355170465959727125119711081568613012714614950140821261921021471521861877516292141252121165179224220MAX234172236422198302261276382资料来源wind民生证券研究院注分位数起始时间为2010-01-15下同图1城投利差走势分主体评级bp图2城投利差走势分行政层级bp合计AAAAAAA省级地级市国家级园区区县级50035030040025030020020015010010050002018201820192019202020202021202120222022202320182018201920192020202020212021202220222023----------------------01070107010701070107010107010701070107010701资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院注数据截至2023-01-06下同注数据截至2023-01-06下同11分区域观察分省份看与2022年12月30日相比利差变化下行幅度最大的三个省份为重庆-2123bp宁夏-198bp湖南-1907bp本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3固收定期报告图3各省利差均值汇总bp各省利差均值汇总BP合计AAAAAAA本周变化当前分位点本周变化当前分位点本周变化当前分位点本周变化当前分位点安徽180-169063-1645177-1893277-13100北京76-184971-1846157-1796---福建120-165268-1768142-1786240-1595甘肃322-1899252-1999894-1599644-14100广东86-175076-1773120-1979154-2078广西340-1499164-1599341-1599525-12100贵州758-1599217-1899278-15991020-1499河北155-177376-1967205-1799241-1091河南184-1687144-1698172-1783555-1499黑龙江417-1194---350-1494457-8100湖北173-1586110-1791146-1884256-1499湖南267-198979-1869197-2392553-8100吉林382-13100370-1399361-1297488-16100江苏165-176984-1977177-1796285-1295江西205-139998-1588260-12100433-11100辽宁428-1291203-1699448-1083565-10100内蒙古320-1093---320-10100---宁夏246-2092146-2299748-1099---青海1087-889---1087-892---山东244-1498106-1685331-1699557-10100山西197-1781143-1865165-1981400-1192陕西210-1598135-1599239-15100392-14100上海74-174163-1756105-2065144-1675四川218-159679-1878152-1790553-9100天津425-18100403-17100559-9100---西藏171-1299---171-1299---新疆211-1585106-1897196-1592382-11100云南493-9100404-12946594100668-12100浙江127-186358-1939134-1981235-1493重庆197-219581-1757181-1696474-25100合计201-1797116-1794198-1798410-13100资料来源wind民生证券研究院注颜色深浅代表数值大小纵向比较分地级市看与2022年12月30日相比利差上行幅度最大的地级市为聊城市251bp随州市148bp利差下行幅度最大的五个地级市为永州市-7844bp株洲市-3059bp南宁市-24bp嘉定区-2314bp新乡市-2208bp本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告4固收定期报告图4利差上下行幅度最大地级市TOP15bp利差上行幅度最大地级市TOP15BP利差下行幅度最大地级市TOP15BP地级市所属省份本周利差均值本周利差变化排名地级市所属省份本周利差均值本周利差变化1聊城市山东69125101永州市湖南282-78442随州市湖北2611482株洲市湖南291-30593南宁市广西202-24004嘉定区上海135-23145新乡市河南162-22086南阳市河南156-21997铜梁区重庆373-21678大兴区北京103-21649儋州市海南239-213910临沂市山东340-212011杭州市浙江94-211612朝阳区北京54-207613黄浦区上海106-207214江门市广东149-207015合川区重庆255-2067资料来源wind民生证券研究院注颜色深浅代表数值大小纵向比较12重点省份观察图5城投利差走势江苏bp图6城投利差走势浙江bp江苏AAAAAAA浙江AAAAAAA40030025030020020015010010050002018201820192019202020202021202120222022202320182018201920192020202020212021202220222023----------------------01070107010701070107010107010701070107010701资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院121江苏2023年01月06日江苏省城投整体利差为16454bp较2022年12月30日变化-1697bp分评级来看AAAAAAA主体利差分别为8402bp17659bp28488bp较2022年12月30日变化-1884bp-1696bp-1194bp具体到地市与2022年12月30日相比利差变化幅度最大的三个地市分别为宿迁-1985bp无锡-1918bp苏州-1862bp本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告5固收定期报告表2江苏省城投利差分布bp2023-01-06较上周变化当前分位点MIN255075MAX江苏16454-16976960120148171293AAA8402-18847731556883142AA17659-16969653102120141228AA28488-11949569161194233354分地市宿迁31911-19859960133162189341无锡11567-1918494287116145267苏州12743-1862553985119160267徐州18487-18498753113153171240常州16785-18125462118164192276南通16996-17995957115155197261南京14034-1759764185110140233扬州18133-15228159110134170397连云港29163-14519679141179224311泰州25061-13968969146188219512盐城25110-13459361145184221283淮安26440-11258453137198244518镇江28416-101063101179249323520资料来源wind民生证券研究院122浙江2023年01月06日浙江省城投整体利差为12708bp较2022年12月30日变化-184bp分评级来看AAAAAAA主体利差分别为584bp13404bp23545bp较2022年12月30日变化-1873bp-1896bp-1436bp具体到地市与2022年12月30日相比利差变化幅度最大的三个地市分别为杭州-2116bp台州-2054bp绍兴-1998bp表3浙江省城投利差分布bp2023-01-06较上周变化当前分位点MIN255075MAX浙江12708-1840634882109146299AAA5840-18733925526480171AA13404-1896814380101124333AA23545-14369359134161187339分地市杭州9401-211651347293127337台州14510-20544431118157218518绍兴13416-1998524292131166334温州16080-18987755106129158266嘉兴14099-1877654688117160227本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告6固收定期报告衢州15608-183998428094110180金华15002-173599317893108175舟山15920-1715745099124161227宁波12590-1704574592119151331湖州23847-16168862141172200408资料来源wind民生证券研究院123部分其他重点省份2023年01月06日山东省城投整体利差为24366bp较2022年12月30日变化-1369bp分评级来看AAAAAAA主体利差分别为10628bp33057bp55653bp较2022年12月30日分别变化-1609bp-1606bp-1015bp江西省城投整体利差为20514bp较2022年12月30日变化-1339bp分评级来看AAAAAAA主体利差分别为9819bp26039bp43333bp较2022年12月30日分别变化-1466bp-1236bp-1106bp四川省城投整体利差为21849bp较2022年12月30日变化-148bp分评级来看AAAAAAA主体利差分别为7925bp15218bp55286bp较2022年12月30日分别变化-1753bp-1719bp-928bp湖南省城投整体利差为2674bp较2022年12月30日变化-1907bp分评级来看AAAAAAA主体利差分别为7919bp197bp55259bp较2022年12月30日分别变化-1762bp-2285bp-752bp湖北省城投整体利差为17334bp较2022年12月30日变化-1549bp分评级来看AAAAAAA主体利差分别为10984bp14637bp25647bp较2022年12月30日分别变化-1734bp-1821bp-1449bp安徽省城投整体利差为18043bp较2022年12月30日变化-1631bp分评级来看AAAAAAA主体利差分别为6335bp17732bp27653bp较2022年12月30日分别变化-1625bp-1847bp-1309bp表4其他部分重点省份利差观察bp山东AAAAAAA江西AAAAAAA2023-01-06243661062833057556532023-01-062051498192603943333较上周变化-1369-1609-1606-1015较上周变化-1339-1466-1236-1106当前分位点976845994996当前分位点986875995995MIN54404164MIN592944672511856951512511754891495014169116211501396810419975161931472537515586120258MAX294269353567MAX220128273444四川AAAAAAA湖南AAAAAAA本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告7固收定期报告2023-01-0621849792515218552862023-01-062674079191970055259较上周变化-1480-1753-1719-928较上周变化-1907-1762-2285-752当前分位点959775903996当前分位点892692923995MIN66295277MIN6030446325121549015325161531071745015865106200502036813425475184771272857525085163313MAX254136235563MAX485206296589湖北AAAAAAA安徽AAAAAAA2023-01-06173341098414637256472023-01-061804363351773227653较上周变化-1549-1734-1821-1449较上周变化-1631-1625-1847-1309当前分位点859907839986当前分位点897451934996MIN54344262MIN62275562251126384138251195210114150135761071695013967121175751529113320475159121143204MAX229154229275MAX281320249290资料来源wind民生证券研究院图7城投利差走势山东bp图8城投利差走势江西bp山东AAAAAAA江西AAAAAAA600500500400400300300200200100100020182018201920192020202020212021202220222023020182018201920192020202020212021202220222023----------------------01070107010701070107010107010701070107010701资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院图9城投利差走势四川bp图10城投利差走势湖南bp四川AAAAAAA湖南AAAAAAA600600500500400400300300200200100100020182019202020212022201920202021202220232018020182018201920192020202020212021202220222023----------------------01070107010701070107010107010701070107010701资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告8固收定期报告图11城投利差走势湖北bp图12城投利差走势安徽bp湖北AAAAAAA安徽AAAAAAA3003002502502002001501501001005050020182018201920192020202020212021202220222023020182018201920192020202020212021202220222023----------------------01070107010701070107010107010701070107010701资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告9固收定期报告2产业债利差各行业利差均收窄2023年01月06日产业整体利差为11428bp较2022年12月30日下行1712bp分评级来看AAAAAAA主体利差分别为8689bp19029bp22262bp较2022年12月30日变化-1712bp-1856bp-1681bp表5产业利差整体表现bp合计AAAAAAA2023-01-0611487190223较上周变化-1712-1712-1856-1681当前分位点22825038MIN7048105170251176914321350130771902517514885245300MAX179110348391资料来源wind民生证券研究院图13产业利差走势分主体评级bp图14分行业利差收窄面合计AAAAAAA收窄面4001003008060200401002002019201920192020202020202021202120212022202220220国通电公交机综有食汽传建非医建轻农钢商采化休电纺家计防信气用通械合色品车媒筑银药筑工林铁业掘工闲子织用算------------010509010509010509010509军设事运设金饮装金生材制牧贸服服电机工备业输备属料饰融物料造渔易务装器资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院注收窄面行业内利差下行主体数量全部主体数量无数据部分系该行业纳入样本个券利差均走阔21分行业观察分行业看与2022年12月30日相比利差变化幅度最大的五个行业为计算机-5088bp通信-3778bp纺织服装-196bp商业贸易-1955bp家用电器-1883bp本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告10固收定期报告图15各行业利差均值汇总bp行业利差均值汇总BP合计AAAAAAA本周变化当前分位点本周变化当前分位点本周变化当前分位点本周变化当前分位点采掘219-17945100-18510111-18157415-17680传媒97-1827774-17747124-19447180-1800电气设备99-188760-17692161-19637---电子115-17210120-1500100-20202---纺织服装140-2085---129-2100158-1800非银金融99-1637279-1600209-19517---钢铁166-1800166-1800------公用事业43-1520041-14422129-20377---国防军工39-1517739-15225------化工182-16445125-15990263-18870338-19815机械设备70-1713256-16495147-21387---计算机726-51855726-51827------家用电器204-19145---204-1900---建筑材料71-1927070-19547107-19180---建筑装饰93-1716063-17710177-18890117-1767交通运输97-1869090-18967167-21602---农林牧渔94-189594-1800------汽车132-1500135-150083-2100---轻工制造318-16527343-1300293-19567---商业贸易125-20112108-20670245-17562---食品饮料92-1619278-15650148-20770135-14325通信55-380755-38395------休闲服务160-1880555-20540152-1500589-1200医药生物155-1841254-18530234-19685---有色金属88-1922080-18430148-21277---综合97-177786-17797249-17515126-1930合计114-1721787-17815190-19500223-17380资料来源wind民生证券研究院22重点行业观察2023年01月06日采掘行业整体利差为219bp较2022年12月30日变化-1685bp分评级来看AAAAA主体利差分别为100bp111bp较2022年12月30日变化-1798bp-1843bp钢铁行业整体利差为166bp较2022年12月30日变化-1784bp有色金属行业整体利差为88bp较2022年12月30日变化-1872bp分评级来看AAAAA主体利差分别为80bp148bp较2022年12月30日变化-1844bp-2102bp化工行业整体利差为182bp较2022年12月30日变化-1617bp分评级来看AAAAA主体利差分别为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