一级市场：信用债发行及净融资迎“开门红”
　　本周（2023年1月2日至2023年1月8日，下同），非金融企业信用债单周发行规模1800亿元，较上周变动872亿元；净融资规模945亿元，较上周变动3276亿元。其中：
　　（1）城投债发行规模1244亿元，较上周变动823亿元；净融资规模708亿元，较上周变动1197亿元；
　　（2）产业债发行规模556亿元，较上周变动49亿元；净融资规模237亿元，较上周变动2078亿元。
　　二级市场：收益率及信用利差均下行
　　本周，主要信用债二级市场收益率整体下行；信用利差收窄；期限利差多上行；等级利差涨跌互现。
　　评级负面
　　本周分别有2家主体被列入评级观察名单，6家主体中债隐含评级下调。
　　风险提示：城投口径偏差；宏观经济下行、地方政府债务压力超预期；信用风险事件超预期。
　　

研究报告全文：信用一二级市场跟踪周报20230108信用债发行及净融资迎开门红2023年01月08日TableAuthor一级市场信用债发行及净融资迎开门红本周2023年1月2日至2023年1月8日下同非金融企业信用债单周发行规模1800亿元较上周变动872亿元净融资规模945亿元较上周变动3276亿元其中1城投债发行规模1244亿元较上周变动823亿元净融资规模708亿元较上周变动1197亿元分析师谭逸鸣执业证书S01005220300012产业债发行规模556亿元较上周变动49亿元净融资规模237亿电话18673120168元较上周变动2078亿元邮箱tanyimingmszqcom研究助理刘雪执业证书S0100122030050二级市场收益率及信用利差均下行电话18344896727邮箱liuxuemszqcom本周主要信用债二级市场收益率整体下行信用利差收窄期限利差多上行等级利差涨跌互现相关研究1债券违约研究系列2022年违约有何新评级负面特征-202301082资本补充类工具专题银行资本债不赎回的本周分别有2家主体被列入评级观察名单6家主体中债隐含评级下调几点思考-202301073可转债周报20230107情绪修复市场迎风险提示城投口径偏差宏观经济下行地方政府债务压力超预期信用开门红-202301074高频数据跟踪周报20230107生产景气抬风险事件超预期升猪肉价格续降-202301075利率债周度跟踪20230107本周地方债发行期限延长下周发行98945亿元-20230107本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1固收定期报告目录1一级市场信用债发行及净融资迎开门红311发行规模发行及净融资规模显著改善312发行利率中高等级中短久期下行42二级市场收益率及信用利差均下行521收益率信用债收益率整体下行522信用利差继续下行723期限利差多上行824等级利差涨跌互现93评级负面124风险提示13插图目录14表格目录14本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2固收定期报告1一级市场信用债发行及净融资迎开门红11发行规模发行及净融资规模显著改善本周2023年1月2日至2023年1月8日下同非金融企业信用债单周发行规模1800亿元较上周变动872亿元净融资规模945亿元较上周变动3276亿元其中1城投债发行规模1244亿元较上周变动823亿元净融资规模708亿元较上周变动1197亿元2产业债发行规模556亿元较上周变动49亿元净融资规模237亿元较上周变动2078亿元图1信用债发行及净融资走势周度亿元图2城投债产业债净融资走势周度亿元净融资发行规模城投债产业债40001500300010002000500100000-500-1000-10002021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-122023-012021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-122023-01资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院分主体评级看AAAAAAA信用债发行规模分别为961亿元618亿元209亿元净融资规模分别为607亿元305亿元75亿元与上周相比AAAAAAA信用债净融资规模分别变动2525亿元582亿元195亿元表1分评级信用债发行及净融资亿元发行净融资AAAAAAA其他AAAAAAA其他本周2023-01-089616182091260730575-43上周2023-01-0161115912730-1918-276-120-17较上周变化35045983-192525582195-26资料来源wind民生证券研究院分券种来看短期融资券中票企业债公司债定向工具信用债发行规模分别为1072亿元194亿元33亿元359亿元142亿元净融资规模分别为664亿元97亿元19亿元128亿元36亿元本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3固收定期报告与上周相比短期融资券中票企业债公司债定向工具净融资规模分别变动2345亿元323亿元174亿元375亿元59亿元表2分券种信用债发行及净融资亿元发行净融资短融中期票据企业债公司债定向工具短融中期票据企业债公司债定向工具本周2023-01-08107219433359142664971912836上周2023-01-014362101420860-1681-225-155-248-23较上周变化636-161915183234532317437559资料来源wind民生证券研究院12发行利率中高等级中短久期下行本周AAA主体0-1年期1-3年期3-5年期信用债发行利率分别为284379388较上周变化-4445bp-6723bp212bpAA主体0-1年期1-3年期3-5年期信用债发行利率分别为393487572较上周变化-3851bp-4393bp7954bpAA主体0-1年期1-3年期3-5年期信用债发行利率分别为546532612较上周变化4351bp-16876bp-2353bp表3信用债发行利率及变化bpAAAAAAA011335011335011335本周2023-01-08284379388393487572546532612上周2023-01-01328446367432531493503700635较上周变化-4445-67232120-3851-439379544351-16876-2353料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告4固收定期报告2二级市场收益率及信用利差均下行21收益率信用债收益率整体下行2023年1月6日中债国债到期收益率1年期3年期5年期7年期10年期分别为21244265282283较2022年12月30日分别变化001bp379bp049bp026bp-025bp中债国开债到期收益率1年期3年期5年期7年期10年分别为226263284297296较2022年12月30日分别变化296bp883bp069bp-222bp-348bp表4国债国开收益率分布bp中债国债到期收益率中债国开债到期收益率1Y3Y5Y7Y10Y1Y3Y5Y7Y10Y2023-01-06本周2102442652822832262632842972962022-12-30上周210240264282284223254283299299较上周变化bp001379049026-025296883069-222-348当前分位点1642002271972121611361436360252212522672852852392773003203185024528229831431526931334035735775284304322341345314363383407404100380381394403399468492507513513资料来源wind民生证券研究院注分位数开始时间为2015-01-042023年1月6日AAA主体1年期3年期5年期中短期票据收益率分别为258306345较2022年12月30日分别变化-1283bp-1113bp-514bpAA主体1年期3年期5年期中短期票据收益率分别为28342385较2022年12月30日分别变化-2083bp-1513bp-614bpAA主体1年期3年期5年期中短期票据收益率分别为321388432较2022年12月30日分别变化-2283bp-1213bp-214bp本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告5固收定期报告表5中债中短期票据到期收益率分布bpAAAAAAA1Y3Y5Y1Y3Y5Y1Y3Y5Y2023-01-06本周2583063452803423853213884322022-12-30上周271317350301357391344400434较上周变化bp-1283-1113-514-2083-1513-614-2283-1213-214当前分位点122216278151292313275309303252803103402953313693133754275031635838533638141636041446175371413436396446474436485522100525533547553561576573583598资料来源wind民生证券研究院注分位数开始时间为2015-01-04图3国债国开收益率走势图4中票中短期票据收益率走势国债1Y国债3Y国债10Y国开1Y国开3Y国开10YAAA3YAA3YAA3Y4506005004004003503003002001002500002018201820182019201920192020202020202021202120212022202220222023200201920192019202020202020202020212021202120212022202220222022-------------------------------01050901050901050901050901050901050811020508110205081102050811资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院图5城投债收益率走势图6产业债收益率走势AAA3YAA3YAA3YAAA3YAA3YAA3Y450450400400350350300300250250200200201920192019202020202020202020212021202120212022202220222022201920202021202220192019202020202020202120212021202220222022------------------------------081111110511020508020508020508050811020508110205081102050811资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告6固收定期报告22信用利差继续下行2023年1月6日1年期AAAAAAA主体中债中短期票据信用利差分别为3204bp5383bp9483bp较2022年12月30日分别变化-1579bp-2379bp-2579bp3年期AAAAAAA主体中债中短期票据信用利差分别为4327bp7912bp12512bp较2022年12月30日分别变化-1996bp-2396bp-2096bp5年期AAAAAAA主体中债中短期票据信用利差分别为6109bp10142bp14842bp较2022年12月30日分别变化-583bp-683bp-283bp表6中短期票据信用利差分布bp1Y3Y5YAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAA2023-01-06本周3204538394834327791212512610910142148422022-12-30上周47837762120626323103081460866921082515125较上周变化bp-1579-2379-2579-1996-2396-2096-583-683-283当前分位点108232477528783813895880838253859547572733396538182613904653010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相对基准指数涨幅-55之间中A股以沪深300指数为基准新三板以三回避相对基准指数跌幅5以上板成指或三板做市指数为基准港股以恒生指数为基准美股以纳斯达克综合指数或标普推荐相对基准指数涨幅5以上500指数为基准行业评级中性相对基准指数涨幅-55之间回避相对基准指数跌幅5以上免责声明民生证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司境内客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告仅为参考之用并不构成对客户的投资建议不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要客户应当充分考虑自身特定状况不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断且预测方法及结果存在一定程度局限性在不同时期本公司可发出与本报告所刊载的意见预测不一致的报告但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问咨询服务等相关服务本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事客户应充分考虑可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据若本公司以外的金融机构发送本报告则由该金融机构独自为此发送行为负责该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构或个人不得以任何形式任何目的进行翻版转载发表篡改或引用所有在本报告中使用的商标服务标识及标记除非另有说明均为本公司的商标服务标识及标记本公司版权所有并保留一切权利民生证券研究院上海上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F200120北京北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层100005深圳广东省深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦32层05单元518026本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告15