下周（1.9-1.13）资金面关注因素：
　　（1）逆回购到期1270亿元；（2）政府债净缴款200亿元，高于本周（1.3-1.6）政府债净缴款0亿元；（3）同业存单到期3061亿元，高于本周（1.3-1.6）同业存单到期额807亿元。
　　本周（1.3-1.6）公开市场情况：
　　公开市场净回笼16010亿元。其中，7天期逆回购投放规模为570亿元，到期规模9440亿元；14天期逆回购投放规模为0亿元，到期规模7140亿元。
　　本周（1.3-1.6）货币市场利率变动：
　　货币市场利率走势：（1）DR001利率下行148.7bp至0.5%，DR007下行88.8bp至1.5%，R001下行169.6bp至0.7%，R007下行87.9bp至1.9%；（2）1月期CD利率下行42.0bp至2.2%，3月期CD利率下行30.6bp至2.5%，6月期CD利率下行34.1bp至2.6%，9月期CD（股份行）利率下行3.4bp至2.4%，1年期CD（股份行）利率下行20.0bp至2.4%。
　　银行间质押式回购成交额日均为65083亿元，比上周（12.26-12.30）增加30080亿元。其中，R001日均成交额57797亿元，平均占比88.6%；R007日均成交5813亿元，平均占比9.1%。
　　上交所新质押式国债回购日均成交额为17119亿元，比上周（12.26-12.30）增加1349亿元。其中，GC001日均成交额13900亿元，占比81.5%，GC007日均成交额2309亿元，占比13.2%。
　　本周（1.3-1.6）同业存单一级市场跟踪：
　　主要银行同业存单发行1100亿元，净融资额为214亿元，对比上周（12.26-12.30）主要银行同业存单发行3669亿元，净融资额1280亿元，发行规模和净融资额均下降。城商行、1M存单发行占比最高，分别为38%、46%；国有行、1月期、AA+级存单的发行成功率最高，分别为91%、90%、88%。
　　同业存单各主体发行利率普遍下行，股份行发行利率下行20.0bp，城商行发行利率下行40.7bp。各期限发行利率普遍下行，1月期CD（股份行）利率下行42.0bp，1年期CD（股份行）利率下行20.0bp。
　　主体发行利差方面，城商行与股份行发行利差下行28.9bp至24.3bp；期限利差方面，1Y-1M利差上行17.3bp至36.0bp。此外，股份行1YCD与R007的利差上行204.4bp至49.1bp，1YCD与R001的利差下行16.7bp至168.1bp，“1YCD-1年期MLF”利差下行20.0bp至-35.0bp。
　　本周（1.3-1.6）同业存单二级市场跟踪：
　　同业存单收益率有所分化，其中，1月期同业存单收益率上行100.7bp，农商行同业存单收益率下行6.7bp，AAA级同业存单收益率上行7.0bp。
　　主体利差方面，农商行与股份行1年期存单利差下行3.1bp至10.6bp；期限利差方面，1Y与1MCD的利差下行93.7bp至29.2bp；等级利差方面，AA（1Y）与AAA（1Y）的利差下行8.0bp至7.0bp。此外，1YCD–1YMLF”利差下行3.6bp至-23.5bp，“1YCD-10Y国债”利差下行3.4bp至-31.8bp。
　　风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期。
　　

研究报告全文：流动性跟踪周报20230107本周资金利率普遍下行隔夜回购成交量上升2023年01月07日TableAuthor下周19-113资金面关注因素1逆回购到期1270亿元2政府债净缴款200亿元高于本周13-16政府债净缴款0亿元3同业存单到期3061亿元高于本周13-16同业存单到期额807亿元本周13-16公开市场情况分析师谭逸鸣公开市场净回笼16010亿元其中7天期逆回购投放规模为570亿元执业证书S0100522030001到期规模9440亿元14天期逆回购投放规模为0亿元到期规模7140亿元电话18673120168邮箱tanyimingmszqcom本周13-16货币市场利率变动货币市场利率走势1DR001利率下行1487bp至05DR007下行相关研究888bp至15R001下行1696bp至07R007下行879bp至191可转债打新系列三房转债瓶级聚酯切片21月期CD利率下行420bp至223月期CD利率下行306bp至龙头企业-20230106256月期CD利率下行341bp至269月期CD股份行利率下行2信用策略系列止跌之后信用谁涨的快34bp至241年期CD股份行利率下行200bp至24-20230104银行间质押式回购成交额日均为65083亿元比上周1226-1230增3城投信用事件专题2022年城投有哪些负面事件-20230103加30080亿元其中R001日均成交额57797亿元平均占比886R0074可转债打新系列福新转债功能性涂布复日均成交5813亿元平均占比91合材料知名企业-20230103上交所新质押式国债回购日均成交额为17119亿元比上周1226-12305资金面专题春节前资金面怎么看-20230103增加1349亿元其中GC001日均成交额13900亿元占比815GC007日均成交额2309亿元占比132本周13-16同业存单一级市场跟踪主要银行同业存单发行1100亿元净融资额为214亿元对比上周1226-1230主要银行同业存单发行3669亿元净融资额1280亿元发行规模和净融资额均下降城商行1M存单发行占比最高分别为3846国有行1月期AA级存单的发行成功率最高分别为919088同业存单各主体发行利率普遍下行股份行发行利率下行200bp城商行发行利率下行407bp各期限发行利率普遍下行1月期CD股份行利率下行420bp1年期CD股份行利率下行200bp主体发行利差方面城商行与股份行发行利差下行289bp至243bp期限利差方面1Y-1M利差上行173bp至360bp此外股份行1YCD与R007的利差上行2044bp至491bp1YCD与R001的利差下行167bp至1681bp1YCD-1年期MLF利差下行200bp至-350bp本周13-16同业存单二级市场跟踪同业存单收益率有所分化其中1月期同业存单收益率上行1007bp农商行同业存单收益率下行67bpAAA级同业存单收益率上行70bp主体利差方面农商行与股份行1年期存单利差下行31bp至106bp期限利差方面1Y与1MCD的利差下行937bp至292bp等级利差方面AA1Y与AAA1Y的利差下行80bp至70bp此外1YCD1YMLF利差下行36bp至-235bp1YCD-10Y国债利差下行34bp至-318bp风险提示政策不确定性基本面变化超预期本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1固收定期报告目录1下周资金面关注因素32超储情况跟踪43公开市场操作情况54货币市场利率变动65同业存单周度跟踪851同业存单一级市场跟踪852同业存单二级市场跟踪116风险提示14插图目录15本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2固收定期报告1下周资金面关注因素下周19-113资金面关注因素有1逆回购到期1270亿元2政府债净缴款200亿元高于本周13-16政府债净缴款0亿元3同业存单到期3061亿元高于本周13-16同业存单到期额807亿元图1下周资金面主要关注因素亿元周一周二周三周四周五单位亿元合计1月9日1月10日1月11日1月12日1月13日逆回购到期4306401602020到期1270亿公开市场MLFTMLF到期到期0亿国库定存到期到期0亿国债发行17002010发行3710亿净发行1169亿地方债发行1481112152发行989亿净发行980亿合计发行148111700122162合计发行4699亿合计净发行2149亿政府债国债缴款1700缴款1700亿净缴款-841亿地方债缴款2131481112缴款1050亿净缴款1041亿合计缴款21314811170012合计缴款2750亿合计净缴款200亿同业存单存单到期593534355695884到期3061亿资料来源wind民生证券研究院注本表为下周发行计划国债数据不含储蓄国债下周到期规模含本周末除调休日外的到期数据本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3固收定期报告2超储情况跟踪2022年11-12月2023年1月的月度超储率预测如下图2月度超储预测亿元单位亿元2022年11月2022年12月2023年1月外汇环比-300-100-200对其他存款性公司债权环比326738555246减M0环比600300016600减政府存款环比-846-147916500减缴准23001000-22000变动合计913145463946当月超储365195106554801超储基数249731425135312555241超储率146203214资料来源wind民生证券研究院预测预测方法详见专题如何高频跟踪超储率与每月资金面展望2022年12月2023年1月周度超储影响因素变动预测如下图3周度超储跟踪亿元单位亿元20221212-121620221219-122320221226-1230202313-16公开市场净投放189070409750-16010逆回购39070409750-16010MLFTMLF1500000国库定存0000减财政收支差额-4100-4100-41001366减政府债净缴款1574121613060减缴准227227227-4889减缴税10405000变动合计-6216969612316-12487资料来源wind民生证券研究院预测预测方法详见专题如何高频跟踪超储率本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告4固收定期报告3公开市场操作情况本周13-16公开市场净回笼16010亿元其中7天期逆回购投放规模为570亿元到期规模9440亿元14天期逆回购投放规模为0亿元到期规模7140亿元下周19-1137天期逆回购到期570亿元14天逆回购到期700亿元图4近一个月公开市场情况资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告5固收定期报告4货币市场利率变动本周13-16货币市场利率走势1资金利率普遍下行DR001利率下行1487bp至05DR007下行888bp至15R001下行1696bp至07R007下行879bp至192同业存单发行利率普遍下行1月期CD利率下行420bp至223月期CD利率下行306bp至256月期CD利率下行341bp至269月期CD股份行利率下行34bp至241年期CD股份行利率下行200bp至24本周银行间质押式回购成交额日均为65083亿元比上周1226-1230增加30080亿元其中R001日均成交额57797亿元平均占比886R007日均成交5813亿元平均占比91上交所新质押式国债回购日均成交额为17119亿元比上周1226-1230增加1349亿元其中GC001日均成交额13900亿元占比815GC007日均成交额2309亿元占比132图5本周13-16货币市场利率变动情况BP周度变化左2023-01-062022-12-30045-3440-200-50-306-341-42035-62630-100-888-87925-150-14872015-200-1696-211610-25005资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告6固收定期报告图6SHIBOR隔夜及7天周度均值图7CNHHIBOR隔夜及7天周度均值CNHHIBOR隔夜周度均值SHIBOR隔夜周度均值SHIBOR7天周度均值2760CNHHIBOR7天周度均值22504017301220071002002022-05-072021-12-072022-01-072022-02-072022-03-072022-04-072022-06-072022-07-072022-08-072022-09-072022-10-072022-11-072022-12-072023-01-072021-12-072022-01-072022-02-072022-03-072022-04-072022-05-072022-06-072022-07-072022-08-072022-09-072022-10-072022-11-072022-12-072023-01-07资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院图8本周银行间质押式回购成交情况亿元图9本周上交所新质押式回购成交情况亿元成交量R001成交量R007R001成交量占比右GC001成交量GC007成交量GC001成交量占比右80000100200009070000808560000150005000060801000040000753000040500020000702010000065002022-12-302023-01-032023-01-042023-01-052023-01-062023-01-032023-01-042023-01-052023-01-062022-12-30资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告7固收定期报告5同业存单周度跟踪51同业存单一级市场跟踪511同业存单发行和净融资本周13-16主要银行同业存单发行1100亿元净融资额为214亿元对比上周1226-1230主要银行同业存单发行3669亿元净融资额1280亿元发行规模和净融资额均下降分主体来看城商行发行规模最高国有行净融资额最高国有行股份行城商行农商行分别发行234亿元372亿元422亿元72亿元占比分别2134387净融资额分别为121亿元54亿元25亿元13亿元分期限看1月期存单的发行规模最高3月期存单的净融资额最高1M3M6M9M1Y期限发行规模分别为519亿元420亿元60亿元77亿元44亿元占比分别为4637574净融资额分别为149亿元415亿元-19亿元26亿元-358亿元从发行成功率来看国有行发行成功率最高为91股份行城商行农商行发行成功率分别为837784期限方面1月期发行成功率最高为903月期6月期9月期1年期存单发行成功率分别为75857277AA级存单发行成功率最高为88AA和AAA级存单发行成功率分别为8075512同业存单发行利率跟踪从不同银行发行利率来看本周13-16各主体的发行利率普遍下行股份行国有行城商行和农商行发行利率分别下行200bp160bp407bp533bp至24242625从不同期限的发行利率来看本周13-16各期限的发行利率普遍下行1月期3月期6月期9月期1年期CD股份行利率分别下行420bp306bp341bp34bp200bp至2225262424513同业存单发行利差跟踪本周13-16主体发行利差有所分化城商行与股份行发行利差下行289bp至243bp国有行与股份行发行利差上行20bp至20bp农商行与股份行发行利差下行83bp至117bp期限利差方面1Y-1M利差上行173bp至360bp1Y-3M利差上行64bp至158bp1Y-6M利差上行40bp至100bp1Y-9M利差下行66bp至-16bp本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告8固收定期报告此外1YCD与R007的利差上行2044bp至491bp1YCD与R001的利差下行167bp至1681bp1YCD-1年期MLF利差下行200bp至-350bp图10主要银行同业存单发行情况亿元国有行股份行城商行农商行发行规模合计净融资合计80006000400020000-2000-4000-60002022-07-112022-07-182022-07-252022-08-012022-08-082022-08-152022-08-222022-08-292022-09-052022-09-122022-09-192022-09-262022-10-082022-10-172022-10-242022-10-312022-11-072022-11-142022-11-212022-11-282022-12-052022-12-122022-12-192022-12-262023-01-03资料来源wind民生证券研究院图11不同期限同业存单发行情况亿元100001M3M6M9M1Y五种期限合计净融资合计80006000400020000-2000-4000-60002022-07-112022-07-182022-07-252022-08-012022-08-082022-08-152022-08-222022-08-292022-09-052022-09-122022-09-192022-09-262022-10-082022-10-172022-10-242022-10-312022-11-072022-11-142022-11-212022-11-282022-12-052022-12-122022-12-192022-12-262023-01-03资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告9固收定期报告图12不同银行CD发行成功率图13不同期限CD发行成功率城商行股份行国有行农商行1M3M6M9M1Y11010090908070706050502021-12-082022-01-082022-02-082022-03-082022-04-082022-05-082022-06-082022-07-082022-08-082022-09-082022-10-082022-11-082022-12-082023-01-082021-12-082022-01-082022-02-082022-03-082022-04-082022-05-082022-06-082022-07-082022-08-082022-09-082022-10-082022-11-082022-12-082023-01-08资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院图14不同银行CD发行利率一周变动BP图15不同期限CD发行利率一周变动BP周度变化左2023-01-062022-12-30周度变化左2023-01-062022-12-3025分位50分位75分位25分位50分位533045股份行1Y国有行1Y城商行1Y农商行1Y-101M3M6M9M1Y3140-5-34-20-16029-15-20035-3027-20030-25-4025-407-35-3062523-50-341-533-6020-45-42021资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院图16主体发行利差一周变动BPBP图17期限发行利差一周变动BPBP周度变化左2023-01-062022-12-30周度变化左2023-01-062022-12-3025分位50分位75分位25分位50分位75分位52060201738005070-515-83406460-10103050-155402040-2030100-25-2891Y-1M1Y-3M1Y-6M1Y-9M20-5-300-6610-10-35-100国有行1Y城商行1Y农商行1Y-15-10-股份行1Y-股份行1Y-股份行1Y资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院注当日空缺值由前值代替本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告10固收定期报告图181YCD与资金利率发行利差BPBP图191YCD与1YMLF发行利差BP周度变化左2023-01-062022-12-301YCD-1YMLF25分位50分位25分位50分位75分位75分位股份行1YCD右1YMLF右528025000204425020027020000-515026015000100-15-15025050100000-252405000-50-285-350230-100-35-398000220-1501YCD股份行-R0071YCD股份行-R001-45-420210-5000167-200123013141516资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院52同业存单二级市场跟踪521同业存单收益率跟踪本周13-16同业存单收益率走势有所分化分主体看各主体存单收益率普遍下行股份行国有行农商行收益率分别下行36bp18bp67bp至252526分期限看各期限存单的收益率普遍上行1M3M6M9M1Y期限收益率分别上行1007bp198bp76bp97bp70bp至2223242525分等级看AAA等级存单收益率上行70bp至25AAAA等级存单收益率分别下行10bp50bp至2628522同业存单收益率利差跟踪本周13-16农商行与股份行存单利差下行农商行与股份行1年期存单利差下行31bp至106bp国有行与股份行1年期存单利差上行18bp至-15bp1年期与1月期存单利差下行1年期与1月期存单利差下行937bp至292bp1年期与3月期存单利差下行128bp至151bp1年期与6月期存单利差下行06bp至49bp1年期与9月期存单利差下行27bp至01bp等级利差方面AA1Y-AAA1Y存单利差下行80bp至70bpAA1Y-AAA1Y下行120bp至260bp此外1YCD1YMLF利差下行36bp至-235bp1YCD-10Y国债利差下行34bp至-318bp本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告11固收定期报告图20不同银行CD收益率一周变动BP图21不同期限CD收益率一周变动BP周度变化左2023-01-062022-12-30周度变化左2023-01-062022-12-3025分位50分位75分位25分位50分位04512035股份行1Y国有行1Y农商行1Y-1401007-1810030-235-3-36803025-46025-5202040-6-6719815-71520769770-8100101M3M6M9M1Y资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院图22不同等级CD收益率一周变动BP图23主体利差一周变动BPBP周度变化左2023-01-062022-12-30周度变化左2023-01-062022-12-3025分位50分位75分位25分位50分位75分位80704530201860402015104035100020305-1000025-20AAA1YAA1YAA1Y-10-5-2020-30-31-40-10-4015国有行1Y农商行1Y-50-6010-股份行1Y-股份行1Y资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院图24期限利差一周变动BPBP图25等级利差一周变动BPBP周度变化左2023-01-062022-12-30周度变化左2023-01-062022-12-3025分位50分位75分位25分位50分位75分位004000140-271Y-1M1Y-3M1Y-6M1Y-9M-20120-200-12830-06-40100-400-608020-80-80-60060-1004010-80020-120-937-120-10000-1400AA1Y-AAA1YAA1Y-AAA1Y资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告12固收定期报告图261YCD与1YMLF利差一周变动BP图271YCD与10Y国债利差一周变动BP1YCD-1YMLF25分位50分位1YCD-10Y国债25分位50分位股份行1YCD右10Y国债右75分位股份行1YCD右1YMLF右03005280-10-5280260-20-15260-30240-285-25-199240-40-318-235-381-389-377-35-308-328-296220-50220123013141516123013141516资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告13固收定期报告6风险提示1政策不确定性货币政策财政政策可能超预期变化2基本面变化超预期疫情演变经济基本面变化超预期本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告14固收定期报告插图目录图1下周资金面主要关注因素亿元3图2月度超储预测亿元4图3周度超储跟踪亿元4图4近一个月公开市场情况5图5本周13-16货币市场利率变动情况BP6图6SHIBOR隔夜及7天周度均值7图7CNHHIBOR隔夜及7天周度均值7图8本周银行间质押式回购成交情况亿元7图9本周上交所新质押式回购成交情况亿元7图10主要银行同业存单发行情况亿元9图11不同期限同业存单发行情况亿元9图12不同银行CD发行成功率10图13不同期限CD发行成功率10图14不同银行CD发行利率一周变动BP10图15不同期限CD发行利率一周变动BP10图16主体发行利差一周变动BPBP10图17期限发行利差一周变动BPBP10图181YCD与资金利率发行利差BPBP11图191YCD与1YMLF发行利差BP11图20不同银行CD收益率一周变动BP12图21不同期限CD收益率一周变动BP12图22不同等级CD收益率一周变动BP12图23主体利差一周变动BPBP12图24期限利差一周变动BPBP12图25等级利差一周变动BPBP12图261YCD与1YMLF利差一周变动BP13图271YCD与10Y国债利差一周变动BP13本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告15固收定期报告分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师基于认真审慎的工作态度专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点结论不受任何第三方的授意影响研究人员不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿评级说明投资建议评级标准评级说明推荐相对基准指数涨幅15以上以报告发布日后的12个月内公司股价或行业谨慎推荐相对基准指数涨幅515之间公司评级指数相对同期基准指数的涨跌幅为基准其中性相对基准指数涨幅-55之间中A股以沪深300指数为基准新三板以三回避相对基准指数跌幅5以上板成指或三板做市指数为基准港股以恒生指数为基准美股以纳斯达克综合指数或标普推荐相对基准指数涨幅5以上500指数为基准行业评级中性相对基准指数涨幅-55之间回避相对基准指数跌幅5以上免责声明民生证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司境内客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告仅为参考之用并不构成对客户的投资建议不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要客户应当充分考虑自身特定状况不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断且预测方法及结果存在一定程度局限性在不同时期本公司可发出与本报告所刊载的意见预测不一致的报告但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问咨询服务等相关服务本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事客户应充分考虑可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据若本公司以外的金融机构发送本报告则由该金融机构独自为此发送行为负责该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构或个人不得以任何形式任何目的进行翻版转载发表篡改或引用所有在本报告中使用的商标服务标识及标记除非另有说明均为本公司的商标服务标识及标记本公司版权所有并保留一切权利民生证券研究院上海上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F200120北京北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层100005深圳广东省深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦32层05单元518026本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告16