原油：供应扰动犹存但需求偏弱，供需维持弱平衡。短期内海内外需求均难有显著增量，需求维持弱势但供应端仍有一定扰动因素，供需弱平衡下油价或以弱势震荡为主。关注后期我国需求恢复进展及供应扰动对油价的支撑。
　　煤炭：1月煤价弱势下行，关注节后复工节奏。临近春节，上游煤矿逐步放假减产，下游电厂日耗也存在回落预期，虽有节前补库需求释放，但下游及中转环节库存偏高，煤价支撑仍显不足；海外地缘风险溢价回落，能源品价格均已经大幅回落，澳洲煤进口逐步放开，进口宽松也将对国内煤价形成压制。重点关注春节之后工业企业及上游煤矿复工情况。
　　天然气：短期需求弱势运行打压气价，1月中下旬或有反弹。短期全球天然气欧美亚天气温和，叠加中国疫情蔓延、春节临近工厂学校等有提前放假情况，需求持续弱势打压气价重心；1月中下旬或再度迎来降温天气，支撑气价反弹，然考虑该轮冷空气情况好于12月初，反弹空间有限。后期关注欧美亚气温变化及库存变动。
　　

研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可2012669号需求弱势运行能源品价格承压12月能源供需专题报告能源转型与碳中和研究团队研究员朱子悦投资咨询号Z0016871从业资格号F03090679zhuziyueciticsfcom重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎短期需求弱势运行打压能源品价格关注后续需求恢复节奏短期需求弱势运行打压能源品价格关注后续需求恢复节奏原油供应扰动犹存但需求偏弱供需维持弱平衡短期内海内外需求均难有显著增量需求维持弱势但供应端仍有一定扰动因素供需弱平衡下油价或以弱势震荡为主关注后期我国需求恢复进展及供应扰动对油价的支撑煤炭1月煤价弱势下行关注节后复工节奏临近春节上游煤矿逐步放假减产下游电厂日耗也存在回落预期虽有节前补库需求释放但下游及中转环节库存偏高煤价支撑仍显不足海外地缘风险溢价回落能源品价格均已经大幅回落澳洲煤进口逐步放开进口宽松也将对国内煤价形成压制重点关注春节之后工业企业及上游煤矿复工情况天然气短期需求弱势运行打压气价1月中下旬或有反弹短期全球天然气欧美亚天气温和叠加中国疫情蔓延春节临近工厂学校等有提前放假情况需求持续弱势打压气价重心1月中下旬或再度迎来降温天气支撑气价反弹然考虑该轮冷空气情况好于12月初反弹空间有限后期关注欧美亚气温变化及库存变动2目录第一章原油成品油月度供需数据跟踪第二章煤炭月度供需数据跟踪第三章天然气月度供需数据跟踪3供应扰动犹存但需求偏弱供需维持弱平衡供应扰动犹存但需求偏弱供需维持弱平衡供应扰动犹存俄罗斯仍是短期核心变量俄原油价格上限暂定为60美元桶导致的俄油出口减量约为50万桶日低于此前预期但成品油禁令落地后俄油减量或难以避免实际减量或为100-150万桶日俄油减量仍是短期供应端最大扰动因素OPEC生产政策暂时维持不变但美国供应因Keystone管道漏油及本土极端天气影响而增速有所放缓预计短期内全球供应仍难有大幅增量需求维持弱势关注后期国内需求恢复速度12月与1月海内外均有大量假期对需求有一定压制作用中长期来看衰退背景下发达国家石油需求难有增量需求增长的引擎回归发展中国家其中增速以中国为最目前我国防疫政策已经优化疫情管控虽然放开但疫情影响仍然严重多地新增病例数维持高位对交通出行需求仍有显著负面影响预计一季度后我国油品需求方可企稳观察后期我国需求恢复速度供需或维持弱平衡短期内海内外需求均难有显著增量需求维持弱势但供应端仍有一定扰动因素供需弱平衡下油价或以弱势震荡为主关注后期我国需求恢复进展及供应扰动对油价的支撑411原油及成品油供应全球石油供应稳中有升全球石油供应稳中有升2022年11月全球石油及液体燃料供应量为1016亿桶日环比上升39万桶日同比上升289万桶日全球石油供应上升速度开始放缓11月美国与非主流产油国供应量继续上升俄罗斯供应量则有所反弹但OPEC供应量随着减产协议落地而下滑下滑OPEC减产暂未加码而俄油减量短期内低于预期后期全球石油供应或稳中有升全球石油及液体燃料供应全球石油及液体燃料供应结构20182019202020212022千桶日百万桶日其他OPEC俄罗斯美国全球合计1051201001008095604090208501234567891011122018420181020194201910202042020102021420211020224202210资料来源Bloomberg中信期货研究所6OPEC减产正式开始OPEC11月减产48万桶日2022年11月OPEC原油产量为4439万桶日其中参与配额生产的19国合计产量为3838万桶日环比下降48万桶日但由于11月的生产配额下调200万桶日产量与配额的差距大幅缩小至150万桶日左右减产协议落地后期OPEC产量或短期持稳11月减产协议生效后中东核心国家基本足额减产其余成员国由于此前增产不足受本轮减产约束较小欧美对俄原油禁运及价格上限正式生效后OPEC未作进一步回应仍维持当前生产基准预计短期OPEC产量或暂时持稳但各核心国家均已表达其力挺油价的决心若后期油价持续下行观察OPEC减产协议是否加码OPEC原油产量与配额配额-产量右参与减产的OPEC国家产量OPEC配额百万桶日百万桶日44435423402538215361340532020213120215120217120219120211112022112022312022512022712022912022111资料来源IEA中信期货研究所7沙特与阿联酋均大幅减产出口同步回落沙特产量与出口量均大幅下降沙特原油产量阿联酋原油产量2022年11月沙特原油产量为201820192020201820192020千桶日千桶日12000400010477万桶日环比下降404万2021202220212022桶日出口量约为7105万桶日350010000环比下降352万桶日3000阿联酋产量与出口量同样大跌800025002022年11月阿联酋原油产量为3037万桶日环比下降149万60002000123456789101112123456789101112桶日出口量约为3403万桶日环比下降162万桶日沙特原油出口量阿联酋原油出口量201820192020201820192020千桶日千桶日11月起OPEC新一轮减产协议正1000040002021202220212022式生效各成员国均遵守减产协90003500议中东核心国家均足额或超额8000完成减产目标油价大跌下30007000OPEC团结一心减产挺价2500600050002000123456789101112123456789101112资料来源BloombergWind中信期货研究所8伊拉克与科威特执行减产同样坚决伊拉克原油产量科威特原油产量伊拉克执行减产同样坚决2022201820192020201820192020年11月伊拉克原油产量约为千桶日千桶日5000350020212022202120224465万桶日环比下降117万45003000桶日出口量约为3505万桶日环比下降367万桶日伊拉克执40002500行减产同样坚决35002000科威特产量与出口量下降202230001500年11月科威特原油产量约为1234567891011121234567891011122685万桶日环比下降121万伊拉克原油出口量科威特原油出口量桶日出口量约为1941万桶日201820192020201820192020千桶日千桶日45002500环比下降97万桶日20212022202120222300尽管此前伊拉克对待新一轮减产40002100的态度较为摇摆但油价大跌下3500伊拉克同样坚决执行减产协议19003000170025001500123456789101112123456789101112资料来源BloombergWind中信期货研究所9减产豁免国原油产量整体下滑伊朗产量维持低位2022年11月伊朗原油产量为2559万桶日委内瑞拉原油产量小幅下降02万桶日相比制裁前产量仍有100-130万桶日的回20182019202020212022千桶日2000归空间1500利比亚产量回归正常2022年11月利比亚原油产量1133万桶日环比下降33万桶日基本回归正常水平1000委内瑞拉产量环比小幅下降2022年11月委内瑞拉原油产量500656万桶日环比下降26万桶日尽管美国有意放宽对委制裁0但委内瑞拉剩余产能不足增产空间有限123456789101112利比亚原油产量伊朗原油产量2018201920202021202220182019202020212022千桶日千桶日15004000350010003000250050020000150012345678910111212345678910111210OPEC活跃钻机数继续上升剩余产能数量有所上升OPEC活跃钻机数上升2022年11月OPEC合计活跃钻机数为328个环比上升5个中东核心四国的合计活跃钻机数环比上升8个其中沙特上升7个开发剩余产能的能力有所改善但随着新减产计划出炉预计后期OPEC活跃钻机数难有大幅上升空间OPEC剩余产能数量回升随着OPEC开始新一轮减产其剩余产能有所回升截至11月末OPEC合计不含豁免国剩余产能接近394万桶日环比上升50万桶日主要仍集中在减产力度较大的中东核心国家OPEC剩余产能中东四国活跃钻机数个沙特阿联酋伊拉克科威特百万桶日2100189016801470126015008400630042002100201303201404201505201606201707201808201909202010202111科威特伊拉克沙特阿联酋伊朗俄罗斯其他资料来源WindBloomberg中信期货研究所11俄罗斯石油产量逆势上涨对欧成品油出口量大幅上升俄石油产量持稳EIA数据显示11月俄罗斯石油产量俄罗斯油品海运出口俄石油产量为1101万桶日环比上201820192020俄罗斯原油俄罗斯成品油百万桶日百万桶日升15万桶日12620212022俄罗斯油品海运出口量继续上升511月俄罗斯原油海运出口463万桶日114环比下降1万桶日成品油海运出口3242万桶日环比上升136万桶日102合计油品出口量为705万桶日环比1上升123万桶日仍然维持高位9123456789101112022012202220322042205220622072208220922102211欧洲进口量有所上升11月欧洲海俄罗斯原油分地区出口俄罗斯成品油分地区出口运进口俄原油164万桶日左右环比百万桶日中国印度欧洲土耳其百万桶日欧洲非洲亚太其他上升14万桶日进口俄成品油150万3218桶日环比上升33万桶日部分欧251614洲买家在禁令落地前抢购俄油印度212进口俄原油100万桶日15108后期俄油减量难以避免对俄原油制10604裁已正式生效影响俄油出口约500502万桶日明年成品油禁令生效后002201220222032204220522062207220822092210221122012202220322042205220622072208220922102211预计俄油出口量将进一步下降资料来源路透CDU-TEK中信期货研究所12美国总供应量继续回升主要盆地原油产量接近疫情前水平美国总供应量小幅上升2022年11月美国石油与液体燃料供应量为2101万桶日环比上升24万桶日同比上升96万桶日已接近疫情前水平而11月美国主要盆地原油产量为9132万桶日基本恢复至2020年3月的水平其中产量占比最高的二叠纪盆地生产活动已超过疫情前水平但其余小盆地产量恢复速度仍然不甚理想美国石油与液体燃料总供应量美国主要盆地原油产量20182019202020212022巴肯鹰福特二叠纪盆地非三大盆地百万桶日千桶日22100002180002019600018400017200016150123456789101112202032020820211202162021112022420229资料来源Wind中信期货研究所13新井大幅上升但完井下降新井足以覆盖完井需求新井大幅上升但完井下降新井足以覆盖完井需求截至2022年11月美国新增钻井1005个环比增加22个低于疫情前水平90个左右完井数983个环比下降7个低于疫情前水平100个左右开钻未完钻井上升22个至4443个DUC数量缓慢上升新井足以覆盖生产需求完井不再依赖DUC释放美国增产动能有所改善但完井绝对值水平仍偏低实际增产速度或仍偏慢美国产量与钻井数美国完井新井与DUC释放个区域油井数总计新钻数区域油井数总计DUC新井数DUC释放量完井数美国主要盆地原油产量千桶日个100001050020009000950015008000700085001000600050007500500400065003000020005500-500100004500201406201606201806202006202206资料来源Wind中信期货研究所1411月美国原油出口维持稳定成品油出口量持续下滑美国海运油品出口量百万桶日11月美国原油海运出口量为367万桶日左右环比小幅下滑7万桶4原油成品油日对欧洲与亚太地区出口量均维持在150万桶日以上的高位当43前WTI较布伦特折价幅度有所下降关注美国原油出口是否将有所3回落2211月美国成品油海运出口量为162万桶日左右环比下降近20万1桶日减量主要集中在其余美洲国家10202201202203202205202207202209202211美国海运原油分地区出口量美国海运成品油分地区出口量百万桶日百万桶日2欧洲亚洲0欧洲亚洲2021011010100000202201202203202205202207202209202211202201202203202205202207202209202211资料来源Bloomberg中信期货研究所1512原油及成品油需求全球石油需求反弹主要增量来自非OECD国家全球石油需求有所反弹但同比增幅持续放缓2022年11月全球全球石油及液体燃料需求石油及液体燃料需求为10024亿桶日环比上升85万桶日同比20182019202020212022千桶日上升11万桶日同比增幅持续放缓其中OECD需求为4621万桶105日环比下降1万桶日同比下降54万桶日非OECD需求为1005403万桶日环比上升86万桶日同比增长65万桶日9590非OECD国家需求维持强势饱受高通胀与经济下行压力困扰的85OECD国家需求相对更为弱势环比同比同步下行而非OECD国80家中我国石油消费季节性反弹印度等国需求亦有所上升非75OECD国家需求维持强势123456789101112OECD石油及液体燃料需求非OECD石油及液体燃料需求2018201920202021202220182019202020212022百万桶日百万桶日505654455240504835463044123456789101112123456789101112资料来源Bloomberg中信期货研究所17检修结束美国炼厂投料需求反弹短期或维持高位美国炼厂投料需求反弹2022年11月美国炼厂净投料量为1872万桶日环比上升34万桶日同比上升66万桶日对应炼厂开工率亦上升3至9311月美国炼厂检修逐步结束叠加高利润刺激开工率迅速回升至高位美国炼厂投料需求或短期持稳近期炼厂综合利润维持震荡走势利润端的驱动尚可预计美国炼厂仍将维持较高开工但受制于产能不足及天气因素影响上升空间亦较为有限炼厂投料需求或短期持稳美国炼厂净投料量美国炼厂开工率2018201920202021202220182019202020212022百万桶日22100209018801670141260123456789101112123456789101112资料来源Bloomberg中信期货研究所18美国石油需求环比同比均回落美国石油需求环比同比均回落2022年11月美国石油及液体燃料总需求为2027万桶日环比下降9万桶日同比下降30万桶日进入冬季交通用油需求季节性回落而工业用油需求亦表现萎靡叠加美国本土天气整体偏暖美国本土需求难有增量航煤消费量有所反弹2022年11月美国航煤消费量为161万桶日环比上升12万桶日距离2019年同期水平仍有10万桶日的差距美国石油及液体燃料需求美国航煤消费量2018201920202021202220182019202020212022百万桶日百万桶日22221201519181171615051413012345678910111212345678910111219美国汽油需求环比下降旺季已过后期或维持偏弱2022年11月美国车用汽油消费量为869万桶日环比下降14万桶日同比亦下降33万桶日目前已正式进入冬季美国汽油需求进入季节性淡季而衰退背景下美国居民出行消费意愿整体偏弱预计后期美国汽油需求仍将维持偏弱态势美国车用汽油消费量美国汽油价格同比与车用汽油消费量同比美国汽油价格同比美国车用汽油消费量同比20182019202020212022百万桶日11706060501050404030930202010810070-10-10-206-20-30-30-405-40-5012345678910111220171220180720190220190920200420201120210620220120220820