研究报告全文：纺织服装珠宝每周聚焦看好纺织制造龙头业绩弹性2023-01-09行业动态行业近况近期美国节庆消费表现较好服装龙头公司客流及销售表现创新高我们认为2023年随着美国等海外国家和地区的终端消费表现陆续好转有望带动中国纺服出口及相关企业业绩提升评论美国通胀及纺服库存回落有望带动中国纺服企业2023年出口增长由于2H21-1H22东南亚纺服供应链短缺美欧等海外地区的部分品牌和零售商因担心货品短缺提前大量下单同时2022年美国通胀高企影响终端消费但随着品牌和零售商主动削减订单以及美国CPI在2022年10-11月连续两个月回落美国通胀压力减轻并有利于终端消费美国零售商纺服库销比于2022年9-10月有所回落从消费端来看美国节庆消费季表现良好据MastercardSpendingPulse2022年感恩节及其后续周末1124-1127美国整体销售额不含汽车同比增长1091龙头公司LululemonNike北美黑五客流及销售表现创新高我们认为美国居民的消费热情或有望延续并带动中国纺织企业的2023年出口订单增长中美市场订单有望恢复申洲国际2023年业绩增长具备弹性因国内疫情影响消费者品牌偏好变化以及客户主动调整订单申洲国际1H22中国市场收入仅占总收入24美国市场则由于客户在供应链压力下提前补货收入占比达到202H22客户在库存压力下减少订单影响公司收入和产能利用率我们认为2023年随着中国市场疫情后的消费复苏申洲国际1H23中国市场收入有望率先恢复同时美国市场随着零售状况好转收入规模有望保持相对稳定随着品牌客户库存压力逐步减轻公司2H23收入和利润增长具备更大弹性华利集团在美国零售修复背景下盈利恢复弹性较强华利短期订单仍保持相对稳定其海外三地拓产稳步推进近期全资收购越南永川制鞋公司实现主要产区稳步拓展此外印尼新工厂及缅甸世川工厂2023年内有望陆续建成投产助力公司优先获取增量订单我们认为华利集团相对业内其他公司具备头部品牌如Nike等合作规模提升空间大新拓品牌客户OnrunningAsics等增产空间较大综合营运效率较高扩产预期较明确等优势在美国当前零售复苏背景下有望展现出较好的盈利弹性估值与建议我们看好2023年纺织制造企业的业绩弹性推荐制衣龙头申洲国际制鞋龙头华利集团维持以上公司的盈利预测投资评级和目标价不变风险终端零售环境不及预期原材料价格波动人民币汇率波动