期投资提示：
　　本周纺织服饰板块表现弱于市场。1月3日-1月6日，SW纺织服饰指数上涨0.8%，跑输SW全A指数2.1pct。其中，SW服装家纺指数下跌0.3%，跑输SW全A指数3.2pct；SW纺织制造指数上涨1.7%，跑输SW全A指数1.2pct。
　　近期重要数据更新：1）社零：11月限额以上服装鞋帽、针织品类零售总额达1276亿元，同比下降15.6%，1-11月累计零售总额11688亿元，同比下降5.8%。2）出口：11月国内纺织业出口额达244亿美元，同比下滑14.9%，增速环比10月下滑1.4pct。其中，纺织品出口额113亿美元，同比下滑14.9%；服装出口额131亿美元，同比下滑14.9%。3）棉价：1月6日，国家棉花价格B指数报于15105元/吨，郑棉主力合约2305报于14405元/吨，较12月30日上涨0.3%/上涨1.3%。国际棉花价格M指数报于98美分/磅，ICE2号棉花主力合约2303报于86美分/磅，较12月30日下跌0.8%/上涨2.7%。
　　 【本周板块观点】
　　1）服装：12月线下零售持续承压，线下在疫情政策优化调整下预计前三周客流受冲击较大，线上运动/女装/男装/童装销售额69.3/424.9/198.4/96.1亿元，同比-13.2%/-22.0%/-7.0%/-5.8%。但元旦假期以来随各地病例感染逐步达峰，国内消费回暖迹象明显，尤其是受疫情冲击较大的一线城市已经逐渐恢复线下活动，北京、广州地铁出行在加速恢复，上海、深圳紧随其后，线下活动拐点基本显现。叠加春节前消费旺季，零售端有望逐步回暖。预计稳增长基调下后续也将出台更多消费刺激政策，看好后续消费复苏趋势及纺服板块高弹性，预计运动赛道恢复节奏最快，高景气将继续延续，同时K型分化下，预计奢侈品、高性价比大众品牌也将受益，推荐：李宁、安踏体育、特步国际，比音勒芬、海澜之家。
　　 2）纺织：12月越南纺织品出口额28.5亿美元，出现22年来首次同比下滑（YoY20.8%），印证纺织品出口景气度加速下行。冬季服饰近期销售表现较好，据迅销集团最新业绩数据，日本优衣库2022年12月销售额同比增长20.7%。坚守稀缺的需求景气方向，泛运动及功能性赛道当属最优，需求恢复后供应链有望迎来业绩拐点，制造端当前投资逻辑在于挖掘弱β中的强α，板块股价调整或进入低位布局阶段，建议关注制造龙头的低位布局机会以及景气度较高的天然纱线赛道。推荐：新澳股份、华利集团、盛泰集团。
　　 【本周重点回顾】
　　电商数据更新：12月户外景气度领跑，家纺销售回暖。2022年12月，淘系运动鞋服/女装/男装/童装/家纺/户外销售额69.3/424.9/198.4/96.1/56.0/51.3亿元，同比13.2%/-22.0%/-7.0%/-5.8%/+4.5%/+6.6%。假期临近户外活动热度较高，分品类看，露营&野炊装备/户外服装/户外鞋靴/冲浪&滑水&帆板/滑雪装备销售额8.9/14.4/2.3/0.06/3.5亿元，同比+26.6%/+13.3%/+7.9%/+6.0%/+88.7%。
　　行业观点与投资分析意见：消费复苏即将开启，纺服板块有望迎来盈利与估值回升的双击机会，优先推荐高景气运动户外链及K型复苏下的中高端与高性价比国民品牌。推荐：1）国货运动户外品牌：李宁、安踏体育、特步国际、波司登、牧高笛。2）国民服饰品牌：比音勒芬、海澜之家，建议关注报喜鸟、嘉曼服饰。3）运动制造白马：新澳股份、华利集团、盛泰集团，建议关注伟星股份、申洲国际。
　　风险提示：疫情反复导致终端消费疲软，行业竞争加剧，存货增加，原材料成本上涨。
　　

研究报告全文：行业及产纺织服饰业2023年01月07日行12月电商数据出炉户外与家纺品类增速领跑业研究看好纺织服装行业周报20230107行业点评相关研究本期投资提示假期消费回暖看好纺服板块疫后复本周纺织服饰板块表现弱于市场1月3日-1月6日SW纺织服饰指数上涨08跑证苏高弹性-纺织服装行业周报输SW全A指数21pct其中SW服装家纺指数下跌03跑输SW全A指数券202301022023年1月2日32pctSW纺织制造指数上涨17跑输SW全A指数12pct研Nike业绩超预期运动制造龙头股价究回升-纺织服装行业周报20221224近期重要数据更新1社零11月限额以上服装鞋帽针织品类零售总额达1276亿报2022年12月24日元同比下降1561-11月累计零售总额11688亿元同比下降582出口告11月国内纺织业出口额达244亿美元同比下滑149增速环比10月下滑14pct其中纺织品出口额113亿美元同比下滑149服装出口额131亿美元同比下滑1493棉价1月6日国家棉花价格B指数报于15105元吨郑棉主力合约证券分析师王立平A02305110400522305报于14405元吨较12月30日上涨03上涨13国际棉花价格M指数报wanglpswsresearchcom于98美分磅ICE2号棉花主力合约2303报于86美分磅较12月30日下跌08研究支持上涨27求佳峰A0230119030001本周板块观点qiujfswsresearchcom刘佩A02301210700011服装12月线下零售持续承压线下在疫情政策优化调整下预计前三周客流受冲击较liupeiswsresearchcom李璇A0230122060008大线上运动女装男装童装销售额69342491984961亿元同比-132-lixuanswsresearchcom220-70-58但元旦假期以来随各地病例感染逐步达峰国内消费回暖迹象明联系人显尤其是受疫情冲击较大的一线城市已经逐渐恢复线下活动北京广州地铁出行在加王立平速恢复上海深圳紧随其后线下活动拐点基本显现叠加春节前消费旺季零售端有862123297818望逐步回暖预计稳增长基调下后续也将出台更多消费刺激政策看好后续消费复苏趋势wanglpswsresearchcom及纺服板块高弹性预计运动赛道恢复节奏最快高景气将继续延续同时K型分化下预计奢侈品高性价比大众品牌也将受益推荐李宁安踏体育特步国际比音勒芬海澜之家2纺织12月越南纺织品出口额285亿美元出现22年来首次同比下滑YoY-208印证纺织品出口景气度加速下行冬季服饰近期销售表现较好据迅销集团最新业绩数据日本优衣库2022年12月销售额同比增长207坚守稀缺的需求景气方向泛运动及功能性赛道当属最优需求恢复后供应链有望迎来业绩拐点制造端当前投资逻辑在于挖掘弱中的强板块股价调整或进入低位布局阶段建议关注制造龙头的低位布局机会以及景气度较高的天然纱线赛道推荐新澳股份华利集团盛泰集团本周重点回顾电商数据更新12月户外景气度领跑家纺销售回暖2022年12月淘系运动鞋服女装男装童装家纺户外销售额69342491984961560513亿元同比-132-220-70-584566假期临近户外活动热度较高分品类看露营野炊装备户外服装户外鞋靴冲浪滑水帆板滑雪装备销售额891442300635亿元同比2661337960887行业观点与投资分析意见消费复苏即将开启纺服板块有望迎来盈利与估值回升的双击机会优先推荐高景气运动户外链及K型复苏下的中高端与高性价比国民品牌推荐1国货运动户外品牌李宁安踏体育特步国际波司登牧高笛2国民服饰品牌比音勒芬海澜之家建议关注报喜鸟嘉曼服饰3运动制造白马新澳股份华利集团盛泰集团建议关注伟星股份申洲国际风险提示疫情反复导致终端消费疲软行业竞争加剧存货增加原材料成本上涨请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明行业点评1本周纺织服饰板块弱于市场11本周板块表现本周纺织服饰板块表现弱于市场1月3日-1月6日SW纺织服饰指数上涨08跑输SW全A指数21pct其中SW服装家纺指数下跌03跑输SW全A指数32pctSW纺织制造指数上涨17跑输SW全A指数12pct图1本周纺织服饰板块涨跌幅居全申万行业中下游642080-2钢铁通信汽车指数环保传媒银行电子综合煤炭A计算机房地产机械设备食品饮料石油石化建筑材料电力设备家用电器轻工制造有色金属基础化工公用事业建筑装饰非银金融医药生物国防军工纺织服饰商贸零售美容护理交通运输社会服务农林牧渔申万资料来源Wind申万宏源研究本周涨幅前五的个股洪兴股份1460万事利1140如意集团1119欣龙控股962台华新材911跌幅前五的个股朗姿股份-591三夫户外-579乔治白-514凤竹纺织-513南山智尚-457图2本周纺织服装板块个股涨跌幅20100-10A雪发柏龙摩登步森起步鲁泰报喜鸟泰慕士牧高笛富安娜嘉麟杰康隆达七匹狼红蜻蜓瑞贝卡安奈儿贵人鸟乔治白STSTSTSTST酷特智能欣贺股份棒杰股份华斯股份百隆东方洪兴股份如意集团台华新材嘉欣丝绸宏达高科健盛集团华生科技华纺股份江苏阳光新澳股份汇洁股份华升股份富春染织森马服饰际华集团锦泓集团海澜之家比音勒芬地素时尚迎丰股份真爱美家浔兴股份美邦服饰上海三毛南山智尚朗姿股份资料来源Wind申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共24页简单金融成就梦想行业点评12本周行业观点服装12月线下零售持续承压线下在疫情政策优化调整下预计前三周客流受冲击较大线上运动女装男装童装销售额69342491984961亿元同比-132-220-70-58但元旦假期以来随各地病例感染逐步达峰国内消费回暖迹象明显尤其是受疫情冲击较大的一线城市已经逐渐恢复线下活动北京广州地铁出行在加速恢复上海深圳紧随其后线下活动拐点基本显现叠加春节前消费旺季零售端有望逐步回暖预计稳增长基调下后续也将出台更多消费刺激政策看好后续消费复苏趋势及纺服板块高弹性预计运动赛道恢复节奏最快高景气将继续延续同时K型分化下预计奢侈品高性价比大众品牌也将受益推荐李宁安踏体育特步国际比音勒芬海澜之家纺织12月越南纺织品出口额285亿美元同比下滑208环比上月持平为2022年以来首次同比下滑增速环比回落226pct一方面由于去年12月出口额为全年高点基数较高另一方面也再度验证纺织品出口景气度加速下行Q4以来越南纺织品出口额同比增速降幅持续扩大冬季服饰近期销售表现较好据迅销集团最新公布的业绩数据消费者对冬季服饰的需求激增日本优衣库去年12月整体销售额同比增长207扭转了11月下跌近4的颓势当前纺织制造板块估值压制因素仍是海外需求复苏的不确定性结合品牌商库存去化的节奏看预计22Q4至23H1制造商订单仍有压力但展望未来坚守稀缺的需求景气方向泛运动及功能性赛道当属最优需求恢复后供应链也有望迎来业绩拐点制造端当前投资逻辑在于挖掘弱中的强当前板块股价调整或进入低位布局阶段当前建议关注制造龙头的低位布局机会以及景气度较高的天然纱线赛道推荐新澳股份华利集团盛泰集团2本周重点回顾21电商数据跟踪211行业大盘12月户外景气度领跑家纺销售回暖2022年12月淘系运动鞋服女装男装童装家纺户外销售额分别为69342491984961560513亿元同比-132-220-70-584566临近假期户外活动热度较高分品类看露营野请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共24页简单金融成就梦想行业点评炊装备户外服装户外鞋靴冲浪滑水帆板滑雪装备销售额分别为891442300635亿元同比2661337960887图312月运动鞋服淘系销售额同比下滑132图412月女装淘系销售额同比下滑220200亿元150800亿元1000-220150100600-132600100504002005002000-500-2002020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-11销售额销售额-YoY右轴销售额销售额-YoY右轴资料来源魔镜市场情报申万宏源研究资料来源魔镜市场情报申万宏源研究图512月男装淘系销售额同比下滑70图612月童装淘系销售额同比下滑58400亿元100200亿元150300-7015010050-582001005001005000-500-502020-012022-112020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092021-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092022-012022-032022-052022-072022-092022-11销售额销售额-YoY右轴销售额销售额-YoY右轴资料来源魔镜市场情报申万宏源研究资料来源魔镜市场情报申万宏源研究图712月家纺淘系销售额同比增长45图812月户外淘系销售额同比增长66150亿元150120亿元8045100661008040505040000-500-402021-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092022-012022-032022-052022-072022-092022-112021-052020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-11销售额销售额-YoY右轴-YoY销售额销售额右轴资料来源魔镜市场情报申万宏源研究资料来源魔镜市场情报申万宏源研究注范围含户外登山野营旅行用品请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共24页简单金融成就梦想行业点评212品牌表现表1运动品牌淘系月度销售情况市占率同比增速品牌22年22年8月9月10月11月12月8月9月10月11月12月7月7月Nike127116108115163142-76-86-88-29984-135Adidas6280565999114-172184-279-262104314PUMA131313102621-127-236-126-517-178-305UnderArmour14121211161059-156-02-198-98-314SKECHERS161729173623-101-284399-480-74-320李宁102116110959188195238156-178-70-100安踏6472716110163-189-5994-234-46-217FILA48474627858017817345-60219217FILAFUSION010101000101-697-568-100-37516301130始祖鸟000000000000500561793937655-253-439迪桑特050405081314155291119-28356155可隆000000000000-196-531-776-872-279-743特步27303631252712861203-159-113-301361度171717191916208125622757-28资料来源魔镜市场情报申万宏源研究注数据为第三方平台抓取与实际收入存在差异表2女装品牌淘系月度销售情况市占率同比增速品牌22年22年8月9月10月11月12月8月9月10月11月12月7月7月优衣库0370340360360710542380142-169-229-126Theory010012007005010005146231-06-216-109-381GU002002001001002001533234362506-119160太平鸟017021018017023017-284-271-275-427-457-462乐町012010008006013010-150-506-467-577-564-408森马011012014016021013133112303298-312-272地素006006004003005004-136-100-280-263-264-208歌力思00300400300100000127343142161-181-287Self-portrait00000000000000100026236157-263-273-220EdHardy001001001000002001-93319-81212311275Laurel001001001001001001-69299-251-644718-282IRO011019019014030018434470778572236-31TEENIEWEENIE00100100100100000023257843068-208-85Jorya003004003002009005-648-785-548-305-258-476JoryaWeekend00100200100100200180-165-425-178-413-202Caroline003004003002009004-315-341-418-320-169-353AIVEI002002002001003002157-136-371-328-190-66ANMANI000000000000000000-74-299-487-335-301-438QDA000000000000000000-695-871-761-693-829-585请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共24页简单金融成就梦想行业点评资料来源魔镜市场情报申万宏源研究注数据为第三方平台抓取与实际收入存在差异表3男装品牌淘系月度销售情况市占率同比增速品牌22年22年8月9月10月11月12月8月9月10月11月12月7月7月优衣库111009081511-227-2181-234-355-226南极人131008090608-381-303-327-452-583-361森马090809090905272175290155-426-483海澜之家060506040605258361199-15-281-61太平鸟040505040906-60-151-125-157-429-138Hazzys03020203060450479311636192151582报喜鸟01010101020131183-100-181-139-68七匹狼020202020302-181-297-310-344-464-177九牧王010101010201-401-299-159-356-237-269资料来源魔镜市场情报申万宏源研究注数据为第三方平台抓取与实际收入存在差异表4童装品牌淘系月度销售情况市占率同比增速类型品牌22年22年8月9月10月11月12月8月9月10月11月12月7月7月巴拉巴拉343844425039161-137279-168-379-34MiniBalabala03040606090692-77-150254-369-187优衣库070604051307-105323265-334-23469传统童装英氏04040605080537297595687-23772男生女生0000000000001065-89-503-570-828-908TEENIEWEENIE020203020703331-11430-261-261-25Hazzys010102010402251195507-56-180350Nike020201010301-166211181-119-190-170Adidas020202010303-382-60-358-434-371-80Puma000100000000-1979931574684294107运动品牌李宁01010101000165760-243-643-541-498Kids系列安踏060503041007-226-327-361-407-356111Fila030303020804-5464356-362-0836特步03020102030125319001245433321303361度010101010101-49431345312-350300资料来源魔镜市场情报申万宏源研究注数据为第三方平台抓取与实际收入存在差异请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第6页共24页简单金融成就梦想行业点评22国际服饰公司奢侈品集团最新业绩汇总表5国际服饰公司三季度业绩一览公司财季自然月销售额YoY净利润YoY133亿美元约人民币929亿170133亿美元约人民币93亿元-04NikeFY22Q22292211分地区销售额北美地区30EMEA11大中华区-3南美地区19625亿瑞典克朗约人民币4218亿元100HMFY22Q42292211全年销售额增长12至2235亿瑞典克朗约人民币15082亿元231亿欧元约人民币17128亿元19031亿欧元约人民币2299亿元240InditexFY22Q1-32222210毛利率提升至587186亿美元约人民币1294亿元28026亿美元约人民币181亿元360LululemonFY22Q32282210分地区销售额北美26全球41分渠道销售额自营门店14DTC3113799亿日元约人民币723亿元224968亿日元约人民币51亿元440AsicsFY22Q3227229Victorias132亿美元约人民币928亿元-83--FY22Q32282210Secret预计全年销售额将出现67的下滑Urban118亿美元约人民币845亿元393720万美元约人民币27亿元-580FY22Q3227229Outfitters分品牌销售额AnthropologieGroup13FreePeople8UrbanOutfitters-963亿美元约人民币451亿元-202180万美元约人民币16亿元-270GuessFY22Q3227229分渠道销售额批发业务-10零售收入-2分地区销售额欧洲业务-2亚洲业务10Foot217亿美元约人民币1554亿元-079600万美元约人民币69亿元-390FY22Q3227229Locker预计全年销售额将下跌4至5较此前的6至7有所收窄On86亿瑞士法郎约人民币644亿元5042060万瑞士法郎约人民币15亿元-FY22Q3227229Running分渠道销售额批发业务556直营零售407404亿美元约人民币2878亿元2028亿美元约人民币201亿元-分渠道销售额电商业务5实体业务1Gap集团FY22Q3227229分品牌销售额OldNavy21亿美元2Gap104亿美元持平BananaRepublic517亿美元8Athleta34亿美元6Fila11万亿韩元约人民币586亿元1641218亿韩元约人民币65亿元104HoldingsFY23Q2227229分品牌销售额Fila品牌3250亿韩元14Acushnet7530亿韩元244Corp641亿欧元约人民币473亿元11435亿欧元约人民币127亿元-642分产品销售额鞋类353亿欧元9服装246亿欧元-4配饰42亿欧元15AdidasFY22Q3227229分地区销售额EMEA246亿欧元96北美175亿欧元254大中华区94亿欧元-189亚太58亿欧元151拉美63亿欧元564Adidas再次下调2022年全年收入预期从中单位数调整为低单位数的速度增长235亿欧元约人民币170亿元16915亿欧元约人民币11亿元20分产品销售额鞋类119亿欧元约86亿人民币33服装86亿欧元约62亿人民币PumaFY22Q322722910配件31亿欧元约22亿人民币-10分地区销售额北美93亿欧元约67亿人民币19EMEA97亿欧元约70亿人民币19亚太区45亿欧元约33亿人民币1088亿美元约人民币63亿元21310亿美元约7亿人民币-分品牌销售额UGG48亿美元63HOKA33亿美元583Teva3010万美元43Sanuk750万美元252涵盖Koolaburra的其他品牌2850万美元179DeckersFY23Q2227229分地区销售额美国境内620亿美元约45亿人民币200美国境外26亿美元约19亿人民币244分渠道销售额经销渠道64亿美元约46亿人民币167DTC24亿美元约17亿人民币请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第7页共24页简单金融成就梦想行业点评353308亿美元约人民币223亿元20-12亿美元约-9亿人民币-分品牌销售额Vans95亿美元约69亿人民币-8Dickies19亿美元-19Timberland52亿美元约38亿人民币3TheNorthFace95亿美元约69亿人民币14Supreme所在的其他品牌4VF集团FY23Q2227229分地区销售额北美175亿美元约127亿人民币-3EMEA93亿美元约67亿人民币12亚太区39亿美元约28亿人民币2分渠道销售额DTC115亿美元约83亿人民币1经销渠道193亿美元约140亿人民币3188亿美元约人民币136亿元2058590万美元约人民币62亿元-167SkechersFY22Q3227229分地区销售额美国本土市场149国际市场24696亿美元约人民币69亿元190112亿美元约人民币81亿元110ColumbiaFY22Q3227229Columbia毛利率从507下滑至48394亿英镑约人民币320亿元10-032亿英镑约人民币-26亿元-1180ASOSFY22219228分地区销售额英国176亿英镑7欧盟117亿英镑2美国53亿英镑10其他地区47亿英镑-923万亿日元约人民币1121亿元792733亿日元约人民币133亿元609迅销集团FY22219228优衣库品牌分地区销售额日本8102亿日元-38大中华区5383亿日元11除中国和日本外的亚太地区3080亿日元52北美和欧洲2722亿日元392Levi152亿美元约人民币109亿元1017亿美元约人民币12亿元-110StraussFY22Q3226228分地区销售额美国805万美元3欧洲390万美元-19亚洲221万美元36其Co他地区101万美元371269亿美元约人民币902亿元36147亿美元约人民币104亿元-217Nike品牌分地区销售额北美551亿美元129EMEA333亿美元08大中华区NikeFY23Q1226228166亿美元-164亚太及拉美154亿元48Nike品牌分品类销售额鞋类811亿美元51服装343亿美元-05装备49亿美元45资料来源各公司公告申万宏源研究表6国际奢侈品公司最新业绩一览公司时间销售额YoY利润YoY968亿欧元约人民币7168亿元24272亿欧元约人民币2017亿元26历峰集团22Q3分地区销售额亚太市场379亿美元约人民币563亿元425820万美元约人民币41亿元新秀丽22Q3截至1114午盘新秀丽股价上涨161至189港元约人民币172元市值约为272亿港元约人民币2481亿元135亿英镑约人民币1143亿元1124亿英镑约人民币204亿元21Burberry22Q3分地区销售额亚太地区-4美洲-3欧洲中东和非洲地区34158亿美元约人民币1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