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　　【平安证券】债券年度报告公募REITs市场2023年年度策略：扩容中追逐确定性，波动中探寻性价比20230106
　　研究分析师:刘璐投资咨询资格编号: S1060519060001
　　研究分析师:郑子辰投资咨询资格编号: S1060521090001
　　核心观点: 2022年公募REITs一级市场放量，新发规模和只数相较21年均有所上升。二级市场方面，2022年以来我国公募REITs表现受到监管引导、估值高低、解禁压力等市场因素的影响整体趋于波动，全年整体累计上涨2.11%，结构上新上市品种表现好于旧品种、产权类好于收益权类，其中，能源板块2022年的收益性价比最高，表现在其涨幅最大、回撤最小、夏普比率最高。向后看，2023年公募REITs的打新红利仍然值得关注，2023年落地REITs的行业和主体将进一步扩容，且市场定价的速度在变快。二级市场方面，2023年公募REITs整体面临的环境是分子端基本面修复，分母端基准利率上行，预计REITs整体仍为类似2022年的波动市，整体建议在波动中逢低配置，可以关注三个波动锚：（1）REITs整体自身的历史波动幅度；（2）和债券比价；（3）和股票比价。具体行业和择券方面，结合估值和其修复弹性综合判断。
　　【平安证券】策略季度报告2022年第四季度金融监管政策报告：防风险和保稳定20230108
　　研究分析师:魏伟投资咨询资格编号: S1060513060001
　　研究分析师:谭诗吟投资咨询资格编号: S1060522070004
　　研究分析师:张亚婕投资咨询资格编号: S1060517110001
　　核心观点:政策脉络：稳字当头。2022年国内经济在内忧外患之下持续承压，国内疫情反复、地产周期下行，海外欧美激进加息、俄乌冲突等。在此背景下，国内宏观政策以稳为主，金融监管在促发展、防风险和保稳定之间统筹决策，主要政策主线梳理如下：一是房地产政策的短期任务以维稳为重，核心政策转为“稳需求”、“保交楼”、“三箭齐发”；二是互联网平台监管转向“常态化监管+促发展”；三是金融稳定法进入立法程序；四是地方政府债务风险延续严监管态势，中央支持地方城投探索债务重组化解债务。
　　【平安证券】宏观动态跟踪报告海外宏观“强就业”是福是祸？20230108
　　研究分析师:钟正生投资咨询资格编号: S1060520090001
　　研究助理:范城恺一般证券从业资格编号: S1060120120052
　　核心观点:美国12月就业数据不弱，虽然新增非农创近两年最低，但失业率回落至3.5%的历史低位。不过，市场似乎更加关注薪资增速回落，继而押注美联储尽早停止加息。同时，由于失业率维持低位、劳动力参与率有所回升，美国经济看起来仍有韧性，缓解了市场的“衰退恐慌”。但我们认为，“强就业”对美国经济和市场而言弊大于利，因其酝酿了通胀回落不足、货币紧缩不够的风险，最终可能引致更紧的货币政策和更大的经济衰退风险

研究报告全文：其他2023年01月09日报告晨会纪要国内市场涨跌幅今日重点推荐指数收盘1日上周平安证券债券年度报告公募REITs市场2023年年度策略扩容中追逐确定上证综合指数3158008221性波动中探寻性价比20230106深证成份指数11368032319研究分析师刘璐投资咨询资格编号S1060519060001S1060521090001沪深300指数3981031282研究分析师郑子辰投资咨询资格编号核心观点2022年公募REITs一级市场放量新发规模和只数相较21年均有所上晨上证国债指数199001010升二级市场方面2022年以来我国公募REITs表现受到监管引导估值高低上证基金指数6604009213会解禁压力等市场因素的影响整体趋于波动全年整体累计上涨211结构上新纪创业板指数2422095321上市品种表现好于旧品种产权类好于收益权类其中能源板块2022年的收益资料来源同花顺iFinD性价比最高表现在其涨幅最大回撤最小夏普比率最高向后看2023年公要募REITs的打新红利仍然值得关注2023年落地REITs的行业和主体将进一步扩海外市场涨跌幅容且市场定价的速度在变快二级市场方面2023年公募REITs整体面临的环指数收盘1日上周境是分子端基本面修复分母端基准利率上行预计REITs整体仍为类似2022年的波动市整体建议在波动中逢低配置可以关注三个波动锚1REITs整体道琼斯指数33631213146自身的历史波动幅度2和债券比价3和股票比价具体行业和择券方标普500指数3895228145面结合估值和其修复弹性综合判断纳斯达克指数10569256098日经225指数25974059-046平安证券策略季度报告2022年第四季度金融监管政策报告中国香港恒生指数20992-029612防风险和保稳定20230108中国香港国企指数7144-040654研究分析师魏伟投资咨询资格编号S1060513060001英国FTSE指数7699087332研究分析师谭诗吟投资咨询资格编号S1060522070004研究分析师张亚婕投资咨询资格编号S1060517110001巴西圣保罗指数108964123-070核心观点政策脉络稳字当头2022年国内经济在内忧外患之下持续承压国印度孟买指数59900-075-155内疫情反复地产周期下行海外欧美激进加息俄乌冲突等在此背景下国俄罗斯RTS指数943020-287内宏观政策以稳为主金融监管在促发展防风险和保稳定之间统筹决策主要政策主线梳理如下一是房地产政策的短期任务以维稳为重核心政策转为稳需中国台湾加权指数14373051167求保交楼三箭齐发二是互联网平台监管转向常态化监管促发展三韩国KOSP1002290112240是金融稳定法进入立法程序四是地方政府债务风险延续严监管态势中央支持美元指数104--040地方城投探索债务重组化解债务资料来源同花顺iFinD平安证券宏观动态跟踪报告海外宏观强就业是福是祸20230108证大宗商品涨跌幅研究分析师钟正生投资咨询资格编号S1060520090001券商品名称收盘1日上周研究助理范城恺一般证券从业资格编号S1060120120052核心观点美国12月就业数据不弱虽然新增非农创近两年最低但失业率回落纽约期油美元桶74008-842研至35的历史低位不过市场似乎更加关注薪资增速回落继而押注美联储尽现货金1866181233早停止加息同时由于失业率维持低位劳动力参与率有所回升美国经济看究波罗的海干散货1130----起来仍有韧性缓解了市场的衰退恐慌但我们认为强就业对美国经济和市伦敦铜美元吨8610202282场而言弊大于利因其酝酿了通胀回落不足货币紧缩不够的风险最终可能引报致更紧的货币政策和更大的经济衰退风险伦敦铝美元吨2308228-339告伦敦锌美元吨3039091241CBOT大豆美分1492144-212蒲式耳CBOT玉米美分653008-372蒲式耳资料来源同花顺iFinD请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容晨会纪要正文目录一重点推荐报告摘要311债券年度报告平安证券债券年度报告公募REITs市场2023年年度策略312策略季度报告平安证券策略季度报告2022年第四季度金融监管政策313宏观动态跟踪报告平安证券宏观动态跟踪报告海外宏观强就业是福4二一般报告摘要-宏观策略债券基金421基金周报平安证券基金周报2023年首周开门红港股互联网基金业422策略周报平安证券策略周报市场有望呈现螺旋式上行20230108523宏观周报平安证券宏观周报海外宏观美债收益率曲线倒挂加深2023524策略周报平安证券策略周报策略周报港股策略周报-美衰退交易有所625债券周报平安证券债券周报债券周报固收周报九江二级改为赎回626债券周报平安证券债券周报交通活力改善高频扩散指数回升20230727宏观周报平安证券宏观周报宏观经济与政策内需高频指标延续改善728债券点评平安证券债券点评长夜终有尽耐心待黎明20230106829债券月报平安证券债券月报信用市场1月报短债确定性更高202308三一般报告-行业公司931事项点评平安证券贵州三力603439SH事项点评2022年业绩预932行业周报平安证券行业周报有色与新材料锂基本面底渐进关注预933行业周报平安证券行业周报金融与金融科技银保监会细化人身险产1034行业周报平安证券行业周报房地产首套房贷款利率动态调整深圳1135行业周报平安证券行业周报社会服务1月8日香港通关寻找具备持1136行业动态跟踪报告平安证券行业动态跟踪报告汽车新国潮系列12四新股概览12五资讯速递1351国内财经1352国际财经1353行业要闻1354两市公司重要公告14请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容晨会纪要一重点推荐报告摘要11债券年度报告平安证券债券年度报告公募REITs市场2023年年度策略扩容中追逐确定性波动中探寻性价比20230106平安观点1市场回顾2022年公募REITs一级市场放量二级表现趋于波动2022年新发公募REITs13只规模约420亿此外宣布扩募的涉及规模约62亿新发规模和只数相较21年均有所上升二级市场方面2022年以来我国公募REITs表现受到监管引导估值高低解禁压力等市场因素的影响整体趋于波动全年整体累计上涨211表现好于2022年整体下跌的国内股票投资级信用债和海外REITs但不及资产荒背景下的国内高收益信用债结构上新上市品种表现好于旧品种产权类好于收益权类具体则是能源保障房板块表现最好产业园仓储物流次之而高速公路和生态环保板块22年以来表现较弱其中能源板块2022年的收益性价比最高表现在其涨幅最大回撤最小夏普比率最高2市场展望一级市场关注打新二级市场在波动中寻找性价比2023年公募REITs的打新红利仍然值得关注在政策更趋完善以及监管鼓励的大背景下2023年落地REITs的行业和主体将进一步扩容且第二批及以后上市的主体上市首日平均涨幅明显上升市场定价的速度在变快打新整体仍是确定性比较高的收益来源分板块来看产权类REITs上市首日涨幅相对更高二级市场方面建议在波动中逢低配置关注三个波动锚2023年公募REITs整体面临的环境是分子端基本面修复分母端基准利率上行预计REITs整体仍为类似2022年的波动市整体建议在波动中逢低配置可以关注三个波动锚1REITs整体自身的历史波动幅度其历史涨跌幅的整体波动范围约为152和债券的比价当前公募REITs估值整体绝对收益率尚可但相对估值较贵3和股票的比价REITs指数和沪深300指数之比当前约位于历史80分位数整体也相对不便宜具体行业和择券方面结合估值和其修复弹性综合判断受此前疫情影响最大的高速公路产业园板块当前其估值也相对便宜23年的修复弹性可能相对更大保障房仓储物流这类本身出租率已经相对较高的板块次之其中保障房REITs的估值仍相对不贵能源基础设施板块向后重点关注其盈利的持续性生态环保板块当前估值仍不便宜3风险提示1现金流预测偏差风险2线性外推的年化数据和真实数据有差距3公募REITs整体估值波动风险研究分析师刘璐投资咨询资格编号S1060519060001研究分析师郑子辰投资咨询资格编号S106052109000112策略季度报告平安证券策略季度报告2022年第四季度金融监管政策报告防风险和保稳定20230108平安观点1政策脉络稳字当头2022年国内经济在内忧外患之下持续承压国内疫情反复地产周期下行海外欧美激进加息俄乌冲突等在此背景下国内宏观政策以稳为主金融监管在促发展防风险和保稳定之间统筹决策主要政策主线梳理如下一是房地产政策的短期任务以维稳为重核心政策转为稳需求保交楼三箭齐发二是互联网平台监管转向常态化监管促发展三是金融稳定法进入立法程序四是地方政府债务风险延续严监管态势中央支持地方城投探索债务重组化解债务2第一地产政策转向稳主体2022年地产政策在稳经济诉求下发生反转需求端率先发力中央提供信贷支持如调降LPR降低首房贷款利率等地方因城施策提振需求供给端自三季度起发力央地合力推进保交楼如发布专项借款设立纾困基金等融资端的利好政策在四季度三箭齐发支持房企信贷债券和股权融资近期央行和银保监会也提出建立首套住房贷款利率政策动态调整机制因城施策更好支持刚性住房需求长线则坚定房住不炒定位向新发展模式平稳过渡3第二互联网平台监管转向常态化监管促发展2022年平台监管迎来转折1月发改委出台文件规划平台经济规范化发展路径强调坚持发展和规范并重随后高层会议多次强调促进平台经济健康发展四季度政策支持加码大型平台企业重获游戏版号中央经济工作会议肯定平台经济在引领发展创造就业国际竞争中的重要作用提出大力发展数字经济首个平台企业请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容晨会纪要绿灯投资案例落地预计后续政策将统筹发展和安全在常态化监管下发挥平台企业支持经济的重要作用4第三金融稳定法落地临近2022年金融稳定法立法工作加速推进草案已于12月27日正式提请全国人大常委会审议相比于4月的征求意见稿金融稳定法草案在条款的表述上更为精确平衡包括细化了金融风险处置的责任分工调整细化了金融稳定保障基金的资金来源和使用条件5第四地方政府隐债延续严监管态势城投债务重组化债取得实质进展2022年高层两次通报地方隐债违规案例12月遵义道桥贷款重组在中央部署下成功落地后续来看中央经济工作会议强调地方债务要控增化存表态较2021年更为坚决预计2023年地方隐债化解力度或增强6资本市场改革方面2022年亦有长足进展制度建设方面有个人养老金入市落地全面注册制改革深化科创板做市业务启动上市公司回购增持规则优化等金融工具创新方面有沪深港通ETF开通中证1000股指期货期权落地等对外开放方面则在中美审计监管合作资本市场双向开放等方面有积极进展7风险提示1宏观经济下行超预期2新冠疫情蔓延超预期3政策落地不及预期4海外流动性紧缩超预期研究分析师魏伟投资咨询资格编号S1060513060001研究分析师谭诗吟投资咨询资格编号S1060522070004研究分析师张亚婕投资咨询资格编号S106051711000113宏观动态跟踪报告平安证券宏观动态跟踪报告海外宏观强就业是福是祸20230108平安观点1美国就业数据不弱美国12月新增非农就业223万人为2021年1月以来新低但仍强于预期且除政府外的私人部门就业人数走强美国12月失业率回落并处于历史低位的35劳动参与率回升01个百分点至62312月非农平均时薪环比增长027低于预期的04为近十个月以来最低增速假设美国12月PCE同比与非农非管理人员时薪同比一致或在5左右根据CPI与PCE的历史相关性推算即将公布的12月CPI同比或在64左右2市场反应暂时积极12月就业数据公布后市场加息预期降温风险偏好回暖美股美债走强美元指数走弱据CMEFedWatch12月就业数据公布前后市场对2023年利率终点的高度预期有所下降我们理解市场主要逻辑有二一方面新增非农数据进一步减少且薪资增速超预期下滑暗示通胀压力进一步改善继而押注美联储尽早停止加息另一方面失业率维持低位劳动力参与率有所回升体现出美国经济仍有韧性缓解了市场的衰退恐慌强化了软着陆的希望3警惕通胀和硬着陆风险1因劳动力供给不足导致的低失业率仍在酝酿通胀风险即便美国通胀率处于回落之中通胀预期也随之改善但就业市场紧俏仍可能使工资增速保持较高粘性目前劳动报酬是居民收入的重要来源进而工资增长不仅抬升生产成本也夯实居民消费能力与意愿工资-物价螺旋风险仍高2美国经济软着陆窗口很窄一方面如果就业市场不够软化美联储可能需要加强紧缩制造更深的经济衰退我们认为当美国失业率低于4时美联储很难放心地停止加息而当失业率低于5时美联储选择转向pivot考虑降息的底气可能不足另一方面我们倾向于认为目前市场可能低估了未来就业市场的降温程度历史数据显示美国实际GDP同比增速与失业率走势保持显著的相关性如果就业市场快速降温居民消费和投资活动或进一步收缩企业盈利也会受冲击陷入某种恶性循环使美国经济陷入更为典型的衰退周期总之我们认为强就业对美国经济和市场而言弊大于利因其酝酿了通胀回落不足货币紧缩不够的风险最终可能引致更紧的货币政策和更大的经济衰退风险对市场而言低估经济衰退的程度低估美联储紧缩的力度两大预期差的风险仍然存在未来一段时间美股仍可能震荡调整美债利率和美元指数均存在反弹风险4风险提示新的供给冲击出现使通胀恶化美联储政策变化超预期美国经济衰退超预期等研究分析师钟正生投资咨询资格编号S1060520090001研究助理范城恺一般证券从业资格编号S1060120120052请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容晨会纪要二一般报告摘要-宏观策略债券基金21基金周报平安证券基金周报2023年首周开门红港股互联网基金业绩亮眼202301081市场回顾上周A股市场上行上证指数周内上涨221收于315764最高317074深证成指周内上涨319收于1136773最高1144345在全球市场中大部分主要指数上涨申万行业指数多数上涨在万得801个概念板块指数中有9226的概念指数收涨2基金表现1场外基金上周主动权益类基金平均表现较好固收方面上周股市表现强于债市因此权益属性较高的固收类产品的平均收益相对强于债性较纯的产品QDII基金上周平均表现较好2场内基金在所有的场内基金中ETF场内总规模1627381亿元资金净流入26942亿元LOF场内总规模51726亿元资金净流入1312亿元ETF基金中股票型净流入26732亿元债券型净流出7642亿元货币型净流入788亿元QDII类净流入7409亿元另类投资型净流出345亿元LOF基金中股票型净流入261亿元混合型净流入885亿元债券型净流入032亿元QDII类净流入159亿元另类投资型净流出012亿元3基金发行动态上周新成立的基金总规模达960亿环比上周下降9463上周已成立的基金中银华创新动力优选A的总规模最大共447亿元浦银安盛中证光伏产业联接A中银招盈一年持有A易米中证科创创业50指数增强A博时中证全指电力公用事业联接A也均有一定的规模上周新发行的场内基金有3只无新成立的场内基金新上市的有6只本周无ETF将发行有3只ETF将上市4热点回顾1新年首个交易周来自华夏易方达广发等基金公司旗下的20余只产品正式开启申购宣告2023年基金发行拉开帷幕21月5日备受瞩目的新年首单民企仓储物流公募REITs嘉实京东仓储基础设施REIT正式发售与此同时一批新产品项目正等待获批5风险提示1本报告是基于基金历史数据进行的客观分析样本基金可能存在错漏导致结果偏差2基金过往的情况不代表未来表现3本报告涉及的基金不构成投资建议研究分析师王近投资咨询资格编号S1060522070001研究分析师郭子睿投资咨询资格编号S106052007000322策略周报平安证券策略周报市场有望呈现螺旋式上行202301081新年第一周市场整体上涨上证综指和创业板指分别上涨22和32成交额环比小幅回升但是仍位于日均6508亿元的相对低位市场仍处于存量博弈阶段板块呈现快速轮动结构上看计算机电力设备及新能源和通信等成长板块涨幅在4以上建材家电等房地产产业链相关行业表现亦不俗涨幅同样在2当前市场环境仍在改善交易活跃度有望进一步回升但是短期博弈和板块轮动仍将延续市场共识的形成还需更多的线索随着市场对经济复苏和政策支持的预期逐渐消化板块主线将慢慢进入业绩主导阶段建议关注业绩景气有望维持高位且前期调整相对充分的新能源板块疫后复苏确定性较高的消费板块监管预期改善且长期方向明确的数字经济和高端制造板块以及持续受益于政策支持预期向好的房地产产业链3宏观层面市场环境在持续向好防疫政策优化方向不变房地产支持政策进一步落地人民币汇率升破69北上资金大幅流入防疫方面国务院联防联控机制综合组发布关于优化内地与港澳人员往来措施的通知规定恢复办理内地居民旅游商务赴香港签注不再对自香港入境人员实施全员核酸检测再度释放防疫优化的明确信号国内政策方面房地产支持政策继续落地央行银保监会决定发布通知规定新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市可阶段性维持下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限是2022年9月政策的延续需求恢复的效果还需观察但是短期有助于缓解房地产压力提振板块情绪海外方面美国就业数据改善2022年12月非农就业223万人失业率降至35劳动参与率回升至623在此背景下美联储加息节奏仍将有所反复对市场形成流动性预期的扰动但整体来看随着国内环境的好转中国权益市场的请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容晨会纪要吸引力也在增大上周美元兑人民币中间价升至689美元兑离岸人民币汇率升至68附近北上资金大幅流入200亿元港股恒生指数上涨614市场层面随着环境的进一步改善风险偏好也在回升共识在进一步凝聚市场在中期有望走出各板块轮动的螺旋式上行一方面部分成长板块在前期调整相对充分当前性价比高于价值板块电力设备及新能源估值分位降至77电子通信分别在16368的相对低位计算机在493的均值附近另一方面业绩兑现值得更加重视随着2022年的结束上市公司开始陆续公布2022年经营情况和业绩数据建议关注业绩持续高增或有明显超预期的板块与个股5风险提示1宏观经济修复不及预期2货币政策超预期收紧3海外资本市场波动加大4新冠疫情蔓延超预期研究分析师张亚婕投资咨询资格编号S1060517110001研究分析师魏伟投资咨询资格编号S1060513060001研究分析师谭诗吟投资咨询资格编号S106052207000423宏观周报平安证券宏观周报海外宏观美债收益率曲线倒挂加深20230108平安观点1海外经济跟踪1美国制造业与服务业活动萎缩2美国12月非农就业新增仍超预期强劲3美国12月失业率与近一周公布的初请续请失业金人数均超预期下跌4薪资增速和劳动参与率显示美国就业市场紧张态势有望缓解5欧元区通胀有所缓和制造业与服务业PMI小幅回升经济景气指数超预期回升2全球资产表现1全球股市全球股市涨跌不一除部分亚太股市回调其余各地股市收涨美股方面三大股指集体收涨道指标普500纳指整周分别涨1514和10周五美国2022年12月非农就业数据公布由于美国就业市场平均时薪增速明显放缓劳动力市场偏紧的现状有望改善推动美股大涨凭借周五一日大涨美股主要股指抹平前三日所有跌幅2全球债市短端美债收益率收涨中长期美债收益率齐跌3个月期美债收益率整周涨25BP7年期与10年期美债收益率整周跌33BP10年与3个月期美债利率倒挂程度加深至112BP为自1982年以来最深的倒挂这是即将可能出现经济衰退的可靠信号3大宗商品除金铜外其他价格大宗商品集体收跌能源方面布伦特和WTI油价整周分别大跌85和81分别收于786和738美元桶金属方面LME铜和铝价整周分别涨28跌344外汇市场人民币领涨美元指数创四周新高后跌超1美元指数整周小涨041收于1039在国内基本面向好的预期带动下人民币韧性得到实质性增强人民币对美元整周涨1353风险提示地缘冲突发展超预期全球通胀压力超预期全球经济下行压力超预期海外货币政策走向超预期等研究分析师钟正生投资咨询资格编号S1060520090001研究助理范城恺一般证券从业资格编号S1060120120052研究助理李枭剑一般证券从业资格编号S106012203002324策略周报平安证券策略周报策略周报港股策略周报-美衰退交易有所强化202301081全球股市多数收涨港股再领全球本周美国非农报告激发市场信心三大股指昂扬走强其中标普500和道琼斯工业指数涨幅相对较大周度涨跌幅分别为145和146本周欧股收盘全线上涨其中法国CAC40指数涨幅居首周度涨跌幅为598本周亚太股市中恒生指数大幅收涨周度涨幅再度引领全球周度涨跌幅为6122恒生指数全线上涨必需性消费业领涨港股本周必需性消费品领涨周度涨跌幅为334此外医疗保健业非必需性消费业资讯科技业本周的上涨幅度均在3附近其余行业均有不同程度的上涨其中综合业涨幅最小周度涨跌幅为032强非农无碍通胀缓和预期美国PMI明显下行周五晚美国发布的非农就业数据强劲美就业市场仍处于景气状态同时薪资增速的超预期回落则继续支撑着整个市场对通胀缓和的预期随后发布的制造业PMI延续弱势和非制造业PMI大幅下行加强了市场对美国经济衰退到来的预期也带来了数据公布后的美元指数大幅回落以及美股的显著走强请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容晨会纪要3联储和市场的分歧演化与弥合3个月来随着通胀顶部的确认联储和市场就持续在加息节奏和加息终点上产生分歧且持续至今联储内部主流维持52左右的加息终点持续巩固通胀成果市场也在此期间顺势而为最新制造业PMI下行和非农薪资增速明显回落让市场对衰退交易的热情再次高涨联储和市场的分歧也就再次凸显展望后续一段时间随着衰退的持续演化美国通胀回落是可以预期的大概率事件变数在于就业市场和联储后续的操作从近期美国经济数据看通胀顺利回落而就业持续景气的可能性并不低一旦这样的情景发生联储也没有特别的理由和动力转向降息操作大概率会维持高基准利率等待衰退兑现这可能和市场所判断的年内转向降息存在一定的差异而市场目前的预期是就业市场几个月后就会出现颓势所以后续几个月就业市场数据的影响也会逐渐上升并成为最终联储和市场分歧如何弥合的关键4估值修复后港股焦点将重回景气领域在多重利好支撑下港股市场在11月至今迎来持续强劲上涨期间涨幅冠绝全球正是在前两个多月大幅上涨的驱动下港股估值获得了显著修复恒指PB重回10上方PE也回到了10以上的水平虽然较其他股指仍然偏低估但较10月底的估值已有相当程度的修复当前恒指PE处于自2010年来历史分位数5074PB处于自2010年来历史分位数1707后续展望看短期内港股可能转为震荡格局市场关注焦点可能回到景气度偏高的领域行业配置上我们推荐短期加大关注以恒生科技互联网新兴消费为代表的景气领域5风险提示1新冠变异带来新冲击2全球货币收紧提速快于预期3宏观经济回落快于预期4地缘局势升级海外市场波动加剧研究分析师薛威投资咨询资格编号S1060519090003研究分析师魏伟投资咨询资格编号S106051306000125债券周报平安证券债券周报债券周报固收周报九江二级改为赎回二永短债值得关注202301081市场回顾信用债收益率基本下行信用利差均压缩本周国开债利率小幅上行信用债利率基本下行具体1信用债1Y3Y和5Y收益率分别变化约为-13BP-10BP和-5BP1Y中低等级产业债与城投债下行最多1Y中高等级银行债上行21Y3Y产业债与城投债压缩较多1Y中高等级银行债压缩最少3产品点差基本走阔高等级银行永续点差压缩REITs板块整体跑输股指和信用债本周REITs指数周涨幅为-082各指数涨跌幅表现沪深300指数可转债高收益信用债国债REITs建信中关村产业园REIT中金厦门安居REIT华夏基金华润有巢REIT市场情绪较强可转债上行211本周市场几乎未受到弱PMI数据的影响整体情绪偏强全周股票债券可转债分别收涨289015和211可转债周涨幅超过2020年93的时期全部细分行业可转债均录得正涨幅除正股涨幅极强的几个行业外其余行业可转债转股溢价率多有小幅拉升当前中证转债指数在2020年7月以来536分位数多数行业转债价格在25-50分位数之间估值较为合理2策略展望信用债继续关注短债具体可以挖掘高等级套息机会以及中等级城投和银行永续的票息价值本周央行银保监和住建部推动降低首套房首付比例和贷款利率21世纪报称一季度专项债提前下达额度大幅提升整体对债市不利所以国开债利率有所上行不过资金面仍然宽松理财赎回压力继续缓解信用债继续呈现修复行情信用利差大幅压缩后续稳增长政策发力背景下拉久期风险较大目前更应关注短债的价值从估值来看目前信用债较利率债更有优势具体可以关注中等级城投债和银行永续债的票息价值而高等级套息策略确定性仍高公募REITs市场情绪仍偏谨慎当前估值性价比一般本周在股债均有上涨的背景下消息空窗期的公募REITs继续下跌市场情绪仍然谨慎22年9月以来REITs市场情绪整体较弱23年预计仍为波动市整体建议在波动中逢低配置可以关注三个波动锚当前性价比整体一般1REITs整体自身的历史波动幅度其历史涨跌幅的整体波动范围约为152和债券的比价当前公募REITs估值整体绝对收益率尚可但和信用债相比的相对估值较贵3和股票的比价REITs指数和沪深300指数之比当前约位于历史80分位数整体也相对不便宜关注信息技术转债修复的机会市场对短期内基本面偏弱不甚敏感下两周经济数据密集出炉预计对可转债影响有限信息技术类股票自2022年8月中旬开始调整近期终于出现企稳回升迹象连续两周上行信息技术类转债已从2020年以来的93分位数调整至57分位数积累了较好的赔率目前该行业转股溢价率位于2020年7月以来的65分位数亦不显著显著高于其他行请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容晨会纪要业且信息技术类转债占转债数量余额的1511可选标的较多我们认为信息技术转债将跟随正股修复或是近期较好的投资机会3风险提示政策转向超预期流动性风险疫情演变超预期研究分析师张君瑞投资咨询资格编号S1060519080001研究分析师刘璐投资咨询资格编号S106051906000126债券周报平安证券债券周报交通活力改善高频扩散指数回升202301081经济基本面交通活力改善高频扩散指数回升各地仍在先后迎峰但交通活力已渐回暖城际货运航空运输分别环比923百城拥堵延迟一线地铁客运量环比上行3864生产淡季多数偏弱但部分环节也有亮点如钢铁在低厂家库存的支撑下开工率陡峭上行铁矿石废钢的成本上行也缓慢转移至钢价需求方面尽管车房销售本周都环比小幅下降但均处在2022年以来的高位土地成交量亦环比上行我们拟合的高频扩散指数趋势指数均上涨主要因居民需求和钢铁等价格贡献2资金面市场资金成本回落机构拉升杠杆资金在跨年后大幅回落R001R007分别下行16962BP8794BP至072191均回落至跨年以前水平1Y国股NCD发行利率下降25BP回到11月中旬水平资金成本顺利回落后央行降低OMO操作规模全周共投放570亿元7天期逆回购债市方面弱PMIXBB毒株对市场影响不大缺乏驱动的环境下市场较为僵持多数期限变动不大仅3Y国债国开利率有相对明显的上行或因上周末3Y与长端的利差较为突出机构做平期限利差获利所致10Y-3Y利差分位数由上周的82降至412019年以来主线缺乏之下机构小降久期大幅升杠杆杠杆水平由上周的36分位数升至本周的76分位数2020年以来3利率策略短期或缺乏交易主线建议维持carry策略下周经济数据将陆续发布数据大概率仍偏弱但疫情迎峰过程中市场对弱现实已有心理预期预计基本面数据较难对债市形成趋势性影响春节临近各项工作或以收尾为主专项债发行生产及地产高频等预计不会有太大变化市场或难以形成集中的交易主线而资金面大概率仍将保持维稳思路目前各期限与R007的利差在2019年以来70分位数附近利差厚度较为可观建议投资者维持carry策略4风险提示政策转向超预期流动性风险疫情演变超预期研究分析师刘璐投资咨询资格编号S1060519060001研究助理陈蔚宁一般证券从业资格编号S106012207001627宏观周报平安证券宏观周报宏观经济与政策内需高频指标延续改善202301081实体经济本周工业开工率多数走弱产成品较快累库内需高频指标延续改善黑色商品价格下跌蔬菜批发价连续3周较快上涨1工业开工率多数走弱其中黑色商品相关的全国高炉开工率环比下降06个百分点焦化企业开工率环比上升09个百分点基建相关的高频指标中我们定期跟踪的石油沥青装置开工率全国水泥磨机运转率本周数据都尚未公布汽车产业链相关的轮胎半钢胎开工率环比下降21个百分点全钢胎开工率环比下降05个百分点2产成品较快累库产成品中本周螺纹钢厂库社库较上周增加63电解铝库存环比增加200原材料库存中本周港口铁矿石库存环比下滑04上周焦煤库存可用137天环比持平3本周内需高频指标延续改善本周30城商品房日均销售面积环比下降227全国电影日均票房收入环比增加6909大城市日均地铁客运量环比增加285北上广深四个一线城市的交通拥堵程度均较上周有所加剧随着越来越多的城市走过疫情高点国内需求开始渐次恢复4本周黑色商品价格下跌蔬菜批发价连续3周较快上涨本周南华黑色指数下跌054铁矿石焦炭螺纹钢和焦煤的期货价分别环比上涨12上涨03持平下跌22农产品方面本周农产品批发价格200指数环比上涨20主要农产品中蔬菜批发价在前两周分别环比上涨42和68的基础上本周再次上涨66水果批发价环比上涨14鸡蛋批发价环比下跌08猪肉批发价格环比下跌32本周五已降至2513元公斤2资本市场本周资金面明显转松A股主要股指悉数上涨主要期限中国国债收益率多数上行在美元指数上行的同时人民币较快升值总的来说本周国内金融市场的风险偏好回升货币市场方面央行元旦前投放的逆回购资金陆续到期本周公开市场请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容晨会纪要操作净回笼资金16010亿但跨年后资金面转松债券市场方面本周五1Y国债收益率持平于上周五而10Y国债收益率环比上周下行02bp股票市场方面本周A股主要股票指数悉数上涨科创50和创业板指的涨幅相对较大内需高频指标逐步改善提振了市场的风险偏好外汇市场方面本周美元指数收于1039整周升值04在中国经济复苏预期季节性结汇需求的推动下本周在岸和离岸人民币兑美元都升值1353风险提示稳增长力度不及预期国内疫情多点扩散地缘政治冲突升级研究分析师钟正生投资咨询资格编号S1060520090001研究分析师张德礼投资咨询资格编号S1060521020001研究分析师常艺馨投资咨询资格编号S106052208000328债券点评平安证券债券点评长夜终有尽耐心待黎明20230106平安观点1产需淡季疫情蔓延抑制数据表现1生产疫情影响工业企业员工到岗率和货物运输企业生产大幅下行我们预计12月工增环比增速仍然将弱于季节性加之前11个月累计涨幅偏弱12月工增同比或将走弱至-072投资12月固定资产投资季节性环比增速仅-114叠加疫情迎峰对施工的限制我们预计投资各分项累计同比增速都将有所下滑不过疫情对建筑业冲击幅度明显小于其他行业PMI数据显示建筑业需求也较为强劲我们预计下滑幅度可能也不会太大3进出口海外高频贸易数据分化PMI显示外贸下滑压力大预计12月出口维持弱势出口进口同比分别约在-154-93水平2猪油价格下行CPIPPI维持低位1CPI12月22省市猪肉均价环比下降103至309元公斤跌幅创21年7月以来最大跌幅WTI原油月环比下降76带动国内汽油价格下降67但由于前期累计环比增速略高于11月预计12月CPI同比增速预计小幅抬升01个百分点至172PPI12月生产资料价格指数环比下降05主要因原油价格走弱我们预计PPI在生产资料价格的带动下环比小幅下降01同比增速约为-023信贷小月信用债取消发行金融数据低迷12月是信贷小月不过银行或加大对房企或居民房贷的信贷支持我们预计12月新增人民币信贷约11万亿元略高于季节性水平9526亿元11月利率债净融资约2259亿元主要为国债净融资增加但由于理财赎回导致信用债收益率高企企业债净融资大幅缩减12月取消或推迟发行的信用债规模约1211亿元结合Wind信用债发行数据我们认为12月新增企业债融资约-6000亿元综上预计12月新增社融约7760亿元社融存量同比约95M2存量同比约1154风险提示1货币政策转向2通胀超预期3海外货币政策收缩持续性超预期研究分析师刘璐投资咨询资格编号S1060519060001研究助理陈蔚宁一般证券从业资格编号S106012207001629债券月报平安证券债券月报信用市场1月报短债确定性更高20230106平安观点1市场复盘国开债利率小幅下行信用债收益率大幅上行城投债上行幅度超过产业债产业债超过金融债1Y高等级银行债信用利差持平其余均走阔1YAA-城投债走阔最多期限利差多数小幅走阔PMI下降国股行票据贴现利率低位徘徊说明企业融资需求较弱但信用债净融大幅收缩的原因主要还是利率大幅上行产业债和金融债分行业利差基本走阔其中国防军工电力医药和银行利差上行较少主要是因为这些行业资质较好历史上利差波动就小城投区域分化仍很明显投资级省份整体强于高收益级条款点差多数大幅走阔银行永续点差上行最多2信用风险22年12月仅新增1家违约主体且在预期之内使得违约率进一步下降23年1月信用债偿还压力较小且央行政请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容晨会纪要策较宽松理财赎回压力缓解因此除地产外的信用债违约压力较小地产三支箭政策支持下民营地产债净融终转正短期风险缓释较多且23年1月有债券到期的高风险主体只有绿地因此民营地产债违约压力也比较可控3建议1信用下沉优于久期策略23年1月经济基本面和政策面对债市友好长债存在交易性机会但是相比而言目前短债的确定性更高目前中短端信用债估值明显比利率债有吸引力城投债明显比产业债和金融债有吸引力2杠杆策略确定性较高社融增速仍低央行态度偏鸽资金面预计仍宽松目前信用债套息空间历史分位数均高于45城投债则均高于553信用下沉的方向a城投行业推荐具体可以关注投资级省份中资质偏弱但受益于金融资源流入和财政收入相对较好的省份b地产行业中性但可以关注再融资政策支持较多的隐含AA民企短债待年中左右销售回暖逐步放松入池标准c金融行业推荐经济回暖有利于提升资产质量近期调整后银行二永债的利差大幅上行1Y永续点差达到98历史分位同等级收益率分别比产业债高30BP和15BP左右票息机会可观d上游行业中性可以关注1Y内山西煤炭债4风险提示民企违约风险上升货币政策收紧地产债在融资收紧下违约明显增多研究分析师张君瑞投资咨询资格编号S1060519080001研究分析师刘璐投资咨询资格编号S1060519060001三一般报告-行业公司31事项点评平安证券贵州三力603439SH事项点评2022年业绩预告超预期疫情管控放松开喉剑需求大增推荐20230108事项说明2023年1月8日公司公告2022年度业绩预告预计全年实现营业收入1126亿元-1244亿元同比增长1992-3249归母净利润196亿元-217亿元同比增长2871-4250扣非后归母净利润187亿元-206亿元同比增长3755-5153平安观点1疫情管控放松带动核心品种开喉剑需求大增公司全年业绩超此前预期2022年前三季度受国内疫情管控等因素影响公司营收和净利润增长均放缓其中收入710亿元1559归母净利润104亿元-740但自2022年10月以来随着新冠疫情防控新十条对新冠实施乙类乙管等方案出台国内对新冠感染治疗相关药品需求大增开喉剑喷雾剂属于呼吸系统和口腔用药用于肺胃蕴热所致的咽喉肿痛等症状已被纳入北京市新型冠状病毒肺炎中医药防治方案试行第六版新冠病毒感染者居家中医药干预指引等多个目录根据此前公告当前公司开喉剑喷雾剂产能利用率接近200每天可生产超20万瓶按照预告范围则2022Q4公司收入同比增长28-64归母净利润同比增长130-183扣非后归母净利润同比增长124-1712GMP改造二期扩建项目有望23年7月试生产新增开喉剑产能规模6000万瓶年公司IPO募投项目GMP改造二期扩建项目已在公司新取得的毗邻现厂区的土地持续建设中将于23年1月中旬开始净化工程的实施预计6月可完成全部生产线的安装7月完成调试并开展试生产工作届时新增产能规模预计达到开喉剑喷雾剂6000万瓶年总产能接近1亿瓶年满足市场需求3看好公司通过外延并购持续扩大产品管线增加利润增长点为摆脱对开喉剑单品依赖公司持续推进外延并购战略2022年5月收购德昌祥获得妇科再造丸杜仲补天素丸等优质品种2022年12月又以对价105亿元收购贵州好司特6098的股份控股云南无敌制药涉足骨科中成药无敌制药为中华老字号无敌近300年传承具有无敌丹胶囊外用无敌膏无敌止痛搽剂等特色药品我们看好公司通过外延并购持续扩充优质产品管线同时收购公司并表有望带来表观业绩快速增长4开喉剑喷雾剂保持快速增长外延并购带来新增长点维持推荐评级我们认为核心品种开喉剑喷雾剂是国家专利及独家品种疫情进一步加速需求释放同时具备纳入新版基药可能外延并购持续推进带来新的增长点我们暂维持公司2022-2024年归母净利润分别为193亿244亿313亿元的预测维持推荐评级5风险提示1产品降价风险随着带量采购政策实施公司核心产品存在降价可能2产品集中风险开喉剑喷雾剂为公司绝对核心品种占比9成以上存在单品种依赖风险3整合不及预期风险公司外延并购企业存在整合不及预期的可能研究分析师叶寅投资咨询资格编号S1060514100001研究分析师韩盟盟投资咨询资格编号S1060519060002请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容晨会纪要32行业周报平安证券行业周报有色与新材料锂基本面底渐进关注预期修复行情强于大市20230108平安观点1维持锂板块推荐评级本周锂板块结束磨底表现回暖锂矿指数周环比上涨53当前来看锂盐淡季需求阶段性疲弱预期或已反应较为完全上游板块估值回到较低水平目前锂供需基本面底逐步显现碳酸锂价格跌势放缓随着年后终端需求复苏季节性扰动消退基本面预期或将回归长周期逻辑上游资源板块低估值有望进一步得到修复2锂终游需求淡季中下游正处去库阶段锂盐价格继续走弱原料端目前西澳锂矿到港数量依旧不能完全满足中下游生产需要加上低温天气导致青海盐湖厂家产量下滑明显原料供应依旧紧张锂盐端1月大部分辉石冶炼企业实施检修计划叠加由于需求减弱部分企业减产明显需求端受补贴退坡影响新能源汽车产销量增速放缓对锂电产业链影响较大终端车企和电芯厂陆续进入去库阶段需求提振不足导致市场悲观情绪较浓短期锂盐价格或将延续偏弱运行态势3钴需求暂无增量节后压价试探本周硫酸钴价格继续下行节后下游惯性压价试探加上终端需求乏力冶炼厂出货承压供应量仍呈下滑态势钴盐终端需求短期恢复有限预计后市价格延续偏弱运行4镍硫酸镍市场供需双弱价格难以止跌本周电池级硫酸镍价格继续下行受新能源汽车消费数据疲软拖累电芯企业减产向上传导至硫酸镍的需求下滑市场预期相对悲观5稀土磁材终端需求有望逐渐恢复稀土价格稳中偏强本周氧化镨钕价格较上周价格上涨141氧化镝铽价格较上周持平供应端独居石和进口矿供应相对稳定增量有限临近春节上游冶炼分离企业出现停产同时部分地区物流进入停运休假期致使稀土氧化物流通现货紧张供应不足需求端政策支持下高效节能的永磁电机有望加速渗透新能源汽车永磁同步电动机和永磁直驱风力发电机是两大主要增长极看好年后终端市场需求提振氧化镨钕价格将维持偏强运行态势6碳纤维风机大单对原材料压价碳纤维市场偏弱运行原料端本周丙烯晴价格暂稳原丝价始终处于高位且货源紧张碳纤维企业议价力较弱供应端本周碳纤维装置平均开工率暂无变化产量小幅增加预计今年T700T800等高端产品供应格局仍较稳定而生产风电领域用T300大丝束的新项目会陆续投产市场竞争将更加激烈需求端节后下游开工陆续恢复体育器材需求仍显平淡预计要在春节后有所转好热场材料碳碳复材正处行业需求旺盛期7投资建议锂电材料建议关注受益碳中和动力电池及储能带动下需求较快增长的能源金属龙头企业赣锋锂业华友钴业天齐锂业盛新锂能永兴材料光伏材料受益于光伏装机需求高景气度提振硅料硅片价格或将保持上涨趋势建议关注龙头企业隆基绿能通威股份大全能源中来股份风电材料风电项目招标高景气下建议关注玻纤风电叶片等龙头企业中材科技光威复材中复神鹰8风险提示1终端需求增速不及预期若终端新能源汽车储能光伏风电装机需求增速放缓不及预期上下游博弈加剧中上游材料价格可能承压2供应释放节奏大幅加快3地缘政治扰动原材料价格4替代技术和产品出现5重大安全事故发生研究分析师陈骁投资咨询资格编号S1060516070001研究助理马书蕾一般证券从业资格编号S1060122070024研究助理陈潇榕一般证券从业资格编号S106012208002133行业周报平安证券行业周报金融与金融科技银保监会细化人身险产品披露要求修订银行业三个办法一个规定强于大市202301081细化人身险产品披露要求规范行业长期健康发展1月4日为坚持以人民为中心的发展思想维护人民根本利益切实保护投保人被保险人和受益人的合法权益中国银保监会制定并发布了一年期以上人身保险产品信息披露规则自2023年6月30日起实施披露规则首次要求保险公司披露分红实现率指标同时取消了高中低三档演示利率表述调低演示利率水平引导行业关注自身利差损风险也引导保险消费者在长期利率走低背景下合理预期此外披露规则也将信息披露范围拓展至分红型万能型税延养老险等全部人身险产品有助于提升相关产品的透明度近年来监管层持续规范保险产品销售过程短期内部分产品的销售可能会受到一定冲击但长期来看将倒逼险企提升合规运营的能力促进行业长期健康发展2银保监会修订三个办法一个规定支持金融服务实体经济1月6日为进一步促进银行业金融机构提升信贷管理能力和金融服务效率支持金融服务实体经济银保监会修订部分信贷管理制度形成固定资产贷款管理办法征求意见稿流动资金贷款管理办法征求意见稿个人贷款管理办法征求意见稿和项目融资业务管理规定征求意见稿向社会公开征求意见本次修订可填补贷款期限的制度空缺有效防范贷款期限错配产生的风险从而进一步优化贷款结构促进银请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容晨会纪要行业金融机构提升信贷管理能力和金融服务效率支持金融服务实体经济3央行召开2023年度工作会议部署七项重点工作1月4日2023年中国人民银行工作会议召开部署2023年七大工作重点精准有力实施好稳健的货币政策加大金融对国内需求和供给体系的支持力度持续推动金融风险防范化解持续完善宏观审慎管理体系持续深化国际金融合作和对外开放持续深化金融改革全面提升金融服务和管理水平与2022年相比2023年央行工作会议主要变化1新增精准有力实施好稳健的货币政策的表述表明下一阶段货币政策将重点推进精准和有力两方面继续发挥总量调节和结构调节的双重功能2以多措并举降低市场主体融资成本替代了推动企业综合融资成本稳中有降进一步扩大了降低融资成本的主体范围3强调金融对消费重点基础设施重大项目建设的支持强调对已有地产政策的落实4新增健全金融稳定保障基金管理制度的表述加速金融风险防范化解4投资建议1银行地产与防疫政策持续调整优化缓解市场担忧情绪催化板块行情目前板块静态PB仅054x处于历史低位悲观预期充分积极看好银行板块估值修复机会2非银1证券目前市场短期仍缺乏明确方向但资本市场长期向好趋势不变长期仍看好证券行业的成长性目前券商板块估值水平仍位于历史低位具备配置价值2保险目前行业估值和机构持仓处于历史底部政策助力化解地产投资风险资产端迎来改善寿险负债端基本面出现企稳迹象预计2023年开门红业绩高增建议关注保险板块的长期配置价值和市场情绪修复带来的板块行情5风险提示1金融政策监管风险2宏观经济下行风险3利率下行风险4海内外疫情超预期蔓延国外地缘局势恶化权益市场大幅波动研究分析师袁喆奇投资咨询资格编号S1060520080003研究分析师李冰婷投资咨询资格编号S1060520040002研究助理韦霁雯一般证券从业资格编号S106012207002334行业周报平安证券行业周报房地产首套房贷款利率动态调整深圳推广带押过户强于大市202301081周度观点本周央行银保监发文建立首套住房贷款利率政策动态调整机制新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市可阶段性维持下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限利于压力较大城市楼市稳定同时住建部表态对于购买首套房要大力支持购买第二套房合理支持此外步入新年深圳重庆等热点城市高频松绑楼市当前行业政策风向加速转变短期政策博弈及股权融资主题机会仍存中期行业筑底企稳基本面修复将推动行情延续短期建议关注政策弹性大的超跌房企如金地集团新城控股等持续关注积极拿地改善资产质量融资及销售占优的强信用房企保利发展招商蛇口中国海外发展滨江集团万科A等同时建议关注物业管理企业及产业链机会如碧桂园服务新城悦服务东方雨虹科顺股份伟星新材坚朗五金等2政策环境监测1央行银保监会决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制2遵义最大城投近156亿债务展期20年前10年仅付利息3深圳推广二手房带押过户模式3市场运行监测1新房成交环比下降市场压力犹存本周1231-16新房成交32万套环比减少227二手房成交13万套环比增加521月截至6日新房日均成交同比下降171降幅较12月收窄91pct2改善型需求占比环比下降2022年11月32城商品住宅成交中90平以上套数占比环比降05pct至8013库存环比微降短期维持稳定16城取证库存10421万平环比降08以销定产情形下后续绝对库存或维持稳定4土地成交回升溢价率回落二线占比提高上周百城土地供应建面28063万平成交建面8902万平环比升9升9成交溢价率08环比降11pct其中一二三线成交建面分别占比19304676环比分别降06pct升14pct降08pct4资本市场监测1地产债本周境内地产债发行9182亿元环比增加2532亿元境外地产债无发行发行利率为362-42可比发行利率较前次上行2地产股本周房地产板块涨388跑赢沪深300282当前地产板块PETTM1356倍估值处于近五年931分位本周沪深港股通北向资金净流入前三房企为新城控股滨江集团万科A南向资金净流入前三房企为中国海外发展旭辉控股集团中海物业5风险提示1政策改善及时性低于预期风险2个别房企流动性问题发酵连锁反应超出预期风险3行业短期波动超预期风险研究分析师杨侃投资咨询资格编号S1060514080002研究分析师王懂扬投资咨询资格编号S1060522070003请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容晨会纪要研究分析师郑子辰投资咨询资格编号S1060521090001研究分析师郑茜文投资咨询资格编号S1060520090003研究分析师郑南宏投资咨询资格编号S1060521120001研究分析师刘璐投资咨询资格编号S106051906000135行业周报平安证券行业周报社会服务1月8日香港通关寻找具备持续性修复的标的强于大市202301081酒旅餐饮本周酒店餐饮及休闲长江消费者服务HK中信指数累计涨跌幅041402涨跌幅较大个股分别为海昌海洋公园1312海伦司1080九毛九983携程集团636西安旅游-1736金陵饭店-1274中科云网-1224华天酒店-1020奈雪的茶-956观点防疫政策调整优化逐步落地元旦假期长线游显著复苏据携程2023年元旦近六成的用户选择跨省游上年同期不足4成海南旅游热度持续出境游有序放开近期板块走势相对平稳随着疫情影响逐渐减弱关注后续市场复苏及公司业绩兑现推荐以下主线1受益于疫后复苏及国家政策的免税板块重点推荐中国中免2机场口岸的信息化龙头建议关注盛视科技和航空软件服务商中国民航信息网络3跨区流动相关估值性价比高的港股标的推荐携程集团-S华住集团-S4关注餐饮复苏和低估值中概2美容护理本周美容护理申万指数累计涨跌幅005涨幅较大的个股有青松股份702华业香料519可靠股份500跌幅较大的有水羊股份-747广州浪奇-599拉芳家化-516观点12022年大盘整体承压2023年随着疫情防控优化社交场景增加化妆品市场有望迎来恢复2本土企业市占率偏低看好基于消费者洞察供应链快反渠道资源研发能力增强的市占率提升3美妆上市公司中头部品牌在政策趋严疫情冲击下展现较强的抗风险能力和发展韧性持续看好同时积极关注去年同期受疫情冲击较大基数较低的恢复机会以及部分品牌产品升级渠道转型机会积极关注逸仙电商3教育人服本周中国教育指数累计涨跌幅588涨跌幅较大个股分别为高途集团4958同道猎聘3399好未来2113中教控股1980希望教育1714全通教育-687陕西金叶-580观点1教育方面教育部印发通知部署各地教育行政部门做好寒假校外培训治理工作严防严查以一对一住家教师高端家政众筹私教以及各类冬令营等名义违规开展学科类培训针对非学科类培训监管侧重于加强非学科类培训价格监测和调控政策端持续例行巡查建议持续关注K12教培公司转型及边际改善机会2人服方面11月全国城镇调查失业率录得57比上月上升02个百分点建议积极关注经济复苏带来的招聘受益股估值处于低位的同道猎聘4风险提示1政策变化风险2疫情反复风险3国内消费持续下行消费者信心不足4突发事件冲击风险5新品推广不及预期风险6中美双方对审计底稿的监管风险研究分析师易永坚投资咨询资格编号S1060520050001研究分析师徐熠雯投资咨询资格编号S1060522070002研究助理付丹婷一般证券从业资格编号S1060121070088研究助理李华熠一般证券从业资格编号S106012207002236行业动态跟踪报告平安证券行业动态跟踪报告汽车新国潮系列技术池再结硕果易四方成高端品牌仰望之基强于大市20230108事项说明近期比亚迪发布全新技术平台易四方以及高端品牌仰望同时发布两款百万级新车仰望U8和仰望U9平安观点1易四方技术平台发布成高端品牌仰望之基易四方平台是一套以四电机独立驱动为核心的动力系统在一定程度上颠覆了传统的汽车动力架构通过独立控制每个车轮驱动力的大小和方向使得易四方平台的车型具备原地掉头应急浮水转向制动的双重安全冗余极限防滑控制以及高速爆胎控制等多项黑科技功能基于易四方技术平台比亚迪推出了全新高端品牌仰望旨在冲击百万级高端市场此外仰望发布了两款新车型U8和U9两款车型均搭载易四方动力系统车型售价达到百万元级别2易四方技术平台和仰望品牌的发布对于自主品牌冲击高端市场具有重要意义仰望品牌定位百万级豪华新能源品牌在此之前自主车企鲜有达到该价格带的车型易四方的推出意味着中国品牌迎来了以请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容晨会纪要核心技术优势冲击高端市场的机遇有能力掌握高端性能的定义权一定程度上体现了自主车企在新能源车时代的技术自信考虑到仰望的售价以及定位短期内从销量预期层面解读仰望品牌并没有太多意义但长期来看如果仰望品牌能够在国内乃至全球用户当中形成一定的市场口碑和品牌号召力这对于自主车企冲击百万级高端市场将具有宝贵的借鉴意义同时对于增强国人的汽车品牌自信和文化自信也将具有重要意义3投资建议我们看好自主品牌在智能新能源时代高端化进程龙头车企技术武器库储备丰富品牌创新层出不穷看好自主品牌车企整体市场份额的持续上升2023年重点关注混动转型步伐迅速以及高端智能车发展卓有成效的车企推荐吉利汽车0175HK理想汽车2015HK长城汽车小鹏汽车9868HK建议关注长安汽车蔚来汽车9866HK供应链方面推荐受益于自主品牌高端化个性化发展的标的推荐华阳集团中鼎股份以及单车搭载价值量上升空间大的传统汽车配件细分龙头企业推荐福耀玻璃华域汽车软件定义汽车加速汽车算力将趋于集中化算力需求提升智能车域控制器智能车操作系统等软硬件及服务需求也将快速增长强烈推荐中科创达推荐德赛西威经纬恒润4风险提示1动力电池价格高企新能源车国补退出等不利因素将对23年新能源车需求产生不利影响2四轮驱动技术对车企标定技术和能量管理策略带来新挑战3自主品牌高端化进程可能受阻推出的高端车型销量可能不达预期4高端品牌对车企的产品定义提出新挑战技术之外如何深度理解潜在用户诉求是全新挑战研究分析师王德安投资咨询资格编号S1060511010006研究助理王跟海一般证券从业资格编号S1060121070063四新股概览图表1即将发行的新股-新股发行一览表股票名称申购日申购代码发行价申购限额百万股发行市盈承销商信达证券2023-01-16780059825009702297中泰证券股份有限公司中信建投证券股份有限公司江瀚新材2023-01-1373228100260中信证券股份有限公司田野股份2023-01-11889158360162501943国海证券股份有限公司福斯达2023-01-107321731865001602299民生证券股份有限公司鑫磊股份2023-01-103013172067001105865中泰证券股份有限公司英方软件2023-01-1078743538660005011863兴业证券股份有限公司九州一轨2023-01-097874851747000954065国金证券股份有限公司天宏锂电2023-01-06889677600090371679申万宏源证券承销保荐有限责任公司欧福蛋业2023-01-05889918250213752330申万宏源证券承销保荐有限责任公司资料来源同花顺iFinD平安证券研究所图表2已发行待上市的新股-新股上市一览表股票名称申购中签率上市日交易代码发行价申购限额百万股发行市盈率迅安科技11692023-01-118349501300051531091资料来源同花顺iFinD平安证券研究所五资讯速递51国内财经1月8日起我国新冠病毒感染正式实施乙类乙管请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容晨会纪要中国民航取消五个一国际航班数量管控措施有序恢复国际航班出入境机票订单量同比大幅增长首批入境旅客顺利通关南航CZ312航班落地广州白云机场成为中国三年来首次全面放开入境限制后首个入境航班全体航班旅客无需再进行核酸检测和集中隔离云南瑞丽口岸全面恢复通关2019年瑞丽口岸出入境旅客近1700万人次车辆达4846万辆次进出口货运量超17458万吨承担着云南近千亿元贸易额占全省对缅贸易额80左右中指研究院发布的居民置业意愿调查2022年居民购房需求出现底部回升迹象展望2023年受访者预期下半年楼市或将逐步企稳复苏四成受访者计划于2023年进行购房购房者多集中于2023年二三季度进行购房52国际财经美国服务业活动现逾两年半来首次萎缩进一步证明通胀正在消退在需求减弱的背景下美国12月服务业活动出现逾两年半来首次萎缩同时企业支付价格上涨速度大幅放缓为通胀正在缓解提供了更多证据周五美国供应管理协会ISM表示上个月非制造业PMI从11月的565降至496为该指数自2020年5月以来首次降至50以下表明占美国经济活动三分之二以上的服务业出现萎缩除去新冠疫情的影响这是自2009年底以来服务业PMI指数最低的一次ISM表示随着时间的推移这一水平与整体经济的衰退相符媒体调查的经济学家此前预计非制造业PMI将下滑至55日本央行行长黑田东彦任期将于4月结束日本首相岸田文雄表示日本央行行长黑田东彦任期将于4月结束届时必须选出最适合该职位的继任者必须与日本央行新行长讨论政府与央行政策之间关系政府和央行必须密切合作为实现物价持续稳定发挥各自作用更多英国零售商可能将在2023年面临破产风险国际知名信用保险公司安卓公司专家警告称鉴于英国陷入经济衰退已成定局英国零售商预计将延续2022年第四季度以来颓势面临更大的生存压力和不确定性53行业要闻国家医保局介绍新冠治疗药品参与2022年医保药品目录谈判有关情况阿兹夫定片清肺排毒颗粒谈判成功Paxlovid因生产企业辉瑞投资有限公司报价高未能成功虽然Paxlovid未能通过谈判纳入医保目录但根据相关要求包括Paxlovid阿兹夫定片莫诺拉韦胶囊散寒化湿颗粒等医保都将临时性支付到2023年3月31日监管最新发文券商网络信息安全启动三年计划证券时报券商中国记者获悉中国证券业协会下称中证协组织起草了证券公司网络和信息安全三年提升计划2023-2025下称安全提升计划并于1月6日开始向券商征求意见据悉安全提升计划乃指导2023年至2025年券商提升网络与信息安全工作的行动指南券商可参照实施并制定配套实施计划值得关注的是安全提升计划提出建立科学合理的科技投入机制要求行业合理加大科技资金投入鼓励有条件的公司2023-2025三个年度信息科技平均投入金额不少于上述三个年度平均净利润的8或平均营业收入的6此外中证协将为网络和信息安全情况纳入券商信息科技分类监管评级提供公允的参考依据单月房企融资规模破千亿今年前三季度或迎偿债潮在多项政策支持下房企融资在2022年年底出现翘尾行情12月单月融资总量2022年年内首次突破千亿元环比大涨超过八成展望2023年业内人士认为稳信用下企业整体融资环境或将实质性改善央国企及优质民企更将显著受益不过2023年前三季度的一大波偿债潮仍需注意单月融资规模破千亿克而瑞研究中心的数据显示2022年12月100家典型房企的融资总请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容晨会纪要量为1018亿元环比增加847同比增加334对于房企融资规模大幅回升的原因克而瑞研究中心认为受2022年11月多项优化房企融资环境的政策出台影响12月房企融资规模出现了大幅增长年内首次单月融资规模突破千亿54两市公司重要公告东南网架联合体中标1578亿元项目东南网架晚间公告公司公司全资子公司东南绿建于近日收到招标单位杭州高创谷开发建设有限公司发来的杭州市建设工程施工中标通知书确定公司东南绿建组成的联合体为高创世界产业园的中标单位本项目中标总金额为人民币1578436841万元浙富控股签署宜昌水电高端制造产业园项目合作框架协议浙富控股晚间公告公司宜昌市人民政府三峡集团本着平等自愿优势互补战略合作共同发展互利共赢的基本原则近日签署了宜昌水电高端制造产业园项目合作框架协议三方协同发力利用各自资源项目产业上的优势携手进军清洁能源高端装备领域三峡集团与浙富控股将在宜昌市设立合资公司致力于打造抽水蓄能及清洁能源装备生产基地以满足三峡集团自身发展的装备需求深圳机场签署T3航站楼进出境免税店项目租赁合同深圳机场公告公司拟根据招标结果与中标人深免集团签署深圳机场T3航站楼进出境免税店项目租赁合同深免集团负责T3航站楼免税店运营T3航站楼进境与出境免税店面积共计219573平方米其中T3航站楼进境免税店面积共计377平方米包含2个经营网点出境免税店面积共计181873平方米包含6个经营网点公司控股股东机场集团全资子公司航空城发展公司负责对T3航站楼免税店运营进行管理美联新材签订钠离子电池产业化战略合作协议美联新材公告公司及其控股子公司辽宁美彩新材料有限公司与湖南立方新能源科技有限责任公司鞍山七彩化学股份有限公司就各方充分发挥各自优势资源共享共同推进钠离子电池产业化进程事项达成战略合作共识于2023年1月6日签订战略合作协议各方将共同致力于电池级普鲁士蓝白材料的研究开发及产业化从而助推钠离子电池产业化发展新朋股份控股子公司拟投资35亿元新增一条高速压机生产线新朋股份公告公司下属控股子公司上海新朋联众汽车零部件有限公司拟投资35000万元在上海市临港新片区新增一条高速压机生产线为其提供稳定的汽车零部件业务公司表示通过本次投资新朋联众将会在上海拥有两个制造基地请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容平安证券研究所投资评级股票投资评级强烈推荐预计6个月内股价表现强于市场表现20以上推荐预计6个月内股价表现强于市场表现10至20之间中性预计6个月内股价表现相对市场表现在10之间回避预计6个月内股价表现弱于市场表现10以上行业投资评级强于大市预计6个月内行业指数表现强于市场表现5以上中性预计6个月内行业指数表现相对市场表现在5之间弱于大市预计6个月内行业指数表现弱于市场表现5以上公司声明及风险提示负责撰写此报告的分析师一人或多人就本研究报告确认本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本公司研究报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布未经书面授权刊载或者转发的本公司将采取维权措施追究其侵权责任证券市场是一个风险无时不在的市场您在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险请您务必对此有清醒的认识认真考虑是否进行证券交易市场有风险投资需谨慎免责条款此报告旨为发给平安证券股份有限公司以下简称平安证券的特定客户及其他专业人士未经平安证券事先书面明文批准不得更改或以任何方式传送复印或派发此报告的材料内容及其复印本予任何其他人此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠但平安证券不能担保其准确性或完整性报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价报告内容仅供参考平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任除非法律法规有明确规定客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想见解及分析方法报告所载资料意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断可随时更改此报告所指的证券价格价值及收入可跌可升为免生疑问此报告所载观点并不代表平安证券的立场平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券平安证券股份有限公司2023版权所有保留一切权利平安证券研究所电话4008866338深圳上海北京深圳市福田区益田路5023号平安金上海市陆家嘴环路1333号平安金融北京市西城区金融大街甲9号金融街融中心B座25层大厦26楼中心北楼16层邮编518033邮编200120邮编100033