【平安证券】策略点评*外汇市场快评*三因素支撑近期人民币强势*20230104
　　核心观点:总结来看，人民币的走势仍将取决于美元指数、中国出口形势、国内经济景气等综合因素的影响。在美联储加息的中后期，美元指数大幅上行的动力不足，欧央行态度的偏鹰使得美联储相对其他央行的领先紧缩出现边际变化。美联储引导市场关注加息终点和在终点维持时间，在美联储尚未完全转向之前，美元也难持续走弱，可能将由前期的快速下行转为震荡盘整。国内方面，人民币汇率的影响因素多空交织。有利因素体现在当前仍处于稳增长政策出台预期阶段，资本市场的企稳有利于跨境资本的流入。不利因素在于经常账户面临着出口增速下滑和服务贸易逆差增加带来的整体顺差收窄压力，尤其是在2022年一季度出口高基数效应下。人民币汇率在此前连续大涨之后，继续大幅升值和贬值的动力都不强，我们倾向于认为短期人民币汇率可能升值到6.8左右，双向波动将会增强。
　　【平安证券】债券月报*货币窗口期如何交易？*20230104
　　核心观点:降息潜在窗口期。基本面偏多，政策面可能迎来窗口期，市场迎来短暂的交易机会。从机构行为看，理财调仓结束，基金久期中性，市场杠杆不高，风险可控。从赔率看，信用债好于利率债，推荐3年以内流动性较好的投资级信用债；利率品中国债好于国开，5-7年估值略好。若1月降息没有落地，则大概率春节后与其他政策配合落地，市场的期待料不会消失，预计7天价格围绕2%平稳，市场交易的等待期可能拉长。

研究报告全文：其他2023年01月05日报告晨会纪要国内市场涨跌幅今日重点推荐指数收盘1日上周平安证券策略点评外汇市场快评三因素支撑近期人民币强势上证综合指数312402214220230104S1060513060001深证成份指数11095-020153研究分析师魏伟投资咨询资格编号研究分析师郭子睿投资咨询资格编号S1060520070003晨沪深300指数3893013113核心观点总结来看人民币的走势仍将取决于美元指数中国出口形势国内上证国债指数199003015经济景气等综合因素的影响在美联储加息的中后期美元指数大幅上行的动力会上证基金指数6526038109不足欧央行态度的偏鹰使得美联储相对其他央行的领先紧缩出现边际变化美联储引导市场关注加息终点和在终点维持时间在美联储尚未完全转向之前美创业板指数2335-090265纪元也难持续走弱可能将由前期的快速下行转为震荡盘整国内方面人民币汇资料来源同花顺iFinD率的影响因素多空交织有利因素体现在当前仍处于稳增长政策出台预期阶段要资本市场的企稳有利于跨境资本的流入不利因素在于经常账户面临着出口增速海外市场涨跌幅下滑和服务贸易逆差增加带来的整体顺差收窄压力尤其是在2022年一季度出口高基数效应下人民币汇率在此前连续大涨之后继续大幅升值和贬值的动力都指数收盘1日上周不强我们倾向于认为短期人民币汇率可能升值到68左右双向波动将会增强道琼斯指数33270040-017平安证券债券月报货币窗口期如何交易20230104标普500指数3853075-014研究分析师刘璐投资咨询资格编号S1060519060001纳斯达克指数10459069-030核心观点降息潜在窗口期基本面偏多政策面可能迎来窗口期市场迎来短日经225指数25717-145-054暂的交易机会从机构行为看理财调仓结束基金久期中性市场杠杆不高中国香港恒生指数20793322096风险可控从赔率看信用债好于利率债推荐3年以内流动性较好的投资级信用债利率品中国债好于国开5-7年估值略好若1月降息没有落地则大概率春中国香港国企指数7066339093节后与其他政策配合落地市场的期待料不会消失预计7天价格围绕2平稳英国FTSE指数7585041-028市场交易的等待期可能拉长巴西圣保罗指数104166-208003印度孟买指数60657-104166俄罗斯RTS指数950-137074中国台湾加权指数14199-018-094韩国KOSP1002256168-334美元指数104-037-080资料来源同花顺iFinD证大宗商品涨跌幅券商品名称收盘1日上周研纽约期油美元桶77--146现货金1836--140究波罗的海干散货1250000000报伦敦铜美元吨8251-083-005伦敦铝美元吨2267-190-029告伦敦锌美元吨2986-012-040CBOT大豆美分1485-050259蒲式耳CBOT玉米美分672--188蒲式耳资料来源同花顺iFinD请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容晨会纪要一重点推荐报告摘要11策略点评平安证券策略点评外汇市场快评三因素支撑近期人民币强势20230104事项说明自2022年12月下旬以来人民币对美元汇率连续走强在岸人民币汇率从70升值到69左右在2022年的最后一个交易日和2023年初人民币表现较为强劲平安观点1本轮人民币的升值是从11月初开始人民币的走强既有外部因素美元走弱也有内部因素稳地产加码和疫情管控放开后经济重启的预期具体来看11月以来美元指数由最高11298下降到12月下旬的1039贬值80同期人民币兑美元汇率从最高732升值到70升值幅度44美元指数贬值幅度超过人民币升值幅度但自12月下旬以来美元指数一直在104附近盘整甚至小幅走强而人民币汇率仍保持强势并在2022年最后一个交易日突破69的重要关卡2我们认为导致12月下旬以来人民币偏强的原因其一国内经济重启的预期更早自疫情管控放开以来国内疫情达峰时间早于预期第一批感染的城市如北京广州石家庄等地的地铁客运量已经大幅回升2023年全球经济仍将下行以美国为代表的的主要发达经济体大概率陷入衰退而国内经济将会触底回升中国经济优势凸显将会支撑人民币汇率的升值预期其二资本市场企稳吸引跨境资本重新净流入受房地产三支箭政策和防疫政策的改变中国资本市场企稳回升陆股通连续两个月净流入接近千亿人民币国际资本纷纷涌入国内金融市场其三季节性的结汇需求推升人民币汇率走强每年的元旦春节前后都是企业的结汇高峰这可能源于上市公司的财务报表处理要求也有企业流动性需求增加所致自811汇改以来人民币对兑美元汇率在12月和次年1月通常都会升值此外2022年受疫情影响12月份美元兑人民币成交量明显缩量全月平均成交203亿美元显著低于20192021年12月份成交的271亿美元439亿美元和336亿美元2022年12月下旬成交量平均只有150亿美元由于较低的成交量企业的季节性结汇需求更容易放大人民币汇率的波动这是最近几个交易日为何人民币突然升值的直接因素3那么人民币后市如何我们认为人民币的走势仍将取决于美元指数中国出口形势国内经济景气等因素在美联储加息的中后期美元指数大幅上行的动力不足欧央行态度的偏鹰使得美联储相对其他央行的领先紧缩出现边际变化美联储引导市场关注加息终点和在终点维持时间在美联储尚未完全转向之前美元也难持续走弱可能将由前期的快速下行转为震荡盘整国内方面人民币汇率的影响因素多空交织有利因素体现在当前仍处于稳增长政策出台预期阶段资本市场的企稳有利于跨境资本的流入不利因素在于经常账户面临着出口增速下滑和服务贸易逆差增加带来的整体顺差收窄压力尤其是在2022年一季度出口高基数效应下人民币汇率在此前连续大涨之后继续大幅升值和贬值的动力都不强我们倾向于认为短期人民币汇率可能升值到68左右双向波动将会增强研究分析师魏伟投资咨询资格编号S1060513060001研究分析师郭子睿投资咨询资格编号S106052007000312债券月报平安证券债券月报货币窗口期如何交易202301041大类资产震荡债券先跌后涨12月海外市场是两条主线的对抗加息落地市场抢跑货币宽松下旬日央行超预期调整YCC政策紧缩交易再度升温全月股债双杀美元贬值国内市场也是两条主线疫情迎峰大类资产面临弱现实与强预期冲击整体趋势性不强除此之外债券还面临理财子赎回的冲击余波前三周短端大幅调整临近跨年央行维稳资金面债市全月先跌后涨曲线下行长端整体好于短端2从超额储蓄看消费潜力1月全国疫情迎峰叠加假日扰动基本面维持弱势疫情以来我国积累了约29万亿的超额储备规模低于美国从来源看美国超额储蓄主要来自财政补贴和薪资上涨而我国超额储蓄来自节流消费收缩购房推迟理财与基金赎回从美国看即便有大额补贴居民仍倾向于主动去杠杆和储蓄20用于消费我国居民消费倾向或更低待请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容晨会纪要收入改善后大概率保持储蓄及转化投资一段时间以后才用于消费节奏上看消费修复至潜在增速或需要3个季度左右前提是政策组合护航维持流动性充足收入预期平稳及房价平稳3降息潜在窗口期基本面偏多政策面可能迎来窗口期市场迎来短暂的交易机会从机构行为看理财调仓结束基金久期中性市场杠杆不高风险可控从赔率看信用债好于利率债推荐3年以内流动性较好的投资级信用债利率品中国债好于国开5-7年估值略好若1月降息没有落地则大概率春节后与其他政策配合落地市场的期待料不会消失预计7天价格围绕2平稳市场交易的等待期可能拉长4风险提示1货币政策转向2通胀超预期3海外货币政策收缩持续性超预期研究分析师刘璐投资咨询资格编号S1060519060001二一般报告摘要21行业月报平安证券行业月报医健文旅疫情管控放松短期造成冲击中长期向好强于大市202301041生物医药制造业增速回落收窄疫情管控放松器械集采持续推进2022前11个月收入端同比下降170利润总额端同比下降2840下降幅度继续小幅收窄相关行业事件持续推进1疫情管控继续放松12月8日国家卫生健康委员会官方网站发布关于印发新冠病毒感染者居家治疗指南的通知12月26日联防联控组宣布自1月8日起新冠疫情由乙类甲管下降至乙类乙管2各类器械集采持续推进12月15日完成27省电生理集采12月19日完成16省正畸材料托槽类耗材集采12月30日完成23省生化肝功能检测试剂集采各类集采降价服务基本符合市场预期2新消费坚定看好疫后复苏主线重点关注出入境及免税1酒旅餐饮我们坚定看好疫后复苏主线建议关注受益于疫后复苏及国家政策的免税板块中国中免机场口岸的信息化龙头盛视科技跨区流动相关估值性价比高的港股标的携程集团-S华住集团-S2美容护理从双十一表现看天猫大盘基本同2021年持平抖音等新渠道增长较好珀莱雅等多个国货美妆品牌在品牌产品支撑下表现亮眼2022年以来品牌端分化持续加剧头部品牌展现更强韧性建议积极关注同时积极关注部分品牌升级渠道转型机会3教育人服K12非学科类培训指导意见落地政策的负面影响已基本出清建议持续关注K12教培公司转型及边际改善机会同时建议关注人服板块低估值标的同道猎聘3食品饮料食品饮料增速放缓名酒价格维持稳定11月我国食品制造业工业增加值当月同比增速为-20较10月增速下降了23pct我国酒饮料和精制茶制造业工业增加值当月同比增速为-07较10月增速下降22pct名酒价格依旧稳定12月酒价整体仍然呈现持续小幅上涨的趋势12月21日最新数据显示我国生鲜乳主产区平均价为412元公斤同比下降42我国原奶价格仍处于下行通道未来乳制品生产企业原料成本压力将有所缓解11月啤酒产量同比下降原材料成本波动进口大麦价格环比回升4风险提示医药政策风险研发风险市场风险新消费宏观经济疲软风险国内疫情反复的风险行业竞争加剧风险食品宏观经济波动影响原材料波动影响行业竞争加剧研究分析师叶寅投资咨询资格编号S1060514100001研究分析师张晋溢投资咨询资格编号S1060521030001研究分析师李颖睿投资咨询资格编号S1060520090002研究分析师易永坚投资咨询资格编号S1060520050001研究分析师韩盟盟投资咨询资格编号S1060519060002研究分析师倪亦道投资咨询资格编号S1060518070001研究分析师黄施齐投资咨询资格编号S1060521020002研究分析师王萌投资咨询资格编号S1060522030001研究分析师徐熠雯投资咨询资格编号S1060522070002研究助理付丹婷一般证券从业资格编号S1060121070088研究助理潘俊汝一般证券从业资格编号S1060121120048请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容晨会纪要研究助理李华熠一般证券从业资格编号S1060122070022三新股概览图表1即将发行的新股-新股发行一览表股票名称申购日申购代码发行价申购限额百万股发行市盈承销商信达证券2023-01-16780059825009702297中泰证券股份有限公司中信建投证券股份有限公司江瀚新材2023-01-1373228100260中信证券股份有限公司福斯达2023-01-1073217300160民生证券股份有限公司鑫磊股份2023-01-1030131700110中泰证券股份有限公司英方软件2023-01-1078743500050兴业证券股份有限公司九州一轨2023-01-0978748500095国金证券股份有限公司天宏锂电2023-01-06889677600090371679申万宏源证券承销保荐有限责任公司欧福蛋业2023-01-05889918250213752330申万宏源证券承销保荐有限责任公司迅安科技2022-12-278891151300051531091光大证券股份有限公司资料来源同花顺iFinD平安证券研究所图表2已发行待上市的新股-新股上市一览表股票名称申购中签率上市日交易代码发行价申购限额百万股发行市盈率百利天恒0052023-01-06688506247000065资料来源同花顺iFinD平安证券研究所四资讯速递41国内财经国家领导人同菲律宾总统马科斯举行会谈中方愿同菲方重启油气开发谈判推动非争议区油气开发合作开展光伏风能新能源汽车等绿色能源合作两国元首共同见证签署有关一带一路农渔业基础设施金融海关电子商务旅游等合作文件国务院常务会议部署进一步做好重要民生商品和能源保供稳价等工作强调要千方百计提高医疗防疫物资供给能力支持重点企业满负荷生产持续释放煤炭先进产能支持能源企业节日安全正常生产做好电力天然气顶峰保供预案2023年中国人民银行工作会议以视频形式召开1月4日2023年中国人民银行工作会议以视频形式召开会议深入学习贯彻党的二十大和中央经济工作会议精神总结2022年和五年来主要工作分析当前形势部署2023年工作人民银行行长易纲党委书记郭树清出席会议并讲话会议要求2023年人民银行系统要建设现代中央银行制度大力提振市场信心突出做好稳增长稳就业稳物价工作推动经济运行整体好转实现质的有效提升和量的合理增长有效防范化解重大金融风险持续深化金融改革开放为全面建设社会主义现代化国家开好局起好步提供有力的金融支持同样在当天上午国家外汇管理局以视频形式召开2023年全国外汇管理工作会议42国际财经能源价格缓和法国12月CPI意外跌至67请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容晨会纪要受能源价格上涨放缓的推动法国12月CPI由一个月前的历史高位小幅下跌法国12月份的调和CPI年率由11月份的71降至67低于市场预期的7212月份CPI月率为-01前值为03市场预期为0412月CPI年率为59前值为62低于市场预期的64而与11月份的184相比该国12月能源价格环比上涨了151食品价格通胀稳定在121法国财政部长布鲁诺勒梅尔BrunoLeMaire表示通胀率预计将在2023年呈现整体下降趋势其此前曾表示直到2023年年中通货膨胀率都将维持高位于下半年才会有所回落气价暴跌有望为英国政府节省开支但民众远未脱离生活成本危机随着天然气批发价格暴跌英国政府对家庭能源账单的补贴预计将大幅下降据InvestecPlc估计在4月份开始的财政年度补贴可能会从当前的250亿英镑降至30亿英镑合362亿美元而到7月英国能源监管机构Ofgem设定的能源价格上限将首次低于政府的能源价格保障措施EPG这将是政府自去年10月推出EPG以来的首次本季度迄今为止相对温和的天气导致电力和天然气需求低于预期这减轻了首相苏纳克政府的负担因为飙升的能源成本助长了历史性的通货膨胀创纪录的高价格迫使政府加大对消费者的支持力度超出了监管机构自2017年起实施的能源价格上限以限制平均账单的最高收费美联储12月会议纪要过早放松政策风险更大预计今年不会降息周三美联储公布的2022年12月会议纪要显示美联储官员致力于抗击通胀并预计在取得更多进展之前利率将继续维持在高位在12月会议上决策者们将关键利率又提高了50个基点他们表达了在通胀率高得令人无法接受的情况下保持限制性政策的重要性会议纪要显示与会者普遍认为需要保持限制性政策立场直到发布的数据让人相信通胀率正处于持续下降至2的道路上这可能需要一些时间鉴于通胀率持续处于不可接受的高位一些与会者评论说历史经验告诫我们不要过早放松货币政策12月的加息结束了该行此前连续四次加息75个基点的趋势同时使基准联邦基金利率的目标范围达到425-45达到15年来的最高水平43行业要闻中钢协2022年12月下旬钢材社会库存752万吨环比升221月4日中国钢铁工业协会最新数据显示2022年12月下旬21个城市5大品种钢材社会库存752万吨环比增加16万吨上升22比11月下旬增加13万吨上升18比年初减少36万吨下降46分品种库存来看12月下旬5大品种钢材社会库存各有升降其中冷轧和中厚板库存小幅下降其他品种均有所上升12月下旬分地区来看七大区域钢材社会库存环比各有升降具体情况为西南地区库存环比增加14万吨上升119为增量最大地区华北增加12万吨上升129为升幅最大地区东北增加3万吨上升103西北增加1万吨上升26华东地区环比减少14万吨下降71华中华南地区库存环比持平分品种库存来看12月下旬5大品种钢材社会库存各有升降其中冷轧和中厚板库存小幅下降其他品种均有所上升具体来看12月下旬热轧板卷库存157万吨环比增加6万吨上升40库存上升幅度有所扩大比11月下旬增加5万吨上升33比年初增加1万吨上升06硅料价格三个月跌超40业内人士春节传统淡季需求受影响今日1月4日下午中国有色金属工业协会硅业分会披露了最新的硅料市场状况国内多晶硅价格延续去年11月份以来的跌势其中单晶致密料价格从高点3060万元吨降至目前的1762万元吨跌幅已高达424根据硅业分会的分析主要是由于市场价格跌幅和跌速远超预期导致终端很难在产业链价格不稳定且波动较大的情况下有确定的采购需求而有光伏业内人士向记者表示除此之外还有春节作为光伏行业的传统淡季的因素每吨从超30万跌至不到20万今日下午中国有色金属工业协会硅业分会披露了最新的光伏产业数据本周国内单晶复投料价格区间在15万元182万元吨成交均价为1782万元吨单晶致密料价格区间在148万元180万元吨成交均价为1762万元吨本周国内多晶硅价格延续去年11月份以来的跌势其中单晶致密料价格从高点3060万元吨降至目前的1762万元吨跌幅已高达424去年12月乘用车市场零售2425万辆同比增长15环比增长47据乘联会初步统计去年12月乘用车市场零售2425万辆同比增长15环比增长47全年乘用车市场零售2070万辆同比增长18乘联会表示2023年车购税恢复10是超预期的政策调整对2023年的车市带来年末的增长压力但不会导致2023年的车市出现年末同比暴跌因此目前预计2023年国内零售是0增长44两市公司重要公告请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容晨会纪要高乐股份拟20亿元投建2GWH纳米固态电池项目高乐股份公告公司与义乌经济技术开发区管理委员会于2022年12月31日签订战略合作协议拟于义乌经济技术开发区投资建设2GWH纳米固态电池项目投资总额约为20亿元传艺科技控股孙公司与德博新能源签订项目合作协议传艺科技公告公司控股孙公司传艺钠电与苏州德博新能源有限公司于近日签署钠离子电池储能系统项目开发合作协议协议约定传艺钠电和德博新能源通过整合各方优势和资源在电力储能领域两方共同合作开发性价比高的基于钠离子电池的储能系统博世科与柳州市人民政府签署战略合作框架协议博世科公告公司与柳州市人民政府于近日签署战略合作框架协议拟在柳州市环保产业发展水污染防治土壤修复和治理城市智慧环卫等领域建立战略合作伙伴关系长源电力国能长源汉川四期扩建工程8号机组项目获得核准长源电力公告2023年1月4日公司收到湖北省发展和改革委员会下发的批复公司全资子公司国电湖北电力有限公司的全资子公司国能长源汉川发电有限公司四期扩建工程8号机组11000MW项目获得核准四川路桥子公司拟合计95亿美元收购CMSC50股权并投建库鲁里钾盐矿项目四川路桥公告公司子公司新材料集团拟收购STB持有CMSC的全部50股权并在完成收购后投资建设厄特库鲁里钾盐矿项目本项目总资金需约95亿美元6365亿人民币本次交易有利于公司扩大战略性资源储备完善海外矿产资源的布局请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容平安证券研究所投资评级股票投资评级强烈推荐预计6个月内股价表现强于市场表现20以上推荐预计6个月内股价表现强于市场表现10至20之间中性预计6个月内股价表现相对市场表现在10之间回避预计6个月内股价表现弱于市场表现10以上行业投资评级强于大市预计6个月内行业指数表现强于市场表现5以上中性预计6个月内行业指数表现相对市场表现在5之间弱于大市预计6个月内行业指数表现弱于市场表现5以上公司声明及风险提示负责撰写此报告的分析师一人或多人就本研究报告确认本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本公司研究报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布未经书面授权刊载或者转发的本公司将采取维权措施追究其侵权责任证券市场是一个风险无时不在的市场您在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险请您务必对此有清醒的认识认真考虑是否进行证券交易市场有风险投资需谨慎免责条款此报告旨为发给平安证券股份有限公司以下简称平安证券的特定客户及其他专业人士未经平安证券事先书面明文批准不得更改或以任何方式传送复印或派发此报告的材料内容及其复印本予任何其他人此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠但平安证券不能担保其准确性或完整性报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价报告内容仅供参考平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任除非法律法规有明确规定客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想见解及分析方法报告所载资料意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断可随时更改此报告所指的证券价格价值及收入可跌可升为免生疑问此报告所载观点并不代表平安证券的立场平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券平安证券股份有限公司2023版权所有保留一切权利平安证券研究所电话4008866338深圳上海北京深圳市福田区益田路5023号平安金上海市陆家嘴环路1333号平安金融北京市西城区金融大街甲9号金融街融中心B座25层大厦26楼中心北楼16层邮编518033邮编200120邮编100033