研究报告全文：期货研究报告商品研究现货交易平淡宏观预期向好PVC周报2023年1月2日-2023年1月6日研究员吕杰联系电话0755-82781765lvjiecmschinacomcn执业资格号F3021174Z001282201临近放假需求平淡宏观向好02基本面平衡主要变量是房地产需求目录contents03策略保持偏多思路临近放假下游需求平淡期货研究报告商品研究PVCCFR东南亚PVCFOB美国PVCFOB西北欧PVC下游开工率2380印度PVCPVC浙江自提价16000PVCPVC下游管材开工率下游型材开工率21808014000198070178012000601580100005013804011808000980306000780205804000102014-04-102016-04-102018-04-102020-04-102022-04-1002019-04-192020-04-192021-04-192022-04-19资料来源WIND招商期货临近节假日疫情散发导致工业工人到位受限近期下游开工率下滑但是近期现货价格开始反弹一方面价格偏低另一方面需求宏观预期转好基差和跨期都呈现远期好于近期格局期货研究报告商品研究PVC05-09跨期PVC05基差150020192020202120222023201920202021202220238007001000600500400500300200010006-0108-0110-0112-0102-0104-01020181082018128201928201948-100-500-200资料来源WIND招商期货01合约进入交割05-09合约跨期价差是历史最低反应近端需求很差远期预期很好05合约基差也处于历史同期最低政策刺激力度较大处于底部的商品需求预期转好期货研究报告商品研究1月5日住建部部长倪虹表示对于购买首套住房的要大力支持首付比首套利率该降的都要降下来对于购买第二套住房的要合理支持以旧换新以小换大生育多子女家庭都要给予政策支持对于购买三套以上住房的原则上不支持就是不给投机炒房者重新入市留有空间1月5日晚人民银行银保监会决定在阶段性调整差别化住房信贷政策的基础上建立新发放首套住房商业性个人住房贷款利率政策动态调整长效机制自2022年第四季度起各城市政府可于每季度末月以上季度末月至本季度第二个月为评估期对当地新建商品住宅销售价格变化情况进行动态评估对于评估期内新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市阶段性放宽首套住房商业性个人住房贷款利率下限地方政府按照因城施策原则可自主决定自下一个季度起阶段性维持下调或取消当地首套住房商业性个人住房贷款利率下限01临近放假需求平淡宏观向好02基本面平衡主要变量是房地产需求目录contents03策略保持偏多思路供应端PVC供应压力不大期货研究报告商品研究中国PVC产能万吨产量产能增速全球PVC需求和产能增速350031产能增长长期需求增长率300026140120250021100200080161500601140100020650000200720092011201320152017201920212023-2001200020082010201220142016201820202022-40资料来源WIND招商期货中国明年新增产能有一部分全球产能增长幅度也不大供应端PVC供应压力不大期货研究报告商品研究2022季度产量5605605595402023年PVC新产能增量企业名称新增产能投产时间一季度二季度三季度四季度万华化学402023年一季度25100100聚隆化工402023年一季度25100100新浦化学502023年二季度2538宁波镇洋302023年待定陕西金泰60无催化剂汞金触媒立项待定山西瑞恒10待定2022年投产产能对2023年增量110110100100检修损失变动-180-100-5000合计230-7060275338有计划的280万吨根据经验可能只有150万吨达产增速-13114963新产能若60达产-13073345资料来源WIND招商期货上半年PVC供应增速约1左右供应压力不大下半年供应增速约4-6左右从历史看这个供应增速和历史平均需求是匹配的房地产需求变动是最主要的变量期货研究报告商品研究30大中城市商品房成交面积同比增速金融机构新增人民币贷款居民户中长期当月值新增贷款居民中长期同比一线二线三线270100001002208080006017060004012040002070020002020-01-012021-01-012022-01-012023-01-0120-20-300-40-80-2000-602010-042012-022013-122015-102017-082019-062021-04资料来源WIND招商期货各种政策护航近期房地产底部改善PVC出口有望改善期货研究报告商品研究PVCCFR东南亚PVCFOB美国PVCFOB西北欧印度PVCPVC地台板出口2380PVC地板出口量同比增速218060000080198050000060178015804000004013801180300000209802000000780580100000-202014-04-102016-04-102018-04-102020-04-102022-04-100-402017-012018-012019-012020-012021-012022-01资料来源WIND招商期货最近海外PVC价格从底部上涨较多PVC主要上游生产负荷提升春节前后有望到80期货研究报告商品研究内蒙君正电石法满负荷满负荷SG-5SG-5SG-新疆中泰电石法7成左右接近8成3SG-8内蒙三联电石法SG-55-6成8成左右新疆圣雄电石法成左右内蒙亿利电石法SG-5满负荷满负荷SG-58中盐内蒙古SG-5SG-电石法SG-59成左右9成左右新疆天业电石法8成化工3SG-8伊东东兴电石法SG-58-9成9成宁夏金昱SG-3SG-鄂尔多斯氯电石法满负荷电石法SG-5满负荷满负荷元5碱宁夏宁夏英力SG-3SG-包头海平面电石法SG-59成左右9成左右电石法满负荷特5资料来源WIND招商期货上游开工率最近提升明显期货研究报告商品研究PVC上游开工率PVC上游开工变化20182019202020212022202390015020182019202020212022202385010050800007501358101214161921232527293133353639424446485152-50700-100650-150600-2001358101214161921232527293133353639424446485152资料来源WIND招商期货PVC进入季节性累库阶段期货研究报告商品研究PVC社会库存吨PVC去库力度对比20182019202020212022202320182019202020212022202360000016005000001100400000600300000200000100100000-4000157101214161820222426283032343638414345474951-90013591113151719212325272931333537414345474951资料来源WIND招商期货PVC上游工厂累库较多下游库存不高期货研究报告商品研究PVC上游库存库存PVC华北下游库存PVC华南下游1600002020202120228014000070120000601000005080000403060000204000010200000013579111315171921232527293133353739414345474951532016-08-112018-08-112020-08-112022-08-11资料来源WIND招商期货PVC社会库存季节性累积需求端即将进入淡季期货研究报告商品研究PVC周度需求量2018201920202021202220235000004500004000003500003000002500002000001500001000001234567891011121314151617181920212223242526272829303132333435363738394041424344454647484950515253资料来源WIND招商期货01临近放假需求平淡宏观向好02基本面平衡主要变量是房地产需求目录contents03策略保持偏多思路策略主要矛盾在需求端有望改善保持偏多思路期货研究报告商品研究基本面PVC供应端没有减量春节前后保持高产出口较弱但最近海外价格在大幅度上涨需求端有望改善房地产刺激力度较大目前房地产需求太差容易形成需求脉冲政策1月有五年一次的全国金融工作会议在去杠杆初见成效之后未来政策空间较大房地产有望继续改善建议PVC基本面不好但预期已经转好底部或许已经出现下跌空间不大从单边角度未来保持偏多思路上游或者贸易商可以适当做空05合约来为春节前后累库存做保驾护航风险提示原油继续大幅度反弹经济超预期恢复研究员简介吕杰研究员历任某500强采购部某大型国企期货部经理招商期货策略研究员对化工品品种有套期保值对冲交易期货点价经验在市场历练中对产业结构景气周期库存周期有认识拥有期货从业资格证书编号F3021174和投资咨询资格证书编号Z0012822重要声明本报告由招商期货有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格证监许可20111291号证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考若您的风险承受能力不满足上述条件请取消订阅接收或使用本研报中的任何信息请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险本报告基于合法取得的信息但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户投资者据此作出的任何投资决策与本公司本公司员工无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可取代自己的判断除法律或规则规定必须承担的责任外招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本报告版权归招商期货所有未经招商期货事先书面许可任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载招商期货有限公司总部地址深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦1617楼感谢聆听ThankYou招商期货有限公司总部地址深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦1617楼