昨日铜价继续走弱，沪铜主力一度跌破64000元之后得到支撑。美联储纪要鹰派倾向强，但措辞并无新意，美国12月ISM制造业指数连续两个月萎缩。宏观上来看，市场担忧衰退，通胀预期下行，同时降息交易又尚未开始，叠加当期的弱现实，金属价格承压。供应来看，铜矿到精铜释放预期不变，短期扰动较多。需求端，国内当期需求偏弱，华东华南平水铜现货现货升水60元和100元，持续走弱。精废价差1100元附近。操作上，短期宏观和微观确实有下行压力，但我们维持中期看好观点，建议逢低买入。仅供参考。
　　

研究报告全文：2023年01月05日星期四商品期货早班车招商期货基本金属招商评论昨日铜价继续走弱沪铜主力一度跌破64000元之后得到支撑美联储纪要鹰派倾向强但措辞并无新意美国12月ISM制造业指数连续两个月萎缩宏观上来看市场担忧衰退通胀预期下行同时降息交易又尚铜未开始叠加当期的弱现实金属价格承压供应来看铜矿到精铜释放预期不变短期扰动较多需求端国内当期需求偏弱华东华南平水铜现货现货升水60元和100元持续走弱精废价差1100元附近操作上短期宏观和微观确实有下行压力但我们维持中期看好观点建议逢低买入仅供参考昨日铝价大幅下行沪铝主力跌破18000元宏观来看海外担忧衰退风险同时降息交易尚早金属整体承压微观来看弱现实情况明显华东华南分别贴水40元和60元成交下游放假时间远远早于往年国内铝冶炼平均成本在18000远附近在库存偏低未来供需偏紧的情况下预期继续大幅下跌空间有限建议逢低买入仅供参考昨日锌价震荡下跌至23100附近现货市场升水有小幅波动华东现货相对紧缺整体下游节前采购需求下滑现货趋松昨日美国ISM制造业PMI录得484略小于预期水准中央经济工作会后国内整体对明年预锌期偏乐观基本面上供给炼厂产能缓慢恢复消费端受淡季及疫情影响逐步偏弱大部分企业可能提前放假消费走弱已成事实关注库存拐点节前期货交易活跃度下降持仓成交量均降低操作上建议背靠20日均线逢高保值或做空仅供参考昨日铅价震荡偏弱现货市场伴随期价一同下跌整体现货偏宽松基本面上因管控放开疫情快速传播及年底关账双重影响整体供需两淡物流生产均有所受限随时间推移下游旺季逐渐衰退但目前下游蓄电铅池厂库存偏低考虑到生产及物流受疫情扰动较多节前补库需求仍在操作上目前铅价处于全年高区间但突破16200可能性偏低因此预计铅价短期内呈现震荡走弱趋势推荐做空或保值仅供参考周三SHFE镍收229420元吨101夜盘大跌电解镍现货价格报236800240500元吨镍豆环比3200至237150元吨进口镍升水6750元吨金川镍升水6000元吨连续下降镍矿方面红土镍矿15CIF均价环比持平715美元湿吨镍铁方面高镍铁均价收于13600元镍点新能源方面电池级硫镍酸镍均价-100至37900元吨外盘方面LME镍库存1314吨宏观方面12月ISM制造业PMI为484预期为485前值为490继续回落现货市场报价基准换月金川镍俄镍升水倒挂硫酸镍价格再度下跌反映新能源终端需求回落预计沪镍主力合约高位震荡为主关注印尼关税俄镍减产事件落地农产品市场招商评论隔夜CBOT大豆延续下行受外围原油市场大跌拖累供给端来看目前市场的焦点在南美巴西生长整体正常而阿根廷播种慢且播种窗口期在缩短需求端第四季度依赖美豆供应中规中矩整豆粕体来看短期市场处于天气市中期核心在南美产量博弈目前最新天气预报未来一周阿根廷大部分产区降雨偏少及高温密切关注南美天气而国内大豆豆粕库存步入重建但仍健康单边跟随外盘博弈天气观点仅供参考昨日C2303合约小幅走高全国现货价格除南方港口小幅上涨外基本稳定东北地区惜售情绪增加售粮节奏后移华北到货量维持高位东北价格强于华北养殖端猪鸡价格明显走弱生猪肉鸡养殖均玉米陷入亏损养殖效益转差使得企业减少备货目前饲料企业备货基本完成淀粉深加工企业也面临大幅亏损产成品库存累积企业建库意愿不强需求端的弱势可能是目前市场主要的担忧点不过进口玉米价格高企对盘面有一定支撑预计年前售粮压力不大期价区间震荡为主观点仅供参考昨日马盘下跌受外围宏观偏弱影响供给端来看MPOA显示马来12月1-20日产量环比-39油脂符合季节性减产而需求端来看ITS显示马来12月出口环比下滑17整体来看供需双弱马来敬请阅读末页的重要说明期货研究库存处于历年中等水平或呈现震荡略偏强中期关注产区产量下滑幅度以及国内油脂需求的变化观点仅供参考元旦过后巴西总统卢拉宣布继续减免汽油和乙醇的联邦税一直到2月底这令巴西国内乙醇行业非常愤怒此举不利于乙醇竞争力的恢复消息后原糖回落国内现货市场本周以来基差贸易商采购积极白糖产区集团成交整体较好近期国内市场还是围绕贸易商采购套盘为主波动操作上建议暂时观望风险提示巴西燃料税法印度出口政策国内消费情况昨日鸡蛋2305合约窄幅震荡全国现货价格维持稳定蛋价跌破生产成本后养殖户惜售情绪明显局部试探性补货增加餐饮等消费陆续恢复部分区域走货稍有好转贸易环节拿货情绪略好转库存鸡蛋继续下降淘汰鸡价格小幅反弹养殖户淘汰老鸡放缓走货偏慢冻品有库存压力屠宰企业开工率不高淘汰鸡价格偏弱运行目前弱需求压制市场价格关注各地疫情发展及走货情况预计近期鸡蛋价格仍将偏弱运行观点仅供参考昨日生猪2303合约小幅上涨全国猪价小幅下跌集团厂及散户出栏积极性均较高市场供应仍然宽松且屠企订单多以集团场为主存在提前停计划现象北方散户肥猪出栏压力仍大标肥价差继续走生猪强受元旦及多地疫情形势好转提振需求有所回暖但提振有限节后需求将重回弱势节后集团出栏再度增加出栏压力仍将压制猪价当前阶段供强双弱但下方成本支撑03合约预计区间震荡为主关注养殖户出栏情绪及年底需求观点仅供参考能源化工招商评论春耕用肥大需求预期强化现货挺价意愿较强局部供需错配下基差偏强运行基本面看上游负荷同比偏高煤头检修有限气头减产已兑现往后看产量趋于回升但弹性不足需求端备肥行情逐步展尿素开复合肥厂采买跟随增加但1月春节临近进一步需求放量受限出口端国内即将进入大规模春肥采购期国内高价下出口放量谨慎综合来看短期受春节周期影响价格有回调预期中期是季节性强势驱动建议逢低多配为主昨天IIDPE主力合约收盘价为8010元吨下跌149华北低价现货8120元吨05基差盘面加50基差走强成交一般近期海外美金价格持稳低价进口窗口打开关闭供给端短期检修复产叠加新装置投放05供应有所回升总体供应压力加大上周美国极寒引发几套大装置出现短停关注短停时间需求端下游受疫情发酵叠加农地膜处于淡季开工率延续下滑处于历年低位水平下游逐步放假LLDPE后面关注国内疫情政策放开之后需求情况策略明年全球产能投放中性供应压力有所缓解中长期关注逢低买塑料空pp短期产业链库存健康需求淡季到来及疫情发酵需求偏弱弱现实强预期短期震荡为主往上受制于进口窗口压制买塑料空pp持有风险点1俄乌事件发酵2国内疫情情况3下游订单情况4新装置投放情况现货需求季节性弱势出口有所好转台塑2月船期预售报价上涨70-90美元吨宏观主导盘面供应小幅度增加整体开工率提升3到74新疆运输逐步通畅上游原料原油上涨电石小幅度回落到PVC3650PVC社会库存237万吨环比上周减少28本周预计PVC累库下游企业陆续放假基本面真空期价格继续回落华东6200华南6250乙烯法6400预计短期PVC供需双弱底部震荡建议逢高把握05合约保值机会内地往港口物流增加港口卸货提速库存预期累积压力传导下基差走弱煤价中枢下调带动甲醇成本端下行甲醇现货重心回落供应端上游负荷偏高位今年气头装置检修整体弱于预期日产损失有甲醇限需求端MTO利润亏损走扩提负动力不足且1月临近春节淡季终端需求减少而传统需求维持淡季低开工需求端支撑有限库存方面年末到港增加量偏多港口仍有累库预期综合来看供需偏宽松格局延续预计区间震荡偏弱关注MTO重启进展现货产销尚可价格继续反弹下游陆续放假宏观情绪主导盘面广东明轩实业一线1000吨放水冷修供应端前期减产较多预计春节前后还将有冷修上游库存下降到65459万重箱环比-266同比玻璃7593产销好转现货价格上涨华北1520华东1720华南1730武汉地区1590玻璃未来还将维持近弱远强格局建议观望敬请阅读末页的重要说明期货研究纯碱短期现货供需尚可上游开工率91未来都将保持三个月都将保持高产需求端光伏产业链硅料大幅度降价解决光伏产业链瓶颈光伏玻璃日熔量合计74880吨日环比增加163同比增加纯碱8148平板玻璃玻璃继续冷修纯碱厂家总库存3297万吨环比057万吨涨幅176现货价格青海涨价到2450华北2850华中地区2850部分上游预售情况较好短期现货比较坚挺但春节后也面临累库存的压力建议逢高把握05合约保值机会昨天PP主力合约夜盘收盘价为7692元吨下跌151华东PP现货7670基差05盘面减100基差持稳成交一般海外美金价格持稳低价进口窗口打开出口窗口关闭供给端检修复产叠加新装置投放05供应压力逐步加大上周美国极寒导致几套大装置短停关注短停持续时间需求端下游总体受疫情影响需求总体开工率继续下滑处于历年低位水平汽车订单环比走好家PP电仍偏弱下游逐步放假后期关注国内疫情防控政策放开以后需求修复情况策略中期行业仍处于扩产周期逢高做空利润仍是主线及月间反套格局短期产业链库存想对健康基差走弱弱现实强预期短期震荡偏弱为主往上受制于进口窗口压制多塑料空pp持有后面关注疫情复工情况风险点1俄乌事件发酵情况2国内疫情情况3下游订单情况昨天EB2302合约夜盘收盘价为8285元吨下跌205美金价格持稳进口倒挂华东现货价格8350元吨附近基差走强成交一般供给端国产环比回升出口减少净进口仍处于低位一月小幅累库存上周美国极寒引发装置短停关注短停持续时间需求端受疫情影响总体开工率继续下滑汽车订单环比走好家电仍偏弱下游逐步放假关注后EB期国内防疫放开以后需求修复情况策略短期来看库存累积生产利润修复基差走弱需求走弱后市受地产融资放开及防疫政策放开影响宏观预期转好短期估值偏高震荡偏弱为主往上受制于进口窗口近期关注美国极寒引发装置检修情况及出口情况风险点1俄乌事件发酵情况2疫情发酵情况3下游订单情况情况昨日下午至夜盘油价再次大跌一方面还是受到近端弱需求的压制另一方面沙特可能会将销往亚洲的原油价格下调至15个月来最低水平意味着现货市场仍然供应过剩因此月间价差也再度走向近原油端contango的局面连续两日大跌之后预计继续下跌的空间不大不宜过度悲观油价可能进入震荡期建议观望敬请阅读末页的重要说明期货研究招商期货研究团队王思然投资咨询从业资格证书编号Z0017486徐世伟投资咨询从业资格证书编号Z0001836王真军投资咨询从业资格证书编号Z0010289吕杰投资咨询从业资格证书编号Z0012822安婧投资咨询从业资格证书编号Z0016777赵嘉瑜投资咨询从业资格证书编号Z0016776谭洋投资咨询从业资格证书编号Z0017074重要声明本报告由招商期货有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格证监许可20111291号证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考若您的风险承受能力不满足上述条件请取消订阅接收或使用本研报中的任何信息请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险本报告基于合法取得的信息但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户投资者据此作出的任何投资决策与本公司本公司员工无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可取代自己的判断除法律或规则规定必须承担的责任外招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本报告版权归招商期货所有未经招商期货事先书面许可任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载敬请阅读末页的重要说明