昨日铜价反弹上行。虽然小非农数据超预期美元指数大幅上行，但鹰派官员布拉德表示利率已经足够接近限制性高位。国内银保监和住建部继续推出利好地产政策，美元指数上行同时人民币走强。供应端，伊朗计划在未来五年内花费150亿美元来增加其铜产量，将其阴极铜的年产能从目前的28万吨提高到100多万吨。需求端，平水铜华东华南升水40元和100元成交，当期需求偏弱。精废价差1000元低位。操作上，我们维持中期对铜价看好思路，建议逢低买入。仅供参考。

研究报告全文：2023年01月06日星期五商品期货早班车招商期货基本金属招商评论昨日铜价反弹上行虽然小非农数据超预期美元指数大幅上行但鹰派官员布拉德表示利率已经足够接近限制性高位国内银保监和住建部继续推出利好地产政策美元指数上行同时人民币走强供应端伊朗计划铜在未来五年内花费150亿美元来增加其铜产量将其阴极铜的年产能从目前的28万吨提高到100多万吨需求端平水铜华东华南升水40元和100元成交当期需求偏弱精废价差1000元低位操作上我们维持中期对铜价看好思路建议逢低买入仅供参考昨日铝价企稳反弹供应端预计贵州地区电解铝运行产能将减少651月份的运行产能将降至47万吨左右云南和四川开工率在72和56附近复产还需要等待汛期水电需求端来看当期或是最弱现实中铝间开工环比继续下行06相对上周四库存累积83万吨下游工厂纷纷提前放假型材板块尤为明显操作上我们认为18000以下电解铝估值偏低维持逢低买入建议仅供参考昨日锌价围绕23200一线宽幅震荡现货市场升水逐步下滑整体下游节前采购需求下滑现货趋松昨日美国当周初请失业金人数公布略小于预期就业市场韧性依旧国内中央经济工作会后国内整体对明年预期锌偏乐观基本面上供给炼厂产能缓慢恢复消费端受淡季及疫情影响逐步偏弱大部分企业可能提前放假消费走弱已成事实关注库存拐点节前期货交易活跃度下降持仓成交量均降低操作上建议背靠20日均线逢高保值或做空仅供参考昨日铅价震荡偏弱整体现货偏宽松基本面上因管控放开疫情快速传播及年底关账双重影响整体供需两淡物流生产均有所受限随时间推移下游旺季逐渐衰退但目前下游蓄电池厂库存偏低考虑到生产及铅物流受疫情扰动较多节前补库需求仍在操作上目前铅价处于全年高区间但突破16200可能性偏低因此预计铅价短期内呈现震荡走弱趋势推荐做空或保值仅供参考农产品市场招商评论短期CBOT大豆偏弱因阿根廷得到了部分降雨补充去天气升水供给端来看目前市场的焦点在南美巴西生长整体正常而阿根廷播种慢且播种窗口期在缩短需求端短期中规中矩整体来看豆粕阶段性市场处于天气市中期核心在南美产量博弈目前最新天气预报未来一周阿根廷大部分产区降雨偏少及高温密切关注南美天气而国内大豆豆粕库存步入重建但仍健康单边跟随外盘博弈天气观点仅供参考昨日马盘下跌受外围宏观偏弱影响供给端来看MPOA显示马来12月产量环比-44符合季节性减产而需求端来看ITS显示马来12月出口环比下滑17整体来看供需双弱马来库存处于油脂历年中等水平或阶段性呈现震荡略偏强中期关注产区产量下滑幅度以及国内油脂需求的变化观点仅供参考能源化工招商评论资金面高位有兑现需求短时供应回升库存去化不及预期现货高位回落往后看春耕用肥大需求预期支撑尿素下方空间有限基本面看上游负荷在6594气头装置将于近期复产带动日产增加尿素需求端备肥行情逐步展开复合肥厂采买跟随增加但1月春节临近进一步需求放量受限出口端国内即将进入大规模春肥采购期国内高价下出口放量谨慎综合来看短期受春节周期影响价格有回调预期中期是季节性强势驱动建议逢低多配为主敬请阅读末页的重要说明期货研究昨天IIDPE主力合约收盘价为7983元吨下跌042这周持续下跌主要受原油大跌导致悲观情绪蔓延引发华北低价现货8060元吨05基差盘面加50基差持稳成交一般近期海外美金价格持稳低价进口窗口关闭关闭供给端短期检修复产叠加新装置投放05供应有所回升总体供应压力加大上周美国极寒引发几套大装置出现短停关注短停时间LLDPE需求端下游受疫情发酵叠加农地膜处于淡季开工率延续下滑处于历年低位水平下游逐步放假后面关注国内疫情政策放开之后需求情况策略明年全球产能投放中性供应压力有所缓解中长期关注逢低买塑料空pp短期产业链库存健康需求淡季到来及疫情发酵需求偏弱弱现实强预期短期震荡为主往上受制于进口窗口压制买塑料空pp持有风险点1俄乌事件发酵2国内疫情情况3下游订单情况4新装置投放情况内地往港口物流增加港口卸货情况改善加速入港沿海库存预期累积压力传导同时煤价中枢下调带动甲醇成本端下行现货重心回落供应端上游负荷环比下滑不过今年气头装置检修整体弱于预期甲醇日产损失有限需求端MTO利润亏损走扩提负动力不足且1月临近春节淡季终端需求减少而传统需求维持淡季低开工需求端支撑有限库存方面年末到港增加量偏多港口仍有累库预期综合来看供需偏宽松格局延续预计区间震荡偏弱关注MTO重启进展昨天PP主力合约夜盘收盘价为7657元吨下跌06本周下跌主要受原油持续大跌引发悲观情绪导致华东PP现货7620基差05盘面减80基差走强成交一般海外美金价格持稳低价进口窗口打开出口窗口关闭供给端检修复产叠加新装置投放05供应压力逐步加大上周美国极寒导致几套大装置短停关注短停持续时间PP需求端下游总体受疫情影响需求总体开工率继续下滑处于历年低位水平汽车订单环比走好家电仍偏弱下游逐步放假后期关注国内疫情防控政策放开以后需求修复情况策略中期行业仍处于扩产周期逢高做空利润仍是主线及月间反套格局短期产业链库存想对健康基差走弱弱现实强预期短期震荡偏弱为主往上受制于进口窗口压制多塑料空pp持有后面关注疫情复工情况风险点1俄乌事件发酵情况2国内疫情情况3下游订单情况昨天EB2302合约夜盘收盘价为8172元吨下跌122美金价格持稳进口倒挂华东现货价格8215元吨附近基差走弱成交一般供给端国产环比回升出口减少净进口仍处于低位一月累库存上周美国极寒引发装置短停关注短停持续时间需求端受疫情影响总体开工率继续下滑汽车订单环比走好家电仍偏弱下游逐步放假关注后EB期国内防疫放开以后需求修复情况策略短期来看库存累积生产利润修复基差走弱需求走弱后市受地产融资放开及防疫政策放开影响宏观预期转好短期估值偏高震荡偏弱为主往上受制于进口窗口近期关注美国极寒引发装置检修情况及出口情况风险点1俄乌事件发酵情况2疫情发酵情况3下游订单情况情况昨日油价反弹因为上周美国馏分油库存下降超预期且昨日美国最大成品油管道colonial宣布计划外原油维护将短暂关停到17日支撑成品油裂解利润总的来看原油近端受需求压制的情况将持续关注中国出行数据如果恢复时间早于预期可能带来油价的转机否则油价在一季度可能维持震荡敬请阅读末页的重要说明期货研究招商期货研究团队王思然投资咨询从业资格证书编号Z0017486徐世伟投资咨询从业资格证书编号Z0001836王真军投资咨询从业资格证书编号Z0010289吕杰投资咨询从业资格证书编号Z0012822安婧投资咨询从业资格证书编号Z0016777赵嘉瑜投资咨询从业资格证书编号Z0016776谭洋投资咨询从业资格证书编号Z0017074重要声明本报告由招商期货有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格证监许可20111291号证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考若您的风险承受能力不满足上述条件请取消订阅接收或使用本研报中的任何信息请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险本报告基于合法取得的信息但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户投资者据此作出的任何投资决策与本公司本公司员工无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可取代自己的判断除法律或规则规定必须承担的责任外招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本报告版权归招商期货所有未经招商期货事先书面许可任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载敬请阅读末页的重要说明