研究报告全文：沪铜周报WeeklyReportofSHFECopper编制日期20230108投资咨询部沪铜策略报告短期多头或回归但需求限制铜价涨幅20230102-20230106投资策略建议投资咨询部美国劳动力市场尤其服务的就业情况依然紧张劳动力供给缺口仍然存在12月平均时薪上涨幅度虽不及预期但要确认薪资压力放缓还需要配合12月CPI及ECI数据验证国内多省市下调房贷首付比例且限购政策松动据SMM调研本周国内主要铜杆企业开工率约为5642环比下降39个百分点下游线缆企业陆续开启动节前收尾准备漆包线端口节前备货量也并不多多数铜杆企业表示由于疫情影响放假时间比往年要早本周已有成品累库预计开工率将持续下滑截至1月6日全国主流地区铜库存环比增加195万吨较去年同期增加338万吨据SMM了解下周进口到货量不会明显增加但国产到货量预计较本周增加因各地消费下降冶炼厂增加发往交割仓库的量周度库存可能会继续增加截止1月6日主流平水铜升贴水波动区间40-60元吨市场成交活跃度有限下周春节前倒数第二个交易周随着下游企业逐渐放假升贴水或将呈现较为快速的回落主力合约期权波动率较低总体围绕18附近波动整体来看宏观影响下短期市场多头情绪或回归但也许考虑到终端需求疲软或限制盘面上涨幅度策略上建议短线多单或做多波动率近期关注美国12月CPIECI等数据1沪铜策略报告宏观资讯12022年12月财新中国制造业PMI录得49前值494预期488服务业PMI录得48前值467预期468财新中国综合PMI录得483前值472美国劳工统计局BLS发布12月非农就业报告新增非农就业人数NFP223k市场预期200k10月和11月NFP修正后合计较此前减少28k平均时薪月环比上涨03市场预期04前值由06修正至04年同比上涨46市场预期5前值由51修正至48失业率35市场预期37前值由37修正至36劳动参与率623市场预期622前值6213美国劳工统计局发布数据显示11月JOLTS职位空缺10458万人市场预期1000万人前值由10334万人上修至10512万人12月31日当周初请失业金人数204万人市场预期225万人前值由225万人下修至2234SPGlobal发布数据显示美国12月制造业PMI终值462初值462综合PMI终值45初值446服务业PMI终值447市场预期444初值4445美国12月ISM制造业指数484为2020年5月以来最低市场预期485前值49服务业指数496市场预期55前值5656美国11月营建支出录得18075亿美元环比02市场预期-04前值由-03上修至-027美国11贸易逆差录得615亿美元预期730亿美元前值由782亿美元修正至7785亿美元8截至1月5日美国30年期固定抵押贷款利率FRM平均为648一周前为642一年前为32215年期固定利率抵押贷款FRM平均为573一周前为568一年前为2439欧元区12月制造业PMI终值4783个月高点初值478市场预期47811月终值471服务业PMI终值498市场预期4914个月高点初值49111月终值485综合PMI终值493市场预期4885个月高点初值48811月终值478华安点评国外美国劳动力市场尤其服务的就业情况依然紧张劳动力供给缺口仍然存在12月平均时薪上涨幅度虽不及预期但要确认薪资压力放缓还需要配合12月CPI及ECI数据验证国内多省市下调房贷首付比例且限购政策松动短期市场多头情绪或回归2沪铜策略报告行业资讯1本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况综合看企业开工率约为5642较上周下降39个百分点调研企业21家产能747万吨2交易所库存截止1月6日LME铜库存86400吨环比减少1375吨沪铜期货本周库存80398吨较上周增加11130吨3智利11月铜产量下降69至449000吨智利国家铜业公司Codelco产量同比下降117至135800吨而必和必拓旗下Escondida矿铜产量减少062至79800吨英美资源集团AngloAmerican和嘉能可Glencore的合资企业Collahuasi产量为46700吨下降79华安点评本周下游线缆企业陆续开启动节前收尾准备漆包线端口节前备货量也并不多下游对精铜杆的需求持续下滑据SMM调研多数铜杆企业表示由于疫情影响放假时间比往年要早本周已有成品累库计划下周陆续开始放假预计开工率将持续下滑供需分析图1铜精矿港口库存万吨图2中国铜冶炼现货粗炼费美元吨数据来源钢联华安期货投资咨询部图3中国铜冶炼理论利润元吨图4铜交易所库存吨短吨3沪铜策略报告数据来源钢联华安期货投资咨询部图5铜社会库存万吨图6铜保税区库存万吨数据来源钢联华安期货投资咨询部图7广东市场精废价差元吨图8废铜现货价美元吨数据来源钢联华安期货投资咨询部截至1月6日SMM全国主流地区铜库存环比增加195万吨较去年同期增加338万吨其中上海较去年同期高245万吨广东地区较去年同期低046万吨江苏地区高129万吨浙江4沪铜策略报告地区要高038万吨尽管本周上海地区消费量环比增加但国内冶炼厂发货量增加更多尤其北方炼厂因当地消费不佳增加了发往华东地区的量这是导致华东地区库存增加的主要原因华安点评据SMM了解下周进口到货量不会明显增加但国产到货量预计较本周增加因各地消费下降冶炼厂增加发往交割仓库的量消费方面今年多数下游放假时间均较往年早4-6天预计下周将呈现供应增加消费减弱的局面周度库存可能会继续增加价差分析图9铜杆价格元吨图10浙江市场低氧铜杆加工费元吨数据来源钢联华安期货投资咨询部图11铜管价格元吨图12铜棒价格元吨数据来源钢联华安期货投资咨询部图13主流1电解铜价格元吨图14主流市场平水铜升贴水元吨5沪铜策略报告数据来源钢联华安期货投资咨询部华安点评截止1月6日主流平水铜升贴水波动区间40-60元吨市场成交活跃度有限下周春节前倒数第二个交易周随着下游企业逐渐放假市场参与者减少升贴水或将呈现较为快速的回落波动率分析图15期权隐含波动率图16期权交易量认购认沽数据来源Wind华安期货投资咨询部华安点评本周主力合约期权波动率较低总体围绕18附近波动6沪铜策略报告免责声明本报告中的信息均来源于公开可获得资料华安期货投资咨询部力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证据此投资责任自负本报告不构成个人投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况编制鲍峰高级分析师F3037342Z0014770曾真助理分析师F03089009网址wwwhaqhcomEmailtzzxhaqhcom电话0551-628390677