导读:去年我们下半年策略《力挽狂澜，一波三折》，提示冬天疫情形势严峻将再次冲击经济，《11月，耐心待春来》，《12月，冬至春近》，《1月，否极、泰来》。第一轮疫情感染接近尾声，经济活力反弹，房地产调控精准灵活。海外方面，西方或继续向乌提供武器，12月FOMC会议纪要显示与会者普遍表示不可提前松懈，美国劳动力市场有改善但仍紧张。普林格周期10月转入衰退期，结合普林格高频指标看转入复苏期的可能在增加，第三阶段复苏渐近。1月回归“乙管”，休养生息，否极、泰来，春来还看大科技。
　　国内：经济活力反弹，房地产调控精准灵活。1）1月5日，央行、银保监会建立首套住房贷款利率政策动态调整机制。央行929通知的截止时间为2022年末，现阶段出台政策为前序政策的延续和深化。70城房价扩散指数处于低位，预计房贷利率有望继续下调和放松。在坚持“房住不炒”的大方向下，各项房地产调控措施将更加精准灵活、守正创新。2）截至2023/1/6，主要工业城市加权拥堵延时指数止跌回升，报1.631，已经接近12月的高位；百度健康问诊指数是12月12日以来新低，搜索指数是12月5日以来新低，目前全国仅有34个地级市进度在10%以上。
　　海外：西方或继续向乌提供武器，美联储继续表现鹰派，美薪资增速小幅放缓。1）普京呼吁东正教圣诞节停火，泽连斯基表示拒绝；美、德、法考虑向乌克兰提供武器；俄罗斯谴责日本“加速军事化”；俄军驻地遭“海马斯”重创；乌克兰承认破坏达到“危急”程度。2）12月FOMC会议上与会者表示，通过限制性的政策可以解决劳动力市场问题。目前需要减少通胀剩余结构的上升压力。加息速度的放缓并不意味着实现价格稳定目标的决心减弱；若此时出现放松，将会前功尽弃。3）美国劳动力市场环境有改善，但整体仍然紧张。12月供给有所回升，11月需求小幅下行，供需结构出现小幅改善，另外薪资增速出现下行，新增就业也继续回落。
　　市场：电力设备转向强共识，2023开年资金面向好。北向本周净流向力度+200亿元，连续9周维持净流入累计超1100亿，2023开年净流入力度再次放大；两融资金本周整体净流向+101亿元，融资买入额占全A成交额比例由前值6.18%快速回升至6.76%。行业方向上，北向净流入多数行业，电力设备、大金融、食品饮料领先，净流出交通运输领先；杠杆资金显著回流电力设备，其余行业边际流向均不显著。以两大资金主体合力结果来看，电力设备获强共识，并且杠杆资金主导净流入，另外银行也获一定程度共识。
　　行业配置建议：回归“乙类乙管”，休养生息，春来还看大科技。a .自主可控：国防军工、信创、半导体材料与设备、光伏、风电；b.民生安全：地产；c.生命安全：医药、医疗器械。详见《休养生息》、《战略安全与底线思维》、《俄乌冲突的短长行业线索》、《中国台湾地区进出口拆解》
　　风险提示：海外局势演化超预期，通胀持续性超预期，流动性收紧超预期，疫情反复超预期。

研究报告全文：TableMain证券研究报告策略周报2023年01月08日策略周报乙类乙管复苏渐近证券分析师吴开达TableSummary投资要点资格编号S0120521010001邮箱wukdteboncomcn导读去年我们下半年策略力挽狂澜一波三折提示冬天疫情形势严峻将再次林晨冲击经济11月耐心待春来12月冬至春近1月否极泰来第资格编号S0120522040001一轮疫情感染接近尾声经济活力反弹房地产调控精准灵活海外方面西方或邮箱linchenteboncomcn继续向乌提供武器12月FOMC会议纪要显示与会者普遍表示不可提前松懈美肖峰国劳动力市场有改善但仍紧张普林格周期10月转入衰退期结合普林格高频指资格编号S0120522080003标看转入复苏期的可能在增加第三阶段复苏渐近1月回归乙管休养生息否极泰来春来还看大科技邮箱xiaofengteboncomcn国内经济活力反弹房地产调控精准灵活11月5日央行银保监会建立研究助理首套住房贷款利率政策动态调整机制央行929通知的截止时间为2022年末现林昊阶段出台政策为前序政策的延续和深化70城房价扩散指数处于低位预计房贷邮箱linhaoteboncomcn利率有望继续下调和放松在坚持房住不炒的大方向下各项房地产调控措施孙希民将更加精准灵活守正创新2截至202316主要工业城市加权拥堵延时指数邮箱sunxm3teboncomcn止跌回升报1631已经接近12月的高位百度健康问诊指数是12月12日以来新低搜索指数是12月5日以来新低目前全国仅有34个地级市进度在10相关研究以上海外西方或继续向乌提供武器美联储继续表现鹰派美薪资增速小幅放缓1普京呼吁东正教圣诞节停火泽连斯基表示拒绝美德法考虑向乌克兰提供武器俄罗斯谴责日本加速军事化俄军驻地遭海马斯重创乌克兰承认破坏达到危急程度212月FOMC会议上与会者表示通过限制性的政策可以解决劳动力市场问题目前需要减少通胀剩余结构的上升压力加息速度的放缓并不意味着实现价格稳定目标的决心减弱若此时出现放松将会前功尽弃3美国劳动力市场环境有改善但整体仍然紧张12月供给有所回升11月需求小幅下行供需结构出现小幅改善另外薪资增速出现下行新增就业也继续回落市场电力设备转向强共识2023开年资金面向好北向本周净流向力度200亿元连续9周维持净流入累计超1100亿2023开年净流入力度再次放大两融资金本周整体净流向101亿元融资买入额占全A成交额比例由前值618快速回升至676行业方向上北向净流入多数行业电力设备大金融食品饮料领先净流出交通运输领先杠杆资金显著回流电力设备其余行业边际流向均不显著以两大资金主体合力结果来看电力设备获强共识并且杠杆资金主导净流入另外银行也获一定程度共识行业配置建议回归乙类乙管休养生息春来还看大科技a自主可控国防军工信创半导体材料与设备光伏风电b民生安全地产c生命安全医药医疗器械详见休养生息战略安全与底线思维俄乌冲突的短长行业线索中国台湾地区进出口拆解风险提示海外局势演化超预期通胀持续性超预期流动性收紧超预期疫情反复超预期请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略周报内容目录1国内经济活力反弹房地产调控精准灵活411房地产调控措施将更加精准灵活412普林格同步高频指标跟踪5121工业生产腾落指数小幅回落5122拥堵指数修复至12月水平613疫情情况跟踪第一轮疫情感染可能已经接近尾声72海外西方或继续向乌提供武器美劳动力市场有改善721俄乌冲突情况跟踪722美联储继续鹰派823薪资小幅回落93市场电力设备转向强共识2023开年资金面向好114行业配置建议回归乙类乙管休养生息春来还看大科技135风险提示136策略知行高频多维数据全景图14218请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略周报图表目录图170城扩散指数处于低位5图2个人住房贷款利率有望继续下行单位5图3工业腾落指数小幅下行6图4主要工业城市加权拥堵延时指数显著回升6图5百度健康问诊指数继续回落7图6过去美股走弱往往伴随就业数据弱势9图7美国失业率12月下降10图8美国非农新增就业人数仍然高于2018-2019年平均水平10图911月解雇裁员率维持至0910图10美国职位空缺数下降10图11美国劳动力参与率小幅回升11图122020年以后美国非农员工时薪增长明显高于2019年以前11图13北向资金2023开年整体快速净流入11图14杠杆资金显著回流电力设备12图15北向两融资金流向大幅回流电力设备资金面整体向好12318请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略周报导读去年我们下半年策略力挽狂澜一波三折提示冬天疫情形势严峻将再次冲击经济11月耐心待春来12月冬至春近1月否极泰来第一轮疫情感染接近尾声经济活力反弹房地产调控精准灵活海外方面西方或继续向乌提供武器12月FOMC会议纪要显示与会者普遍表示不可提前松懈美国劳动力市场有改善但仍紧张普林格周期10月转入衰退期结合普林格高频指标看转入复苏期的可能在增加第三阶段复苏渐近1月回归乙管休养生息否极泰来春来还看大科技1国内经济活力反弹房地产调控精准灵活11房地产调控措施将更加精准灵活1月5日央行银保监会建立首套住房贷款利率政策动态调整机制新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市可阶段性维持下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限央行929通知的截止时间为2022年末现阶段出台政策为前序政策的延续和深化央行2022年9月29日发布关于阶段性调整差别化住房信贷政策的通知规定对于2022年6-8月份新建商品住宅销售价格环比同比均连续下降的城市在2022年底前阶段性放宽首套住房商业性个人住房贷款利率下限二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限按现行规定执行70城房价扩散指数处于低位2022年9-11月70个大中城市中环比上涨的城市数量分别为855个70城扩散指数在2021年11月达到低位以后2022年下半年又二次探底预计有不少城市可以达到该要求预计房贷利率有望继续下调和放松至2022年9月个人住房贷款利率为434与整体加权平均利率持平也是2019年12月以来首次出现个人住房贷款利率小于等于整体加权平均利率目前房地产信心仍然较弱在政策加持下利率有望继续下调支持在坚持房住不炒的大方向下各项房地产调控措施将更加精准灵活守正创新住建部部长倪虹指出要大力支持购买第一套住房首付比首套利率该降的都要降下来合理支持购买第二套住房以旧换新以小换大生育多子女家庭都要给予政策支持原则上不支持购买三套以上住房不给投机炒房者重新入市留有空间418请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略周报图170城扩散指数处于低位资料来源Wind德邦研究所图2个人住房贷款利率有望继续下行单位资料来源Wind德邦研究所12普林格同步高频指标跟踪121工业生产腾落指数小幅回落截止202316工业生产腾落指数为111前值112从分项上看PTA华北焦化出现回升甲醇轮胎高炉出现回落水泥数据滞后1周通常情况会修正前值当期记为0另外本期山东地炼也未更新当期记为0在5月23日外发报告普林格周期同步指标的再刻画中我们编制了两类高频指标来监测经济活力跟踪复工复产的情况加强对普林格周期同步指标走势的把握一是工业生产腾落指数二是以高德拥堵延时指数为基础加工处理得到的主要工业城市加权拥堵延时指数与同比扩散指数518请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略周报图3工业腾落指数小幅下行资料来源Wind德邦研究所122拥堵指数修复至12月水平截至202316主要工业城市加权拥堵延时指数止跌回升报1631上个周五为1496已经接近12月的高位图4主要工业城市加权拥堵延时指数显著回升资料来源Wind德邦研究所注实线均为7日滚动平均虚线为当日值618请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略周报13疫情情况跟踪第一轮疫情感染可能已经接近尾声目前第一轮疫情感染可能已经接近尾声百度健康问诊指数搜索指数在12月21日见顶以后持续回落截至16健康问诊指数是12月12日以来新低搜索指数是12月5日以来新低有数据的307个地级市中全部下降仅有34个城市进度在10以上由于百度搜索指数对于疫情感染的峰值是领先或同步的因此目前疫情感染情况可能已经接近尾声在全国疫情监测V20中我们发现2022年以来谷歌搜索指数的峰值对于中国台湾中国香港的确诊峰值是领先或同步的中国台湾新冠搜索热度第一波2022年5月8日见顶第二波2022年10月9日见顶两次领先确诊数量峰值第一波2022年5月29日见顶第二波2022年10月16日见顶中国香港新冠搜索热度2022年2月27日见顶领先确诊数量峰值2022年3月6日见顶而百度指数对于2020年全国疫情确诊病例搜索指数在2020年1月26日见顶确诊病例在2月4日见顶2022年上海疫情确诊病例搜索指数在2022年4月10日见顶确诊病例在4月13日见顶也具有前瞻性因此我们认为搜索指数的峰值对指示疫情感染的峰值具有一定的参考意义图5百度健康问诊指数继续回落资料来源百度搜索指数德邦研究所2海外西方或继续向乌提供武器美劳动力市场有改善21俄乌冲突情况跟踪普京停火泽连斯基拒绝俄罗斯国防部1月5日表示根据普京总统的指示已向部队传达命令将于当地时间1月6日12时至1月7日24时在乌克兰战斗接触线全线实行停火36小时普京同时呼吁乌克兰方面也实施停火对于俄方的提议乌方予以拒绝乌克兰总统泽连斯基将其称为俄罗斯加强前线阵地的掩护克宫已摧毁白宫未证实据美国国会山日报网站1月4日报道随着俄罗斯继续对乌克兰发动密集的火力空袭克里姆林宫声称俄军摧毁了美国提供的重型火炮系统即海马斯高机动性火箭炮系统不过白宫说此事未得到证实美国正考虑提供新武器据俄罗斯卫星社报道美国白宫记者团1月4日报道美国总统拜登证实美国正在考虑向乌克兰供应布雷德利步兵战车的可能性718请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略周报法国将向乌克兰提供武器当地时间1月4日法国总统马克龙与乌克兰总统泽连斯基通电话据悉双方的通话持续了大约一个小时马克龙在电话中向泽连斯基表示法国将向乌克兰提供轻型坦克以加大对乌克兰的军事援助法国总统府爱丽舍宫在双方电话交谈结束后表示这是首次向乌克兰军方提供西方设计的坦克德国今年一季度将向乌克兰提供40辆黄鼠狼步兵战车当地时间1月6日德国联邦政府发言人赫伯施特赖特证实德国将向乌克兰提供总计40辆黄鼠狼步兵战车这些步兵战车和一套爱国者防空系统将在今年第一季度内向乌克兰交付与此同时德国还将向乌克兰士兵提供培训培训时间预计为8周5日德国总理朔尔茨与美国总统拜登在通电话之后做出了向乌克兰提供上述军事支持的决定据悉自俄乌冲突发生以来德国已向乌克兰提供了价值225亿欧元的武器和军事装备包括自行榴弹炮重型火炮猎豹防空坦克和Iris-T防空系统等乌克兰总统泽连斯基与荷兰首相吕特通话乌克兰媒体当地时间1月3日报道称乌克兰总统泽连斯基当天与荷兰首相吕特通话荷兰首相吕特表示荷兰将继续帮助和支持乌克兰自去年2月24日以来荷兰已向乌克兰提供了987亿欧元的军事援助俄罗斯谴责日本加速军事化当地时间1月3日俄罗斯外交部副部长鲁坚科表示日本在北海道部署超音速导弹的计划是对俄罗斯和整个亚太地区的严重挑战而俄方随时准备应对来自日本的军事威胁此外鲁坚科对日本加速军事化和军事预算空前增长表示谴责上个月日本政府批准了510亿美元的2023财年国防预算草案根据日本防卫省公布的规划日本正在研制射程达3000公里的导弹将分阶段部署在包括北海道在内的全国各地俄罗斯对此计划表示谴责土耳其总统表示土已就推动俄乌长期停火做好斡旋准备1月5日土耳其总统埃尔多安5日与俄罗斯和乌克兰两国总统通电话表示土耳其已做好准备就推动俄乌实现长期停火进行斡旋根据土耳其总统办公室当天发表的声明埃尔多安在与乌克兰总统泽连斯基通话时表示土耳其已做好就推动实现俄乌两国之间长期停火进行斡旋的准备土耳其还可以就加快处理扎波罗热核电站问题做出外交努力埃尔多安当天在与俄罗斯总统普京通话时表示俄乌之间的和平与谈判应得到单方面停火和公平解决愿景的支持他还表示土耳其将改善基础设施以建设天然气枢纽土耳其希望尽快完成该计划的路线图并采取具体步骤实施俄军驻地遭海马斯重创据德国焦点周刊网站1月2日报道俄军士兵在元旦前夜使用手机从而向乌克兰军队泄露了驻地位置因此遭受了63名军人丧生的重大损失乌军之所以用火箭弹击中了俄军驻地是因为刚抵达的俄军军人频繁使用手机乌克兰承认破坏达到危急程度据俄罗斯共青团真理报网站1月1日报道乌克兰国家电力公司董事长弗拉基米尔库德里茨基对乌克兰拉达电视台表示俄罗斯的袭击对乌克兰能源基础设施造成的破坏达到危急程度库德里茨基说无法迅速消除破坏造成的后果恢复稳定工作需要几个月甚至几年时间乌官员乌克兰计划在春季发动大规模攻势当地时间1月4日乌克兰国防部情报总局局长布达诺夫在接受媒体采访时表示乌克兰正计划在春季发动一次大规模攻势作战方向覆盖克里米亚至顿巴斯全线以上消息来源于人民网央视新闻路透社参考消息22美联储继续鹰派818请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略周报1月4日美联储发布12月会议纪要minutes与会者仍然高度关注通胀风险highlyattentive他们指出俄乌冲突大流行有关的供需失衡下仍然造成广泛的通胀压力尽管1011月通胀上涨速度明显下降但还需要更多的证据表明未来将持续下行目前通胀仍然高得难以接受并且与名义工资增加密切相关的核心服务价格速度仍然较高如果劳动力市场持续紧张这一部分仍然将持续上涨另外需要总需求持续低迷才能减少通胀剩余上升压力与会者认为目前劳动力市场仍然非常紧张通过限制性的政策可以解决问题目前失衡出现初步改善迹象空缺数减少近几个月工资增速放缓但就业增长仍然强劲部分单位表示即使产出需求放缓他们也热衷于留住工人因为过去经验显示招聘难度巨大他们倾向于认为限制性的货币政策可以使劳动力需求增长继续减弱劳动力市场恢复更好的平衡缓解名义工资和价格的上涨压力但是非裔和西班牙裔失业率可能会超全国平均水平总需求层面与会者表示家庭部门支出前景存在很大不确定性企业部门担忧2023前景投资增长比较温和19-10月的消费者支出增长强于预期但对于超额储蓄方面存在分歧有部分与会者指出目前中低收入群体的储蓄比预期低且下降速度快他们倾向于较便宜的支出替代方案目前超额储蓄主要积累在高收入家庭且大部分未用另外有许多家庭利用信贷资助支出因此消费者前景存在很大的不确定性2企业部门方面企业普遍对目前状况感到满意但对2023年的总体经济前景表示越来越感到担忧部分商品的供应仍然短缺整体投资支出增长比较温和与会者普遍表示2023年开始降低联邦基金利率目标并不合适需要保持限制性政策一段时间加息速度的放缓并不意味着委员会实现价格稳定目标的决心减弱若此时出现放松将会前功尽弃最后他们也提示了风险政策紧缩的滞后累积效应最终可能会比将通货膨胀率降至2所需的必要限制更严格并导致经济活动不必要的减少这可能给最脆弱的人口群体带来负担图6过去美股走弱往往伴随就业数据弱势资料来源Wind德邦研究所23薪资小幅回落918请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略周报12月失业率回落2022年12月美国失业率维持在35前值36处于2022年3月以来高位非农业部门新增就业人数为223万前值256万有所回落低于2012-2019年部分月份但仍高于2012-2019年平均197万月的水平图7美国失业率12月下降图8美国非农新增就业人数仍然高于2018-2019年平均水平资料来源Wind德邦研究所资料来源Wind德邦研究所11月美国劳动力需求环比小幅下降美国非农职位空缺数11月达到10458万较前值10512万下降目前比2019年年末仍然高出551但距离3月高点11855万人已经出现明显下行解雇裁员率与10月持平维持在092022年来除了8月为1以外其余均为09图911月解雇裁员率维持至09图10美国职位空缺数下降资料来源Wind德邦研究所资料来源Wind德邦研究所就业市场供给小幅回升但仍然不强供给方面12月劳动力参与率为6230前值622小幅回升但仍然明显低于2019年末显示美国人参与劳动的意愿整体仍然不强薪资增速回落另外12月美国私人非农企业全部员工的平均时薪为3282美元环比提升027前值040是2022年5月以来的最低值下图显示2020年疫情以后员工时薪增长的斜率显著高于2009-2015年以及2016-2018年的增长水平从以上数据上来看12月的供给有所回升11月需求小幅下行供需缺口缩小另外薪资增速出现下行新增就业也继续回落这表明劳动力市场紧缺问题有1018请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略周报改善但整体仍然紧张图11美国劳动力参与率小幅回升图122020年以后美国非农员工时薪增长明显高于2019年以前资料来源Wind德邦研究所资料来源Wind德邦研究所3市场电力设备转向强共识2023开年资金面向好净流入前五行业北向资金电力设备银行非银金融食品饮料基础化工融资融券电力设备电子有色金属银行汽车净流出前五行业北向资金交通运输农林牧渔通信建筑装饰石油石化融资融券食品饮料公用事业家用电器非银金融建筑材料电力设备转向强共识2023开年资金面向好北向本周净流向力度200亿元连续9周维持净流入累计超1100亿2023开年净流入力度再次放大两融资金本周整体净流向101亿元融资买入额占全A成交额比例由前值618快速回升至676行业方向上北向净流入多数行业电力设备大金融食品饮料领先净流出交通运输领先杠杆资金显著回流电力设备其余行业边际流向均不显著以两大资金主体合力结果来看电力设备获强共识并且杠杆资金主导净流入另外银行也获一定程度共识图13北向资金2023开年整体快速净流入1118请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略周报4004033003022002100101000-01-10-01-20-02电银非食基电家有传公汽机建轻国煤医计钢商美环社房纺综石建通农交力行银品础子用色媒用车械筑工防炭药算铁贸容保会地织合油筑信林通设金饮化电金事设材制军生机零护服产服石装牧运备融料工器属业备料造工物售理务饰化饰渔输净买入亿元北上按行业增持力度右占流通市值比变化右资料来源Wind德邦研究所图14杠杆资金显著回流电力设备50010400053000020-00510-0100-10-015电电有银汽交机农国通建计基煤纺美传社石商房轻钢环综医建非家公食力子色行车通械林防信筑算础炭织容媒会油贸地工铁保合药筑银用用品设金运设牧军装机化服护服石零产制生材金电事饮备属输备渔工饰工饰理务化售造物料融器业料期间净买入额融资净买入-融券净卖出亿元融资余额占流通市值比变化右资料来源Wind德邦研究所图15北向两融资金流向大幅回流电力设备资金面整体向好1218请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略周报9080706050403020100-10-20电银非食电有基汽传机家国煤计公轻建医钢纺美商社环房建综通石农交力行银品子色础车媒械用防炭算用工筑药铁织容贸会保地筑合信油林通设金饮金化设电军机事制材生服护零服产装石牧运备融料属工备器工业造料物饰理售务饰化渔输北向两融净流入金额亿元资料来源Wind德邦研究所4行业配置建议回归乙类乙管休养生息春来还看大科技a自主可控国防军工地缘风险骤升强军强国紧迫信创信息安全重要性提升信创产业迎黄金发展期半导体材料与设备美国芯片法案及对华出口管制措施出台推动半导体国产化加速光伏国内外需求旺盛技术迭代进行时风电新增装机维持高景气成本下行盈利修复b民生安全地产政策持续发力稳地产销售磨底投资走弱待复苏c生命安全医药医疗器械健全公共卫生体系应对疫情考验详见休养生息战略安全与底线思维俄乌冲突的短长行业线索中国台湾地区进出口拆解5风险提示海外局势演化超预期通胀持续性超预期流动性收紧超预期疫情反复超预期1318请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略周报6策略知行高频多维数据全景图图16策略知行高频多维数据之大类资产变化除债券为BP外均为2010以来年化波动率2010以来资产类别单位202316近期走势1W1M3MYTD最低最高当前分位周波动率分位美国标普500389514-107014102347978820978200美国纳斯达克1056910-36-08102092160578224478150德国DAX146104924190495072162729322307650法国CAC406861603016960278273769826678460日本日经22525974-05-62-42-058160306708412793370英国FT1007699332810133480678779912885660股票A50期货13446403719406655205086215196160上证综指315822-1344221950516667640650上证50271430164030140740296710411860沪深300398128064628208758087511592270创业板指24223203583259439827821624210恒生指数20992611161836114687331542021677630美债2年424-420-204240-1700094729854774620美债10年355-6201303550-3300524259539866920德债10年234705502340-190-0853708643723380法债10年272-1264742715-398-0453798247654700日债10年05124522750854-0301406317261640债券英债10年365-044323650-1490124659340885500中债1年210334-153265001124251626348890中债10年283131-3770-02248472139195600国开债10年296143-4925-35277592413988470中票3年AAA306493-266398-1112336301325589720城投5年AAA345495-83402-69292660179658250美元指数1039104-12-78047303114169616969880欧元兑美元106-061393-06096148719019780美元兑日元1321007-33-91077581150149614959220外汇英镑兑美元12100-109000107172421329850美元兑离岸人民币683-13-19-43-13602734756258920美元兑在岸人民币686-13-17-33-13604732813497730布伦特原油美元桶79-8518-198-85191285663909490伦敦金美元盎司185222399222104920679417517670伦敦银美元盎司23-2048137-2012496931087570LME铜美元吨85702517141254328113008323997350LME铝美元吨2264-36-77-16-36142638787829878890商品铁矿石元吨855-09118185-0928413378625155840螺纹钢元吨410700868100162661716922957000热轧卷板元吨416606688506169166838021687370焦煤元吨1823-2223-135-2249438478333127640焦炭元吨267803-45-400360744028829616960数字货币比特币美元169512106-127250056752884788200资料来源Wind德邦研究所图17策略知行高频多维数据之股指估值自2010年以来估值估值PETTM202316百分位2022429PBLF202316百分位2022429上证综指126360119上证综指139913上证1809316699上证180114011上证509632199上证501343712深证成指258573225深证成指2636625股指估值沪深300116337119沪深3001417214中证500232183169中证500177015中小板指23984267中小板指3313832创业板指401201459创业板指5148954创业板综514286541创业板综3829937万得全A172421161万得全A1616716PETTM202316百分位2022429PBLF202316百分位2022429金融7116469金融073907周期16055158周期1731617消费353658335消费3644834风格指数估值成长442290386成长3227230稳定162518174稳定1219812大盘指数140533149大盘指数1730118中盘指数16930176中盘指数2013219小盘指数239155178小盘指数1810016资料来源Wind德邦研究所1418请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略周报图23策略知行高频多维数据之资金价格资金价格逆回购亿元202316上上周值2021年均值公开市场操作货币净投放160109750519央行工具MLF亿元20221231月环比较2021年均值涨跌中期借贷便利期末余额4550000-118外汇20221130月环比较2021年均值涨跌外汇外汇储备3117500-30外汇储备占总储备资产比例94800-08汇率202316上上周均值较2021年均值变动汇率中间价美元兑人民币689697044利率情况202316上上周均值较2021年均值涨跌BPDR00719136542R007537债券到期收益率202316上上周均值较上周变动国债3个月180210030国债10年期283284001国开债1Y226231005市场利率地方政府债1Y215229014城投债AAA1Y270290020理财产品预期年收益率2022411上上周值较上上周变动全市场1年441货币基金收益率202316上上周均值较上上周变动余额宝七天年化收益率185135050理财通七天年化收益率203159044资料来源Wind德邦研究所图24策略知行高频多维数据之重点大事前瞻中国12月CPI同比中国12月PPI同比2023年FOMC票委费城联储主席哈克就美国经济前景发表讲话美国1月7日当周首次申请失业救济人数法国11月工业产出环比美国12月核心CPI同比美联储主席鲍威尔英国央行美国12月CPI同比行长贝利和欧洲央行执委施纳美国12月核心CPI环比贝尔在瑞典央行举办的会议上美国12月CPI环比发表讲话月日月日1月9日1111131月10日1月12日澳大利亚11月季调后营建许可EIA公布月度短期能源展望报告中国12月贸易帐按人民币计欧元环比美国1月6日当周EIA原油库存变区12月调和CPI同比中国12月M0货币供应同比动中国12月进口同比按人民币计中国12月M1货币供应同比中国12月出口同比按人民币计中国12月M2货币供应同比中国12月进口同比按美元计中国12月新增人民币贷款中国12月出口同比按美元计中国12月社会融资规模增量中国12月贸易帐按美元计德国11月工业产出环比美国1月密歇根大学消费者信心指数初值资料来源Wind德邦研究所1518请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略周报图25策略知行高频多维数据之资金供需资金需求资金募集金额亿元202316周环比2022年12月月环比股权融资规模IPO990-9272445565539增发127650871406154759本期开始流通市值亿元202316周环比2022年12月月环比限售股解禁98347-3204374485-866重要股东增减持亿元202316周环比2022年12月月环比产业资本-61675081-47456-148港股通成交净买入亿元202316周环比2022年12月月环比南向资金992437398422-8184资金供给开放式公募基金份额亿份2022年11月月环比2022年10月2022年9月股票型196774013219420321900490基金混合型3941661-04039574533934794新成立基金份额亿份202316周环比2022年12月月环比偏股型股票混合960-8271322872527北上资金亿元202316周环比亿元2022年12月月环比外资沪股通833437619611-7434深股通1168513356254021220融资余额亿元202315周环比202212月均值月环比杠杆14522290531467294031资料来源Wind德邦研究所图26策略知行高频多维数据之风险偏好风险偏好新增开户数万户2022年11月月环比2022年10月2022年9月96952116800210273日度换手率202316上周均值上上周均值2011年以来历史分位上证综指0590620504480创业板指1331320931360万得全A1031050855630成交额亿元202316上周均值上上周均值较2022年均值涨跌上证综指338540314463254236-146股市情况创业板指157181145593119242-154万得全A838228771686629083-94涨跌停家数家202316上周均值上上周均值较2022年均值涨跌涨停家数376335-500跌停家数14925-481市盈率倍202316上周均值上上周均值2011年以来历史分位万得全A1722170016674562风险溢价率202316上周均值上上周均值较2022年均值变动万得全A498506516-002资料来源Wind德邦研究所1618请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略周报图27策略知行高频多维数据之中观行业景气上游原料煤炭价格元每吨202317上周值较上周涨跌较2021年均值涨跌较2020年均值涨跌2021年均值2020年均值煤炭秦皇岛港动力煤Q5500山西产138481384800619144185535674平均价二级冶金焦河北312303123000997152842218210原油价格美元桶202317上周值较上周涨跌较2021年均值涨跌较2020年均值涨跌2021年均值2020年均值原油WTI原油745793-61103882675396铜202317上周值较上周涨跌较2021年均值涨跌较2020年均值涨跌2021年均值2020年均值期货官方价LME3个月铜美元吨8359784233-08-973569262561660总库存LME铜吨87825085450028-410-50214877341764891铝202317上周值较上周涨跌期货官方价LME3个月铝美元吨2319023883-29-623402473017300有色总库存LME铝吨43867504551333-36-688-6871408052214035766新能源金属万元吨202317上周值较上周涨跌上海华通平均价锂9929362953-0631024627716522上海华通平均价电解钴998323326-09-126242369260上海华通平均价镍1230236-236631087138110钢铁价格元吨202317上周值较上周涨跌较2021年均值涨跌较2020年均值涨跌2021年均值2020年均值价格螺纹钢HRB40020mm全国420054135216-175975092438295钢铁供给端202316上周值较上周涨跌唐山钢厂高炉开工率78356421926705516777水泥价格202317上周值较上周涨跌较2021年均值涨跌较2020年均值涨跌2021年均值2020年均值水泥水泥价格指数全国14041434-21-147-5716461489玻璃价格202317上周值较上周涨跌较2021年均值涨跌较2020年均值涨跌2021年均值2020年均值玻璃南华玻璃指数204441985830-326533031919423MDI价格元吨202317上周值较上周涨跌较2021年均值涨跌较2020年均值涨跌2021年均值2020年均值市场价主流价聚合MDI山东地区1480014960-11-267-03201828148503化肥核心产品价格元吨202317上周值较上周涨跌现货价尿素46国内27102658201095712444617249农药核心产品价格元吨20221231上周值较上周涨跌现货价草甘膦95国内4871450000-26-411164508216225132化纤链核心产品价格元吨2022730上周值较上周涨跌化工市场价现货基准价PTA华东60295764462886684679736148塑料链核心产品价格指数202317上周值较上周涨跌中国塑料城PP指数759763-06-118-0986017656中国塑料城ABS指数930930-01-264-22126269505轮胎开工率202317上周值较上周涨跌开工率汽车轮胎全钢胎443447-05-168-180610623开工率汽车轮胎半钢胎515536-21-72-72587588中游制造光伏价格202314上周值较上周涨跌较2021年均值涨跌较2020年均值涨跌2021年均值2020年均值现货价周平均价光伏级多晶硅175232-246-291110124783现货价周平均价多晶硅片156mm156mm0202-102-2034460301现货价周平均价太阳能电池0101-100-023600101现货价周平均价晶硅光伏组件0202-20051280202锂电价格2022212上周值较上周涨跌正极材料三元5系单晶型万元吨309290666741463185125新能源正极材料磷酸铁锂德方纳米万元吨14113176137928285937价格负极材料人造石墨340-360mAhg73730031367070价格电池级铜箔8m1070107000483821021774202317上周值较上周涨跌价格电解液磷酸铁锂5355-29-3295707934价格六氟磷酸锂230243-54-314178433683价格基膜湿法9m国产中端151500188871213存储价格202317上周值较上周涨跌较2021年均值涨跌较2020年均值涨跌2021年均值2020年均值半导体现货均价NANDFlash64Gb8Gx8MLC3939-025285532525现货均价DRAMDDR34Gb512Mx81600MHz1313-04-549-1862916下游消费农产品价格元公斤202317上周值较上周涨跌较2021年均值涨跌较2020年均值涨跌2021年均值2020年均值平均批发价猪肉253262-32-117-435287449农林牧渔平均批发价白条鸡186187-0880106172168平均批发价28种重点监测蔬菜535054591395046平均批发价7种重点监测水果7272031712736156文化纸出厂价202317上周值较上周涨跌较2021年均值涨跌较2020年均值涨跌2021年均值2020年均值轻工造纸国内平均价白卡纸山东博汇纸业博汇250g5310056100-53-335-1397981661666出厂平均价瓦楞纸玖龙纸业391003910000-136874523935978汽车辆20221231上周值较上周涨跌较2021年均值涨跌较2020年均值涨跌2021年均值2020年均值汽车当周日均销量乘用车厂家零售1246709044737812871514545102495929当周日均销量乘用车厂家批发14178166833112116651782531975509678金融房建成交数据万平方米202311上周值较上周涨跌较2021年均值涨跌较2020年均值涨跌2021年均值2020年均值地产100大中城市成交土地占地面积4410445825-3813252390189651301030大中城市商品房成交面积4529276164128136135373329支持服务进口集装箱运价指数202314上周值较上周涨跌较2021年均值涨跌较2020年均值涨跌2021年均值2020年均值CICFI综合指数127661275101-41426133108952交运出口集装箱运价指数202316上周值较上周涨跌CCFI美西航线8440837807-537-55182208927CCFI欧洲航线1753417664-07-5935144306411583天然气价格元吨20221231上周值较上周涨跌较2021年均值涨跌较2020年均值涨跌2021年均值2020年均值燃气市场价液化天然气LNG全国7168275587-5245311964934632640资料来源Wind德邦研究所1718请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略周报信息披露分析师与研究助理简介吴开达德邦证券研究所副所长总量大组长首席策略分析师兼中小盘新股研究复旦大学上海财经大学金融专硕导师曾任国泰君安策略联席首席拥有超过10年资本市场投资及研究经历同时具备一级市场二级市场买方投资及二级市场卖方研究经验践行自由无用策略知行主要研究市场微观结构吴开达策略知行团队成员大多具有买方工作经验细分为大势研判行业比较公司研究微观流动性新股研究五个领域落地组合策略增强策略较传统卖方策略更具买方思维更重知行分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明1Table投资评级的比较和评级标准RatingDescription类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表买入相对强于市场表现20以上现为比较标准报告发布日后6个股票投资评增持相对强于市场表现520月内的公司股价或行业指数的级中性相对市场表现在-55之间波动涨跌幅相对同期市场基准指数的涨减持相对弱于市场表现5以下跌幅2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10以上A股市场以上证综指或深证成指为基行业投资评中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间准香港市场以恒生指数为基准美级国市场以标普500或纳斯达克综合指弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平10以下数为基准法律声明本报告仅供德邦证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下德邦证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经德邦证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络德邦证券研究所并获得许可并需注明出处为德邦证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可德邦证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务1818请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明