地产政策暖风不断，继供给侧“三支箭”扩容后，政策逐渐发力需求侧。近日人民银行、银保监会发布通知，决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制，住房利率有望突破4.1%的下限，地产竣工/销售数据改善可期。家电作为地产链下游，业绩预期有望改善，同时预计将伴随估值的两阶段修复。
　　▍地产政策暖风不断，地产竣工/销售数据改善可期。去年底以来，地产政策力度持续加大，供给侧第二支箭（股权融资）、第三支箭（债券融资）持续扩容。高层领导再次定调房地产为支柱产业，政策逐渐发力需求侧。2023年1月5日，人民银行、银保监会发布通知，决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制，“因城施策”允许部分城市突破4.1%的下限，政策灵活度进一步提高。“保交楼、稳民生”的基调下，政策暖风不断，地产竣工/销售数据改善可期。
　　▍地产链边际修复，关注央空及厨电业绩预期改善。家电作为地产链下游，随着政策发力推动地产竣工/销售数据改善，叠加疫情防控进入新常态，有望带动家电终端销售数据回暖。具体来看，（1）家用央空方面，其销量有望受益于品类渗透率提升和地产销售数据改善，因此具有相对较高弹性，建议关注海信家电、格力电器、美的集团；（2）厨电领域，从历史数据看地产对烟机等传统厨电拉动比例超过60%，终端销售相关性较高。伴随地产链修复，厨电有望进一步回暖，建议关注老板电器、火星人。
　　▍根据历史复盘，关注企业估值两阶段提振。根据家电股价历史复盘，一般地产政策出台对企业估值有两阶段修复：第一阶段为政策出台时对估值的即期抬升，第二阶段为业绩修复带来的EPS和估值的双抬升，时间大概滞后地产销售数据改善后的3-4个季度。从弹性而言，与地产相关性较高的央空及厨电品类表现较为明显，当前仍处于估值修复的第一阶段，预计随着地产政策的陆续出台，未来行情有望持续。
　　▍风险因素：地产政策力度不及预期；原材料价格大幅上涨；行业竞争加剧；下游需求不及预期。
　　▍投资策略：“保交楼、稳民生”的政策基调下，预计地产链仍是A股重要主线，家电作为下游，有望在业绩和估值两端受益。建议关注：1）中央空调领域：央空主业稳健增长、热管理点燃第二引擎的海信家电，渠道改革初见成效、强品牌力赋能的格力电器，以及美的集团；2）厨电领域：深度分销提高全渠道渗透率、新兴品类打开第二增长曲线的老板电器，受益于集成灶渗透率提升的集成灶龙头火星人。