核心观点：
　　1、22Q4业绩前瞻：疫情冲击+需求疲弱，预计板块整体业绩表现略弱于Q3。需求端看，Q4整体下游需求相对平淡，环比Q3小幅波动，部分细分下游如光伏、新能源等拉货强劲；供给端看，部分公司受疫情放开影响短期业务后延（如部分需服务、接触客户的公司，例如仓储、物流、经销、安装等环节）业务开展及确认收入受到一定影响，如安防、消费电子的解决方案供应商等；相对而言工厂、生产类公司（如电子零组件厂商、晶圆代工厂、设备制造商等）影响相对较小，生产有序进行中；目前生活已逐步回归常态，部分延后业绩我们预计将在23Q1逐步兑现）。整体而言，我们认为，22Q4电子板块表现相对平淡，部分高景气细分板块、国产替代逻辑公司表现亮眼。
　　2、2022年整体表现：1）半导体板块：景气维持但整体增速回落，IGBT、设备等细分赛道仍保持结构性景气；2）消费电子板块：整体承压，苹果链强势，安卓链走弱，汽车电子赛道表现优；3）电子零组件板块：整体承压，高景气细分（汽车、服务器、光伏等景气下游相关的PCB、薄膜电容等）以及行业格局变化下的国产龙头表现佳。
　　3、2023年投资策略：建议关注“效率+安全”两条主线，效率是主线，安全是基础。我们预计，随下游消费端库存去化及需求复苏逐渐明晰，2023年电子板块底部投资机遇明确，投资逻辑可围绕需求回暖视角下的“效率提升”和产业自强视角下的“供应安全”两个维度展开。其中效率提升方面，存量市场智能手机关注安卓端，增量市场关注汽车电子/VR/AIoT；供应安全方面，半导体制造-设备-零部件自主+高端芯片国产化，关注“卡脖子”环节国产化历史机遇，同时跟踪分析产业链外迁，建议关注国内公司全球布局。
　　风险因素
　　全球宏观经济低迷风险
　　全球疫情持续
　　下游需求释放不及预期
　　产品、技术创新不及预期
　　竞争格局加剧
　　国际产业环境变化和贸易摩擦加剧风险
　　汇率波动等

研究报告全文：电子行业业绩展望一张图汇总部分重点上市公司2022全年Q4业绩前瞻中信证券研究部电子组徐涛胡叶倩雯梁楠王子源夏胤磊联系人程子盈2023年1月6日请务必阅读末页的免责条款和声明部分重点上市公司2022全年Q4业绩前瞻一中信证券电子部分重点上市公司2022全年Q4业绩前瞻核心观点122Q4业绩前瞻疫情冲击需求疲弱预计板块整体业绩表现略弱于Q3需求端看Q4整体下游需求相对平淡环比Q3小幅波动部分细分下游如光伏新能源等拉货强劲供给端看部分公司受疫情放开影响短期业务后延如部分需服务接触客户的公司例如仓储物流经销安装等环节业务开展及确认收入受到一定影响如安防消费电子的解决方案供应商等相对而言工厂生产类公司如电子零组件厂商晶圆代工厂设备制造商等影响相对较小生产有序进行中目前生活已逐步回归常态部分延后业绩我们预计将在23Q1逐步兑现整体而言我们认为22Q4电子板块表现相对平淡部分高景气细分板块国产替代逻辑公司表现亮眼22022年整体表现1半导体板块景气维持但整体增速回落IGBT设备等细分赛道仍保持结构性景气2消费电子板块整体承压苹果链强势安卓链走弱汽车电子赛道表现优3电子零组件板块整体承压高景气细分汽车服务器光伏等景气下游相关的PCB薄膜电容等以及行业格局变化下的国产龙头表现佳32023年投资策略建议关注效率安全两条主线效率是主线安全是基础我们预计随下游消费端库存去化及需求复苏逐渐明晰2023年电子板块底部投资机遇明确投资逻辑可围绕需求回暖视角下的效率提升和产业自强视角下的供应安全两个维度展开其中效率提升方面存量市场智能手机关注安卓端增量市场关注汽车电子VRAIoT供应安全方面半导体制造-设备-零部件自主高端芯片国产化关注卡脖子环节国产化历史机遇同时跟踪分析产业链外迁建议关注国内公司全球布局细分板块公司代码公司简称市值2022全年净利润预测2022Q4单季度净利润预测判断逻辑除特别注明外均为我们预计22年业绩来源于公司公告受到大客户暂停生产某整机产品的影响直接损失和资002241SZ歌尔股份57571721亿元同比-60-50-214-174亿元同比-326-281产减值损失约20-24亿元300115SZ长盈精密1241006亿元扭亏为盈1117亿元环比-2810四季度由于客户发布新品公司产品份额提升盈利能力改善002600SZ领益智造31961314亿元同比10190717亿元同比扭亏为盈客户端生产恢复公司结构件功能件份额提升002938SZ鹏鼎控股6369476496亿元同比44501517亿元同比-8422全年业绩符合公司年初预测大客户订单正常公司业绩稳步成长22Q4及全年业绩同比下滑主要因下游需求不景气叠加公司自22Q3起推进库存688036SH传音控股6393278286亿元同比-29-275260亿元同比-49-42去化一定程度影响盈利水平消费电子002384SZ东山精密4229233243亿元同比25307585亿元同比132822年业绩来源于公司公告消费电子业务稳定增长汽车业务导入顺利002273SZ水晶光电16405865亿元同比31471017亿元同比1392大客户产品份额提升盈利能力改善费用收窄同时汇兑亦有贡献2022年实现高增长22Q4稳步增长消费电子单机瓦数升级叠加汇兑收益的正贡002993SZ奥海科技9394852亿元同比40511014亿元同比649献显著汽车电子全年并表盈利能力逐步改善我们预计22年经营性利润4亿左右22Q4同比稳定增长汽车订单逐步放量安卓300679SZ电连技术15625255亿元同比4048107137亿元同比2155客户订单持续承压22Q4同比稳定增长22全年工厂有序排产大客户订单景气汇率正贡献汽车601231SH环旭电子35762931亿元同比56677393亿元同比-126电子高增长002056SZ横店东磁3048155170亿元同比38523449亿元同比46109光伏业务加速扩产价格端保持稳定2部分重点上市公司2022全年Q4业绩前瞻二细分板块公司代码公司简称市值2022全年净利润预测2022Q4单季度净利润预测判断逻辑除特别注明外均为我们预计22年营收我们预计保持稳定增长短期存在部分客户订单推迟但是有其他客002371SZ北方华创11908营收140-150亿元同比4555营收399499亿元同比1442户订单有望补充22年业绩有望保持快速增长维持我们此前预期短期个别客户订单受美国制688012SH中微公司60401012亿元同比-1192141亿元同比-56-13裁因素扰动其他客户订单有望补充新品研发力度加大客户国产化进度加速688082SH盛美上海3464营收2729亿元同比6779营收7292亿元同比357322年业绩来源于公司公告整体业绩保持高速增长688200SH华峰测控25184555亿元同比3250717亿元同比-463222年整体业绩小幅增长由于下游整体需求同比承压根据公司发布的季度指引22Q4业绩承压我们预计2022Q3是ASP高点Q4688981SH中芯国际16947120125亿元同比1216261311亿元同比-23-9ASP存在压力1347HK华虹半导体35613739亿美元同比42490810亿美元同比-618根据公司发布的季度指引我们预计22Q4业绩同比稳定或微增22Q4业绩承压主要源于消费电子行业需求不景气供应链库存高企以及公688153SH唯捷创芯150108509亿元扭亏为盈027032亿元环比-124司股份支付影响22全年维度下公司股份支付同比大幅减少有望扭亏为盈22Q4及全年业绩承压主要源于消费电子行业需求不景气供应链库存高企半导体300782SZ卓胜微61011214亿元同比-44-342242亿元同比-64-32公司库存正快速改善603986SH兆易创新6835225255亿元同比-491646亿元同比-77-3322Q4业绩承压MCU和NOR的价格短期存在压力22Q4及全年业绩承压行业市场景气度及价格下行收入及毛利率均承压预300223SZ北京君正33928593亿元同比-801217亿元同比-59-31计行业景气下行将持续至23H222年整体业绩承压主要因为22年信创需求下降公司业务确认收入通常在年688047SH龙芯中科34271524亿元同比-361077167亿元同比-3442末22Q4预期环比有较大提升22年实现同比高速增长主要得益于内存接口芯片业务受益于DDR5新一轮产688008SH澜起科技7099128138亿元同比54662838亿元同比-1120品周期的量价齐升688048SH长光华芯1312105134亿元同比-9160104亿元同比-73-322Q4及全年业绩承压主要是下游需求不景气目前公司在手订单有所回暖688099SH晶晨股份29168085亿元同比-151217亿元同比-61-45宏观环境承压运营商招标延后产品结构变化导致毛利率有所下降600745SH闻泰科技6553279294亿元同比71385100亿元同比4875半导体业务持续向好产品集成业务由于新业务投入加大短期业绩承压603290SH斯达半导56238385亿元同比1081132426亿元同比82972022年IGBT景气度处于高位公司业绩增长持续强劲002876SZ三利谱6332226亿元同比-35-23033073亿元同比-442222Q4业绩环比持平22全年受行业整体景气度下行影响业绩同比下滑22Q4及全年业绩承压22Q4下游PCB需求环比变差同时上游核心原材料铜600183SH生益科技3353138150亿元同比-51-471830亿元同比-62-38箔涨价或导致公司毛利率下滑盈利水平下降300408SZ三环集团5886154159亿元同比-23-213035亿元同比-2142022Q4以来原料价格上行压力逐步缓解公司22Q4利润保持平稳电子零组600563SH法拉电子359797104亿元同比17252835亿元同比025受益新能源需求旺盛公司22Q4利润增长保持稳健22Q4业绩同比增长下游服务器处于去库存阶段汽车维持景气全年业绩保002463SZ沪电股份2257125130亿元同比18223338亿元同比1937持稳健成长主要因产能和稼动率稳步提升叠加上游原材料降价22Q4业绩阶段承压由于行业景气度下滑疫情影响客户验收节奏22全年预688383SH新益昌9692325亿元同比-18022042亿元环比-71-45计同比持平受益miniLED固晶机和半导体固晶产品持续出货中信证券电子团队徐涛胡叶倩雯梁楠王子源夏胤磊联系人程子盈注公司市值截止至2022年12月30日3风险因素全球宏观经济低迷风险全球疫情持续下游需求释放不及预期产品技术创新不及预期竞争格局加剧国际产业环境变化和贸易摩擦加剧风险汇率波动等4感谢您的信任与支持THANKYOU徐涛科技产业联席首席分析师胡叶倩雯首席消费电子分析师梁楠消费电子分析师电子行业首席分析师执业证书编号S1010517100004执业证书编号S1010520090005执业证书编号S1010517080003王子源半导体分析师夏胤磊半导体分析师联系人程子盈执业证书编号S1010521090002执业证书编号S10105210800055免责声明证券研究报告2023年1月6日分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明i本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法ii该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系一般性声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作中信证券股份有限公司及其全球的附属机构分支机构及联营机构仅就本研究报告免责条款而言不含CLSAgroupofcompanies统称为中信证券本研究报告对于收件人而言属高度机密只有收件人才能使用本研究报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员本研究报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断并自行承担投资风险本报告所载资料的来源被认为是可靠的但中信证券不保证其准确性或完整性中信证券并不对使用本报告或其所包含的内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可跌可升过往的业绩并不能代表未来的表现本报告所载的资料观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断可以在不发出通知的情况下做出更改亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域单位集团及其他附属机构的流动负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定但是分析师的薪酬可能与投行整体收入有关其中包括投资银行销售与交易业务若中信证券以外的金融机构发送本报告则由该金融机构为此发送行为承担全部责任该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议中信证券以及中信证券的各个高级职员董事和员工亦不为前述金融机构之客户因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任评级说明投资建议的评级标准评级说明买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20以上增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于520之间股票评级报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个月持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-105之间内的相对市场表现也即以报告发布日后的6到12个月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美国市场以纳斯达克综强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上合指数或标普500指数为基准韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准行业评级中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上6免责声明特别声明在法律许可的情况下中信证券可能1与本研究报告所提到的公司建立或保持顾问投资银行或证券服务关系2参与或投资本报告所提到的公司的金融交易及或持有其证券或其衍生品或进行证券或其衍生品交易因此投资者应考虑到中信证券可能存在与本研究报告有潜在利益冲突的风险本研究报告涉及具体公司的披露信息请访问httpsresearchciticsinfocomdisclosure法律主体声明本研究报告在中华人民共和国香港澳门台湾除外由中信证券股份有限公司受中国证券监督管理委员会监管经营证券业务许可证编号Z20374000分发本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发在中国香港由CLSALimited于中国香港注册成立的有限公司分发在中国台湾由CLSecuritiesTaiwanCoLtd分发在澳大利亚由CLSAAustraliaPtyLtd商业编号53139992331金融服务牌照编号350159分发在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外分发在新加坡由CLSASingaporePteLtd公司注册编号198703750W分发在欧洲经济区由CLSAEuropeBV分发在英国由CLSAUK分发在印度由CLSAIndiaPrivateLimited分发地址8FDalamalHouseNarimanPointMumbai400021电话91-22-66505050传真91-22-22840271公司识别号U67120MH1994PLC083118在印度尼西亚由PTCLSASekuritasIndonesia分发在日本由CLSASecuritiesJapanCoLtd分发在韩国由CLSASecuritiesKoreaLtd分发在马来西亚由CLSASecuritiesMalaysiaSdnBhd分发在菲律宾由CLSAPhilippinesInc菲律宾证券交易所及证券投资者保护基金会员分发在泰国由CLSASecuritiesThailandLimited分发针对不同司法管辖区的声明中国大陆根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务中国香港本研究报告由CLSALimited分发本研究报告在香港仅分发给专业投资者证券及期货条例香港法例第571章及其下颁布的任何规则界定的不得分发给零售投资者就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜CLSA客户应联系CLSALimited的罗鼎电话85226007233美国本研究报告由中信证券制作本研究报告在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外仅向符合美国1934年证券交易法下15a-6规则界定且CLSAAmericasLLC提供服务的主要美国机构投资者分发对身在美国的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所述任何观点的背书任何从中信证券与CLSA获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当联系CLSAAmericasLLC在美国证券交易委员会注册的经纪交易商以及CLSA的附属公司新加坡本研究报告在新加坡由CLSASingaporePteLtd仅向新加坡财务顾问规例界定的机构投资者认可投资者及专业投资者分发就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜新加坡的报告收件人应联系CLSASingaporePteLtd地址80RafflesPlace18-01UOBPlaza1Singapore048624电话6564167888因您作为机构投资者认可投资者或专业投资者的身份就CLSASingaporePteLtd可能向您提供的任何财务顾问服务CLSASingaporePteLtd豁免遵守财务顾问法第110章财务顾问规例以及其下的相关通知和指引CLSA业务条款的新加坡附件中证券交易服务C部分所披露的某些要求MCIP085112021加拿大本研究报告由中信证券制作对身在加拿大的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书英国本研究报告归属于营销文件其不是按照旨在提升研究报告独立性的法律要件而撰写亦不受任何禁止在投资研究报告发布前进行交易的限制本研究报告在英国由CLSAUK分发且针对由相应本地监管规定所界定的在投资方面具有专业经验的人士涉及到的任何投资活动仅针对此类人士若您不具备投资的专业经验请勿依赖本研究报告欧洲经济区本研究报告由荷兰金融市场管理局授权并管理的CLSAEuropeBV分发澳大利亚CLSAAustraliaPtyLtdCAPL商业编号53139992331金融服务牌照编号350159受澳大利亚证券与投资委员会监管且为澳大利亚证券交易所及CHI-X的市场参与主体本研究报告在澳大利亚由CAPL仅向批发客户发布及分发本研究报告未考虑收件人的具体投资目标财务状况或特定需求未经CAPL事先书面同意本研究报告的收件人不得将其分发给任何第三方本段所称的批发客户适用于公司法2001第761G条的规定CAPL研究覆盖范围包括研究部门管理层不时认为与投资者相关的ASXAllOrdinaries指数成分股离岸市场上市证券未上市发行人及投资产品CAPL寻求覆盖各个行业中与其国内及国际投资者相关的公司印度CLSAIndiaPrivateLimited成立于1994年11月为全球机构投资者养老基金和企业提供股票经纪服务印度证券交易委员会注册编号INZ000001735研究服务印度证券交易委员会注册编号INH000001113和商人银行服务印度证券交易委员会注册编号INM000010619CLSA及其关联方可能持有标的公司的债务此外CLSA及其关联方在过去12个月内可能已从标的公司收取了非投资银行服务和或非证券相关服务的报酬如需了解CLSAIndia关联方的更多详情请联系Compliance-Indiaclsacom未经中信证券事先书面授权任何人不得以任何目的复制发送或销售本报告中信证券2023版权所有保留一切权利7