【核心组合】中直股份、航发控制、中航高科、西部超导、图南股份、中航西飞、航发动力、派克新材、中航沈飞、紫光国微、中航光电、中航重机、中国船舶
　　【重点股池】鸿远电子、洪都航空、中兵红箭、振华科技、火炬电子、新雷能、中简科技、中航电子、内蒙一机、抚顺特钢、钢研高纳、宝钛股份、光威复材、华秦科技、三角防务、航宇科技、高德红外、大立科技、铂力特、睿创微纳、航天彩虹、亚星锚链、中国海防、新兴装备、广联航空、长盈通
　　【上周报告】【国防军工】2023年国防军工机会大于风险；内生外延、下游渐强；【派克新材】定增落地拓宽模锻市场，产能扩张有望提升规模效应。
　　【本周观点】（1）看好航天产业链修复机会。截至1H2022，航天科技集团、航天科工集团资产证券化率低于十大军工集团平均。在2022年国资委提出央企上市公司提质、二十大报告提出“航天强国”概念等催化下，我们认为2023年十四五进入时间过半、任务过半阶段，航天产业链有望在十四五后半段迎来产业链修复机会。（2）派克新材定增落地拓宽模锻市场，产能扩张有望提升规模效应。公司定增落地，净募资15.83亿元用于航空航天用特种合金结构件智能生产线建设项目。我们认为公司后续有望进入模锻市场，市场空间进一步打开。（3）国防军工2023年度策略-内生外延，下游渐强：2023年为“十四五”第三年，“时间过半、任务过半”，国防行业整体趋势向上；后期行业规模效应+精细化管理持续加强，“小核心大协作”为发展趋势；相对上游和中游，下游主机厂业绩弹性更大，推荐下游主机厂及高壁垒、竞争格局好的上中游标的。（4）高景气度配合相对低估值，当前处历史低位具高性价比。目前申万国防指数PE-TTM为52倍，处于过去十年8.5%分位，中长期配置价值凸显，建议加配国防军工。
　　【核心观点】国防军工12字核心逻辑：内生+外延、内需+外贸、军品+民品，国防装备确定性高成长。（1）国防军工“内生”增长趋势强劲，“规模效应/股权激励/小核心大协作/定价改革/大订单+大额预付”等催化下，企业运行效率也将持续提升。（2）“外延”增长方向明确：国家推动国企改革，未来几年军工资产证券化/核心军品重组上市有望掀起新一轮高潮，关注军工集团重组进程。（3）“民品+外贸”将为增长提供动力：中国坦克/无人机/教练机/战斗机等具备全球竞争力，外贸需求逐步崛起；国产大飞机/民用航空发动机相关民品自主可控也将提速。
　　2023年军工机会大于风险。看好导弹/信息化/航发/军机子行业，军机“十四五”复合增速约22%。航发受益“维保+换发”、“十四五”复合增速约26%。导弹受益于“战略储备+耗材属性”，信息化受益于“信息化程度加深+国产替代”，增速更高。1)主机厂：中航西飞、航发动力、中直股份、中航沈飞、洪都航空、中国船舶、内蒙一机。2)核心配套/原材料：航发控制、中兵红箭、西部超导、中航高科、抚顺特钢、钢研高纳、光威复材、航发科技、中航机电、北摩高科、中航重机、利君股份、派克新材、航宇科技、航亚科技、应流股份、图南股份、铂力特等。3)导弹及信息化：紫光国微、菲利华、火炬电子、鸿远电子、振华科技、新雷能、智明达、霍莱沃、高德红外、大立科技、中国海防。
　　风险提示：1）股权激励、资产证券化节奏低于预期2）重要产品交付不及预期

研究报告全文：证券研究报告行业周报国防军工国防军工报告日期2023年01月08日看好航天产业链恢复机会国防内生外延下游渐强国防装备行业周报2023年1月第1周投资要点行业评级看好维持核心组合中直股份航发控制中航高科西部超导图南股份中航西飞分析师邱世梁航发动力派克新材中航沈飞紫光国微中航光电中航重机中国船舶执业证书号S1230520050001重点股池鸿远电子洪都航空中兵红箭振华科技火炬电子新雷能qiushiliangstockecomcn中简科技中航电子内蒙一机抚顺特钢钢研高纳宝钛股份光威复材分析师王华君华秦科技三角防务航宇科技高德红外大立科技铂力特睿创微纳航执业证书号S1230520080005wanghuajunstockecomcn天彩虹亚星锚链中国海防新兴装备广联航空长盈通上周报告国防军工2023年国防军工机会大于风险内生外延下游渐强分析师杨雨南执业证书号S1230522110003派克新材定增落地拓宽模锻市场产能扩张有望提升规模效应yangyunanstockecomcn本周观点1看好航天产业链修复机会截至1H2022航天科技集团相关报告航天科工集团资产证券化率低于十大军工集团平均在2022年国资委提出央企12023年国防军工机会大于上市公司提质二十大报告提出航天强国概念等催化下我们认为2023年风险内生外延下游渐强十四五进入时间过半任务过半阶段航天产业链有望在十四五后半段迎来产业国防装备行业周报2022年12链修复机会2派克新材定增落地拓宽模锻市场产能扩张有望提升规模效月第5周20230102应公司定增落地净募资1583亿元用于航空航天用特种合金结构件智能生产2百年变局合作共赢中国军线建设项目我们认为公司后续有望进入模锻市场市场空间进一步打开贸走向新时代行业深度报3国防军工2023年度策略-内生外延下游渐强2023年为十四五第三告20221231年时间过半任务过半国防行业整体趋势向上后期行业规模效应精细3ARJ21交付第100架持续化管理持续加强小核心大协作为发展趋势相对上游和中游下游主机厂业看好大飞机产业链行业点评绩弹性更大推荐下游主机厂及高壁垒竞争格局好的上中游标的4高景报告20221230气度配合相对低估值当前处历史低位具高性价比目前申万国防指数PE-TTM为52倍处于过去十年85分位中长期配置价值凸显建议加配国防军工核心观点国防军工12字核心逻辑内生外延内需外贸军品民品国防装备确定性高成长1国防军工内生增长趋势强劲规模效应股权激励小核心大协作定价改革大订单大额预付等催化下企业运行效率也将持续提升2外延增长方向明确国家推动国企改革未来几年军工资产证券化核心军品重组上市有望掀起新一轮高潮关注军工集团重组进程3民品外贸将为增长提供动力中国坦克无人机教练机战斗机等具备全球竞争力外贸需求逐步崛起国产大飞机民用航空发动机相关民品自主可控也将提速2023年军工机会大于风险看好导弹信息化航发军机子行业军机十四五复合增速约22航发受益维保换发十四五复合增速约26导弹受益于战略储备耗材属性信息化受益于信息化程度加深国产替代增速更高1主机厂中航西飞航发动力中直股份中航沈飞洪都航空中国船舶内蒙一机2核心配套原材料航发控制中兵红箭西部超导中航高科抚顺特钢钢研高纳光威复材航发科技中航机电北摩高科中航重机利君股份派克新材航宇科技航亚科技应流股份图南股份铂力特等3导弹及信息化紫光国微菲利华火炬电子鸿远电子振华科技新雷能智明达霍莱沃高德红外大立科技中国海防风险提示1股权激励资产证券化节奏低于预期2重要产品交付不及预期httpwwwstockecomcn110请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报正文目录1市场表现411板块表现上周国防指数上涨21412个股表现上周江龙船艇上涨19042重点公司盈利预测与估值53行业动态631国防集团新闻632国际时政要闻733国内军事进展84上市公司公告95风险提示9httpwwwstockecomcn210请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报图表目录图1上周国防指数跑输上证指数01pct4图2上周国防指数上涨21位居一级行业第23名4表1国防行业重点个股市场表现回顾4表2国防行业重点公司盈利预测与估值5httpwwwstockecomcn310请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报1市场表现11板块表现上周国防指数上涨21上周国防指数上涨21上证指数上涨22创业板指上涨322023年初至今国防指数上涨21上证指数上涨22创业板指上涨322023年初至今国防指数跑输上证综指01pct跑输创业板指11pct从行业比较来看上周国防指上涨21在31个申万一级行业中排第23名图1上周国防指数跑输上证指数01pct图2上周国防指数上涨21位居一级行业第23名资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所12个股表现上周江龙船艇上涨190上周涨幅前五的军工标的是江龙船艇190北方导航125大立科技98科思科技75派克新材71月初至今涨幅排名前五的军工标的是江龙船艇190北方导航125大立科技98科思科技75派克新材71年初至今涨幅排名前五的军工标的是江龙船艇190北方导航125大立科技98科思科技75派克新材71表1国防行业重点个股市场表现回顾涨幅前十个股跌幅前十个股周度涨幅月度涨幅年度涨幅周度跌幅月度跌幅年度跌幅江龙船艇190江龙船艇190江龙船艇190新兴装备-102新兴装备-102新兴装备-102北方导航125北方导航125北方导航125菲利华-42菲利华-42菲利华-42大立科技98大立科技98大立科技98航天电器-36航天电器-36航天电器-36科思科技75科思科技75科思科技75国睿科技-09国睿科技-09国睿科技-09派克新材71派克新材71派克新材71钢研高纳-05钢研高纳-05钢研高纳-05红相股份70红相股份70红相股份70宏达电子-05宏达电子-05宏达电子-05安达维尔70安达维尔70安达维尔70ST新研-04ST新研-04ST新研-04振芯科技59振芯科技59振芯科技59炼石航空-04炼石航空-04炼石航空-04海兰信52海兰信52海兰信52天奥电子-02天奥电子-02天奥电子-02奥普光电49奥普光电49奥普光电49盟升电子-01盟升电子-01盟升电子-01资料来源Wind浙商证券研究所httpwwwstockecomcn410请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报2重点公司盈利预测与估值表2国防行业重点公司盈利预测与估值子市值EPSPEPBROE股价行代码公司亿MRQ2021元业元2021A2022E2023E2021A2022E2023E600893航发动力11720450560749878603134397600760中航沈飞117708711214669544196156003600150中国船舶101300502406145393372102264主600038中直股份2741550521583088292994641机000768中航西飞71302403504810974544442576厂600316洪都航空1810210110151202361703532525600967内蒙一机145044050059191714147848688297中无人机31405806008680785455254659002013中航机电4000330400493126212891035000519中兵红箭2780350821165724172851994600391航发科技600060000002844011829688333铂力特166-067053222-21927766120-414706002651利君股份69019025032352721278668002985北摩高科15216515921628292151174581605123派克新材172282371500513828461714227零300855图南股份145091080109536044103154810部688510航亚科技430090000001854631665件000738航发控制3460400510686652393152629603131上海沪工360450000002525101120000534万泽股份740190240377661396291470603308应流股份1500340690726432303762191600765中航重机45908908711935362645103120300775三角防务19308312617146312371173859002414高德红外36704803304523342553151118688002睿创微纳17910411416639352448134015002179中航光电95418616620932352856135852002025航天电器2891121381835746355296388600562国睿科技20904205306440322642111679600764中国海防17011912917120191423112393国600372中航电子3160420510644032262771650防603712七一二27308911214740322471193540电603678火炬电子19120824331720171337204163子002214大立科技86029000000503671440002049紫光国微10773223444763937271212712680688636智明达57243276398474128601311301300593新雷能175103098143414330124244227000733振华科技598289452584402520652011495688682霍莱沃4218016022545513668108140httpwwwstockecomcn510请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报表2国防行业重点公司盈利预测与估值子市值EPSPEPBROE股价行代码公司亿MRQ2021元业元2021A2022E2023E2021A2022E2023E600990四创电子641161051312629232573033300726宏达电子18120423228922191542214393603267鸿远电子235357430550282418612510125300474景嘉微25409706609558845981105588300699光威复材37814619024050383081187290国600456宝钛股份1941181532053427203294068防688281华秦科技282466347477658763774430260材600862中航高科32204205607355423260122315料300034钢研高纳22206507711171594173114562688122西部超导45616823331358423179149819注市值截止2023年1月6日收盘加深为已覆盖资料来源Wind一致预期浙商证券研究所3行业动态31国防集团新闻12022年度国防科技工业十大新闻揭晓2022年12月30日国防科工局新闻宣传办公室组织行业有关专家和媒体代表共同评选出的2022年度国防科技工业十大新闻正式揭晓入围2022年度国防科技工业十大新闻的是习近平总书记分别回信勉励航空航天青年团队华龙一号示范工程全面建成投运新一代8英寸碳化硅晶片产品发布金砖国家航天合作联委会正式成立我国第三艘航空母舰福建舰顺利下水北斗三号短报文通信服务迈入大众应用新阶段我国首次在月球上发现新矿物嫦娥石最新主战装备震撼亮相第十四届中国国际航空航天博览会全球最大人造太阳核心部件完成首件制造中国空间站首次实现三舱三船六人太空大会师国家国防科技工业局2航天科技六院铜川试验区我国最大推力液体火箭发动机试车台建设获重大进展2022年12月31日集团六院165所完成我国最大推力的液体火箭发动机双工位试车台主体混凝土浇筑工作标志着铜川试验区建设重大节点目标顺利实现铜川试验区大推力发动机试车台一期一阶段建设瞄准我国最大推力液体火箭发动机500吨级液氧煤油发动机的研试迫切需求为我国载人登月深空探测和天地往返等重大航天工程的顺利实施奠定基础中国航天科技集团3坐飞机上网又进一步我国迈进自主可控空中互联网时代2023年1月2日装有我国首套完全国产自主Ku频段高通量机载卫通终端的高速空地互联飞机试飞成功本次试飞成功是我国民航飞机改装设计卫星通信产品研制卫星运营等领域多个优势厂家通力合作的典范真正实现了机载卫星通信业务的端到端自主可控是我国机载卫星通信领域的重大里程碑中国航天科技集团4航天科技集团召开2023年型号工作会2023年1月3日中国航天科技集团有限公司召开2023年型号工作会2023年集团公司计划安排50余次宇航发射任务载人空间站工程进入应用与发展阶段空间站转入常态化运营模式全面推进探月工程四期和行星httpwwwstockecomcn610请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报探测工程开展嫦娥七号天问二号等型号研制工作完成长征六号丙运载火箭首飞完成商业航天和整星出口合同履约工作中国航天科技集团5中国船舶集团第三届全球合作伙伴大会在沪举行2023年1月3日中国船舶集团有限公司第三届全球合作伙伴会议在上海举行大会以全球视频连线的方式进行来自全球知名的船舶经纪公司等合作伙伴代表应邀出席会议共同分析研判2023年全球船舶与海洋工程市场的发展趋势共同展望新一年的机遇与挑战共同谋划中国船舶工业未来的发展方向中国船舶集团6新型柴油机工程样机点火成功甲烷逃逸处理装置试验成功近日8ML320F新型柴油机工程样机由中船动力所属中船动力研究院有限公司设计中船动力镇江有限公司制造该节点的顺利完成是中速机工程领域的一项重大突破甲烷逃逸处理装置由中船动力所属中船动力研究院有限公司自主研制实现了甲烷逃逸量降低80-90的突破性进展这是国内首次在大功率双燃料低速机上开展的该类试验中国船舶集团7中国船舶集团多项成果获管理创新国家级大奖2023年1月5日中国企业联合会公布了第二十九届全国企业管理现代化创新成果获奖名单中国船舶集团申报的1项成果获国家级管理创新成果一等奖7项成果获国家级管理创新成果二等奖获奖等级和数量在中央企业中继续保持前列中国船舶集团82022年航空工业明星装备揭晓2022年航空工业明星装备评选活动近日落下帷幕运油20荣获桂冠直20和运20分别荣获第二名和第三名歼20歼击机教10教练机新舟60增雨机空警500A预警机AC352直升机AC313A直升机歼16歼击机入围中国航空工业集团32国际时政要闻1美国等西方国家称将再向乌克兰提供武器美国国防部方面5日表示美国此次提供的军事支持价值约285亿美元其中包含数十辆布拉德利步兵战车德国政府5日也发表声明称将向乌克兰提供黄鼠狼步兵战车和一套爱国者防空导弹系统俄乌冲突爆发以来美国和其北约盟国已向乌克兰提供了数百亿美元的武器装备新华网2欧盟将向比利时拨款6000万欧元以提高军事动员能力比利时媒体当地时间1月6日发布消息称欧盟将向比利时提供超过6000万欧元资金用于改善有问题的军事动员能力建设适合重型军事设备运输的公路和铁路网环球网3欧盟外交与安全政策高级代表博雷利与乌克兰外长通话当地时间6日欧盟外交与安全政策高级代表博雷利与乌克兰外交部长德米特罗库列巴通话博雷利表示欧盟决心在2023年继续向乌克兰提供政治军事经济和人道主义支持双方还讨论了即将举行的欧盟-乌克兰峰会以及欧盟确保有效实施制裁和打击规避制裁行为的决心环球网4日本政府拟今春讨论解除杀伤性武器出口禁令据日本共同社当地时间1月5日报道日本政府将在今年4月之后修改三原则运用指针讨论解除出口杀伤性武器的禁令此外日本政府还计划通过武器出口加强与东南亚多国的防卫合作盘活日本的防卫产业等新华网httpwwwstockecomcn710请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报5中土关系提升为全面战略伙伴关系2023年1月6日上午国家主席习近平在人民大会堂同来华进行国事访问的土库曼斯坦总统谢尔达尔别尔德穆哈梅多夫举行会谈两国元首宣布将中土关系提升为全面战略伙伴关系央视新闻6共和党众议员凯文麦卡锡当选美国第118届国会众议长当地时间1月7日凌晨美国众议院议长竞选进行第15轮投票共和党议长候选人凯文麦卡锡获得超过216票的选票达到当次投票半数以上当选美国第118届国会众议长央视新闻7朝鲜无人机上周闯入韩国总统府禁飞区韩国国防部1月5日称朝鲜一架无人机上周越界飞入韩国领空时闯入韩国总统府周围的禁飞区据韩联社报道军方发言人称通过调查发现朝鲜小型无人机的航迹掠过总统府禁飞区北部边缘地带但明确强调龙山总统办公室的安全并无异常央视新闻8武契奇最新表态面临西方压力但不会改变在科索沃问题立场据塔斯社报道塞尔维亚总统武契奇当地时间1月4日在年度记者会上称尽管面临来自西方的压力塞尔维亚不会改变在科索沃问题上所持立场央视新闻33国内军事进展1美舰过航台海东部战区全程跟监警戒东部战区新闻发言人施毅陆军大校表示1月5日美钟云号导弹驱逐舰过航台湾海峡并公开炒作中国人民解放军东部战区组织兵力对美舰过航行动全程跟监警戒一切动向尽在掌握新华网2空军航空兵某师多机型联合训练近日西部战区空军航空兵某师组织运-9运-20等多型运输机开展联合训练通过实战背景下的多课目连贯训练持续激发官兵练兵热情新华网3中国航天开年连续完成火箭发动机试车2023年1月5日位于西安的航天科技集团六院165所完成一次120吨级大推力液氧煤油火箭发动机试车此次试车持续50秒经数据判读发动机性能满足要求将交付执行今年发射任务的长征七号改火箭1月4日我国今年首次火箭发动机点火试车成功新华网42023年航天科技集团安排超50次发射任务今年航天科技集团计划安排超50次宇航发射任务全面推进探月工程四期和行星探测工程开展嫦娥七号天问二号等型号研制工作完成长征六号丙运载火箭首飞同时今年载人空间站工程进入应用与发展阶段空间站转入常态化运营模式新华网5国防部长魏凤和会见土库曼斯坦国防部长2023年1月6日国务委员兼国防部长魏凤和在京会见土库曼斯坦国防部长贡多格德耶夫魏凤和说习近平主席与谢尔达尔别尔德穆哈梅多夫总统今天举行会谈并共同宣布建立中土全面战略伙伴关系标志着中土关系进入了新时代提升到新水平中土防务部门和军队要以此为新契机认真落实两国元首共识共同为中土友好和务实合作作出新的贡献中国军网6习近平同菲律宾总统马科斯举行会谈2023年1月4日下午国家主席习近平在人民大会堂同来华进行国事访问的菲律宾总统马科斯举行会谈习近平欢迎马科斯就任菲律宾总统后首次访华习近平指出这是你首次正式访问东盟以外国家你也是今年中方接待的首位外国领导人这充分体现了中菲关系的密切程度也说明双方在彼此外交格局中占有重要位置中国军网httpwwwstockecomcn810请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报4上市公司公告航天彩虹1月3日公司发布关于新增2022年度日常关联交易预计的公告2022年预计拟新增向关联人销售产品商品3000000万元航天彩虹1月3日公司发布关于签署无人机销售合同暨关联交易的公告公司近日签署某型无人机系统及服务销售合同合同金额约为6000万美元本合同当事方中国航天空气动力技术研究院系公司控股股东本次交易构成关联交易航天彩虹1月3日公司发布关于公司常务副总经理辞职的公告因个人原因邵奕兴先生辞去本公司常务副总经理职务辞职报告自送达董事会之日起生效辞去上述职务后邵奕兴先生不担任本公司任何职务三角防务1月3日公司发布关于2022年第四季度可转换公司债券转股情况的公告2022年第四季度共有124张三角转债完成转股票面金额1240000元转换成公司股票390股截止2022年第四季度末未转换比例为9961光威复材1月5日公司发布关于全资子公司通过高新技术企业重新认定的公告全资子公司光威精机被认定为山东省2022年第一批高新技术企业有效期3年根据国家对高新技术企业的相关税收优惠政策光威精机自获得高新技术企业资格起连续三年2022年-2024年可继续享受高新技术企业所得税优惠政策即按15的税率缴纳企业所得税中国海防1月5日公司发布关于收到政府补助的公告2022年1月1日至2022年12月31日公司及下属子公司累计获得各类政府补助合计632161万元其中与收益相关的政府补助金额为人民币632161万元与资产相关的政府补助金额为人民币0万元内蒙一机1月5日公司发布关于贾睿和王小强不再担任公司高级管理人员的公告公司副总经理贾睿先生因工作变动原因从即日起不再担任公司副总经理职务公司总会计师王小强先生因工作变动原因从即日起不再担任公司总会计师职务中直股份1月7日公司发布关于筹划重大资产重组的停牌进展公告2023年1月6日航空工业集团中航科工分别与昌飞集团和哈飞集团签署增资协议约定航空工业集团以国家通过其已投入的国拨资金对昌飞集团增资125亿元对哈飞集团增资60494851010元增资后航空工业集团对昌飞集团持股比例为757对哈飞集团持股比例为1921航发动力1月7日公司发布关于下属子公司中国航发南方工业有限公司简称南方公司拟对株洲南方航空机械进出口有限公司简称进出口公司减资的公告减资完成后南方公司所持进出口公司的股权比例由802降至2612进出口公司将不再纳入公司合并报表范围航发动力1月7日公司发布关于2023年度与实际控制人及其关联方之持续性关联交易的公告2023年与航空工业集团不再构成关联交易预计与关联方中国航发发生销售商品提供服务2078亿元购买商品接受劳务3597亿元的关联交易5风险提示1股权激励资产证券化节奏低于预期2产品研制交付进度不及预期httpwwwstockecomcn910请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和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