2022年：投融资总额下滑，但单项目融资额提升
　　全球生物医药和医疗器械投融资总额同比降低，但新技术投融资热度或未降低。①全球创新药械投融资下滑。根据动脉网统计数据，2022年全球生物医药投融资总金额约346.08亿美元，同比降低约38%；全球医疗器械投融资总金额约为141.12亿美元，同比降低约35%。从投融资事件数量上看，2022年全球生物医药投融资事件数量为1018个，同比降低约13.51%；全球医疗器械投融资事件数量为768个，同比降低约17.90%。环比来看，2022年全球生物医药和医疗器械投融资总额与事件数量月度数据均呈现明显震荡趋势，但总体依然呈下行趋势。②单项目融资额呈现上升趋势。2022年投融资事件数量降幅明显小于投融资总额降幅，平均单项目融资金额不降反升，我们推测其和一级市场融资风格切换有关，投融资回报率的确定性或回归资本市场关注重点，而优质项目的投融资热度或未降低。
　　资本寒冬中确定性回归主旋律
　　CR/DMO、耗材等领域在这轮资本寒冬中受到青睐。在生物医药板块中，2022年生物制药投融资事件数量占比约为60%，同比减少8pct；而化学制药和研发制造外包投融资事件数量占比同比分别提升2pct和7pct；保健品、中药及其他板块投融资事件数量占比持平。从绝对数量上看，2022年研发制造外包领域的投融资事件数量不降反升，化学制药的投融资事件数量持平。在医疗器械板块中，2022年IVD领域的投融资事件数量占比最高，为27%；其次是其它耗材，占比20%，同比提升约4pct；其它医疗器械细分领域的投融资事件数量分布较为稳定。
　　早期轮次融资热度提升
　　早期轮次投融资事件数量稳中提升，B轮后融资事件数量降幅较大。A轮依旧是融资事件最多的轮次，2022年生物医药A轮融资事件占比达到35%，同比基本持平；而医疗器械A轮融资事件占比同比达到36%，同比提升3pct。B轮及以上的投资事件数量下降最明显，而天使轮/种子轮融资事件数量同比呈现上升趋势。生物医药板块，2022年天使轮/种子轮融资数量同比上升28.28%，占比同比提升7pct；B轮和C轮融资数量降幅最大，同比降幅分别达40.02%及45.29%。医疗器械板块，2022年天使轮/种子轮融资数量同比上升2.96%，占比同比提升2pct；B轮和C轮融资数量降幅最大，同比降幅分别达39.21%及29.05%。
　　投资建议
　　我们建议弱化对投融资下滑会影响CXO订单的认知，持续看好创新支撑产业链。早期轮次融资热度提升，我们认为随着早期轮次项目研发进度的逐步推进，投融资总额表观下滑趋势或呈现触底回升。另一方面，在本土CXO全球市占率较低以及Biotech订单占比偏小的情况下，其业绩表现与全球投融资下滑相关性较低，2022H1本土CXO新签/在手订单增速与全球投融资同比变化的对比数据已印证了以上观点（（数据参考《CXO2022中报总结：高成长&高盈利，看好延续20220903》））。
　　我们持续看好全球创新支撑产业链，重点推荐：药明康德、康龙化成、泰格医药、博腾股份、九洲药业、凯莱英、百诚医药、昭衍新药、美迪西、药石科技、方达控股、和元生物等。关注：药明生物、皓元医药、毕得医药、阳光诺和等。
　　风险提示
　　行业政策变动；疫情结束不及预期；研发进展不及预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业点评医药生物医药生物报告日期2023年01月06日投资更偏早期增速渐近拐点2022年全球医药投融资年度回顾投资要点行业评级看好维持2022年投融资总额下滑但单项目融资额提升分析师孙建全球生物医药和医疗器械投融资总额同比降低但新技术投融资热度或未降低执业证书号S1230520080006全球创新药械投融资下滑根据动脉网统计数据2022年全球生物医药投融资02180105933总金额约34608亿美元同比降低约38全球医疗器械投融资总金额约为14112sunjianstockecomcn亿美元同比降低约35从投融资事件数量上看2022年全球生物医药投融资相关报告事件数量为1018个同比降低约1351全球医疗器械投融资事件数量为768个同比降低约1790环比来看2022年全球生物医药和医疗器械投融资总额1药监新举措中药新局面与事件数量月度数据均呈现明显震荡趋势但总体依然呈下行趋势单项目融中药政策点评20230105资额呈现上升趋势2022年投融资事件数量降幅明显小于投融资总额降幅平均2连锁眼科医院分析框架单项目融资金额不降反升我们推测其和一级市场融资风格切换有关投融资回20230105报率的确定性或回归资本市场关注重点而优质项目的投融资热度或未降低3M药国内获批吉利德抗体资本寒冬中确定性回归主旋律加速投融资周报CRDMO耗材等领域在这轮资本寒冬中受到青睐在生物医药板块中2022年2023010320230103生物制药投融资事件数量占比约为60同比减少8pct而化学制药和研发制造外包投融资事件数量占比同比分别提升2pct和7pct保健品中药及其他板块投融资事件数量占比持平从绝对数量上看2022年研发制造外包领域的投融资事件数量不降反升化学制药的投融资事件数量持平在医疗器械板块中2022年IVD领域的投融资事件数量占比最高为27其次是其它耗材占比20同比提升约4pct其它医疗器械细分领域的投融资事件数量分布较为稳定早期轮次融资热度提升早期轮次投融资事件数量稳中提升B轮后融资事件数量降幅较大A轮依旧是融资事件最多的轮次2022年生物医药A轮融资事件占比达到35同比基本持平而医疗器械A轮融资事件占比同比达到36同比提升3pctB轮及以上的投资事件数量下降最明显而天使轮种子轮融资事件数量同比呈现上升趋势生物医药板块2022年天使轮种子轮融资数量同比上升2828占比同比提升7pctB轮和C轮融资数量降幅最大同比降幅分别达4002及4529医疗器械板块2022年天使轮种子轮融资数量同比上升296占比同比提升2pctB轮和C轮融资数量降幅最大同比降幅分别达3921及2905投资建议我们建议弱化对投融资下滑会影响CXO订单的认知持续看好创新支撑产业链早期轮次融资热度提升我们认为随着早期轮次项目研发进度的逐步推进投融资总额表观下滑趋势或呈现触底回升另一方面在本土CXO全球市占率较低以及Biotech订单占比偏小的情况下其业绩表现与全球投融资下滑相关性较低2022H1本土CXO新签在手订单增速与全球投融资同比变化的对比数据已印证了以上观点数据参考CXO2022中报总结高成长高盈利看好延续20220903我们持续看好全球创新支撑产业链重点推荐药明康德康龙化成泰格医药博腾股份九洲药业凯莱英百诚医药昭衍新药美迪西药石科技方达控股和元生物等关注药明生物皓元医药毕得医药阳光诺和等风险提示行业政策变动疫情结束不及预期研发进展不及预期httpwwwstockecomcn18请务必阅读正文之后的免责条款部分行业点评正文目录12022年投融资更偏早期拐点逐步呈现42投资建议63风险提示7httpwwwstockecomcn28请务必阅读正文之后的免责条款部分行业点评图表目录图12021-2022年全球生物医药投融资总额及环比增速4图22021-2022年全球生物医药投融资事件数及环比增速4图32021-2022年全球生物医药细分领域投融资事件数量分布4图42021-2022年全球医疗器械细分领域投融资事件数量分布4图52021-2022年全球生物医药细分领域投融资事件占比变化5图62021-2022年全球医疗器械细分领域投融资事件占比变化5图72022年全球细分领域融资事件数量5图82021-2022年全球生物医药投融资事件数量按轮次分布5图92021-2022年全球医疗器械投融资事件数量按轮次分布5图102021-2022年全球生物医药投融资事件按轮次占比变化6图112021-2022年全球医疗器械投融资事件按轮次占比变化6图122022年全球生物医药月度投融资事件数量按轮次分布6图132022年全球医疗器械月度投融资事件数量按轮次分布6httpwwwstockecomcn38请务必阅读正文之后的免责条款部分行业点评12022年投融资更偏早期拐点逐步呈现全球生物医药和医疗器械投融资总额同比降低但新技术投融资热度或未降低根据动脉网统计数据2022年全球生物医药投融资总金额约34608亿美元同比降低约38全球医疗器械投融资总金额约为14112亿美元同比降低约35从投融资事件数量上看2022年全球生物医药投融资事件数量为1018个同比降低约1351全球医疗器械投融资事件数量为768个同比降低约1790环比来看2022年全球生物医药和医疗器械投融资总额与事件数量月度数据均呈现明显震荡趋势但总体依然保持下行趋势另一方面单项目融资额呈现上升趋势2022年投融资事件数量降幅明显小于投融资总额降幅平均单项目融资金额不降反升我们推测其和一级市场融资风格切换有关投融资回报率的确定性或回归资本市场关注重点而优质项目的投融资热度或未降低图12021-2022年全球生物医药投融资总额及环比增速图22021-2022年全球生物医药投融资事件数及环比增速资料来源动脉网浙商证券研究所资料来源动脉网浙商证券研究所CRDMO耗材等领域在这轮资本寒冬中受到青睐在生物医药板块中2022年生物制药投融资事件数量占比约为60同比减少8pct而化学制药和研发制造外包投融资事件数量占比同比分别提升2pct和7pct保健品中药及其他板块投融资事件数量占比持平从绝对数量上看2022年研发制造外包领域的投融资事件数量不降反升化学制药的投融资事件数量持平在医疗器械板块中2022年IVD领域的投融资事件数量占比最高为27其次是其它耗材占比20同比提升约4pct其它医疗器械细分领域的投融资事件数量分布较为稳定图32021-2022年全球生物医药细分领域投融资事件数量分布图42021-2022年全球医疗器械细分领域投融资事件数量分布资料来源动脉网浙商证券研究所资料来源动脉网浙商证券研究所httpwwwstockecomcn48请务必阅读正文之后的免责条款部分行业点评图52021-2022年全球生物医药细分领域投融资事件占比变化图62021-2022年全球医疗器械细分领域投融资事件占比变化资料来源动脉网浙商证券研究所资料来源动脉网浙商证券研究所图72022年全球细分领域融资事件数量资料来源动脉网浙商证券研究所早期轮次投融资事件数量稳中提升B轮后融资事件数量降幅较大A轮依旧是融资事件最多的轮次2022年生物医药A轮融资事件占比达到35同比基本持平而医疗器械A轮融资事件占比同比达到36同比提升3pctB轮及以上的投资事件数量下降最明显而天使轮种子轮融资事件数量同比呈现上升趋势生物医药板块2022年天使轮种子轮融资数量同比上升2828占比同比提升7pctB轮和C轮融资数量降幅最大同比降幅分别达4002及4529医疗器械板块2022年天使轮种子轮融资数量同比上升296占比同比提升2pctB轮和C轮融资数量降幅最大同比降幅分别达3921及2905图82021-2022年全球生物医药投融资事件数量按轮次分布图92021-2022年全球医疗器械投融资事件数量按轮次分布资料来源动脉网浙商证券研究所资料来源动脉网浙商证券研究所httpwwwstockecomcn58请务必阅读正文之后的免责条款部分行业点评图102021-2022年全球生物医药投融资事件按轮次占比变化图112021-2022年全球医疗器械投融资事件按轮次占比变化资料来源动脉网浙商证券研究所资料来源动脉网浙商证券研究所图122022年全球生物医药月度投融资事件数量按轮次分布资料来源动脉网浙商证券研究所图132022年全球医疗器械月度投融资事件数量按轮次分布资料来源动脉网浙商证券研究所2投资建议我们建议弱化对投融资下滑会影响CXO订单的认知持续看好创新支撑产业链早期轮次融资热度提升我们认为随着早期轮次项目研发进度的逐步推进投融资总额表观下滑趋势或呈现触底回升另一方面在本土CXO全球市占率较低以及Biotech订单占比偏小的情况下其业绩表现与全球投融资下滑相关性较低2022H1本土CXO新签在手订单增速与全球投融资同比变化的对比数据已印证了以上观点数据参考CXO2022中报总结高成长高盈利看好延续20220903httpwwwstockecomcn68请务必阅读正文之后的免责条款部分行业点评我们持续看好全球创新支撑产业链重点推荐药明康德康龙化成泰格医药博腾股份九洲药业凯莱英百诚医药昭衍新药美迪西药石科技方达控股和元生物等关注药明生物皓元医药毕得医药阳光诺和等3风险提示行业政策变动疫情结束不及预期研发进展不及预期httpwwwstockecomcn78请务必阅读正文之后的免责条款部分行业点评股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话8621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