投资要点：
　　债券市场方面，2022年12月债券指数分化，中债-国债及政策性银行债财富指数和中债-总全价(总值)指数小幅上涨，中证转债指数全月下跌2.88%，表现靠后。12月，各期限中债国开债到期收益率下行，月末10年期中债国开债到期收益率为2.9907%，全月下行1.96bp。期限利差方面，国开债期限利差有所走阔。
　　基金市场方面，纯债型基金指数有所小幅上涨，68.18%的短期纯债型基金实现了绝对收益目标；65.34%的中长期纯债型基金实现了绝对收益目标。
　　基金久期方面，我们利用久期模型对基金市场久期进行高频跟踪。2022年12月短期纯债型基金的久期整体上行，中位数为1.33年，久期变异度基本较上月有所上升；中长期纯债型基金的久期中位数上升0.12年至2.69年，久期变异度与上月持平。2022年12月，重点短期纯债型基金平均收益为-0.25%，平均久期为0.97年；重点中长期纯债型基金平均收益为-0.75%，平均久期为2.79年，两者久期相比上月均有所缩短。
　　综上，2022年12月，纯债型基金久期整体有所拉长，本文重点跟踪债基的久期有所分化，短期纯债型基金久期略有缩短，中长期纯债型基金久期有所拉长。
　　风险提示：本报告根据历史数据整理，久期模型估算结果并不等同于产品实际久期。
　　

研究报告全文：tablepage公募基金月报tablesubject撰写日期2023年1月7日证券研究报告公募基金月报理财负反馈压力缓解纯债型基金久期整体拉长纯债型基金久期跟踪报告202301分析师徐丰羽tablemain华宝财经评论类模板投资要点执业证书编号S0890517110001电话021-20321068债券市场方面2022年12月债券指数分化中债-国债及政邮箱xufengyucnhbstockcom策性银行债财富指数和中债-总全价总值指数小幅上涨中证转债指数全月下跌288表现靠后12月各期限中债国开债到期收益率下行研究助理孙书娜月末10年期中债国开债到期收益率为29907全月下行196bp期邮箱sunshunacnhbstockcom限利差方面国开债期限利差有所走阔基金市场方面纯债型基金指数有所小幅上涨6818的短研究助理宋怡雯期纯债型基金实现了绝对收益目标6534的中长期纯债型基金实现了邮箱songyiwencnhbstockcom绝对收益目标销售服务电话基金久期方面我们利用久期模型对基金市场久期进行高频跟踪2022年12月短期纯债型基金的久期整体上行中位数为133年021-20515355久期变异度基本较上月有所上升中长期纯债型基金的久期中位数上升相关研究报告012年至269年久期变异度与上月持平2022年12月重点短期tableproduct1纯债型基金久期跟踪报告纯债型基金平均收益为-025平均久期为097年重点中长期纯债型2022122022-12-05基金平均收益为-075平均久期为279年两者久期相比上月均有所2纯债型基金久期跟踪报告缩短2022112022-11-11综上2022年12月纯债型基金久期整体有所拉长本文3纯债型基金久期跟踪报告重点跟踪债基的久期有所分化短期纯债型基金久期略有缩短中长期2022102022-10-18纯债型基金久期有所拉长4纯债型基金久期跟踪报告2022092022-09-155债券基金策略报告久期测算模风险提示本报告根据历史数据整理久期模型估算结果并不等同型构建与应用2022-07-25于产品实际久期敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券19tablepage公募基金月报内容目录1基础市场回顾311市场基本面洞察312债券发行概况313债券市场表现414纯债型基金表现52久期跟踪621短期纯债型久期跟踪622中长期纯债型久期跟踪723重点绩优基金久期跟踪83总结8图表目录图1债券发行情况3图212月债券发行类型数量与规模分布3图312月主要债券指数涨跌幅4图412月国开债收益率及变动bp4图510年期国开债收益率与1年期国开债收益率利差走势bp4图612月中债中短期票据收益率及变动bp5图71年期国开债与AAA中短期票据收益率利差走势bp5图8纯债型基金指数净值走势5图911月短期纯债型久期分布7图1012月短期纯债型久期分布7图1111月中长期纯债型久期分布7图1212月中长期纯债型久期分布7表112月纯债型基金收益分布情况6表212月短期纯债型久期变动6表312月中长期纯债型久期变动7表4重点绩优纯债型基金久期变动8敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券29tablepage公募基金月报1基础市场回顾11市场基本面洞察国内部分12月国内宏观经济仍处于强预期与弱现实的矛盾之中12月7日关于进一步优化落实新冠肺炎疫情防控措施的通知新十条正式落地经济复苏预期升温但防疫政策全面放松后全国主要城市迎来疫情冲击多地感染人数达峰复工复产进程再度受阻12月制造业与非制造业景气度创下2022年新低据国家统计局数据12月官方制造业PMI降至47较上月回落1pct整体呈现供需两弱格局非制造业商务活动指数为416较上月回落51pcts零售道路运输住宿餐饮居民服务等接触性聚集性行业商务活动指数均低于350但防疫政策放松和春节临近有利于出行链修复航空运输业商务活动指数升至600以上高位景气区间各地公布的感染率数据显示多数地区感染人数即将在2023年1月陆续达峰伴随着春节临近经济活动有望从底部企稳回升债市方面月初多地防疫政策不断优化叠加理财赎回压力加剧10年期国债收益率上行至29152月中社融经济数据不及预期央行释放流动性10年期国债收益率小幅下行月末央行开展逆回购操作持续投放流动性理财负反馈有所缓和债市资金面维持宽松10年期国债收益率在283-286附近盘整海外部分12月美联储FOMC会议上继续释放鹰派信号虽然本次加息放缓至50BP但鲍威尔再次强调将通胀控制在2的决心12月22日美国商务部数据显示美国三季度实际GDP年化季环比终值32超出预期美国经济短期内仍具备韧性但12月Markit服务业PMI下滑至444低于预期加剧了市场对于2023年美国经济衰退的担忧12债券市场发行概况2022年12月债券市场新发行3656只债券环比下降565合计规模4988264亿元环比下降037其中同业存单的发行数量最多占比为5844其次是资产支持证券占比为1345新发面额规模最大的券种是同业存单占比为3739其次是国债和金融债新发规模占比分别为2959和1166基金公司持券组合方面根据2022Q3季报公募基金持券市值增长率为370占净值比相对2022二季度上升247至5623图1债券发行情况图212月债券发行类型数量与规模分布7000060007060600005000505000040004040000300030300002020000200010100001000000国债可转债金融债公司债企业债资产支持政府支持可分离转同业存单中期票据定向工具央行票据可交换债2022-112022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-12短期融资券地方政府债国际机构债总发行量亿元左发行只数右只数比重面额比重资料来源华宝证券研究创新部Wind资料来源华宝证券研究创新部Wind敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券39tablepage公募基金月报13债券市场表现2022年12月债券指数分化中债-国债及政策性银行债财富指数和中债-总全价总值指数分别上涨043036中债-信用债总财富指数全月下跌045受权益市场回调影响中证转债指数全月下跌288表现靠后图312月主要债券指数涨跌幅200100000-100-200-30012月11月资料来源华宝证券研究创新部Wind2022年12月各期限中债国开债到期收益率下行月末10年期中债国开债到期收益率为29907全月下行196bp处于2016年以来的930分位数水平12月末1年期国开债收益率22317全月下行787bp3年期国开债收益率25417全月下行1214bp5年期国开债收益率28312全月下行511bp期限利差方面12月国开债期限利差受到短端影响更大10年期国开债收益率与1年期国开债期限利差有所走阔从2022年11月末的6999bp上升至12月末的759bp处于今年以来的1968分位数水平信用利差方面1年期国开债到期收益率与1年期AAA级中短期票据收益率的利差走阔从2022年11月末的3704bp上升至12月末的4783bp处于今年以来的8916分位数水平图412月国开债收益率及变动bp图510年期国开债收益率与1年期国开债收益率利差走势bp03115-21年3年5年25105-4295-6851575-8165-1055-120545-14012月变化左12月收盘右资料来源华宝证券研究创新部Wind中国债券信息网资料来源华宝证券研究创新部Wind中国债券信息网敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券49tablepage公募基金月报图612月中债中短期票据收益率及变动bp图71年期国开债与AAA中短期票据收益率利差走势bp505704046030350202401013000201012月变化左12月收盘右资料来源华宝证券研究创新部Wind中国债券信息网资料来源华宝证券研究创新部Wind中国债券信息网14纯债型基金表现2022年12月纯债型基金指数小幅上涨其中中长期纯债型基金指数004短期纯债型基金指数上升004净值相比11月均有所回升2022年以来中长期纯债型基金指数上涨214短期纯债型基金指数上涨210图8纯债型基金指数净值走势1030010250102001015010100100501000009950万得中长期纯债型基金指数万得短期纯债型基金指数资料来源华宝证券研究创新部Wind我们剔除非初始类基金后进一步观察纯债型基金的表现绝对收益目标完成度方面2022年12月短期纯债型基金中有6818的基金获得了正收益完成了绝对收益目标其余3182的基金未能获得正收益2022年12月中长期纯债型基金中有6534的基金获得了正收益实现了绝对收益目标其余3466的基金未能获得正收益相比11月短期纯债型基金和中长期纯债型基金绝对收益完成度分别下降-2803和-3292敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券59tablepage公募基金月报表112月纯债型基金收益分布情况收益区间12月基金类型收益分布031820056558短期纯债型基金0512271032034660056353中长期纯债型基金0511391042资料来源华宝证券研究创新部Wind2久期跟踪我们运用Lasso模型对市场上纯债型基金剔除非初始类定开类基金的久期进行跟踪具体模型参照专题报告债券基金策略报告久期测算模型构建与应用值得说明的是我们提出模型并非为了精确测量纯债基金的久期而是希望通过高频跟踪的方式掌握纯债基金市场久期的变动情况21短期纯债型久期跟踪2022年12月短期纯债型基金的久期整体上升短债基金久期中位数相较11月上升008年至133年平均值上升007年至140年最大值上升022年至289年短债基金久期最小值相比11月则有所下降表212月短期纯债型久期变动2575平均值最小值中位数最大值分位数分位数11月13303608712517526712月140032090133181289变动资料来源华宝证券研究创新部Wind注本月短期纯债型基金久期数据与上月不一致是由于考虑到短债基金久期不超过3因此对短债基金的久期进行了5的单边缩尾处理久期分布方面短期纯债型基金的久期在051115两个区间的数量占多少数基金久期高于25年尽管短期纯债型基金的久期直观上被认为分布在01之间但根据高频跟踪数据和半年报中披露的利率敏感性久期看由于产品定制需求基金经理个人风格等原因某些短期纯债型基金具备较高的久期久期分歧方面2022年12月短期纯债型基金的久期变异度为044相比11月市场观点分歧加剧11月久期变异度为039敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券69tablepage公募基金月报图911月短期纯债型久期分布图1012月短期纯债型久期分布资料来源华宝证券研究创新部Wind资料来源华宝证券研究创新部Wind22中长期纯债型久期跟踪2022年12月中长期纯债型基金久期的中位数上升012年至269年平均值上升015年至274年25分位数和75分位数同样有所上升市场久期整体相对11月拉长表312月中长期纯债型久期变动2575平均值最小值中位数最大值分位数分位数11月25903520325730583012月274035206269325835变动资料来源华宝证券研究创新部Wind久期分布方面中长期纯债型基金的久期主要集中于253之间其次是225之间少数基金久期高于4久期分歧方面2022年12月中长期纯债型基金的久期变异度为038相比11月的037基本持平图1111月中长期纯债型久期分布图1212月中长期纯债型久期分布资料来源华宝证券研究创新部Wind资料来源华宝证券研究创新部Wind敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券79tablepage公募基金月报23重点绩优基金久期跟踪我们按以下标准筛选重点绩优纯债型基金1初始类基金非定期开放基金2截至12月底规模5亿元3截至12月底现任经理任职年限大3年短期纯债型基金要求产品近3年年化收益率和最大回撤在同类可比基金中的排名百分位处于前50中长期纯债型基金要求产品近3年年化收益率和最大回撤在同类可比基金中的排名百分位处于前20重点绩优纯债型基金中2022年12月短期纯债型基金平均收益为-025平均久期为097年相比上月略有缩短12月中长期纯债型基金平均收益为-075平均久期为279年相比上月有所拉长表4重点绩优纯债型基金久期变动12月平均收益率12月平均久期11月平均久期基金类型年年短期纯债型基金-025097099中长期纯债型基金-075279237资料来源华宝证券研究创新部Wind3总结债券市场方面2022年12月债券指数分化中债-国债及政策性银行债财富指数和中债-总全价总值指数小幅上涨中证转债指数全月下跌288表现靠后12月各期限中债国开债到期收益率下行月末10年期中债国开债到期收益率为29907全月下行196bp期限利差方面国开债期限利差有所走阔基金市场方面纯债型基金指数有所小幅上涨6818的短期纯债型基金实现了绝对收益目标6534的中长期纯债型基金实现了绝对收益目标基金久期方面我们利用久期模型对基金市场久期进行高频跟踪2022年12月短期纯债型基金的久期整体上行中位数为133年久期变异度基本较上月有所上升中长期纯债型基金的久期中位数上升012年至269年久期变异度与上月持平2022年12月重点短期纯债型基金平均收益为-025平均久期为097年重点中长期纯债型基金平均收益为-075平均久期为279年综上2022年12月纯债型基金久期整体有所拉长本文重点跟踪债基的久期有所分化短期纯债型基金久期略有缩短中长期纯债型基金久期有所拉长敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券89tablepage公募基金月报风险提示及免责声明华宝证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格市场有风险投资须谨慎本报告所载的信息均来源于已公开信息但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的任何建议意见及推测仅反映本公司于本报告发布当日的独立判断本公司不保证本报告所载的信息于本报告发布后不会发生任何更新也不保证本公司做出的任何建议意见及推测不会发生变化在任何情况下本报告所载的信息或所做出的任何建议意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价也不构成对所述金融产品产品发行或管理人作出任何形式的保证在任何情况下本公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保投资者应自行决策自担投资风险本公司秉承公平原则对待投资者但不排除本报告被他人非法转载不当宣传片面解读的可能请投资者审慎识别谨防上当受骗本报告版权归本公司所有未经本公司事先书面授权任何组织或个人不得对本报告进行任何形式的发布转载复制如合法引用刊发须注明本公司出处且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改本报告对基金产品的研究分析不应被视为对所述基金产品的评价结果本报告对所述基金产品的客观数据展示不应被视为对其排名打分的依据任何个人或机构不得将我方基金产品研究成果作为基金产品评价结果予以公开宣传或不当引用适当性申明根据证券投资者适当性管理有关法规该研究报告仅适合专业机构投资者及与我司签订咨询服务协议的普通投资者若您为非专业投资者及未与我司签订咨询服务协议的投资者请勿阅读转载本报告敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券99