研究报告全文：tablepage公募基金专题报告tablesubject撰写日期2022年12月20日证券研究报告--公募基金专题报告左侧交易型哪些基金经理值得关注FOF策略专题报告分析师程秉哲tablemain华宝财经评论类模板投资要点执业证书编号S0890522110001邮箱chengbingzhecnhbstockcom定义A股市场上存在各类交易模式从总体思路和操作时点上来看交易策略主要被归纳为左侧交易和右侧交易研究助理涂明哲左侧交易又名见价交易模式投资者在某个时间周期框架内当行邮箱tumingzhecnhbstockcom情阶段性高点或低点出现之前就直接进场的交易即在行情潜在高点或低点的左侧进行的交易属于左侧交易销售服务电话右侧交易又名见信号交易模式投资者在某个时间周期框架内通021-20515355过某判断标准确定行情阶段性高点或低点已经出现确认后即在该高点相关研究报告或低点的右侧进行的交易属于右侧交易tableproduct1公募基金中国投连险分类排名利用基金季度披露的持仓数据和基金本身的净值来定义基金的左侧2022112022-12-13交易倾向我们认为当一个基金持有过去表现弱于自身净值的股票说明2公募基金债市遇阶段震荡纯基金经理更倾向于寻找还未被市场发掘的投资机会即左侧交易反之则债型基金久期整体缩短-纯债型基金说明基金经理更倾向于追逐业绩表现好的股票即右侧交易虽然用季度披久期跟踪报告202212露的前十大重仓股来拟合股票端收益会在一定程度存在失真但该方法有更2022-12-06强的时效性和实际应用价值3如何寻找左侧交易型基金FOF策略专题报告2022-11-18从具体标的维度进一步进行细分研究选取了2022年以来总计三个季度每季度左侧交易因子排名前100的主动权益型基金且进一步筛选出出现次数为2次及以上的基金产品最终得到左侧交易型主动权益型基金共计34只右侧交易型主动权益型基金共计60只筛选的样本基金中左侧交易型基金在基金规模的中位数和平均值方面大幅领先右侧交易型基金且左侧交易型基金经理的累计管理规模也大于右侧交易型在今年以来收益方面左侧交易型基金显著好于右侧交易型基金具体标的方面通过对基金经理投资框架对外披露的季报信息以及行业和个股的历史操作进行考察证实了所考察的基金经理在一定程度上具备左侧交易的倾向且所考查具体基金经理今年以来也斩获了相对同类平均或市场更好的业绩风险提示基金的过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现本报告根据历史公开数据及定期报告整理存在失效风险不代表对基金未来资产配置情况的预测不构成投资建议敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券112tablepage公募基金专题报告内容目录1引言32回顾左侧交易定义及因子构建321左右侧交易特征概述322左侧交易因子构建33统计描述左侧交易型基金今年以来收益领跑44典型左侧交易型基金经理641沈楠交银国企改革交银主题优选A742万民远融通健康产业A843赵晓东国富中小盘1044小结弱势行情下左侧交易型基金表现更优105总结106风险提示11图表目录图1交银国企改革机械行业历史配置情况8图2交银主题优选A计算机行业历史配置情况8图3融通健康产业A重仓个股数量及价格走势9表1左侧交易型基金统计描述4表2右侧交易型基金统计描述5表3所选取基金2022H1第一大行业中信一级配置比例之和单位5表4左侧交易型主动权益型基金重复次数3次6表5右侧交易型主动权益型基金重复次数3次6表6交银国企改革2022前三季度前十大重仓及所属行业中信一级7表7交银主题优选A2022前三季度前十大重仓及所属行业中信一级7表8融通健康产业A2022前三季度前十大重仓及所属行业中信一级9表9国富中小盘2022前三季度前十大重仓及所属行业中信一级10敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券212tablepage公募基金专题报告1引言前期报告如何寻找左侧交易型基金FOF策略专题报告发出之后在获得对该报告的肯定之余也收到不少反馈即对于左侧交易型基金具体标的的梳理基于此本文在前文基础上进一步优化筛选方案尽力寻找出优秀的左侧交易型基金产品为了方便查阅本文第二部分主要回顾左侧交易的定义因子构建方法以及该方法所做的相应优化2回顾左侧交易定义及因子构建21左右侧交易特征概述A股市场上存在各类交易模式从总体思路和操作时点上来看交易策略主要被归纳为左侧交易和右侧交易左侧交易又名见价交易模式投资者在某个时间周期框架内当行情阶段性高点或低点出现之前就直接进场的交易即在行情潜在高点或低点的左侧进行的交易属于左侧交易其特点是在股票下跌的过程中买入等待趋势反转优点是在底部区域逐步买入时间跨度可以较长买到的筹码也相对较多适合大资金操作缺点是买入之后可能会有较长时间的等待期因为从投资者预判底部到底部真正出现再到行情从底部开始演绎可能会需要相对漫长的一段时间右侧交易又名见信号交易模式投资者在某个时间周期框架内通过某判断标准确定行情阶段性高点或低点已经出现确认后即在该高点或低点的右侧进行的交易属于右侧交易其特点是当出现了明显的拐点后入场讲究顺势而为呈现出追涨杀跌优点是资金运用效率较高投资者不用忍受漫长的等待期能相对自由的进行游走缺点是一般情况下持股成本较左侧交易会更高22左侧交易因子构建我们利用基金季度披露的持仓数据和基金本身的净值来定义基金的左侧交易倾向我们认为当一个基金持有过去表现弱于自身净值的股票说明基金经理更倾向于寻找还未被市场发掘的投资机会即左侧交易反之则说明基金经理更倾向于追逐业绩表现好的股票即右侧交易因此我们对左侧交易因子定义如下左侧交易基金净值41持仓前推41其中t14710代表月份考虑到基金的季度持仓最晚可以在当季结束的一个月后披露为了使所构建的因子可以用于实际投资利用某季度持仓数据计算得出的因子值需要在一个月后才能被使用持仓前推代表的是假设基金在当季度没有任何交易行为利用季末持仓所倒推出的基金当季收益率在基金的季度报告中并没有披露全部的持仓信息所披露的信息包括大类资产配置股票市值债券市值等前十大重仓股前十大重仓基金前五大重仓债券全部可转债等等对于股票仓位我们用前十大重仓股来模拟基金的全部持仓对于纯债部分由于敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券312tablepage公募基金专题报告前五大重仓债券通常无法很好的刻画基金持债的真实情况我们用基金所披露的在债券上的中观配置状况来模拟基金纯债部分的收益具体来说将国债政策性金融债和央行票据归类为利率债将除政策性金融债之外的金融债企业债和资产支持证券归类为信用债再利用信用债指数和利率债指数对基金债券部分的收益进行拟合对于转债仓位由于全部转债持仓都在季报披露因此转债部分的前推收益可被较为准确地拟合考虑到上述方法对基金纯债部分的收益推算并不完全精确而且本报告更加关注的是基金经理权益交易行为因此样本池仅选取主动权益型基金普通股票型基金以及权益仓位在60以上的混合型基金此外我们剔除了重仓股占持股市值比过低低于30的基金一方面是考虑到估算精确度另一方面是由于持仓过于分散的基金中包含了许多基于量化策略的基金这类基金的调仓操作通常严格遵守量化模型所生成的信号它们在交易特征上与主观管理的基金存在诸多不同本报告暂不对其进行分析相比业界已有的传统做法上述方法在以下四个方面做了相应的优化1季度披露的持仓有更好的时效性和实际投资价值季报披露的持仓是在季度结束后的一个月之内必须披露的而半年报和年报分别需要等待2个月和4个月才会进行披露季度持仓得出的左侧交易因子能被更快地应用于对基金投资偏好的研判中2季度持仓更新频率更高可以更加快速地反映出基金的操作变化3不仅试图去拟合股票部分的收益还考虑了纯债和可转债的拟合收益以及个大类资产间的占比这将左右侧交易的定义拓展到了对纯债和可转债的配置偏好和大类资产择时的测算上由于该方法对基金持有的各类资产做了全面的拟合我们得以将持仓前推的拟合收益和基金的真实净值最终做对比最终使得我们对基金左右侧交易倾向的刻画能够更加的精细化综上虽然用季度披露的前十大重仓股来拟合股票端收益会在一定程度存在失真但该方法有更强的时效性和实际应用价值且相比以往的方法该方法不仅仅对股票而是对所有持仓的收益进行了全面的拟合这也使得我们对左右侧交易的理解从股票配置拓展到了纯债可转债以及大类资产的择时操作上3统计描述左侧交易型基金今年以来收益领跑我们对样本池进一步进行筛选选取在时间段2022Q12022Q3中每季度左侧交易因子排名前100的主动权益型基金并考查产品在3个季度中的重复次数最后选出重复出现2次及以上的基金产品左侧交易型主动权益型基金共计34只作为对比我们还列出了右侧交易型主动权益型基金共计60只表1左侧交易型基金统计描述基金经理管今年以来收益基金规模亿股票仓位持股集中度理规模亿截至元元20221130平均值13017726-55689235467最大值597330395635598457385最小值003150-289561863152中位数8523861-115592315808资料来源Wind华宝证券研究创新部敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券412tablepage公募基金专题报告选取的34只左侧交易型基金中产品规模未合计平均值为1301亿元中位数为852亿元最大为5973亿元最小为003亿元在基金经理管理规模方面中位数为3861亿元最大管理规模为30395亿元最小仅为150亿元2022年以来截至11月30日所有34个产品的收益中位数为-1155收益最高达到6355最低仅为-2895股票仓位方面34个左侧交易型基金基本上保持在较高的水平仓位中位数为9231同时前十大重仓的持股集中度中位数达到5808集中度相对较高表2右侧交易型基金统计描述今年以来收益基金规模基金经理管理股票仓位持股集中度截至亿元规模亿元20221130平均值4872149-268785284554最大值502312111-76195036980最小值011012-431162123015中位数2481338-272487224277资料来源Wind华宝证券研究创新部选取的60只右侧交易型基金中产品规模未合计平均值为487亿元中位数为248亿元最大为5024亿元最小为011亿元在基金经理管理规模方面中位数为1338亿元最大管理规模12111亿元最小仅为012亿元2022年以来截至11月30日所有60个产品的收益中位数为-2724收益最高的产品为-761最低为-4311股票仓位方面60个右侧交易型基金亦保持较高水平中位数为8722前十大重仓持股集中度中位数为4277较左侧交易型基金较低从今年以来的收益来看左侧交易型基金收益中位数-1155好于右侧交易型基金-2724结合报告如何寻找左侧交易型基金FOF策略专题报告的结论当市场处于牛市特别是快速上涨的牛市中时右侧交易组合大多是优于左侧交易组合的而当市场处于熊市时左侧交易组合明显占优2022年以来虽然5-6月份A股迎来了短暂的结构性牛市但仍不改整年市场较熊的特点因此在今年行情下左侧交易型基金防御性更强的特征有所体现行业分布方面根据2022年中报披露的数据左侧交易型基金在医药行业进行了较大比例的配置其次是食品饮料煤炭和计算机行业而右侧交易型基金则在电力设备及新能源行业配置较多远多于对排名第二的基础化工行业的配置表3所选取基金2022H1第一大行业中信一级配置比例之和单位第一大行业左侧交易型基金右侧交易型基金医药3675712854食品饮料2488012413煤炭192728476计算机11647000汽车1047315365电力设备及新能源863174319电子790016082国防军工4277000银行27311034机械17811710基础化工133817889交通运输0003188敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券512tablepage公募基金专题报告房地产0002676有色金属0001459资料来源Wind华宝证券研究创新部医药行业自2021年年中开始持续回调且受到行业集采和机构抱团等多种因素共同影响途中经历了多轮惨烈的下跌行业整体估值水平处于历史极低水平机构配置仓位也持续下降但到2022中旬集采政策对市场情绪的影响在边际减弱行业政策也有所松动叠加季报业绩预期边际改善行业整体具备左侧见底的趋势这或许是左侧交易特征的基金对其进行配置的原因对于电力设备及新能源行业来说该行业在2022Q2走出了较大的涨幅右侧趋势明显尽管在2022Q3受美联储加息俄乌战争国内疫情反弹等多重因素的影响新能源行业出现大幅回调但行业基本面未发生根本性恶化未来预期仍较乐观细分行业仍存在配置价值行业整体仍处于右侧上行区间以上或许是右侧基金大幅配置电力设备及新能源行业的原因4典型左侧交易型基金经理在左侧交易型基金中近三个季度左侧交易因子排名均在前100的基金产品总计10只涉及的基金经理分别有交银施罗德基金沈楠圆信永丰基金肖世源融通基金万民远万家基金黄海嘉实基金刘杰及郝淼国海富兰克林基金赵晓东行业分布上基金类型覆盖了均衡及均衡侧重型医药行业主题型宏观周期型新能源与先进制造型表4左侧交易型主动权益型基金重复次数3次基金规模亿基金代码基金简称基金经理元519756OF交银国企改革沈楠1631519700OF交银主题优选A沈楠1897001965OF圆信永丰兴源A肖世源047005108OF圆信永丰双利优选肖世源061000727OF融通健康产业A万民远2263519212OF万家宏观择时多策略黄海1822001039OF嘉实先进制造刘杰1073519191OF万家新利黄海1007450009OF国富中小盘赵晓东3514000711OF嘉实医疗保健郝淼1417资料来源Wind华宝证券研究创新部作为比较我们也遴选了部分右侧交易型基金其中近三个季度左侧交易因子排名均在后100的基金产品总计6只基金经理分别为前海开源基金刘宏融通基金刘安坤上投摩根基金朱晓龙国都证券廖晓东恒越基金高楠华夏基金潘中宁和王睿智行业分布上基金类型覆盖了均衡型先进及高端制造型新能源行业主题型表5右侧交易型主动权益型基金重复次数3次基金代码基金简称基金经理基金规模亿元003857OF前海开源周期优选A刘宏245001830OF融通跨界成长刘安坤023敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券612tablepage公募基金专题报告376510OF上投摩根大盘蓝筹A朱晓龙225002020OF国都创新驱动廖晓东012006049OF恒越研究精选A高楠549005826OF华夏潜龙精选潘中宁王睿智046资料来源Wind华宝证券研究创新部由于本身重点研究左侧交易型基金经理下文我们结合单个基金经理的投资理念风格持仓等特征做进一步分析41沈楠交银国企改革交银主题优选A交银施罗德基金经理沈楠投资年限762年目前所管理的交银国企改革519756OF和交银主题优选A519700OF今年以来截至2022年11月30日的收益分别为336和-473从两只产品的前十大重仓来看今年以来沈楠的配置主要聚焦在食品饮料医药交通运输计算机等行业其中食品饮料医药交通运输等行业在2020年结构性牛市中迎来了大幅上涨行业及个股估值提升较快但2021年之后市场风格转换较为极致以上述行业为代表的大盘蓝筹遭遇杀估值行情同时自2022年以来疫情不断反复消费场景缺失居民可支配收入下降等多种原因致使以上行业进一步下探个股价格及估值水平处于各自行业左侧底部区域沈楠在此阶段选择大比例配置以上三个行业带有较为明显的左侧布局属性沈楠也在2022年一季报中谈到中长期看组合将聚焦受益内循环的食品饮料医药等必须消费品将阶段性关注低估值蓝筹的修复性机会他在二三季报中表明市场再度大幅创新低的可能性较小消费及制造业投资将带动需求有所回暖增配了消费复苏标的的配置表6交银国企改革2022前三季度前十大重仓及所属行业中信一级2022Q1所属行业2022Q2所属行业2022Q3所属行业1抚顺特钢钢铁平安银行银行洋河股份食品饮料2贵州茅台食品饮料长春高新医药海康威视电子3洋河股份食品饮料伊利股份食品饮料药明康德医药4金山办公计算机贵州茅台食品饮料顺丰控股交通运输5平安银行银行洋河股份食品饮料长春高新医药6长春高新医药招商蛇口房地产首旅酒店消费者服务7荣盛石化石油石化浪潮信息计算机平安银行银行8中牧股份农林牧渔南方航空交通运输万科A房地产9中国船舶机械瀚蓝环境电力及公用事业中牧股份农林牧渔10青岛啤酒食品饮料海康威视电子中国汽研汽车资料来源Wind华宝证券研究创新部表7交银主题优选A2022前三季度前十大重仓及所属行业中信一级2022Q1所属行业2022Q2所属行业2022Q3所属行业1顺丰控股交通运输顺丰控股交通运输顺丰控股交通运输2恒生电子计算机平安银行银行药明康德医药3平安银行银行恒瑞医药医药平安银行银行4抚顺特钢钢铁药明康德医药吉祥航空交通运输敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券712tablepage公募基金专题报告5荣盛石化石油石化长春高新医药恒生电子计算机6康龙化成医药恒生电子计算机三七互娱传媒7金山办公计算机三七互娱传媒洋河股份食品饮料8东方财富计算机荣盛石化石油石化捷成股份传媒9视觉中国传媒卓胜微电子荣盛石化石油石化10兴业银行银行迈瑞医疗医药金山办公计算机资料来源Wind华宝证券研究创新部沈楠的投资框架隶属于自上而下逻辑其策略分析师的从业经验使得他具备宏观的视野和格局擅长优选景气且具弹性的行业赛道在市场波动中把握行业成长机会具体来说便是自上而下构建组合即先有一个大的判断当宏观经济通胀流动性政策等狠心变量出现较大波动自上而下便存在选择空间在此基础上形成对指数的观点进而形成核心的对行业配置的观点即在当前时点下判断哪些行业存在获取超额收益的机会沈楠善于把握行业底部反弹的机会2015年四季度反弹2016年熔断后反弹2019年熊牛转换反弹等阶段的配置都令其管理的产品大幅超越同期指数进一步通过基金的持仓占比与行业指数的走势相结合进行分析能够更加清晰发现沈楠习惯在行业指数低点的左侧进行配置以2018年沈楠重仓的机械和计算机行业为代表在行业下跌的时候不断加注等到2019年指数开始上涨沈楠便进行大幅减仓图1交银国企改革机械行业历史配置情况图2交银主题优选A计算机行业历史配置情况资料来源Wind华宝证券研究创新部资料来源Wind华宝证券研究创新部综上交银施罗德基金沈楠是一位典型的左侧交易型基金经理其所拥有的宏观自上而下的投资框架使得在行业左侧进行配置成为了可能沈楠对景气且具有弹性行业的精准把握是他自上而下投资的关键致胜环节从结果来看沈楠正是多次精准把握当年回报率排名处于前十的行业才得以逐步实现管理期间超额收益的不断增厚截至2022年12月13日沈楠任职年化回报为146542万民远融通健康产业A融通基金万民远投资年限630年目前总计管理基金产品3只分级基金仅统计A类份额代表产品融通健康产业A000727OF今年以来截至2022年11月30日的收益率为501同期医药行业指数中信一级收益率为-1850万民远是四川大学生物医学博士毕业在医药生物板块具备比较深入的研究经验同其他医药基金经理相比万民远的主要差异在于对个股的选择万民远的投资风格可以总结为守正出奇逆向投资挖掘最具阿尔法的个股正指市场主流白马股奇则指关注度敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券812tablepage公募基金专题报告较低的黑马股此外万民远在挑选白马与黑马之前会首先进行甄别是否处于景气赛道估值安全边际高未来大概率能收获戴维斯双击然后万民远会强调在好的贝塔行情里挖掘最具阿尔法的个股不赚取估值泡沫的收益表8融通健康产业A2022前三季度前十大重仓及所属行业中信一级2022Q1所属行业2022Q2所属行业2022Q3所属行业1开立医疗医药一心堂医药一心堂医药2一心堂医药开立医疗医药长春高新医药3阳光诺和医药阳光诺和医药老百姓医药4健之佳商贸零售百诚医药医药普洛药业医药5睿智医药医药健之佳商贸零售睿智医药医药6美迪西医药睿智医药医药健之佳商贸零售7百诚医药医药老百姓医药阳光诺和医药8老百姓医药美迪西医药康德莱医药9九强生物医药博腾股份医药百诚医药医药10安旭生物医药普洛药业医药东富龙医药资料来源Wind华宝证券研究创新部对于个股的挖掘万民远坚持逆向思维人多的地方不去原则在企业经营阶段性低点进行配置成长与估值匹配不报团提前预判做拐点型价值发现者万民远在2022年三个季度的季报中均阐述了自己偏左侧布局的投资理念同时对于自身的持仓他在季报中谈到近期医药板块持续下跌优质个股估值已有较高安全边际已具备较好的投资价值同时重点把握拐点型公司戴维斯双击机会挖掘隐形龙头价值发现的机会以万民远长期重仓的一家化学制药企业为例可以较明显的看到他在2018年和2021年期间对其逆向布局越跌越买的左侧配置倾向图3融通健康产业A重仓个股数量及价格走势持股数量股收盘价元1400000030000012000000250000100000002000008000000150000600000010000040000002000000500000000002019-03-312016-12-312017-03-312017-06-302017-09-302017-12-312018-03-312018-06-302018-09-302018-12-312019-06-302019-09-302019-12-312020-03-312020-06-302020-09-302020-12-312021-03-312021-06-302021-09-302021-12-312022-03-312016-09-30资料来源Wind华宝证券研究创新部此外对于当前个股的配置万民远提到说目前基金重点布局创新药及其产业链受益于未来用药结构优化高端器械受益于进口替代零售药店受益于行业集中度提升及处方外流类消费受益于消费复苏及原料药受益于成本下降及需求等资产综上万民远在配置行业时的左侧特征较明显敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券912tablepage公募基金专题报告43赵晓东国富中小盘国海富兰克林基金赵晓东投资年限1329年目前总计管理基金产品7只分级基金仅统计A类份额代表产品国富中小盘450009OF今年以来截至2022年11月30日的收益率为-655赵晓东是一位具有丰富经验的投资老将以安全边际作为投资的核心截至2022年12月13日赵晓东任职年化回报为1385在投资框架上赵晓东主要是自下而上的资产配置方法持仓风格偏向低估值及中盘股通过逆向调整行业结构获得超额收益因此偏向左侧买入不追热点不抱团在择股策略上赵晓东以五维选股为核心具体为估值识别业务识别管理层识别可持续发展能力识别风险识别表9国富中小盘2022前三季度前十大重仓及所属行业中信一级2022Q1所属行业2022Q2所属行业2022Q3所属行业1民生银行银行百润股份食品饮料百润股份食品饮料2乐鑫科技计算机民生银行银行金地集团房地产3玲珑轮胎基础化工金地集团房地产宁波银行银行4兴业银行银行安琪酵母食品饮料招商银行银行5潍柴动力汽车潍柴动力汽车南京银行银行6宁波银行银行宁波银行银行潍柴动力汽车7百润股份食品饮料乐鑫科技计算机安琪酵母食品饮料8南京银行银行兴业银行银行兴业银行银行9金地集团房地产招商银行银行乐鑫科技计算机10招商银行银行迈为股份机械成都银行银行资料来源Wind华宝证券研究创新部从国富中小盘的持仓来看赵晓东对银行板块存在相对偏好尽管该板块在今年前三季度整体处于下行区间但近期随着稳增长政策陆续出台银行板块迎来反弹市场青睐度有所上升此外2022年一季度经济和市场出现调整除大宗商品走势较好外消费制造业等相关行业表现不佳赵晓东在2022年一季报中预计二季度将逐步走出低迷并在组合中逆势增加了对消费行业的配置左侧布局意图较明显44小结弱势行情下左侧交易型基金表现更优通过对以上左侧交易型基金的筛选并结合基金经理投资框架及季报信息进行分析可以较为明显的发现以上基金经理在一定程度上均具备左侧布局或交易的特征2022年整体市场处于偏熊状态但以上基金经理所管理的产品在一定程度上优于市场同类产品或市场指数侧面也能较明显的印证左侧交易在弱势行情下表现更优的结论5总结本文继前篇专题报告如何寻找左侧交易型基金FOF策略专题报告之后从具体标的维度进一步进行细分研究选取了2022年以来总计三个季度每季度左侧交易因子排敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券1012tablepage公募基金专题报告名前100的主动权益型基金且进一步筛选出出现次数为2次及以上的基金产品最终得到左侧交易型主动权益型基金共计34只右侧交易型主动权益型基金共计60只对于筛选出来的样本基金我们发现左侧交易型基金在基金规模的中位数和平均值方面大幅领先右侧交易型基金且左侧交易型基金经理的累计管理规模也大于右侧交易型在今年以来收益方面左侧交易型基金显著好于右侧交易型基金进一步印证了前文表述的在熊市中左侧交易型基金收益好于右侧交易型基金的结论最后我们进一步考察了具体标的通过对基金经理投资框架对外批量的季报信息以及行业和个股的历史操作进行考察证实了所考察的基金经理在一定程度上具备左侧交易的倾向且所考查具体基金经理今年以来也斩获了相对同类平均或市场更好的业绩展望2023年虽然我们认为权益市场的配置环境较2022年会有所改观但考虑到海内外的诸多不确定性我们预计2023年行情或许也存在较多波折单边上涨的难度较大这相应也意味着左侧交易型策略可能依旧占优其中的重点基金经理值得关注此外关注绩优左侧交易型基金经理也能在一定程度上帮助我们洞察市场潜在的发展方向为投资决策提供更多视角6风险提示基金的过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现本报告根据历史公开数据及定期报告整理存在失效风险不代表对基金未来资产配置情况的预测不构成投资建议敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券1112tablepage公募基金专题报告风险提示及免责声明华宝证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格市场有风险投资须谨慎本报告所载的信息均来源于已公开信息但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的任何建议意见及推测仅反映本公司于本报告发布当日的独立判断本公司不保证本报告所载的信息于本报告发布后不会发生任何更新也不保证本公司做出的任何建议意见及推测不会发生变化在任何情况下本报告所载的信息或所做出的任何建议意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价也不构成对所述金融产品产品发行或管理人作出任何形式的保证在任何情况下本公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保投资者应自行决策自担投资风险本公司秉承公平原则对待投资者但不排除本报告被他人非法转载不当宣传片面解读的可能请投资者审慎识别谨防上当受骗本报告版权归本公司所有未经本公司事先书面授权任何组织或个人不得对本报告进行任何形式的发布转载复制如合法引用刊发须注明本公司出处且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改本报告对基金产品的研究分析不应被视为对所述基金产品的评价结果本报告对所述基金产品的客观数据展示不应被视为对其排名打分的依据任何个人或机构不得将我方基金产品研究成果作为基金产品评价结果予以公开宣传或不当引用适当性申明根据证券投资者适当性管理有关法规该研究报告仅适合专业机构投资者及与我司签订咨询服务协议的普通投资者若您为非专业投资者及未与我司签订咨询服务协议的投资者请勿阅读转载本报告敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券1212