12月我国疫情快速扩散，叠加全球经济下行压力加大，制造业PMI环比下降1.0pct至47.0%，位于全年最低点。非制造业PMI为41.6%，环比下降5.1pct，继续位于临界点以下。
　　一、制造业：产需两端持续收缩，价格有所回升
　　疫情短期影响扩大，企业生产深受扰动，修复动力明显不足，需求收缩再度加剧。生产端，12月生产指数大幅回落3.2pct至44.6%，连续第三个月落入收缩区间，位于全年次低点。需求端整体保持收缩，企业和居民疲弱预期压制内需，全球衰退风险上升影响外需，新订单指数和出口订单指数环比分别下降2.5pct至43.9%、44.2%。
　　企业成本压力略有上升。一方面，原材料价格指数回升0.9pct至51.6%，连续第四个月位于扩张区间，压缩企业利润空间；另一方面，出厂价格指数温和复苏，出厂价格指数上升1.6pct至49.0%，连续第八个月处于收缩区间，反映出下游需求疲弱，但生产端受疫情扰动，供给相对需求偏紧。
　　企业景气度持续回落。大、中、小型企业景气度分别下降0.8pct、1.7pct和0.9pct至48.3%、46.4%和44.7%。大型企业连续两个月落入收缩区间，中型企业景气下降幅度最大。
　　物流不畅叠加需求不足，导致企业去库存速度大幅放缓。产成品库存指数环比下降1.5pct至46.6%。疫情扩散影响企业到岗情况，叠加企业用工需求低迷，就业修复疲弱，从业人员指数大幅下降2.6pct至44.8%，持续处于收缩区间。供应链修复持续受疫情影响，供应商配送时间指数大幅下降6.6pct至40.1%。
　　二、非制造业：建筑业维持高景气，服务业修复放缓
　　非制造业商务活动指数环比大幅下降5.1pct至41.6%，连续三个月位于收缩区间，建筑业和服务业景气度持续分化。一方面，接续性政策工具加强发力，基建等投资活动维持高景气；另一方面，疫情快速扩散，服务消费场景持续受限，对服务业修复形成较大拖累。
　　建筑业景气度仍处扩张区间，基建投资仍是重要支撑。建筑业经营活动指数下降1.0pct至54.4%，持续位于景气区间；土木工程经营活动指数57.1%，环比大幅下降5.2pct，处于年内低点。房地产景气度大幅下降3.8pct至37.1%，深陷收缩区间。
　　服务业景气度收缩持续加剧。服务业经营活动指数环比大幅下降5.7pct至39.4%，位于全年最低点。其中生产性服务业经营活动指数下降6.1pct至45.1%，再度转入收缩区间，仅高于2022年4月。“双十二”等年末促销活动不及预期，邮政行业经营活动指数大幅下降6.5pct。受疫情持续影响，聚集接触性消费服务行业如住宿、餐饮等行业景气度持续大幅下降。服务业从业人员指数为42.4%，环比下降2.8pct，整体就业压力仍然较大。
　　三、小结：经济修复动能持续承压
　　疫情持续冲击下，企业生产收缩加剧，修复动力不足；疲弱预期以及外需持续回落，整体需求承压，经济延续弱复苏的态势；消费场景受限持续拖累服务业修复。疫情防控政策优化以及各项积极政策对下月PMI指数形成支撑，但短期内经济活动复苏受限或拖累指数仍陷收缩区间。

研究报告全文：快评号外第504期2022年12月31日PMI跌幅微收2022年12月PMI数据点评12月我国疫情快速扩散叠加全球经济下行压力加大制造业PMI环比下降10pct至470位于全年最低点非制造业PMI为416环比下降51pct继续位于临界点以下一制造业产需两端持续收缩价格有所回升疫情短期影响扩大企业生产深受扰动修复动力明显不足需求收缩再度加剧生产端12月生产指数大幅回落32pct至446连续第三个月落入收缩区间位于全年次低点需求端整体保持收缩企业和居民疲弱预期压制内需全球衰退风险上升影响外需新订单指数和出口订单指数环比分别下降25pct至439442企业成本压力略有上升一方面原材料价格指数回升09pct至516连续第四个月位于扩张区间压缩企业利润空间另一方面出厂价格指数温和复苏出厂价格指数上升16pct至490连续第八个月处于收缩区间反映出下游需求疲弱但生产端受疫情扰动供给相对需求偏紧企业景气度持续回落大中小型企业景气度分别下降08pct17pct和09pct至483464和447大型企业连续两个月落入收缩区间中型企业景气下降幅度最大物流不畅叠加需求不足导致企业去库存速度大幅放缓产成品库存指数环比下降15pct至466疫情扩散影响企业到岗情况叠加企业用工需求低迷就业修复疲弱从业人员指数大幅下降26pct至448持续处于收缩区间供应链修复持续受疫情影响供应商配送时间指数大幅下降66pct至4011快评号外第504期2022年12月31日二非制造业建筑业维持高景气服务业修复放缓非制造业商务活动指数环比大幅下降51pct至416连续三个月位于收缩区间建筑业和服务业景气度持续分化一方面接续性政策工具加强发力基建等投资活动维持高景气另一方面疫情快速扩散服务消费场景持续受限对服务业修复形成较大拖累建筑业景气度仍处扩张区间基建投资仍是重要支撑建筑业经营活动指数下降10pct至544持续位于景气区间土木工程经营活动指数571环比大幅下降52pct处于年内低点房地产景气度大幅下降38pct至371深陷收缩区间服务业景气度收缩持续加剧服务业经营活动指数环比大幅下降57pct至394位于全年最低点其中生产性服务业经营活动指数下降61pct至451再度转入收缩区间仅高于2022年4月双十二等年末促销活动不及预期邮政行业经营活动指数大幅下降65pct受疫情持续影响聚集接触性消费服务行业如住宿餐饮等行业景气度持续大幅下降服务业从业人员指数为424环比下降28pct整体就业压力仍然较大三小结经济修复动能持续承压疫情持续冲击下企业生产收缩加剧修复动力不足疲弱预期以及外需持续回落整体需求承压经济延续弱复苏的态势消费场景受限持续拖累服务业修复疫情防控政策优化以及各项积极政策对下月PMI指数形成支撑但短期内经济活动复苏受限或拖累指数仍陷收缩区间评论员谭卓张冰莹刘阳2快评号外第504期2022年12月31日图112月采购经理人PMI指数需求库存价格生产经营PMI生产新出口从业人员业务活动新订单原材料产成品原材料购进出厂销售订单预期2022-074904984854744794804044014865202022-084944984924814804524434454895232022-09501515498470476473513471490534制造业2022-104924964814764774805334874835262022-114804784644674674815074744744892022-12470446439442471466516490448-较前值-10-32-25-2504-150916-26-2022-07538-497451-4714864744675912022-08526-498489-4665004764685842022-09506-431460-453500482466571非制造业2022-10487-428450-4575104814615792022-11461-423461-4564994874525312022-12416-391445-454492475429-较前值-45--32-16--02-07-12-23-资料来源WIND招商银行研究院图2制造业与非制造业景气度均陷收缩区间图3产需两端收缩资料来源Macrobond招商银行研究院资料来源Macrobond招商银行研究院图4出口景气度大幅下降图5PMI价格指数小幅回升资料来源Macrobond招商银行研究院资料来源Macrobond招商银行研究院3