河南省是传统人口、资源大省，国有企业在其经济发展大局中扮演着重要角色。本报告搭建了河南国企综合研究的分析框架：首先，我们通过梳理河南国企改革政策，以及描绘河南国企发展画像，从全国一盘棋的角度，观察河南国企的发展现状和所处改革方位；其次，从产业特征的角度，进一步对河南国企发展的优势和劣势进行深入分析；最后，对河南国企新一轮改革的方向和实现路径进行前景展望，并提出经营策略建议。
　　整体来看，河南国企呈现了“大而不强”的特点。一方面，河南是国企“规模大省、创收大省”，国有工业企业数量和资产规模均排名全国中上游；国企营收总量高、增速快、创收能力较强。另一方面，河南国企存在历史经营效率偏低、杠杆水平偏高的问题，国有工业企业的盈利能力、劳动效率，虽然近年来改善明显，但与全国平均水平仍有差距；国企整体资产负债率较高，偿债压力较大。
　　从趋势上看，国企改革三年行动以来河南国企“发展持续向好”。在国企改革三年行动中，河南省重点围绕瘦身健体、提质增效两条改革主线，取得显著成效。国企改革任务完成率99.5%，首次进入全国第一方阵，省管企业盈利水平达到历史最好水平；2020年，河南是全国为数不多的保持资产负债率压降，同时盈利水平提升的省份。从资本市场表现看，河南国有上市企业虽然数量较少，但资本市场活跃程度位于全国中上水平，反映出河南积极开展资本运作助推国有资本优化调整。
　　在产业特征方面，河南省国有工业企业及上市公司的产业布局均偏向上游，未来需积极布局新兴制造业、巩固优势产业、支持产业链向下游和细分领域倾斜。此外，河南国企不同产业均存在经营效率偏弱、杠杆水平偏高的问题，未来产业转型仍将面临较大压力。
　　展望未来，我们认为河南国企短期内仍要关注风险防范问题，加强企业经营和风险管理能力，完善国资监管机制。长期来看，提质增效将成为河南国企改革的主旋律：一是优化产业布局，提升国企效能；二是深化体制改革，提高国有资本运作效率；三是提升企业内部管理效率。
　　风险提示：一是区域融资环境恶化。由于地方国企业背靠政府的特性，国企融资环境与地方经济发展、地方政府财政实力具有较大关联度。若地方政府债务出现较大风险，或区域其他国企出现债务违约的情况，则会对区域整体融资环境造成影响，进一步影响地方国企融资。二是国企改革相关风险。国企改革存在不确定因素，可能对其财务指标、业务经营等带来影响。此外，地方国企进行新业务投资布局，也可能带来大量新增负债，影响其主营业务发展和市场认可程度。
　　

研究报告全文：TableYemei0行内偕作区域专题2022年11月18日TableTitle1区域国企综合研究之河南篇淡妆浓抹总相宜河南国企综合画像及策略研究TableAuthor1招商银行企业河南省是传统人口资源大省国有企业在其经济发展大局中扮演着重要角色调研联合课题组本报告搭建了河南国企综合研究的分析框架首先我们通过梳理河南国企改革政策以及描绘河南国企发展画像从全国一盘棋的角度观察河南国企的发展任骁丁现状和所处改革方位其次从产业特征的角度进一步对河南国企发展的优势郑州分行公司金融事业部和劣势进行深入分析最后对河南国企新一轮改革的方向和实现路径进行前景业务管理岗展望并提出经营策略建议renxiaodingcmbchinacom整体来看河南国企呈现了大而不强的特点一方面河南是国企规模大省创收大省国有工业企业数量和资产规模均排名全国中上游国企营收总量高增速快创收能力较强另一方面河南国企存在历史经营效率偏低杠韩剑杆水平偏高的问题国有工业企业的盈利能力劳动效率虽然近年来改善明显但与全国平均水平仍有差距国企整体资产负债率较高偿债压力较大招商银行研究院从趋势上看国企改革三年行动以来河南国企发展持续向好在国企改革三区域研究员年行动中河南省重点围绕瘦身健体提质增效两条改革主线取得显著成效hanjianworkcmbchinacom国企改革任务完成率995首次进入全国第一方阵省管企业盈利水平达到历史最好水平2020年河南是全国为数不多的保持资产负债率压降同时盈利水平提升的省份从资本市场表现看河南国有上市企业虽然数量较少但资本温浩鹏公司金融总部小企业金融部市场活跃程度位于全国中上水平反映出河南积极开展资本运作助推国有资本优客群经营岗化调整wenhaopengcmbchinacom在产业特征方面河南省国有工业企业及上市公司的产业布局均偏向上游未来需积极布局新兴制造业巩固优势产业支持产业链向下游和细分领域倾斜此外河南国企不同产业均存在经营效率偏弱杠杆水平偏高的问题未来产业转型仍将面临较大压力展望未来我们认为河南国企短期内仍要关注风险防范问题加强企业经营和风险管理能力完善国资监管机制长期来看提质增效将成为河南国企改革的主旋律一是优化产业布局提升国企效能二是深化体制改革提高国有资本运作效率三是提升企业内部管理效率风险提示一是区域融资环境恶化由于地方国企业背靠政府的特性国企融资环境与地方经济发展地方政府财政实力具有较大关联度若地方政府债务出现较大风险或区域其他国企出现债务违约的情况则会对区域整体融资环境造成影响进一步影响地方国企融资二是国企改革相关风险国企改革存在不确定因素可能对其财务指标业务经营等带来影响此外地方国企进行新业务投资布局也可能带来大量新增负债影响其主营业务发展和市场认可程度行内偕作区域专题研究院公司金融总部小企业金融部郑州分行行内偕作行业深度目录1河南国企改革政策221三年行动改革重点聚焦瘦身健体和提质增效222十四五时期改革方向优化资本配置产业布局国资监管体制42河南国企发展画像521国企总量数量和资产规模较大数量保持较快增长5211企业数量企业数量较多增速保持良好态势5212资产规模资产规模总量可观但增速略低于全国平均622经营效率历史经营效率偏低近年来改善明显7221创收能力创收能力优于全国平均营收总量逆势上涨7222盈利能力利润总额不及预期盈利能力改善明显9223劳动效率劳动效率连续五年提升但仍低于全国水平1123杠杆水平存量经营杠杆偏高发展趋势整体向好1224资本市场活跃程度位居全国中上但新增上市数量较少15241数量与规模新增上市企业数量较少市值规模整体偏低15242资本市场活跃程度活跃程度位居全国中上但较东部省份仍有差距163河南国企产业特征18311产业布局工业企业及上市公司布局均偏向上游18312产业经营效率上游效率偏弱关注结构优化20312产业杠杆水平杠杆普遍偏高债务压力较大224前景展望和策略建议2341前景展望继续围绕两条主线深化改革2342经营策略淡妆浓抹总相宜2643风险提示26附录27敬请参阅尾页之免责声明13行内偕作区域专题研究院公司金融总部小企业金融部郑州分行行内偕作行业深度图目录图1河南国企综合研究框架图1图2地方国企改革三年行动五条主线举措2图3河南省十四五国资国企发展规划总体思路4图4各地国有工业企业总量及增速5图5各地国有工业企业数量6图62020年国有工业企业数量增速6图7各地国有工业企业总资产和户均资产6图82020年国有工业企业总资产和户均资产增速6图9各地国有工业企业创收能力及劳动效率7图10各地国有工业企业总营收及户均营收8图112020年国有工业企业总营收及户均营收增速8图12近五年全国及河南国有工业企业营收总量8图13各地国有工业企业总资产收入率9图142020年国有工业企业总资产收入率变化9图15各地国有工业企业利润总额和户均盈利9图16各地国有工业企业利润总额和户均盈利变化9图17各地国有工业企业总资产利润率10图182020年国有工业企业总资产利润率变化10图19各地国有工业企业营业收入利润率10图202020年国有工业企业营业收入利润率变化10图21近五年全国及河南国有工业企业利润总额11图22近五年全国及河南国有工业企业总资产利润率11图23各地国有工业企业人均创收和人均创利11图24各地国有工业企业人均创收和人均创利变化11图25近五年全国及河南国有工业企业人均创收12图26近五年全国及河南国有工业企业人均创利12图27各地国有工业企业杠杆水平12图28各地国有工业企业资产负债率13图292020年国有工业企业资产负债率变化13图30各地国有工业企业资产负债率和资产利润率13图312020年国有工业企业资产负债率和资产利润率变化14图32近五年河南国有工业企业资产负债率和资产利润率变化14图33各地上市地方国企数量及资本市场活跃程度15图34地方国有上市企业数量16图35地方国有上市企业2019-2021年增长数量16敬请参阅尾页之免责声明23行内偕作区域专题研究院公司金融总部小企业金融部郑州分行行内偕作行业深度图36地方国有上市企业市值规模16图372019-2021年上市地方国企激励行为17图382019-2021年上市地方国企募资行为17图39中部六省国企发展情况画像18图40河南湖北安徽山西国企情况对比18图41对标省份不同行业企业数量占比图19图42对标省份不同行业资产占比图19图43对标省份不同行业营收总额占比图20图44对标省份不同行业创收能力对比图20图45对标省份不同行业利润总额占比图21图46对标省份不同行业盈利能力对比图21图47对标省份不同行业平均用工人数占比图22图48对标省份不同行业人均创收对比图22图49对标省份不同行业总负债占比图22图50对标省份不同行业资产负债率对比图22图512022年下半年河南国企信用债净融资占全国的比重大幅提升24表目录表1对标省份国企改革三年行动侧重点3表2河南双百企业科改示范企业名单3表3对标省份制造业企业数量占比前五行业19表4对标省份制造业资产规模占比前五行业19表5对标省份上市地方国企行业分布情况20表6河南上市地方国企清单截至2021年末按照总市值排序20表7对标省份盈利能力前后五名行业21表8河南国企优劣势分析23表9风险防范仍是短期内河南国企改革的关注点24表10提质增效将成为河南国企改革长期的主旋律25敬请参阅尾页之免责声明33行内偕作区域专题研究院公司金融总部小企业金融部郑州分行行内偕作行业深度河南省是传统的人口资源大省国有企业在河南全省经济发展大局中扮演着重要角色承担着重要使命一方面国有企业保障了全省大多数的资源能源供给在推动新型城镇化建设方面起到重要作用另一方面国有企业也是河南省支持地方重大项目投资引导产业转型升级布局战略新兴产业的主力军深化河南国企改革提升国企竞争力创新力控制力影响力和抗风险能力成为全省经济转型发展的关键考虑到地方国企1发展的区域差异显著传统经营性财务性指标往往不能全面反映出国企在地方经济发展中的作用因此本报告搭建了河南国企综合研究的分析框架2首先我们通过梳理河南国企改革政策以及描绘河南国企发展画像从全国一盘棋的角度观察河南国企的发展现状和所处改革方位其次我们从产业特征的角度进一步对河南国企发展的优势和劣势进行深入分析最后我们对河南国企新一轮改革的方向和实现路径进行前景展望并提出经营策略建议图1河南国企综合研究框架图河南国企综合研究国企改革政策国企发展画像产业结构特征前景展望和经营策略三年行动改革重点数量和规模产业布局前景展望经营效率十四五政策方向产业经营效率经营策略杠杆水平产业杠杆水平资本市场表现资料来源公开资料招商银行研究院1本报告分析数据来自中国统计年鉴及各省市统计年鉴最新公开数据截至2020年末其中国有控股工业企业并未区分中央企业和地方国有企业此外年鉴的统计调查单位为工业法人单位国企子公司是独立法人在本文核算的数据中考虑到分析样本的特征本报告未将西藏香港澳门台湾纳入分析2基于研究视角本报告也存在一定局限一方面受限于全国统计数据的公开性本报告通过国有工业企业上市地方国企两个角度观察地方国企现状与特征部分国企所处行业领域未能全部覆盖另一方面受限于数据的时效性因此三年行动计划改革成效全国经济的疫后修复河南水灾和疫情的双重冲击等未能体现但同时也排除了短期的波动更能够体现河南长期以来的国有经济发展趋势敬请参阅尾页之免责声明126行内偕作区域专题研究院公司金融总部小企业金融部郑州分行行内偕作行业深度1河南国企改革政策21三年行动改革重点聚焦瘦身健体和提质增效2020年我国全面启动国企改革三年行动各地国改进入全面推进的新阶段一是此轮改革所涉企业更多区域更广二是此次三年行动提出的八大重点任务基本覆盖了十八大后1N顶层设计的方方面面系统性更强在国家三年行动方案的基础上地方出台的改革政策主要聚焦五条主线举措瘦身健体提质增效深化混改内部体制建设外部监管优化详见招银研究报告国企改革研究之政策篇2022图2地方国企改革三年行动五条主线举措资料来源公开资料招商银行研究院中部地区围绕地方国企改革的五条主线均取得了阶段性成果瘦身健体方面中部地区改革的代表区域是山西河南两地均把债务化解加强风险管控作为推动国企高质量发展的发力点提质增效方面中部地区优势产业集聚产业结构偏重偏上游政策重点是通过省级层面重组整合提升传统优势产业竞争力其中河南安徽湖北山西等省份都提出聚焦主业打造各类龙头企业在深化混改方面中部地区推进混改的形式较为稳健以产权转让或增资引战主要在非上市集团的二三级子公司层面和上市首发上市收购入主已上市公司为主内部体制建设方面中部地区改革重点在强化市场化经营机制如优化考核激励政策等完善监管体制方面中部地区的山西安徽在通过优化监管加强活力方面相对突出山西将出资人管资本职责转授给省国资运营公司形成了独特的品字形监管结构安徽的国有资本市场化运作较有成效与其他中部省份相比河南省三年行动主要围绕瘦身健体提质增效两条主线前者针对历史包袱重资产负债率高的问题重点降杠杆防范化解重大债务风险建立了债券全生命周期管理机制及风险监测系统制定了631敬请参阅尾页之免责声明226行内偕作区域专题研究院公司金融总部小企业金融部郑州分行行内偕作行业深度债务偿还机制并对重点管控企业进行名单制管理后者针对地方国企主业不强战略新兴领域布局不足的问题加快重组整合打造各类龙头企业如河南省新组建河南交投河南文投中豫港务中豫建投中豫信增和豫信电科6家省管企业并且明确主责主业推动区域国资业务资源优化集中表1对标省份国企改革三年行动侧重点河南安徽湖北山西瘦身健体紧抓科技创新省属层面革命性重塑以国企率先转型重构国资国企新版图打造经济发展新动能和央地合作推动全省经济转型优化布局加快重组整合打创新加大新兴产业芯屏器合开启革命性重塑改革突聚焦主业做大做强推动省属重点造省管企业2NX架构加现代服务业融会观通出主业主责省属企业层面进国企开展战略性优化重组形成晋能快省管企业战略性重组分门别信息技术业大智移云等领域行战略性重组和专业化整合控股和焦煤集团能源产业双航母类开展专业化整合已实现12家投入建立创投企业基金市场化分为市场竞争金融服务功和一批主业突出的非煤产业集团企业战略重组3家企业退出机制能保障三大类2021年完成第一批5家重组优化布局聚焦六新突破推进聚焦主业原则上省管企业主业聚焦主业发挥传统产业铜墙腾笼换鸟推动产业结构调整不超过2个培育业务不超过2铁壁带动作用江汽与大众战深化央企合作提升合作层个引导企业心无旁骛攻主业略合作重组港航资源整合上次积极争取央企总部和区域加强风险管控规范投资决策制度树立一业一企一企一业导市到2022年推动5户企业改制性总部落户湖北推动央地高调整负债结构降低资产负债率控向上市层互动交流促成更多的项目碳减碳实现可持续发展合作加强风险管控建立债券全生命长三角一体化引导国有企业积完善监管体制改革按照市场化法周期管理机制及风险监测系统极投身长三角一体化发展建立治化方式构建相互协调相互制衡制定631债务偿还机制重长三角国资国企联席会议制度和高效运转的国资监管品字架构点管控企业名单制管理等协作会商机制资料来源各省国资委官网招商银行研究院此外在2022年国企改革三年行动收官之年河南针对补短板强弱项进一步加大改革力度围绕内部体制建设外部监管优化也出台一系列政策内部体制建设方面出台省管企业人才新政20条完善国有企业人才发展通道管理人员竞争上岗和末位淘汰机制发布外部董事管理若干措施及具体履职指引解决外部董事如何管如何用的问题外部监管优化方面出台省管企业违规经营投资责任追究办法规范国有资产经营投资工作筹划设立河南国资优化与创新母基金及直投子基金引导优质项目落户河南根据国务院国企改革领导小组办公室下发的关于2021年度地方国企改革三年行动重点改革任务评估情况的通报河南省国企改革三年行动晋升国家A级任务完成率995首次进入全国第一方阵省管企业盈利水平达到历史最好8家国企上榜双百企业入围数量居中部六省第一位表2河南双百企业科改示范企业名单企业类型企业名称企业类型企业名称双百企业郑州煤矿机械集团股份有限公司双百企业河南投资集团有限公司双百企业开封平煤新型碳材料科技有限公司双百企业中原环保股份有限公司双百企业三门峡戴卡轮彀制造有限公司科改示范企业麦斯克电子材料股份有限公司双百企业河南省中原石油天然气集团有限公司科改示范企业洛阳LYC轴承有限公司双百企业安阳钢铁集团有限责任公司科改示范企业豫信电子科技集团有限公司双百企业河南资产管理有限公司资料来源河南省国资委官网招商银行研究院敬请参阅尾页之免责声明326行内偕作区域专题研究院公司金融总部小企业金融部郑州分行行内偕作行业深度22十四五时期改革方向优化资本配置产业布局国资监管体制目前国企改革工作已经进入承上启下的关键节点2021年底河南省政府印发河南省十四五国资国企发展规划形成了11248的总体思路即一条主线一个引领两个主攻方向四个突破口八项行动内容图3河南省十四五国资国企发展规划总体思路一条主线做强做优做大国有资本和国有企业创新监管提升提效机制绿色一个引领坚持党的领导加强党的建设再造低碳八项行动内容聚焦大力推进国有经济布局优化和结构调整两个主攻方向战略数字全面塑造创新发展新优势重组赋能深化国资监管体制改革推进省管企业战略四个突破口性重组和专业化整合防范化解企业债务风化险链长险完善现代企业制度和提升企业治理效能攻坚培育资料来源河南省国资委官网招商银行研究院可以看出十四五时期河南省国资国企改革更加强调优的概念一是资本配置的优化河南省重点通过两个方面优化河南国有资本配置一方面优化国有资本的分布包括通过开展战略重组和专业化整合做大做强地方国企加大战略新兴优势产业城市发展等重点领域的资本投入带动相关产业发展另一方面提升国有资本运作效率通过国有资本的高效合理运作带动产业发展实现价值提升二是产业布局的优化在产业结构上支持产业链向下游领域细分领域以及新能源新材料新基建等战略新兴领域延伸在产业效能上提升原材料能源等传统国企的产业竞争力提升现代服务业的发展质量和供给能力以及进一步发挥国企的社会职能提升公共服务领域和民生保障领域的支持保障能力在产业形态上更加关注产业集群的概念目标在创新数字经济绿色低碳等领域形成具有竞争力的产业集群这要求河南国企需进一步扩大规模提高企业实力同时也对产业链的补充和进一步延伸提出挑战三是国资监管体制的优化通过国资体制的优化实现国企壮大发展和安全稳健运行的协调统一一方面通过合理的授权放权进一步提升国企的市场竞争力通过央地合作国际省际合作引入外来活水通过制度的优化提升企业经营管理效率打造河南国企在全国市场上的知名品牌形象另一方面十四五时期河南也将持续关注国企的风险情况敬请参阅尾页之免责声明426行内偕作区域专题研究院公司金融总部小企业金融部郑州分行行内偕作行业深度2河南国企发展画像21国企总量数量和资产规模较大数量保持较快增长本节通过企业数量及资产规模两个维度反映河南国有工业企业的总量情况河南国有工业企业数量和资产规模均排名全国中上游其中国企数量全国排名第11位总资产规模为全国第13位从增长情况来看2020年河南国有工业企业数量保持较快增长增速位列全国第11位但资产规模增速较前几年有所下降2020年总资产规模增速略低于全国平均水平为全国第15位图4各地国有工业企业总量及增速规模小规模中规模大总量小总量中总量大数量少体量小数量少体量大数量多增速慢增速慢天津重庆青海广东浙江湖北天津重庆青海广东浙江湖北上海北京数量慢体量慢上海北京吉林黑龙江湖南吉林黑龙江湖南增速中增速中江苏山西江苏山西福建内蒙古云南数量慢体量快福建内蒙古云南增速快增速快江西海南广西山东河北河南江西海南广西山东河北河南辽宁数量增速快辽宁贵州甘肃宁夏安徽四川新疆贵州甘肃宁夏安徽四川新疆资料来源招商银行研究院注总量大对应附表中企业数量巨大大总量中对应企业数量中小但资产规模巨大大总量小对应企业数量中小且资产规模中小增速慢中快对应图6企业数量增速及图8企业总资产增速的综合排名其中企业数量增速高于全国平均水平即为增速快数量增速低于全国平均但资产增速高于全国即为增速中数量和资产增速均低于全国平均即为增速慢211企业数量企业数量较多增速保持良好态势河南国有工业企业具有企业数量多增速快的优势2020年河南国有工业企业数量共838个排全国第11名高于全国734及中部省份724平均水平数量同比增长799排全国第11名高于全国672及中部省份629平均水平敬请参阅尾页之免责声明526行内偕作区域专题研究院公司金融总部小企业金融部郑州分行行内偕作行业深度图5各地国有工业企业数量图62020年国有工业企业数量增速个东部中部西部东北全国25东部中部西部东北全国175020150015125010100057500500-5250-100山江四广山陕河新安浙河湖湖内辽全云广北上贵江重甘福黑天吉宁青海海山宁河四广安江新甘河贵辽全江陕福青山内黑广云湖吉重浙湖北天上东苏川东西西北疆徽江南北南蒙宁国南西京海州西庆肃建龙津林夏海南南东夏北川西徽西疆肃南州宁国苏西建海西蒙龙东南北林庆江南京津海古江古江资料来源中国统计年鉴招商银行研究院资料来源中国统计年鉴招商银行研究院212资产规模资产规模总量可观但增速略低于全国平均河南国有工业企业总资产规模较大但存在户均资产不足问题其中总资产规模达181万亿元排全国第13名高于全国161及中部省份153平均水平户均资产2166亿元排全国第14名略低于全国2267但高于中部省份2069平均水平增速方面河南近五年2016-2020总资产复合增长率521高于全国平均水平059个百分点2020年受疫情冲击资产规模增长放缓增速低于全国平均水平2020年河南总资产增速575排全国第15名略低于全国655及中部省份997平均水平户均资产增速-207排全国第20名低于全国-015及中部省份311平均水平河南总资产增长的同时户均资产微降表明国有企业总资产的增长更多受数量增长的拉动图7各地国有工业企业总资产和户均资产图82020年国有工业企业总资产和户均资产增速户均资产亿元东部中部西部东北北京39980046151东部中部西部东北400户均资产增速上海15山西云南福建海南3243906青海吉林300辽宁陕西山西上海北京5湖南广西云南内蒙古重庆海南宁夏广东天津浙江广东湖北内蒙古总资产增速全国吉林江苏河南全国福建四川辽宁黑龙江贵州河北山东黑龙江河南安徽200天津江苏湖北-5江西新疆浙江安徽重庆贵州青海宁夏陕西四川甘肃河北广西新疆山东湖南江西甘肃总资产亿元100-150500010000150002000025000300003500040000-50510152025资料来源中国统计年鉴招商银行研究院资料来源中国统计年鉴招商银行研究院敬请参阅尾页之免责声明626行内偕作区域专题研究院公司金融总部小企业金融部郑州分行行内偕作行业深度22经营效率历史经营效率偏低近年来改善明显本节通过创收能力盈利能力及劳动效率三个维度反映河南国有工业企业的经营效率其中营收总额户均营收两个指标反映创收能力利润总额户均盈利以及总资产利润率营业收入利润率情况反映盈利能力人均创收人均创利两个指标反映劳动效率河南国企历史经营效率偏低但近年来得到明显改善其中河南国有工业企业营收总额及户均营收均排名全国上游创收能力优于全国平均水平但盈利能力及劳动效率表现较弱相关指标均低于全国及中部省份平均水平从增长情况来看2020年在首轮新冠疫情冲击下河南整体经营效率是全国为数不多正增长的省份相应资产利润率营收利润率以及人均创收创利的增长也领先全国图9各地国有工业企业创收能力及劳动效率劳动效率低劳动效率中劳动效率高劳动效率低劳动效率中劳动效率高创收能力低山西陕西贵州新疆创收能力低山西陕西贵州新疆四川内蒙古北京云南四川内蒙古北京云南宁夏黑龙江宁夏黑龙江创收能力中创收能力中河北河南辽宁湖北安徽重庆上海天津海南河北河南辽宁湖北安徽重庆上海天津海南创收能力高山东湖南江西广西广东江苏浙江福建创收能力高山东湖南江西广西广东江苏浙江福建甘肃吉林甘肃吉林资料来源招商银行研究院注劳动效率高中低分别对应附表中劳动生产率高中低创收能力高中低分别对应附表中创收能力高中低221创收能力创收能力优于全国平均营收总量逆势上涨河南国有工业企业营收总量表现较强是全国14个营收超万亿的地区之一总营业收入达111万亿元排全国第9名高于全国09及中部省份082平均水平户均营收1325亿元排全国第9名高于全国1267及中部省份1174平均水平增速方面受新冠疫情影响全国营收与户均营收同比均有所下滑河南是为数不多正增长的省份总营业收入同比增速171排全国第6名高于全国-282及中部省份-364平均水平户均营收增速-582排全国第12名表现也优于全国-893及中部省份-599平均水平从近五年20162020情况来看河南也保持较好增长趋势尤其是近三年在全国营收水平下滑的情况下均保持上涨态势敬请参阅尾页之免责声明726行内偕作区域专题研究院公司金融总部小企业金融部郑州分行行内偕作行业深度图10各地国有工业企业总营收及户均营收图112020年国有工业企业总营收及户均营收增速东部中部西部东北户均营收增速东部中部西部东北300户均营收亿元20海南6099325815250吉林福建10重庆北京上海2005北京辽宁广东0内蒙古湖南云南福建江苏150海南全国湖北青海云南河南陕西山东-5天津广东河南四川江西浙江安徽山西宁夏天津重庆全国贵州内蒙古辽宁广西河北四川湖北江苏100甘肃湖南-10浙江陕西广西黑龙江吉林新疆宁夏上海青海山西黑龙江贵州-15安徽甘肃山东新疆50河北-20江西营业收入亿元营业收入增速00-250500010000150002000025000-20-15-10-50510152025资料来源中国统计年鉴招商银行研究院资料来源中国统计年鉴招商银行研究院图12近五年全国及河南国有工业企业营收总量亿元全国各省平均河南营收12000100008000600040002000020162017201820192020资料来源中国统计年鉴招商银行研究院进一步我们采用总资产收入率3考察各地区国有工业企业的创收能力近五年20162020河南国有工业企业总资产收入率始终优于全国水平2020年总资产收入率6118排全国第14名均高于全国5587及中部省份5389平均水平变化方面受新冠疫情的影响2020年全国总资产收入率整体表现不佳河南总资产收入率较前一年下降243个百分点排全国第10名表现优于全国-539pct及中部省份-761pct平均水平3总资产收入率营业收入总资产100敬请参阅尾页之免责声明826行内偕作区域专题研究院公司金融总部小企业金融部郑州分行行内偕作行业深度图13各地国有工业企业总资产收入率图142020年国有工业企业总资产收入率变化东部中部西部东北10PCT东部中部西部东北100905807006050-540-103020-15100-20江吉江浙广湖广山甘福辽安重河上天全河湖海四云陕黑贵宁内新北山青海重甘福青四内北贵河陕宁湖新黑广全湖辽河山天江山云安浙吉广上江西林苏江东南西东肃建宁徽庆南海津国北北南川南西龙州夏蒙疆京西海南庆肃建海川蒙京州南西夏南疆龙东国北宁北东津苏西南徽江林西海西江古古江资料来源中国统计年鉴招商银行研究院资料来源中国统计年鉴招商银行研究院222盈利能力利润总额不及预期盈利能力改善明显河南国有工业企业利润总额及户均利润情况表现较弱其中利润总额33609亿元排全国第18名低于全国49503及中部省份43484平均水平户均盈利04亿元排全国第24名低于全国080及中部省份060平均水平增速方面受新冠疫情的影响全国国有工业企业的利润总额和户均盈利普遍下降河南是7个双双保持正增长的地区之一其中利润总额增速1131户均盈利增速307均排全国第7名高于全国及中部省份平均水平图15各地国有工业企业利润总额和户均盈利图16各地国有工业企业利润总额和户均盈利变化18户均盈利亿元东部中部西部东北户均盈利变化亿元东部中部西部东北05青海6266237916贵州上海03福建14北京重庆贵州12云南01河北陕西广东河南四川湖北湖南江西1山西全国广西安徽云南浙江四川广东浙江甘肃吉林江苏-01北京江苏08全国安徽辽宁内蒙古福建内蒙古湖北新疆山东天津海南06海南江西广西山东重庆-03宁夏湖南黑龙江河南山西上海04青海甘肃河北陕西新疆-0502宁夏辽宁天津吉林黑龙江-6163-012利润总额亿元利润总额变化亿元0-070200400600800100012001400-400-300-200-1000100200资料来源中国统计年鉴招商银行研究院资料来源中国统计年鉴招商银行研究院进一步我们采用总资产利润率营业收入利润率4衡量各地区国有工业企业的盈利能力4总资产利润率利润总额资产总额100营业收入利润率营业利润主营业务收入100由于数据限制本文采用利润总额替代营业利润由于利润总额营业利润营业外收入-营业外支出替代后可能受到营业外收入和营业外支出的影响敬请参阅尾页之免责声明926行内偕作区域专题研究院公司金融总部小企业金融部郑州分行行内偕作行业深度河南国企盈利能力表现较弱体现为总资产利润率营业收入利润率表现均处于全国中下游水平但近年来改善明显其中总资产利润率185排全国第24名低于全国307及中部省份284平均水平营业收入利润率303排全国第26名低于全国549及中部省份527平均水平变化方面2020年全国总资产利润率营业收入利润率整体小幅下滑河南是全国为数不多正增长的地区2020年河南总资产利润率较前一年提高009个百分点排全国第8名高于全国-035pct及中部省份-006pct平均水平营业收入利润率较前一年提高026个百分点高于全国-01pct及中部省份01pct平均水平图17各地国有工业企业总资产利润率图182020年国有工业企业总资产利润率变化PCT9东部中部西部东北全国4东部中部西部东北全国青海12598376251403全国平均2-11-20-1-3贵浙安四上江广江陕湖湖云广福全山内重吉甘北海新河河山青辽宁天黑青重贵四安甘江河云河广北全江内福湖山辽广新浙湖山宁天陕海上黑吉州江徽川海苏东西西北南南西建国东蒙庆林肃京南疆南北西海宁夏津龙海庆州川徽肃西南南北西京国苏蒙建南西宁东疆江北东夏津西南海龙林古江古江资料来源中国统计年鉴招商银行研究院资料来源中国统计年鉴招商银行研究院图19各地国有工业企业营业收入利润率图202020年国有工业企业营业收入利润率变化东部中部西部东北全国PCT东部中部西部东北全国198青海4070615411270-23-4-1-6贵四陕上浙云安湖内北广江全湖青山福广新江山重海甘吉河河辽宁天黑青贵重安四江云广河甘河浙江全广湖山湖北辽福内上山新天吉陕宁黑海州川西海江南徽北蒙京东苏国南海西建西疆西东庆南肃林南北宁夏津龙海州庆徽川西南西南肃北江苏国东南西北京宁建蒙海东疆津林西夏龙南古江古江资料来源中国统计年鉴招商银行研究院资料来源中国统计年鉴招商银行研究院从近五年20162020情况来看河南国企的盈利情况改善明显利润总额自2017年扭亏为盈后保持连续上涨增长情况优于全国平均水平总资产利润率也同样保持连续上涨与全国平均水平的差距不断缩小敬请参阅尾页之免责声明1026行内偕作区域专题研究院公司金融总部小企业金融部郑州分行行内偕作行业深度图21近五年全国及河南国有工业企业利润总额图22近五年全国及河南国有工业企业总资产利润率利润总额全国平均河南利润总额河南总资产利润率全国总资产利润率亿元700450422392400600342350307500295300400250176185300200157150200099100100050-01300002016201720182019202020162017201820192020100-050资料来源中国统计年鉴招商银行研究院资料来源中国统计年鉴招商银行研究院223劳动效率劳动效率连续五年提升但仍低于全国水平引导国有企业关注改善经营效率和发展质量是新一轮国企改革的重点之一国企改革三年行动方案明确提出强化质量效益突出对全员劳动生产率5的考核本文采用人均创收6来考察国有工业企业的全员劳动生产率并引入人均创利指标来共同分析国有工业企业的劳动效率河南国企劳动效率整体表现不佳体现为人均创收人均创利均处于全国中下游水平但2020年保持增长其中人均创收11911万元人人均创利361万元人均低于全国及中部省份平均水平分别排全国第2628名增速方面全国国有工业企业人均创收及创利情况均有小幅下滑仅有9个省市人均创收创利同步增长河南为其中之一人均创收同比增长049人均创利同比增长997均高于全国平均水平分别排全国第166名图23各地国有工业企业人均创收和人均创利图24各地国有工业企业人均创收和人均创利变化东部中部西部东北东部中部西部东北35人均创利万元15人均创利变化万元青海1810641930浙江贵州上海1025北京贵州云南5重庆20安徽云南四川广东江苏全国四川安徽浙江15福建江西广西河北河南甘肃内蒙古湖北海南0内蒙古福建陕西全国江苏山西湖南广东辽宁湖北北京10湖南山东广西新疆山东青海陕西吉林江西吉林新疆重庆宁夏天津黑龙江山西-55河南河北甘肃海南11670-610上海辽宁宁夏天津人均创收万元人均创收变化万元0黑龙江-1289793-1050100150200250300350400450-60-40-20020406080资料来源中国统计年鉴招商银行研究院资料来源中国统计年鉴招商银行研究院5全员劳动生产率考察的是每位员工在单位时间为企业创造的营业收入情况重要的变量是企业营业收入和企业员工人数提高这项指标要求企业进一步提高生产技术水平优化组织结构提升职工技能增强劳动积极性全员劳动生产率也是在提醒企业注意发展速度盈利水平和负债结构的平衡不断降本增效提高单位产出注重效率改善技术进步和规模效应6人均创收营业收入平均用工人数人均创利利润总额平均用工人数敬请参阅尾页之免责声明1126行内偕作区域专题研究院公司金融总部小企业金融部郑州分行行内偕作行业深度近年来河南国企劳动效率保持连续上涨尤其2018年以来表现明显优于全国其中人均创收近三年复合增长率436高于全国平均水平141个百分点人均创利近三年复合增长率1995高于全国平均水平263个百分点图25近五年全国及河南国有工业企业人均创收图26近五年全国及河南国有工业企业人均创利河南人均创收全国人均创收河南人均创利全国人均创利万元人万元人25014126520283202201133111019077121079200166311014092727150811857119111093610138885661003283614251151502-0170020162017201820192020201620172018201920202资料来源中国统计年鉴招商银行研究院资料来源中国统计年鉴招商银行研究院23杠杆水平存量经营杠杆偏高发展趋势整体向好本节主要采用资产负债率并结合盈利情况观察各地区国有工业企业杠杆水平整体来看河南国有工业企业杠杆水平偏高盈利能力弱偿债压力较大区域债务风险偏高但同时河南也是全国内为数不多的保持资产负债率压降盈利水平提升的省份表明河南国企过往在降杠杆去负债等方面采取了有效手段整体发展趋势向好图27各地国有工业企业杠杆水平资产负债率高资产负债率中资产负债率低盈利能力低河北天津新疆辽宁河南山西宁夏青海黑龙江盈利能力中山东福建海南重庆北京吉林广西内蒙古云南甘肃盈利能力高江苏湖南江西四川广东浙江上海湖北陕西贵州安徽资料来源中国统计年鉴招商银行研究院注资产负债率高中低分别对应附表中资产负债率高中低盈利能力高中低分别对应附表中盈利能力高中低河南国有工业企业总体资产负债率为671是全国第四高的地区高于全国578及中部省份632平均水平从全国来看多数地区资产负债率均管控在合理水平60以下高负债率地区主要集中于中西部地区敬请参阅尾页之免责声明1226行内偕作区域专题研究院公司金融总部小企业金融部郑州分行行内偕作行业深度变化方面2020年河南总体资产负债率同比下降134个百分点排全国第8名资产负债率压降情况优于全国-005pct及中部省份0平均水平图28各地国有工业企业资产负债率图292020年国有工业企业资产负债率变化4PCT80东部中部西部东北全国东部中部西部东北75270065-260全国平均578-455-65045-840-1035-12山宁青河广河山辽内甘贵黑云江新湖全福陕重四天江海浙湖安广吉上北山湖北山陕上云新黑河宁广浙江全福贵四内辽广湖江河重甘天海安青吉西夏海南西北东宁蒙肃州龙南西疆南国建西庆川津苏南江北徽东林海京西南京东西海南疆龙北夏东江苏国建州川蒙宁西北西南庆肃津南徽海林古江江古资料来源中国统计年鉴招商银行研究院资料来源中国统计年鉴招商银行研究院进一步我们将区域国有工业企业的盈利能力与资产负债率水平结合分析我们按照总资产利润率25和4将区域国企的盈利能力划分为低-中-高三档按照资产负债率65和55将区域国企的杠杆水平划分为低-中-高三档通过九宫格的形式观察各省市国有工业企业杠杆水平与盈利能力可以看出河南整体杠杆水平较高一定程度上也意味着其偿债压力偏大需要关注区域国企债务风险情况图30各地国有工业企业资产负债率和资产利润率东部中部西部东北85资产利润率80贵州75706560盈利能力高55浙江50江苏四川45广东安徽陕西40上海江西湖南35湖北云南广西福建盈利能力中30全国山东重庆内蒙古25吉林甘肃20北京海南河南河北15新疆青海山西10辽宁盈利能力低05宁夏天津资产负债率00黑龙江5935-059404550556065707580资料来源中国统计年鉴招商银行研究院敬请参阅尾页之免责声明1326行内偕作区域专题研究院公司金融总部小企业金融部郑州分行行内偕作行业深度图312020年国有工业企业资产负债率和资产利润率变化资产利润率变化PCT东部中部西部东北3青海-77212592贵州1重庆四川安徽甘肃河南江西河北0云南广西福建全国内蒙古江苏北京山西广东新疆湖北辽宁浙江湖南-1山东陕西天津宁夏海南黑龙江上海-2吉林-1119-204-3资产负债率变化PCT-8-6-4-2024资料来源中国统计年鉴招商银行研究院从近五年20162020变化情况来看河南在保持资产负债率压降的同时进一步提升盈利水平也在2020年全国整体表现不佳的情况下是为数不多实现积极降杠杆增盈利的省份表明河南国企过往在降杠杆去负债等方面采取了有效手段图32近五年河南国有工业企业资产负债率和资产利润率变化资产负债率资产利润率7000695220069311856900687117615015768486800100099671467000506600000-0136500-05020162017201820192020资料来源中国统计年鉴招商银行研究院敬请参阅尾页之免责声明1426行内偕作区域专题研究院公司金融总部小企业金融部郑州分行行内偕作行业深度24资本市场活跃程度位居全国中上但新增上市数量较少上市公司往往是区域龙头企业的代表地方国有上市公司下称上市地方国企更是承担着引领带动区域经济发展提高区域产业影响力的重要作用同时也反映了地方国有企业资本市场的活跃程度本节通过上市企业数量及市值规模资本市场活跃程度两个维度反映河南国有上市企业资本市场表现情况整体来看河南国有上市企业表现整体弱于国有工业企业表现存量上市企业数量位居全国中游但存在新增上市企业少整体估值偏低等问题但从近年来资本市场活跃程度来看河南表现较为活跃激励次数及募资总额均位居全国中上游水平反映出河南积极开展资本运作助推国有资本优化调整图33各地上市地方国企数量及资本市场活跃程度上市公司数量少上市公司数量中上市公司数量多资本市场活跃程度低海南内蒙古贵州宁夏天津江西辽宁吉林安徽青海黑龙江资本市场活跃程度中河北河南山西重庆湖南四川陕西广西云南新疆甘肃资本市场活跃程度高广东江苏山东浙江湖北福建上海北京资料来源招商银行研究院注上市公司少中多分别对应图34地方国有上市企业数量排名资本市场活跃程度低中高分别对应图37图38激励及募资行为综合排名241数量与规模新增上市企业数量较少市值规模整体偏低截至2021年末A股的国有上市公司共计1293个总市值4207万亿分别占A股全部企业和市值的279和436在国有上市公司中共有央企419个总市值2236万亿地方国有企业874个总市值1971万亿同时考虑到金融机构的特殊性为了更清晰地描绘国有上市公司的区域差异化特征我们排除了51个地方国有上市金融机构含券商25个银行18个综合金融控股5个保险信托金融租赁各1个最终选取了823个上市地方国企非金融机构作为研究样本排除西藏地区后实际为820个整体来看上市地方国企呈现出明显的区域集聚特征中部地区整体存在上市企业数量少估值低活跃程度不高等问题一定程度与地区国企实力及产业结构有关河南共有上市国企19家企业数量排全国第12名在全国及中部省份中均处于居中水平从近三年上市地方国企的增长来看全国新增上市从2019年的8家增至2021年的33家多数地区上市进度提速明显河南近三年上市敬请参阅尾页之免责声明1526行内偕作区域专题研究院公司金融总部小企业金融部郑州分行行内偕作行业深度地方国企数量1家排全国第14名与中部省份持平但低于全国平均水平193从总市值情况来看河南上市地方国企总市值1641亿元排全国第20名低于全国5379及中部省份3293平均水平图34地方国有上市企业数量图35地方国有上市企业2019-2021年增长数量东部中部西部东北国有上市企业区域总上市企业右轴个东部中部西部东北全国10120个509451008407358063056025204401531022051000广江上浙山北福安湖四全陕河山江湖新河广辽天吉甘云重贵海黑内青宁广浙江山安四陕北上福河湖吉全河新重内辽黑天海江山湖广云甘贵宁青东苏海江东京建徽南川国西南西西北疆北西宁津林肃南庆州南龙蒙海夏东江苏东徽川西京海建北南林国南疆庆蒙宁龙津南西西北西南肃州夏海江古古江资料来源Wind招商银行研究院资料来源Wind招商银行研究院图36地方国有上市企业市值规模亿元东部中部西部东北全国300002500020000150001000050000贵四上山广北江福安山浙全陕湖内河吉青湖江河辽新天重云海广甘黑宁州川海东东京苏建徽西江国西南蒙北林海北西南宁疆津庆南南西肃龙夏古江资料来源Wind招商银行研究院242资本市场活跃程度活跃程度位居全国中上但较东部省份仍有差距我们通过近三年2019-2021年上市地方国企的激励行为募资行为观察资本市场活跃度7其中激励行为反映了区域国企完善市场化激励机制深化混改激发人才活力等需求而募资行为反映了规模扩张产业升级等融资需求一定程度上反映了地方国企的经济活力7本节研究对象中包含了金融业公司即共计874个地方国有公司排除西藏后实际为871个敬请参阅尾页之免责声明1626