投资要点：
　　行业运行数据
　　空调：产量方面：今年11月我国空调累计产量持续小幅增加，产量达20449万台，同比增加2.0%。11月当月产量达1513万台，同比下降10.7%。销量方面：据产业在线统计数据显示，11月家用空调总销量949万台，同比下降2.92%，降幅环比有所下滑；其中，内销量484万台，同比下降6.47%；家用空调11月出口465万台，同比增加1.08%，这是出口增速连续7个月下滑后，首次出现增长。库存方面：据产业在线统计数据显示，10月家用空调库存量1713万台，同比增加0.06%。
　　冰箱：产量方面：受去年高基数影响，今年冰箱产量同比有所下滑。2022年1-11月，我国家用电冰箱累计产量达7917万台，同比下降3.7%，其中11月单月产量759万台，同比下降7.0%。销量方面：据产业在线统计数据显示，2022年11月冰箱总销量616万台，同比下滑18.85%，其中内销量387万台，同比下滑1.7%；出口量229万台，同比下滑40.74%，降幅持续扩大。库存方面：据产业在线统计数据显示，2022年11月冰箱库存量373万台，同比增加0.61%。
　　洗衣机：产量方面：2022年1-11月，我国家用洗衣机累计产量达8271万台，同比增加4.5%。其中，11月单月产量953万台，同比增加12.9%。销量方面：据产业在线最新统计数据显示，2022年11月洗衣机总销量594万台，同比下降12.7%，其中内销量354万台，同比下滑15.28%；出口量240万台，同比下滑8.7%。库存方面：据产业在线统计数据显示，2022年11月洗衣机库存量250万台，同比下降9.17%。
　　投资建议
　　回顾2022年的家电市场，可以说是相对比较艰难的，终端销售整体来看不及预期。据奥维云网推总数据显示，2022年1-11月累计我国家电市场零售额6543亿元，同比下滑7.2个百分点。家电各品类间景气度持续分化，懒人家电、高端智能家电以及集成类家电景气度持续提升，而传统家电增长却相对较为乏力。在后疫情时代，我们认为随着消费的复苏以及地产政策的回暖，家电行业终端需求有望逐步回暖，企业盈利能力有望改善。现在家电行业已经位于历史估值底部区间，配置价值凸显，建议关注行业优质龙头标的。综上，暂时给予行业“看好”评级，建议关注美的集团（000333）、海尔智家（600690）、格力电器（000651）、亿田智能（300911）、火星人（300894）和新宝股份（002705）。
　　风险提示
　　宏观经济环境波动的风险；疫情反复的风险；汇率波动造成汇兑损失的风险；行业终端需求严重下滑的风险；海外出口景气度下滑的风险。

研究报告全文：行业家用电器行业月报TableMainInfo2022年1-11月我国家电市场零售额同比下滑72研家电行业月报究分析师尤越SACNOS11505200800012023年1月6日证券分析师TableAuthorTableSummary尤越投资要点youyuebhzqcom行业运行数据TableContactor子行业评级TableIndInvest空调产量方面今年11月我国空调累计产量持续小幅增加产量达20449白色家电看好万台同比增加2011月当月产量达1513万台同比下降107销量黑色家电中性方面据产业在线统计数据显示11月家用空调总销量949万台同比下降证小家电看好292降幅环比有所下滑其中内销量484万台同比下降647家厨房电器看好用空调11月出口465万台同比增加108这是出口增速连续7个月下券照明电工及其他中性滑后首次出现增长库存方面据产业在线统计数据显示10月家用空调库存量1713万台同比增加006研月度股票池TableStkSuggest美的集团增持冰箱产量方面受去年高基数影响今年冰箱产量同比有所下滑2022年究海尔智家增持1-11月我国家用电冰箱累计产量达7917万台同比下降37其中11格力电器增持月单月产量759万台同比下降70销量方面据产业在线统计数据显示报亿田智能增持2022年11月冰箱总销量616万台同比下滑1885其中内销量387万火星人增持台同比下滑17出口量229万台同比下滑4074降幅持续扩大告新宝股份增持库存方面据产业在线统计数据显示2022年11月冰箱库存量373万台同比增加061最近半年行业相对走势TableIndQuotePic14037洗衣机产量方面2022年1-11月我国家用洗衣机累计产量达8271万台1353713037同比增加45其中11月单月产量953万台同比增加129销量方1253712037面据产业在线最新统计数据显示2022年11月洗衣机总销量594万台11537同比下降127其中内销量354万台同比下滑1528出口量240万1103710537台同比下滑库存方面据产业在线统计数据显示年月22-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0187202211家电中信沪深300洗衣机库存量250万台同比下降917投资建议相关研究报告TableDoc行回顾年的家电市场可以说是相对比较艰难的终端销售整体来看不2022业及预期据奥维云网推总数据显示2022年1-11月累计我国家电市场零售额6543亿元同比下滑72个百分点家电各品类间景气度持续分化懒人家电高端智能家电以及集成类家电景气度持续提升而传统家电增长却相月对较为乏力在后疫情时代我们认为随着消费的复苏以及地产政策的回暖家电行业终端需求有望逐步回暖企业盈利能力有望改善现在家电行业已报经位于历史估值底部区间配置价值凸显建议关注行业优质龙头标的综上暂时给予行业看好评级建议关注美的集团000333海尔智家600690格力电器000651亿田智能300911火星人300894和新宝股份002705风险提示宏观经济环境波动的风险疫情反复的风险汇率波动造成汇兑损失的风险请务必阅读正文之后的声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of11家用电器行业月报行业终端需求严重下滑的风险海外出口景气度下滑的风险请务必阅读正文之后的声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格2of11家用电器行业月报目录1行业运行数据511空调512冰箱613洗衣机714原材料价格82近期行情回顾821行业走势回顾822估值水平103投资建议104风险提示10请务必阅读正文之后的声明3of11家用电器行业月报图目录图1单月空调产量及同比增速万台5图2累计空调产量及同比增速万台5图3家用空调单月销量及同比增速万台5图4家用空调单月内外销量及同比增速万台5图5单月家用冰箱产量及同比增速万台6图6累计家用冰箱产量及同比增速万台6图7冰箱单月销量及同比增速万台6图8冰箱单月内外销量及同比增速万台6图9单月家用洗衣机产量及同比增速万台7图10累计家用洗衣机产量及同比增速万台7图11洗衣机单月销量及同比增速万台7图12洗衣机单月内外销量及同比增速万台7图13LME铝现货价美元吨8图14LME铜现货价美元吨8图15中国塑料价格指数8图16冷轧普通薄板1mm现货价元吨8图172022年12月家电行业在30个中信一级行业中排名第59图182022年12月家电细分子行业涨跌幅9图1912月份家电行业涨幅居前个股9图2012月份家电行业跌幅居前个股9图21家电行业估值位于30个中信一级行业中下游10请务必阅读正文之后的声明4of11家用电器行业月报1行业运行数据11空调产量方面今年11月我国空调累计产量持续小幅增加产量达20449万台同比增加2011月当月产量达1513万台同比下降107销量方面据产业在线统计数据显示11月家用空调总销量949万台同比下降292降幅环比有所下滑其中内销量484万台同比下降647家用空调11月出口465万台同比增加108这是出口增速连续7个月下滑后首次出现增长库存方面据产业在线统计数据显示10月家用空调库存量1713万台同比增加006图1单月空调产量及同比增速万台图2累计空调产量及同比增速万台资料来源iFinD渤海证券资料来源iFinD渤海证券图3家用空调单月销量及同比增速万台图4家用空调单月内外销量及同比增速万台资料来源iFinD渤海证券资料来源iFinD渤海证券请务必阅读正文之后的声明5of11家用电器行业月报12冰箱产量方面受去年高基数影响今年冰箱产量同比有所下滑2022年1-11月我国家用电冰箱累计产量达7917万台同比下降37其中11月单月产量759万台同比下降70销量方面据产业在线统计数据显示2022年11月冰箱总销量616万台同比下滑1885其中内销量387万台同比下滑17出口量229万台同比下滑4074降幅持续扩大库存方面据产业在线统计数据显示2022年11月冰箱库存量373万台同比增加061图5单月家用冰箱产量及同比增速万台图6累计家用冰箱产量及同比增速万台资料来源iFinD渤海证券资料来源iFinD渤海证券图7冰箱单月销量及同比增速万台图8冰箱单月内外销量及同比增速万台资料来源iFinD渤海证券资料来源iFinD渤海证券请务必阅读正文之后的声明6of11家用电器行业月报13洗衣机产量方面2022年1-11月我国家用洗衣机累计产量达8271万台同比增加45其中11月单月产量953万台同比增加129销量方面据产业在线最新统计数据显示2022年11月洗衣机总销量594万台同比下降127其中内销量354万台同比下滑1528出口量240万台同比下滑87库存方面据产业在线统计数据显示2022年11月洗衣机库存量250万台同比下降917图9单月家用洗衣机产量及同比增速万台图10累计家用洗衣机产量及同比增速万台资料来源iFinD渤海证券资料来源iFinD渤海证券图11洗衣机单月销量及同比增速万台图12洗衣机单月内外销量及同比增速万台资料来源iFinD渤海证券资料来源iFinD渤海证券请务必阅读正文之后的声明7of11家用电器行业月报14原材料价格原材料方面家电行业主要由铝铜以及塑料等构成自2020年起家电行业原材料价格便不断攀升企业盈利能力承压5月中下旬以来部分原材料价格环比回落显著截至2023年1月4日LME铜现货结算价为8236美元吨同比下滑1586LME铝现货结算价为2231美元吨同比下滑2113中国塑料城价格指数862同比下滑1317冷轧普通薄板1mm现货价为4712元吨同比下滑1268图13LME铝现货价美元吨图14LME铜现货价美元吨资料来源iFinD渤海证券资料来源iFinD渤海证券图15中国塑料价格指数图16冷轧普通薄板1mm现货价元吨资料来源iFinD渤海证券资料来源iFinD渤海证券2近期行情回顾21行业走势回顾2022年12月12月1日-12月31日沪深300指数上涨048家电中信行业上涨143行业跑赢大盘095个百分点在30个中信一级行业中排请务必阅读正文之后的声明8of11家用电器行业月报名第5其中照明电工及其他子行业下降352白色家电子行业上涨378厨房电器子行业下降133黑色家电子行业下降620小家电子行业下降096图172022年12月家电行业在30个中信一级行业中排名第5资料来源wind渤海证券图182022年12月家电细分子行业涨跌幅资料来源wind渤海证券图1912月份家电行业涨幅居前个股图2012月份家电行业跌幅居前个股资料来源wind渤海证券资料来源wind渤海证券请务必阅读正文之后的声明9of11家用电器行业月报22估值水平从估值来看截至到2022年12月31日家电行业目前整体估值是144倍PE-TTM剔除负值相较于沪深300的估值溢价率为35851其中白色家电板块为113倍黑色家电板块为146倍小家电板块为215倍照明电工及其他板块为301倍厨房电器板块为204倍图21家电行业估值位于30个中信一级行业中下游资料来源wind渤海证券3投资建议回顾2022年的家电市场可以说是相对比较艰难的终端销售整体来看不及预期据奥维云网推总数据显示2022年1-11月累计我国家电市场零售额6543亿元同比下滑72个百分点家电各品类间景气度持续分化懒人家电高端智能家电以及集成类家电景气度持续提升而传统家电增长却相对较为乏力在后疫情时代我们认为随着消费的复苏以及地产政策的回暖家电行业终端需求有望逐步回暖企业盈利能力有望改善现在家电行业已经位于历史估值底部区间配置价值凸显建议关注行业优质龙头标的综上暂时给予行业看好评级建议关注美的集团000333海尔智家600690格力电器000651亿田智能300911火星人300894和新宝股份0027054风险提示宏观经济环境波动的风险疫情反复的风险汇率波动造成汇兑损失的风险行业终端需求严重下滑的风险海外出口景气度下滑的风险请务必阅读正文之后的声明10of11家用电器行业月报投资评级说明项目名称投资评级评级说明买入未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20增持未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于1020之间公司评级标准中性未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-1010之间减持未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10看好未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10行业评级标准中性未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10-10之间看淡未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉尽责的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的数据和信息独立客观地出具本报告本报告所表述的任何观点均精准地如实地反映研究人员的个人观点结论不受任何第三方的授意或影响我们所获取报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接的联系免责声明本报告中的信息均来源于已公开的资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证不保证该信息未经任何更新也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更在任何情况下报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价在任何情况下我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失书面或口头承诺均为无效我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制如引用刊发需注明出处为渤海证券股份有限公司也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改渤海证券研究所机构销售团队高级销售经理朱艳君高级销售经理王文君座机862228451995座机8610681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