本周研究跟踪与投资思考：本周我们继续跟踪空气源热泵的出口表现：
　　11月空气源热泵出口增长16%，预计家用热泵维持高景气。根据产业在线的数据，11月我国空气源热泵出口额同比增长16.1%至0.97亿美元，其中均价同比上涨28.1%至865.6美元/台，出口量同比下滑9.4%至11.3万台。累计来看，1-11月空气源热泵出口额累计同比增长56.5%，其中量增长21.8%，均价同比提升28.5%，全年空气源热泵量价均有明显提升。11月均价大幅上涨预计主要受到家用采暖热泵拉动，预计家用采暖热泵依然维持高景气增长。进入冬季以来，预计采暖热泵的需求大增，而泳池热泵等受制于消费水平表现不佳，因而导致热泵出口额及均价大幅增长，而量增长缓慢。11月以泳池热泵出口为主的芬尼科技出口额下滑15%，出口量下滑21%；而以家用热泵为主的美的热泵出口额增长59%，出口量增长27%。预计家用热泵整体依然有较为不错的增长表现。
　　各国热泵需求陆续被开发，出口地区趋于分散。我国空气源热泵主要出口到意法澳等发达国家，但主要出口地区的份额明显下降，其他出口地区的需求有所爆发。根据产业在线的数据，11月我国热泵的出口目的地中，意大利、澳大利亚、德国、荷兰、西班牙排在前五，但份额均在下滑；其他占比不足1%的出口地区合计份额同比提升27.7pct至64.0%，份额明显上升，11月出口金额增长104.5%。预计很多此前空气源热泵需求量较小的国家，在冬季加大热泵的进口力度，需求迎来爆发。
　　11月美的热泵出口额增长59%，家用热泵出口企业表现普遍较好。11月美的及其他未能统计的小公司空气源热泵出口额增长最快，预计家用采暖热泵需求依然旺盛。根据产业在线的数据，11月美的空气源热泵出口额增长59%，1-11月累计增长179%，持续高增长；芬尼11月空气源热泵出口额下滑15%，累计同比增长22%，预计进入冬季后泳池热泵需求持续降低；其他一些未能统计的中小品牌11月空气源热泵出口额增长62%，累计同比增长73%，持续保持高景气增长趋势。因此从整体上看，预计家用采暖热泵出口企业增长依然较为不错，11月增长在60%左右。
　　重点数据跟踪：市场表现：上周家电周相对收益-1.81%。原材料：LME3个月铜、铝价格分别周度环比+0.9%、+0.8%至8398/2391美元/吨；冷轧价格周环比+0.2%至4702元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线本周环比分别-7.57%、-0.98%、-3.11%；海外天然气价格：周环比-44%；资金流向:美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化-0.11%、+0.28%、+0.00%。
　　核心投资组合建议：小家电推荐光峰科技、小熊电器；白电推荐海尔智家、美的集团、格力电器；照明板块推荐佛山照明；零部件板块推荐大元泵业。
　　风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。
　　

研究报告全文：证券研究报告2023年01月03日家电行业周报23年第1周超配空气源热泵出口增速放缓11月出口额同比增长16核心观点行业研究行业周报本周研究跟踪与投资思考本周我们继续跟踪空气源热泵的出口表现家用电器11月空气源热泵出口增长16预计家用热泵维持高景气根据产业在线的超配维持评级数据11月我国空气源热泵出口额同比增长161至097亿美元其中均证券分析师陈伟奇证券分析师王兆康价同比上涨281至8656美元台出口量同比下滑94至113万台累0755-819826060755-81983063计来看1-11月空气源热泵出口额累计同比增长565其中量增长218chenweiqiguosencomcnwangzkguosencomcnS0980520110004S0980520120004均价同比提升285全年空气源热泵量价均有明显提升11月均价大幅上联系人邹会阳涨预计主要受到家用采暖热泵拉动预计家用采暖热泵依然维持高景气增0755-81981518长进入冬季以来预计采暖热泵的需求大增而泳池热泵等受制于消费水zouhuiyangguosencomcn平表现不佳因而导致热泵出口额及均价大幅增长而量增长缓慢11月以市场走势泳池热泵出口为主的芬尼科技出口额下滑15出口量下滑21而以家用热泵为主的美的热泵出口额增长59出口量增长27预计家用热泵整体依然有较为不错的增长表现各国热泵需求陆续被开发出口地区趋于分散我国空气源热泵主要出口到意法澳等发达国家但主要出口地区的份额明显下降其他出口地区的需求有所爆发根据产业在线的数据11月我国热泵的出口目的地中意大利澳大利亚德国荷兰西班牙排在前五但份额均在下滑其他占比不足1的出口地区合计份额同比提升277pct至640份额明显上升11月出口金额增长1045预计很多此前空气源热泵需求量较小的国家在冬季加资料来源Wind国信证券经济研究所整理大热泵的进口力度需求迎来爆发相关研究报告11月美的热泵出口额增长59家用热泵出口企业表现普遍较好11月美家电行业周报22年第52周-美国延长关税豁免政策11的及其他未能统计的小公司空气源热泵出口额增长最快预计家用采暖热泵月家电出口降幅收窄2022-12-27家电行业周报22年第51周-家电内需迎政策利好11月需求依然旺盛根据产业在线的数据11月美的空气源热泵出口额增长59白电零售表现承压2022-12-191-11月累计增长179持续高增长芬尼11月空气源热泵出口额下滑15家电行业周报22年第50周-多地再次出台消费刺激政策11月线上小家电销售表现分化2022-12-12累计同比增长22预计进入冬季后泳池热泵需求持续降低其他一些未能家电行业2023年年度策略-把握新老需求的三重奏2022-12-08统计的中小品牌11月空气源热泵出口额增长62累计同比增长73持续家电行业周报22年第49周-欧洲迎来冬季寒冷天气10保持高景气增长趋势因此从整体上看预计家用采暖热泵出口企业增长依月空气源热泵出口额增长452022-12-05然较为不错11月增长在60左右重点数据跟踪市场表现上周家电周相对收益-181原材料LME3个月铜铝价格分别周度环比0908至83982391美元吨冷轧价格周环比02至4702元吨集运指数美西美东欧洲线本周环比分别-757-098-311海外天然气价格周环比-44资金流向美的格力海尔陆股通持股比例周环比变化-011028000核心投资组合建议小家电推荐光峰科技小熊电器白电推荐海尔智家美的集团格力电器照明板块推荐佛山照明零部件板块推荐大元泵业风险提示市场竞争加剧需求不及预期原材料价格大幅上涨重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级元百万元2022E2023E2022E2023E688007光峰科技买入2486113640430765733603757大元泵业买入192932171291661512600690海尔智家买入24462224311621881513000333美的集团买入51803624294505181210002959小熊电器买入603294102362842621资料来源Wind国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告内容目录1核心观点与投资建议41重点推荐42分板块观点与建议42本周研究跟踪与投资思考42111月空气源热泵出口增长16预计家用热泵维持高景气522各国热泵需求陆续被开发出口地区趋于分散52311月美的热泵出口额增长59家用热泵出口企业表现普遍较好63重点数据跟踪831市场表现回顾832原材料价格跟踪933海运及天然气价格跟踪1034北向资金跟踪114重点公司公告与行业动态1241公司公告1242行业动态125重点标的盈利预测13免责声明14请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告图表目录图111月空气源热泵出口额同比增长165图2空气源热泵出口均价快速上涨5图3我国热泵出口国中其他国家的占比快速提升6图411月我国热泵销往其他占比较低国家的增速遥遥领先6图5我国热泵出口主要以意大利法国等欧洲国家为主6图61-11月我国销往意大利及其他国家的出口额增长最快6图711月其他小品牌空气源热泵出口额增速领先7图81-11月美的空气源热泵出口增长最快7图911月尾部品牌热泵出口额份额大幅提升7图101-11月美的热泵出口份额及尾部品牌份额较大幅提升7图1111月美的空气源热泵出口主要以意澳为主8图121-11月美的空气源热泵出口以意大利为主8图1311月芬尼空气源热泵出口以澳德荷等国为主8图141-11月芬尼空气源热泵出口国更为分散8图15本周家电板块实现负相对收益9图16LME3个月铜价本周震荡上升9图17LME3个月铜价高位下滑后维持震荡9图18LME3个月铝价格本周震荡上升10图19LME3个月铝价高位回落后维持震荡10图20冷轧价格持续上升10图21冷轧价格高位回调后再次震荡10图22海运价格持续回落11图23天然气价格本周骤跌11图24美的集团上周股通持股比例下滑11图25格力电器上周股通持股比例上升11图26海尔智家持股比例持平12表1重点公司盈利预测及估值13请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告1核心观点与投资建议1重点推荐Q3家电上市公司在上下游承压及疫情反复的情况下依然展现出强大的韧性收入稳健增长利润持续改善后续随着原材料价格稳步回落及需求复苏家电行业有望延续今年以来的良好趋势预计家电上市公司整体收入有望保持稳定盈利持续改善分不同板块看预计白电及小家电板块收入表现更为稳固利润弹性更大切入新能源领域的公司有望在第二成长曲线的助推下持续发展在家电需求有望保持稳健的背景下我们建议积极布局低估值公司的白电龙头向上有价格调整带来的盈利弹性和需求复苏向下有家电销售维持稳健叠加低估值带来的高防御性推荐效率持续优化的海尔智家B端再造增长的美的集团小家电板块中传统小家电经历一年打磨之后通过积极的渠道调整新品类扩展2022年营收回归稳健增长行业格局优化盈利持续改善我们看好传统必选类小家电在疫情期间的需求韧性推荐小熊电器新宝股份新消费小家电整体增长较快行业空间广阔同时行业内龙头通过不断强化产品加大营销投放在行业高速成长的背景下巩固自身领先优势带动业绩的高速增长推荐2B2C齐头并进的光峰科技零部件板块推荐国内屏蔽泵龙头大元泵业公司家用热水循环屏蔽泵有望受益于欧美能源转型迎来二次增长工业泵开拓清洁能源医疗器械半导体等新领域并实现量产有望带来新的增长点新能源液冷泵有望受益于氢燃料电池车的放量及锂电池液冷泵客户的开拓中长期成长空间广阔照明板块推荐国内照明行业龙头佛山照明公司通用照明主业稳固同时背靠产品技术和股东优势切入智慧灯杆智能家居海洋动植物照明等新兴百亿赛道收购南宁燎旺协同拓展车灯市场双方优势互补锐意开拓新能源客户车灯近千亿空间成长潜力大收购LED封装龙头国星光电推进产业链一体化技术与成本有望高效协同2分板块观点与建议白电在国内需求恢复原材料价格好转的背景下看好白电持续的经营韧性其中空调弹性居首洗衣机次之冰箱最为稳健推荐事业部改革战略升级后强化科技和2B端空间广阔协同发力的美的集团私有化成功效率持续改善的海尔智家央空景气高增汽零盈利稳步改善白电基本盘稳固的海信家电以及渠道改革持续推进的格力电器小家电推荐技术积淀深厚2B和2C齐头并进的激光技术龙头光峰科技需求恢复格局优化下的小家电龙头小熊电器新宝股份2本周研究跟踪与投资思考本周我们继续跟踪空气源热泵的出口表现根据产业在线的数据11月空气源热泵出口额同比增长16其中均价同比上涨28预计主要由于均价较高的家用空气源热泵占比提升带动均价上涨11月家用空气源热泵龙头美的出口额同比增长59持续保持高增长的趋势其他未能细分统计的小出口商合计出口额同比增长62同样维持高增长预计家用空气源热泵出口依然保持高景气请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告2111月空气源热泵出口增长16预计家用热泵维持高景气11月空气源热泵出口增速放缓出口额同比增长16环比增长5根据产业在线的数据11月我国空气源热泵出口额同比增长161至097亿美元其中均价同比上涨281至8656美元台出口量同比下滑94至113万台累计来看1-11月空气源热泵出口额累计同比增长565其中量增长218均价同比提升285全年空气源热泵量价均有明显提升11月均价大幅上涨预计主要受到家用采暖热泵拉动预计家用采暖热泵依然维持高景气增长我国空气源热泵出口主要以商用泳池热泵家用采暖热泵为主其中采暖热泵均价明显高于泳池热泵进入冬季以来预计采暖热泵的需求大增而泳池热泵等受制于消费水平表现不佳因而导致热泵出口额及均价大幅增长而量增长缓慢11月以泳池热泵出口为主的芬尼科技出口额下滑15出口量下滑21而以家用热泵为主的美的热泵出口额增长59出口量增长27预计家用热泵整体依然有较为不错的增长表现图111月空气源热泵出口额同比增长16图2空气源热泵出口均价快速上涨资料来源产业在线国信证券经济研究所整理资料来源产业在线国信证券经济研究所整理22各国热泵需求陆续被开发出口地区趋于分散我国空气源热泵主要出口到意法澳等发达国家但主要出口地区的份额明显下降其他出口地区的需求有所爆发根据产业在线的数据11月我国热泵的出口目的地中意大利澳大利亚德国荷兰西班牙排在前五但份额均在下滑其他占比不足1的出口地区合计份额同比提升277pct至640份额明显上升11月出口金额增长1045预计很多此前空气源热泵需求量较小的国家在冬季加大热泵的进口力度需求迎来爆发累计来看1-11月我国空气源热泵的出口国中意大利份额占比最高占182法国占比为93澳大利亚占比为80从累计增长看热泵出口额中意大利同比累计增长1381出口增速最快其次为其他占比较低未能细分统计的国家出口增速增长1051西班牙累计同比增长413澳大利亚同比增长316请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容5证券研究报告图3我国热泵出口国中其他国家的占比快速提升图411月我国热泵销往其他占比较低国家的增速遥遥领先资料来源产业在线国信证券经济研究所整理资料来源产业在线国信证券经济研究所整理注外圈为2022年11月份额占比内圈为2021年11月数据图5我国热泵出口主要以意大利法国等欧洲国家为主图61-11月我国销往意大利及其他国家的出口额增长最快资料来源产业在线国信证券经济研究所整理资料来源产业在线国信证券经济研究所整理2311月美的热泵出口额增长59家用热泵出口企业表现普遍较好11月美的及其他未能统计的小公司空气源热泵出口额增长最快预计家用采暖热泵需求依然旺盛根据产业在线的数据11月美的空气源热泵出口额增长591-11月累计增长179持续高增长芬尼11月空气源热泵出口额下滑15累计同比增长22预计进入冬季后泳池热泵需求持续降低其他一些未能统计的中小品牌11月空气源热泵出口额增长62累计同比增长73持续保持高景气增长趋势因此从整体上看预计家用采暖热泵出口企业增长依然较为不错11月增长在60左右请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容6证券研究报告图711月其他小品牌空气源热泵出口额增速领先图81-11月美的空气源热泵出口增长最快资料来源产业在线国信证券经济研究所整理资料来源产业在线国信证券经济研究所整理市占率方面11月美的空气源热泵出口额市占率同比提升28pct至104芬尼市占率同比下滑52pct至143出口额占比靠前的7家公司中除美的外份额均有下滑而一些此前市占率较低的品牌出现份额提升预计主要是之前主做国内采暖热泵的企业在海外采暖热泵迎来爆发式增长之后开始布局出口市场因此预计随着热泵出口结构的变化之前以泳池热泵出口为主的品牌份额出现一定下滑而以家用热泵为主的品牌出现较快的份额提升累计来看1-11月芬尼出口额市占率同比下滑48pct至167美的市占率提升60至136菲亚兰德市占率下滑27至71其他未能统计的份额较低的公司合计份额同比提升46pct至47预计份额变化主要与之前热泵出口规模较大的泳池热泵需求占比下降而家用热泵占比提升导致家用采暖热泵出口企业市占率上升而之前市占率较高的泳池热泵企业份额出现下滑图911月尾部品牌热泵出口额份额大幅提升图101-11月美的热泵出口份额及尾部品牌份额较大幅提升资料来源产业在线国信证券经济研究所整理资料来源产业在线国信证券经济研究所整理美的空气源热泵出口以意大利及澳大利亚为主地域分布较为集中芬尼空气源热泵出口地域较为分散11月美的热泵出口额中30销往意大利18销往澳大利亚出口目的地较为集中累计出口情况也主要分布在意澳芬尼出口目的地则较为分散11月空气源热泵出口额中澳大利亚占24德国占10荷兰占9请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容7证券研究报告图1111月美的空气源热泵出口主要以意澳为主图121-11月美的空气源热泵出口以意大利为主资料来源产业在线国信证券经济研究所整理资料来源产业在线国信证券经济研究所整理图1311月芬尼空气源热泵出口以澳德荷等国为主图141-11月芬尼空气源热泵出口国更为分散资料来源产业在线国信证券经济研究所整理资料来源产业在线国信证券经济研究所整理3重点数据跟踪31市场表现回顾本周家电板块下跌068沪深300指数上涨113周相对收益-181请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容8证券研究报告图15本周家电板块实现负相对收益资料来源Wind国信证券经济研究所整理32原材料价格跟踪金属价格方面本周LME3个月铜铝价格分别周度环比0908至83982391美元吨上周冷轧价格周环比02至4702元吨图16LME3个月铜价本周震荡上升图17LME3个月铜价高位下滑后维持震荡资料来源伦敦金属交易所国信证券经济研究所整理资料来源伦敦金属交易所国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容9证券研究报告图18LME3个月铝价格本周震荡上升图19LME3个月铝价高位回落后维持震荡资料来源伦敦金属交易所国信证券经济研究所整理资料来源伦敦金属交易所国信证券经济研究所整理图20冷轧价格持续上升图21冷轧价格高位回调后再次震荡资料来源商务部国信证券经济研究所整理资料来源商务部国信证券经济研究所整理33海运及天然气价格跟踪海运价格自2021年4月起逐步上升近期高位持续回落本周出口集运指数-美西线为83777周环比-757美东线为137749周环比-098欧洲线为176636周环比-311海外天然气价格自2020年底开始攀升近期高位震荡本周海外天然气价格此次以路易斯安那州亨利港天然气现货价代表周环比-44至37美元百万英热单位请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容10证券研究报告图22海运价格持续回落图23天然气价格本周骤跌资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源金联创Wind国信证券经济研究所整理34北向资金跟踪资金流向方面本周重点公司陆股通持股比例表现分化美的格力海尔陆股通持股比例周环比变化-011028000图24美的集团上周股通持股比例下滑图25格力电器上周股通持股比例上升资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容11证券研究报告图26海尔智家持股比例持平资料来源Wind国信证券经济研究所整理4重点公司公告与行业动态41公司公告海信家电公司发布A股员工持股计划参与对象为对公司整体业绩和中长期发展具有重要作用和影响的董监高及核心员工总人数不超过30人其中董监高6人股份来源于回购A股普通股股票股份合计不超过1170万股约占公司总股本的086股份受让价格为664元股为公告前1个交易日公司股票交易均价的50公司层面考核条件为若2023-2025年净利润较2021年增长超过6286109则全部归属否则若增速超过506987则归属80海信家电公司发布A股限制性股票激励计划激励对象为公司中层管理人员及核心骨干人员总人数596人股份来源为定向增发A股股份数量为2962万股约占公司总股本的217股份授予价格为664元股公司层面考核条件为若2023-2025年净利润较2021年增长超过6286109则全部归属否则若增速超过506987则归属80海信家电公司将以自有资金1-2亿元回购A股不超过1170万股回购价格为不超过17元股苏泊尔2022年累计收到政府补助资金234亿元亿田智能本次回购注销515万股占回购注销前公司总股本比例为048光峰科技以15395元股的价格将248万股限制性股票授予激励对象格力电器中期分红方案获股东大会通过拟每10股派发现金红利10元含税共计派发现金股利5537亿元海尔智家2022年12月当月公司已累计回购A股35万股H股18436万股42行业动态洛图科技11月中国监控摄像头市场连续第三个月环比增长联想首次进入前十据洛图科技中国监控摄像头线上零售市场月度追踪报告2022年11月请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容12证券研究报告中国监控摄像头线上市场销量为188万台环比增长77销额为51亿元环比增长172均价为269元环比上涨22元中怡康GfK中国家电营销年会小家电明火炊具市场报告发布今年111月小家电市场零售额1222亿元同比下跌44其中线上额占比超过80小家电市场持续依赖线上市场来拉动增长从各个品类来看小家电各品类需求端略有差异清洁电器表现最为突出今年111月在各品类零售额普遍下滑的情况下清洁电器零售额仍保持着68的同比增长洛图科技11月大促月智能投影线上销量持平去年赛道优质不减小米重回前十知麻升至第四2022年11月中国智能投影市场不含激光电视线上销量为537万台同比微增09环比增长38销额为109亿元同比下降29环比增长31中怡康GfK报告彩电市场2022年双12小结2023年展望受疫情防控政策的放开等事件影响2022年双12促销期与往年相比略显安静但大促仍如约而至带动线上市场零售量规模达到1103万台实现51的同比增长同时均价大幅同比下滑94至2459元拖累零售额规模133亿元同比下跌1005重点标的盈利预测表1重点公司盈利预测及估值公司公司投资EPSPEPB收盘价代码名称评级20212022E2023E20212022E2023E2021000333美的集团买入5180409450518131210290000651格力电器买入3232390463512876176600690海尔智家买入24461391621881815132901691HKJS环球生活买入87701201101391092112148HKVesync买入48300400600817108229688696极米科技买入166209678191005172017421002032苏泊尔买入4946240255286211917525002242九阳股份买入1648097109128171513296002705新宝股份买入1665096134147171211226002959小熊电器买入6032181236284332621455002508老板电器买入2776140200223201412305002677浙江美大买入1108103091106111210367300894火星人买入2528093083109273023693300911亿田智能买入4614194212274242217417605336帅丰电器买入1482174211282975145603486科沃斯买入7294351300361212420841688169石头科技买入2477520992576332112107273688007光峰科技买入2486052043076485733466688793倍轻松买入49031490161613330630461000921海信家电买入131707111914018119174000541佛山照明买入492018023031282116116603757大元泵业买入1929087129166221512253资料来源Wind国信证券经济研究所整理和预测注港股JS环球生活和Vesync的收盘价单位为港元EPS单位为美元请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容13证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求独立客观公正结论不受任何第三方的授意或影响作者在过去现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬特此声明国信证券投资评级类别级别说明买入股价表现优于市场指数20以上股票增持股价表现优于市场指数10-20之间投资评级中性股价表现介于市场指数10之间卖出股价表现弱于市场指数10以上超配行业指数表现优于市场指数10以上行业中性行业指数表现介于市场指数10之间投资评级低配行业指数表现弱于市场指数10以上重要声明本报告由国信证券股份有限公司已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格制作报告版权归国信证券股份有限公司以下简称我公司所有本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用复制或传播任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准本报告基于已公开的资料或信息撰写但我公司不保证该资料及信息的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断在不同时期我公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态我公司可能随时补充更新和修订有关信息及资料投资者应当自行关注相关更新和修订内容我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格证券投资咨询是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动接受投资人或者客户委托提供证券投资咨询服务举办有关证券投资咨询的讲座报告会分析会等在报刊上发表证券投资咨询的文章评论报告以及通过电台电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务通过电话传真电脑网络等电信设备系统提供证券投资咨询服务中国证监会认定的其他形式发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式指证券公司证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究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