本报告导读：
　　放宽出入境限制有望拉动线下消费和出口；多城调整地产政策，厨电和白电龙头有望受益；央空11月内销同比由正转负。
　　摘要：
　　放宽出入境限制有望进一步拉动线下消费和出口。国务院联防联控机制外事组放宽出入境限制，包括入境检疫、国际客运航班、口岸运行等重要政策。一系列的出入境限制的放宽有望促进人员流动和国际经贸交流。放宽出入境限制预计将进一步拉动线下消费和出口的恢复，线下占比较高和出口主导的家电企业有望明显受益。
　　多城调整地产政策，厨电和白电龙头有望受益。东莞市全市全面取消限购；同时其他区域的二手房解除限售。苏州市确认下调二套房首付比例，若首套贷款未结清，二套房首付比例从60%下调至40%。成都发布增购政策，父母投靠成年子女入户的，可以购买一套住房。多城调整地产政策，有望刺激厨电和白电需求，厨电和白电龙头有望受益。
　　央空11月内销出货同比由正转负，23年1月家空排产同比降幅有所扩大。11月央空内销出货83.43亿元，同比-8.94%。23年1月家空排产约为905万台，较去年同期生产实绩-31%。内销较去年同期出货实绩-32%；出口较去年同期出货实绩-32%。主要因为春节假期季节性因素影响以及疫情扰动。建议结合1、2月加总数据观察。
　　投资建议：放宽出入境限制有望拉动线下消费和出口；多城调整地产政策，厨电和白电龙头有望受益；央空11月内销同比由正转负。考虑到原材料价格下降以及地产逐渐恢复的情绪修复阶段，我们认为前期被压制的估值有望得到修复，基本面的复苏预期也随着持续的宏观政策出台有所提升，家电板块有望修复，建议关注白电和厨电龙头。个股方面推荐轻装上阵的传统厨电龙头老板电器（13.7X）、中央空调稳健发展，家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电（13.1X）、高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家（15.1X）、产品优化，七夕节促销热卖的飞科电器（28.1X）、新零售渠道改革取得进展，销售费用优化明显的格力电器（7.0X）、激光显示技术龙头海信视像（10.7X）、解决摩飞国内商标使用权授权、有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份（12.2X）、品类齐全、盈利能力逐步修复的美的集团（11.6X）、内销恢复弹性较强的小熊电器（28.0X）、清洁电器龙头科沃斯（22.7X）。
　　风险提示：原材料价格波动；地产恢复不及预期；疫情状况波动

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo家用电器业TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20230102上次评级增持放宽出入境有望拉动线下消费和出口地产政策再发力2022W52家电行业周报行业蔡雯娟分析师田平川研究助理李汉颖研究助理周021-38031654021-38676666010-83939833caiwenjuan024354gtjascotianpingchuan026740gtjascomlihanying026725gtjascom报证书编号mS0880521050002S0880122070069S0880122070046本报告导读相关报告放宽出入境限制有望拉动线下消费和出口多城调整地产政策厨电和白TableDocReport彩电市场有所承压家用投影增长明显电龙头有望受益央空11月内销同比由正转负20221226厨大电整体承压老板集成灶线下起量20221225地产政策频出关税豁免延期下厨小电和摘要清洁电器受益20221225迎来隧道尽头的曙光20221221TableSummary放宽出入境限制有望进一步拉动线下消费和出口国务院联防联控政策发力助力家电振兴期待复苏曙光展现20221220机制外事组放宽出入境限制包括入境检疫国际客运航班口岸运行等重要政策一系列的出入境限制的放宽有望促进人员流动和国际经贸交流放宽出入境限制预计将进一步拉动线下消费和出口的恢复线下占比较高和出口主导的家电企业有望明显受益证多城调整地产政策厨电和白电龙头有望受益东莞市全市全面取消券限购同时其他区域的二手房解除限售苏州市确认下调二套房首付研比例若首套贷款未结清二套房首付比例从60下调至40成都究发布增购政策父母投靠成年子女入户的可以购买一套住房多城报调整地产政策有望刺激厨电和白电需求厨电和白电龙头有望受益央空11月内销出货同比由正转负23年1月家空排产同比降幅有所告扩大11月央空内销出货8343亿元同比-89423年1月家空排产约为905万台较去年同期生产实绩-31内销较去年同期出货实绩-32出口较去年同期出货实绩-32主要因为春节假期季节性因素影响以及疫情扰动建议结合12月加总数据观察投资建议放宽出入境限制有望拉动线下消费和出口多城调整地产政策厨电和白电龙头有望受益央空11月内销同比由正转负考虑到原材料价格下降以及地产逐渐恢复的情绪修复阶段我们认为前期被压制的估值有望得到修复基本面的复苏预期也随着持续的宏观政策出台有所提升家电板块有望修复建议关注白电和厨电龙头个股方面推荐轻装上阵的传统厨电龙头老板电器137X中央空调稳健发展家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电131X高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家151X产品优化七夕节促销热卖的飞科电器281X新零售渠道改革取得进展销售费用优化明显的格力电器70X激光显示技术龙头海信视像107X解决摩飞国内商标使用权授权有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份122X品类齐全盈利能力逐步修复的美的集团116X内销恢复弹性较强的小熊电器清洁电器龙280X头科沃斯227X风险提示原材料价格波动地产恢复不及预期疫情状况波动请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报目录1本周核心观点311放宽出入境限制有望进一步拉动线下消费和出口312多城调整地产政策厨电和白电龙头有望受益31311月央空内销同比由正转负41423年1月家空排产同比降幅有所扩大515表现较好的家电企业陆续发布22年业绩预告62行业重点数据更新72112月26日-12月30日板块走势家电板块跑输大盘722原材料价格更新铝塑料价格环比下跌钢材原油价格环比上涨823零售端数据更新洗地机干衣机线上线下表现亮眼924资金流向北上增持格力海尔减持美的103重点公告及行业动态1231重点公告1232重点行业新闻124投资建议135风险提示14请务必阅读正文之后的免责条款部分2of15行业周报1本周核心观点11放宽出入境限制有望进一步拉动线下消费和出口国务院联防联控机制放宽出入境限制有望促进线下人员流动和国际经贸交流12月27日国务院联防联控机制外事组发布关于中外人员往来暂行措施的通知包括入境检疫国际客运航班口岸运行等重要政策政策宣布不再对入境人员实施全员核酸检测入境人员不再隔离取消五个一一国一策和客座率限制等国际航班数量管控措施保障陆路和水路等各类口岸货运尽快恢复至疫情前水平一系列的出入境限制的放宽有望促进人员流动和国际经贸交流图1国务院联防联控机制外事组发布放宽出入境限制的通知关于中外人员往来暂行措施的通知序号政策具体内容来华人员在行前48小时进行核酸检测结果阴性者可来华无需向我驻外使1远端检测领馆申请健康码将结果填入海关健康申明卡如呈阳性相关人员应在转阴后再来华不再对入境人员实施全员核酸检测对健康申报正常且海关口岸常规检疫无异常者可放行进入社会面健康申报异常或出现发热等症状人员由海关进行抗原检测结果为阳性2入境检疫者若属于未合并严重基础疾病的无症状感染者或轻型病例可采取居家居所隔离或自我照护其他情况提倡尽快前往医疗机构诊治结果为阴性者由海关依惯例按照国境卫生检疫法等法律法规实施常规检疫取消五个一一国一策及客座率限制等国际客运航班数量管控措施分阶段增加航班数量优化航线分布简化机场入境航班处置流程提3国际客运航班高机场运行效率加强重点城市航班接收能力建设各航司继续做好机上防疫乘客乘机时须佩戴口罩进一步优化复工复产商务留学探亲团聚等外籍人士来华安排提供4来华签证相应签证便利优化配套管理措施保障各类口岸货运尽快恢复至疫情前水平调整陆路口岸客停货通政策在综合评估的基础上逐步恢复陆路口岸客运出入境含5口岸运行边民往来逐步恢复水路口岸客运出入境对国际邮轮先开展试点再逐步放开为中外籍船员在中国境内换班提供更多便利根据国际疫情形势和各方面服务保障能力本着试点先行原则有序恢复中6出入境旅游国公民出境旅游数据来源中国新闻网国泰君安证券研究放宽出入境限制预计将进一步拉动线下消费和出口的恢复线下占比较高和出口主导的家电企业有望明显受益线下人员流动加快和货物运输的通畅将推动国内的线下消费和出口预计在出入境限制放宽之后线下营收占比相对较高的倍轻松和北鼎股份的门店销售将有望得到提振带来较大业绩弹性海尔智家新宝股份海信视像和石头科技等出口主导的家电企业也有望明显受益12多城调整地产政策厨电和白电龙头有望受益本周东莞苏州和成都等多城调整地产政策有望刺激住房需求12月26日东莞市自7月调整限购政策后进一步解除莞城街道东城街道请务必阅读正文之后的免责条款部分3of15行业周报南城街道万江街道松山湖高新技术产业开发区等剩余区域的住房限购全市全面取消限购同时其他区域的二手房解除限售12月28日苏州市确认下调二套房首付比例若首套贷款未结清二套房首付比例从60下调至4012月30日成都发布住房增购政策父母投靠成年子女入户的可以作为单独家庭在户籍对应的限购区域购买一套住房多城发布的地产政策预计将刺激二套房住房需求提升二手房市场流动性促进房地产市场恢复图2东莞苏州和成都等多城调整地产政策东莞苏州和成都等城市调整地产政策序号城市政策具体内容莞城街道东城街道南城街道万江街道松山湖高新技术产业开发区的新建商品住房和二手商品住房须自商品房买卖合同或解除限购房地产买卖合同网签备案之日起满3年或取得不动产权证满2年方可上市交易上述区域暂停实行商品住房限购政策1东莞其他区域的新建商品住房须自商品房买卖合同网签备案之日起满3年解除限售方可上市交易其他区域的新建商品住房须自商品房买卖合同网签备案之日起满3年方可上市交易二手商品住房暂停实行限售政策2苏州下调二套房首付比例首套贷款未结清二套房首付比例由60下调为40父母投靠成年子女入户的可以作为单独家庭在户籍对应的限购区3成都住房增购域购买一套住房数据来源东莞市住建局官网安居客成都市住建局官网国泰君安证券研究厨电和白电地产后周期属性较为明显多个城市陆续调整地产政策有望刺激厨电和白电需求厨电和白电龙头有望受益厨电个股推荐工程精装市场占比较高的老板电器137X面向三四线城市集成灶需求的集成灶龙头火星人314X白电个股推荐高端化多品牌领先布局效率优化的白电龙头海尔智家151X新零售渠道改革取得进展销售费用优化明显的白电龙头格力电器70X1311月央空内销同比由正转负央空11月内销出货同比由正转负海尔和海信日立内销同比增速表现较好本周产业在线发布11月央空出货数据11月央空内销出货8343亿元同比-894前值为068内销受前期地产竣工表现影响出口依然维持稳健同比增长27内销和出口海尔和海信日立均表现较好11月分公司内销份额方面美的格力和大金为内销份额前三海尔和海信日立份额同比提升较为明显图311月央空内销同比由正转负单位亿元请务必阅读正文之后的免责条款部分4of15行业周报15040302010010亿元050-10-200-30内销同比数据来源产业在线国泰君安证券研究图411月海尔和海信日立内销表现较好图511月海尔和海信日立出口表现较好708060404010200-20-20-50格力美的海尔大金海信日立格力美的海尔海信日立数据来源产业在线国泰君安证券研究数据来源产业在线国泰君安证券研究图6海尔和海信日立份额同比提升较为明显210格力美的海尔大金海信日立-1-2-3-4同比环比-5数据来源产业在线国泰君安证券研究1423年1月家空排产同比降幅有所扩大家空23年1月排产同比降幅有所扩大2023年1月家用空调行业排产约为905万台较去年同期生产实绩-31前值为-7内销较去年同期请务必阅读正文之后的免责条款部分5of15行业周报出货实绩-32出口较去年同期出货实绩-32内销市场同比由正转负出口市场同比降幅有所扩大主要因为春节假期季节性因素影响以及疫情扰动造成行业同比大幅度下滑建议结合12月加总数据观察图723年1月内销排产同比去年实绩由正转负单图823年1月出口排产同比去年实绩降幅扩大单位万台位万台1200200016002000140010001000100012008000000001000600-1000800-1000600400-2000-2000400200-3000-30002000-40000-4000内销排产同比出货实绩出口排产同比出货实绩数据来源产业在线国泰君安证券研究数据来源产业在线国泰君安证券研究分公司看内销排产中奥克斯和海信相对表现较好奥克斯排产同比去年实绩持平海信排产同比降幅较小出口排产中美的表现较好排产同比降幅相对较小图9内销排产中奥克斯和海信相对表现较好图10出口排产中美的相对表现较好150200100150100505000-50-50格力美的海尔海信奥克斯格力美的海尔海信奥克斯数据来源产业在线国泰君安证券研究数据来源产业在线国泰君安证券研究15表现较好的家电企业陆续发布22年业绩预告本周表现较好的家电企业陆续发布了22年业绩预告包括康冠科技和爱玛科技预计1月将持续有表现较好的家电企业发布业绩预告22年康冠科技预计实现归母净利润153-157亿元同比增长6599-7013实现扣非归母净利润141-145亿元同比增长6433-6903其中22年Q4归母净利润预计实现385-423亿元同比增长1174-2277实现扣非归母净利润363-403亿元同比增长1380-2634康冠科技业绩增长主要受到公司智能交互显示产品和智能电视业务量增长带动请务必阅读正文之后的免责条款部分6of15行业周报22年爱玛科技预计实现归母净利润168-200亿元同比增长153-201实现扣非归母净利润162-194亿元同比增长163-215其中22年Q4预计实现归母净利润304-624亿元同比增长25349-62558实现扣非归母净利润256-576亿元同比增长28788-77273爱玛科技业绩增长主要受到新品推出品牌力提升和门店拓展的带动投资建议放宽出入境限制有望拉动线下消费和出口多城调整地产政策厨电和白电龙头有望受益央空11月内销同比由正转负考虑到原材料价格下降以及地产逐渐恢复的情绪修复阶段我们认为前期被压制的估值有望得到修复基本面的复苏预期也随着持续的宏观政策出台有所提升家电板块有望修复建议关注白电和厨电龙头个股方面推荐轻装上阵的传统厨电龙头老板电器137X中央空调稳健发展家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电131X高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家151X产品优化七夕节促销热卖的飞科电器281X新零售渠道改革取得进展销售费用优化明显的格力电器70X激光显示技术龙头海信视像107X解决摩飞国内商标使用权授权有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份122X品类齐全盈利能力逐步修复的美的集团116X内销恢复弹性较强的小熊电器280X清洁电器龙头科沃斯227X2行业重点数据更新2112月26日-12月30日板块走势家电板块跑输大盘本周沪深300指数113创业板指数265中小板指数139家电板块-112从细分板块看白电黑电小家电涨跌幅分别为-107-119-064个股中涨幅前五名是盾安环境奋达科技得邦照明创维集团奥佳华跌幅前五名是毅昌科技禾盛新材长虹华意勤上股份ST雪莱图11家电板块本周涨跌幅数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分7of15行业周报表1个股涨跌幅前五涨幅排名证券代码证券简称周涨幅周换手率跌幅排名证券代码证券简称周跌幅周换手率1002011SZ盾安环境104751002420SZ毅昌科技-1004672002681SZ奋达科技68972002290SZ禾盛新材-931663603303SH得邦照明61223000404SZ长虹华意-7137140751HK创维集团60164002638SZ勤上股份-621825002614SZ奥佳华469215002076SZST雪莱-58143数据来源Wind国泰君安证券研究22原材料价格更新铝塑料价格环比下跌钢材原油价格环比上涨2022年12月30日SHFE铜均价为66160元吨SHFE铝均价为18680元吨环比上周分别000-0592022年12月30日最新中塑指数为86445最新钢材综合价格指数为11325最新WTI原油价格为8026美元桶环比上周分别-0260110882022年至今SHFE铜SHFE铝塑料钢材WTI原油价格累计上涨-534-711-1294-1407425图12SHFE铜价环比持平铝价环比下跌单位元吨数据来源Wind国泰君安证券研究图13塑料价格指数环比下跌单位点请务必阅读正文之后的免责条款部分8of15行业周报数据来源Wind国泰君安证券研究图14钢材价格环比上涨单位点数据来源Wind国泰君安证券研究图15WTI原油价格环比上涨单位美元桶数据来源Wind国泰君安证券研究23零售端数据更新洗地机干衣机线上线下表现亮眼22W5220221219-20221225奥维端零售年累计同比数据显示线上和线下洗地机表现较好其中洗地机线上线下销量年累计同比52973571销额年累计同比43794494线上和线下干衣机表现较好其中干衣机线上销量年累计同比3968线上线下销额年累计同比2050278线上冰柜表现较好销量年累计同比1818销额年累计同比为1481线下扫地机器人表现持续亮眼销额年累计同比为1314表222W52洗地机干衣机线上线下表现亮眼奥维云网线上周度销量累计同比增速销额累计同比增速22W5222W5122W5022W5222W5122W50品类20221219-20221212-20221205-20221219-20221212-20221205-202212252022121820221211202212252022121820221211请务必阅读正文之后的免责条款部分9of151170871行业周报空调-176-172-233162170105冰箱175183122181189107冰柜181818361712148115021392洗衣机-432-467-564-290-293-392干衣机396841324030205022212211彩电168196056-983-957-1081油烟机-134-121-182174195141燃气灶-396-396-455-180-166-214洗碗机-069-067-109733740699集成灶-666-664-705400413366养生壶-1275-1591-1756-994-1330-1498电饭煲-1287-1285-1311-734-742-779扫地机器人-2339-2322-2341043088084洗地机529753315281437944184379奥维云网线下周度销量同比增速销额同比增速22W5222W5122W5022W5222W5122W50品类20221219-20221212-20221205-20221219-20221212-20221205-202212252022121820221211202212252022121820221211空调-2621-2601-2618-1983-1956-1975冰箱-2468-2461-2486-1577-1520-1548冰柜-1169-1112-1155-585-517-552洗衣机-2998-2966-2989-2368-2315-2339干衣机-099-041-068278346315彩电-3197-3174-3218-2580-2530-2573油烟机-2776-2748-2764-2360-2328-2345燃气灶-2496-2457-2469-2107-2063-2078洗碗机-995-981-1010-540-525-554集成灶-1392-1412-1406-1477-1498-1484养生壶-2832-2925-3006-2388-2490-2580电饭煲-3047-3041-3068-2007-1983-2013扫地机器人-2505-2462-2515131414381387洗地机357136373596449445834539数据来源奥维云网国泰君安证券研究注图中同比数据为年累计同比24资金流向北上增持格力海尔减持美的美的集团北上资金减持412亿元格力电器北上资金增持501亿元海尔智家北上资金增持010亿元图16美的集团2022年至今净买入与市场表现单位万元请务必阅读正文之后的免责条款部分10of15行业周报数据来源Wind国泰君安证券研究图17格力电器2022年至今净买入与市场表现单位万元数据来源Wind国泰君安证券研究图18海尔智家2022年至今净买入与市场表现单位万元数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分11of15行业周报表31226-1230北上资金增持格力海尔减持美的单位亿元沪深港通增持市值亿元日期美的集团格力电器海尔智家202212260000000002022122700000000020221228-16742906320221229-086000-04820221230-158071-005本周共计-412501010数据来源Wind国泰君安证券研究3重点公告及行业动态31重点公告1九阳股份公司发布关于聘任公司总经理的公告公司于2022年12月26日同意聘任郭浪先生担任公司总经理任期自董事会审议通过之日起至第六届董事会届满之日止2美的集团公司发布关于第五期全球合伙人和第二期事业合伙人持股计划存续期即将届满的提示性公告公司此前第五期全球合伙人持股计划和第二期事业合伙人持股计划受让公司回购专用证券账户股份总数分别为37321万股00533和18678万股00267第五期全球合伙人持股计划和第二期事业合伙人持股计划分别合计归属27807万股和11033万股剩余未归属的9514万股和7646万股股票及其对应的分红无偿收回并在持股计划期满前择机售出收益返还公司存续期为2019年5月13日至2023年5月13日3阳光照明公司发布关于控股股东增持公司股份计划更正公告公司控股股东世纪阳光计划2022年12月28日起的6个月内更正前为12个月以自有资金择机增持公司股票拟增持股份不低于900万股06不超过股份数量由028亿股2更正为017亿股124万和电气公司发布关于转让全资子公司100股权的公告基于公司长期发展战略和规划公司拟以1元将持有的全资子公司梅赛思100的股权认缴出资01亿元实缴出资650万元转让给非关联方广东佑望本次股权转让完成后公司不再持有梅赛思的股权梅赛思不再纳入公司合并报表范围5帅丰电器公司发布关于完成工商变更登记并换发营业执照的公告2022年9月27日因公司2021年限制性股票激励计划相关事项公司注册资本由1846244万元减少至1846094万元公司股份总数也由1846244万股减少至1846094万股2022年12月29日公司就变更注册资本修订公司章程事项完成了工商变更登记手续并取得了浙江省市场监管局换发的营业执照32重点行业新闻请务必阅读正文之后的免责条款部分12of15行业周报1厨电厨具迭代升级开启精致烹饪的厨房经济第一家电网httpmtwso6dqJvL2消毒类家电成消费市场关注热点第一家电网httpmtwso5YpmEV3人感科技智见未来美的发布全屋智能家电三大产品DNA及套系新品环球家电网httpmtwso5v4FZr4开启全无尘30新时代长虹空调新品重新定义好新风标准第一家电网httpmtwso6dwVYH5领鲜更健康容声冰箱获得首批CHCT健康指数认证优势家电环球家电网httpmtwso6tfJG04投资建议投资建议放宽出入境限制有望拉动线下消费和出口多城调整地产政策厨电和白电龙头有望受益央空11月内销同比由正转负考虑到原材料价格下降以及地产逐渐恢复的情绪修复阶段我们认为前期被压制的估值有望得到修复基本面的复苏预期也随着持续的宏观政策出台有所提升家电板块有望修复建议关注白电和厨电龙头个股方面推荐轻装上阵的传统厨电龙头老板电器137X中央空调稳健发展家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电131X高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家151X产品优化七夕节促销热卖的飞科电器281X新零售渠道改革取得进展销售费用优化明显的格力电器70X激光显示技术龙头海信视像107X解决摩飞国内商标使用权授权有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份122X品类齐全盈利能力逐步修复的美的集团116X内销恢复弹性较强的小熊电器280X清洁电器龙头科沃斯227X表4重点公司盈利预测及估值一览单位元收盘价EPSPETab股票代码股票名称评级12月30日2022E2023E2024E2022E2023E2024EleR002508老板电器2776202227252137312201100增持ecom000921海信家电131710012113413121090983增持600690海尔智家2446162187216150813071134增持mend603868飞科电器6733240307368280721941827增持Stoc000651格力电器3232461496525701651616增持600060海信视像13541261441681072938804增持ks002705新宝股份166513615918312241047907增持000333美的集团518044948952911551059979增持002959小熊电器6032215258299280123412019增持603486科沃斯7294322409527226817851385增持请务必阅读正文之后的免责条款部分13of15行业周报数据来源Wind国泰君安证券研究表5覆盖公司列表单位元TableRec收盘价EPSPE股票代码股票名称评级ommendStoc12月30日2022E2023E2024E2022E2023E2024E000333ks美的集团518044948952911551059979增持600690海尔智家2446162187216150813071134增持000651格力电器3232461496525701651616增持000921海信家电131710012113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