投资要点：
　　行情回顾：12月传媒板块上涨2.17%，同期沪深300指数、创业板指分别上涨0.48%、0.06%，上证指数下跌1.97%。传媒排在中信一级行业分类涨跌幅第3名，位于头部区间。细分子版块中信息搜索与聚合以及互联网影音视频单月上涨幅度最高，分别上涨19.96%和13.11%，互联网广告营销、游戏、其他文化娱乐以及出版子板块单月下跌，下跌幅度分别为2.82%、1.83%、1.82%、1.65%。
　　估值方面，截止至2022年12月30日，中信传媒板块PE（TTM，整体法，剔除负值）为21.73倍，近五年平均PE值为24.70倍，当前PE低于近五年平均值水平，仍处在相对较低的位置。
　　重点领域数据跟踪：1）游戏：2022年11月国内游戏市场规模191.68亿元，环比减少3.04%，同比减少19.23%；2）电影：2022年12月国内电影市场票房15.63亿元，同比减少42.3%，观影人次0.34亿，同比减少51.4%；放映场次688.3万场，同比减少33.5%；平均票价45.97元，同比增加18.8%；3）广告：10月广告市场花费同比下滑15.6%，环比下滑1.2%；2022年1-10月广告市场花费同比减少11.2%，其中电梯LCD和电梯海报分别同比增长5.0%和5.9%。
　　投资建议：近日疫情防控政策出现大幅调整，相比以往的防控政策，最新的政策下对于奥密克戎采用“乙类乙管”的总体方案，有利于从中长期增强市场信心和提振经济恢复。但是短期来看，奥密克戎较强的传播力以及带来的一系列身体不良反应仍然给国内居民造成了一定的恐惧情绪，多地人员流动与出行减少，一线城市地铁客运量出现明显下滑，对消费以及线下娱乐带来了短暂冲击，拖累复苏进程。但从近期变化来看，北京、广州等受影响更早的城市地铁客流量已经开始逐渐回升，阳性康复人员回归社会面活动，随着感染人数曲线的逐渐平滑，此前受疫情以及经济下行影响较大的行业复苏可期。2022年广告、影视、游戏等细分领域市场规模以及相关公司业绩进入短期低点，预计将在2022年的低基数上实现较好的增长，建议重点关注政策优化调整下有望受益于疫后复苏以及内容供给改善的相关板块以及VR/AR、AIGC等在政策端受到重视的新兴技术的发展与应用。
　　建议重点关注：三七互娱、完美世界、吉比特、恺英网络、昆仑万维、分众传媒、万达电影、光线传媒
　　风险提示：疫情反复以及病毒变异风险；宏观经济波动影响文娱消费；监管政策收紧超预期；市场竞争加剧；产出内容质量不及预期；项目制特点导致公司业绩波动

研究报告全文：传媒分析师乔琪登记编码S0730520090001关注防控政策大幅调整下的疫后复苏以qiaoqiccnewcom021-50586985及新兴技术的投资机会传媒行业月报证券研究报告-行业月报强于大市维持传媒相对沪深300指数表现发布日期2023年01月05日投资要点传媒沪深3000-6行情回顾12月传媒板块上涨217同期沪深300指数创业-11板指分别上涨048006上证指数下跌197传媒排在中-17-23202201202205202209202301信一级行业分类涨跌幅第3名位于头部区间细分子版块中信息-28-34搜索与聚合以及互联网影音视频单月上涨幅度最高分别上涨-401996和1311互联网广告营销游戏其他文化娱乐以及出版子板块单月下跌下跌幅度分别为282183182资料来源中原证券165相关报告11939传媒行业点评报告2022国内电影市场点估值方面截止至2022年12月30日中信传媒板块PETTM评300亿票房收官春节档影片阵容丰富整体法剔除负值为2173倍近五年平均PE值为2470倍2023-01-03当前PE低于近五年平均值水平仍处在相对较低的位置传媒行业点评报告12月进口及国产游戏重点领域数据跟踪1游戏2022年11月国内游戏市场规模19168版号发放政策端日趋稳定2022-12-29亿元环比减少304同比减少19232电影2022年12传媒行业专题研究关注防控政策大幅调整月国内电影市场票房1563亿元同比减少423观影人次034后的电影产业链修复机会2022-12-28亿同比减少514放映场次6883万场同比减少335平均票价4597元同比增加1883广告10月广告市场花费联系人马嶔琦同比下滑156环比下滑122022年1-10月广告市场花费电话021-50586973同比减少112其中电梯LCD和电梯海报分别同比增长50和地址上海浦东新区世纪大道1788号16楼59邮编200122投资建议近日疫情防控政策出现大幅调整相比以往的防控政策最新的政策下对于奥密克戎采用乙类乙管的总体方案有利于从中长期增强市场信心和提振经济恢复但是短期来看奥密克戎较强的传播力以及带来的一系列身体不良反应仍然给国内居民造成了一定的恐惧情绪多地人员流动与出行减少一线城市地铁客运量出现明显下滑对消费以及线下娱乐带来了短暂冲击拖累复苏进程但从近期变化来看北京广州等受影响更早的城市地铁客流量已经开始逐渐回升阳性康复人员回归社会面活动随着感染人数曲线的逐渐平滑此前受疫情以及经济下行影响较大的行业复苏可期2022年广告影视游戏等细分领域市场规模以及相关公司业绩进入短期低点预计将在2022年的低基数上实现较好的增长建议重点关注政策优化调整下有望受益于疫后复苏以及内容供给改善的相关板块以及VRARAIGC等在政策端受到重视的新兴技术的发展与应用建议重点关注三七互娱完美世界吉比特恺英网络昆仑万维分众传媒万达电影光线传媒本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第1页共17页传媒风险提示疫情反复以及病毒变异风险宏观经济波动影响文娱消费监管政策收紧超预期市场竞争加剧产出内容质量不及预期项目制特点导致公司业绩波动本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第2页共17页传媒内容目录112月行情回顾511行情回顾512估值水平62本月要闻63行业月度数据731电影市场732影视剧市场1033综艺节目市场1034游戏市场1135VRAR市场1236图书出版发行1337广告市场144投资建议1441行业观点1442重点关注公司估值表165风险提示16图表目录图12022年12月A股主要板块涨跌幅5图2中信传媒板块行业PE6图3国内电影市场票房情况亿元7图4国内电影市场观影人次情况亿人7图5国内电影市场放映场次情况万场8图6国内电影市场平均票价情况元含服务费8图7国内电影市场上座率8图8国内电影市场放映影片数8图9国内游戏市场实际销售收入11图10中国自主研发游戏海外市场实际销售收入11图112022年11月中国手游发行商收入TOP3012图122022年11月中国手游收入TOP3012图13Steam平台VR设备渗透率13图14Steam平台VR设备活跃品牌13图15VR应用平台内容数量13图16实体书店渠道指数变化14图17网店渠道指数变化14图18广告整体市场花费变化14图191-10月广告市场整体花费同比变化14表12022年12月CS传媒行业二级与三级子版块涨跌幅5表22022年12月传媒板块个股涨跌幅TOP106表32022年12月影片票房情况8表4预计部分上映电影档期9表52022年12月院线数据不含服务费9表62022年12月影投数据不含服务费9本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第3页共17页传媒表72022年12月电视剧网剧热度排名10表82022年12月电视综艺网络综艺热度排名11表9手机游戏排行榜2022年12月31日12表10重点关注公司估值表16本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第4页共17页传媒112月行情回顾11行情回顾12月传媒板块上涨217同期沪深300指数创业板指分别上涨048006上证指数下跌197传媒排在中信一级行业分类涨跌幅第3名位于头部区间细分子版块中信息搜索与聚合以及互联网影音视频单月上涨幅度最高分别为1996和1311互联网广告营销游戏其他文化娱乐以及出版子板块单月下跌下跌幅度分别为282183182165图12022年12月A股主要板块涨跌幅资料来源Wind中原证券表12022年12月CS传媒行业二级与三级子版块涨跌幅二级子版块涨跌幅三级子版块涨跌幅出版-165媒体002广播电视231互联网广告营销-282广告营销269其他广告营销892影视587动漫458文化娱乐051游戏-183其他文化娱乐-182信息搜索与聚合1996互联网媒体1670互联网影音视频1312资料来源Wind中原证券板块149只个股中71只上涨2只持平76只下跌单月涨幅最高的有生意宝人民网贵广网络三五互联和祥源文旅跌幅最高的有ST中昌中国科传粤传媒ST新文ST本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第5页共17页传媒明诚表22022年12月传媒板块个股涨跌幅TOP10涨幅TOP10涨幅跌幅TOP10跌幅生意宝6082ST中昌-3114人民网5649中国科传-3012贵广网络4359粤传媒-2396三五互联3582ST新文-2378祥源文旅2850ST明诚-1435广弘控股2266ST天润-1316北京文化2212龙版传媒-1250焦点科技2095果麦文化-1188兆讯传媒2026遥望科技-1102芒果超媒1922ST美盛-1030资料来源Wind中原证券12估值水平截止至2022年12月30日中信传媒板块PETTM整体法剔除负值为2173倍近五年平均PE值为2470倍当前PE低于近五年平均值水平仍处在相对较低的位置图2中信传媒板块行业PE资料来源Wind中原证券2本月要闻12月28日国家新闻出版署发布12月国产网络游戏审批信息共84款游戏获批此外当天还发布2022年进口网络游戏审批信息共44款游戏获批总计发布128个游戏版号在此次获批版号的国产游戏中多家知名游戏公司旗下游戏在列其中包括网易0999HK的巅峰极速心动公司2400HK的火力苏打咪咕互娱的菲梦少女闪耀中青宝300052本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第6页共17页传媒的边境军团来源中国经济新闻网近日成都市新经济发展工作领导小组办公室印发成都市元宇宙产业发展行动方案20222025年这是成都首个聚焦元宇宙的政策文件行动方案提出到2025年成都元宇宙产业体系初具雏形相关产业规模达到1500亿元构建起完整的成都元宇宙产业链研究掌握一批核心技术引进培育一批优质企业融合打造一批特色应用场景开发储备一批城市IP对产业转型升级城市治理形成引领带动作用来源金色财经12月30日消息猫眼专业版数据显示电影阿凡达水之道全球票房突破11亿美元暂列2022年全球票房榜亚军来源鞭牛士1月4日由苏伦导演编剧雷佳音张小斐张宥浩领衔主演的合家欢喜剧电影交换人生发布定档预告及开心过年版海报正式定档2023年大年初一迄今为止2023年春节档共有6部电影定档另外5部分别是程耳执导梁朝伟王一博主演的无名郭帆导演吴京刘德华李雪健主演的流浪地球2张艺谋导演沈腾易烊千玺张译主演的满江红动画片熊出没伴我熊芯以及田晓鹏执导的深海来源封面新闻2022年全国电影总票房以30067亿元收官这一数据较上一年的470亿元下降约36据国家电影局的消息2022年度全国电影总票房中国产电影票房为25511亿元在总票房中占比为8485全年城市院线观影712亿人次其中春节档暑期档成为去年全年电影市场的重要票仓2022年2月在长津湖之水门桥奇迹笨小孩等春节档影片的引领下全月票房实现10357亿元来源中工网3行业月度数据31电影市场2022年12月国内电影市场票房1563亿元同比减少423观影人次034亿同比减少514放映场次6883万场同比减少335平均票价4597元同比增加188图3国内电影市场票房情况亿元图4国内电影市场观影人次情况亿人本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第7页共17页传媒资料来源灯塔专业版中原证券资料来源灯塔专业版中原证券图5国内电影市场放映场次情况万场图6国内电影市场平均票价情况元含服务费资料来源灯塔专业版中原证券资料来源灯塔专业版中原证券图7国内电影市场上座率图8国内电影市场放映影片数资料来源灯塔专业版中原证券资料来源灯塔专业版中原证券12月票房排名前三的影片分别是阿凡达水之道中国电影引进发行想见你万达电影主投主控航海王红发歌姬中国电影引进发行单月票房分别为954亿元213亿元和162亿元票房占比分别为610136103表32022年12月影片票房情况影片票房万元票房占比排片占比累计票房上映日期阿凡达水之道95369116103051155亿元2022-12-16想见你2126278136110273亿元2022-12-24航海王红发歌姬1624960103232168亿元2022-12-01绝望主夫7378684724142亿元2022-12-31名侦探柯南万圣节的新娘51011332102179亿元2022-11-18扫黑行动3122981971174亿元2022-11-11万里归途17975311321593亿元2022-09-30您好北京129864080250359万元2022-11-18资料来源猫眼专业版中原证券本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第8页共17页传媒表4预计部分上映电影档期首映日期影片名称类型国家地区相关上市公司1月6日龙珠超超级人造人动画动作冒险日本中国电影引进发行女生规则剧情悬疑印度中国电影引进发行中国电影万达电影华策影视华谊兄弟上海1月20日流浪地球2科幻冒险灾难中国电影横店影业等主导或参与出品满江红悬疑喜剧剧情中国光线传媒中国电影金逸影视等主导或参与出品无名剧情历史悬疑中国博纳影业出品发行横店影视中国电影万达电影华策影视等主导熊出没伴我熊芯动画科幻喜剧中国或参与出品深海奇幻动画中国光线传媒出品发行交换人生喜剧家庭奇幻中国光线传媒参与出品资料来源猫眼专业版中原证券在院线方面2022年12月珠海横琴万达电影院线票房269亿元市场占有率1938环比提升426pct排名第二的上海联合电影院线票房131亿元市场占有率944环比持平排名第三的深圳市中影南方电影新干线票房126亿元市场占有率908环比提升099pct表52022年12月院线数据不含服务费院线票房市占率人次万人场均人次平均票价元珠海横琴万达电影院线269亿元1938633380426上海联合电影院线131亿元944253858519深圳市中影南方电影新干线126亿元908305452414中影数字院线113亿元814281346404广东大地电影院线79419万元572223143356广州金逸珠江电影院线70139万元505160360438江苏幸福蓝海院线58178万元419137844422中影星美电影院线47947万元345120549398横店影视45744万元330136437335北京华夏联合电影院线44168万元31811245394全国1388亿元CR1070943388449410资料来源猫眼专业版中原证券影投方面2022年12月万达影投票房257亿元市场占有率1852环比提升427pct排名第二的CGV影投票房59581万元市场占有率429环比提升149pct排名第三的金逸影投票房44319万元市场占有率319环比提升109pct表62022年12月影投数据不含服务费院线票房万元市占率人次万人场均人次平均票价元万达影投257亿元1852601583428CGV影投59581万元42998579605金逸影投44319万元31992174481横店影投39491万元285119536330博纳影投39282万元28375974518本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第9页共17页传媒百老汇影投37415万元270440141850中影影投33412万元24177071434星轶影投30330万元21972762417大地影投28599万元20678167366幸福蓝海影投27826万元20063053442全国1388亿元CR1043033388449410资料来源猫眼专业版中原证券32影视剧市场根据骨朵网络影视统计的2022年12月电视剧播映指数排行排名前五的分别是风吹半夏向风而行县委大院破晓东方和天下长河网剧播映指数排名前五的分别是浮图缘回来的女儿爱的二八定律卿卿日常月歌行表72022年12月电视剧网剧热度排名排名电视剧播放平台出品制作方网剧播放平台出品制作方爱奇艺稻草熊影业想好文1风吹半夏爱奇艺爱奇艺上象星作娱乐浮图缘爱奇艺化腾讯爱奇艺咪2向风而行爱奇艺华策影视CCTV回来的女儿爱奇艺爱奇艺咕腾讯爱奇艺央正艺影视企鹅影视嘉行传3县委大院正午阳光爱的二八定律腾讯视频媒4腾讯爱奇艺优CCTV上海广播电视台尚世爱奇艺新丽电视狂欢者电破晓东方卿卿日常爱奇艺酷央视频咪咕影业影好酷影视芒果超媒快乐阳光5天下长河芒果TV咪咕月歌行爱奇艺咪咕爱奇艺懿德文化浙文影业臻禾影业快乐阳光北京东阳6勇敢的翅膀腾讯芒果TV星河长明优酷优酷浦天影视留白影视企业商会玖益影视美天置业嘉行传媒万达影视新媒诚品腾讯爱奇艺央7谢谢你医生恒星引力影视国家卫生健康点燃我温暖你优酷阿里影业优酷剧有想法视频委人口文化发展中心中共宁波市委宣传部宁波广腾讯爱奇艺搜播电视集团宁波高新区管委腾讯爱奇艺8护卫者我们的当打之年浩瀚娱乐十分乐观影业狐会宁波慈溪市委宣传部宁波咪咕影视艺术有限责任公司9我可能遇到了救大博弈腾讯企鹅影视耀客传媒优酷华策影视星10腾讯芒果TV优酷晨星盛世盛阁影视沸腾的群山少年歌行优酷搜狐乐视咪咕中影年年资料来源骨朵网络影视中原证券33综艺节目市场根据艺恩数据统计的2022年12月电视综艺播映指数排名前五的分别是奔跑吧共同富裕篇无限超越班时光音乐会第二季你好星期六和快乐再出发第二季网络综艺播映指数排名前五的分别是妻子的浪漫旅行第六季令人心动的offer第四季来看本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第10页共17页传媒我们的演唱会名侦探学院第六级和再见爱人第二季表82022年12月电视综艺网络综艺热度排名排名电视综艺播放平台出品制作方网综播放平台出品制作方腾讯爱奇艺优浙江卫视妻子的浪漫旅行第六芒果TV咪咕芒果TV1奔跑吧共同富裕篇酷季优酷浙江卫视香港令人心动的offer第四腾讯腾讯2无限超越班优酷TVB电视台季3时光音乐会第二季芒果TV咪咕湖南卫视芒果TV来看我们的演唱会腾讯腾讯4你好星期六芒果TV咪咕湖南广播电视台名侦探学院第六级芒果TV芒果TV5快乐再出发第二季芒果TV芒果TV再见爱人第二季芒果TV咪咕芒果TV腾讯视频爱奇艺东方卫视一年一度喜剧大赛第爱奇艺爱奇艺米未传媒6我们的歌第四季优酷2季芒果TV咪咕湖南卫视芒果TV我们的民谣2022爱奇艺爱奇艺鱼子酱文化7会画少年的天空欣喜文化8大湾仔的夜第二季芒果TV咪咕芒果TV乐队的海边芒果TV咪咕芒果TV9我们的滚烫人生第二芒果TV咪咕芒果TV朝阳打歌中心优酷优酷大千影业乐季骑行季华娱乐10梦想改造家第九季爱奇艺哔哩哔哩东方卫视爱奇艺爱奇艺元音大冒险咪咕资料来源骨朵网络影视中原证券34游戏市场根据伽马数据发布2022年11月游戏产业报告显示2022年11月国内游戏市场规模19168亿元环比减少304同比减少1923受10月流水集中释放11月游戏及付费时长缩短等因素影响市场规模环比微降出海方面2022年11月国内自主研发游戏海外市场实际销售收入为1361亿美元环比增长051同比减少841图9国内游戏市场实际销售收入图10中国自主研发游戏海外市场实际销售收入资料来源伽马数据中原证券资料来源伽马数据中原证券根据SensorTower数据显示2022年11月共43个中国厂商入围全球手游发行商收入榜本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第11页共17页传媒TOP10043家厂商合计吸金207亿美元相较10月增长113占当期全球TOP100手游发行商收入4022022年11月中国手游发行发行商收入TOP30中腾讯米哈游网易三七互娱灵犀互娱排名前五原神米哈游使命召唤手游动视暴雪腾讯PuzzlesSurvival三七互娱PUBGMOBILE腾讯StateofSurvival娶加排在2022年11月中国手游收入TOP5图112022年11月中国手游发行商收入TOP30图122022年11月中国手游收入TOP30资料来源SensorTower中原证券资料来源SensorTower中原证券根据七麦数据统计的2022年12月31日iOS畅销榜游戏排行TOP10中王者荣耀原神和平精英三国志战略版和梦幻西游排名前五iOS免费榜TOP10中蛋仔派对和平精英王者荣耀快乐爱消除和地铁跑酷排名前五表9手机游戏排行榜2022年12月31日iOS畅销榜iOS免费榜排名游戏名称厂商游戏名称厂商1王者荣耀腾讯游戏蛋仔派对网易游戏2原神米哈游和平精英腾讯游戏3和平精英腾讯游戏王者荣耀腾讯游戏4三国志战略版灵犀互娱快乐爱消除5梦幻西游网易游戏地铁跑酷创梦天地6长安幻想梦趣游戏长安幻想梦趣游戏7蛋仔派对网易游戏自在西游游卡网络8咸鱼之王哔哩哔哩我是农场主9光遇豪腾天佑开心消消乐乐元素10镇魂街天生为王中手游小小蚁国三七互娱资料来源七麦数据中原证券35VRAR市场本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第12页共17页传媒根据Steam公布12月数据显示2022年12月SteamVR活跃玩家渗透率203环比持平根据steam平台公布的2021年132亿平均MAU测算SteamVR在12月的MAU约为268万活跃设备前三分别为OculusQuest2ValveIndexHMDOculusRiftS渗透率分别为413517241341环比分别变动023pct-029pct004pct图13Steam平台VR设备渗透率图14Steam平台VR设备活跃品牌资料来源Steam青亭网中原证券资料来源Steam青亭网中原证券截止至2022年12月底Steam平台VR应用7111款环比增加46款OculusRift平台应用1332款环比减少17款OculusQuest平台应用431款环比减少3款SideQuest平台内容游戏应用4085款环比增加114款其中付费应用1197款环比增加31款随着头显设备的持续销售各VR平台的内容数量也在稳步增加之中图15VR应用平台内容数量资料来源青亭网中原证券36图书出版发行根据开卷数据显示11月实体书店指数环比下降675同比下降4253多地疫情发散叠加11月并非传统图书线下销售旺季影响实体书店的经营和堵着的线下消费网店指数本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第13页共17页传媒环比上升3464同比下降1275主要是双十一大促为网店渠道带来了销售高峰环比增长幅度较大但疫情的影响仍使2022年的销售非高峰明显低于往年水平图16实体书店渠道指数变化图17网店渠道指数变化资料来源北京开卷中原证券资料来源北京开卷中原证券37广告市场根据CTR数据显示10月广告市场花费同比下滑156环比下滑122022年1-10月广告市场花费同比减少112其中电梯LCD和电梯海报分别同比增长50和59图18广告整体市场花费变化图191-10月广告市场整体花费同比变化资料来源CTR中原证券资料来源CTR中原证券4投资建议41行业观点近日疫情防控政策出现大幅调整相比以往的防控政策最新的政策下对于奥密克戎采用乙类乙管的总体方案有利于从中长期增强市场信心和提振经济恢复但是短期来看奥密克戎较强的传播力以及带来的一系列身体不良反应仍然给国内居民造成了一定的恐惧情绪多地人员流动与出行减少一线城市地铁客运量出现明显下滑对消费以及线下娱乐带来了短暂冲击拖累复苏进程但从近期变化来看北京广州等受影响更早的城市地铁客流量已经开始逐渐回升阳性康复人员回归社会面活动随着感染人数曲线的逐渐平滑此前受疫情以本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第14页共17页传媒及经济下行影响较大的行业复苏可期2022年广告影视游戏等细分领域市场规模以及相关公司业绩进入短期低点预计将在2022年的低基数上实现较好的增长建议重点关注政策优化调整下有望受益于疫后复苏以及内容供给改善的相关板块以及VRARAIGC等在政策端受到重视的新兴技术的发展与应用电影板块展望2023年我们认为国内电影市场已具备复苏条件一方面政策的调整使未来影院面临政策性经营限制的可能性大幅降低在影院快速响应下目前国内影院营业率已回升至80以上另一方面2022年内由于各种原因未能如期上映的影片为2023年及以后的电影市场形成内容储备未来上映后有望带动观众需求短期虽然受到防控政策大幅调整的因素导致居民外出需求减弱影响复苏进展但预计感染高峰过后社会面的各种娱乐活动以及消费需求将恢复在2022年行业较低的基数上2023年国内电影市场有望迎来较好的增长假设2023年国内电影市场票房恢复率能够达到2019年的80-90则对应票房能够达到约513亿元-577亿元相比2022年增长幅度在70以上短期关注春节档目前已经有流浪地球中国电影万达影视华策影视华谊兄弟上海电影横店影视等主导或参与投资满江红光线传媒中国电影等主导或参与投资无名博纳影业出品熊出没伴我熊芯横店影视中国电影万达电影华策影视等主导或参与投资深海光线传媒出品交换人生光线传媒参与投资明确定档大年初一有望带动春节假期观众的观影需求建议关注万达电影光线传媒游戏板块11月国内游戏市场实际销售收入19168亿元环比下降304同比下降1923主要是受10月流水集中释放11月游戏及付费时长缩短等因素影响另外12月发放84款国产游戏版号以及44款进口网络游戏版号在需求端随着近期防控政策的大幅调整以及各类推动经济消费需求复苏政策的推出游戏产业需求端压力有望减轻在供给端版号政策常态化后有望带来新一轮产品周期推动游戏市场重回增长在政策端十四五扩大内需战略实施方案中提出要发展在线文娱云游戏等领域叠加此前媒体发文肯定游戏技术正向价值以及未成年人防沉迷取得成效预计游戏产业面临的舆论及政策端压力或减轻建议持续关注版号的发放情况以及新品的上线进度建议关注三七互娱完美世界吉比特恺英网络昆仑万维VRARVRAR具备长期发展潜力当前VRAR产业正处于硬件新周期国内外头部厂商持续对终端设备进行研发和迭代升级终端设备的使用体验不断提升内容生态也不断丰富长远来看VRARMR作为元宇宙的入口未来拥有较为广阔的应用空间和发展潜力值得长期关注目前VRAR领域下游应用场景广阔与传统产业进行深度融合的虚拟现实增强现实的机会较多有充分的可挖掘创意空间并且竞争格局尚未成型存在较多的破局机会在政策端本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第15页共17页传媒国家级产业政策文件虚拟现实与行业应用融合发展行动计划2022-2026年发布为国内虚拟现实产业中长期发展指引方向建议关注注重VRAR应用场景研发的相关公司广告2022年宏观经济承压下广告市场投放需求缩减2023年经济环境有望改善外部压力缓解市场居民广告主等多方信心不断恢复广告市场的投放需求也将长期受益目前国内广告行业占GDP比重相比发达国家尚有较大差距加上我国GDP目前仍处于稳定增长阶段预计未来国内广告行业的增长将双重受益于GDP的增长和广告行业占GDP比重的结构性提升防控政策大幅调整下2023年居民外出需求或明显增加占据线下及户外广告流量的公司有望受益建议关注分众传媒42重点关注公司估值表表10重点关注公司估值表股价元EPS元每股净资产PE倍证券代码证券简称PB22AQ3投资评级2023152022E2023E22AQ32022E2023E002555SZ三七互娱192213515552314241240368买入002624SZ完美世界132809309748014281369276买入603444SH吉比特3390921702381629315631424539买入002739SZ万达电影1405-026048386-54042927364增持300251SZ光线传媒920005019305184004842302增持002027SZ分众传媒69202203512931451977534买入002517SZ恺英网络72705106220314251173359增持300418SZ昆仑万维1472083109101617731350145增持资料来源Wind中原证券5风险提示疫情反复以及病毒变异风险宏观经济波动影响文娱消费监管政策收紧超预期市场竞争加剧产出内容质量不及预期项目制特点导致公司业绩波动本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第16页共17页传媒行业投资评级强于大市未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10以上同步大市未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10至10之间弱于大市未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10以上公司投资评级买入未来6个月内公司相对大盘涨幅15以上增持未来6个月内公司相对大盘涨幅5至15观望未来6个月内公司相对大盘涨幅5至5卖出未来6个月内公司相对大盘跌幅5以上证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格本人任职符合监管机构相关合规要求本人基于认真审慎的职业态度专业严谨的研究方法与分析逻辑独立客观的制作本报告本报告准确的反映了本人的研究观点本人对报告内容和观点负责保证报告信息来源合法合规重要声明中原证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格本报告由中原证券股份有限公司以下简称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告中的信息均来源于已公开的资料本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证也不保证所含的信息不会发生任何变更本报告中的推测预测评估建议均为报告发布日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收益可能会波动过往的业绩表现也不应当作为未来证券或投资标的表现的依据和担保报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价本报告所含观点和建议并未考虑投资者的具体投资目标财务状况以及特殊需求任何时候不应视为对特定投资者关于特定证券或投资标的的推荐本报告具有专业性仅供专业投资者和合格投资者参考根据证券期货投资者适当性管理办法相关规定本报告作为资讯类服务属于低风险R1等级普通投资者应在投资顾问指导下谨慎使用本报告版权归本公司所有未经本公司书面授权任何机构个人不得刊载转发本报告或本报告任何部分不得以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的刊载转发本公司不承担任何刊载转发责任获得本公司书面授权的刊载转发引用须在本公司允许的范围内使用并注明报告出处发布人发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下简称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为其发送行为负责提醒通过该种途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过该种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任特别声明在合法合规的前提下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问等各种服务本公司资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告意见或者建议不一致的投资决策投资者应当考虑到潜在的利益冲突勿将本报告作为投资或者其他决定的唯一信赖依据本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第17页共17页