内容审核宽松确认，资金关注显著提升。当前传媒行业整体估值和基金持仓均处于历史低位，近期资金对传媒的关注度提升。12月以来，游戏版号发放数量的超预期、电影项目的陆续过审、视频网站自制素人竞演综艺重启等事件，持续验证了内容审核的边际改善。2022年，由于国家重要会议召开等原因，我国内容市场审核较为严格，我们认为2023年内容审核边际宽松有望持续兑现，为传媒行业重振信心。
　　喜迎数字经济红利，赋能转型意义深远。12月19日，《中共中央国务院关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》印发，“二十条”意见不仅绘制了数据要素发展的长远蓝图，更是准确把握了工业经济向数字经济转型的趋势，在网络强国、数字中国建设过程中意义深远。数字经济能够为经济转型升级提供不竭动力，增强经济发展动能、畅通经济循环。放眼全球，在逐渐加强的数字经济国际合作中，率先构建数据基础制度体系有利于在日趋激烈的国际竞争中掌握发展主动权，推动数字技术融合创新、加快全球要素资源重组。
　　当前数字经济对国内外经济循环的重要性凸显，是国家提振经济发展、参与国际竞争过程中的重要抓手。国家将数字经济提升到战略层面，政策护航数字经济发展，传媒公司作为重要经营主体将显著受益数字经济红利。
　　投资建议：我们认为，在当前大力建设数字经济、疫情放开消费复苏、内容审核边际放松的背景下，传媒是兼具红利与性价比的投资选择，传媒公司2023年有望迎来显著的估值提升与基本面改善：
　　推荐1月金股芒果超媒，公司作为稀缺A股传媒平台企业，内容制作与变现能力领先，作为国企平台，能够前瞻、精准地把握文化政策导向，节目形式创新走在行业前沿。预计公司2023年优质作品数量明显超越2022年，叠加消费拉动广告主预期恢复，综艺招商及会员收入有望再创佳绩；
　　推荐游戏板块，我们认为2023年游戏板块将迎来估值和业绩提升的戴维斯双击：1）12月版号超预期下发，未来发放数量有望持续提升；2）未来消费复苏趋势下，玩家ARPU值有望提升，将上修板块业绩；3）VR游戏为行业打开想象空间。推荐恺英网络、宝通科技、盛天网络、三七互娱、吉比特等；
　　推荐三人行，公司拥有深厚政商客户资源、多种途径变现、受益广告大盘复苏，2023年公司有望开拓更多央企客户，或在汽车领域实现新突破；另外公司与北京文交所深入合作，有望打造数字化确权和交易。
　　风险提示：政策监管趋严，游戏版号进展低于预期，宏观经济波动

研究报告全文：行业研证券研究报告究industryId传媒title扎根立足数字经济主阵地拐点已至传媒布局正当时investSuggestion推荐维持investScreateTime1uggesti2023年1月5日onChanrelatedReportge行相关报告投资要点业兴证传媒传媒行业2023年summary内容审核宽松确认资金关注显著提升当前传媒行业整体估值和基金持年度投资策略悲观情绪充分释仓均处于历史低位近期资金对传媒的关注度提升12月以来游戏版号点放底部向上开启新篇章2022-评11-13发放数量的超预期电影项目的陆续过审视频网站自制素人竞演综艺重启等事件持续验证了内容审核的边际改善年由于国家重要会议报兴证传媒传媒行业点评报2022告告政策放松持续确认坚定看召开等原因我国内容市场审核较为严格我们认为2023年内容审核边好传媒板块行情2022-08-17际宽松有望持续兑现为传媒行业重振信心兴证传媒传媒行业点评报喜迎数字经济红利赋能转型意义深远12月19日中共中央国务院告文化阵地春风再吹传媒未关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见印发二十条来星辰大海2022-07-22意见不仅绘制了数据要素发展的长远蓝图更是准确把握了工业经济向数字经济转型的趋势在网络强国数字中国建设过程中意义深远数字经济能够为经济转型升级提供不竭动力增强经济发展动能畅通经济循环放眼全球在逐渐加强的数字经济国际合作中率先构建数据基础制度体分析师emailAuthor李阳系有利于在日趋激烈的国际竞争中掌握发展主动权推动数字技术融合创liyangyjsxyzqcomcn新加快全球要素资源重组S0190518080004当前数字经济对国内外经济循环的重要性凸显是国家提振经济发展参与国际竞争过程中的重要抓手国家将数字经济提升到战略层面政策护杨尚东航数字经济发展传媒公司作为重要经营主体将显著受益数字经济红利yangshangdongxyzqcomcn投资建议我们认为在当前大力建设数字经济疫情放开消费复苏内S0190521030003容审核边际放松的背景下传媒是兼具红利与性价比的投资选择传媒公assAuthor司2023年有望迎来显著的估值提升与基本面改善推荐1月金股芒果超媒公司作为稀缺A股传媒平台企业内容制作与变现能力领先作为国企平台能够前瞻精准地把握文化政策导向节目形式创新走在行业前沿预计公司2023年优质作品数量明显超越2022年叠加消费拉动广告主预期恢复综艺招商及会员收入有望再创佳绩推荐游戏板块我们认为2023年游戏板块将迎来估值和业绩提升的戴维斯双击112月版号超预期下发未来发放数量有望持续提升2未来消费复苏趋势下玩家ARPU值有望提升将上修板块业绩3VR游戏为行业打开想象空间推荐恺英网络宝通科技盛天网络三七互娱吉比特等推荐三人行公司拥有深厚政商客户资源多种途径变现受益广告大盘复苏2023年公司有望开拓更多央企客户或在汽车领域实现新突破另外公司与北京文交所深入合作有望打造数字化确权和交易风险提示政策监管趋严游戏版号进展低于预期宏观经济波动请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业点评报告图1申万传媒基金持仓截至2022Q3图2申万传媒与沪深300PE估值截至2022123141203100280160055401902120-101111-22014-2-282014-8-312015-2-282015-8-312016-2-292016-8-312017-2-282017-8-312018-2-282018-8-312019-2-282019-8-312020-2-292020-8-312021-2-282021-8-312022-2-282022-8-312018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q3传媒基金持仓占比标配比例超配比例沪深300PE-TTM申万传媒PE-TTM资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-行业点评报告分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除审慎增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间外评级标准为报告发布日后的12个中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级月内公司股价或行业指数相对同减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5期相关证券市场代表性指数的涨跌无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确幅其中A股市场以上证综指或深定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级圳成指为基准香港市场以恒生指数推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数为基准美国市场以标普500或纳斯达行业评级中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平克综合指数为基准回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律许可的情况下兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据兴业证券研究上海北京深圳地址上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦地址北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦地址深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T215层32层01-08单元座52楼邮编200135邮编100020邮编518035邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-