受疫情传播加剧、外需下降等因素影响，近期制造产业宏观及中观数据持续走低。分板块看，新能源景气度整体回落，但仍有光伏等投资机会；自动化关注新一轮复苏预期和部分设备景气；周期设备关注工程机械弱复苏；军工关注国企混改受益标的；家电关注疫情防控放松利好下的消费复苏。制造产业整体受疫情传播和外需下滑影响较大，2022年12月制造业PMI或将成为近期“谷底”，然而电新、自动化设备和其他运输设备等行业利润增速有望稳定。随着疫情传播高峰度过及国内下游逐步复苏，产业弱复苏趋势明确，持续关注新能源中的高景气赛道和通用自动化及工程机械的新一轮复苏机会。
　　▍宏观进入景气“谷底”，然而中游制造利润支持。疫情感染快速传播降低物流水平，部分城市已经度过传播高峰开始恢复；除发电量外，高频开工数据整体偏弱，与近期疫情加速感染有关；2022年12月EPMI及制造业PMI均回落明显，主要因为感染快速传播；2022年11月工业企业业绩增速整体回落，然而多数中游制造行业利润增速增加；2022年11月出口交货增速大幅回落，中游制造除汽车、仪表外均回落明显。
　　▍新能源景气回落下仍有光伏等投资机会。锂电出口增速持续下降，但价格仍上升，主要原材料价格小幅上探后回落，关注布局4680电池、连续签订大额订单的精密结构件龙头科达利；尽管光伏主要原材料和产品价格回落迅猛，但光伏装机量增速和硅片出口仍维持高位，重点推荐地面电站相关的福斯特、福莱特、阳光电源，此外关注N型电池方向对设备端的拉动，推荐捷佳伟创、奥特维、晶科能源、钧达股份；风电发电机组出口数量及风电装机量增速均有所回落，风电进出口均价也持续保持低位，推荐未来政策受益下的关键零部件厂商中材科技、东方电缆等。
　　▍自动化关注新一轮复苏预期和部分设备景气。当前通用自动化代表性机床和工业机器人产量增速保持较低水平，关注工控板块新一轮顺周期复苏下国产替代和数字化推升的机会，重点关注汇川技术、良信股份、正泰电器、麦格米特；自动化应用方面，近期电子、汽车等主要应用领域景气度较低，关注部分下游引领的底部回升机会，如国产农机加速渗透率提升等，建议关注一拖股份、美亚光电；电力/电源投资增速持续处于高位，光伏产业链成本下降将进一步带动光伏电站甚至风电电站建设成本下行，建议关注国电南瑞、许继电气。
　　▍周期设备关注工程机械弱复苏。工程机械相关产品产量增速呈现回稳态势，推荐市占率第一且出口高增长的挖掘机龙头三一重工及渗透率提升、长期成长逻辑明确的零部件龙头恒立液压；油气及运输设备除油运外已度过最景气顶点，推荐受益于能源安全问题加剧且外贸有望加速放量的防爆电器龙头华荣股份。
　　▍军工关注国企混改。多家军工企业发布并购及股权激励公告，国企混改正明显提速，有望提振板块情绪，推荐国企混改受益标的中航高科、航发控制，此外推荐军用集成电路：振华科技、紫光国微；导弹：新雷能、菲利华；航发产业链：中航重机、抚顺特钢、航发控制、图南股份、派克新材；沈飞产业链：光威复材、中航高科、中航沈飞。
　　▍家电关注消费复苏。疫情防控政策有所调整，消费有望加速复苏，出行链复苏利好按摩器具，关注荣泰健康、奥佳华和倍轻松；关注性价比耐用消费品的景气复苏，推荐小熊电器；关注受益于疫情防控逐步放开、演艺市场快速复苏的舞台设备龙头浩洋股份。
　　▍风险因素：欧美经济衰退导致海外需求收缩超预期；俄乌冲突局势加剧影响全球供应链；疫情传播及影响超预期；疫后经济复苏不及预期。

研究报告全文：景气谷底已至盈利尚有支撑制造产业跟踪报告202313中信证券研究部核心观点受疫情传播加剧外需下降等因素影响近期制造产业宏观及中观数据持续走低分板块看新能源景气度整体回落但仍有光伏等投资机会自动化关注新一轮复苏预期和部分设备景气周期设备关注工程机械弱复苏军工关注国企混改受益标的家电关注疫情防控放松利好下的消费复苏制造产业整体受疫情传播和外需下滑影响较大2022年12月制造业PMI或将成为近期谷底然而电新自动化设备和其他运输设备等行业利润增速有望稳定随着纪敏疫情传播高峰度过及国内下游逐步复苏产业弱复苏趋势明确持续关注新能制造产业首席分析源中的高景气赛道和通用自动化及工程机械的新一轮复苏机会师宏观进入景气谷底然而中游制造利润支持疫情感染快速传播降低物流水S1010520030002平部分城市已经度过传播高峰开始恢复除发电量外高频开工数据整体偏弱与近期疫情加速感染有关2022年12月EPMI及制造业PMI均回落明显主要因为感染快速传播2022年11月工业企业业绩增速整体回落然而多数中游制造行业利润增速增加2022年11月出口交货增速大幅回落中游制造除汽车仪表外均回落明显新能源景气回落下仍有光伏等投资机会锂电出口增速持续下降但价格仍上升主要原材料价格小幅上探后回落关注布局4680电池连续签订大额订单的精密结构件龙头科达利尽管光伏主要原材料和产品价格回落迅猛但光伏装机量增速和硅片出口仍维持高位重点推荐地面电站相关的福斯特福莱特阳光电源此外关注N型电池方向对设备端的拉动推荐捷佳伟创奥特维晶科能源钧达股份风电发电机组出口数量及风电装机量增速均有所回落风电进出口均价也持续保持低位推荐未来政策受益下的关键零部件厂商中材科技东方电缆等自动化关注新一轮复苏预期和部分设备景气当前通用自动化代表性机床和工业机器人产量增速保持较低水平关注工控板块新一轮顺周期复苏下国产替代和数字化推升的机会重点关注汇川技术良信股份正泰电器麦格米特自动化应用方面近期电子汽车等主要应用领域景气度较低关注部分下游引领的底部回升机会如国产农机加速渗透率提升等建议关注一拖股份美亚光电电力电源投资增速持续处于高位光伏产业链成本下降将进一步带动光伏电站甚至风电电站建设成本下行建议关注国电南瑞许继电气周期设备关注工程机械弱复苏工程机械相关产品产量增速呈现回稳态势推荐市占率第一且出口高增长的挖掘机龙头三一重工及渗透率提升长期成长逻辑明确的零部件龙头恒立液压油气及运输设备除油运外已度过最景气顶点推荐受益于能源安全问题加剧且外贸有望加速放量的防爆电器龙头华荣股份军工关注国企混改多家军工企业发布并购及股权激励公告国企混改正明显提速有望提振板块情绪推荐国企混改受益标的中航高科航发控制此外推荐军用集成电路振华科技紫光国微导弹新雷能菲利华航发产业链中航重机抚顺特钢航发控制图南股份派克新材沈飞产业链光威复材中航高科中航沈飞家电关注消费复苏疫情防控政策有所调整消费有望加速复苏出行链复苏利好按摩器具关注荣泰健康奥佳华和倍轻松关注性价比耐用消费品的景气复苏推荐小熊电器关注受益于疫情防控逐步放开演艺市场快速复苏的舞台设备龙头浩洋股份风险因素欧美经济衰退导致海外需求收缩超预期俄乌冲突局势加剧影响全球供应链疫情传播及影响超预期疫后经济复苏不及预期证券研究报告请务必阅读正文之后第13页起的免责条款和声明制造产业跟踪报告202313宏观概览疫情感染快速传播降低物流水平部分城市已经度过传播高峰开始恢复图1全国整车货运流量指数图2全国公共物流园吞吐量指数202020212022202020212022160160140140120120100100808060604040202000147101316192225283134374043464952147101316192225283134374043464952资料来源G7大数据中信证券研究部注横坐标为周序数资料来源G7大数据中信证券研究部注横坐标为周序数图3国内航班执行架次次图4主要城市拥堵延时指数14000上海深圳北京120002001000019018080001701606000150140400013020001201100100资料来源Wind中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部除发电量外高频开工数据整体偏弱与近期疫情加速感染有关请务必阅读正文之后的免责条款和声明2制造产业跟踪报告202313图5六大发电集团日均耗煤量万吨图6开工率国内全钢胎20192020202120222019202020212022100909080807070606050504030402030100147101316192225283134374043464952资料来源Wind中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部注横坐标为周序数图7高炉开工率全国247家图8开工率沥青国内样本企业64家2019202020212022201920202021202295709060855080754070306520605510500147101316192225283134374043464952147101316192225283134374043464952资料来源Wind中信证券研究部注横坐标为周序数资料来源Wind中信证券研究部注横坐标为周序数12月EPMI及制造业PMI均回落明显主要因为感染快速传播图9中国战略性新兴产业采购经理指数EPMI及子项图10制造业PMI及生产相关分项EPMI生产量产品订货制造业PMI生产购进价格自有库存就业供应商配送时间产成品库存80生产经营活动预期从业人员7060605055504045304020352021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-12资料来源Wind中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部11月工业企业业绩增速整体回落然而多数中游制造行业利润增速增加请务必阅读正文之后的免责条款和声明3制造产业跟踪报告202313图11规模以上工业企业业绩累计同比图12主要行业规模以上工业企业业绩累计同比增速营业收入累计同比利润总额累计同比采矿业营收制造业营收电热燃水营收采矿业利润右轴6050制造业利润右轴电热燃水利润右轴40100400302010200050-100-20-30-400-2002020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102020-02资料来源Wind中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部图13主要中游制造行业规模以上工企营业收入累计同比图14主要中游制造行业规模以上工企利润总额累计同比2022-022022-032022-042022-052022-062022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-072022-082022-092022-102022-1130254020301520101005-100-20-5-30-10-40资料来源Wind中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部11月出口交货增速大幅回落中游制造除汽车仪表外均回落明显图15出口交货值及其当月同比增速图16主要中游制造行业出口交货值当月同比增速当月值亿元当月同比右轴2022-022022-032022-042022-052022-0616000202022-072022-082022-092022-102022-1114000155012000401000010308000520106000004000-102000-50-102020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112020-02资料来源Wind中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明4制造产业跟踪报告202313新能源11月锂电出口增速持续下降但价格仍上升动力电池主要原材料价格小幅上探后回落图17锂离子电池出口万个及同比增速右轴图18锂离子电池进出口均价美元个当月值当月同比累计同比锂离子蓄电池进口均价右轴45000160锂离子蓄电池出口均价400001403525350001203030000100202500080256020152000040150002015101000001055000-20050-400002022-072020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-102020-01资料来源Wind中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部图19主要三元锂电池原材料价格元吨图20主要其他锂电池原材料价格万元吨三元111型正极材料三元圆柱电解液电池级碳酸锂995氢氧化锂565三元523前驱体磷酸铁锂动力型40000060350000503000002500004020000030150000201000005000010002022-022022-112022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-122021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122022-01资料来源Wind中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部光伏装机量增速和硅片出口仍维持高位太阳能电池产量增速持续上升但出口持续回落光伏主要原材料和产品价格回落迅猛请务必阅读正文之后的免责条款和声明5制造产业跟踪报告202313图21光伏装机量累计新增万千瓦及同比右轴图22太阳能电池产量及同比增速光伏装机量累计新增当月值万千瓦当月同比光伏装机累计新增同比累计同比70002504000100600035002008050003000400015025006030002000100150040200050100020100050000002021-022021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102021-04资料来源Wind中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部图23单晶硅片出口数量及增速右轴图24太阳能电池出口数量及增速右轴出口数量当月值吨出口数量当月值万吨出口数量当月同比出口数量当月同比800012010014070001001206000808010050006060804000406030002040402000020201000-2000-400-202020-032021-062022-092020-092020-122021-032021-092021-122022-032022-062020-06资料来源Wind中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部图25多晶硅料致密料平均价元KG图26主要硅片电池片价格多晶硅料致密料平均价元KG硅片主流品种平均价RMBPC电池片主流品种平均价右轴350RMBw30091425081320071261501151004105030902082021-032022-032021-052021-072021-092021-112022-012022-052022-072022-092022-112021-01资料来源Wind中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明6制造产业跟踪报告202313图27主要组件价格元w图28主要光伏玻璃价格元平方米主流光伏组件平均价现货价光伏玻璃32mm镀膜-RMB平均价集中式单面单晶PERC组件182210mm平均价现货价光伏玻璃20mm镀膜-RMB平均价分布式单面单晶PERC组件182210mm平均价4540200351953019025201851518010资料来源Wind中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部11月风电发电机组出口数量及风电装机量增速均有所回落风电进出口均价也持续保持低位图29风电发电机组出口情况图30风电装机量及累计同比增速出口数量万千瓦出口数量右轴万台风电装机量累计新增万千瓦累计同比右轴45001440001280003003500170002503000600020025000850001502000064000100150004300050100020000500021000-50000-1002020-042022-012020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-042022-072022-102020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112020-01资料来源Wind中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部图31风电设备利用和容量变化情况图32风电发电机组进出口均价美元台风电设备平均利用小时累计同比变化小时风力发电机组进口均价6000千瓦及以上风电设备容量累计同比右轴风力发电机组出口均价2000002004015015000030100100000502001050000-50-100002021-022020-052020-082020-112021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102020-02资料来源Wind中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明7制造产业跟踪报告202313自动化11月金属成形机床产量持续负增长金属加工机床出口金额增速转负11月代表性工业机器人进出口增速和价格均处于较低水平图33金属成形机床产量及同比图34金属加工机床出口金额万美元及增速右轴产量万台累计同比右轴出口金额当月值出口金额当月同比当月同比右轴1000008051509000070480000601007000050360000405050000302400002030000100120000010000-100-500-202021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102021-02资料来源Wind中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部图35未列名工业机器人进出口额万美元及同比右轴图36代表性工业机器人进口均价美元台进口金额当月值出口金额当月值未列名工业机器人喷涂机器人进口金额当月同比出口金额当月同比集成电路专业搬运机器人1600250140020025000012001501000100200000800150000600504000100000200-50500000-10002021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112021-01资料来源Wind中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部11月电力电源工程累计投资增速持续上升然而电力相关主要产品产量增速则略有回落请务必阅读正文之后的免责条款和声明8制造产业跟踪报告202313图37电力代表性设备容量累计同比图38电力相关工程投资累计同比新增220千伏及以上变电设备容量累计同比电网工程电力工程电源工程7060605040503040203010200-1010-200-30-10-402022-042020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-062022-082022-102020-02资料来源Wind中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部图39交流电动机产量及增速右轴图40电工仪器仪表产量万台及增速右轴产量万千瓦累计同比当月值当月同比累计同比当月同比3500703000605000605050250040400040200030300030202015001020001010000-1010000500-10-200-200-302020-032020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092020-06资料来源Wind中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部电子主要价格指数及半导体制造设备进口额增速在经历回升后又转为下行图41主要半导体及消费电子价格指数图42半导体制造设备进口额及其增速费城半导体指数中关村价格指数右轴当月值亿元累计同比右轴450084当月同比右轴8425060400084408320035002083150300083083100-208325005082-402000820-602020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102020-01资料来源Wind中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明9制造产业跟踪报告202313周期设备11月工程机械进口增速及相关产品产量均呈现回稳态势图43挖掘机产量及增速右轴图44工程机械进出口累计金额亿美元及累计同比右轴挖掘机产量台累计同比出口金额累计值进口金额累计值当月同比出口金额累计同比进口金额累计同比700001505008060000100400605000040400005030020300000200200000-5010000100-200-1000-402021-092020-062020-092020-122021-032021-062021-122022-032022-062022-092020-03资料来源Wind中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部图45水泥产量万吨及同比增速图46钢筋产量万吨及同比增速水泥产量当月值水泥产量当月同比钢筋产量当月值钢筋产量当月同比3000040300025202500030250015201020000200051015000150000-5100001000-10-10-155000-20500-20-250-300-302021-092020-122020-062020-092020-122021-032021-062021-122022-032022-062022-092020-032020-062020-092021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092020-03资料来源Wind中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部能源生产结束快速上行阶段国内原煤产量增速回落但能源价格仍然处于较高水位请务必阅读正文之后的免责条款和声明10制造产业跟踪报告202313图47北美活跃钻井机数台图48打桩机及工程钻机出口累计金额及累计同比旋转钻井机数加拿大旋转钻井机数美国出口金额累计值万美元出口金额累计同比右轴1200100016000801400060800120004060010000208000400600004000-202002000-4000-602021-112020-052020-082020-112021-022021-052021-082022-022022-052022-082022-112020-02资料来源Wind中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部图49国内原煤相关价格元吨及产量增速图50主要原油及天然气价格指数环渤海动力煤综合平均价格5500K原油价格指数原煤产量当月同比右轴出厂价格指数LNG右轴元吨90020250010000850158002000800075010700515006000650060010004000550-5500-105002000002020-032021-032022-032022-082021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-102020-12资料来源Wind中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部四季度以来国内船舶和机车产量增速下行除油轮油运价格持续上升外新船及运费价格持续回落图51民用钢制船舶产量及增速图52机车产量及增速产量万载重吨当月同比右轴产量辆当月同比右轴累计同比右轴累计同比右轴400803502006030015030040250100200200205015000100100-2050-500-400-1002022-062020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-092020-03资料来源Wind中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明11制造产业跟踪报告202313图53上海船舶价格指数SPI及主要分项图54波罗的海运费指数上海船舶SPI国际油轮TPI波罗的海运费指数干散货BDI国际散货BPI波罗的海运费指数原油BDTI130060001100500040009003000700200050010003000资料来源Wind中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明12分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明i本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法ii该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系一般性声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作中信证券股份有限公司及其全球的附属机构分支机构及联营机构仅就本研究报告免责条款而言不含CLSAgroupofcompanies统称为中信证券本研究报告对于收件人而言属高度机密只有收件人才能使用本研究报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员本研究报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断并自行承担投资风险本报告所载资料的来源被认为是可靠的但中信证券不保证其准确性或完整性中信证券并不对使用本报告或其所包含的内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可跌可升过往的业绩并不能代表未来的表现本报告所载的资料观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断可以在不发出通知的情况下做出更改亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域单位集团及其他附属机构的流动负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定但是分析师的薪酬可能与投行整体收入有关其中包括投资银行销售与交易业务若中信证券以外的金融机构发送本报告则由该金融机构为此发送行为承担全部责任该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议中信证券以及中信证券的各个高级职员董事和员工亦不为前述金融机构之客户因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任评级说明投资建议的评级标准评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20以上另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于520之间月内的相对市场表现也即以报告发布日后的6到12个股票评级月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-105之间性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以摩强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上根士丹利中国指数为基准美国市场以纳斯达克综合指数行业评级中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间或标普500指数为基准韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上13特别声明在法律许可的情况下中信证券可能1与本研究报告所提到的公司建立或保持顾问投资银行或证券服务关系2参与或投资本报告所提到的公司的金融交易及或持有其证券或其衍生品或进行证券或其衍生品交易因此投资者应考虑到中信证券可能存在与本研究报告有潜在利益冲突的风险本研究报告涉及具体公司的披露信息请访问httpsresearchciticsinfocomdisclosure法律主体声明本研究报告在中华人民共和国香港澳门台湾除外由中信证券股份有限公司受中国证券监督管理委员会监管经营证券业务许可证编号Z20374000分发本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发在中国香港由CLSALimited于中国香港注册成立的有限公司分发在中国台湾由CLSecuritiesTaiwanCoLtd分发在澳大利亚由CLSAAustraliaPtyLtd商业编号53139992331金融服务牌照编号350159分发在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外分发在新加坡由CLSASingaporePteLtd公司注册编号198703750W分发在欧洲经济区由CLSAEuropeBV分发在英国由CLSAUK分发在印度由CLSAIndiaPrivateLimited分发地址8FDalamalHouseNarimanPointMumbai400021电话91-22-66505050传真91-22-22840271公司识别号U67120MH1994PLC083118在印度尼西亚由PTCLSASekuritasIndonesia分发在日本由CLSASecuritiesJapanCoLtd分发在韩国由CLSASecuritiesKoreaLtd分发在马来西亚由CLSASecuritiesMalaysiaSdnBhd分发在菲律宾由CLSAPhilippinesInc菲律宾证券交易所及证券投资者保护基金会员分发在泰国由CLSASecuritiesThailandLimited分发针对不同司法管辖区的声明中国大陆根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务中国香港本研究报告由CLSALimited分发本研究报告在香港仅分发给专业投资者证券及期货条例香港法例第571章及其下颁布的任何规则界定的不得分发给零售投资者就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜CLSA客户应联系CLSALimited的罗鼎电话85226007233美国本研究报告由中信证券制作本研究报告在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外仅向符合美国1934年证券交易法下15a-6规则界定且CLSAAmericasLLC提供服务的主要美国机构投资者分发对身在美国的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所述任何观点的背书任何从中信证券与CLSA获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当联系CLSAAmericasLLC在美国证券交易委员会注册的经纪交易商以及CLSA的附属公司新加坡本研究报告在新加坡由CLSASingaporePteLtd仅向新加坡财务顾问规例界定的机构投资者认可投资者及专业投资者分发就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜新加坡的报告收件人应联系CLSASingaporePteLtd地址80RafflesPlace18-01UOBPlaza1Singapore048624电话6564167888因您作为机构投资者认可投资者或专业投资者的身份就CLSASingaporePteLtd可能向您提供的任何财务顾问服务CLSASingaporePteLtd豁免遵守财务顾问法第110章财务顾问规例以及其下的相关通知和指引CLSA业务条款的新加坡附件中证券交易服务C部分所披露的某些要求MCIP085112021加拿大本研究报告由中信证券制作对身在加拿大的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书英国本研究报告归属于营销文件其不是按照旨在提升研究报告独立性的法律要件而撰写亦不受任何禁止在投资研究报告发布前进行交易的限制本研究报告在英国由CLSAUK分发且针对由相应本地监管规定所界定的在投资方面具有专业经验的人士涉及到的任何投资活动仅针对此类人士若您不具备投资的专业经验请勿依赖本研究报告欧洲经济区本研究报告由荷兰金融市场管理局授权并管理的CLSAEuropeBV分发澳大利亚CLSAAustraliaPtyLtdCAPL商业编号53139992331金融服务牌照编号350159受澳大利亚证券与投资委员会监管且为澳大利亚证券交易所及CHI-X的市场参与主体本研究报告在澳大利亚由CAPL仅向批发客户发布及分发本研究报告未考虑收件人的具体投资目标财务状况或特定需求未经CAPL事先书面同意本研究报告的收件人不得将其分发给任何第三方本段所称的批发客户适用于公司法2001第761G条的规定CAPL研究覆盖范围包括研究部门管理层不时认为与投资者相关的ASXAllOrdinaries指数成分股离岸市场上市证券未上市发行人及投资产品CAPL寻求覆盖各个行业中与其国内及国际投资者相关的公司印度CLSAIndiaPrivateLimited成立于1994年11月为全球机构投资者养老基金和企业提供股票经纪服务印度证券交易委员会注册编号INZ000001735研究服务印度证券交易委员会注册编号INH000001113和商人银行服务印度证券交易委员会注册编号INM000010619CLSA及其关联方可能持有标的公司的债务此外CLSA及其关联方在过去12个月内可能已从标的公司收取了非投资银行服务和或非证券相关服务的报酬如需了解CLSAIndia关联方的更多详情请联系Compliance-Indiaclsacom未经中信证券事先书面授权任何人不得以任何目的复制发送或销售本报告中信证券2023版权所有保留一切权利14