摘要
　　中央经济工作会议2022年12月15日至16日在北京举行，会议强调“明年要坚持稳字当头，稳中求进”，提出“着力扩大国内需求，要把恢复和扩大消费摆在优先位置”。我们预计2023年经济增长目标可能设定为5%左右。
　　宏观政策方面，稳健的货币政策要精准有力，2023年结构性货币政策可能发挥更大作用，预计流动性在疫情高峰期过去后将回归常态；积极的财政政策要加力提效，预计2023年财政赤字率有望实现3%-3.5%，财政总支出规模还将保持扩大，发挥积极的逆周期调节作用。结构性政策方面，鼓励民营经济和民营企业发展，大力发展数字经济，提升常态化监管水平，深化国资国企改革，产业政策强调发展与安全并举，科技政策聚焦自立自强，社会政策要兜牢民生底线，同时防范化解地产、地方政府债务等经济金融民生风险。
　　行业影响：宏观政策在整体延续“稳增长”的基础上突出结构调优，有望为银行业营造更为友好的经营环境。金融科技受益于监管新周期，行业投资逻辑将重新聚焦于基本面。会议将支持住房改善视为扩大内需的重要任务，预计2023年需求侧政策将持续发力，推动房地产行业进入良性循环。政府对促消费的重视态度明确，“消费复苏”将成为2023年明确的方向之一，传媒板块也有望进一步修复。电力设备及新能源受益于扩内需下的“十四五”重大工程建设以及新能源汽车消费等。会议表示重点发力地产修复、基建投资、消费复苏及核心技术突破等方向，将望促进能源化工细分行业需求复苏。通信行业预计充分受益于国资国企改革和数字经济等。

研究报告全文：中央经济工作会议政策看点及行业影响解读主题2023年第1期2023-1-3摘要中央经济工作会议2022年12月15日至16日在北京举行会议强调明年要坚持稳字当头稳中求进提出着力扩大国内需求要把恢复和扩大消费摆在优先位置我们预计2023年经济增长目标可能设定为5左右宏观政策方面稳健的货币政策要精准有力2023年结构性货币政策可能发挥更大作用预计流动性在疫情高峰期过去后将回归常态积极的财政政策要加力提效预计2023年财政赤字率有望实现3-35财政总支出规模还将保持扩大发挥积极的逆周期调节作用结构性政策方面鼓励民营经济和民营企业发展大力发展数字经济提升常态化监管水平深化国资国企改革产业政策强调发展与安全并举科技政策聚焦自立自强社会政策要兜牢民生底线同时防范化解地产地方政府债务等经济金融民生风险行业影响宏观政策在整体延续稳增长的基础上突出结构调优有望为银行业营造更为友好的经营环境金融科技受益于监管新周期行业投资逻辑将重新聚焦于基本面会议将支持住房改善视为扩大内需的重要任务预计2023年需求侧政策将持续发力推动房地产行业进入良性循环政府对促消费的重视态度明确消费复苏将成为2023年明确的方向之一传媒板块也有望进一步修复电力设备及新能源受益于扩内需下的十四五重大工程建设以及新能源汽车消费等会议表示重点发力地产修复基建投资消费复苏及核心技术突破等方向将望促进能源化工细分行业需求复苏通信行业预计充分受益于国资国企改革和数字经济等图片来源摄图网证券研究报告请务必阅读正文之后第12页起的免责条款和声明主题2023年第1期202313目录中央经济工作会议主要看点1受益行业影响解读4银行政策有望营造更为友好的经营环境4金融科技受益于监管新周期4地产销售逐步复苏市场拐点即将出现5消费复苏预期不断强化5能源化工政策驱动需求复苏6电力设备及新能源关注市场和技术推动6通信受益于国企改革和数字经济7传媒广告电商线下文娱消费有望进一步修复7风险因素9插图目录图12023年实现5左右的经济增速有基础有条件1图2结构性政策亮点2图3中央经济工作会议部署重点关键词3图4支付和信贷受益于政策加持和经济回暖5图5能源化工细分行业有望受益于稳增长相关政策6表格目录表1一些提法的变化2表2相关政策展望及指标预测2表320212022年中央经济工作会议表述对比3表4各行业投资策略及重点公司8请务必阅读正文之后的免责条款部分1主题2023年第1期202313中央经济工作会议主要看点中央经济工作会议2022年12月15日至16日在北京举行对2023年经济工作进行部署会上总量政策以内需为抓手稳增长符合市场预期首先会议强调明年要坚持稳字当头稳中求进预计2023年经济增长目标可能设定为5左右其次货币政策方面稳健的货币政策要精准有力2023年结构性货币政策可能发挥更大作用预计流动性在疫情高峰期过去后将回归常态财政政策方面保持必要财政支出强度意味着2023年财政总支出规模还将保持扩大趋势发挥积极的逆周期调节作用再次会议明确将内需作为稳增长抓手提出着力扩大国内需求要把恢复和扩大消费摆在优先位置多渠道增加城乡居民收入通过高质量供给创造有效需求支持以多种方式和渠道扩大内需这基本符合市场前几周交易的预期最后消费方面会议提出支持住房改善新能源汽车养老等相关消费基建方面预计未来将吸引更多社会投资进入相关领域依旧是稳增长的重要抓手结构性政策六大看点值得关注会议着重强调支持民营经济与深化对外开放篇幅多措辞强方法实有助于缓解预期转弱的压力提振民营企业信心旗帜鲜明支持数字经济和平台企业发展平台经济监管转为常态化监管深化国资国企改革完善中国特色国有企业现代公司治理产业政策强调发展与安全并举科技政策聚焦自立自强社会政策要兜牢民生底线包括改善就业扩大医疗资源等同时积极应对人口老龄化跻身国家战略继续乘风破浪统筹好发展和安全防范化解地产地方政府隐性债务物价不稳就业不稳规模性返贫等经济金融民生风险图12023年实现5左右的经济增速有基础有条件资料来源中信证券研究部含预测请务必阅读正文之后的免责条款部分1主题2023年第1期202313表1一些提法的变化2022年提法变化1增加了大力提振市场信心且位置非常靠前2今年把扩大内需战略放在前面经济表述3稳增长放到更为突出的位置推动经济运行整体好转的表述也比往年更积极4宏观政策总基调更加积极1既要保持支出强度又要控制地方债务风险和保障财政可持续财政政策2约束性表述变弱3没有提减税降费货币政策灵活适度转向精准有力1房地产市场平稳发展靠前房住不炒靠后房地产2首次对确保房地产平稳发展的举措展开描述相关篇幅明显增加3房地产相关表述放在防风险段落而非产业政策段落资料来源新华社中信证券研究部表2相关政策展望及指标预测2023年预期及展望经济增长目标设定5货币政策疫情高峰期过后流动性将望回归常态赤字率3-35财政政策新增专项债4-45万亿元政策性银行专项金融工具资金支持15-2万亿元新房销售同比47房地产房地产开发投资同比-50基建15左右较高增长消费从2023年二季度开始快速恢复全年消费增长显著高于2022年对外开放出口增速将面临较大下行压力资料来源中信证券研究部预测图2结构性政策亮点资料来源新华社中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款部分2主题2023年第1期202313图3中央经济工作会议部署重点关键词资料来源中国政府网新华社中信证券研究部表320212022年中央经济工作会议表述对比2021年2022年当前我国经济恢复的基础尚不牢固需求收缩供给冲击预我国经济发展面临需求收缩供给冲击预期转弱三重压期转弱三重压力仍然较大外部环境动荡不安给我国经济带经济表述力世纪疫情冲击下百年变局加速演进外部环境更趋复来的影响加深但我国经济韧性强潜力大活力足要坚定杂严峻和不确定做好经济工作的信心会议要求明年经济工作要稳字当头稳中求进各地区各明年要坚持稳字当头稳中求进继续实施积极的财政政策和经济工作部门要担负起稳定宏观经济的责任各方面要积极推出有利稳健的货币政策加大宏观政策调控力度加强各类政策协调思路于经济稳定的政策政策发力适当靠前配合形成共促高质量发展合力积极的财政政策要提升效能更加注重精准可持续要保证财政支出强度加快支出进度实施新的减税降费政策积极的财政政策要加力提效保持必要的财政支出强度在有财政政策强化对中小微企业个体工商户制造业风险化解等的支效支持高质量发展中保障财政可持续和地方政府债务风险可持力度适度超前开展基础设施投资党政机关要坚持过紧控日子严肃财经纪律坚决遏制新增地方政府隐性债务稳健的货币政策要灵活适度保持流动性合理充裕引导金稳健的货币政策要精准有力要保持流动性合理充裕引导金货币政策融机构加大对实体经济特别是小微企业科技创新绿色发融机构加大对小微企业科技创新绿色发展等领域支持力展的支持度要坚持房子是用来住的不是用来炒的定位加强预期引要确保房地产市场平稳发展扎实做好保交楼保民生保稳导探索新的发展模式坚持租购并举加快发展长租房市定各项工作满足行业合理融资需求有效防范化解优质头部房地产场推进保障性住房建设支持商品房市场更好满足购房者房企风险改善资产负债状况同时要坚决依法打击违法犯罪的合理住房需求因城施策促进房地产业良性循环和健康发行为支持刚性和改善性住房需求要坚持房子是用来住的展不是用来炒的定位推动房地产业向新发展模式平稳过渡要提升制造业核心竞争力启动一批产业基础再造工程项目产业政策要发展和安全并举优化产业政策实施方式狠抓传产业政策激发涌现一大批专精特新企业加快形成内外联通安统产业改造升级和战略性新兴产业培育壮大推动科技产业金全高效的物流网络加快数字化改造促进传统产业升级融良性循环科技政策要扎实落地要实施科技体制改革三年行动方案制定实施基础研究十年规划强化国家战略科技力量发挥科技政策要聚焦自立自强要有力统筹教育科技人才工作完好国家实验室作用重组全国重点实验室推进科研院所改善新型举国体制发挥好政府在关键核心技术攻关中的组织作科技政策革强化企业创新主体地位深化产学研结合完善优化科用突出企业科技创新主体地位提高人才自主培养质量和能技创新生态形成扎实的科研作风继续开展国际科技合力作社会政策要兜住兜牢民生底线要统筹推进经济发展和民生社会政策要兜牢民生底线把促进青年特别是高校毕业生就业保障健全常住地提供基本公共服务制度解决好高校毕业工作摆在更加突出的位置推动优质医疗资源扩容下沉和区域社会政策生等青年就业问题健全灵活就业劳动用工和社会保障政均衡布局完善生育支持政策体系适时实施渐进式延迟法定策推进基本养老保险全国统筹推动新的生育政策落地见退休年龄政策效积极应对人口老龄化请务必阅读正文之后的免责条款部分3主题2023年第1期202313要正确认识和把握资本的特性和行为规律社会主义市场经济是一个伟大创造社会主义市场经济中必然会有各种形态要大力发展数字经济提升常态化监管水平支持平台企业在资本市场的资本要发挥资本作为生产要素的积极作用同时有效控制引领发展创造就业国际竞争中大显身手其消极作用要为资本设置红绿灯依法加强对资本的有效监管防止资本野蛮生长要继续发挥出口对经济的支撑作用四是更大力度吸引和利用外资要扩大市场准入加大现代服扩大高水平对外开放推动制度型开放落实好外资企业国民务业领域开放力度要积极推动加入全面与进步跨太平洋伙伴对外开放待遇吸引更多跨国公司投资推动重大外资项目加快落地关系学和数字经济伙伴关系协定等高标准经贸协议主动对照推动共建一带一路高质量发展相关规则规制管理标准深化国内相关领域改革要为外商来华从事贸易投资洽谈提供最大程度的便利实施新的减税降费政策强化对中小微企业个体工商户要通过政府投资和政策激励有效带动全社会投资鼓励和吸基建制造业风险化解等的支持力度适度超前开展基础设施投引更多民间资本参与国家重大工程和补短板项目建设资加快建设现代化产业体系要大力发展数字经济提升常态化结构政策要着力畅通国民经济循环要深化供给侧结构性改监管水平支持平台企业在引领发展革重在畅通国内大循环重在突破供给约束堵点重在打通切实落实两个毫不动摇要深化国资国企改革提高国企核心生产分配流通消费各环节竞争力区域政策要增强发展的平衡性协调性要深入实施区域重大要全面推进乡村振兴坚决防止出现规模性返贫谋划新一轮战略和区域协调发展战略促进东中西和东北地区协调其他全面深化改革推动共建一带一路高质量发展深入实施区域发展全面推进乡村振兴提升新型城镇化建设质量重大战略和区域协调发展战略推动经济社会发展绿色转型要正确认识和把握碳达峰碳中和实现碳达峰碳中和是推动建设美丽中国高质量发展的内在要求要坚定不移推进但不可能毕其功于要着力稳增长稳就业稳物价保持经济运行在合理区间一役要坚持全国统筹节约优先双轮驱动内外畅通注重围绕市场主体需求施策完善政策实施方式增强实效性防范风险的原则和精准性资料来源新华社央视新闻中信证券研究部受益行业影响解读银行政策有望营造更为友好的经营环境中央经济工作会议定调坚持稳字当头稳中求进各项政策部署精准有力宏观政策在整体延续稳增长的基础上同时突出结构调优有望为银行业营造更为友好的经营环境另外地产行业政策与银行信贷投向直接映射预计2023年基建相关政策性工具仍将加码同时房地产表述更加积极有助于房地产行业供给端和需求端的共同修复基建地产政策的积极定调有望为银行业增量资产投放提供有力支撑金融科技受益于监管新周期中央经济工作会议指出要大力发展数字经济提升常态化监管水平支持平台企业在引领发展创造就业国际竞争中大显身手预计2023年以蚂蚁集团为代表的金融科技平台整改有望全面完成常态化监管下行业投资逻辑将重新聚焦于基本面且有望为资本市场带来新的投资增量政策加持及经济回暖预期下金融科技各子赛道均有望受益特别是与交易密切相关的数字支付以及与消费和小微企业相关的互联网信贷业务数字支付境内支付方面预计随着促消费政策的落地以及疫情稳定之后请务必阅读正文之后的免责条款部分4主题2023年第1期202313第三方支付规模有望企稳回升跨境支付方面随着对外贸政策力度的加大跨境交易市场规模有望加速增长互联网信贷消费信贷消费金融作为促进消费的重要手段头部平台有望在经济回暖中发挥重要作用创造新的业务增量同时资产质量也有望进一步改善叠加征信新规和助贷模式改造有望2023年内完成行业将步入合规增长的新阶段小微信贷作为经济重要参与主体在鼓励支持民营经济和民营企业发展壮大背景下小微企业将明显受益于经济回暖信贷资产质量压力将明显缓解投融资意愿提升有望带来更大业务增量图4支付和信贷受益于政策加持和经济回暖资料来源中信证券研究部预测地产销售逐步复苏市场拐点即将出现本次中央经济工作会议把支持住房改善视为扩大内需的重要任务居民的改善性住房需求是刺激总需求的重要抓手我们预计2023年需求侧政策将持续发力居民购房贷款利率有望继续下降针对住房的各类限制性措施持续放宽尤其是大城市面向改善群体的认房认贷为核心的首套房认定和由此而来的首付比例有望进一步变化在政策的积极作用之下疫情三年间积压的住房需求有望有序释放预计2023年一季度起房地产市场基本面开始复苏当前核心城市土地供给较多预计一二线城市房价在比较长的时间内维持稳定企业投资和拿地的信心也有望在2023年下半年开始逐步恢复房地产产业链有望在强劲的政策之下走向平稳消费复苏预期不断强化中央经济工作会议要求着力扩大国内需求把恢复和扩大消费摆在优先位置而2022年12月14日中共中央国务院刚刚印发了扩大内需战略规划纲要20222035年扩大内需连日多次得到中央层面政策强调政府对促进消费尽快复苏的重视态度明确消费复苏将望成为2023年明确的方向之一结合疫情发展和考虑低基数效应消费有望在2023年二季度开始步入改善通道对请务必阅读正文之后的免责条款部分5主题2023年第1期202313应到市场表现节奏预计分三阶段演绎第一阶段为防疫政策放松预期到落地阶段已基本完成当前进入到预期落地后与病毒共存经历疫情高峰的平台期伴随疫情影响消化完全回归常态预计将进入消费数据实际明显回升阶段其中第一和第三阶段消费市场表现更强伴随数据回升高点预计将出现股价高点结构上预计呈现从本地活跃到跨距离出行从商品到服务先必需后可选的复苏路径而服务及可选的修复弹性后期更大能源化工政策驱动需求复苏中央经济工作会议进一步增强2023年经济稳增长决心会议表示将重点发力地产修复基建投资消费复苏及核心技术突破等方向能源化工相关细分行业有望受益地产修复在政策主导下我们认为住房需求端将逐步复苏从而带动竣工端产业链上游相关产品的需求修复推荐涂料纯碱等行业基建投资基建投资凭借落地迅速实施高效的优势有望成为2023年经济复苏的重要驱动基建产业链相关产品需求增长可期推荐减水剂轮胎等行业消费复苏受益于疫情防控政策边际放开及房地产利好政策催化我们预计消费将逐步复苏带动化纤MDI需求回暖行业龙头凭借规模化及一体化产业链的成本优势有望实现高弹性修复技术变革核心技术突破以及产业体系的自主可控安全可靠也成为中央经济工作会议再次强调的发展方向预计新能源生物制造绿色低碳等领域的技术突破以及应用推广仍将成为长期引领经济转型和增长的重要驱动图5能源化工细分行业有望受益于稳增长相关政策资料来源中信证券研究部预测电力设备及新能源关注市场和技术推动扩内需方面会议提出要通过政府投资和政策激励有效带动全社会投资加快实施十四五重大工程加强区域间基础设施联通请务必阅读正文之后的免责条款部分6主题2023年第1期202313以新能源为主体的新型电力系统建设很多项目属于十四五重大工程特高压的建设有助于加强电力基础设施联通我们预计风光基地项目的建设也将获得政策性金融的支持同时新型电力系统的建设也有望弥补短板缓解结构性缺电问题目前仅十四五期间便规划了两期近300GW风光大基地项目同时我们预测2023年新能源地面电站的建设将呈现较快增长的态势从而为产业链带来更多投资机会此外扩大内需要多渠道增加城乡居民收入支持新能源汽车消费预计也将带动充电桩和换电站等新能源车基础设施的发展加快现代产业体系建设方面新能源在其中扮演重要角色会议指出要保证产业体系自主可控和安全可靠我们看到光伏领域的部分材料设备和零部件风电领域的轴承工控领域的PLC等仍急需国产化的持续推进此外新能源目前已经发展成体量较大的行业对其他行业的发展具有明显的带动作用比如高压IGBT领域加快新能源等前沿技术研发和推广目前来看新能源等领域依然有多个方向的技术创新在积极推进通过技术创新逐步摆脱对传统化石能源的依赖通信受益于国企改革和数字经济中央经济工作会议强调深化国资国企改革大力发展数字经济通信行业有望充分受益运营商方面作为数字经济建设的主力长期来看数据要素入表运营商拥有最广泛的数据金矿有望受益于数据要素资产化运营商有望凭借网络基础云计算数据资产5G应用不断打开成长空间另外运营商也是国企改革的标杆三大运营商治理能力及竞争力持续增强符合中国特色国企现代公司治理市场化机制运营等导向数字经济产业链方面以ICT设备IDC光通信等为代表的数字经济基础设施是数字经济的核心底座有望充分受益数字经济发展本次会议再度明确了平台经济监管已转为常态化有望推动平台和企业的IT开支复苏推动数字经济产业链修复传媒广告电商线下文娱消费有望进一步修复疫情管控放开和国家促消费大方向明确广告电商线下文娱消费等疫情受损板块有望充分受益广告我们预计广告市场有望从三个维度迎来利好广告主对经济景气度信心加强提高流量平台广告加载率广告主愿意支付的流量价格提升广告经营杠杆带来利润端的改善幅度大于收入端电商受益于物流恢复以及用户消费意愿回升线上零售有望展现出良好的复苏趋势建议关注短视频直播电商的边际变化线下文娱消费二十条到新十条出台的过程中文旅部对应调整疫情防控请务必阅读正文之后的免责条款部分7主题2023年第1期202313工作指南游客出行限制进一步解除我们认为随着防控措施的不断优化疫情对线下文娱消费的扰动有望逐步减弱行业有望迎来新一轮复苏表4各行业投资策略及重点公司行业投资策略投资主线重点公司疫后修复弹性最为明显的出行链九毛九华住携程金沙中国中国中免酒类消费互联网运动食贵州茅台华润啤酒绝味食品安井食品美团-品美妆等景气代表性强势能赛W拼多多周大福华熙生物鲁商发展盛泰集疫情管控的放开和促消费大方向道团伟星股份消费的明确将带动消费复苏预期的粮食安全地产产业链复苏主题不断强化建议动态增配大北农登海种业下种业家居疫情下景气度相对较好业绩兑周大福盛泰集团伟星股份现能力强的个股机会万科A万科企业保利发展华发股份华侨城房地产市场政策已经见到拐点看好房地产产业链推荐优秀开金地集团陆家嘴滨江集团金融街建发股份房地产预计市场拐点也即将出现发企业中国国贸华润置地美的置业龙湖集团绿城中国各项政策有望营造更友好的经营招商银行平安银行兴业银行江苏银行南京银资产质量主线环境基建地产政策的积极定调行银行有望为增量资产投放提供有力支业绩增长主线宁波银行杭州银行成都银行撑行业整改加速产业出清随着监平台经济公司政策面和基本面拐非银管常态化投资逻辑有望重新聚蚂蚁集团腾讯金融字节跳动香港交易所点出现港股市场市值有望回升焦于基本面三棵树亚士创能三友化工远兴能源中盐化住房消费复苏预期增强涂料纯碱工山东海化基建投资成为稳经济重要抓手减水剂全钢胎苏博特赛轮轮胎森麒麟玲珑轮胎通用股份能源万华化学新凤鸣桐昆股份卫星化学恒力石消费有望逐步进入复苏通道化纤MDI化工化荣盛石化东方盛虹新能源三孚股份晨光新材吉林碳谷技术变革仍将是经济增长的长期生物制造新日恒力圣泉集团科拓生物金丹科技驱动力绿色低碳宝丰能源鲁阳节能福斯特福莱特奥特维捷佳伟创阳光电源禾光伏迈股份爱旭股份风电中材科技东方电缆海力风电主要从市场和技术进步两个方面电新储能上能电气南网科技新风光来寻找投资机会电源电网国电南瑞许继电气汇川技术良信股份麦格米特正泰电器雷赛智工控低压能禾川科技信捷电气运营商中国移动中国电信中国联通有望充分受益于国资国企改革和通信紫光股份英维克奥飞数据中兴通讯长飞光大力发展数字经济数字经济产业链纤亨通光电中际旭创天孚通信科华数据大数据基础设施深桑达A易华录云赛智联星环科技科大讯飞航天宏图超图软件四维图数据处理加工预计未来国内将加速推进数据要新拓尔思东方国信海天瑞声计算机素市场化建设加快构建以数据新点软件太极股份税友股份万达信息南威软政务数据体系建设运营者为关键要素的数字经济件美亚柏科中科江南博思软件奇安信安恒信息启明星辰卫士通格尔软件数据安全加密信安世纪吉大正元互联网平台业绩兑现以及短视广告电商线下文娱消费等疫腾讯控股快手-W哔哩哔哩微博爱奇艺分众传媒频出海等赛道文旅科技模情受损板块有望进一步修复传媒兆讯传媒风语筑式资料来源中信证券研究部含预测请务必阅读正文之后的免责条款部分8主题2023年第1期202313风险因素宏观经济增速大幅下滑银行资产质量超预期恶化疫情影响的不确定性行业监管趋严超预期政策鼓励成效低于预期资本市场大幅波动美国加息及缩表速度和幅度超预期全球地缘政治等风险抬升加剧市场波动重要标的港股市场上市进度不及预期地产竣工及商品房交易复苏不及预期基建投资力度不及预期上游原材料价格上涨超预期疫情对房地产市场销售的负面影响在未来几个月仍然存在房企的现金回流不畅风险部分三四线城市供过于求存在房价持续下降的风险经济增速下行超预期对应消费需求下降超预期资本加持行业竞争失序的风险各行业政策风险以及由此带来的估值压制因素通胀超预期提价能力不足影响盈利能力的风险汇率波动风险等传媒行业政策收紧市场竞争加剧技术进步不及预期内容上线节奏及质量不及预期等国家对数字经济的扶持力度不及预期国内新型基础建设不及预期数据中心建设进度低于预期大数据应用需求低于预期ICT设备行业发展不及预期市场竞争加剧的风险云厂商运营商等客户资本开支不及预期数据二十条政策推进不及预期数据要素体系建立速度不及预期政府IT预算支出不及预期新增装机不及预期新技术产业化速度较慢相关政策出台落实不及预期以上具体内容包括相关风险提示等详见报告2022-12-172022年12月中央经济工作会议点评扩内需引外资稳地产作者明明周成华彭阳2022-12-17中央经济工作会议学习体会稳增长提信心作者杨帆程强于翔玛西高娃刘春彤遥远王希明郑辰联系人黄昕2022-12-27中央经济工作会议专题以史为鉴过去十年经济工作会议的关键词作者程强联系人黄昕2022-12-18A股策略聚焦20221218政策博弈退潮静待业绩接力作者秦培景裘翔杨帆程强李世豪杨家骥联系人徐广鸿2022-12-18一周宏观专题述评第五十五期政策释放积极信号扩总量优结构作者程强玛西高娃王希明李翀联系人黄昕2022-12-18房地产行业重大事项点评新要求新举措新方向作者陈聪张全国2022-12-19消费产业跟踪快报扩大内需频获强调动态增加消费配置作者姜娅李鑫薛缘盛夏徐晓芳冯重光杨清朴2022-12-20债市启明系列20221220扩大内需战略关注哪些要点作者明明彭阳章立聪周成华2022-12-17电力设备及新能源行业重大事项点评市场和技术经济工作会议中的新能源内容作者华鹏伟林劼华夏周家禾2022-12-17非银行金融行业中央经济工作会议影响点评金融科技和港交所均将受益于监管新周期作者邵子钦薛姣童成墩田良陆昊张文峰2022-12-19银行业投资观察20221218扩需求稳风险作者肖斐斐彭博联系人林楠2022-12-19通信行业中央经济工作会议影响点评通信有望受益于国企改革数字经济两大主线作者黄亚元2022-12-20计算机行业重大事项点评数据二十条里程碑落地作者杨泽原丁奇马庆刘2022-12-21能源化工行业景气度盘点专题稳增长预期强化看好政策驱动需求复苏作者王喆李鸿钊2022-12-23传媒行业跟踪点评消费复苏方向明确互联网文旅有望受益作者王冠然任杰资料来源中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款部分9主题2023年第1期202313相关研究主题2022年第30期透析2022年11月经济数据2022-12-16主题2022年第29期防疫迈入新阶段有哪些投资机会2022-12-15主题2022年第28期三季报盈利筑底带来右侧更好配置机会2022-12-13主题2022年第27期图解世界杯的投资机会2022-12-05主题2022年第26期国企改革价值重估2022-11-28主题2022年第25期复盘双十一直播电商势头强劲国产品牌趋势向上2022-11-22主题2022年第24期透析2022年10月经济数据2022-11-18主题2022年第23期虚拟现实产业相关投资机会解析2022-11-15主题2022年第22期9-10月首次覆盖速览2022-11-8主题2022年第21期透析2022年9月经济数据2022-10-25主题2022年第20期配置更重性价比2022-9-26主题2022年第19期透析2022年8月经济数据2022-9-19主题2022年第18期7-8月首次覆盖速览2022-9-8主题2022年第17期中美审计监管合作协议落地影响解析2022-9-2主题2022年第16期半导体产业链国产化现状及相关投资机会2022-9-2主题2022年第15期限电影响有限关注火电核电及能源清洁化2022-8-25主题2022年第14期透析2022年7月经济数据2022-8-18主题2022年第13期2022下半年投资展望全景图2022-8-1请务必阅读正文之后的免责条款部分10主题2023年第1期202313中信证券研究部陈聪肖斐斐秦培景祖国鹏执业证书编号S1010510120047执业证书编号S1010510120057执业证书编号S1010512050004执业证书编号S1010512080004姜娅刘方林小驰许英博执业证书编号S1010510120056执业证书编号S1010513080004执业证书编号S1010510120031执业证书编号S1010510120041李鑫田良邵子钦刘海博执业证书编号S1010510120016执业证书编号S1010513110005执业证书编号S1010513110004执业证书编号S1010512080011赵文荣李想王兆宇童成墩执业证书编号S1010512070002执业证书编号S1010515080002执业证书编号S1010514080008执业证书编号S1010513110006厉海强张若海徐晓芳罗鼎执业证书编号S1010512010001执业证书编号S1010516090001执业证书编号S1010515010003执业证书编号S1010516030001王喆张全国敖翀章立聪执业证书编号S1010513110001执业证书编号S1010517050001执业证书编号S1010515020001执业证书编号S1010514110002薛缘杨泽原朱必远余经纬执业证书编号S1010514080007执业证书编号S1010517080002执业证书编号S1010515070004执业证书编号S1010517070005杨帆徐涛崔嵘胡叶倩雯执业证书编号S1010515100001执业证书编号S1010517080003执业证书编号S1010517040001执业证书编号S1010517100004盛夏李晗顾晟曦刘博阳执业证书编号S1010516110001执业证书编号S1010517030002执业证书编号S1010517110001执业证书编号S1010518040001陈俊云明明杨清朴王冠然执业证书编号S1010517080001执业证书编号S1010517100001执业证书编号S1010518070001执业证书编号S1010519040005袁健聪汪浩裘翔唐川林执业证书编号S1010517080005执业证书编号S1010518080005执业证书编号S1010518080002执业证书编号S1010519060002彭家乐薛姣李睿鹏肖昊执业证书编号S1010518080001执业证书编号S1010518110002执业证书编号S1010519040003执业证书编号S1010519070002林劼尹欣驰周成华于翔执业证书编号S1010519040001执业证书编号S1010519040002执业证书编号S1010519100001执业证书编号S1010519110003扈世民冯重光顾训丁李超执业证书编号S1010519040004执业证书编号S1010519040006执业证书编号S1010519110002执业证书编号S1010520010001郑一鸣彭博丁奇杨畅执业证书编号S1010519120002执业证书编号S1010519060001执业证书编号S1010519120003执业证书编号S1010520050002程强孙明新黄亚元陆昊执业证书编号S1010520010002执业证书编号S1010519090001执业证书编号S1010520040001执业证书编号S1010519070001纪敏商力史丰源何翩翩执业证书编号S1010520030002执业证书编号S1010520020002执业证书编号S1010519090002执业证书编号S1010520050004雷俊成华夏李世豪张惟诚执业证书编号S1010520050003执业证书编号S1010520070003执业证书编号S1010520070004执业证书编号S1010520080007汤学章刘春彤付宸硕梁楠执业证书编号S1010520090006执业证书编号S1010520080003执业证书编号S1010520080005执业证书编号S1010520090005玛西高娃刘易陈旺郭韵执业证书编号S1010520100001执业证书编号S1010520090002执业证书编号S1010520090003执业证书编号S1010520100003汤可欣李鸿钊唐栋国潘儒琛执业证书编号S1010520120002执业证书编号S1010520110003执业证书编号S1010520100002执业证书编号S1010520110001康达何旺岚宋硕李景涛执业证书编号S1010520120004执业证书编号S1010520120005执业证书编号S1010520120001执业证书编号S1010520120003沈睦钧刘济玮陈卓冷威执业证书编号S1010521010006执业证书编号S1010521010002执业证书编号S1010521010004执业证书编号S1010521050005李越华鹏伟杨家骥王涛执业证书编号S1010521010008执业证书编号S1010521010007执业证书编号S1010521040002执业证书编号S1010521060002徐烨烽柯迈王希明田鹏执业证书编号S1010521050002执业证书编号S1010521050003执业证书编号S1010521040001执业证书编号S1010521010003彭阳陈宇奇蒋祎李子俊执业证书编号S1010521070001执业证书编号S1010521050007执业证书编号S1010521050004执业证书编号S1010521080002李鹞刘笑天吴威辰遥远执业证书编号S1010521070005执业证书编号S1010521070002执业证书编号S1010521060001执业证书编号S1010521090003袁阳拜俊飞黄耀庭张志强执业证书编号S1010521070007执业证书编号S1010521070006执业证书编号S1010521060003执业证书编号S1010521120001王亦琛王子源赵云鹏廖原执业证书编号S1010521080003执业证书编号S1010521090002执业证书编号S1010521120002执业证书编号S1010522030004夏胤磊张柯王聪赵新宇执业证书编号S1010521080005执业证书编号S1010521100003执业证书编号S1010522020001执业证书编号S1010522050001丘远航杜一帆韩世通王博隆执业证书编号S1010521090001执业证书编号S1010521100002执业证书编号S1010522030002执业证书编号S1010522050005朱奕彰张文峰郑辰甘坛焕执业证书编号S1010521090004执业证书编号S1010522030001执业证书编号S1010522040003执业证书编号S1010522070002王丹周家禾刘意董军韬执业证书编号S1010521110002执业证书编号S1010522040002执业证书编号S1010522050004执业证书编号S1010522090003王诗宸张强郑逸坤魏鹏程执业证书编号S1010522030006执业证书编号S1010522050003执业证书编号S1010522060001执业证书编号S1010522090007王一涵马庆刘李家明史周执业证书编号S1010522050002执业证书编号S1010522090001执业证书编号S1010522070001执业证书编号S1010522100003贾凯方伍家豪简志鑫刘锐执业证书编号S1010522080001执业证书编号S1010522090002执业证书编号S1010522090004执业证书编号S1010522110001武平乐李康桥任杰王凯旋执业证书编号S1010522080002执业证书编号S1010522090008执业证书编号S1010522100002执业证书编号S1010522120001宋广超李翀执业证书编号S1010522090005执业证书编号S1010522100001请务必阅读正文之后的免责条款部分11分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明i本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法ii该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系一般性声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作中信证券股份有限公司及其全球的附属机构分支机构及联营机构仅就本研究报告免责条款而言不含CLSAgroupofcompanies统称为中信证券本研究报告对于收件人而言属高度机密只有收件人才能使用本研究报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员本研究报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断并自行承担投资风险本报告所载资料的来源被认为是可靠的但中信证券不保证其准确性或完整性中信证券并不对使用本报告或其所包含的内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可跌可升过往的业绩并不能代表未来的表现本报告所载的资料观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断可以在不发出通知的情况下做出更改亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域单位集团及其他附属机构的流动负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定但是分析师的薪酬可能与投行整体收入有关其中包括投资银行销售与交易业务若中信证券以外的金融机构发送本报告则由该金融机构为此发送行为承担全部责任该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议中信证券以及中信证券的各个高级职员董事和员工亦不为前述金融机构之客户因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任评级说明投资建议的评级标准评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20以上另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于520之间月内的相对市场表现也即以报告发布日后的6到12个股票评级月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-105之间性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以摩强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上根士丹利中国指数为基准美国市场以纳斯达克综合指数行业评级中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间或标普500指数为基准韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上12特别声明在法律许可的情况下中信证券可能1与本研究报告所提到的公司建立或保持顾问投资银行或证券服务关系2参与或投资本报告所提到的公司的金融交易及或持有其证券或其衍生品或进行证券或其衍生品交易因此投资者应考虑到中信证券可能存在与本研究报告有潜在利益冲突的风险本研究报告涉及具体公司的披露信息请访问httpsresearchciticsinfocomdisclosure截至本报告发布日中信证券股份有限公司及其另类投资子公司持有下述公司已发行股份的比例达到或超过1万达信息300168对应持股业务类别自营持股比例156中信证券股份有限公司及其另类投资子公司持有下述公司已发行股份的比例达到或超过1安恒信息688023对应持股业务类别自营持股比例112中信证券股份有限公司及其另类投资子公司持有下述公司已发行股份的比例达到或超过1超图软件300036对应持股业务类别自营持股比例102中信证券股份有限公司及其另类投资子公司持有下述公司已发行股份的比例达到或超过1新风光688663对应持股业务类别自营持股比例107法律主体声明本研究报告在中华人民共和国香港澳门台湾除外由中信证券股份有限公司受中国证券监督管理委员会监管经营证券业务许可证编号Z20374000分发本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发在中国香港由CLSALimited于中国香港注册成立的有限公司分发在中国台湾由CLSecuritiesTaiwanCoLtd分发在澳大利亚由CLSAAustraliaPtyLtd商业编号53139992331金融服务牌照编号350159分发在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外分发在新加坡由CLSASingaporePteLtd公司注册编号198703750W分发在欧洲经济区由CLSAEuropeBV分发在英国由CLSAUK分发在印度由CLSAIndiaPrivateLimited分发地址8FDalamalHouseNarimanPointMumbai400021电话91-22-66505050传真91-22-22840271公司识别号U67120MH1994PLC083118在印度尼西亚由PTCLSASekuritasIndonesia分发在日本由CLSASecuritiesJapanCoLtd分发在韩国由CLSASecuritiesKoreaLtd分发在马来西亚由CLSASecuritiesMalaysiaSdnBhd分发在菲律宾由CLSAPhilippinesInc菲律宾证券交易所及证券投资者保护基金会员分发在泰国由CLSASecuritiesThailandLimited分发针对不同司法管辖区的声明中国大陆根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务中国香港本研究报告由CLSALimited分发本研究报告在香港仅分发给专业投资者证券及期货条例香港法例第571章及其下颁布的任何规则界定的不得分发给零售投资者就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜CLSA客户应联系CLSALimited的罗鼎电话85226007233美国本研究报告由中信证券制作本研究报告在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外仅向符合美国1934年证券交易法下15a-6规则界定且CLSAAmericasLLC提供服务的主要美国机构投资者分发对身在美国的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所述任何观点的背书任何从中信证券与CLSA获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当联系CLSAAmericasLLC在美国证券交易委员会注册的经纪交易商以及CLSA的附属公司新加坡本研究报告在新加坡由CLSASingaporePteLtd仅向新加坡财务顾问规例界定的机构投资者认可投资者及专业投资者分发就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜新加坡的报告收件人应联系CLSASingaporePteLtd地址80RafflesPlace18-01UOBPlaza1Singapore048624电话6564167888因您作为机构投资者认可投资者或专业投资者的身份就CLSASingaporePteLtd可能向您提供的任何财务顾问服务CLSASingaporePteLtd豁免遵守财务顾问法第110章财务顾问规例以及其下的相关通知和指引CLSA业务条款的新加坡附件中证券交易服务C部分所披露的某些要求MCIP085112021加拿大本研究报告由中信证券制作对身在加拿大的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书英国本研究报告归属于营销文件其不是按照旨在提升研究报告独立性的法律要件而撰写亦不受任何禁止在投资研究报告发布前进行交易的限制本研究报告在英国由CLSAUK分发且针对由相应本地监管规定所界定的在投资方面具有专业经验的人士涉及到的任何投资活动仅针对此类人士若您不具备投资的专业经验请勿依赖本研究报告欧洲经济区本研究报告由荷兰金融市场管理局授权并管理的CLSAEuropeBV分发澳大利亚CLSAAustraliaPtyLtdCAPL商业编号53139992331金融服务牌照编号350159受澳大利亚证券与投资委员会监管且为澳大利亚证券交易所及CHI-X的市场参与主体本研究报告在澳大利亚由CAPL仅向批发客户发布及分发本研究报告未考虑收件人的具体投资目标财务状况或特定需求未经CAPL事先书面同意本研究报告的收件人不得将其分发给任何第三方本段所称的批发客户适用于公司法2001第761G条的规定CAPL研究覆盖范围包括研究部门管理层不时认为与投资者相关的ASXAllOrdinaries指数成分股离岸市场上市证券未上市发行人及投资产品CAPL寻求覆盖各个行业中与其国内及国际投资者相关的公司印度CLSAIndiaPrivateLimited成立于1994年11月为全球机构投资者养老基金和企业提供股票经纪服务印度证券交易委员会注册编号INZ000001735研究服务印度证券交易委员会注册编号INH000001113和商人银行服务印度证券交易委员会注册编号INM000010619CLSA及其关联方可能持有标的公司的债务此外CLSA及其关联方在过去12个月内可能已从标的公司收取了非投资银行服务和或非证券相关服务的报酬如需了解CLSAIndia关联方的更多详情请联系Compliance-Indiaclsacom未经中信证券事先书面授权任何人不得以任何目的复制发送或销售本报告中信证券2023版权所有保留一切权利13