PTA供应方面，山东威廉石化250万吨PTA装置其中一条125万吨生产线已出合格品，桐昆嘉通250万吨PTA新装置计划近两天内投料开车，预计投料后1-2天内能出产品。PTA现货加工费偏低的情况下检修降负装置增加，PTA生产企业开工率降至年内新低。下游聚酯开工率延续回落，终端织机加弹印染在尾单支撑下周均开工率继续大幅提升，涤纶长丝利润改善，成品库存下降明显，终端成品库存下降至去年同期水平。本月PTA累库预期在供应端的缩量影响下大幅缩小，不过由于缺乏实质性的订单好转，下游的补货节奏开始放缓，来自下游的正反馈在春节前难以持续，驱动减弱，PTA价格上方阻力较大，节前行情可能转为震荡偏弱的节奏。
　　MEG供应方面，盛虹炼化100万吨/年的MEG新装置目前负荷8成附近，该工厂旗下另外一套100万吨/年的MEG装置计划于年后投产，海南炼化80万吨/年的MEG新装置计划于本月底前后投产，乙二醇供应有增加预期。需求方面，下游聚酯开工率延续回落，终端织机加弹印染在尾单支撑下周均开工率继续大幅提升，不过由于缺乏实质性的订单好转，下游的补货节奏开始放缓，乙二醇港口库存继续累库，价格有下行压力。
　　PF从前一周开始涤纱成交放量带动成品库存大幅去化，截止上周五，纯涤纱成品库存周环比大幅下降13.5万吨至17.8万吨，不过库存多是转移并未实质消化，涤纱厂原料库存周环比上升5.3万吨至14.8万吨，纯涤纱开工率周环比下降1%至47%。随着短纤期现价差接近平水，部分贸易商补货，此次下游拿货多是低价买货和小单备货需求，下游订单未有明显改善，短纤加工费维持偏低水平，总体来看，上涨的动力不足，节前行情可能转为震荡偏弱的节奏。

研究报告全文：聚酯产业链周报能化投资研究部隋斐投资咨询资格证号Z0017025221209-221219银河能化微信公众号目录第一章综述1第二章估值5第三章供需20GALAXYFUTURES1目录第一章综述11产业链周度数据观点GALAXYFUTURES211产业链周度数据观点PTA供应方面山东威廉石化250万吨PTA装置其中一条125万吨生产线已出合格品桐昆嘉通250万吨PTA新装置计划近两天内投料开车预计投料后1-2天内能出产品PTA现货加工费偏低的情况下检修降负装置增加PTA生产企业开工率降至年内新低下游聚酯开工率延续回落终端织机加弹印染在尾单支撑下周均开工率继续大幅提升涤纶长丝利润改善成品库存下降明显终端成品库存下降至去年同期水平本月PTA累库预期在供应端的缩量影响下大幅缩小不过由于缺乏实质性的订单好转下游的补货节奏开始放缓来自下游的正反馈在春节前难以持续驱动减弱PTA价格上方阻力较大节前行情可能转为震荡偏弱的节奏MEG供应方面盛虹炼化100万吨年的MEG新装置目前负荷8成附近该工厂旗下另外一套100万吨年的MEG装置计划于年后投产海南炼化80万吨年的MEG新装置计划于本月底前后投产乙二醇供应有增加预期需求方面下游聚酯开工率延续回落终端织机加弹印染在尾单支撑下周均开工率继续大幅提升不过由于缺乏实质性的订单好转下游的补货节奏开始放缓乙二醇港口库存继续累库价格有下行压力PF从前一周开始涤纱成交放量带动成品库存大幅去化截止上周五纯涤纱成品库存周环比大幅下降135万吨至178万吨不过库存多是转移并未实质消化涤纱厂原料库存周环比上升53万吨至148万吨纯涤纱开工率周环比下降1至47随着短纤期现价差接近平水部分贸易商补货此次下游拿货多是低价买货和小单备货需求下游订单未有明显改善短纤加工费维持偏低水平总体来看上涨的动力不足节前行情可能转为震荡偏弱的节奏GALAXYFUTURES3目录第一章综述1第二章估值5第三章供需21GALAXYFUTURES4目录第二章估值21PX22PTA23MEG24聚酯GALAXYFUTURES521PX-价格GALAXYFUTURES621PX-价差利润PX-BLENT亚洲PX-NAP亚洲90080080070070060060050050040040030030020020010010000112131415161718191101111121112131415161718191101111121201720182019202020212022201720182019202020212022PX-MX韩国PX理论利润50025004002000150030010002005000100500010001500100112131415161718191101111121112131415161718191101111121201720182019202020212022201720182019202020212022GALAXYFUTURES721PX-价差利润PX-韩国美国亚洲甲苯调油价差200500100400010030020020030010040005001006002007003008001121314151617181911011111211121314151617181911011111212013201420152016201720172018201920202021202220182019202020212022亚洲甲苯歧化利润600亚洲歧化-调油50050040040030030020020010010000100100200200300112131415161718191101111121112131415161718191101111121201720182019202020212022201720182019202020212022GALAXYFUTURES822PTA-价格GALAXYFUTURES922PTA-价差PTA-PX现货加工费PTA印度-中国30002502500200150200010015005010000500500112131415161718191101111121100500112131415161718191101111121201720182019202020212022201720182019202020212022GALAXYFUTURES1022PTA-利润PTA-原油现货利润PTA-石脑油现货利润500050004000400030003000200020001000100000100010002000112131415161718191101111121112131415161718191101111121201720182019202020212022201720182019202020212022PTA-PX理论利润250020001500100050005001000112131415161718191101111121201720182019202020212022GALAXYFUTURES1123MEG-价格GALAXYFUTURES1223MEG-现货价格GALAXYFUTURES1323MEG-上游价格无烟煤300025002000150010005000112131415161718191101111121201720182019202020212022乙烯东北亚甲醇江苏出罐价16004500140040001200350010003000250080020006001500400100050020000112131415161718191101111121112131415161718191101111121201720182019202020212022201720182019202020212022GALAXYFUTURES1423MEG-价差GALAXYFUTURES1523MEG-价差MEG内外盘价差120010008006004002000200400600112131415161718191101111121201720182019202020212022EO-125EGMEG华东-华南400020003000150020001000100050000100050020001121314151617181911011111211000112131415161718191101111121201720182019202020212022201720182019202020212022GALAXYFUTURES1623MEG-价差MEG东北亚-东南亚20015010050050100150200112131415161718191101111121201720182019202020212022MEG东北亚-西北欧MEG东北亚-美国30020020010010000100100200300200400300500600400112131415161718191101111121112131415161718191101111121201720182019202020212022201720182019202020212022GALAXYFUTURES1723MEG-利润MEG油制利润MTO制MEG利润80003000600020004000100020000010002000200040003000112131415161718191101111121112131415161718191101111121201720182019202020212022201720182019202020212022MEG乙烯单体制利润MEG煤制利润内蒙古2000600015005000100040005003000020005001000100001500100020002000250030003000112131415161718191101111121112131415161718191101111121201720182019202020212022201720182019202020212022GALAXYFUTURES1824短纤-价差GALAXYFUTURES19