观点：原料煤方面，神华坑口神优系列外购价格继续下调40-60元/吨，坑口情绪进一步走弱，港口煤价受需求拖累继续下跌，一方面，随着产能释放加快，虽然疫情反复影响局部地区产量，但鄂市与榆林地区日产均在同期高位水平，中小民营矿开始停产，但需求相对疲软，坑口拉运车辆稀少，同时多数煤矿下调出矿价促销，坑口价上涨时间进一步被压缩,坑口地区5500K价格跌至950元/吨附近；另一方面，终端电厂库存高位去库，日耗虽季节性回升，但长协充裕，去库速度偏慢，市场煤采购量稀少，同时临近年底，大部分参与者开始低价出货，港口价继续承压小幅下行，5500K港口平仓价降至1200元/吨以下。供应方面，节假期至今，西北地区甲醇转单价格大幅上涨，北线2050元/吨，榆林地区价格涨至2060元/吨，市场成交尚可，节后第一天，北线主流厂家竞拍价格涨至2080元/吨，榆林主流厂家竞拍涨至2100元/吨，而坑口原料煤价格延续跌势，煤制甲醇整体亏损大幅收窄，达旗地区煤制甲醇收窄至150元/吨，榆林地区厂家亏损收窄至180元/吨，随着亏损大幅收窄，预计节前亏损性减产将不会发生，同时鲲鹏60万吨新增装置成功出产品，西北供应整体稳定。需求方面，终端库存高企，鲁北下游主力企业招标价格持续压价，达旗至鲁北运费300元/吨附近，不过随着库存消耗，以及西北主流厂家竞拍价格不断上扬，鲁北主流企业招标价涨至2400元/吨，但临近年底，同时部分鲁北地炼甲醇原料库存高企，且终端产品需求疲软，预计后期招标需求释放有限。港口地区MTO需求降至往年同期最低水平，但港口库存低位徘徊，累库不及预期，同时港口某MTO有重启预期，盘面上涨带动基差持续走强，现货基差涨至70元/吨，远月基差30元/吨，现实需求低迷，但预期向好。库存方面，港口地区，伊朗由于限气影响开工率下降，进口量增幅有限，而随着MTO企业停车，进口减少，港口库存窄幅波动。企业出货依旧不畅，库存窄幅去库，但待发订单持续下滑，出货压力仍存。关注进口到港情况。综合来看，临近年底，随着甲醇现货价格跌至相对低位，市场情绪整体持续改善，一方面，下游需求略有释放，市场预期多套MTO1月份重启，同时贸易商采购积极性有所提升，支撑厂家价格整体企稳；另一方面，随着西北厂家竞拍价格不断下跌，而原料煤价格跌幅缓慢，煤制甲醇亏损不断扩大，北线主流厂家亏损超过350元/吨，榆林主流厂家亏损超过450元/吨，部分厂家已经停车检修，虽然鲲鹏60万吨新增装置开始外卖，但整体供应略有缩减，同时中东地区开工率一般，加上MTO多套停车，进口到港有限，港口库存窄幅下滑，市场整齐预期向好，但西北厂家库存偏高，甲醇上涨空间预计涨幅受限，重点关注宏观层面带来的现实端改善。（以上观点仅供参考，不做入市依据）。

研究报告全文：银河期货甲醇周报能化投资研究部张孟超投资咨询资格证号Z00177862023年1月银河能化微信公众号概述观点原料煤方面神华坑口神优系列外购价格继续下调40-60元吨坑口情绪进一步走弱港口煤价受需求拖累继续下跌一方面随着产能释放加快虽然疫情反复影响局部地区产量但鄂市与榆林地区日产均在同期高位水平中小民营矿开始停产但需求相对疲软坑口拉运车辆稀少同时多数煤矿下调出矿价促销坑口价上涨时间进一步被压缩坑口地区5500K价格跌至950元吨附近另一方面终端电厂库存高位去库日耗虽季节性回升但长协充裕去库速度偏慢市场煤采购量稀少同时临近年底大部分参与者开始低价出货港口价继续承压小幅下行5500K港口平仓价降至1200元吨以下供应方面节假期至今西北地区甲醇转单价格大幅上涨北线2050元吨榆林地区价格涨至2060元吨市场成交尚可节后第一天北线主流厂家竞拍价格涨至2080元吨榆林主流厂家竞拍涨至2100元吨而坑口原料煤价格延续跌势煤制甲醇整体亏损大幅收窄达旗地区煤制甲醇收窄至150元吨榆林地区厂家亏损收窄至180元吨随着亏损大幅收窄预计节前亏损性减产将不会发生同时鲲鹏60万吨新增装置成功出产品西北供应整体稳定需求方面终端库存高企鲁北下游主力企业招标价格持续压价达旗至鲁北运费300元吨附近不过随着库存消耗以及西北主流厂家竞拍价格不断上扬鲁北主流企业招标价涨至2400元吨但临近年底同时部分鲁北地炼甲醇原料库存高企且终端产品需求疲软预计后期招标需求释放有限港口地区MTO需求降至往年同期最低水平但港口库存低位徘徊累库不及预期同时港口某MTO有重启预期盘面上涨带动基差持续走强现货基差涨至70元吨远月基差30元吨现实需求低迷但预期向好库存方面港口地区伊朗由于限气影响开工率下降进口量增幅有限而随着MTO企业停车进口减少港口库存窄幅波动企业出货依旧不畅库存窄幅去库但待发订单持续下滑出货压力仍存关注进口到港情况综合来看临近年底随着甲醇现货价格跌至相对低位市场情绪整体持续改善一方面下游需求略有释放市场预期多套MTO1月份重启同时贸易商采购积极性有所提升支撑厂家价格整体企稳另一方面随着西北厂家竞拍价格不断下跌而原料煤价格跌幅缓慢煤制甲醇亏损不断扩大北线主流厂家亏损超过350元吨榆林主流厂家亏损超过450元吨部分厂家已经停车检修虽然鲲鹏60万吨新增装置开始外卖但整体供应略有缩减同时中东地区开工率一般加上MTO多套停车进口到港有限港口库存窄幅下滑市场整齐预期向好但西北厂家库存偏高甲醇上涨空间预计涨幅受限重点关注宏观层面带来的现实端改善以上观点仅供参考不做入市依据GALAXYFUTURES1概述供应-国内本周甲醇开工率为6996较上周下跌032较去年同期下跌047西北地区的开工负荷为8273较上周下滑042西北地区开工负荷小幅下滑截至12月29日国内非一体化甲醇平均开工负荷为5921较上周下跌044供应-国际国际甲醇周度产量为912240吨较上周减少29880吨装置产能利用率为6985环比下降229北美因寒潮导致停车其中nat上周五停车暂未恢复koch上周五短停几日目前已恢复至8成以上供应-进口甲醇进口到港量为1503万吨较上周下跌1082万吨部分时间封航以及引航等多重因素影响卸货速度缓慢浮仓快速增量需求-MTO国内MTO开工率为7530阳煤恒通装置负荷稍有提升神华宁装置降负与青海盐湖装置停车华东地区MTO开工率4076较上周稳定周期内江浙地区装置多稳定运行需求-传统二甲醚产能利用降至752重庆万利来河南心连心装置停车德州盛德源装置短时降负醋酸产能利用率提升至7823除河南龙宇外所有企业已全部恢复生产甲醛开工率降至3032恒运化工镇江李长荣广汉华源河北凯跃装置停车金沂蒙山东联亿济宁恒盈兰考汇通广西鲁桥广东利而安装置降负运行需求-直销西北地区甲醇样本生产企业周度签单量不含长约总计590万吨较上一统计日增加298万吨库存-企业甲醇生产企业库存5151万吨较上期增加038万吨样本企业订单待发2793万吨较上期增加164万吨库存-港口甲醇港口库存在6206万吨较上周减少242万吨华东去库188万吨华南去库减少054万吨进口计划仍存但部分时间封航以及疫情等多重影响卸货速度缓慢港口浮仓逐步增量华东均有缩减华南港口库存窄幅去库主要表现在福建地区周内暂无船货抵港下游正常消耗状态下库存止增转降而广东地区周内进口及内贸均补充供应主流库区提货较上周略有缩减库存有所累积估值利润方面西北地区化工煤弱稳甲醇价格止跌上涨内蒙地区煤制甲醇亏损250元吨陕北地区煤制亏损300元吨价差方面港口-北线价差扩大至700元吨港口-鲁北价差扩大至370元吨MTO亏损扩大至533元吨基差走70元吨GALAXYFUTURES21综述现货期货太仓宁波鲁南鲁北河北南线北线陕北山西河南川渝进口2021-01-02NANANANANANANANANANANANANA2022-01-03NANANANANANANANANANANANANA2022-11-3025932710283026702630255022202250224024302570251026222022-12-03NANANANANANANANANANANANANA2022-12-0724512600271024802420240020202020204022502440240025582022-12-10NANANANANANANANANANANANANA2022-12-1325422670277024202380240020502060208022602450246025082022-12-1625672640273024502380240020602060209022702460240025512022-12-1925712620272024502380238020602060209022502460240025492022-12-2225312580266023602320233019902000201021802430240025482022-12-25NANANANANANANANANANANANANA2022-12-2925682630273022502230220019201900193020702310235025932022-12-302653267027302300230022001960190019602070231023502587山西陕北内蒙天然进口CTO一MA制MA制MA制乙MA制MTO综MTO单传统下利润煤制煤制煤制气制利润体化EOEG烯丙烯合利润品利润游加权2021-01-02NANANANANANANANANANANANANA2022-01-03NANANANANANANANANANANANANA2022-11-30-88-85-18766688186-1627-2558-2135-644-217-794-662022-12-03NANANANANANANANANANANANANA2022-12-07-298-379-53855642-199-1372-2386-1782-259-96-6841252022-12-10NANANANANANANANANANANANANA2022-12-13-288-339-524616162-287-1534-2308-1992-440-155-6331272022-12-16-265-288-49855689-199-1465-2251-1850-263-105-622982022-12-19-285-288-49855671-199-1418-2269-1778-211-82-608-112022-12-22-325-368-56355632-374-1326-2208-1661-207-62-599-442022-12-25NANANANANANANANANANANANANA2022-12-29-350-381-61750637-430-1442-2318-1914-537-156-704-712022-12-30-350-351-59750683-430-1534-2393-2082-740-215-751-108GALAXYFUTURES32现货价格太仓2670110内蒙1960-GALAXYFUTURES43仓单与套利GALAXYFUTURES54基差GALAXYFUTURES65运费GALAXYFUTURES76区域价差GALAXYFUTURES87煤价GALAXYFUTURES98利润GALAXYFUTURES109下游利润GALAXYFUTURES1110盘面MTO利润GALAXYFUTURES1211MTO单体利润GALAXYFUTURES1312MTO精细化利润GALAXYFUTURES1413传统下游利润GALAXYFUTURES1514甲醇供应-开工率GALAXYFUTURES1614甲醇供应-国际GALAXYFUTURES1715甲醇供应-国内产量GALAXYFUTURES1816MTO开工率GALAXYFUTURES19