核心观点：
　　11月冰箱内销小幅下滑，外销压力较大。根据产业在线数据，2022年11月冰箱产量为623万台，同比-8.7%。销量为613万台，同比-19.2%。其中内销销量为387万台，同比-1.7%，增速环比-6.8pct（10月内销销量384万台，同比+5.1%）；外销销量为229万台，同比-37.4%，增速环比+3.3pct（10月外销销量为219万台，同比-40.7%）。
　　11月洗衣机内外销跌幅均扩大。根据产业在线数据，2022年11月洗衣机产量为594万台，同比-13.2%。销量为594万台，同比-12.7%。其中内销销量为354万台，同比-15.3%，增速环比-2.9pct（10月内销销量400万台，同比-12.4%）；外销销量240万台，同比-8.7%，增速环比-7.6pct（10月外销销量242万台，同比-1.1%）。
　　投资建议：推荐基本面较稳的白电龙头海尔智家、美的集团、海信家电；近期受益政策催化有望估值修复的厨电龙头老板电器、亿田智能；自下而上优选增长较好的小家电龙头小熊电器、新宝股份。
　　一周行情回顾（2022.12.26-2022.12.30）：沪深300指数周度上涨1.1%，家电板块表现处于全行业中下游水平，下跌0.7%，视听器材指数（申万）上涨0.1%，白电指数（申万）下跌1.1%。
　　奥维云网2022W52（2022.12.19-2022.12.25）零售数据：空调：线下销量YoY-48.6%（环比-2.6%），线上销量YoY-8.7%（环比-48.1%）。冰箱：线下销量YoY-50.0%（环比-5.9%），线上销量YoY-7.0%（环比-39.5%）。洗衣机：线下销量YoY-50.6%（环比-1.6%），线上销量YoY+3.5%（环比-38.1%）。油烟机：线下销量YoY-48.7%（环比+2.6%），线上销量YoY-11.5%（环比-41.6%）。
　　风险提示：原材料价格上涨；汇率大幅波动；行业需求趋弱。
　　

研究报告全文：TablePage投资策略周报家用电器证券研究报告家用电器行业TableTitleTableGrade行业评级持有前次评级持有11月冰洗内外销均下滑跌幅环比扩大报告日期2023-01-02TableSummary相对市场表现TablePicQuote核心观点11月冰箱内销小幅下滑外销压力较大根据产业在线数据2022年311月冰箱产量为623万台同比-87销量为613万台同比-192-401-2203-2205-2207-2209-2211-22其中内销销量为387万台同比-17增速环比-68pct10月内销-11销量384万台同比51外销销量为229万台同比-374-18增速环比33pct10月外销销量为219万台同比-407-2511月洗衣机内外销跌幅均扩大根据产业在线数据2022年11月洗-32家用电器沪深衣机产量为594万台同比-132销量为594万台同比-127300其中内销销量为万台同比增速环比月内销354-153-29pct10销量400万台同比-124外销销量240万台同比-87增分析师TableAuthor曾婵速环比-76pct10月外销销量242万台同比-11SAC执证号S0260517050002投资建议推荐基本面较稳的白电龙头海尔智家美的集团海信家SFCCENoBNV293电近期受益政策催化有望估值修复的厨电龙头老板电器亿田智能0755-82771936自下而上优选增长较好的小家电龙头小熊电器新宝股份zengchangfcomcn一周行情回顾20221226-20221230沪深300指数周度上涨11家电板块表现处于全行业中下游水平下跌07视听器材指相关研究TableDocReport数申万上涨01白电指数申万下跌11家用电器行业以史为鉴新2022-12-28奥维云网2022W5220221219-20221225零售数据空调线下一轮地产刺激政策下大家销量YoY-486环比-26线上销量YoY-87环比-481电需求有望改善冰箱线下销量YoY-500环比-59线上销量YoY-70环家用电器行业11月空调内销2022-12-25比-395洗衣机线下销量YoY-506环比-16线上销量承压外销有所回暖YoY35环比-381油烟机线下销量YoY-487环比26家用电器行业防疫地产政2022-12-11线上销量YoY-115环比-416策频出利好家电估值修复风险提示原材料价格上涨汇率大幅波动行业需求趋弱联系人TableContac陈尧ts021-38003800shchenyaogfcomcn识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明118TablePageText投资策略周报家用电器重点公司估值和财务分析表最新最近合理价值EPS元PExEVEBITDAxROE股票简称股票代码货币评级收盘价报告日期元股2022E2023E2022E2023E2022E2023E2022E2023E海尔智家600690SH人民币244620221030买入28421641891494129196777816291621海尔智家06690HK港币266020221030买入27801641891431123792274116291621美的集团000333SZ人民币518020221030买入61504304731204109591376419221734海信家电000921SZ人民币131720221029增持15301071181233111925023712921320新宝股份002705SZ人民币166520221029买入19931361531222108645839415631496小熊电器002959SZ人民币603220221029买入6072235276257121831336110215041503老板电器002508SZ人民币277620221029买入246619120614521351104788118201636亿田智能300911SZ人民币461420221029增持4190203234227619731623127015481515数据来源Wind广发证券发展研究中心备注表中收盘价为20221230收盘价海尔智家H股业绩预测货币单位为人民币识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明218TablePageText投资策略周报家用电器目录一投资建议5二一周行情回顾20221226-202212309三2022W5220221219-20221225行业主要品类线上线下单周及累计数据回顾9四行业回顾12一行业动态商务部促进家电家居消费推动绿色智能家电下乡和以旧换新中国取暖器走俏海外欧洲订单增长迅速12二公司动态首批搭载中国芯美菱冰箱下线13三原材料价格及汇率变动15五风险提示16识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明318TablePageText投资策略周报家用电器图表索引图111月冰箱销量同比-1885图211月冰箱内销销量同比-175图311月冰箱外销销量同比-3746图411月洗衣机销量同比-1276图511月洗衣机内销销量同比-1537图611月洗衣机外销销量同比-877图7周度家电板块下跌079图82022W5220221219-20221225单周销量同比线下销量仅集成灶同比上升10图92022W5220221219-20221225单周销量同比电蒸锅线下销量同比大幅度上升10图102022W5220221219-20221225单周销量同比除洗衣机外线上销量同比均下降10图112022W5220221219-20221225单周均价空调线上线下价差最小11图122022W5220221219-20221225单周均价同比除洗衣机外线下均价均同比上升11图132022W52202211-20221225累计销量同比线下销量维持同比下降状态线上销量仅冰箱同比上升11图142022W52202211-20221225累计均价空调线上线下价差最小11图152022W52202211-20221225累计均价同比除冰箱外各品类家电线下均价均同比提升11图16LME铜价格美元吨周度上涨0915图17LME铝价格美元吨周度上涨0815图18冷轧板卷价格人民币元吨周度下跌0415图19布伦特原油期货美元桶周度上涨2415图20面板价格截至2022年12月主要尺寸面板价格美元片略有回升15图21汇率跟踪周度人民币升值周度末1美元69514人民币前一周末1美元69870人民币15表1覆盖公司盈利预测及估值8表2周度家电指数跑输市场18pct9识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明418TablePageText投资策略周报家用电器一投资建议11月冰箱内销小幅下滑外销仍有压力根据产业在线数据2022年11月冰箱产量为623万台同比-87销量为613万台同比-192其中内销销量为387万台同比-17增速环比-68pct10月内销销量384万台同比51外销销量为229万台同比-374增速环比33pct10月外销销量为219万台同比-407从2022年1-11月累计销量来看内外销均下滑根据产业在线数据2022年1-11月冰箱累计产量为6951万台同比-116累计销量为6983万台同比-119其中累计内销销量为3782万台同比-29累计外销销量为3202万台同比-207图111月冰箱销量同比-188120100806040200-20-401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022年YOY2021年YOY数据来源产业在线广发证券发展研究中心图211月冰箱内销销量同比-17100806040200-20-401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022年YOY2021年YOY数据来源产业在线广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明518TablePageText投资策略周报家用电器图311月冰箱外销销量同比-374140120100806040200-20-40-601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022年YOY2021年YOY数据来源产业在线广发证券发展研究中心11月洗衣机内外销跌幅均扩大根据产业在线数据2022年11月洗衣机产量为594万台同比-132销量为594万台同比-127其中内销销量为354万台同比-153增速环比-29pct10月内销销量400万台同比-124外销销量240万台同比-87增速环比-76pct10月外销销量242万台同比-11从2022年1-11月累计销量来看洗衣机大个位数下滑根据产业在线数据2022年1-11月洗衣机累计产量为6267万台同比-78累计销量6288万台同比-78其中累计内销销量3710万台同比-80累计外销销量为2578万台同比-74图411月洗衣机销量同比-127120100806040200-20-401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022年YOY2021年YOY数据来源产业在线广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明618TablePageText投资策略周报家用电器图511月洗衣机内销销量同比-153806040200-20-401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022年YOY2021年YOY数据来源产业在线广发证券发展研究中心图611月洗衣机外销销量同比-87200150100500-501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022年YOY2021年YOY数据来源产业在线广发证券发展研究中心投资建议推荐基本面较稳的白电龙头海尔智家美的集团海信家电近期受益政策催化有望估值修复的厨电龙头老板电器亿田智能自下而上优选增长较好的小家电龙头小熊电器新宝股份识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明718TablePageText投资策略周报家用电器表1覆盖公司盈利预测及估值EPS元股归母净利润增速PEx股价公司代码公司简称评级货币元股21A22E23E21A22E23E21A22E23E000333SZ美的集团买入5180人民币4094304735510175120109600690SH海尔智家买入2446人民币139164189471816211149129000921SZ海信家电增持1317人民币071107118-38501020912311201691HKJS环球生活买入877港币09408008922-15111331099802148HKVESYNC增持483港币057081099-2441221635949002959SZ小熊电器买入6032人民币181235276-342918349257218002705SZ新宝股份买入1665人民币096136153-294213255122109002242SZ九阳股份增持1648人民币097070082-21-2817217236201002032SZ苏泊尔买入4946人民币240253266555244195186300824SZ北鼎股份增持890人民币0500190338-4375247470269603868SH飞科电器增持6733人民币14721926804922291308251603355SH莱克电气增持2804人民币087107127532219323263222603486SH科沃斯增持7294人民币351286343214-1820425255212688169SH石头科技买入24775人民币2099116412842-2210276213193688696SH极米科技增持16620人民币967760887801017405219187688793SH倍轻松持有4903人民币149-05013330-134365692-977369002508SZ老板电器买入2776人民币140191206-20368252145135300911SZ亿田智能增持4614人民币19420323446415419228197300894SZ火星人增持2528人民币09308110437-1328519311243605336SH帅丰电器增持1482人民币17410911827-198144136126603195SH公牛集团增持14326人民币46250358420916356285245603515SH欧普照明增持1548人民币12010311413-1410168150136002050SZ三花智控买入2122人民币047064083153630533333257数据来源Wind广发证券发展研究中心注表中股价为20221230收盘价盈利预测中所有公司2022-2023年预测数据与广发外发报告一致识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明818TablePageText投资策略周报家用电器二一周行情回顾20221226-20221230图7周度家电板块下跌071501005000-50-100-15012月以来涨跌幅周度涨跌幅数据来源Wind广发证券发展研究中心注均为申万行业指数口径周度数据统计范围2022121-20221230表2周度家电指数跑输市场18pct周度涨幅周度跑赢市场百分点12月以来涨幅2022年以来涨幅沪深3001105-216家用电器-07-1810-209视听器材申万01-11-52-128白色家电申万-11-2239-231数据来源Wind广发证券发展研究中心注周度数据统计范围20221226-20221230三2022W5220221219-20221225行业主要品类线上线下单周及累计数据回顾奥维云网AVC周度数据空调线下销量YoY-486线上销量YoY-87冰箱线下销量YoY-500线上销量YoY-70洗衣机线下销量YoY-506线上销量YoY35干衣机线下销量YoY-391线上销量YoY-00厨房大电方面油烟机线下销量YoY-487线上销量YoY-115燃气灶线下销量YoY-500线上销量YoY-35洗碗机线下销量YoY-207线上销量YoY-29厨房小家电方面电蒸锅线下销量YoY1270线上销量YoY-41破壁机线下销量YoY-565线上销量YoY-236识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明918TablePageText投资策略周报家用电器图82022W5220221219-20221225单周销量同比线下销量仅集成灶同比上升6040200-20-40-60线下销量同比线上销量同比数据来源奥维云网广发证券发展研究中心图92022W5220221219-20221225单周销量同比电蒸锅线下销量同比大幅度上升150100500-50-100线下销量同比线上销量同比数据来源奥维云网广发证券发展研究中心图102022W5220221219-20221225单周销量同比除洗衣机外线上销量同比均下降1040-10-9-7-20-12-30-40-50-49-50-51-49-60空调冰箱洗衣机油烟机线下销量YoY线上销量YoY数据来源奥维云网广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1018TablePageText投资策略周报家用电器图112022W5220221219-20221225单周均价图122022W5220221219-20221225单周均空调线上线下价差最小价同比除洗衣机外线下均价均同比上升70006402860005645000433243391540722400031222300026120200015231475-2-4-21000-3-60-8-6空调冰箱洗衣机油烟机-10-8线下均价元线上均价元空调冰箱洗衣机油烟机线下均价YoY线上均价YoY数据来源奥维云网广发证券发展研究中心数据来源奥维云网广发证券发展研究中心图132022W52202211-20221225累计销量同比线下销量维持同比下降状态线上销量仅冰箱同比上升520-5-2-1-4-10-15-20-25-30-25-26-28-35-30空调冰箱洗衣机油烟机线下销量YoY线上销量YoY数据来源奥维云网广发证券发展研究中心图142022W52202211-20221225累计均价图152022W52202211-20221225累计均价空调线上线下价差最小同比除冰箱外各品类家电线下均价均同比提升7000630614136000121050004101415439791094000303486300023656167316013200043110002000空调冰箱洗衣机油烟机空调冰箱洗衣机油烟机线下均价元线上均价元线下均价YoY线上均价YoY数据来源奥维云网广发证券发展研究中心数据来源奥维云网广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1118TablePageText投资策略周报家用电器四行业回顾一行业动态商务部促进家电家居消费推动绿色智能家电下乡和以旧换新中国取暖器走俏海外欧洲订单增长迅速1商务部促进家电家居消费推动绿色智能家电下乡和以旧换新日前召开的中央经济工作会议部署明年经济工作任务时将着力扩大国内需求摆在首位并特别强调要把恢复和扩大消费摆在优先位置12月29日商务部新闻发言人对此表示将努力恢复和扩大消费不断增强消费对经济发展的基础性作用一是巩固提升传统消费商务部将着力稳定汽车消费支持新能源汽车购买使用加快活跃二手车市场支持餐饮等行业恢复发展促进家电家居消费推动绿色智能家电下乡和以旧换新二是加快发展新型消费将促进新业态新模式健康有序发展推动生活服务数字化转型促进线上线下融合顺应消费升级趋势促进绿色消费智能消费健康消费发展首店首发经济打造更多消费新场景释放消费新活力三是优化消费平台载体城市方面将加快推进国际消费中心城市培育建设推进步行街改造提升统筹开展智慧商圈智慧商店示范创建加快建设一刻钟便民生活圈农村方面加快推进县域商业体系建设此外还将适时组织开展系列促消费活动促进消费持续恢复新闻来源中国家电网2中国取暖器走俏海外欧洲订单增长迅速今年冬天在希腊德国等欧洲国家相比于壁炉等传统取暖方式越来越多的人选择电热毯等经济实惠的取暖设备欧洲订单增长迅速有世界超市之称的义乌可以说是中国外贸的晴雨表义乌商家第一时间获悉今年欧洲对取暖器的迫切需求走进义乌国际商贸城日用百货区块电暖器暖风机等款式新颖品类多样的取暖设备一应俱全价格从百余元至上千元不等金菊仙是义乌国际商贸城的一名商户经营着一家10平方米左右的店铺货架上摆满各式各样的电风扇取暖器电蚊拍等小家电主营取暖器中一款小巧的白色取暖器人气很高取暖器的功能很简单两个旋转式开关一个用来调整温度另一个用来定时该款取暖器今年卖出几万单仅9月就卖了1万多台是2021年同期的2倍增量大部分来自欧洲金菊仙说在义乌开店20多年的她没有想到往年主要出口到东南亚中东地区的取暖器今年在欧洲卖这么火而且都是客户主动找上门的订单由于欧洲能源紧张自家低功率的暖风机价格也不贵格外受欢迎这次取暖器畅销欧洲的效应持续时间长由于取暖器的运输需要时间往年最迟到9月取暖器的出口订单基本就没有了金菊仙介绍今年除了商品销售量有所增长销售期也明显延长订单一直排到入冬识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1218TablePageText投资策略周报家用电器浙江慈溪被称为家电之都集聚众多电加热类产品工厂当地100多家取暖器企业所生产的产品出口量占全国近13走进位于慈溪的浙江久友电器科技有限公司安装冲压装配检验贴标装箱车间内工人正井然有序忙碌着经过20几个步骤一台取暖器走下生产线据宁波海关统计今年前三季度慈溪取暖器出口4062亿元同比增长126其中出口欧盟1867亿元同比增长348品牌建设永不止步慈溪市是中国家电四大主产地之一拥有空调冰箱洗衣机电风扇等20多个细分行业各类家电整机企业总计超2000家往年慈溪也经常有爆款出口产品比如去年慈溪出口空气炸锅金额超64亿元慈溪市经信局技术改造与进步科科长胡泽对记者说然而慈溪的家电企业大部分仍属于中小企业叫得响的品牌并不多仍存在产业结构层次欠合理目标市场低端等问题取暖器等国产电器如何从网红走向长红从长远来看企业需要持续发力自主品牌建设不断提升海外市场占有率赛迪研究院战略研究中心研究室主任孙海尧说下一步提升区域品牌认可度夯实用户群体基础是中国家电企业阔步走出去的重要路径虽然今年的订单翻倍增长但考虑到企业目前在欧洲还没建立起完整的售后服务体系我们对接单还是有所控制的浙江中广电器集团海外营销中心总经理刘丽萍介绍企业不追求产品销量的一时增长而是希望加快建设海外网络在欧洲布局销售中心售后服务中心海外仓等打造品牌效应得益于充分而完善的产业配套体系慈溪在电熨斗空气炸锅电暖器等电热类产品上已形成具有竞争力的产业链一些企业家介绍在慈溪生产一台取暖器可以就地取材无论是开关还是暖气片都可在本地找到货源为了加快发展智能家电支柱产业集群慈溪今年出台了慈溪市建设全球小家电创新中心行动方案以创新驱动为引领推动家电产业向产业智能绿色化创意时尚化产品品牌化方向发展我们将打造切实有效的创新设计研发检测公共服务平台强化品牌建设构建让有创新力竞争力的好企业脱颖而出的良好生态胡泽说新闻来源中国家电网二公司动态首批搭载中国芯美菱冰箱下线12月28日搭载长虹芯片的首批美菱冰箱整机在绵阳正式下线同时也预示着搭载全球首颗RISC-V架构40nme-Flash工艺国产全自主知识产权的MCU芯片冰箱在美菱诞生家电装上最强大脑高端制造迎来全新发展阶段伴随长虹智控一代MCU芯片的问世中国品牌实现了芯片完全自主研发并首次应用在家电领域搭载中国芯的美菱冰箱向内打通了芯片在制造业的深度应用向外则彰显了国产芯片发展的全面提速提升数字化水平建设工业互联网工厂标杆家电搭载芯片不仅有助于进一步优化产品性能和能效从掌握主导权的角度来说家电巨头自研芯片也是必然之举大幅提高家电核心零部件的自给率提升识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1318TablePageText投资策略周报家用电器产品整体性能业内人士分析称MCU芯片在美菱冰箱整机上的正式大批量下线应用贯穿了产业上下游垂直产业链整合的产业协同优势显露无疑那么装上MCU芯片的家电究竟有何优势MCU芯片在冰箱性能的提升和噪音的降低上效果非常显著变频冰箱生产成本达到与定频冰箱同等实现了真正意义上的低成本高性能此外在冰箱整体性能得到优化的同时MCU芯片的应用让冰箱整机更薄有效空间更大如针对同款221型号冰箱使用芯片前后内部容积增加约14L有效提升容积率覆盖性能结构到成本芯片促使冰箱全面升级美菱技术相关负责人给出了答案首批装机应用长虹智能控制MCU芯片的美菱冰箱都属于中端产品目前已经计划了50万套的装机量MCU芯片是基于对整机的深度理解在确保整机系统最优情况下来定义芯片的性能工艺参数和功能等全方位赋能产品让产品拥有更好性能相信50万只是一个新起点众所周知美菱5G智慧工厂通过5G技术的深度应用已然树立了制造行业的数字化典范如今加之芯片的高强度赋能家电拥有了最强大脑从硬件到软件全面加持依托高品质产品输出旨在为用户打造更卓越的使用体验依托科技和数字化赋能美菱将持续输出高品质产品加速中国制造业高质量发展进程让更多搭载中国芯的家电产品走向全球新闻来源艾肯家电网识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1418TablePageText投资策略周报家用电器三原材料价格及汇率变动图16LME铜价格美元吨周度上涨09图17LME铝价格美元吨周度上涨084400115001050039009500340085002900750024006500550019004500140019-0319-0820-0120-0620-1121-0421-0922-0222-0722-1219-0319-0820-0120-0620-1121-0421-0922-0222-0722-12数据来源wind广发证券发展研究中心数据来源wind广发证券发展研究中心图18冷轧板卷价格人民币元吨周度下跌04图19布伦特原油期货美元桶周度上涨2481001357600115710066009561007556005100554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