核心观点：
　　推荐：华能国际+华电国际+国电电力+皖能电力+福能股份+宝新能源
　　首批绿电REITs申报，提升估值并助力扩表。12月30日新增三只公募REITs申报受理，其中两只为绿电项目（国电投海风项目、京能光伏项目）。我们认为新能源公募REITs意义有三，一是盘活存量资产加快资产周转速度：以往公用事业运营项目运行周期长达为20-30年、资产长期沉淀，而公募REITs要求运行3年以上即可申报，大幅提高资产周转率；二是提速装机并提供轻资产扩张路径：两项目分别大额募资75.1、29.1亿元，考虑偿还债权后募投绿电项目规模达2.64GW、1.51GW，REITs在提供融资渠道同时，又打造了轻资产扩张模式；三是绿电价值更加明晰：两单增值率分别为24.8%、22.6%，项目估值/2023预计净利润分别为30.4、17.0倍，尤其是在当前市场对绿电估值不明晰的节点，赋予市场估值视角。伴随更多绿电REITs逐步进入市场，我们认为盘活资产-加速装机-提升估值的成长闭环将持续演绎。
　　煤、硅、电价三要素持续改善，火电股加速演绎“时间的煤硅”。（1）电煤：秦皇岛Q5500最新报价1203元/吨，相较11月高点回落396元/吨（降幅达24.8%）；（2）硅料：12月28日166、182、210mm单晶硅片现货价格分别为4.50、4.95、6.70元/片，较7月末高位降幅达28.7%、34.7%、33.1%；（3）电价：广东2023年年度交易火电成交均价0.554元/千瓦时，上浮比例达19.63%（去年仅为7.34%），绿电环境溢价0.021元/千瓦时。正如我们在2023年度策略《时间的煤硅》中所判断，我们认为煤、硅、电价三要素将持续改善，将缓解年内火电大幅亏损、绿电装机低预期的现状。展望2023，火电燃煤标杆上浮持续+容量电价体系有望出台，叠加电煤、硅料供需改善，电力股的盈利有望重塑、成长预期将向上打开。
　　电力企业基本面恢复预期持续强化，本周GFGY指数上涨4.65%。伴随本周煤价、硅价快速回落，市场对电力企业盈利改善及新能源装机增长预期持续增强，本周GF火、绿、水电指数分别上涨7.29%、5.03%、4.14%。我们认为电力板块可以作为煤、硅的承载体，具备资金容量的同时当前亦被市场显著忽视，基本面+资金面双重改善有望呈现。
　　时间的煤硅——电力股的盈利有望重塑、成长预期向上打开。看好全国性火电龙头：华电国际（A）/华电国际电力股份（H）、华能国际（A）/华能国际电力股份（H）、国电电力及区域龙头宝新能源、皖能电力、福能股份，关注内蒙华电。
　　风险提示。煤价大幅波动；来水不及预期；风电光伏等绿电装机增长不达预期；用电量需求增长不及预期的风险。
　　

研究报告全文：TablePage跟踪分析公用事业证券研究报告公用事业行业TableTitle深度跟踪TableGrade行业评级买入前次评级买入新能源REITs提升估值助力扩表时间的煤硅加速演绎报告日期2023-01-02TableSummary相对市场表现TablePicQuote核心观点推荐华能国际华电国际国电电力皖能电力福能股份宝新能源0012203220522072209221122首批绿电REITs申报提升估值并助力扩表12月30日新增三只公-6募REITs申报受理其中两只为绿电项目国电投海风项目京能光-11伏项目我们认为新能源公募REITs意义有三一是盘活存量资产加-17快资产周转速度以往公用事业运营项目运行周期长达为20-30年-23资产长期沉淀而公募REITs要求运行3年以上即可申报大幅提高-29资产周转率二是提速装机并提供轻资产扩张路径两项目分别大额公用事业沪深300募资亿元考虑偿还债权后募投绿电项目规模达751291264GW151GWREITs在提供融资渠道同时又打造了轻资产扩张模式三分析师TableAuthor郭鹏是绿电价值更加明晰两单增值率分别为248226项目估值SAC执证号S02605140300032023预计净利润分别为304170倍尤其是在当前市场对绿电估SFCCENoBNX688值不明晰的节点赋予市场估值视角伴随更多绿电REITs逐步进入021-38003655市场我们认为盘活资产-加速装机-提升估值的成长闭环将持续演绎guopenggfcomcn煤硅电价三要素持续改善火电股加速演绎时间的煤硅1分析师姜涛电煤秦皇岛Q5500最新报价1203元吨相较11月高点回落396SAC执证号S0260521070002元吨降幅达2482硅料12月28日166182210mm单021-38003624晶硅片现货价格分别为450495670元片较7月末高位降幅达shjiangtaogfcomcn2873473313电价广东2023年年度交易火电成交请注意姜涛并非香港证券及期货事务监察委员会的注册均价0554元千瓦时上浮比例达1963去年仅为734绿电持牌人不可在香港从事受监管活动环境溢价0021元千瓦时正如我们在2023年度策略时间的煤硅TableDocReport中所判断我们认为煤硅电价三要素将持续改善将缓解年内火电相关研究大幅亏损绿电装机低预期的现状展望2023火电燃煤标杆上浮持公用事业行业深度跟踪煤2022-12-25续容量电价体系有望出台叠加电煤硅料供需改善电力股的盈利硅电价三要素如期改善有望重塑成长预期将向上打开火电价值提升在即电力企业基本面恢复预期持续强化本周GFGY指数上涨465伴公用事业月报加快能源基建2022-12-18随本周煤价硅价快速回落市场对电力企业盈利改善及新能源装机增电改挖掘电力内需价值长预期持续增强本周GF火绿水电指数分别上涨729503公用事业行业深度跟踪看好2022-12-11414我们认为电力板块可以作为煤硅的承载体具备资金容量的煤硅电价三要素改善背景下同时当前亦被市场显著忽视基本面资金面双重改善有望呈现的火电投资机会时间的煤硅电力股的盈利有望重塑成长预期向上打开看好全国性火电龙头华电国际A华电国际电力股份H华能国际联系人TableContacts许子怡021-38003618A华能国际电力股份H国电电力及区域龙头宝新能源皖能xuziyigfcomcn电力福能股份关注内蒙华电联系人郝兆升021-38003800haozhaoshenggfcomcn风险提示煤价大幅波动来水不及预期风电光伏等绿电装机增长不达预期用电量需求增长不及预期的风险识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明124TablePageText跟踪分析公用事业重点公司估值和财务分析表Tableimpcom最新最近合理价值EPS元PExEVEBITDAxROE股票简称股票代码货币评级收盘价报告日期元股2022E2023E2022E2023E2022E2023E2022E2023E华能国际600011SHCNY76120221027买入904-021060-1268434219-320850华能国际00902HKHKD36920221027买入409-021060-547188095-320850电力股份华电国际600027SHCNY58820221106买入67903905215081131416374580730华电国际01071HKHKD32320221106买入321039052743553204184580730电力股份国电电力600795SHCNY42720221025买入597037044115497017515212601290皖能电力000543SZCNY44820221028买入75002803716001211410324480600福能股份600483SHCNY105820221124买入168211212594584649244511301110宝新能源000690SZCNY65020221206买入767020051325012751198700380880青达环保688501SHCNY258520221026买入387207111136412329237616318101130ST龙净600388SHCNY146520220317买入15061001231465119190473813201390数据来源Wind广发证券发展研究中心备注表中估值指标按照最新收盘价计算识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明224TablePageText跟踪分析公用事业目录索引一首批新能源REITS申报受理加速存量资产盘活6一首批新能源REITS申报受理加速存量资产盘活6二煤硅电价三要素持续改善火电价值提升在即9二本周政策回顾四川发布2023年电力交易方案津鲁两地深化碳达峰实施计划13三行业高频数据跟踪14一本周煤价持续回落江浙沪地区电厂负荷率同比提升14二天然气海外气价有所回落国内陆气价格持续下降17四行业个股重点公告及板块行情跟踪19一个股动态跟踪佛燃能源永泰能源吉电股份湖北能源19二板块行情跟踪估值正处2010年以来中低位关注估值重塑机遇19三板块及个股行情跟踪21五风险提示21识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明324TablePageText跟踪分析公用事业图表索引图1基础设施公募REITs受理-发行-扩募时间节点一览6图2公募REITs带动投资-运营-REITs-再投资并购的良性扩张加速形成8图3煤硅电价三要素均持续改善9图42022年至今国家加大电煤中长期合同监管力度11图52022年1-9月原煤单月产量基本保持10以上的同比增速11图6我国年内进口动力煤同比下挫近2012图77月以来我国单月进口动力煤数量持续恢复12图8近期单晶用料价格大幅回落12图9近期单晶硅片价格大幅回落12图10秦皇岛5500大卡动力煤市场价格元吨14图11环渤海动力煤综合平均价格5500k15图12各港口价格指数元吨15图13广州港动力煤印尼烟煤价格情况元吨15图14部分产地动力煤车板价格情况元吨15图15山东电力交易中心中长期交易情况16图16山东电力交易中心现货日前交易情况16图17广东电力交易中心现货日前交易情况单位元兆瓦时17图18江浙沪地区电厂负荷率波动情况17图19广东福建山东地区电厂负荷率波动情况17图20国内LNG到岸价与出厂价元吨18图21海外天然气价格指数涨幅18图22海外天然气价格指数情况19图232019年至今GFGY指数走势基本弱于大盘指数20图24GFGY指数2021年8月至今走势反超大盘20图25GFGY板块PE位于2010年以来36分位水平20图26GFGY板块PB位于2010年以来19分位水平20图27近三年公用板块涨跌幅居于各板块中游20图282022年初至今公用板块涨跌幅居于各板块中下游21图29公用事业细分板块本周涨跌幅21图30GFGY样本池个股本周涨跌幅前五名情况21表1两只新能源REITs底层项目运营情况6表2国家电投滨海公司财务报表主要科目单位亿元7表3上海电力拟将募集资金用于11个新能源项目8表4京能发展北京拟将募集资金用于6个新能源项目8表5两只新能源REITs底层资产评估增值率9识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明424TablePageText跟踪分析公用事业表620222023年度广东电力市场年度交易情况对比10表7近两周秦皇岛5500大卡动力煤10表8公用事业行业本周重要事件及政策回顾13表9山东电力交易中心本周核心数据16表10广东电力交易中心本周现货日前交易核心数据17识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明524TablePageText跟踪分析公用事业一首批新能源REITs申报受理加速存量资产盘活一首批新能源REITs申报受理加速存量资产盘活近日3只公募REITs申报受理首批新能源项目亮相近期REITs申报发行速度明显提升2022年共有15只公募REITs申报并受理并有6只公募REITs扩募获受理12月30日中信建投国电投中航京能中金湖北科技3只公募REITs申报获受理其中前2只为首批新能源项目其底层资产分别为国家电投江苏滨海北H1H2海上风电和配套运维驿站上海电力控股以及京能国际榆林光伏晶泰光伏项目中信建投国电投项目标志着以五大为代表的电力央企进军公募REITs预计未来将有更多新能源项目进入市场图1基础设施公募REITs受理-发行-扩募时间节点一览数据来源Wind广发证券发展研究中心新能源项目运营稳健符合基础设施公募REITs申报要求新能源发电项目作为能源基础设施的重要部分在双碳目标中扮演重要的角色同时新能源项目盈利稳定首批两只新能源REITs的底层项目均已并网多年享受高补贴电价针对项目公司存在大量可再生能源补贴未回收的情况中信建投国家电投公募REITs项目公司与银行签署保理业务合作协议银行平价购买公司账龄超过15年的国补应收账款中航京能公募REITs则以卖断出表的形式在年底前按照一定折扣后价格一次性卖断国补应收账款两种措施均可保证项目公司可供分配金额的稳定性表1两只新能源REITs底层项目运营情况近三年平均上网电总投资近三年平均利用小时数上网电价装机MW量并网时间亿元小时元千瓦时亿千瓦时滨海北H1海上风电项目100134323223190852016年6月滨海北H2海上风电项目400533499824960852018年6月榆林光伏项目300257744714900802017年6月识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明624TablePageText跟踪分析公用事业晶泰光伏项目10088211311321002015年5月数据来源中信建投国家电投新能源封闭式基础设施证券投资基金招募说明书草案中航京能光伏封闭式基础设施证券投资基金招募说明书草案广发证券发展研究中心表2国家电投滨海公司财务报表主要科目单位亿元资产负债表2019202020212022H1货币资金079117088702应收账款983107715231195固定资产5322507629152814使用权资产--19151860资产总计7039678074527490短期借款1295610030-应付账款233069087103应付股利003160160889一年内到期的非流动负债514555446328长期借款1601247417151844租赁负债--595508负债合计5353499132873898所有者权益合计1686178941653592利润表2019202020212022H1一营业收入8718491052491减营业成本326347416205财务费用191206195062二营业利润353296428239三利润总额353296428239四净利润345290376203毛利率626591605583净利率396341358413现金流量表2019202020212022H1经营活动产生的现金流量净额590795608820投资活动产生的现金流量净额-673-322-668046筹资活动产生的现金流量净额094-420032-252数据来源中信建投国家电投新能源封闭式基础设施证券投资基金招募说明书草案广发证券发展研究中心公募REITs带动投资-运营-REITs-再投资并购的良性扩张加速形成盘活资产-加速装机-提升估值的成长闭环将持续演绎本次上海电力拟将募集资金用于11个新能源项目投资其中2个风电项目9个光伏项目合计装机达264GW预计投入募集资金2266亿元京能发展北京拟将募集资金用于6个新能源项目合计装机151GW预计投入募集资金645亿元在预期新能源装机快速增长可识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明724TablePageText跟踪分析公用事业再生能源补贴尚未完全发放的背景下新能源REITs的发行将助力电力企业快速回笼资金投入到新的新能源项目建设中叠加近期硅料价格快速下跌光伏项目投资成本下降预计新能源装机增速有望提升成长预期持续打开图2公募REITs带动投资-运营-REITs-再投资并购的良性扩张加速形成数据来源广发证券发展研究中心表3上海电力拟将募集资金用于11个新能源项目募投项目装机MW总投资亿元项目资本金亿元拟使用募集资金亿元国家电投江阴利港市场化集中式光伏发电项目100509102071国家电投江苏省东辛农场市场化集中式光伏发电项目4001561312159国家电投淮阴区高家堰镇渔光互补光伏发电项目100521104042国家电投宜兴徐舍A区集中式光伏发电项目107568114041国家电投盐都楼王80MW集中式光伏发电项目80279056056宜兴市杨巷分散式风电场项目429374075034国家电投宜兴杨巷80MW渔光互补光伏发电项目80376076034国家电投集团宜兴杨巷二期光伏发电项目50268054024国家电投江苏省白马湖农场市场化集中式光伏发电项目80341068035苏北海上风电项目100070211421农垦光伏四期项目600228684349合计263991407737452266数据来源中信建投国家电投新能源封闭式基础设施证券投资基金招募说明书草案广发证券发展研究中心表4京能发展北京拟将募集资金用于6个新能源项目募投项目装机MW总投资亿元项目资本金亿元拟使用募集资金亿元山东日照五莲县宁旭200MW平价光伏项目200923185109云南昆明寻甸县60MW一期20MW分布式光伏项目20086026023广西百色平果300MW农光互补项目一期150MW1506021212海南琼海100MW农业大棚光伏发电项目10054310905山东威海南海新区纽莱395MW分布式光伏项目395171051016通辽科左后旗新通1000MW风电项目10007481496327合计1509598051987645数据来源中航京能光伏封闭式基础设施证券投资基金招募说明书草案广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明824TablePageText跟踪分析公用事业REITs赋予市场绿电估值视角两单增值率分别为248226滨海公司京能光伏评估价值分别为75132768亿元增值率分别为248226预计2023年净利润分别为247163亿元项目估值2023年预计净利润分别为304170倍尤其是在当前市场对绿电估值不明晰的节点赋予市场更多估值视角表5两只新能源REITs底层资产评估增值率账面价值评估价值增值率2023年预计净利润项目估值2023年预计REITs名称项目公司亿元亿元亿元净利润中信建投国家电投新能国家电投集团滨海海上风力发电601875132482473040源REIT有限公司榆林市江山永宸新能源有限公司17422190257中航京能光伏REIT湖北晶泰光伏电力有限公司516578119合计225927682261631699数据来源中信建投国家电投新能源封闭式基础设施证券投资基金招募说明书草案中航京能光伏封闭式基础设施证券投资基金招募说明书草案广发证券发展研究中心二煤硅电价三要素持续改善火电价值提升在即煤硅电价三要素持续改善火电股正在演绎时间的煤硅2022年内动力煤光伏组件价格保持强势导致火电业绩及光伏装机低预期但展望2023年一方面动力煤硅料供需格局均有望改善带动燃料成本及装机成本下降另一方面伴随绿电发电量占比提升诸如容量电价分时电价浮动加大电力现货市场交易等改革政策有望加速推出无论是供需关系还是政策预期煤硅电价三要素在此时点向后看均有望迎来改善有望重塑电力股的盈利修复和成长预期图3煤硅电价三要素均持续改善数据来源Wind广发证券发展研究中心1电价广东2023年度电价达554厘千瓦时较基准价格上浮19632022年12月22日广东电力交易中心发布关于广东电力市场2023年度交易及可再生能源识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明924TablePageText跟踪分析公用事业年度交易结果其中2023年度双边协商交易成交电量242650亿千瓦时成交均价55388厘千瓦时较基准价463厘千瓦时上浮9088厘千瓦时上浮比例达19632022年度仅为734绿电交易方面2023年度绿电成交均价达52994厘千瓦时实现环境溢价2121厘千瓦时参考此次广东年度交易顶格上浮结果煤价仍在历史较高水平我们预计2023年度电价仍将高位保持帮助火电企业实现困境反转表620222023年度广东电力市场年度交易情况对比年度交易2022年度2023年度成交电量亿千瓦时2616242650双边协商成交均价厘千瓦时4970455388较基准价上浮厘千瓦时349088上浮比例7341963绿电交易2022年度2023年度成交电量亿千瓦时6791563成交均价厘千瓦时5138952994数据来源广东电力交易中心广发证券发展研究中心2电煤短期波动不扰中长期逻辑坚定看好火电盈利修复根据我们在公用事业2023年度策略时间的煤硅中的分析综合燃煤成本波动带动业绩波动为火电股价走势的核心要素近期市场煤价波动较大根据百川盈孚数据近两周秦皇岛5500大卡动力煤市场价最高1335元吨最低1203元吨下降147元吨我们认为伴随进口煤逐步恢复以及电煤管控加强长协比例提升带动综合用煤成本下降仍是大势所趋表近两周秦皇岛大卡动力煤75500日期价格元吨环比变化元吨环比变化12月19日1335-32-23412月20日1320-47-34412月21日1310-48-35312月22日1295-60-44312月23日12月25日1290-60-44412月26日1280-55-41212月27日1253-67-50812月28日1230-80-61112月29日1222-73-56412月30日1月1日1203-87-674数据来源百川盈孚广发证券发展研究中心从国内视角来看我们看好电煤管控趋严明年长协履约率提升我们认为发改委对电煤的管控仍在趋严无论是10月31日的2023年电煤中长期合同签约履约工作方案通知亦或是963新规强化保供思路不改伴随电煤中长期合同签约量由之前的26亿吨提升至29亿吨优选贸易商同时下调基准价格等我们认为电煤的管控侧持续增强坚定看好长协签约履约率提升识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1024TablePageText跟踪分析公用事业图42022年至今国家加大电煤中长期合同监管力度市场价格秦皇岛动力煤Q5500元吨年度长协价CCTD秦皇岛动力煤Q5500元吨3000202222420227620221031关于进一步完善煤炭市场价格形成机制关于请确认电煤中长期合同2023年电煤中长期合同签约履约工作方的通知303号文签约履约情况的通知案通知2400国家发改委国家发改委国家发改委认为秦皇岛港下水煤5500千卡中长期各煤炭企业发电供热企业要基准价格较2022年度下调25元吨至675元交易价格每吨570770元含税较为合严格执行国家关于电煤中长期吨签订比例中新增对动力煤资源签订1800理设定重点地区煤炭出矿环节中长期交合同的政策做到三个100量不低于75要求惩戒措施进一步升级1200600202211国家发改委963新规020217120218302021102920211228202231820225172022716202291420221113数据来源政府官网Wind百川盈孚广发证券发展研究中心国内供给侧来看原煤产量同比继续提升供应偏紧亦有望缓解2021年10月国务院出台多项措施保障煤炭供应结合2022年全国能源工作会议强调要继续发挥煤炭压舱石作用原煤产量持续提升2022年1-9月原煤单月产量基本保持10以上的同比增速政策督促煤企加快释放先进产能下预计未来23年电煤供需环境将持续改善和优化图52022年1-9月原煤单月产量基本保持10以上的同比增速2020年原煤产量亿吨左轴2021年原煤产量亿吨左轴2022年原煤产量亿吨左轴102021年同比右轴2022年同比右轴3282414815316161231610310710381431812200-81-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind广发证券发展研究中心从国外供给角度而言今年进口动力煤数量大幅下降7月之后已呈现持续改善复盘近年我国进口动力煤情况我国进口动力煤持续保持增长尽管2020年受澳洲煤进口下滑影响但印尼进口动力煤比例持续提升替代效应显著增强2022年初受澳洲煤炭供应停缓及印尼供应短缺叠加受俄乌冲突等年初进口动力煤数量几近腰斩但伴随7月煤价有所回落我们看到单月进口动力煤量已超过过去几年平均水平展望明年若国际煤炭供需不发生恶化进口侧恢复值得期待进一步优化电煤供需格局识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1124TablePageText跟踪分析公用事业图6我国年内进口动力煤同比下挫近20图77月以来我国单月进口动力煤数量持续恢复进口动力煤数量万吨动力煤累计进口量万吨同比-右轴2019年2020年2021年2022年3000025400024724000151601949832001800010810352400511200026-516006000-158000-176-2501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源海关总署广发证券发展研究中心数据来源海关总署广发证券发展研究中心3硅料价格相较此前高点回落期待加快光伏装机落地年内受印度及欧洲组件需求影响硅料硅片价格持续走高国内光伏新建及核准速度放缓根据PVinfoLink数据组件出口量连续三月衰退近期由于需求不景气带动多晶硅硅片价格均出现高位回落12月28日166182210mm单晶硅片现货价格分别为450495670元片环比上周-109-100-69综上正如我们在2023年度策略时间的煤硅中所判断我们认为煤硅电价三要素将持续改善将缓解2022年内火电大幅亏损绿电装机低预期的现状展望2023火电燃煤标杆上浮持续容量电价体系有望出台叠加电煤硅料供需改善电力股的盈利有望重塑成长预期将向上打开图8近期单晶用料价格大幅回落图9近期单晶硅片价格大幅回落单晶用料元kg单晶硅片-M6-166mm元片单晶硅片-M10-182mm元片350120单晶硅片-G12-210mm元片9912809667021072198140484507024000202001202007202101202107202201202207202001202007202101202107202201202207数据来源EnergyTrend广发证券发展研究中心数据来源PVinfoLink广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1224TablePageText跟踪分析公用事业二本周政策回顾四川发布2023年电力交易方案津鲁两地深化碳达峰实施计划本周20221226-20221231公用事业行业政策112月28日四川省经济和信息化厅等四部门发布四川省2023年省内电力市场交易总体方案方案提及要试点放开地方电网网内工商用户参与交易探索放开用电侧跨省购买绿电2023年计划调整交易品种取消富余电量品种常规直购年度交易供需比常规直购中的风光常规合并批发市场常规直购战略长协电能替代新增市场化需求响应交易品种调整非水电量成分及配比将燃气新能源电量纳入非水配置配比调整为丰平枯为253560调整交易组织方式优化同侧电能量交易批发市场双边减调留存电量合同零售合同签约并将批发市场结算模式调整为1-4月打捆结算212月29日山东省政府印发山东省碳达峰实施方案方案提及推进能源结构优化到2025年非化石能消费比提高至13左右到2030年提高至20左右确保实现碳达峰大力发展新能源到2030年光伏风电核电生物质发电装机分别达9545105GW持续提高新能源电力消纳能力加强煤炭清洁高效利用全面淘汰低效燃煤机组大力推进三改联动到2025年煤电机组平均供热煤耗降至295克标煤千瓦时左右加快建设新型电力系统健全储能配套政策完善储能市场化交易和价格形成机制到2030年新型储能设施抽水蓄能装机均达10GW表8公用事业行业本周重要事件及政策回顾时间政策名称部门主要内容1光伏电站项目实行备案管理备案后项目单位应抓紧落实各项建设条件光伏电站项目备案容量原则上为交流侧容量2电网企业应配合各级能源主管部门光伏电站开发建设管理分析测算电网消纳能力与接入送出条件3电网企业应加强网源协调发展衔接20221226国家能源局办法好网源建设进度确保配套电力送出工程与光伏电站项目建设的进度相匹配满足相应并网条件后能并尽并4光伏电站需根据区域消纳情况有序建设鼓励开展升级改造工作1支持现役煤电机组灵活性改造推动自备燃煤机组改燃关停2推进风能天津市财政支持做好碳太阳能等可再生能源项目建设落实可再生能源税收减免等激励措施3开发生20221227达峰碳中和工作的实施意天津市财政局物质能打造氢能产业发展高地4推动新型电力系统建设促进清洁电力资源见配置5支持新能源合理配储开发可再生能源储能源网荷储一体化和多能互补鼓励建设集中式共享储能1试点放开地方电网网内工商用户参与交易探索放开用电侧跨省购买绿电2调整交易品种取消富余电量品种常规直购年度交易供需比常规直购中的风光常规合并批发市场常规直购战略长协电能替代新增市场化需求响应交四川省2023年省内电力四川省经济和信20221228易品种3调整非水电量成分及配比将燃气新能源电量纳入非水配置配比市场交易总体方案息化厅等四部门调整为丰平枯为2535604调整交易组织方式优化同侧电能量交易批发市场双边减调留存电量合同零售合同签约5将批发市场结算模式调整为1-4月打捆结算识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1324TablePageText跟踪分析公用事业1推进能源结构优化到2025年非化石能消费比提高至13左右到2030年提高至20左右确保实现碳达峰2大力发展新能源到2030年光伏风电核电生物质发电装机分别达9545105GW提高新能源电力消纳能力3山东省碳达峰实施方20221229山东省政府加强煤炭清洁高效利用全面淘汰低效燃煤机组大力推进三改联动到2025案年煤电机组平均供热煤耗降至295克标煤千瓦时左右4加快建设新型电力系统健全储能配套政策完善储能市场化交易和价格形成机制到2030年新型储能设施抽水蓄能装机均达10GW1调频服务的提供者为30万千瓦及以上的煤电火储5万千瓦及以上的燃气机组4万千瓦及以上的水电机组风电光伏机组2容量4MW及以上江西电力调频辅助服务国家能源局华中20221230持续时间1小时以上的独立储能以及风储光储等联合储能可参与调频辅助服务市市场运营规则监管局场3运行初期暂定独立储能联合储能的调频容量之和不超过调频容量总需求的304运行初期调频里程申报价格上下限分别暂定为15元MW6元MW数据来源政府官网广发证券发展研究中心三行业高频数据跟踪一本周煤价持续回落江浙沪地区电厂负荷率同比提升港口煤价根据百川盈孚及中电联数据12月31日秦皇岛5500大卡动力煤市场价格为1203元吨较上周同期下降87元吨下跌6712月28日环渤海动力煤指数报价734元吨较上周同期价格一致图10秦皇岛5500大卡动力煤市场价格元吨港口价格秦皇岛动力煤Q5500市价元吨20202021202230002021年10月20日257024002022年3月25日180016102022年12月31日1200120360001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源百川盈孚广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1424TablePageText跟踪分析公用事业图11环渤海动力煤综合平均价格5500k图12各港口价格指数元吨综合平均价格指数元吨秦皇岛港天津港京唐港曹妃甸港1000100080080060060040040020020000数据来源Wind中国煤炭市场网广发证券发展研究中心数据来源Wind中国煤炭市场网广发证券发展研究中心本周印尼烟煤价格环比基本稳定根据百川盈孚数据12月31日广州港外贸动力煤印尼烟煤Q4200Q4800Q5500价格分别为87110861249元吨较上周同期分别变化-14-20-17图13广州港动力煤印尼烟煤价格情况元吨动力煤印尼烟煤广州港外贸元吨Q4200Q4800Q55002000160015531439124912008008714000202111202201202203202205202207202209202211数据来源百川盈孚广发证券发展研究中心产地煤价本周部分产地动力煤车板价环比小幅下降12月31日最新内蒙古乌海安徽淮南动力煤车板价分别为11121165元吨较上周同期均下降10元吨山西大同的动力煤车板价为1120元吨较上周下降35元吨山东枣庄动力煤车板价分别为1190元吨较上周上涨10元吨部分产地煤价较上周有小幅下降图14部分产地动力煤车板价格情况元吨产地价格动力煤车板价Q5500元吨山西大同内蒙古乌海安徽淮南山东枣庄1500120090060030002021112022120223202252022720229202211数据来源百川盈孚广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1524TablePageText跟踪分析公用事业山东电力交易中心自2021年12月起在官网公开披露山东省电力现货结算试运行日报从中长期交易来看本周交易电量环比有所增长12月26日至1月1日成交电量达44亿千瓦时环比上周下降1237本周加权平均成交电价达37582元兆瓦时环比上周上升0282现货交易方面本周日前加权平均电价最高最低值分别为42393周一34353周六元兆瓦时环比上周分别变化-8073591电价中枢略上移图15山东电力交易中心中长期交易情况图16山东电力交易中心现货日前交易情况总成交电量亿千瓦时右轴发电侧日前总成交电量亿千瓦时右轴加权平均价元兆瓦时左轴日前加权平均电价元兆瓦时左轴41012750124001060010390745073805300537021502360000数据来源山东电力交易中心广发证券发展研究中心数据来源山东电力交易中心广发证券发展研究中心备注2022年6月12日后暂未披露日前现货成交电量数据表9山东电力交易中心本周核心数据日期中长期交易电量亿千瓦时中长期交易加权均价元兆瓦时日前现货交易加权均价元兆瓦时12月26日649137264239312月27日618337674230212月28日631937724017612月29日623937603988912月30日560738154150212月31日59453728343531月1日7214374737963数据来源山东电力交易中心广发证券发展研究中心备注日前现货交易价格不含991元兆瓦时的容量补偿电价广东电力交易中心自2021年11月起在官网公开披露广东省电力现货结算试运行日报主要披露现货日前及实际交易数据从现货日前交易市场来看本周发电侧加权平均电价12月27日周二达到最高值49184元兆瓦时其中燃煤为49349元兆瓦时燃气为49313元兆瓦时1月1日周日为本周加权平均电价最低值38569元兆瓦时其中燃煤为39627元兆瓦时燃气为39686元兆瓦时识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1624TablePageText跟踪分析公用事业图17广东电力交易中心现货日前交易情况单位元兆瓦时发电侧日前加权平均电价其中燃煤均价日前其中燃气均价日前130010407805202600数据来源广东电力交易中心广发证券发展研究中心表10广东电力交易中心本周现货日前交易核心数据日期发电侧平均电价元兆瓦时燃煤平均电价元兆瓦时燃气平均电价元兆瓦时12月26日47862483314924112月27日49184493494931312月28日47650477834784612月29日46121463794649612月30日44192442954616612月31日4056540786439701月1日385693962739586数据来源广东电力交易中心广发证券发展研究中心四季度全国多个地区电厂负荷率环比有所降低但相比上年仍有提升受疫情等多种因素影响今年35月全国主要地区电厂负荷率波动向下6月各地区电厂负荷率均有所回升712月部分地区同比上年同期提升其中江浙沪地区12月23日电厂负荷率已分别升至938774上年同期分别为887090图18江浙沪地区电厂负荷率波动情况图19广东福建山东地区电厂负荷率波动情况江苏浙江上海广东福建山东100100808060604040202000数据来源秦皇岛煤炭网广发证券发展研究中心数据来源秦皇岛煤炭网广发证券发展研究中心二天然气海外气价有所回落国内陆气价格持续下降国内根据金联创披露数据12月29日LNG到岸价为2707美元百万英热合9824识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1724TablePageText跟踪分析公用事业元吨较12月22日下降986根据上海石油天然气交易中心披露数据12月30日我国LNG出厂价7234元吨较12月23日下降-434近半月以来呈现下降趋势图20国内LNG到岸价与出厂价元吨中国LNG到岸价中国LNG出厂价格全国指数3000024000180001200060000202131202191202231202291数据来源金联创上海石油天然气交易中心Wind广发证券发展研究中心备注中国LNG到岸价原单位为美元百万英热根据当天美元汇率及1吨LNG的热量52百万英热进行换算海外欧洲天然气供需结构紧张价格持续处于高位且波动较大12月30日欧洲基准TTF荷兰天然气期货收盘价为7275欧元MWh较上周同期下降1233周内最高收盘价为8560欧元MWhJKM日韩综合到岸价格指数8月25日达6996美元百万英热高点后开始回落但当前仍处相对高位12月30日为2952美元百万英热较上周同期上升496美国天然气价格本周有所下降12月30日美国NYMEX天然气期货收盘价为443美元百万英热较上周同期下降1365低于JKM指数图21海外天然气价格指数涨幅欧洲基准TTF荷兰天然气期货收盘价涨幅JKM日韩到岸综合价格指数涨幅NYMEX天然气期货收盘价涨幅2400180012006000-60020213120216120219120211212022312022612022912022121数据来源IPEWindNYMEXInvesting芝加哥商品交易所洲际交易所广发证券发展研究中心备注涨幅基准日为202131识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1824TablePageText跟踪分析公用事业图22海外天然气价格指数情况欧洲基准TTF荷兰天然气期货收盘价欧元MWh左轴JKM日韩到岸综合价格指数美元MMBtu右轴NYMEX天然气期货收盘价美元MMBtu右轴4007532060240451603080150020213120216120219120211212022312022612022912022121数据来源IPEWindNYMEXInvesting芝加哥商品交易所洲际交易所广发证券发展研究中心四行业个股重点公告及板块行情跟踪一个股动态跟踪佛燃能源永泰能源吉电股份湖北能源佛燃能源本周一12月26日佛控集团以国有股权无偿划转方式收购全资子公司气业集团持有的佛燃能源4184的股份收购后佛控集团成为佛燃能源的直接控股股东永泰能源本周一12月26日1公司子公司德泰储能与长沙理工贾传坤教授拟共同投资设立德泰储能装备公司研究全钒液流电池储能技术注册资本5000万元德泰储能占股88贾教授占股122长沙理工将全钒液流电池储能技术专利转让给德泰储能转让费2700万元吉电股份本周五12月31日1公司拟非公开发行不超过837亿股股票募资不超过60亿元用于投资制氢和绿电项目控股股东吉林能投拟认购不低于本次非公开发行股份数的342公司拟投资建设大安风光制氢合成氨一体化示范项目项目总投约5956亿元其中风光装机80万千瓦湖北能源本周五12月31日1公司拟投建襄州裕山一期农光互补电站项目项目装机100MW总投不超过554亿元2公司拟收购佐阳新能源公司100股权拥有光伏装机97万千瓦股权收购价格不超过112亿元3公司拟收购西安风潭公司100股权拥有风电装机20万千瓦股权收购价格不超过315亿元二板块行情跟踪估值正处2010年以来中低位关注估值重塑机遇公用事业板块2019年以来走势基本低于沪深300等大盘指数2022年7月中旬以来有逐渐反超沪深300指数趋势截至2022年12月30日相对沪深300指数下跌526个百分点近三年来公用指数涨幅为3926处于各板块中游位置2022年年初至今公用指数涨幅-1162处于各板块中下游位置当前GFGY样本股PE-TTM为1897倍PE估值居于2010年以来3585左右分位水平PB为167倍估值居于2010年以来1857左右分位水平2021年8月以来受益于政策利好业绩底部反转等因素行业景气度持续提升公用指数跑赢沪深300指数3032个识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1924TablePageText跟踪分析公用事业百分点图232019年至今GFGY指数走势基本弱于大盘指数图24GFGY指数2021年8月至今走势反超大盘GFGY指数沪深300创业板指数GFGY指数沪深300创业板指数2004016024120880-840-240-40数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心图25GFGY板块PE位于2010年以来36分位水平图26GFGY板块PB位于2010年以来19分位水平市净率整体法市净率算术平均35市盈率60284821361424712000数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心图27近三年公用板块涨跌幅居于各板块中游290230170110392650-10SWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWGFGY电汽煤有基食国美医商家建机建电社综钢交农轻石计环纺通传银非房力车炭色础品防容药贸用筑械筑子会合铁通林工油算保织信媒行银地设金化饮军护生零电装设材服运牧制石机服金产备属工料工理物售器饰备料务输渔造化饰融数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明2024