投资要点
　　事件：火星人发布2023年限制性股票激励计划(草案)。本次激励计划拟向激励对象授予的限制性股票数量总计450万股，约占总股本的1.11%。其中首次授予400.5万股，占总股本的0.99%；预留49.5万股，占总股本的0.12%。本次激励计划限制性股票（含预留部分）的授予价格为12.93元/股，股票来源为公司向激励对象定向发行本公司A股普通股股票。
　　本次激励计划的考核周期为2023-2025年，3个限售期的可解除限售比例分别为30%/30%/40%。预留部分若于2023年三季报披露之前授予，则考核周期与首次授予一致；若于三季报披露当日或之后授予，则该部分考核周期为2024-2025年，2个限售期可解除限售比例各为50%。预计摊销总费用为5,150.43万元，2023-2026年摊销金额分别为2,628.87、1,652.43、783.29、85.84万元。
　　点评：
　　激励目标彰显业绩信心，推动公司治理改善。本次激励计划首次授予部分限制性股票各年度公司层面业绩考核目标为（需满足下列两个条件之一）：2023-2025年，公司营业收入分别不低于29/35/42亿元或净利润分别不低于4.5/5.5/6.8亿元，对应2024-2025年收入增速分别为21%/20%，净利润增速分别为22%/24%。剔除摊销费用，2024-2025年归母净利润增速分别为25.9%/26%。较高的业绩考核目标彰显公司经营信心，带动治理效率优化。
　　覆盖范围较广，加深核心员工利益绑定。本次激励计划首次授予的激励对象共计217人，包括公司公告本次激励计划时在公司（含分公司及控股子公司）任职的董事、高级管理人员、中层管理人员及核心技术（业务）骨干，包含一名外籍人员，覆盖范围较为全面，充分调动团队积极性，加深核心员工利益绑定。
　　盈利预测与投资建议：公司加速推新强化核心产品力，持续推进全渠道拓展，后续疫情防控宽松下线下渠道回暖，经营环境边际改善，公司持续推进高端，预计营收及利润均迎来改善。伴随股权激励出台，团队活力有望进一步释放，长期成长向好。调整2022-2024年归母净利润预测分别为3.23/4.40/5.40亿元，对应EPS分别为0.8/1.09/1.33元，1月3日收盘价对应动态PE分别为32.4x/23.7x/19.4x，维持“审慎增持”评级。
　　风险提示：地产环境波动、终端需求不及预期、行业竞争加剧

研究报告全文：公司研证券研究报告究industryId小家电dyC火om星pan人ydyStockcode300894审inve慎stSu增ggest持iontitlei维nve持stSuggesti激励机制完善彰显业绩信心onChancreateTime1公ge2023年01月04日司点市场ma数rk据etData主要财务指标评市场数据日期2023-01-03会计zy年cw度zb主要财务指标20212022E2023E2024E报收盘价元2579营业收入百万元2319236029173541告总股本百万股40500同比增长43618236214流通股本百万股11250归母净利润百万元376323440540同比增长总市值百万元1044495365-141363227毛利率461450461467流通市值百万元290138净利率162137151152净资产百万元155371净资产收益率254207238248总资产百万元307424每股收益元093080109133每股净资产元384每股经营现金流元150096120141来源兴业证券经济与金融研究院整理WIND来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理相关rel报ate告dReport投资要点兴证家电火星人summary事件火星人发布年限制性股票激励计划草案本次激励计划拟向激300894SZ2022年三季报点2023评集成灶增速放缓Q3业绩励对象授予的限制性股票数量总计450万股约占总股本的111其中首次短期承压2022-10-25授予4005万股占总股本的099预留495万股占总股本的012本兴证家电火星人300894SZ2022年半年报点次激励计划限制性股票含预留部分的授予价格为1293元股股票来源为评Q2营收持平盈利能力短公司向激励对象定向发行本公司A股普通股股票期承压2022-08-29兴证家电火星人2022年本次激励计划的考核周期为2023-2025年3个限售期的可解除限售比例分别一季报点评Q1收入延续高增盈利逐步修复2022-04-25为303040预留部分若于2023年三季报披露之前授予则考核周期与首次授予一致若于三季报披露当日或之后授予则该部分考核周期为emailAuthor分析师2024-2025年2个限售期可解除限售比例各为50预计摊销总费用为515043颜晓晴万元2023-2026年摊销金额分别为262887165243783298584万元yanxiaoqingxyzqcomcnS0190521020002点评苏子杰激励目标彰显业绩信心推动公司治理改善本次激励计划首次授予部分限制suzijiexyzqcomcn性股票各年度公司层面业绩考核目标为需满足下列两个条件之一S01905220700052023-2025年公司营业收入分别不低于293542亿元或净利润分别不低于455568亿元对应2024-2025年收入增速分别为2120净利润增速分研究ass助Au理thor别为2224剔除摊销费用2024-2025年归母净利润增速分别为王雨晴25926较高的业绩考核目标彰显公司经营信心带动治理效率优化wangyuqingxyzqcomcn风险提示地产环境波动终端需求不及预期行业竞争加剧请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明公司点评报告带市场行情覆盖范围较广加深核心员工利益绑定本次激励计划首次授予的激励对象共计217人包括公司公告本次激励计划时在公司含分公司及控股子公司任职的董事高级管理人员中层管理人员及核心技术业务骨干包含一名外籍人员覆盖范围较为全面充分调动团队积极性加深核心员工利益绑定盈利预测与投资建议公司加速推新强化核心产品力持续推进全渠道拓展后续疫情防控宽松下线下渠道回暖经营环境边际改善公司持续推进高端预计营收及利润均迎来改善伴随股权激励出台团队活力有望进一步释放长期成长向好调整2022-2024年归母净利润预测分别为323440540亿元对应EPS分别为08109133元1月3日收盘价对应动态PE分别为324x237x194x维持审慎增持评级风险提示地产环境波动终端需求不及预期行业竞争加剧请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-公司点评报告带市场行情附表资产负债表单位百万元利润表单位百万元会计年度20212022E2023E2024E会计年度20212022E2023E2024E流动资产1537184123222843营业收入2319236029173541货币资金991144218412278营业成本1250129815731888交易性金融资产201000税金及附加16162024应收票据及应收账738096116销售费用507531662811款预付款项11182224管理费用87112152195存货239281341401研发费用7410090105其他23202224财务费用-19-49-66-83非流动资产862705629551其他收益33222425长期股权投资30000投资收益6444固定资产696625551474公允价值变动收0000益在建工程13732信用减值损失-13-7-8-9无形资产58585959资产减值损失-1-1-1-1商誉0000资产处置收益-1-1-1-1长期待摊费用3322营业利润429368505620其他61121314营业外收入91099资产总计2399254629503394营业外支出4344流动负债87395410651182利润总额435374510626短期借款0252320所得税60527187应付票据及应付账460515618737净利润375322439539款其他413414424425少数股东损益-1-0-1-1非流动负债49363838归属母公司净利润376323440540长期借款0000EPS元093080109133其他49363838负债合计92299011021219主要财务比率股本405405405405会计年度20212022E2023E2024E资本公积448448448448成长性未分配利润5095568041077营业收入增长率43618236214少数股东权益-1-1-2-3营业利润增长率362-142370229股东权益合计1477155618482174归母净利润增长365-141363227率负债及权益合计2399254629503394盈利能力毛利率461450461467现金流量表单位百万元净利率162137151152会计年度20212022E2023E2024EROE254207238248归母净利润376323440540偿债能力折旧和摊销92818182资产负债率384389374359资产减值准备14-253流动比率176193218241资产处置损失1111速动比率149163186207公允价值变动损失0000营运能力财务费用1-49-66-83资产周转率10295106112投资损失-6-4-4-4应收账款周转率2931267927952800少数股东损益-1-0-1-1存货周转率554497503506营运资金的变动136292035每股资料元经营活动产生现金流量607389484570每股收益093080109133投资活动产生现金流量-404236-1-1每股经营现金150096120141融资活动产生现金流量-334-174-84-132每股净资产365385457538现金净变动-130451399437估值比率倍现金的期初余额109699114421841PE278324237194现金的期末余额965144218412278PB71675648请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-公司点评报告带市场行情分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除外审慎增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间评级标准为报告发布日后的12个月内中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级公司股价或行业指数相对同期相关减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5证券市场代表性指数的涨跌幅其中无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确A股市场以上证综指或深圳成指为基定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级准香港市场以恒生指数为基准美国推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数市场以标普500或纳斯达克综合指数为行业评级中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平基准回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律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