冰箱：11月产销延续下滑趋势，内销整体平稳
　　（1）行业整体：11月冰箱产销降幅扩大，内销整体维持平稳，外销继续承压。根据产业在线数据，2022年11月冰箱产量623万台，同比-19.2%；销量616万台，同比-18.8%；其中内销387万台，同比-1.7%；外销229万台，同比-37.4%；2022年1-11月累计产量6951万台，同比-11.6%；销量6983万台，同比-11.9%，其中内销3782万台，同比-2.9%，外销3202万台，同比-20.7%。
　　（2）总销量：海尔单月略微下滑，累计份额提升。2022年11月海尔/美的/海信总销量分别同比-6.8%/-16.7%/-31.2%，2022年1-11月累计海尔/美的/海信总销量分别同比-0.5%/-15.4%/-12.6%。（3）内销量：龙头内销分化，海信实现正增长。2022年11月海尔/美的/海信内销分别同比-4.8%/-5.0%/+1.1%，2022年1-11月累计海尔/美的/海信总销量分别同比+0.8%/-6.3%/-2.5%。（4）外销量：龙头外销整体承压，海信累计份额提升。2022年11月海尔/美的/海信外销分别同比-41.7%/-32.5%/-54.3%，2022年1-11月累计海尔/美的/海信总销量分别同比-19.4%/-23.8%/-19.4%。
　　洗衣机：11月洗衣机产销下滑，外销增速略好于内销
　　（1）行业整体：11月洗衣机产销整体下滑，外销增速略好于内销。根据产业在线数据，2022年11月洗衣机产量594万台，同比-13.2%；销量594万台，同比-12.7%；其中内销354万台，同比-15.3%；外销240万台，同比-8.7%。2022年1-11月累计产量6267万台，同比-7.8%；销量6288万台，同比-7.8%，其中内销3710万台，同比-8.0%，外销2578万台，同比-7.4%。（2）总销量：11月龙头销量下滑。2022年11月海尔/美的系总销量分别同比-18.5%/-13.5%，2022年1-11月累计海尔/美的系总销量分别同比-0.3%/-10.2%。（3）内销量：海尔累计份额提升。2022年11月海尔/美的系内销分别同比-8.9%/-15.0%，2022年1-11月累计海尔/美的系内销分别同比+0.6%/-9.1%。（4）外销量：11月海尔外销承压，累计份额提升。2022年11月，海尔/美的系外销分别同比-35.9%/-9.7%，2022年1-11月累计海尔/美的系外销分别同比-2.3%/-12.2%。
　　投资建议：中长期看，目前家电板块持仓、估值均处于历史底部，向下空间有限，向上弹性充足，大家电白马股与小家电成长股长期配置性价比突出。短期看，供给端成本下行，行业盈利修复趋势已在三季报确认；需求端政策迎来边际改善，双重利好共振：防控优化政策利好出行链家电企业、稳地产政策利好地产链家电企业。配置思路上，建议布局估值安全边际高、基本面率先修复的稳增长标的，如海尔智家、海信家电、海信视像、格力电器、美的集团；推荐基本面有支撑的小家电标的，如小熊电器、苏泊尔。建议关注出行及地产政策边际改善带来的估值修复机会，如老板电器、亿田智能。
　　风险提示：疫情反复；终端需求不及预期；行业竞争加剧。

研究报告全文：行业研证券研究报告究industryId家用电器titleinvestSuggestion11月冰洗产销承压静待需求回暖推荐维持createTime12023年1月2日行重点公司投资要点业22E23Esum冰ma箱ry11月产销延续下滑趋势内销整体平稳重点公司EPSEPS评级1行业整体11月冰箱产销降幅扩大内销整体维持平稳外销继续承周元元压根据产业在线数据2022年11月冰箱产量623万台同比-192销量报海尔智家162186买入616万台同比-188其中内销387万台同比-17外销229万台同格力电器475520审慎增持比-3742022年1-11月累计产量6951万台同比-116销量6983万台海信视像126145审慎增持同比-119其中内销3782万台同比-29外销3202万台同比-207小熊电器246298审慎增持2总销量海尔单月略微下滑累计份额提升2022年11月海尔美的飞科电器234293审慎增持海信总销量分别同比-68-167-3122022年1-11月累计海尔美的海来源兴业证券经济与金融研究院信总销量分别同比-05-154-1263内销量龙头内销分化海信相关rel报ate告dReport实现正增长2022年11月海尔美的海信内销分别同比-48-5011兴证家电产业在线11月2022年1-11月累计海尔美的海信总销量分别同比08-63-254空调数据点评11月销量降幅外销量龙头外销整体承压海信累计份额提升2022年11月海尔美的海收窄外销重回正增信外销分别同比-417-325-5432022年1-11月累计海尔美的海信总2022-12-20销量分别同比兴证家电扩内需及稳地产-194-238-194政策利好继续看好家电板块反洗衣机11月洗衣机产销下滑外销增速略好于内销转2022-12-181行业整体11月洗衣机产销整体下滑外销增速略好于内销根据产兴证家电22W49积极布局业在线数据2022年11月洗衣机产量594万台同比-132销量594万台家电复苏2022-12-11同比-127其中内销354万台同比-153外销240万台同比-87年月累计产量万台同比销量万台同比分析em师ailAuthor20221-116267-786288-78其中内销万台同比外销万台同比总销量颜晓晴3710-802578-742月龙头销量下滑2022年11月海尔美的系总销量分别同比-185-135yanxiaoqingxyzqcomcn112022年1-11月累计海尔美的系总销量分别同比-03-1023内销量S0190521020002海尔累计份额提升2022年11月海尔美的系内销分别同比-89-1502022苏子杰年1-11月累计海尔美的系内销分别同比06-914外销量11月海suzijiexyzqcomcn尔外销承压累计份额提升2022年11月海尔美的系外销分别同比S0190522070005-359-972022年1-11月累计海尔美的系外销分别同比-23-122投资建议中长期看目前家电板块持仓估值均处于历史底部向下空间研究ass助Au理thor有限向上弹性充足大家电白马股与小家电成长股长期配置性价比突出王雨晴短期看供给端成本下行行业盈利修复趋势已在三季报确认需求端政策wangyuqingxyzqcomcn迎来边际改善双重利好共振防控优化政策利好出行链家电企业稳地产政策利好地产链家电企业配置思路上建议布局估值安全边际高基本面率先修复的稳增长标的如海尔智家海信家电海信视像格力电器美的集团推荐基本面有支撑的小家电标的如小熊电器苏泊尔建议关注出行及地产政策边际改善带来的估值修复机会如老板电器亿田智能风险提示疫情反复终端需求不及预期行业竞争加剧请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业周报目录1产业在线冰洗11月数据点评-3-11冰箱11月产销延续下滑趋势内销整体平稳-3-12洗衣机11月洗衣机产销下滑外销增速略好于内销-4-2重要价格追踪-6-2122W52铜铝价格环比上升ABS价格环比微降-6-2222W52海运指数环比下降-7-23面板价格环比上升人民币汇率环比微升-8-322M12陆股通合计净流入7635亿元-8-4投资建议-9-5风险提示-10-图目录图12022年11月冰箱总销量同比-188-3-图22022年11月冰箱内外销量同比-17-374-3-图32022年11月海尔美的海信总销量分别同比-68-167-312-3-图42022年11月累计海尔美的海信空调总销量份额分别为201160145-3-图52022年11月海尔美的海信内销分别同比-48-5011-4-图62022年11月累计海尔美的海信空调内销量份额分别为353157120-4-图72022年11月海尔美的海信外销分别同比-417-325-543-4-图82022年11月累计海尔美的海信空调外销量份额分别为21163174-4-图92022年11月洗衣机总销量同比-127-5-图102022年11月洗衣机内外销量同比-153-87-5-图112022年11月海尔美的系总销量分别同比-185-135-5-图122022年11月累计海尔美的系空调总销量份额分别为338264-5-图132022年11月海尔美的系内销分别同比-89-150-6-图142022年11月累计海尔美的系空调内销量份额分别为401292-6-图152022年11月海尔美的系外销分别同比-359-97-6-图162022年11月累计海尔美的系空调外销量份额分别为247225-6-图1722W52铜价环比上升013-7-图1822W52铝价环比上升037-7-图1922W52ABS价格环比下降009-7-图2022W51冷轧卷板价格环比上升073-7-图212022年8月起海运价格指数下降-8-图22全球65w55w43w32w面板价格美元-8-图231美元兑离岸人民币收盘价元-8-图2422W52家电板块陆股通净流入1100亿元-9-表目录表122M12家电板块美的集团格力电器海尔智家陆股通流入居前-9-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-行业周报报告正文1产业在线冰洗11月数据点评11冰箱11月产销延续下滑趋势内销整体平稳行业整体11月冰箱产销降幅扩大内销整体维持平稳外销继续承压根据产业在线数据2022年11月冰箱产量623万台同比-192销量616万台同比-188其中内销387万台同比-17外销229万台同比-3742022年1-11月累计产量6951万台同比-116销量6983万台同比-119其中内销3782万台同比-29外销3202万台同比-207图12022年11月冰箱总销量同比-188图22022年11月冰箱内外销量同比-17-374资料来源产业在线兴业证券经济与金融研究院整理资料来源产业在线兴业证券经济与金融研究院整理冰箱总销量海尔单月略微下滑累计份额提升2022年11月海尔美的海信总销量分别同比-68-167-3122022年1-11月累计海尔美的海信总销量分别同比-05-154-126销量份额同比分别23pct-06pct-01pct图32022年11月海尔美的海信总销量分别同比图42022年11月累计海尔美的海信空调总销量-68-167-312份额分别为201160145资料来源产业在线兴业证券经济与金融研究院整理资料来源产业在线兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-行业周报冰箱内销量龙头内销分化海信实现正增长2022年11月海尔美的海信内销分别同比-48-50112022年1-11月累计海尔美的海信总销量分别同比08-63-25销量份额同比分别13pct-06pct00pct图52022年11月海尔美的海信内销分别同比图62022年11月累计海尔美的海信空调内销量-48-5011份额分别为353157120资料来源产业在线兴业证券经济与金融研究院整理资料来源产业在线兴业证券经济与金融研究院整理冰箱外销量龙头外销整体承压海信累计份额提升2022年11月海尔美的海信外销分别同比-417-325-5432022年1-11月累计海尔美的海信总销量分别同比-194-238-194销量份额同比分别00pct-07pct03pct图72022年11月海尔美的海信外销分别同比图82022年11月累计海尔美的海信空调外销量-417-325-543份额分别为21163174资料来源产业在线兴业证券经济与金融研究院整理资料来源产业在线兴业证券经济与金融研究院整理12洗衣机11月洗衣机产销下滑外销增速略好于内销行业整体11月洗衣机产销整体下滑外销增速略好于内销根据产业在线数据2022年11月洗衣机产量594万台同比-132销量594万台同比-127其中内销354万台同比-153外销240万台同比-872022年1-11月累计产量6267万台同比-78销量6288万台同比-78其中内销3710万台同比-80外销2578万台同比-74请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-行业周报图92022年11月洗衣机总销量同比-127图102022年11月洗衣机内外销量同比-153-87资料来源产业在线兴业证券经济与金融研究院整理资料来源产业在线兴业证券经济与金融研究院整理洗衣机总销量11月龙头销量下滑2022年11月海尔美的系总销量分别同比-185-1352022年1-11月累计海尔美的系总销量分别同比-03-102销量份额同比分别25pct-07pct图112022年11月海尔美的系总销量分别同比图122022年11月累计海尔美的系空调总销量份-185-135额分别为338264资料来源产业在线兴业证券经济与金融研究院整理资料来源产业在线兴业证券经济与金融研究院整理洗衣机内销量海尔累计份额提升2022年11月海尔美的系内销分别同比-89-1502022年1-11月累计海尔美的系内销分别同比06-91内销份额同比分别34pct-03pct请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-行业周报图132022年11月海尔美的系内销分别同比图142022年11月累计海尔美的系空调内销量份-89-150额分别为401292资料来源产业在线兴业证券经济与金融研究院整理资料来源产业在线兴业证券经济与金融研究院整理洗衣机外销量11月海尔外销承压累计份额提升2022年11月海尔美的系外销分别同比-359-972022年1-11月累计海尔美的系外销分别同比-23-122外销份额同比分别13pct-13pct图152022年11月海尔美的系外销分别同比图162022年11月累计海尔美的系空调外销量份-359-97额分别为247225资料来源产业在线兴业证券经济与金融研究院整理资料来源产业在线兴业证券经济与金融研究院整理2重要价格追踪2122W52铜铝价格环比上升ABS价格环比微降铜价本周均价66368吨环比013同比-543较2020年1363铝价本周均价18834元吨环比037同比-581较2020年1795ABS本周均价10850元吨环比-009同比-1361较2020年-2022请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-行业周报图1722W52铜价环比上升013图1822W52铝价环比上升037资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理注铜价指标为长江有色市场平均价铜1注铝价指标为长江有色市场平均价铝A00图1922W52ABS价格环比下降009图2022W51冷轧卷板价格环比上升073资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理注塑料价格指标为市场价丙烯腈-丁二烯-苯乙烯共聚物注钢价指标为冷轧板卷1mm北京上海广州三地均价ABS注塑26上海高桥275余姚塑料城由于数据来源未更新此处为第51周数据2222W52海运指数环比下降本周CCFI综合指数欧洲指数美西指数分别为12711766838环比分别为-277-311-757同比分别为-6199-6547-6543年初以来累计同比-6297-6629-6815请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-行业周报图212022年8月起海运价格指数下降资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理23面板价格环比上升人民币汇率环比微升2022年12月上旬65w55w43w32w面板全球均价分别为110美元83美元50美元29美元环比185122204357同比-4554-3413-3421-30952022年12月26日-12月30日美元兑人民币汇率周度均价69669环比-031同比934图22全球65w55w43w32w面板价格美元图231美元兑离岸人民币收盘价元资料来源WitsView兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理322M12陆股通合计净流入7635亿元22W52陆股通合计净流入1100亿元其中格力电器639亿元海尔智家511亿元美的集团382亿元净流入居前九阳股份-003亿元海信家电-074亿元三花智控-621亿元净流出居前请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-行业周报22M12陆股通合计净流入7635亿元其中美的集团4685亿元格力电器1403亿元海尔智家675亿元净流入居前华帝股份-000亿元海信视像-148亿元TCL科技-232亿元净流出居前图2422W52家电板块陆股通净流入1100亿元资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理表122M12家电板块美的集团格力电器海尔智家陆股通流入居前22W5222M12陆股通流通盘陆股通流通盘净流入陆股通流通盘陆股通流通净流入增持代码公司简称持股比例持股比例增持比例金额持股比例盘持股比例金额比例22W5222W51亿元22M1222M11亿元000651SZ格力电器11531082071639115310880651403000333SZ美的集团20951982113382209519831124685600690SH海尔智家1120108403751111201109012675000921SZ海信家电650791-141-074650773-123-148000100SZTCL科技280339-059028280327-047-232002508SZ老板电器944813132010944830114300002035SZ华帝股份024024000000024024000000002032SZ苏泊尔910849061181910845065412002242SZ九阳股份542530012-003542532009018603868SH飞科电器066049017045066047020067603355SH莱克电气063047016003063051012021603515SH欧普照明274242032-003274241033040002050SZ三花智控15531385169-62115531414139393资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理4投资建议中长期看目前家电板块持仓估值均处于历史底部向下空间有限向上弹性充足大家电白马股与小家电成长股长期配置性价比突出短期看供给端成本下行行业盈利修复趋势已在三季报确认需求端政策迎来边际改善双重利好共振防控优化政策利好出行链家电企业稳地产政策利好地产链家电企业请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-行业周报配置思路上建议布局估值安全边际高基本面率先修复的稳增长标的如海尔智家海信家电海信视像格力电器美的集团推荐基本面有支撑的小家电标的如小熊电器苏泊尔建议关注出行及地产政策边际改善带来的估值修复机会如老板电器亿田智能5风险提示1疫情反复若2023年疫情出现反复将扰动家电行业复苏节奏2终端需求不及预期若2023年内外终端需求不及预期行业收入增速将有波动3行业竞争加剧清洁电器投影仪厨房小家电等高成长性细分子行业竞争格局并未稳定新进入者较多若行业竞争加剧整体盈利能力面临下行风险请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-行业周报分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除外审慎增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间评级标准为报告发布日后的12个月内中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级公司股价或行业指数相对同期相关减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5证券市场代表性指数的涨跌幅其中无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确A股市场以上证综指或深圳成指为基定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级准香港市场以恒生指数为基准美国推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数市场以标普500或纳斯达克综合指数为行业评级中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平基准回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律许可的情况下兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据兴业证券研究上海北京深圳地址上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦地址北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦32地址深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T215层层01-08单元座52楼邮编200135邮编100020邮编518035邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-11-