投资要点
　　碳市场跟踪：国内：12月26日至12月30日，全国碳市场碳排放配额（CEA）挂牌协议成交量37.27万吨，上周成交量为11.34万吨，周环比+228.67%。2022年12月30日全国碳市场碳排放配额（CEA）挂牌协议交易成交3.07万吨，收盘价为55.00元/吨，收盘价较前一日保持不变，周环比-2.65%。12月19日至12月23日，国内8个试点城市碳排放配额总成交量268.92万吨，周环比+12.75%；配额成交均价45.79元/吨，周环比-6.86%；CCER成交量17.31万吨，周环比+856.95%。欧盟：12月26日至12月30日，欧盟碳排放配额期货成交量合计2188.90万吨，周变化值为减少5715.30万吨，周环比-72.31%；碳排放配额期货结算价（周平均）83.37欧元/吨，周变化值为减少2.38欧元/吨，周环比-2.78%。
　　本周投资组合：伟明环保+山高环能+旺能环境+圣元环保+洪城环境
　　本期（12.26-12.30）板块行情：上证综指上涨1.42%，深证成指上涨1.53%，创业板指上涨2.65%。A股环保板块指数上涨2.21%，子板块固废、环卫、环保设备、水务及水处理的涨跌幅分别为+1.83%、+0.74%、+4.17%、+1.73%。H股环保板块指数上涨9.74%。目前A股环保板块TTM估值18倍。
　　行业要闻：湖南省生态环境厅等7部门联合印发印发《湖南省减污降碳协同增效实施方案》，其中提到到2025年，减污降碳协同推进的工作格局基本形成；重点区域、重点领域结构优化调整和绿色低碳发展取得明显成效；形成一批可复制、可推广的典型经验；减污降碳协同度有效提升；到2030年，减污降碳协同能力显著提升，推动实现碳达峰目标；碳达峰与空气质量改善协同推进取得显著成效；水、土壤、固体废物等污染防治领域协同治理水平显著提高。
　　投资建议：2022年，受特殊国内外背景催化及行业自身发展阶段，环保板块内公司出现分化。一方面，传统环保业态公司如固废、水务等已基本进入发展成熟期，在自身所属板块行业增速红利衰退的背景下呈巩固主业基本盘，有能力者开拓第二增长曲线的趋势。另一方面，受益于其他产业带动或一些新兴环保业态的出现使部分板块内公司仍享有较高beta红利，有望快速发展。对于标的选择，我们认为：（1）传统环保业态中最核心的仍是具备持续稳健运营能力的标的，同时关注在第二增长曲线具备较大潜力的龙头公司；（2）新兴环保业态中优选受益于高景气度且具备高速确定性成长的公司。传统环保业态建议关注：伟明环保，瀚蓝环境，高能环境，圣元环保，洪城环境。新兴环保业态建议关注：山高环能。
　　风险提示：订单获取不及预期、融资环境收紧、项目建设进度不及预期、行业政策变动、新业务拓展不及预期、下游行业资本开支不及预期等风险。

研究报告全文：行业研证券研究报告究industryId环保title湖南省印发减污降碳协同增效实施方案辽宁inve推stSu荐ggestion维持省发布推动工业资源综合利用实施方案investSuggesticreateTime1onChan2023年1月2日ge行相关rel报ate告dReport投资要点业碳s市um场ma跟ry踪国内12月26日至12月30日全国碳市场碳排放配额CEA兴证环保湖南发布工业领挂牌协议成交量3727万吨上周成交量为1134万吨周环比228672022周域碳达峰实施方案青海省年12月30日全国碳市场碳排放配额CEA挂牌协议交易成交307万吨报碳达峰实施方案印发2022-12-25收盘价为5500元吨收盘价较前一日保持不变周环比-26512月19日至月日国内个试点城市碳排放配额总成交量万吨周环比兴证环保扩大内需战略规1223826892划纲要20222035年印发1275配额成交均价4579元吨周环比-686CCER成交量1731万上海发布工业领域碳达峰实施吨周环比85695欧盟12月26日至12月30日欧盟碳排放配额期货方案2022-12-18成交量合计218890万吨周变化值为减少571530万吨周环比-7231碳兴证环保安徽省印发工业排放配额期货结算价周平均8337欧元吨周变化值为减少238欧元吨领域碳达峰实施方案山西省十四五低碳环保产业发展规周环比-278划征求意见2022-12-11本周投资组合伟明环保山高环能旺能环境圣元环保洪城环境分析em师ailAuthor蔡屹本期1226-1230板块行情上证综指上涨142深证成指上涨153caiyixyzqcomcn创业板指上涨265A股环保板块指数上涨221子板块固废环卫环保设备水务及水处理的涨跌幅分别为S0190518030002183074417173H股环保板块指数上涨974目前A股环保板块TTM估值18倍研究ass助Au理thor行业要闻湖南省生态环境厅等部门联合印发印发湖南省减污降碳协同增史一粟7效实施方案其中提到到2025年减污降碳协同推进的工作格局基本形成shiyisuxyzqcomcn重点区域重点领域结构优化调整和绿色低碳发展取得明显成效形成一批可复制可推广的典型经验减污降碳协同度有效提升到2030年减污降碳协同能力显著提升推动实现碳达峰目标碳达峰与空气质量改善协同推进取得显著成效水土壤固体废物等污染防治领域协同治理水平显著提高投资建议2022年受特殊国内外背景催化及行业自身发展阶段环保板块内公司出现分化一方面传统环保业态公司如固废水务等已基本进入发展成熟期在自身所属板块行业增速红利衰退的背景下呈巩固主业基本盘有能力者开拓第二增长曲线的趋势另一方面受益于其他产业带动或一些新兴环保业态的出现使部分板块内公司仍享有较高beta红利有望快速发展对于标的选择我们认为1传统环保业态中最核心的仍是具备持续稳健运营能力的标的同时关注在第二增长曲线具备较大潜力的龙头公司2新兴环保业态中优选受益于高景气度且具备高速确定性成长的公司传统环保业态建议关注伟明环保瀚蓝环境高能环境圣元环保洪城环境新兴环保业态建议关注山高环能风险提示订单获取不及预期融资环境收紧项目建设进度不及预期行业政策变动新业务拓展不及预期下游行业资本开支不及预期等风险请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业周报目录1碳市场跟踪-3-2板块行情本期A股环保指数221H股环保指数974-4-3行业要闻湖南省印发减污降碳协同增效实施方案辽宁省发布推动工业资源综合利用实施方案-6-4本期1226-1230环保板块公司重点公告-6-5投资建议-9-图目录图1欧盟碳排放配额交易结算价-3-图2欧盟碳排放配额交易成交量-3-图3全国碳排放交易收盘价-3-图4全国碳排放交易成交量-3-图5固废板块PE-TTM-5-图6环卫板块PE-TTM-5-图7环保设备板块PE-TTM-5-图8水务及水处理板块PE-TTM-5-图9A股环保板块PE-TTM-5-图10H股环保板块PE-TTM-5-表目录表1国内试点城市碳排放交易数据-4-表2环保行业内主要公司盈利预测与估值截至2022年12月30日-9-表3环保板块主要公司可转债数据跟踪截至2022年12月30日-10-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-行业周报报告正文1碳市场跟踪12月26日至12月30日欧盟碳排放配额期货成交量合计218890万吨周变化值为减少571530万吨周环比-7231碳排放配额期货结算价周平均8337欧元吨周变化值为减少238欧元吨周环比-278图1欧盟碳排放配额交易结算价图2欧盟碳排放配额交易成交量资料来源iFind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFind兴业证券经济与金融研究院整理12月26日至12月30日全国碳市场碳排放配额CEA挂牌协议成交量3727万吨上周成交量为1134万吨周环比228672022年12月30日全国碳市场碳排放配额CEA挂牌协议交易成交307万吨收盘价为5500元吨收盘价较前一日保持不变周环比-265图3全国碳排放交易收盘价图4全国碳排放交易成交量资料来源iFind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFind兴业证券经济与金融研究院整理12月19日至12月23日国内8个试点城市碳排放配额总成交量26892万吨周环比1275配额成交均价4579元吨周环比-686CCER成交量1731万吨周环比85695请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-行业周报表1国内试点城市碳排放交易数据1219-12231219-12231219-12231219-1223试点城市1配额成交量周环比配额成交均价周环比CCER周环比CCER履约周环比吨元吨成交量吨价元吨北京85750-34006432-48540---上海54648410806955590652025012500--深圳152165-39045030-7675000---广东16075894576920970---天津264478706933058-1195147528152834--湖北792832-278047912660---重庆100000-333330970000---四川----353100313--福建58672010393076-1690---合计平均268918712754579-68617313185695--资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理注1碳排放交易试点城市省份为北京上海深圳广东天津湖北重庆福建四川仅为CCER试点省份注2配额均价计算方式为加权平均法注3此表数据为滞后数据相关数据截取区间为2022年12月19日-2022年12月23日2板块行情本期A股环保指数221H股环保指数974本期1226-1230板块行情上证综指上涨142深证成指上涨153创业板指上涨265A股环保板块指数上涨221子板块固废环卫环保设备水务及水处理的涨跌幅分别为183074417173H股环保板块指数上涨974目前A股环保板块TTM估值18倍本期1226-1230涨跌幅前五公司是国中水务5391ST龙净1410仕净科技1381海新能科1325惠城环保1162本期1226-1230涨跌幅后五公司是神雾节能-2007百川畅银-990天瑞仪器-940天源环保-764祥龙电业-465请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-行业周报图5固废板块PE-TTM图6环卫板块PE-TTM资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理注数据截至2022年12月30日注数据截至2022年12月30日图7环保设备板块PE-TTM图8水务及水处理板块PE-TTM资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理注数据截至2022年12月30日注数据截至2022年12月30日图9A股环保板块PE-TTM图10H股环保板块PE-TTM资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理注数据截至2022年12月30日注数据截至2022年12月30日请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-行业周报3行业要闻湖南省印发减污降碳协同增效实施方案辽宁省发布推动工业资源综合利用实施方案湖南省生态环境厅等7部门联合印发印发湖南省减污降碳协同增效实施方案其中提到到2025年减污降碳协同推进的工作格局基本形成重点区域重点领域结构优化调整和绿色低碳发展取得明显成效形成一批可复制可推广的典型经验减污降碳协同度有效提升到2030年减污降碳协同能力显著提升推动实现碳达峰目标碳达峰与空气质量改善协同推进取得显著成效水土壤固体废物等污染防治领域协同治理水平显著提高httpshuanbaobjxcomcnnews202212301280004shtml辽宁省工信厅发布辽宁省推动工业资源综合利用实施方案其中提到十四五期间全省一般工业固体废物产生强度稳步下降大宗工业固废综合利用能力显著增强再生资源产业体系逐步完善绿色设计和清洁生产普遍推广数字化智能化水平不断提升推动工业资源综合利用快速发展的政策支持体系和机制进一步健全在大宗工业固废综合利用关键和共性技术上取得新突破形成一批拥有自主知识产权的综合利用技术及重大技术装备到2025年力争大宗工业固体废物综合利用率达到50以上新增工业固废综合利用能力3000万吨建设一批大宗固体废弃物综合利用示范基地和工业资源综合利用基地培育再生资源综合利用行业规范条件企业10家打造全国再生资源产业数字化先导示范区httpshuanbaobjxcomcnnews202212291279748shtml商务部等10部门发布关于支持国家级经济技术开发区创新提升更好发挥示范作用若干措施的通知通知指出推进绿色低碳循环发展支持国家级经开区内制造业企业积极创建绿色制造标杆支持国家级经开区创建生态文明建设示范区生态工业园区大力发展环境友好型绿色产业引入绿色低碳技术通过绿色升级改造推进低碳转型和节能减排鼓励对国家级经开区发展风电光电地热等清洁能源予以支持推动国家级经开区内企业参与绿色电力交易持续提升新能源装机容量和可再生能源使用比例httpsguangfubjxcomcnnews202212291279935shtml4本期1226-1230环保板块公司重点公告百川畅银-股东减持上海建新创业投资中心有限合伙广州力鼎恒益投资有限合伙企业有限合伙宿迁钟山天翊力鼎创业投资中心有限合伙为一致行动人现计划在2022年12月26日起3个交易日后的6个月内以大宗交易方式和或2022年12月26日起15个交易日后的6个月内以集中竞价方式减持本公司股份不超过81844万股占本公司总股本比例不超过510请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-行业周报金达莱-人事变动公司副总经理张彬女士因已达到法定退休年龄辞去公司副总经理职务辞去副总经理职务后张彬女士将继续在公司担任其他职务截至本公告披露日张彬女士直接持有公司股份2788万股侨银股份-项目中标公司预中标茂南区农村生活垃圾收集清运市场化项目主要服务内容为各镇生活垃圾压缩站运维农村生活垃圾收集清运及重要道路保洁中标成交金额为1683万元服务时间采用32模式中标后签订第一个3年合同当投标人从服务采购合同签订之日起算每年考核得分按每年所有月份的平均考核计算达85分以上含85分且无出现强制解除合同情况则合同期满后续签2年服务合同根据项目调价机制本次中标价为第一年的费用以后每年递增3的运营费用中标总金额约893528万元盈峰环境-项目中标公司全资子公司长沙中联重科环境产业有限公司中标尧都区城乡环卫一体化服务项目项目内容为尧都区城乡道路清扫保洁含城区绿化带保洁小广告清理和护栏清洗冬季除雪城乡生活垃圾收集转运含10个乡镇中心餐厨垃圾收运公厕管理中转站运营等工作招标单位为临汾市尧都区住房和城乡建设局项目年限为3年中标合同总额为245亿元年化金额为818279万元年联泰环保-限售股上市公司本次限售股上市类型为锁定期18个月的非公开发行股票限售股上市流通日期为2023年1月3日限售股上市流通数量为402761万股公司本次非公开发行股票完成后总股本由450亿股增加至584亿股其中无限售条件流通股为450亿股有限售条件流通股为134亿股中国天楹-项目中标公司预中标吉林省延边朝鲜族自治州和龙市城乡环卫一体化项目负责和龙市城区及下辖8个镇76个行政村的道路清扫保洁生活垃圾收集清运垃圾中转站运营管护以及垃圾填埋场日常运营等环卫工作中标金额为首期服务期限3年总金额678564万元服务期限为8年本项目服务期采取332的模式即首期服务期3年自项目正式开始运营之日起算首期服务期满前项目实施机构结合期内绩效考核情况对中标人的运营管理服务质量等进行综合评估评估达标的项目可续签3年续签3年服务期满参照前述评估模式可再次续签2年津膜科技-股东减持公司控股股东航膜科技计划于2022年12月27日起六个月内以集中竞价交易大宗交易协议转让等法律法规允许的方式增持公司股份增持总金额不低于3000万元人民币且不高于6000万元人民币本次增持计划不设置增持股份价格区间将根据津膜科技股票价格波动情况及资本市场整体趋势择机增持津膜科技股份航膜科技发展集团有限公司本次增持前持有本公司股票640045万股占公司总股本的2119航膜科技在本次公告前12个月内不存在已披露的增持股份计划且在本次公告前6个月未减持过公司股票ST博天-人事变动风险警示1博天环境集团股份有限公司财务总监赵清先生因工作变动不再担任公司财务总监职务本次变动后赵清先生仍继续在公司担任其他职务刘宜峰先生将担任公司财务总监任期自董事会审议通过之日起至第四届董事会届满之日止2鉴于公司仍存在其他触及退市风险警示和其他风险警示的情形公司股票将继续被实施退市风险警示和其他风险警示玉禾田-股东减持截至2022年12月28日股东金昌高能的减持计划时间已届满金昌高能通过集合竞价和大宗交易累计减持公司股份23426万股减持比例071其中集中竞价减持23426万股减持比例071大宗交易减持0股减持比例0请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-行业周报首创环保-项目投资公司获董事会同意投资北京市大兴区永兴河第二再生水厂特许经营项目规模95万吨日总投资为人民币62009万元最终投资额以政府财评审计为准同意公司与水汇环境天津股权投资基金管理有限公司北京鸿钰均富科技有限公司合资设立北京首创鸿钰水务有限责任公司暂定名最终以工商注册为准注册资本为人民币123亿元其中公司直接出资人民币478206万元持股比例为39公司通过全资子公司水汇环境天津股权投资基金管理有限公司设立的专项基金出资人民币735701万元持股比例为60北京鸿钰均富科技有限公司出资人民币12262万元持股比例为1景津装备-股东减持本次减持计划披露前公司董事财务总监李东强持有公司股份5469万股持股比例为013上述股份来源于首次公开发行前取得的股份和公司2020年限制性股票激励计划授予的股份均为无限售条件流通股2022年6月16日公司2021年年度权益分派实施完毕后李东强持股数量相应调整为7657万股持股比例为013新增股份为公司实施2021年年度利润分配及资本公积金转增股本方案即以资本公积金向全体股东每股转增04股后取得截至本公告披露日本次减持计划实施时间已届满李东强先生通过集中竞价方式减持公司898万股减持数量占公司总股本的002本次减持计划实施完毕京蓝科技-股东减持公司于2022年11月3日披露了公司持股5以上的股东殷晓东先生计划在如上公告披露之日起15个交易日后的任意连续九十个自然日内通过集中竞价方式减持公司股份数量合计不超过102367万股占公司总股本比例不超过1截至本公告披露日本次集中竞价减持计划的减持数量已过半2022年11月29日-12月6日期间殷晓东先生通过集中竞价交易的方式此前已披露减持股份366万股减持比例为0362022年12月8日-12月28日期间殷晓东先生通过集中竞价交易的方式本次减持减持股份15236万股减持比例为015合计减持股份51836万股减持比例为051中持股份-股东减持公司股东宁波杭州湾新区人保远望启迪科服股权投资中心有限合伙公司股东宁波杭州湾新区人保远望启迪科服股权投资中心有限合伙在2022年7月4日至2022年12月30日期间合计减持公司股份41252万股占公司总股本比例的162截至2022年12年30远望投资本次减持计划减持时间届满持有公司股份165473万股占公司总股本的648三峰环境-对外投资公司与控股股东重庆德润环境有限公司共同向泸州市兴泸环境集团有限公司增资其中公司拟以人民币现金246亿元增资兴泸环境增资后持股比例20德润环境拟以现金614555万元增资兴泸环境增资后持股比例5本次交易构成共同对外投资的关联交易武汉控股-项目中标2022年12月30日公司收到由澄迈县水务局发布的中标通知书公司所属的联合体被确定为本项目中标人PPP项目总投资为2010亿元项目涉及674个自然村的污水收集与处理系统合计处理规模127万吨日管网约2306公里服务人口约223万人该项目采用建设-运营-移交方式由中标方组建项目公司负责该项目投资建设运维和移交工作获取合理回报合作期满后项目公司将项目设施无偿地移交给政府方指定机构项目合作期为30年含建设期3年请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-行业周报5投资建议2022年受特殊国内外背景催化及行业自身发展阶段环保板块内公司出现分化一方面传统环保业态公司如固废水务等已基本进入发展成熟期在自身所属板块行业增速红利衰退的背景下呈巩固主业基本盘有能力者开拓第二增长曲线的趋势另一方面受益于其他产业带动或一些新兴环保业态的出现使部分板块内公司仍享有较高beta红利有望快速发展传统环保业态传统环保业态如固废环卫水务等具有两大鲜明特征1弱经济刚性需求此类运营型环保本身具备公用事业属性一定意义上可看作刚需由此淡化了经营受经济周期的影响且市场空间会随GDP提升和城市化的推进持续向好2特许经营权模式下回报稳定如生活垃圾焚烧餐厨垃圾处理环卫项目等一般由当地行政机构招标招标完成后采取特许经营权模式经营而特许经营权期限往往可达20-30年赋予天然的稳定性和地域排他性新兴环保业态除传统环保业态之外受益于全球供需关系或作为其他景气行业的附属设备服务提供方一些新兴环保业态仍有较快发展潜力主要包括1受益于各国出台政策要求强制混掺具有减排属性的生物柴油餐厨资源化行业蓄势待发2受益于国内半导体行业国产化替代趋势泛半导体废气治理行业具备较高景气度3受益于国内电力供需现状火电灵活性改造及烟气处理行业具备潜在发展前景对于标的选择我们认为1传统环保业态中最核心的仍是具备持续稳健运营能力的标的同时关注在第二增长曲线具备较大潜力的龙头公司2新兴环保业态中优选受益于高景气度且具备高速确定性成长的公司传统环保业态伟明环保瀚蓝环境高能环境圣元环保洪城环境新兴环保业态山高环能表2环保行业内主要公司盈利预测与估值截至2022年12月30日股价总市值EPS元股PE公司名称元亿元2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E伟明环保185331394091101124276203618351494671瀚蓝环境184615051143145167194129112731105952高能环境984150110480520670812050189214691215圣元环保17034628174223256302979764665564洪城环境6957576079102123154880681565451山高环能11374002023053084118494321451354964旺能环境180477481511822092381195991863758资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-行业周报表3环保板块主要公司可转债数据跟踪截至2022年12月30日转债收债券余纯债到期发行总额债券纯债价纯债溢价转股价转股溢价名称盘价额亿到期日收益率亿元评级值元率元率元元旺能转债12350140012702026-12-17AA-197978926161567728长集转债101738007992026-04-09AA37193598697916798盈峰转债10145147614762026-11-04AA31699342138098078侨银转债115094204202026-11-17AA-43810679777252317239国祯转债111305972522023-11-24AA-529102938148244841洪城转债12248180017672026-11-20AA-20998062491621944博世转债109154304302024-07-05AA-040976311807724504维尔转债105009179172026-04-13AA-520101133837288419迪森转债107786000002025-03-20AA000000000458000龙净转债14618200019752026-03-24AA-7471020743201030277资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理风险提示1订单获取不及预期环保企业受新增订单驱动影响程度较高若订单获取不及预期将对环保企业成长及业绩释放造成影响2融资环境收紧若融资环境收紧可能会影响环保公司市场拓展速度造成成长速度不及预期的风险3项目建设进度不及预期若项目建设进度不及预期将造成环保公司现有在手产能无法释放从而影响业务收入和利润的释放4行业政策变动环保行业受相关行业政策约束若相关政策变动可能使环保公司业绩受到影响5新业务拓展不及预期若部分环保企业第二主业开拓受阻将会影响公司未来业绩成长性的预期对公司估值产生影响6下游行业资本开支不及预期部分环保领域如泛半导体废气治理与下游行业资本开支进程相关度较高若下游行业资本开支进程不及预期将影响相关环保企业订单获取及业绩释放请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-行业周报分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除外审慎增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间评级标准为报告发布日后的12个月内中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级公司股价或行业指数相对同期相关减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5证券市场代表性指数的涨跌幅其中无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确A股市场以上证综指或深圳成指为基定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级准香港市场以恒生指数为基准美国推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数市场以标普500或纳斯达克综合指数为行业评级中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平基准回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律许可的情况下兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据兴业证券研究上海北京深圳地址上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦地址北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦32地址深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T215层层01-08单元座52楼邮编200135邮编100020邮编518035邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-11-