1、本周市场回顾
　　本周申万国防军工指数上涨4.55%，上证综指上涨1.42%，创业板指上涨2.65%，沪深300指数上涨1.13%，国防军工板块涨幅在31个申万一级行业中排名第1。周一（12月26日）涨幅最大为3.24%。截止至周五收盘，申万国防军工板块PE(TTM)为50.99倍，各子板块中航空装备为55.89倍，航天装备为44.98倍，地面兵装为42.39倍，军工电子40.34倍，航海装备126.07倍。目前申万国防军工指数过去十年的PE(TTM)分位数为5.88%，航空装备、航天装备、地面兵装、军工电子、航海装备PE(TTM)分位数分别为17.26%、0.91%、9.34%、2.55%、61.55%。
　　2、板块表现：估值切换迎来重要时间节点
　　估值水平合理偏低，迎来估值切换时间节点。截至2022年12月30日收盘，申万国防军工板块PE(TTM)为50.99X，过去五年的PE(TTM)分位数为2.14%；航空装备、航天装备、地面兵装、军工电子、航海装备PE(TTM)分别为近五年分位数分别为34.56%、1.81%、18.70%、5.11%、69.28%。根据Wind一致预期，2023年各细分板块预测市盈率（整体法）为航空装备36X、航天装备43X、地面兵装21X、军工电子26X、航海装备34X。基于行业高景气度和成长的确定性及持续性，四季度或持续为行业利润兑现旺季，叠加2023年估值水平相对较低，迎来估值切换时间节点，军工是当前极具投资价值的赛道之一。
　　3、近期催化：各航空单位年度任务提前收官
　　面对繁重年度批产任务及疫情等不利因素挑战，各航空单位仍提前完成年度任务。
　　1）西飞产业集团：①中航西飞：12月20日，随着本年度最后一个试飞科目的完成，中航西飞2022年批生产试飞任务全面完成，实现了“2323”均衡生产目标和年度超产目标，全年任务完美收官；②航空工业陕飞：12月27日，随着某型飞机最后一个试飞科目完成以及某架机顺利转场交付用户，航空工业陕飞全面完成全年批产试飞任务，实现转场交付卓越目标；③一飞院：2022年即将收官，一飞院科研生产经营管理各条战线，型号任务捷报频传，在研项目加快推进，预研项目全面提速，个别项目提前完成，科研试飞突破进展，外场技术问题归零整改100%实现，全年任务圆满完成；④西飞民机：各项科研生产任务按计划顺利完成；⑤航空工业天飞：12月27日，随着最后一架某型机顺利转场和最后一架某型机提交用户代表完成验收，标志着航空工业天飞超额完成2022年度上级下达的飞机交付出厂和厂内大修任务指标，全年任务圆满收官。2）航空工业哈飞：12月20日，随着全部备件和大部件交付完成，航空工业哈飞年度批产试飞任务圆满完成，首次完成“2332”均衡生产高级目标。3）航空工业沈飞：12月26日，随着最后一架批产飞机试飞科目顺利完成，航空工业沈飞实现全年批产试飞任务圆满收官。4）航空工业成飞：12月28日，一架战鹰缓缓地停在跑道上，向着塔台的方向下压鸭翼敬礼致敬，标志着航空工业成飞完成2022年最后一项试飞任务。在连续保持“2323”均衡生产高级目标的同时，高质量达成超产目标。5）航空工业通飞：12月29日，随着AS700载人飞艇成功首飞，航空工业通飞全面完成全年批产试飞任务。6）航空工业洪都：12月21日，随着数架高教机成功转场，航空工业洪都圆满完成全年转场交付任务。7）航空工业昌飞：12月21日，随着多型直升机在地面保障人员注视的目光下平稳着陆，航空工业昌飞全年批产试飞交付任务全面完成。
　　4、核心观点：2023年聚焦四大方向成长新动能，国改深化“提质”加速
　　1）航空发动机：三代提速四代接力，新建产能释放在即。2）航空制造：爆款型号需求接续释放，行业需求持续强劲。3）军工电子：下游客户产能瓶颈突破叠加补偿性需求，订单有望迎来阶段性反弹。4）导弹：“战备库存”+“演练消耗”双重需求，导弹放量正提速。5）国企改革有望提速：股权激励+资产证券化推动军工国企资产质量持续优化和盈利能力不断提升。
　　5、本周重点推荐
　　1）持续看好航空制造细分赛道，重点推荐：中航沈飞、中航重机、西部超导、广联航空、豪能股份和迈信林。
　　2）持续看好航空发动机赛道，重点推荐：航发控制、航发动力、应流股份和派克新材。
　　3）重视无人机等新域新质作战力量，重点推荐：航天彩虹。
　　4）重视军工电子领域需求放量和国产化投资机会，重点推荐：国博电子、紫光国微。
　　5）建议关注国企改革受益标的：航天晨光、天奥电子、航天电器和中航西飞。
　　风险提示：军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期

研究报告全文：各航空单位提前完成年度任务看好成长四大方向和国改提速证券研究报告行业周报行业名称国防军工2023年1月2日评级增持维持重点公司基本状况TableFinance分析师陈鼎如股价EPSPE简称PEG评级元执业证书编号S0740521080001202020212022E2023E202020212022E2023E中航重机31090370850891198497367134942616074买入Emailchendrrqlzqcomcn豪能股份买入10640820660630861302161516761232066中航沈飞58631060861131505547677952013896171买入联系人马梦泽航发动力42280430450550749834949076365750314买入航发控制25640320370530737991691648173524111买入Emailmamzrqlzqcomcn派克新材132901542823805368618472035012477068买入紫光国微131821333223374659919409439162835084买入航天彩虹20570290230310527104893366153944183买入西部超导946908416824131711270563539232989077买入广联航空287304801806609960081574043402893016买入迈信林23140610460631073793507936982157099买入应流股份21300410340750705155629428533031024买入国博电子957908610213219011138939172305042164买入基本状况TableProfit航天晨光109801101601903210406696159283388291买入上市公司数98天奥电子25990490570530625329456649284179219行业总市值亿元1823212航天电器66251011081431886555615546423516142行业流通市值亿元845090中航西飞254502802403604990641079270115227130备注股价为12月30日收盘价标盈利预测为万得一致预期行业TableQuotePic-市场走势对比30投资要点201本周市场回顾本周申万国防军工指数上涨455上证综指上涨142创业板指上涨26510沪深300指数上涨113国防军工板块涨幅在31个申万一级行业中排名第1周0一12月26日涨幅最大为324截止至周五收盘申万国防军工板块201218211218221218PETTM为5099倍各子板块中航空装备为5589倍航天装备为4498倍地-10面兵装为4239倍军工电子4034倍航海装备12607倍目前申万国防军工-20指数过去十年的PETTM分位数为588航空装备航天装备地面兵装军工电子航海装备PETTM分位数分别为17260919342556155-30沪深300国防军工申万2板块表现估值切换迎来重要时间节点估值水平合理偏低迎来估值切换时间节点截至2022年12月30日收盘申万公司持有该股票比例TableReport国防军工板块PETTM为5099X过去五年的PETTM分位数为214航空装相关报告备航天装备地面兵装军工电子航海装备PETTM分别为近五年分位数分别美日国防预算均创历史新高看为345618118705116928根据Wind一致预期2023年各细分好板块成长确定性和持续性板块预测市盈率整体法为航空装备36X航天装备43X地面兵装21X军工20221218电子26X航海装备34X基于行业高景气度和成长的确定性及持续性四季度或看好军工行业成长的确定性与持持续为行业利润兑现旺季叠加2023年估值水平相对较低迎来估值切换时间节续性点军工是当前极具投资价值的赛道之一202211123近期催化各航空单位年度任务提前收官面对繁重年度批产任务及疫情等不利因素挑战各航空单位仍提前完成年度任务重点看好板块估值切换和国改加1西飞产业集团中航西飞12月20日随着本年度最后一个试飞科目的完速投资机会成中航西飞2022年批生产试飞任务全面完成实现了2323均衡生产目标和20221127年度超产目标全年任务完美收官航空工业陕飞12月27日随着某型飞机最后一个试飞科目完成以及某架机顺利转场交付用户航空工业陕飞全面完成全年批产试飞任务实现转场交付卓越目标一飞院2022年即将收官一飞院科研生产经营管理各条战线型号任务捷报频传在研项目加快推进预研项目全面提速个别项目提前完成科研试飞突破进展外场技术问题归零整改100实现全年任务圆满完成西飞民机各项科研生产任务按计划顺利完成航空工业天飞12月27日随着最后一架某型机顺利转场和最后一架某型机提交用户代表完成验收标志着航空工业天飞超额完成2022年度上级下达的飞机交付出厂和厂内大修任务指标全年任务圆满收官2航空工业哈飞12月20日随着全部备件和大部件交付完成航空工业哈飞年度批产试飞任务圆满完成首次完成请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报2332均衡生产高级目标3航空工业沈飞12月26日随着最后一架批产飞机试飞科目顺利完成航空工业沈飞实现全年批产试飞任务圆满收官4航空工业成飞12月28日一架战鹰缓缓地停在跑道上向着塔台的方向下压鸭翼敬礼致敬标志着航空工业成飞完成2022年最后一项试飞任务在连续保持2323均衡生产高级目标的同时高质量达成超产目标5航空工业通飞12月29日随着AS700载人飞艇成功首飞航空工业通飞全面完成全年批产试飞任务6航空工业洪都12月21日随着数架高教机成功转场航空工业洪都圆满完成全年转场交付任务7航空工业昌飞12月21日随着多型直升机在地面保障人员注视的目光下平稳着陆航空工业昌飞全年批产试飞交付任务全面完成4核心观点2023年聚焦四大方向成长新动能国改深化提质加速1航空发动机三代提速四代接力新建产能释放在即2航空制造爆款型号需求接续释放行业需求持续强劲3军工电子下游客户产能瓶颈突破叠加补偿性需求订单有望迎来阶段性反弹4导弹战备库存演练消耗双重需求导弹放量正提速5国企改革有望提速股权激励资产证券化推动军工国企资产质量持续优化和盈利能力不断提升5本周重点推荐1持续看好航空制造细分赛道重点推荐中航沈飞中航重机西部超导广联航空豪能股份和迈信林2持续看好航空发动机赛道重点推荐航发控制航发动力应流股份和派克新材3重视无人机等新域新质作战力量重点推荐航天彩虹4重视军工电子领域需求放量和国产化投资机会重点推荐国博电子紫光国微5建议关注国企改革受益标的航天晨光天奥电子航天电器和中航西飞风险提示军品订单释放和交付不及预期业绩增长不及预期-2-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报内容目录本周市场回顾-5-板块指数-5-板块估值-6-融资融券-7-个股表现-10-个股估值-11-核心观点和重点推荐-13-板块表现估值切换迎来重要时间节点-13-近期催化各航空单位年度任务收官-13-核心观点2023年聚焦四大方向成长新动能国改深化提质加速-14-本周重点推荐-15-行业动态-16-国内新闻-16-国际防务-16-公司动态-17-公司公告-17-风险提示-18--3-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报图表目录图表1本周板块涨跌幅-5-图表2申万国防军工板块近一个月成交量亿股-5-图表3申国防军工板块近一个月成交金额亿元-6-图表4PE-TTM整体法剔除负值-6-图表5各子板块PE-TTM整体法剔除负值-7-图表6国防军工板块融资融券数据-7-图表7申万2021军工板块个股本周融资买入额增减幅情况-8-图表8申万2021军工板块个股本周融券卖出额增减幅情况-9-图表9一周涨幅前五-10-图表10一周涨幅后五-11-图表11国防军工板块申万2021个股估值-11-图表12公司重大事件公告-17--4-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报本周市场回顾板块指数本周申万国防军工指数上涨455上证综指上涨142创业板指上涨265沪深300指数上涨113国防军工板块涨幅在31个申万一级行业中排名第1周一12月26日涨幅最大为324图表1本周板块涨跌幅543210-1-2申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万-3钢铁银行传媒电子通信综合汽车煤炭-4环保计算机房地产公用事业美容护理电力设备农林牧渔机械设备基础化工石油石化非银金融纺织服饰社会服务医药生物轻工制造建筑装饰有色金属商贸零售交通运输家用电器食品饮料建筑材料国防军工数据来源中泰证券研究所wind图表2申万国防军工板块近一个月成交量亿股14121086420数据来源中泰证券研究所wind-5-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报图表3申国防军工板块近一个月成交金额亿元250200150100500数据来源中泰证券研究所wind本周军工板块股票交易活跃度与上周基本持平本周四12月29日板块的总成交量为本周内最高水平约为775亿股同日板块的总成交金额达到本周内最高水平约为14606亿元板块估值截止至周五收盘申万国防军工板块PETTM为5099倍各子板块中航空装备为5589倍航天装备为4498倍地面兵装为4239倍军工电子4034倍航海装备12607倍目前申万国防军工指数过去十年的PETTM分位数为588航空装备航天装备地面兵装军工电子航海装备PETTM分位数分别为17260919342556155图表4PE-TTM整体法剔除负值SW-国防军工万得全A250200150100500数据来源中泰证券研究所wind-6-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报图表5各子板块PE-TTM整体法剔除负值1600航天装备航空装备地面兵装航海装备军工电子1400120010008006004002000数据来源中泰证券研究所wind融资融券截至2022年12月30日申万国防军工板块融资融券余额21351亿元其中融资余额为19867亿元占流动市值比例为114融资买入额为3992亿元比上周增加112亿元较上周同比增加288融券余额1484亿元占流动市值比例为008本周融券卖出额为594亿元比上期减少035亿元较上周同比减少554图表6国防军工板块融资融券数据板块流动市值融资融券余额板块融资余额融资余额占流通市融券余额占流板块融券余额亿元亿元亿元亿元值比例动市值比例1749321351198671141484008本周期融资买入额比上周期增减量比上周期增减本周期融券卖出额比上周期增减比上周期增减额亿元亿元亿元幅亿元幅3992112288594-035-554数据来源中泰证券研究所wind注本周统计时段2022年12月26日-2022年12月30日上周统计时段2022年12月19日-2022年12月23日截至2022年12月30日广联航空洪都航空雷科防务航发动力中航重机等公司融资买入额增幅位居板块前列其中广联航空本周融资买入额较上周增加024亿元增加26667景嘉微航天电器七一二大立科技合众思壮等公司融资买入额增幅位于板块末游其中合众思壮本周融资买入额较上周减少027亿元比上周减少6585中国卫通北方导航高德红外光启技术洪都航空等公司融券卖出额增幅位居板块前列其中中国卫通本周融券卖出额较上周增加10498万元同比增加130087航天科技航天发展内蒙一机中光学上海瀚讯等公司融券卖出额增幅位于板块末游其中上海瀚讯本周融券卖出额较上周减少270611万元同比减少8798-7-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报图表7申万2021军工板块个股本周融资买入额增减幅情况本周期融融资买入额比融资买入额融资余额融资余额占自由上周期融资买证券代码证券名称资买入额上周期增减量比上周期增亿元流通市值比例入额亿元亿元亿元减幅300900SZ广联航空20758903300902426667600316SH洪都航空7498000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企业产能扩充逐步完成航空机载导弹将持续兑现高速增长5航天导弹2022年开启了新一轮的产能扩充展望2023年航天导弹预计率先放量充分保障战略层级的国家安全6陆军新一代火力装备兵器集团智能化弹药仍处于列装放量前夕展望十四五后期随着陆军对信息化作战装备的需求逐步释放兵器导弹放量有望加速国改有望提速推动军工国企资产质量持续优化和盈利能力不断提升2022年5月国资委发布提高央企控股上市公司质量工作方案首次试点将上市公司发展质量纳入央企负责人考核并明确考核时间表或将从股权激励和资产整合两个方面看到国有军工上市企业逐步提升经营质量12月2日上交所为配合落实国资委发布的提高央企控股上市公司质量工作方案涉及央企上市公司的主要举措有三方面1服务推动央企估值回归合理水平2服务助推央企进行专业化整合3服务完善中国特色现代企业制度我们认为从2020年6月的国企改革三年行动方案20202022年到2022年5月国资委发布的提高央企控股上市公司质量的工作方案到2022年12月上交所发布的中央企业服综合务三年行动计划国企改革方面政策的呈现连贯性和持续性对国企高质量发展力度和决心不减对军工央企上市公司的股权激励和优质资产注入有较大推动作用1股权激励作为国有企业提质增效的强力武器进入十四五国有军工上市企业的股权激励将成为常态国有军工企业的经营活力将进一步得以激发板块业绩将持续充分释放2资产证券化核心资产注入将为国有上市企业带来持续的增长动力航天电科系资产证券化提升空间最大本周重点推荐1持续看好航空制造细分赛道重点推荐中航沈飞中航重机西部超导广联航空豪能股份和迈信林2持续看好航空发动机赛道重点推荐航发控制航发动力应流股份和派克新材-15-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报3重视无人机等新域新质作战力量重点推荐航天彩虹4重视军工电子领域需求放量和国产化投资机会重点推荐国博电子紫光国微5建议关注国企改革受益标的航天晨光天奥电子航天电器和中航西飞行业动态国内新闻全球首架C919开始验证飞行将持续到2023年2月中旬中新财经从中国东航获悉12月26日中国东航最新接收的全球首架C919开始进行9条航线总计100小时的验证飞行此次验证飞行将持续到2023年2月中旬起降的机场涉及9省市10座机场海外网中国军队将积极参加东盟防长扩大会机制下务实合作12月29日下午国防部举行例行记者会国防部新闻局副局长国防部新闻发言人谭克非大校答记者问谭克非介绍12月6日至7日13日至14日中国军队派代表以视频方式分别参加了东盟防长扩大会反恐专家组维和专家组例行会议会上中国军队代表积极分享交流参与建设性互动达到了深化互信推动合作的目的中国军队将继续积极参加东盟防长扩大会机制下各层级各领域务实合作以实际行动践行全球安全倡议为维护地区和平稳定作出不懈努力国防部发布国台办美方的售武行径是对台独势力的纵容支持据媒体报道美国政府有关部门近日决定向中国台湾地区出售价值约18亿美元的军售项目对此国台办表示坚决反对美国向中国台湾地区出售武器美方的售武行径严重违反一个中国原则和中美三个联合公报特别是八一七公报规定是对台独势力的纵容支持是对台海地区和平稳定的破坏敦促美方恪守一个中国原则和中美三个联合公报规定将不支持台独的承诺落到实处停止售台武器和美台军事联系慎重处理台湾问题海外网国际防务白俄罗斯俄部署伊斯坎德尔及S400已准备就绪白俄罗斯国防部意识形态工作总局局长列昂尼德卡辛斯基在社交平台Telegram上发表视频称白俄罗斯军队和机组人员已经在俄罗斯和白俄罗斯的武装部队联合作战训练中心完成了训练伊斯坎德尔和S-400也已做好了充足准备可以执行战斗任务卡辛斯基还表示白俄罗斯的军用飞机已经完成了改装可以携带特种航空弹药伊斯坎德尔-M导弹系统可以携带常规弹头或者核弹头其导弹射程最大可达到500公里S-400防空系统是俄罗斯的机动地对空导弹拦-16-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报截系统可以拦截飞机无人机和巡航导弹并具有末段弹道导弹防御能力环球时报俄罗斯称阻止乌克兰袭击机场乌称打击俄方指挥所俄罗斯国防部当地时间12月26日消息俄军当天阻止了乌克兰无人机对俄罗斯境内军用机场的袭击乌克兰方面则表示乌导弹和炮兵部队打击了俄军指挥所等目标俄国防部当地时间12月26日通报称在克拉马托尔斯克摧毁停放有海马斯多管火箭弹发射系统和多种型号榴弹炮的乌军武器修理点在卢甘斯克摧毁乌军1支侦察小队和1个迫击炮班俄军炮兵和导弹部队还在顿涅茨克打击了乌军第72机械化旅的临时部署点和外国雇佣兵乌克兰武装部队总参谋部当地时间12月26日发布战报称乌军过去24小时击退俄方在卢甘斯克和顿涅茨克16个定居点附近的进攻乌空军对俄方5个人员装备集中区进行打击乌导弹和炮兵部队则击中俄军指挥所等重要目标海外网日媒日本加贺号正进行航母化改造舰首已从梯形变方形据日本雅虎新闻27日刊载的军事记者高桥浩佑的报道日本海上自卫队第4护卫队群当天在推特上发布的照片显示出云级直升机护卫舰2号舰加贺号的船头甲板已被改造成方形加贺号的船首原先为梯形日本海自方面称为了安全运用将要配备的美制F-35B型战斗机有必要扩宽甲板将舰首改装成方形报道称加贺号的第一阶段航母化改造将持续至2023年第二阶段则预计将于2026年2027年期间实施海外网科索沃北部紧张局势升级塞尔维亚检阅部队据新南斯拉夫通讯社报道当地时间27日塞尔维亚副总理兼国防部长武切维奇和塞尔维亚军队总参谋长莫伊西洛维奇检阅了部队塞国防部在一份声明中说塞军队和警察部队的士气很高已准备好迅速和坚定地执行所有任务近日科索沃北部局势紧张升级当地塞族居民抗议科索沃当局逮捕前塞族警察并在主要道路设臵路障引发冲突据美联社报道科索沃已要求驻扎在当地的以北约为首的维和人员拆除路障海外网公司动态公司公告图表12公司重大事件公告公告日期公司名称具体内容重大合同成都天奥电子股份有限公司以下简称公司于近日收到项目中标通知书中标项目为北京航空航天大学电子信息工程学院射频信号模拟系统红外场景模拟设备可见光场景模拟设备电磁环境构建天线支撑系统无线电通信综合测试仪系统控制与仿真平台项目20221227天奥电子和北京航空航天大学电子信息工程学院电磁特性原位替换检测单元LRU飞机系统供电及电源品质测试设备航电总线信号模拟系统IO信号模拟仿真设备电磁兼容测试系统分布式屏蔽效能测试子系统静电效应测试子系统项目项目中标金额合计601609万元占公司2021年度经审计的主营业务收入的57720221229航天发展子公司业绩承诺补偿涉诉案件所处的诉讼阶段为法院已受理尚未开庭审理公司所处的当事-17-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报人地位为原告涉案金额为1169412万元对上市公司损益产生的影响由于本案尚未开庭审理对航天工业发展股份有限公司以下简称公司本期及期后利润的影响存在不确定性股票交易异常波动北京新兴东方航空装备股份有限公司以下简称公司股票简称新兴装备股票代码002933股票交易价格于2022年12月26日12月27日12月28日连20221229新兴装备续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20根据深圳证券交易所交易规则的有关规定属于股票交易异常波动的情况公司关注并核实了相关情况公司股份转让事项尚需取得陕西省国资委关于同意本次交易的批复等能否最终实施完成及实施完成时间尚存在不确定性向银行申请综合授信成都爱乐达航空制造股份有限公司以下简称公司于2022年4月19日召开第三届董事会第二次会议审议通过了关于向银行申请综合授信的议案同意公司20221230爱乐达向银行申请不超过人民币7亿元含本数的综合授信额度综合授信额度的申请期限为自董事会审议通过之日起12个月内有效公司申请综合授信符合公司结构化融资安排有利于更好地支持公司业务拓展数据来源中泰证券研究所wind风险提示军品订单释放和交付不及预期业绩增长不及预期数据更新不及时-18-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报投资评级说明评级说明买入预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在15以上增持预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级持有预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在-105之间减持预期未来612个月内相对同期基准指数跌幅在10以上增持预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在10以上行业评级中性预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在-1010之间减持预期未来612个月内对同期基准指数跌幅在10以上备注评级标准为报告发布日后的612个月内公司股价或行业指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准另有说明的除外重要声明中泰证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断可能会随时调整本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议市场有风险投资需谨慎在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者应注意在法律允许的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息本报告版权归中泰证券股份有限公司所有事先未经本公司书面授权任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的翻版发布复制转载刊登篡改且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改-19-请务必阅读正文之后的重要声明部分