核心观点：
　　新能源汽车：深圳计划重启新能源汽车地补，后续汽车扩内需消费政策值得期待。深圳市政府发布相关公告，计划适时实施符合条件新能源汽车补贴政策，重启新能源汽车地补。2022年全国各省市持续推出新能源促消费补贴，普遍8月至年末到期。12月中央经济会议再提支持新能源汽车消费，新能源汽车重要性再次凸显。据国务院官网，中央新车购置补贴截止至2022年12月31日，而地方购置补贴早在2019年6月结束。当前电车板块核心矛盾来自国补退出后市场对2023年需求增长的担忧，我们认为中国市场10~20万元平价车型持续打开渗透空间，全年销量有望达900万辆，对应新能源渗透率突破32%，而汽车消费作为扩内需的核心环节，后续汽车扩内需政策仍值得期待。
　　光伏：硅料价格骤降将刺激需求快速回暖，23年装机有望大超预期。近期光伏产业链价格继续下行，我们认为主要系需求负反馈叠加各环节主动降低库存所致，根据PV-InfoLink，上周硅料最低报价达185元/kg，国内市场已有近3周库存，预计1月硅料长单价格可能闪崩。随着主产业链快速降价，亦有望刺激春节后需求迅速回暖，预计产业链各环节也将在节前陆续补库，将推动价格企稳甚至反弹。根据全国能源工作会议，国家能源局宣布2023年风电及太阳能新增装机合计目标将达到1.6亿千瓦（160GW）左右，随着光伏主产业链降价刺激项目收益率提升，23年国内光伏新增装机有望全面释放，预计达120-140GW。
　　风电：多个大规模项目启动招标，并网有序进行。山东发布碳达峰实施方案：到2030年风电装机达到4500万千瓦，打造千万千瓦级海上风电基地。天津财政局要求落实可再生能源税收减免等激励措施，推进风能、太阳能等可再生能源项目建设。国电电力发布象山1号海上风电（二期）工程项目动态，总投资49.74亿元，装机容量50.4万千瓦。北京京能发布乌兰察布150万千瓦风光火储氢一体化大型风电光伏基地项目采购招标公告。三峡能源河南杞县100兆瓦风电项目正式全容量并网，成为河南省首批平价上网风电项目中首个全容量并网发电项目。
　　新型电力系统：美国三季度储能并网规模超记录，国内全年并网规模有望超10GWh。根据储能头条，上周新型储能共中标6个，规模合计406.5MW/813MWh，其中储能系统中标单价在1.53-1.66元/Wh之间，均价1.60元/Wh。根据Wood Mackenzie数据，22Q3美国储能并网规模达1.4GW/5.2GWh，同比+26.77%/+47.63%，全年美国并网规模有望超20GWh。国内方面，根据北极星储能网不完全统计12月储能并网规模达1.2GW/2.5GWh，全年国内大储并网规模有望超10GWh。
　　风险提示。政策及需求不及预期，汇率波动风险，产业链价格剧烈等。
　　

研究报告全文：TablePage投资策略周报电力设备证券研究报告电力设备行业TableTitleTableGrade行业评级买入前次评级买入深圳计划重启新能源车地补硅料降价或刺激需求回暖报告日期2023-01-02TableSummary核心观点相对市场表现TablePicQuote新能源汽车深圳计划重启新能源汽车地补后续汽车扩内需消费政策3012203220522072209221122值得期待深圳市政府发布相关公告计划适时实施符合条件新能源汽-5车补贴政策重启新能源汽车地补2022年全国各省市持续推出新能源-13促消费补贴普遍8月至年末到期12月中央经济会议再提支持新能源-21汽车消费新能源汽车重要性再次凸显据国务院官网中央新车购置-29补贴截止至2022年12月31日而地方购置补贴早在2019年6月结-37束当前电车板块核心矛盾来自国补退出后市场对2023年需求增长的电力设备沪深300担忧我们认为中国市场1020万元平价车型持续打开渗透空间全年销量有望达900万辆对应新能源渗透率突破32而汽车消费作为扩分析师TableAuthor陈子坤内需的核心环节后续汽车扩内需政策仍值得期待SAC执证号S0260513080001光伏硅料价格骤降将刺激需求快速回暖23年装机有望大超预期近010-59136690期光伏产业链价格继续下行我们认为主要系需求负反馈叠加各环节主chenzikungfcomcn动降低库存所致根据PV-InfoLink上周硅料最低报价达185元kg分析师纪成炜国内市场已有近3周库存预计1月硅料长单价格可能闪崩随着主产SAC执证号S0260518060001业链快速降价亦有望刺激春节后需求迅速回暖预计产业链各环节也SFCCENoBOI548将在节前陆续补库将推动价格企稳甚至反弹根据全国能源工作会议021-38003594国家能源局宣布2023年风电及太阳能新增装机合计目标将达到16亿jichengweigfcomcn千瓦160GW左右随着光伏主产业链降价刺激项目收益率提升23分析师李靖年国内光伏新增装机有望全面释放预计达120-140GWSAC执证号S0260522070005风电多个大规模项目启动招标并网有序进行山东发布碳达峰实施021-38003647方案到2030年风电装机达到4500万千瓦打造千万千瓦级海上风电shlijinggfcomcn基地天津财政局要求落实可再生能源税收减免等激励措施推进风能请注意陈子坤李靖并非香港证券及期货事务监察委员会太阳能等可再生能源项目建设国电电力发布象山1号海上风电二期的注册持牌人不可在香港从事受监管活动工程项目动态总投资4974亿元装机容量504万千瓦北京京能发TableDocReport布乌兰察布150万千瓦风光火储氢一体化大型风电光伏基地项目采购招相关研究标公告三峡能源河南杞县100兆瓦风电项目正式全容量并网成为河电力设备行业新能源车疫后2022-12-19南省首批平价上网风电项目中首个全容量并网发电项目有望持续提振火电配套新新型电力系统美国三季度储能并网规模超记录国内全年并网规模有能源有望成为新趋势望超10GWh根据储能头条上周新型储能共中标6个规模合计光伏行业2023年投资策略2022-12-144065MW813MWh其中储能系统中标单价在153-166元Wh之间产业链供需再平衡创新主均价160元Wh根据WoodMackenzie数据22Q3美国储能并网规导超额盈利模达14GW52GWh同比26774763全年美国并网规模有望新能源汽车行业11月电车销2022-12-12超20GWh国内方面根据北极星储能网不完全统计12月储能并网规量超预期年末有望再创新高模达12GW25GWh全年国内大储并网规模有望超10GWh风险提示政策及需求不及预期汇率波动风险产业链价格剧烈等TableContacts识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明18TablePageText投资策略周报电力设备重点公司估值和财务分析表Tableimpcom最新最近合理价值EPS元PExEVEBITDAxROE股票简称股票代码货币评级收盘价报告日期元股2022E2023E2022E2023E2022E2023E2022E2023E宁德时代300750SZCNY3934220221024买入6111211831746332622532279160324502660比亚迪002594SZCNY2569720221031买入378425411082475023752244143114202210天赐材料002709SZCNY438620220629买入935931236414061205109895844303250富临精工300432SZCNY144320221101买入2828080113180412771892155827302780德方纳米300769SZCNY2295920220420买入81131231827089908481481117940303200天华超净300390SZCNY558820220209买入129903606801552822131068939204260亿纬锂能300014SZCNY879020221028买入10679164381536023075002304314802560禾望电气603063SHCNY278820221027买入327806909440412966408836198801060永福股份300712SZCNY443720221029买入6036083172534625806180365311701960德业股份605117SHCNY3312020221102买入42594591947560434974846304138203800林洋能源601222SHCNY85920221204买入130804005221471652965746550660金风科技002202SZCNY110020221027买入145407308215071341780709830860通威股份600438SHCNY385820221027买入713567659557164830733646102950大全能源688303SHCNY476820221104买入701993570251067942055754502900天合光能688599SHCNY637620221102买入9018165334386419092306130916602430隆基绿能601012SHCNY422620221107买入7902208263203216071637129125502440阳光电源300274SZCNY1118020221127买入15465196387570428893773214315702360锦浪科技300763SZCNY1800520221029买入22577278564647731924471244630603830固德威688390SHCNY3230920221102买入405514231014763831866483284923603610福斯特603806SHCNY664420220623买入9115203274327324252786209517501870TCL中环002129SZCNY376620221008买入71372282901652129988873118801940嘉元科技688388SHCNY448520220827买入108123605741246781133585317001900小鹏汽车-W09868HKHKD383520220828买入15717-349-204-----1660-1080晶科能源688223SHCNY146520221102买入1818027052542628172038139012701430东方电缆603606SHCNY678320221028买入8099182270372725123122214120402320正泰电器601877SHCNY277020221103买入49222072461338112646738512201260华宝新能301327SZCNY1882520221115买入251743947194778261841542251560930数据来源Wind广发证券发展研究中心备注表中估值指标按照最新收盘价计算识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明28TablePageText投资策略周报电力设备新能源汽车深圳计划重启新能源车地补后续汽车扩内需消费政策值得期待据深圳市政府发布文件深圳市促进绿色低碳产业高质量发展若干措施为持续推广新能源汽车深圳计划适时实施新购置符合条件新能源汽车购置补贴政策此前为促进新能源汽车消费2022年5月12月深圳市领衔实施地方刺激政策所辖坪山区龙岗区福田区针对新能源汽车分档次发放购置补贴单车补贴052万元2022年全国各省市持续推出新能源促消费补贴普遍8月年末到期根据各地政府官网广东山东海南等省份延续至年末其中上海置换纯电车给予1万元补贴广东省补可与市补叠加单车补贴最高达2-3万元山东补贴延续至2022年末非公共领域新能源汽车单车最高补贴504万元公共领域新能源汽车单车最高补贴648万海南省置换新能源车单车最高可达08万元天津地方补贴延续至8月末其余省市补贴力度普遍在05-1万元2022年12月中央经济会议再提支持新能源汽车消费汽车产业作为国民经济重要支柱而支持新能源汽车消费也首次被提及作为汽车产业变革的方向新能源汽车的重要性再次凸显根据国务院官网中央新车购置补贴截止至2022年12月31日而地方购置补贴早在2019年6月结束当前电车板块核心矛盾来自国补退出后市场对2023年需求增长的担忧我们认为中国市场1020万元平价车型持续打开渗透空间全年销量有望达900万辆对应新能源渗透率突破32而汽车消费作为扩内需的核心环节后续汽车扩内需政策仍值得期待重点关注动力电池全球竞争力提升企业宁德时代亿纬锂能比亚迪AH国轩高科绑定龙头的LiFSI企业天赐材料永太科技磷酸铁锂创新企业富临精工德方纳米导电剂一体化企业黑猫股份天奈科技一体化压铸企业广东鸿图汽车合力科技汽车集中度提升三元企业当升科技容百科技伟明环保环保组联合覆盖全球格局稳固恩捷股份璞泰来科达利光伏硅料价格骤降将刺激需求快速回暖23年装机有望大超预期近期光伏产业链价格继续下行我们认为主要系需求负反馈叠加各环节主动降低库存所致具体来看海外受圣诞节及元旦假期影响11月组件出口金额环比-869同时进入年末国内项目基本完工叠加春节渐近同时产业链价格下行亦会加剧终端观望情绪叠加各环节为避免跌价损失主动甩货并降低排产根据PV-InfoLink上周硅料最低报价已达185元kg国内硅料市场已有近3周库存预计1月博弈情绪将进一步加剧硅料价格仍有可能继续闪崩但随着主产业链快速降价亦有望刺激春节后需求在迅速回暖预计产业链各环节也将在节前陆续补库将推动价格企稳甚至反弹22年12月30日根据全国能源工作会议国家能源局宣布2023年风电太阳能新增装机合计目标将达到16亿千瓦160GW左右风电累计装机规模目标实现43亿千瓦430GW左右太阳能发电累计装机规模目标49亿千万490GW左右第一批大型风电光伏基地9705万千万已全部开工第二批第三批基地项目陆续推进预计23年风电及光伏新增装机12亿千瓦以上随着光伏主产业链降价刺激项目收益率提升23年国内光伏新增装机有望全面释放预计达120-140GW投资建议主产业链关注组件龙头渠道签单能力及新技术盈利弹性重点推荐天合光能晶科能源晶澳科技隆基绿能等关注钧达股份爱旭股份关注硅识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明38TablePageText投资策略周报电力设备片龙头制造及供应链能力带来的盈利分化机会重点推荐TCL中环隆基绿能等辅材产业链关注硅料放量后因供应偏紧新技术产品结构升级的量利弹性重点推荐石英坩埚厂商欧晶科技关注国产石英砂龙头石英股份光伏胶膜厂商福斯特海优新材赛伍技术明冠新材等接线盒厂商通灵股份快可电子等银浆厂商的聚和材料帝科股份苏州固锝等风电多个大规模项目启动招标并网有序进行碳达峰指导发展规划两省推动政策落实山东省人民政府发布关于印发山东省碳达峰实施方案的通知通知指出到2030年风电装机达到4500万千瓦大力推进风电开发以渤中半岛南半岛北三大片区为重点打造千万千瓦级海上风电基地推动海上风电与海洋牧场融合发展试点示范天津市财政局发布关于天津市财政支持做好碳达峰碳中和工作的实施意见的通知通知指出落实可再生能源税收减免等激励措施推进风能太阳能等可再生能源项目建设多个大规模风电项目启动招标联合动力中标国能集团藤县项目国电电力发布关于投资建设象山1号海上风电二期工程项目的公告项目动态总投资4974亿元装机容量504万千瓦北京京能电力股份有限公司发布乌兰察布150万千瓦风光火储氢一体化大型风电光伏基地项目风力发电机组及附属设备含塔筒采购招标公告发布该机组招标项目分为三个标段总容量为1500MW中广核集中发布8个风电项目风电机组设备采购项目地点包括广东广西贵州和安徽省总规模合计5995MW要求单机容量42MW5MW及以上国家能源集团国能藤县大黎二期200MW风电项目风电机组采购中标公示联合动力约36700万元预中标折合单价约为1835元kW多批首个项目实现并网全球最长叶片下线宁夏龙源贺兰山以大代小等容技改项目首批机组顺利并网发电总装机容量795兆瓦是全国首个备案的以大代小风电等容技改项目山东莱州海上风电与海洋牧场融合发展研究试验项目顺利实现全场38台风机并网发电标志着全国首个海上风电与海洋牧场融合发展研究试验项目顺利实现全容量并网三峡能源河南杞县100兆瓦风电项目正式全容量并网成为河南省首批平价上网风电项目中首个全容量并网发电项目总装机容量10万千瓦由洛阳双瑞风电公司自主研发的全球最长的SR260叶片在江苏盐城基地顺利下线SR260叶片的叶轮直径达到260米叶片扫风面积超过53万平米相当于74个标准足球场面积这款叶片将搭载于中国海装即将下线的全球最大单机功率18兆瓦海上机组建议关注三条主线1海风产业链推荐东方电缆海力风电禾望电气关注明阳智能电气风电大金重工2全球供应及国产替代的高成长零部件推荐新强联机械恒润股份机械关注日月股份金雷股份3受益行业景气环节推荐金风科技关注中际联合机械中材科技建材天顺风能泰胜风能时代新材运达股份等识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明48TablePageText投资策略周报电力设备新型电力系统美国三季度储能并网规模超记录国内全年并网规模有望超10GWh根据储能头条对储能系统EPC及设备采购的整理上周新型储能招标项目共3个规模合计14225MW3182MWh中标项目6个规模合计4065MW813MWh招中标规模合计54875MW11312MWh从价格看储能系统中标单价在153-166元Wh之间均价160元Wh开标企业主要包括华润电力中核集团国家电网国家电投4家中标企业中标候选人包括中车株洲所长江勘测规划设计研究院山东电建三公司许继电气中国能建安徽院福建智储等企业我们认为在终端商业模式持续优化盈利能力持续向好的背景下用户对储能系统的性能要求逐步提高中标价格承压现象有所缓释产业链盈利能力有望持续向好美国三季度储能并网规模创纪录新能源并网下滑不改储能高景气需求近日WoodMackenzie公布美国三季度储能并网情况其中公用事业居民工商业储能合计市场并网规模分别达1257161271444MW同比25956445-38992677环比744455114698并网容量达4733400565189MWh同比48007778-38984763环比8148667-5397056其中公用事业储能中加州独立系统运营商CAISO市场和德克萨斯州电力可靠性委员会ERCOT市场凭借对新能源的大力支持储能占比达96以上据ACP22Q3美国风电装机同比下降78光伏装机同比下降23但由于存量光伏改配储能提升PPA电价及独立储能装机的贡献美国表前储能市场仍实现高速增长预计2022年美国新增储能装机有望超20GWh明年美国市场受光伏双反关税停征和IRA法案的提振光伏及风电装机有望明显提速并带动储能需求进一步提升鼓励新能源项目应并尽并全年并网规模有望超10GWh2022年11月29日国家能源局发布国家能源局综合司关于积极推动新能源发电项目应并尽并能并早并有关工作的通知12月以来各央国企加紧储能项目并网进程据北极星储能网不完全统计近期有超过1205MW2533MWh的储能项目实现并网预计2022年国内大储并网规模超10GWh峰谷价差进一步扩大上海出台新政后最大峰谷价差达212元kWh2022年11月26日上海市发改委发布关于进一步完善我市分时电价机制有关事项的通知提出对于一般工商业及其他两部制大工业两部制用电企业夏季789月和冬季112月高峰时段电价在平段电价基础上上浮80低谷时段电价在平段电价基础上下浮60尖峰时段电价在高峰电价的基础上上浮25根据最新公布的2023年1月电网最新代理购电价格上海峰谷电价差进一步上涨15倍电价模式下峰谷电价差最高达到212元kWh普通代理购电模式峰谷电价差也高达1573元kWh而根据2022年12月上海电网代理购电价格15倍电价模式下峰谷电价为128元kWh而普通两部制电价仅094元kWh我们认为上海峰谷价差的进一步拉大反应电源端调节手段见底后缺电力形势依然严峻新能源消纳吃紧通过电价手段部分压力传导至终端用户重点关注特高压标的派瑞股份许继电气中国西电平高电气配电网标的识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明58TablePageText投资策略周报电力设备望变电气华明装备云路股份威胜信息新建火电火电灵活性改造超预期东方电气哈尔滨电气龙源技术青达环保环保组覆盖电网信息化智能化持续升级国电南瑞南网科技国网信通国能日新煜邦电力安科瑞东方电子等大储关注宁德时代比亚迪国轩高科亿纬锂能林洋能源阳光电源上能电气科陆电子盛弘股份英维克同飞股份申菱环境等海外户储关注派能科技鹏辉能源南都电源固德威锦浪科技德业股份科士达等风险提示1政策及装机需求不及预期若未来国家对新能源行业的政策出现大幅调整将影响行业装机需求情况2汇率波动风险由于我国新能源行业已具备全球竞争力具有进出口业务若汇率发生较大波动一定程度影响盈利能力3产业链价格剧烈波动等若产业链价格出现大幅波动将影响各环节盈利能力出现原料供应紧张或产能不足的情况行业高纯石英砂原料将出现紧缺将对公司生产经营产生不利影响识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明68TablePageText投资策略周报电力设备广发新能源和电力设备研究小组TableResearchTeam陈子坤首席分析师5年产业经验10年证券从业经验2013年加入广发证券发展研究中心目前担任电力设备与新能源行业首席分析师历任有色行业资深分析师环保行业联席首席分析师纪成炜联席首席分析师ACCA会员毕业于香港中文大学西安交通大学2016年加入广发证券发展研究中心曹瑞元资深分析师毕业于复旦大学2021年加入广发证券发展研究中心李靖高级分析师毕业于美国西北大学华中科技大学2020年加入广发证券发展研究中心陈昕高级分析师毕业于清华大学北京大学曾就职于国家电网公司信达证券2022年加入广发证券发展研究中心张玲高级研究员毕业于加拿大英属哥伦比亚大学曾就职于银河证券工银瑞信2022年加入广发证券发展研究中心蒋淑霞高级研究员毕业于香港大学南京大学2020年加入广发证券发展研究中心朱北岑高级研究员毕业于华东政法大学2022年加入广发证券发展研究中心张芷菡研究员毕业于新加坡南洋理工大学中山大学2021年加入广发证券发展研究中心高翔研究员毕业于新加坡国立大学2022年加入广发证券发展研究中心广发证券TableRatingIndustry行业投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘10以上持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-1010卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘10以上广发证券TableRatingCompany公司投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘15以上增持预期未来12个月内股价表现强于大盘5-15持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-55卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘5以上联系我们TableAddress广州市深圳市北京市上海市香港地址广州市天河区马场路深圳市福田区益田路北京市西城区月坛北上海市浦东新区南泉香港德辅道中189号26号广发证券大厦6001号太平金融大街2号月坛大厦18北路429号泰康保险李宝椿大厦29及3035楼厦31层层大厦37楼楼邮政编码510627518026100045200120-客服邮箱gfzqyfgfcomcn法律主体TableLegalDisclaimer声明本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作广发证券股份有限公司及其关联机构以下统称为广发证券本报告的分销依据不同国家地区的法律法规和监管要求由广发证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司经营机构完成广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格接受中国证监会监管负责本报告于中国港澳台地区除外的分销广发证券香港经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见4号牌照的牌照接受香港证监会监管负责本报告于中国香港地区的分销本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露TableImportantNotices识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明78TablePageText投资策略周报电力设备重要声明广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系因此投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响投资者不应仅依据本报告内容作出任何投资决策投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或者口头承诺均为无效本报告署名研究人员联系人以下均简称研究人员针对本报告中相关公司或证券的研究分析内容在此声明1本报告的全部分析结论研究观点均精确反映研究人员于本报告发出当日的关于相关公司或证券的所有个人观点并不代表广发证券的立场2研究人员的部分或全部的报酬无论在过去现在还是将来均不会与本报告所述特定分析结论研究观点具有直接或间接的联系研究人员制作本报告的报酬标准依据研究质量客户评价工作量等多种因素确定其影响因素亦包括广发证券的整体经营收入该等经营收入部分来源于广发证券的投资银行类业务本报告仅面向经广发证券授权使用的客户特定合作机构发送不对外公开发布只有接收人才可以使用且对于接收人而言具有保密义务广发证券并不因相关人员通过其他途径收到或阅读本报告而视其为广发证券的客户在特定国家或地区传播或者发布本报告可能违反当地法律广发证券并未采取任何行动以允许于该等国家或地区传播或者分销本报告本报告所提及证券可能不被允许在某些国家或地区内出售请注意投资涉及风险证券价格可能会波动因此投资回报可能会有所变化过去的业绩并不保证未来的表现本报告的内容观点或建议并未考虑任何个别客户的具体投资目标财务状况和特殊需求不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的投资建议本报告发送给某客户是基于该客户被认为有能力独立评估投资风险独立行使投资决策并独立承担相应风险本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠但广发证券不对其准确性完整性做出任何保证报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任除非法律法规有明确规定客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策如有需要应先咨询专业意见广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表广发证券的立场广发证券的销售人员交易员或其他专业人士可能以书面或口头形式向其客户或自营交易部门提供与本报告观点相反的市场评论或交易策略广发证券的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