美妆板块：疫情优化措施带来短期调整，2023行业监管持续完善。1）监管端：2023年化妆品行业监管趋严，涉及原料、生产、产品、营销全流程，行业持续合规化；2）原料端：化妆品原料受高度关注，国内外多家知名企业加大投入，防晒品牌Mistine推出“光生物学”防晒系统，基于泰国稻米提取生物活性精粹Taremi，用于提升产品对光的防护力；3）生产代工端：上海、广东等多地工厂生产及物流短期受阻，或对年初营销节点备货造成一定影响，我们认为此次生产端波动系疫情优化措施后的短期冲击，预计随不利因素逐步消除叠加消费信心恢复，生产端有望重归正常运营；4）品牌端：环亚披露招股书，2021年公司实现收入/归母净利润21.6/1.9亿元，盈利能力处于行业中上游；The Ordinary宣布涨价，“性价比”“平替”成为美妆消费关键词；5）运营端：美妆企业加速分化，菲诗小铺退出中国市场，欧莱雅旗下品牌连开三店。
　　医美板块：华东医药旗下童颜针、华熙生物旗下玻尿酸近期获批。1）政策：CMDE发布重组人源化胶原蛋白审评要点，适用于不含非人胶原蛋白氨基酸序列的重组人源化胶原蛋白制备的整形美容用注射材料；2）上游：国内企业加速医美布局，童颜针/玻尿酸拓展新方向：①华东医药Lanluma落地海南先行区，有望成为国内首个用于身体塑形的再生型填充剂；②华熙生物旗下透明质酸填充剂获批上市，定位中面部填充；3）下游：NMPA通报7起违法案例，从医疗器械使用、药品购入渠道、广告宣传等维度持续强调机构端合规运营重要性。
　　投资建议：1）美妆板块：行业悲观时头部公司表现韧性，随疫情带来的负面影响逐步消除，预计行业上行期头部公司弹性大，伴随消费信心边际改善以及大促季节性23年有望持续展现向上势头，推荐关注国货美妆龙头企业华熙生物（688363.SH）、珀莱雅（603605.SH）、贝泰妮（300957.SZ）。2）医美板块：防疫政策优化初期终端消费短暂受阻，后续伴随客流恢复，同时短期补偿性需求高，预计23年上半年行业具备爆发性成长动力，推荐轻医美龙头爱美客（300896.SH）。
　　风险提示：宏观经济波动风险；行业政策变动风险；疫情反复影响终端消费风险；市场需求下滑风险；品牌及产品推广不及预期风险；公司运营风险

研究报告全文：美容护理行业投资策略周报20230103华东医药Lanluma落地海南环亚披露招股书证券研究报告投资评级看好维持核心观点最近12月市场表现美妆板块疫情优化措施带来短期调整2023行业监管持续完善1监管端2023年化妆品行业监管趋严涉及原料生产产品营销全流程美容护理沪深300行业持续合规化2原料端化妆品原料受高度关注国内外多家知名企业上证指数0加大投入防晒品牌Mistine推出光生物学防晒系统基于泰国稻米提取生-6物活性精粹Taremi用于提升产品对光的防护力3生产代工端上海广-11东等多地工厂生产及物流短期受阻或对年初营销节点备货造成一定影响我-17们认为此次生产端波动系疫情优化措施后的短期冲击预计随不利因素逐步-23消除叠加消费信心恢复生产端有望重归正常运营4品牌端环亚披露招-29股书2021年公司实现收入归母净利润21619亿元盈利能力处于行业中上游TheOrdinary宣布涨价性价比平替成为美妆消费关键词5运营端美妆企业加速分化菲诗小铺退出中国市场欧莱雅旗下品牌连开三店分析师刘洋SAC证书编号S0160521120001liuyang01ctseccom医美板块华东医药旗下童颜针华熙生物旗下玻尿酸近期获批1政策CMDE发布重组人源化胶原蛋白审评要点适用于不含非人胶原蛋白分析师李跃博氨基酸序列的重组人源化胶原蛋白制备的整形美容用注射材料2上游国SAC证书编号S0160521120003liybctseccom内企业加速医美布局童颜针玻尿酸拓展新方向华东医药Lanluma落地海南先行区有望成为国内首个用于身体塑形的再生型填充剂华熙生物旗下透明质酸填充剂获批上市定位中面部填充3下游NMPA通报7起违相关报告法案例从医疗器械使用药品购入渠道广告宣传等维度持续强调机构端合1珀莱雅推首款精华油医美监管持规运营重要性续趋严2022-12-26投资建议1美妆板块行业悲观时头部公司表现韧性随疫情带来的负面影响逐步消除预计行业上行期头部公司弹性大伴随消费信心边际改善以及大促季节性23年有望持续展现向上势头推荐关注国货美妆龙头企业华熙生物688363SH珀莱雅603605SH贝泰妮300957SZ2医美板块防疫政策优化初期终端消费短暂受阻后续伴随客流恢复同时短期补偿性需求高预计23年上半年行业具备爆发性成长动力推荐轻医美龙头爱美客300896SH风险提示宏观经济波动风险行业政策变动风险疫情反复影响终端消费风险市场需求下滑风险品牌及产品推广不及预期风险公司运营风险表1重点公司投资评级总市值收盘价EPS元PE代码公司投资评级亿元12302021A2022E2023E2021A2022E2023E300896爱美客122535566354436409501210288495962增持688363华熙生物6508213528163200260952867645203买入603605珀莱雅4748416748287266333725862965029买入300957贝泰妮6321814924212287394907052003788买入数据来源wind数据财通证券研究所请阅读最后一页的重要声明行业投资策略周报证券研究报告内容目录1美妆行业动态411监管端2023年化妆品全产业链监管趋严行业持续合规化412原料端化妆品原料受高度关注Mistine推出光生物学防晒系统513生产代工端上海广东等多地工厂生产及物流短期受阻614品牌端环亚披露招股书价格成为美妆消费者核心关注点715渠道端菲诗小铺退出中国市场美妆企业加速分化82医美行业动态921政策CMDE发布重组人源化胶原蛋白审评要点922上游国内企业加速医美布局童颜针玻尿酸拓展新方向9221华东医药Lanluma海南获批有望成为国内首个用于身体塑形的再生型填充剂9222华熙生物旗下透明质酸填充剂获批上市定位中面部填充1223下游NMPA通报7起违法案例强调合规运营重要性133投资建议144风险提示15图表目录图1环亚科技2021年实现收入归母净利润21619亿元7图2环亚科技2022H1毛利率净利率处于行业中上游7图3环亚科技旗下品牌矩阵7图4Lanluma两款型号产品10图5产品可用于面部及身体塑形10图6中面部范围示意图12图7各中面部医美项目评价中玻尿酸注射优势显著12表12023年即将实施的美妆相关法规盘点4表2预计2023年落地的美妆相关法规盘点5表3主要美妆原料商本周公告6表4主要美妆生产商本周公告6表5主要美妆原料商本周公告8谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2行业投资策略周报证券研究报告表6重组人源化胶原蛋白审批重点关注性能9表7Lanluma两款型号差别10表8Lanluma国内主要注射竞品对比11表9Lanluma对比传统主流丰臀项目11表10国内中面部填充剂产品对比12表11主要医美器械供应商本周公告13表12NMPA通报违法案例强调医疗器械合规注册重要性13表13主要医美下游企业本周公告14表14重点公司盈利预测及估值2022123014谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3行业投资策略周报证券研究报告1美妆行业动态11监管端2023年化妆品全产业链监管趋严行业持续合规化2023年化妆品行业面临多部新规考验涉及原料生产产品营销全流程1原料端自2023年1月1日起注册人备案人进行化妆品注册备案时需提供全部原料的安全相关信息2生产端2022年7月1日前已取得化妆品生产许可的企业应在2023年7月1日前完成升级改造3产品端化妆品注册人备案人对化妆品的质量安全和功效宣称负责针对化妆品产品标签及包装均提出新要求4营销端2021年5月1日前已注册备案的化妆品应于2023年5月1日前对化妆品的功效宣称进行评价并上传产品功效宣称依据的摘要另外仍有十余部法规预计2023年落地执行我们认为法规趋于完善有利于推动行业从野蛮生长状态尽快转变为有序发展同时会加速行业内部分化头部合法合规程度较高的企业有望受益表12023年即将实施的美妆相关法规盘点相关板块具体规定时间节点规定来源备案人应当于2023年1月1日至3月31日期间通过新2023年1月1年度报告注册备案平台提交备案时间满一年普通化妆品的年度报日-2023年3月告31日国家药监局关于实施自2023年1月1日起注册人备案人进行注册备案时应化妆品注册备案资料2023年1月1按照化妆品注册备案资料管理规定提供全部原料的安管理规定有关事项的日起执行原料安全全相关信息公告2023年1月1日前已注册备案的化妆品应在2023年5月2023年5月11日前补充提供产品配方中全部原料的安全相关信息日前完成国家药监局关于发布化妆品注册人备案人对化妆品的质量安全和功效宣称负2023年3月1企业落实化妆品质量产品质量责对其注册或者备案的化妆品从研发生产经营全过日起执行安全主体责任监督管理程质量安全进行管理规定的公告2021年5月1日前已注册备案的化妆品应于2023年5月国家药监局关于发布1日前对化妆品的功效宣称进行评价并上传产品功效宣称化妆品功效宣称评价依据的摘要规范的公告功效宣称国家药监局关于实施2021年5月1日前已注册的祛斑美白防脱发化妆品应2023年5月1化妆品注册备案资料于2023年5月1日前补充提交人体功效试验报告日前完成管理规定有关事项的公告2022年5月1日前已注册备案的化妆品应在2023年5月国家药监局关于发布标签升级1日前完成产品标签的更新以符合化妆品标签管理办化妆品标签管理办法的规定和要求包括儿童化妆品法的公告2022年7月1日前已取得化妆品生产许可的企业应在国家药监局关于发布2023年7月1厂房升级2023年7月1日前完成升级改造使其厂房设施与设备等化妆品生产质量管理日前完成符合化妆品生产质量管理规范的要求规范的公告谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准4行业投资策略周报证券研究报告GB23350-2021限制商品过度包装要求食品和化妆品强2023年9月1包装整改国家市场监管总局制性国家标准将于2023年9月1日起实施日起执行数据来源化妆品观察国家药监局财通证券研究所表2预计2023年落地的美妆相关法规盘点法规发布日期发布单位国家市场监督管理总广告绝对化用语执法指南征求意见稿2022年12月7日局化妆品注册人备案人化妆品不良反应收集和报告指导2022年11月25日国家药品监督管理局原则试行征求意见稿化妆品网络经营监督管理办法征求意见稿2022年8月17日国家药监局综合司祛斑美白类特殊化妆品技术指导原则征求意见稿2022年8月11日国家药监局综合司中国食品药品检定研化妆品检验机构资信认定条件征求意门稿2022年8月1日究院化妆品独样检验管理办法征求意见稿2022年6月24日国家药监局综合司中国食品药品检定研儿童化妆品技术指导原则征求意见稿2022年4月11日究院中国食品药品检定研化妆品安全技术规范2022年版征求意见稿2022年3月31日究院国家药监局化妆品监牙膏备案资料规范征求意见稿2021年1月6日管司牙膏监督管理办法征求意见稿2020年11月13日国家药品监督管理局数据来源化妆品观察国家药监局财通证券研究所12原料端化妆品原料受高度关注Mistine推出光生物学防晒系统化妆品原料重要性在海内外持续提升1国外美国国际香精香料公司加大化妆品配料投入美国国际香精香料公司IFF宣布将旗下SavorySolutionsGroup出售给PAIPartners为了推动增长IFF计划加大对高回报业务的投资如化妆品配料高级香精等2国内中科光谷投资合成生物企业有望进一步推动化妆品原料布局嘉必优旗下全资子公司中科光谷拟出资2900万元投资中国科学院合肥物质科学研究院设立的合肥中科健康生物产业技术研究院有限公司交易完成后中科光谷将持有中科健康51的股权嘉必优此前在投资者互动平台提到根据公司一主两翼的业务布局公司在功能性化妆品原料方面利用合成生物学技术储备了包括依克多因熊果苷麦角硫因等多个产品并将尽快将新产品投入市场彩妆新原料资生堂合作Spiber将合成纤维用于睫毛膏产品日本美妆巨头资生堂宣布与日本生物技术创业公司Spiber合作将基于后者可生物降解的BrewedProtein合成谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准5行业投资策略周报证券研究报告纤维共同开发化妆品原料双方将BrewedProtein合成纤维运用在了睫毛膏产品上本次也是Spiber原料首次应用于化妆品领域防晒新原料Mistine推出光生物学防晒系统核心成分Taremi来自稻米该光生物学防晒系统有3重核心添加物和4大黑科技加持核心成分Tarem基于Mistine泰国实验室首席科学家联合泰国农业研究发展局ARDA对当地米种展开的长期深度的专项研究而诞生研发团队采集8种米种并深入研究米种经历超百次反复实验耗时近10000小时萃取出32种功效提取物经过科学实验对比和分析最终提取出生物活性精粹Taremi提升产品对光的防护力表3主要美妆原料商本周公告公司时间重点公告在项目实施主体实施方式投资总额和投资项目内容不变的情况下公司拟将安庆科思股份12月29日科思化学有限公司科思个人护理品研发项目达到预计可使用状态日期调整为2023年12月31日数据来源各公司公告财通证券研究所13生产代工端上海广东等多地工厂生产及物流短期受阻多地工厂生产及物流短期受阻或对年初营销节点备货造成一定影响据青眼上海广东等多地工厂短期内可工作人员减少工厂生产力受到负面冲击部分甚至处于暂停生产状态从物流角度往年在春节前15-20天物流停止收货春节后正月十五陆续开始营运而今年部分地区受疫情影响物流短期受阻部分工厂表示有物流停滞现象或导致美妆品牌年货节以及年初营销节点备货受到一定影响如至本品牌近期在官方账号发布4条物流公告产品发货物流运输以及派送环节均受到不同程度影响我们认为此次生产端波动系疫情优化措施后的短期冲击预计随不利因素逐步消除叠加消费信心恢复生产端有望重归正常运营表4主要美妆生产商本周公告公司时间重点公告22年9月公司监事王勇先生因个人资金需求拟在6个月内通过集中竞价交易的方12月26日式减持其持有的公司股份不超过206000股截至本公告披露日减持期间已过半王青松股份勇先生未通过任何方式减持公司股份公司近日收到福建证监局下达的行政监管措施决定书202298号关于对福建青松12月28日股份有限公司采取出具警示函及责令公开说明措施的决定数据来源各公司公告财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准6行业投资策略周报证券研究报告14品牌端环亚披露招股书价格成为美妆消费者核心关注点环亚科技发布招股说明书旗下拥有美肤宝法兰琳卡等品牌环亚科技是一家集研发生产销售服务为一体的化妆品企业1999年推出首个品牌美肤宝目前旗下拥有美肤宝法兰琳卡滋源肌肤未来四大品牌以及多个细分品牌产品种类涵盖护肤洁肤洗护发身体护理等日化用品2021年公司实现收入归母净利润21619亿元同比85-250公司盈利水平处于行业中上游22H1毛利率净利率分别达6510图1环亚科技2021年实现收入归母净利润21619亿图2环亚科技2022H1毛利率净利率处于行业中上游元2515毛利率净利率102010057706915806568-56055604810-1043-15405-201910141211-25204480-302019202020212022H10收入归母净利润收入yoy归母净利润yoy数据来源招股说明书财通证券研究所数据来源招股说明书财通证券研究所图3环亚科技旗下品牌矩阵数据来源招股说明书财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准7行业投资策略周报证券研究报告TheOrdinary宣布2023年起涨价性价比平替成为美妆消费关键词近日TheOrdinary宣布将从2023年1月起开始提高部分产品的价格以应对不断上升的成本品牌表示部分产品会降价但从1月1日开始多数产品将平均上涨112美元而根据唯品会近期发布的2022美妆热搜榜国内消费者对于美妆产品价格较敏感性价比平替等搜索词热度较高成为年轻消费者2022年的消费关键词表5主要美妆原料商本周公告公司时间重点公告截至2022年12月27日方玉友先生通过集中竞价交易方式累计减持公司股份1247500股通过大宗交易方式累计减持公司股份3867010股合计减珀莱雅12月29日持公司股份5114510股占总股本的18039尚持有公司股份45772470股占目前公司总股本的161444公司及全资子公司山东鲁健产业管理有限公司山东鲁商健康产业有限公司拟向山东省城乡发展集团有限公司出售其持有的山东省鲁商置业有限公司100股权山东鲁商新城镇产业发展有限公司100股权山东鲁商创新发展有限公司100股权菏泽鲁商置业有限公司100股权临沂鲁商地产有限公司100股权临沂鲁商置业有限公司51股权临沂鲁商发展金置业12月31日有限公司4410股权临沂鲁商置业发展有限公司32股权以及上市公司对上述标的公司及其下属公司的全部债权本次交易完成后上市公司不再持有标的公司的股权山东城发集团将持有标的公司股权由于山东城发集团鲁商发展为上市公司控股股东的全资子公司本次交易完成后鲁商置业新城镇创新发展临沂置业临沂金置业菏泽置业临沂地产及其控股子公司将成为上市公司的新增关联方根据存货跌价准备计提政策2022年10月31日需要计提存货跌价准备26亿元主要包括哈尔滨鲁商置业有限公司临沂鲁商置业有限公司鲁商置12月31日业青岛有限公司上海鲁商房地产有限公司等地产项目的存货公司本次计提存货跌价准备减少备考汇总房地产公司2022年1-10月份利润总额26亿元减少2022年1-10月份归属于上市公司股东的净利润20亿元数据来源各公司公告财通证券研究所15渠道端菲诗小铺退出中国市场美妆企业加速分化本周菲诗小铺退出中国市场欧莱雅旗下品牌连开三店菲诗小铺国内39家公司全部注销据企查查菲诗小铺上海化妆品销售有限公司已于12月22日注销注销原因为公司减资合并或分立此外与其关联的38家销售公司也已全部注销菲诗小铺成立于2010年8月经营范围包括化妆品化工产品危险品除外等由LG生活健康股份有限公司全资持股欧莱雅旗下日本高端护肤品牌TAKAMI在中国连开三店欧莱雅集团去年收购的日本高端护肤品牌TAKAMI谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准8行业投资策略周报证券研究报告正式进入中国线下市场在成都SKP杭州武林银泰及杭州湖滨银泰IN77连续开设三家门店将业务版图由线上拓展至线下2医美行业动态21政策CMDE发布重组人源化胶原蛋白审评要点国家药监局医疗器械技术审评中心CMDE发布整形美容用重组人源化胶原蛋白注射材料技术审评要点试行该要点为药品监管部门对整形美容用重组人源化胶原蛋白注射材料注册申报资料的技术审评提供技术指导同时也为注册申请人进行该类产品的注册申报提供参考要点适用于不含非人胶原蛋白氨基酸序列的重组人源化胶原蛋白制备的整形美容用注射材料其中建议的性能研究项目中提到的重组人源化胶原蛋白性能如下表所示表6重组人源化胶原蛋白审批重点关注性能一般性要求外观包括可见异物装量体外降解无菌水溶解性盐溶解性渗透压摩尔浓度动力黏度推挤力热稳定性纤物理性能要求维质量多孔网状结构总蛋白含量纯度药物等有效成分的含量分子量等电点氨基酸序鉴别及成分定量列确认肽段覆盖率氨基酸序列覆盖度末端氨基酸序列肽图巯基和二硫键消光系数电泳图型液相层析图谱结构表征氨基酸异质性分析高级结构分析化学性能要求重金属总量微量元素细菌内毒素外源性DNA残留量大肠杆菌蛋白质残留量酵母蛋白质残留量CHO细胞蛋白质残留量残余抗生素含杂质控制相关量残余抗生素活性肽聚糖碳水化合物结构水分炽灼残渣酸碱度有害小分子物质及添加剂残留量分子变异体产品特定功能评价细胞-胶原蛋白相互作用注射针部件性能注射针理化性能注射器外观刻度无泄漏注射器与注射针活塞与外套之间活塞与注射器部件性能外套的配合性活塞与芯杆的配合鲁尔接头器身密合性活塞与推杆的配合性外套与活塞组件的配合数据来源CMDE财通证券研究所22上游国内企业加速医美布局童颜针玻尿酸拓展新方向221华东医药Lanluma海南获批有望成为国内首个用于身体塑形的再生型填充剂华东医药旗下童颜针产品Lanluma在海南获批适用于身体塑形Lanluma为公司全资子公司英国Sinclair旗下的再生型医美填充剂Lanluma的主要成分为聚左旋乳酸PLLA可刺激胶原蛋白再生具有生物相容性可生物降解能够安全有效地用于大面积填充并可以提供18-24个月的长效填充效果该产品于2020谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准9行业投资策略周报证券研究报告年获得欧盟CE认证截止目前已在全球32个国家和地区获批上市销售积累了较为广泛的临床使用案例与安全性数据近日LanlumaV型及X型获得海南省药品监督管理局批复同意其作为临床急需进口医疗器械供海南博鳌乐城国际医疗旅游先行区的华韩海南美容医院医学美容科的指定医生使用用于增加面部和身体凹陷区域的体积尤其适用于矫正皮肤凹陷图4Lanluma两款型号产品图5产品可用于面部及身体塑形数据来源华东医药投资者管理微信公众号财通证券研究所数据来源Sinclair官网财通证券研究所Lanluma是目前全球唯一一款被批准可用于臀部和大腿填充的再生型产品该产品分为V型及X型两种不同规格适用于面部和身体填充V型用于面部上臂颈部和颈肩胸三角区等较小部位填充X型用于臀部等较大部位的填充此次Lanluma获批在海南博鳌乐城使用将成为国内首个用于身体塑形的再生型填充剂较国内已有再生注射产品使用范围更广同时Lanluma作为微创治疗的注射填充剂用于身体塑形时相较脂肪填充假体植入等外科手术风险较低性价比高恢复时间快可以从供给端为求美者和医美机构带来更多更合规的选择满足中国求美者日益增长的身体塑形需求表7Lanluma两款型号差别产品型号作用部位成分含量臀部等较大部位的404PLLA254CMC34LanlumaX630mg40ml填充2甘露醇面部上臂颈部404PLLA254CMC34LanlumaV和颈肩胸三角区等210mg15ml2甘露醇较小部位填充数据来源华东医药投资者管理微信公众号Sinclair官网财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准10行业投资策略周报证券研究报告表8Lanluma国内主要注射竞品对比产品Lanluma濡白天使艾维岚伊妍仕Ellanse所属公司华东医药爱美客长春圣博玛华东医药修饰聚左旋乳酸微球聚左旋乳酸聚己内酯微球微球材料聚左旋乳酸PLLAPLLA-PEGPLLAPCL微球材料占比404184430单相交联玻尿酸盐酸甘露醇羟甲基纤维羟甲基纤维素钠其他成分CMC甘露醇利多卡因素钠CMCCMC获批时间海南试行2021年6月2021年4月2021年4月形态规格冻干粉凝胶冻干粉凝胶LANLUMAX40ml规格075ml支稀释后35ml支1ml支LANLUMAV15ml真皮深层皮下浅层及注射层真皮深层真皮深层皮下层深层是否需要复配提前10分钟混合无需复配提前15-20分钟混合无需复配25-507750-微球粒径m24-4520-5010023塑形效果含CMC即刻填充含交联HA即刻填充塑形效果低含CMC即刻填充是否即刻效果即刻效果即刻效果无即刻效果即刻效果参考价格12000-1500018000-2100018000-21000元支补打时间间隔不少于93次注射为一疗程3-6次一疗程每次间隔周期2-4次疗程间隔2-8周个月每次间隔1个月左右间隔1个月维持时间2年左右1-3年2-3年1-2年LANLUMAX增加身体凹陷区域体积纠正中重度鼻唇沟皱纠正中重度鼻唇沟纠正中重度鼻唇沟适应症LANLUMAV增加面纹皱纹皱纹部凹陷区域体积数据来源华东医药投资者管理微信公众号各品牌官网国家药监局新氧财通证券研究所表9Lanluma对比传统主流丰臀项目Lanluma自体脂肪丰臀假体丰臀1来自自体排异小创口较小1可个性化定制无需手术风险小操作时间心理接受度较高优点2假体表面有肌肉和皮下脂短恢复时间短2可以同时去除腿部腹部多余脂肪覆盖更自然肪1一次丰臀效果有限可能需要二次填充1有异物感缺点维持时间较短2术后存在脂肪结节液化等可能2可能发生组织排异反应性3不适合较瘦人群操作时长05-1小时左右15-2小时左右1-15小时左右恢复时间5-7天左右3-6个月左右3-6个月左右疗程2-4次疗程间隔2-8周1-2次间隔3个月左右1次维持时间2年左右10年左右10年以上谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准11行业投资策略周报证券研究报告操作方式非手术注射填充手术手术数据来源Sinclair官网新氧财通证券研究所222华熙生物旗下透明质酸填充剂获批上市定位中面部填充华熙生物旗下首款国产可用于矫正中面部容量缺失和或中面部轮廓缺陷的HA皮肤填充剂获NMPA批准上市近日华熙生物申报的注射用交联透明质酸钠凝胶成功获NMPA批准上市用于注射到皮下至骨膜上层用于矫正中面部容量缺失和或中面部轮廓缺陷成为首款国产获NMPA批准上市的可用于矫正中面部容量缺失和或中面部轮廓缺陷的HA皮肤填充剂中面部指面中部三分之一的部分根据CBNData91受访女性的变美诉求与中面部有关而玻尿酸注射在中面部医美手段中优势显著图6中面部范围示意图图7各中面部医美项目评价中玻尿酸注射优势显著数据来源Medactive微信公众号财通证券研究所数据来源CBNData财通证券研究所国内同类获批产品定价万元及以上除该产品外国内已获中面部适应症的产品有1Galderma旗下丽瑅丽多RestylaneLyft用于皮下至骨膜上层以矫正中面部容量缺失和或中面部轮廓缺陷治疗与2020年首次获批上市2021年8月增添中面部相关适应症价格在9000-20000元支左右2Allergan旗下乔雅登丰颜XCJuvdermVOLUMAwithLidocaine适用于面颊部深层皮下和或骨膜上注射以重塑面部容积价格在12000-23000元支左右目前国内适用于中面部的产品较少华熙旗下产品对标国际主流品牌预计上市后有望斩获部分中面部填充市场份额实现快速发展同时抬高公司医美产品线价格带表10国内中面部填充剂产品对比公司华熙生物高德美艾尔建产品名丽瑅丽多乔雅登丰颜XC国家中国瑞典美国国内获批时间2022年12月2020年2月2021年8月2021年11月谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准12行业投资策略周报证券研究报告国内上市时间2021年12月2022年8月主要成分交联透明质酸钠凝胶颗粒悬液经交联的透明质酸钠经交联的透明质酸钠是否含利多卡因透明质酸浓度23mgmL20mgmL20mgml202002获批注射到真皮组织深层和或皮注射到皮下至骨膜上层下组织浅层以纠正中重度鼻唇沟皱纹注射到面颊部深层皮适用范围以矫正中面部容量缺失202108获批注射到皮下至骨膜上层用于矫下和或骨膜上以重塑和或中面部轮廓缺陷正中面部容量缺失和或中面部轮廓缺陷面部容积产品适用于18岁以上患者价格9000-20000元支左右12000-23000元支左右维持时间1年左右1年左右数据来源国家药监局新氧高德美Galderma微信公众号艾尔建美学微信公众号各品牌官网财通证券研究所表11主要医美器械供应商本周公告公司时间重点公告控股子公司深圳新产业于近日收到国家药品监督管理局颁发的关于角膜塑形用硬性昊海生科12月28日透气接触镜产品OK镜的中华人民共和国医疗器械注册证2022年12月27日全资子公司响水恒利达收到江苏响水生态化工园区管理委员会的部分退出补偿款3000万元截至本公告日响水恒利达累计收到退出补偿款江苏吴中12月28日329亿元公司已于2020年末将响水恒利达待处置资产转入持有待售资产且已按预计资产处置损失计提相应的资产减值准备本次收到退出补偿款不会影响本年度公司利润由于工作调动步国军先生已呈请辞任本公司执行董事及首席财务官职务自复锐医疗科技12月29日2023年1月1日起生效步先生已确认与董事会并无意见分歧亦无有关辞任的事宜须提请本公司股东垂注数据来源各公司公告财通证券研究所23下游NMPA通报7起违法案例强调合规运营重要性国家药监局通报7起医疗美容药品医疗器械违法案例最高处罚金额近50万元2022年国家药监局部署开展医疗器械质量安全风险隐患排查治理各级药品监管部门依职责加强对相关药品医疗器械生产经营企业以及网络交易服务第三方平台监督检查该7例违法事项主要可以分为三类1使用未依法注册医疗器械2非法渠道购进药品3涉嫌发布虚假广告我们认为医美监管执法力度持续加强从维护消费者合法权益角度线上线下同步严厉打击违法违规行为加速医美机构运营合规化有助于市场长期有序发展表12NMPA通报违法案例强调医疗器械合规注册重要性涉案货值行政处罚时间地点违法事项金额金额非法渠道购进药品和使用未依法注册医疗器械注射用透明2022年6月浙江嘉兴53918元467万元质酸钠凝胶使用未经注册的医疗器械点阵激光紧肤仪超声刀2022年2月河北衡水60780元365万元等谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准13行业投资策略周报证券研究报告经营未取得医疗器械注册证的第三类医疗器械808半导体2022年8月广东广州16000元27万元激光脱毛仪使用未取得医疗器械注册证的医疗器械DermaShine2022年3月广西柳州PRO及桦之风2号多功能一体机且存在涉嫌发布虚假12600元153万元广告的行为2022年7月湖北荆州使用未经注册的药品和医疗器械1410元10万元使用无中文标签无中文说明书无医疗器械注册证的2022年5月安徽合肥19800元73万元dermashine电子注射器Panace-DS-50经营未依法注册医疗器械芭克硅胶软膏硅凝胶且当事2022年3月海南三亚5万元人在采购时未查验合格证明文件数据来源MedactiveNMPA财通证券研究所表13主要医美下游企业本周公告公司时间重点公告经公司董事会提名委员会审查公司董事会提名申东日先生申今花12月28日女士赵衡先生为公司第五届董事会非独立董事候选人提名朱友干先生陈丽京女士为公司第五届董事会独立董事候选人朗姿股份为满足日常经营和业务发展资金需要朗姿股份向江苏银行北京分行申请3000万元综合授信公司下属全资子公司西藏哗叽为朗姿股份12月29日提供最高额连带责任保证公司控股股东实际控制人申东日先生为公司提供无偿连带责任保证公司股票于2022年12月27日2022年12月28日2022年12月29日连续3个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20根据深圳证12月30日券交易所的有关规定属于股票交易异常波动情形公司目前经营情奥园美谷况正常内外部经营环境未发生重大变化林碧峰先生因个人原因辞去公司副总裁职务辞职后将不在公司担任12月31日任何职务公司聘任张真先生云松先生为公司副总裁数据来源各公司公告财通证券研究所3投资建议1美妆板块行业悲观时头部公司表现韧性随疫情带来的负面影响逐步消除预计行业上行期头部公司弹性大伴随消费信心边际改善以及大促季节性23年有望持续展现向上势头推荐关注国货美妆龙头企业华熙生物688363SH珀莱雅603605SH贝泰妮300957SZ2医美板块防疫政策优化初期终端消费短暂受阻后续伴随客流恢复同时短期补偿性需求高预计23年上半年行业具备爆发性成长动力推荐轻医美龙头爱美客300896SH表14重点公司盈利预测及估值20221230总市值EPSPE代码公司股价元亿元22E23E24E22E23E24E688363华熙生物13536508200260320676520423谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准14行业投资策略周报证券研究报告603605珀莱雅16754748266333407630503411300957贝泰妮14926322287394536520379278600315上海家化3192162069118133462270239300740水羊股份151588060080100252189151600223鲁商发展10610770100250431059424246300896爱美客5664122546409501309885596433数据来源iFind财通证券研究所4风险提示宏观经济波动风险行业政策变动风险疫情反复影响终端消费风险市场需求下滑风险品牌及产品推广不及预期风险公司运营风险谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准15行业投资策略周报证券研究报告信息披露分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿资质声明财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格公司评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级行业评级看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数免责声明本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的信息来源于已公开的资料本公司不保证该等信息的准确性完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制因此客户应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考客户应当独立作出投资决策而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准16