钢铁债：17%的主体普通债信用利差较上周上行
　　对于钢铁普通债，3%的主体信用利差介于20%~50%，7%的主体介于50%~80%，69%的主体位于80%以上。5家主体利差较上周上行，占比17%。分主体评级来看，普通债中，AAA /AA+评级信用利差较上周下行，下行2.52bp、5.23bp。AAA、AA+评级主体信用利差分别处于历史89.46%、85.45%分位数。
　　煤炭债：34%主体普通债信用利差较上周上行
　　对于煤炭普通债，5%的主体信用利差介于20%~50%，12%的主体介于50%~80%，73%的主体位于80%以上。14家主体利差较上周上行，占比34%。
　　分主体评级来看，普通债中，AAA/ AA+评级信用利差较上周下行，分别下行0.45bp、1.76bp，AA评级信用利差较上周上行，上行3.13bp。AAA、AA+、AA评级主体信用利差分别处于历史82.85%、88.16%、98.73%分位数。
　　银行债：73%的主体二级债信用利差较上周上行
　　二级资本债。1%的主体信用利差介于20%~50%，7%的主体介于50%~80%，70%的主体位于80%以上。177家主体利差较上周上行，占比73%。整体来看，244家主体信用利差平均上浮1.64bp。
　　银行永续债。5%的主体信用利差介于20%~50%，8%的主体介于50%~80%，86%的主体位于80%以上。72家主体利差较上周上行，占比79%。整体来看，91家主体信用利差平均上浮0.09bp。
　　银行普通债。11%的主体信用利差介于50%~80%，81%的主体位于80%以上。26家主体利差较上周上行，占比25%。整体来看，106家主体信用利差平均下浮0.41bp。
　　公用事业债：11%的主体普通债信用利差较上周上行
　　对于公用事业普通债，2%的主体信用利差介于50%~80%，81%的主体位于80%以上。13家主体利差较上周上行，占比11%。
　　分主体评级来看，普通债中，AAA/AA+评级信用利差较上周下行，分别下行5.20bp、5.46bp，AA评级信用利差较上周上行，上行2.36bp。AAA/AA+/AA评级信用利差分别处于历史93.08%、93.66%、98.56%分位数。
　　建筑建材债：16%的主体普通债信用利差较上周上行
　　对于建筑建材普通债，4%的主体信用利差介于50%~80%，61%的主体位于80%以上。8家主体利差较上周上行，占比16%。
　　分主体评级来看，普通债中，AAA/ AA+/AA评级主体信用利差较上周下行，分别下行4.75bp、1.69bp、10.18bp。AAA、AA+、AA评级信用利差分别处于历史95.06%、92.55%、91.65%分位数。
　　地产债：57%的主体普通债信用利差较上周上行
　　对于地产普通债，5%的主体信用利差介于20%~50%，14%的主体介于50%~80%，60%的主体位于80%以上。37家主体利差较上周上行，占比57%。
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研究报告全文：TableIndNameRptType固定收益2固收周报银行主体利差小幅走阔公用事业主体利差普遍收窄信用利差周报20230102报告日期2023-01-02主要观点首席分析师颜子琦TableAuthorTableSummary钢铁债17的主体普通债信用利差较上周上行执业证书号S0010522030002对于钢铁普通债3的主体信用利差介于20507的主体介于电话13127532070508069的主体位于80以上5家主体利差较上周上行占比17邮箱yanzqhazqcom分主体评级来看普通债中AAAAA评级信用利差较上周下行下行研究助理杨佩霖252bp523bpAAAAA评级主体信用利差分别处于历史8946执业证书号S00101220400308545分位数电话17861391391煤炭债34主体普通债信用利差较上周上行邮箱yangplhazqcom对于煤炭普通债5的主体信用利差介于205012的主体介于508073的主体位于80以上14家主体利差较上周上行占比34分主体评级来看普通债中AAAAA评级信用利差较上周下行分别下行相关报告045bp176bpAA评级信用利差较上周上行上行313bpAAAAA1煤炭行业利差小幅走阔公用事业AA评级主体信用利差分别处于历史828588169873分位数主体利差普遍收窄信用利差周报银行债73的主体二级债信用利差较上周上行202212242六大行业利差普遍走阔信用利二级资本债1的主体信用利差介于20507的主体介于5080差周报2022121770的主体位于80以上177家主体利差较上周上行占比73整体来3六大行业利差普遍走阔信用利看244家主体信用利差平均上浮164bp差周报20221210银行永续债5的主体信用利差介于20508的主体介于508086的主体位于80以上72家主体利差较上周上行占比79整体来看91家主体信用利差平均上浮009bp银行普通债11的主体信用利差介于508081的主体位于80以上26家主体利差较上周上行占比25整体来看106家主体信用利差平均下浮041bp公用事业债11的主体普通债信用利差较上周上行对于公用事业普通债2的主体信用利差介于508081的主体位于80以上13家主体利差较上周上行占比11分主体评级来看普通债中AAAAA评级信用利差较上周下行分别下行520bp546bpAA评级信用利差较上周上行上行236bpAAAAAAA评级信用利差分别处于历史930893669856分位数敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告TableCompanyRptType固收周报建筑建材债16的主体普通债信用利差较上周上行对于建筑建材普通债4的主体信用利差介于508061的主体位于80以上8家主体利差较上周上行占比16分主体评级来看普通债中AAAAAAA评级主体信用利差较上周下行分别下行475bp169bp1018bpAAAAAAA评级信用利差分别处于历史950692559165分位数地产债57的主体普通债信用利差较上周上行对于地产普通债5的主体信用利差介于205014的主体介于508060的主体位于80以上37家主体利差较上周上行占比57风险提示数据提取与处理产生的误差敬请参阅末页重要声明及评级说明216证券研究报告TableCompanyRptType固收周报正文目录1六大行业利差普遍走阔511钢铁债17的主体普通债信用利差较上周上行512煤炭债34主体普通债信用利差较上周上行613银行债73的主体二级债信用利差较上周上行814公用事业债11的主体普通债信用利差较上周上行1015建筑建材债16的主体普通债信用利差较上周上行1216地产债57的主体普通债信用利差较上周上行142风险提示15敬请参阅末页重要声明及评级说明316证券研究报告TableCompanyRptType固收周报图表目录图表1钢铁企业永续债信用利差均值及利差分位数单位BP5图表2钢铁永续债信用利差分主体评级单位5图表3钢铁永续债利差历史分位数分主体评级单位5图表4钢铁企业普通债信用利差均值及利差分位数单位BP6图表5钢铁普通债信用利差分主体评级单位6图表6钢铁普通债利差历史分位数分主体评级单位6图表7煤炭企业永续债信用利差及历史分位数单位BP7图表8煤炭永续债信用利差分主体评级单位7图表9煤炭永续债信用利差分位数分主体评级单位7图表10煤炭企业普通债信用利差及历史分位数单位BP7图表11煤炭普通债信用利差分主体评级单位8图表12煤炭普通债信用利差分位数分主体评级单位8图表13二级资本债信用利差及历史分位数单位BP8图表14银行永续债信用利差及历史分位数单位亿元BP9图表15银行普通债信用利差及历史分位数单位亿元BP9图表16全国性银行信用利差分债券类型单位10图表17城农商行信用利差分债券类型单位10图表18公用事业企业永续债信用利差及历史分位数单位亿元BP10图表19公用事业永续债信用利差分主体评级单位11图表20公用事业永续债信用利差分位数分主体评级单位11图表21公用事业企业普通债信用利差及历史分位数单位亿元BP11图表22公用事业普通债信用利差分主体评级单位12图表23公用事业普通债信用利差分位数分主体评级单位12图表24建筑建材企业永续债信用利差及历史分位数单位亿元BP12图表25建筑建材永续债信用利差分主体评级单位13图表26建筑建材永续债信用利差历史分位数分主体评级单位13图表27建筑建材企业普通债信用利差及历史分位数单位亿元BP13图表28建筑建材普通债信用利差分主体评级单位14图表29建筑建材普通债信用利差历史分位数分主体评级单位14图表30地产企业永续债信用利差及历史分位数单位亿元BP14图表31地产企业普通债信用利差及历史分位数单位亿元BP14敬请参阅末页重要声明及评级说明416证券研究报告TableCompanyRptType固收周报1银行主体利差小幅走阔公用事业主体利差普遍收窄截至2022年12月31债券池共包括7375只债券其中1143只地产债541只钢铁债2514只公用事业债854只建筑建材债1037只煤炭债1286只银行债信用利差分位数计算区间选取2021年-2022年12月31日采取算数平均的方式计算11钢铁债17的主体普通债信用利差较上周上行截至2022年12月31日样本中29家存续普通债11家存续永续债金额合计347290亿元其中永续债853亿元普通债261990亿元对于钢铁永续债18的主体信用利差介于508045的主体位于80以上7家主体利差均较上周上行占比64图表1钢铁企业永续债信用利差均值及利差分位数单位bp资料来源Wind华安证券研究所分主体评级来看AAA评级信用利差较上周上行上行724bpAAA评级主体信用利差分别处于历史9030分位数图表2钢铁永续债信用利差分主体评级单位图表3钢铁永续债利差历史分位数分主体评级单位资料来源Wind华安证券研究所资料来源Wind华安证券研究所对于钢铁普通债3的主体信用利差介于20507的主体介于508069的主体位于80以上5家主体利差较上周上行占比17敬请参阅末页重要声明及评级说明516证券研究报告TableCompanyRptType固收周报图表4钢铁企业普通债信用利差均值及利差分位数单位bp资料来源Wind华安证券研究所分主体评级来看AAAAA评级信用利差较上周下行下行252bp523bpAAAAA评级主体信用利差分别处于历史89468545分位数图表5钢铁普通债信用利差分主体评级单位图表6钢铁普通债利差历史分位数分主体评级单位资料来源Wind华安证券研究所资料来源Wind华安证券研究所12煤炭债34主体普通债信用利差较上周上行截至2022年12月31日样本中41家存续普通债17家存续永续债金额合计714353亿元其中永续债17261亿元普通债541743亿元对于煤炭永续债18的主体信用利差介于508065的主体位于80以上13家主体利差均较上周上行占比76敬请参阅末页重要声明及评级说明616证券研究报告TableCompanyRptType固收周报图表7煤炭企业永续债信用利差及历史分位数单位bp资料来源Wind华安证券研究所分主体评级来看AAAAA评级信用利差均较上周上行上行407bp1015bpAAAAA评级主体信用利差分别处于历史87479921分位数图表8煤炭永续债信用利差分主体评级单位图表9煤炭永续债信用利差分位数分主体评级单位资料来源Wind华安证券研究所资料来源Wind华安证券研究所对于煤炭普通债5的主体信用利差介于205012的主体介于508073的主体位于80以上14家主体利差较上周上行占比34图表10煤炭企业普通债信用利差及历史分位数单位bp资料来源Wind华安证券研究所分主体评级来看AAAAA评级信用利差较上周下行分别下行045bp176bp敬请参阅末页重要声明及评级说明716证券研究报告TableCompanyRptType固收周报AA评级信用利差较上周上行上行313bpAAAAAAA评级主体信用利差分别处于历史828588169873分位数图表11煤炭普通债信用利差分主体评级单位图表12煤炭普通债信用利差分位数分主体评级单位资料来源Wind华安证券研究所资料来源Wind华安证券研究所13银行债73的主体二级债信用利差较上周上行截至2022年12月31日共244家主体存续二级资本债金额合计307万亿元处于历史的9196分位数水平共29家主体存续债券金额高于100亿元1的主体信用利差介于20507的主体介于508070的主体位于80以上177家主体利差较上周上行占比73整体来看244家主体信用利差平均上浮164bp图表13二级资本债信用利差及历史分位数单位bp发债主体银行类型存续金额12-23信用利差12-31信用利差信用利差变动BP上周利差分位数本周利差分位数公司A国有银行4900085084-07093859077公司B国有银行413008108317092839090公司C国有银行390007908120192709150公司D国有银行2600078077-06592809110公司E国有银行1900085084-16192028764公司F股份制银行150009709702495329532公司G股份制银行120008008548391509315公司H国有银行1000090089-09196809500公司I股份制银行90021422061299009910公司J股份制银行90007508151889839173公司K股份制银行60009710020695809625公司L城商行515104104-01396589594公司M股份制银行450108105-29697509190公司N城商行400102100-18996259335公司O股份制银行335099099-02997309660公司P股份制银行300108106-28797509210公司Q城商行200090089-05092709200公司R股份制银行20007007437186808920公司S城商行200100100-01087658330资料来源Wind华安证券研究所截至2022年12月31日共91家主体存续银行永续债金额合计207万亿元处于历史的9248分位数水平共25家主体存续债券金额高于100亿元5的主体信用利差介于20508的主体介于508086的主体位于80以上72家主体利差较上周上行占比79整体来看91家主体信用利差平均上浮009bp敬请参阅末页重要声明及评级说明816证券研究报告TableCompanyRptType固收周报图表14银行永续债信用利差及历史分位数单位亿元bp发债主体银行类型存续金额12-23信用利差12-31信用利差信用利差变动BP上周利差分位数本周利差分位数公司A国有银行360012061168-38297869541公司B国有银行250012391197-41697889616公司C国有银行180012151173-41398109653公司D国有银行140012621213-49398509717公司E国有银行111512041161-43297739637公司F股份制银行93013551315-40699359745公司G股份制银行80012351210-25196609560公司H股份制银行80012911257-34599009785公司I国有银行80012001160-40697459365公司J股份制银行75035303519-11899479817公司K城商行60014461408-38599459725公司L股份制银行5001372139320699409930公司M股份制银行45011441135-08896709500公司N股份制银行4001099114748693309620公司O股份制银行40013401295-44998909800公司P股份制银行30013481302-45599109800公司Q股份制银行2803108311507499579907公司R股份制银行25016461608-37999609710公司S城商行20018021756-46797709210公司T城商行20013201280-39498909700公司U股份制银行2003489354454399709960公司V城商行1302951296009299239855公司W城商行11041003911-189199658600公司X城商行1001597163234791309340公司Y城商行1002461247311899609890资料来源Wind华安证券研究所截至2022年12月31日共106家主体存续银行普通债金额合计255万亿元处于历史的9108分位数水平共26家主体存续债券金额高于200亿元11的主体信用利差介于508081的主体位于80以上26家主体利差较上周上行占比25整体来看106家主体信用利差平均下浮041bp图表15银行普通债信用利差及历史分位数单位亿元bp发债主体银行类型存续金额12-23信用利差12-31信用利差信用利差变动BP上周利差分位数本周利差分位数公司A股份制银行240003600349-10898789602公司B国有银行220003490341-07897189642公司C股份制银行160003640354-10098009650公司D股份制银行15150360036403898119779公司E国有银行130003510346-04698039737公司F股份制银行128003550341-14698539603公司G股份制银行110003590350-09198979690公司H股份制银行100006670659-07899279733公司I股份制银行100003440328-15897689370公司J城商行99004090398-10598389636公司K股份制银行7800677068305789268876公司L股份制银行65003630342-21298809570公司M股份制银行65004120389-22997768996公司N城商行61004100401-08898899691公司O国有银行60003450305-40396678703公司P城商行60004050390-15398109460公司Q城商行55004010389-12098289510公司R城商行53004640432-31395978841公司S股份制银行52003630358-04499279747公司T国有银行50003580330-28199439673公司U城商行50004040377-27197528746公司V国有银行30003550350-05898609727公司W城商行26504720469-03598129705公司X城商行26004870480-07298639737公司Y城商行2500578061739798279775资料来源Wind华安证券研究所分债券类型来看全国性银行二级债利差上升146bp至093普通债永续债利差分别下降084bp280bp至040154分别处于历史933396459675分位数城农商行债券二级债永续债利差分别上升211bp057bp至300282普通债利差下降020bp至067二级债普通债永续债分别处于历史918189289049分位数敬请参阅末页重要声明及评级说明916证券研究报告TableCompanyRptType固收周报图表16全国性银行信用利差分债券类型单位图表17城农商行信用利差分债券类型单位资料来源Wind华安证券研究所资料来源Wind华安证券研究所14公用事业债11的主体普通债信用利差较上周上行截至2022年12月31日样本中114家存续普通债46家存续永续债金额合计1618580亿元其中永续债4855亿元普通债113308亿元对于公用事业永续债9的主体信用利差介于508087的主体位于80以上40家主体利差较上周上行占比87图表18公用事业企业永续债信用利差及历史分位数单位亿元bp资料来源Wind华安证券研究所分主体评级来看AAAAA评级信用利差均较上周上行分别上行392bp1524bpAAAAA评级信用利差分别处于历史98079265分位数敬请参阅末页重要声明及评级说明1016证券研究报告TableCompanyRptType固收周报图表19公用事业永续债信用利差分主体评级单图表20公用事业永续债信用利差分位数分主体评级位单位资料来源Wind华安证券研究所资料来源Wind华安证券研究所对于公用事业普通债2的主体信用利差介于508081的主体位于80以上13家主体利差较上周上行占比11图表21公用事业企业普通债信用利差及历史分位数单位亿元bp资料来源Wind华安证券研究所分主体评级来看AAAAA评级信用利差较上周下行分别下行520bp546bpAA评级信用利差较上周上行上行236bpAAAAAAA评级信用利差分别处于历史930893669856分位数敬请参阅末页重要声明及评级说明1116证券研究报告TableCompanyRptType固收周报图表22公用事业普通债信用利差分主体评级单图表23公用事业普通债信用利差分位数分主体评级位单位资料来源Wind华安证券研究所资料来源Wind华安证券研究所15建筑建材债16的主体普通债信用利差较上周上行截至2022年12月31日样本中51家存续普通债46存续永续债金额合计544824亿元其中永续债31212亿元普通债232704亿元对于建筑建材永续债9的主体信用利差介于508085的主体位于80以上40家主体利差较上周上行占比87图表24建筑建材企业永续债信用利差及历史分位数单位亿元bp资料来源Wind华安证券研究所分主体评级来看AAAAA评级主体信用利差较上周上行分别上行384bp492bpAAAAA评级信用利差分别处于历史96969040分位数敬请参阅末页重要声明及评级说明1216证券研究报告TableCompanyRptType固收周报图表25建筑建材永续债信用利差分主体评级单图表26建筑建材永续债信用利差历史分位数分主体位评级单位资料来源Wind华安证券研究所资料来源Wind华安证券研究所对于建筑建材普通债4的主体信用利差介于508061的主体位于80以上8家主体利差较上周上行占比16图表27建筑建材企业普通债信用利差及历史分位数单位亿元bp资料来源Wind华安证券研究所分主体评级来看AAAAAAA评级主体信用利差较上周下行分别下行475bp169bp1018bpAAAAAAA评级信用利差分别处于历史950692559165分位数敬请参阅末页重要声明及评级说明1316证券研究报告TableCompanyRptType固收周报图表28建筑建材普通债信用利差分主体评级单图表29建筑建材普通债信用利差历史分位数分主体位评级单位资料来源Wind华安证券研究所资料来源Wind华安证券研究所16地产债57的主体普通债信用利差较上周上行截至2022年12月31日样本中65家存续普通债7家存续永续债金额合计893075亿元其中永续债109亿元普通债882175亿元对于地产永续债14的主体信用利差介于205029的主体介于508014的主体位于80以上3家主体利差较上周上行占比43图表30地产企业永续债信用利差及历史分位数单位亿元bp资料来源Wind华安证券研究所对于地产普通债5的主体信用利差介于205014的主体介于508060的主体位于80以上37家主体利差较上周上行占比57图表31地产企业普通债信用利差及历史分位数单位亿元bp资料来源Wind华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明1416证券研究报告TableCompanyRptType固收周报2风险提示数据提取与处理产生的误差敬请参阅末页重要声明及评级说明1516证券研究报告TableCompanyRptType固收周报TableIntroduction分析师与研究助理简介分析师颜子琦华安固收首席分析师新加坡南洋理工大学金融工程硕士5年卖方固收研究经验曾供职于民生证券研究院华西证券研究所研究助理杨佩霖华安固收研究助理英国布里斯托大学理学硕士1年卖方固收研究经验曾供职于德邦证券研究所重要声明TableReputation分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的执业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更报告中的信息和意见仅供参考本人过去不曾与现在不与未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿分析结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国不包括香港澳门台湾提供本报告中的信息均来源于合规渠道华安证券研究所力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证在任何情况下本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经华安证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用如欲引用或转载本文内容务必联络华安证券研究所并获得许可并需注明出处为华安证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改如未经本公司授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司并保留追究其法律责任的权利投资评级说明TableRankIntroduction以本报告发布之日起6个月内证券或行业指数相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准A股以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准定义如下行业评级体系增持未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5以上中性未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5以上公司评级体系买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级敬请参阅末页重要声明及评级说明1616证券研究报告