棕榈油：从高频数据来看，12月马来棕榈油产量比11月小幅下降，出口维持高位，预计12月棕榈油库存仍将有所下降。印尼称将从2月份开始实行B35政策，由于市场已经对此早有预期，所以影响有限；印尼政府下调DMO比例至1：6，暂时来看影响也比较有限。短线来看，产地棕榈油价格继续受到国际豆油价格和中国市场情绪的影响。国内棕榈油库存高企，预计2月底之前国内棕榈油将维持高库存，3月份之后国内棕榈油有望进入去库周期。
　　豆油：国内大豆压榨量连续6周维持在200万吨/周左右的水平，豆油供应增加，过去几周，由于提货需求强劲，豆油库存仍然处于低位，低库存对年前的豆油现货价格仍构成支撑；年后市场主要关注消费恢复情况，一方面对餐饮端的消费增长保持乐观预期，另一方面需要注意3月份之后高价差下棕榈油对豆油消费的影响，而且如果巴西大豆丰产确认，2月份以后的大豆进口成本预计将下降。所以，关注CBOT大豆和棕榈油对豆油价格的影响。
　　菜油：继续关注国内菜油实际供应量和库存回升情况，菜籽压榨量处于偏高水平，菜油供应较11月增加明显，但是年底之前国内菜油库存仍然偏低。
　　国际市场继续关注油料作物的供应，由于高频的产量数据并不是特别差，所以市场并没有过多交易东南亚的天气对棕榈油的影响；短期内市场焦点在南美大豆上，CBOT大豆进入天气交易模式；总体来看，马盘棕榈油仍然属于震荡走势，CBOT大豆短期偏强。国内方面，由于主力合约变为2305合约，所以市场主要关注三大油脂年后的供需变化，一方面，市场对年后国内餐饮消费的恢复持乐观态度，鉴于棕榈油的性价比以及温度回升后的适用性增加，预计3月份国内棕榈油库存有望明显下降。大豆3-5月的采购进度还是偏慢，市场还在等待南美产量更加明确一些，初步看来，豆油的供应总体还是稳定的，关注消费恢复情况及进口大豆成本的变化。由于6月份之前采购了比较充足的菜籽，所以对菜油的供应保持乐观的态度，关键看现货菜油价格怎么演变。总体来看，国内油脂供应增加的预期不变，限制三大油脂的上涨动能，但是上游原材料价格坚挺，加上短期内豆、菜油库存偏低，以及对明年消费好转的预期，仍然对期货价格构成支撑。所以，维持三大油脂宽幅震荡的预期，未来价格下行的风险主要来自于巴西大豆丰产以及CBOT豆油大幅下行。短线来看，国内市场情绪对油脂价格的影响较大，乐观情绪对价格构成支撑。

研究报告全文：期货研究商品2023年01月03日研究国泰君安期货商品研究晨报-农产品观点与策略棕榈油乐观情绪支撑价格2豆油受棕榈油和美豆走势影响2豆粕高位震荡4豆一低位徘徊4产玉米有所回落6业白糖35反套继续持有8服棉花短期市场震荡暂且观望10务鸡蛋区间震荡12研生猪散户踩踏出栏短期弱势运行13究所请务必阅读正文之后的免责条款部分1期货研究商2023年1月3日品研究棕榈油乐观情绪支撑价格豆油受棕榈油和美豆走势影响国泰君安傅博投资咨询从业资格号Z0016727Fubo025132gtjascom期段宛辰联系人从业资格号F03091765duanwanchen024642gtjascom货研基本面跟踪究油脂基本面数据所单位收盘价日盘涨跌幅收盘价夜盘涨跌幅棕榈油主力元吨8338284--豆油主力元吨8900111--菜油主力元吨10739074--马棕主力林吉特吨4178215--期货CBOT豆油主力美分磅6412-323--单位昨日成交成交变动昨日持仓持仓变动棕榈油主力手77394014075543272010452豆油主力手5283271012304607727075菜油主力手341504149692203934678单位现货价格价格变动棕榈油24度广东元吨8100100现货一级豆油广东元吨96000四级进口菜油广西元吨128900马棕油FOB离岸价连续合约美元吨955-5单位现货基差棕榈油广东元吨-238基差豆油广东元吨700菜油广西元吨2151价差单位前一交易日前两交易日菜棕油期货主力价差元吨24012551豆棕油期货主力价差元吨562680棕榈油59价差元吨6844豆油59价差元吨166198菜油59价差元吨255251期货部分价格指报告日前一交易日收盘价基差部分选取华南油脂价格减主力合约期价现货部分指报告日前一交易日价格涨跌幅除连日盘以收盘价计算连日盘以收盘价与其前一日结算价计算资料来源同花顺Wind国泰君安期货研究宏观及行业新闻ITS马来西亚12月棕榈油出口量环比下降17外电12月31日消息船运调查机构Intertek请务必阅读正文之后的免责条款部分2期货研究TestingServices简称ITS周六发布的数据显示马来西亚12月棕榈油产品出口量为1552637吨较11月的1580106吨下滑17AmSpecAgri马来西亚12月棕榈油出口量环比下降28外电12月31日消息独立检验公司AmspecAgri周六发布的数据显示马来西亚12月棕榈油产品出口量为1456986吨较上月的1498862吨下滑28趋势强度棕榈油趋势强度0豆油趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议棕榈油从高频数据来看12月马来棕榈油产量比11月小幅下降出口维持高位预计12月棕榈油库存仍将有所下降印尼称将从2月份开始实行B35政策由于市场已经对此早有预期所以影响有限印尼政府下调DMO比例至16暂时来看影响也比较有限短线来看产地棕榈油价格继续受到国际豆油价格和中国市场情绪的影响国内棕榈油库存高企预计2月底之前国内棕榈油将维持高库存3月份之后国内棕榈油有望进入去库周期豆油国内大豆压榨量连续6周维持在200万吨周左右的水平豆油供应增加过去几周由于提货需求强劲豆油库存仍然处于低位低库存对年前的豆油现货价格仍构成支撑年后市场主要关注消费恢复情况一方面对餐饮端的消费增长保持乐观预期另一方面需要注意3月份之后高价差下棕榈油对豆油消费的影响而且如果巴西大豆丰产确认2月份以后的大豆进口成本预计将下降所以关注CBOT大豆和棕榈油对豆油价格的影响菜油继续关注国内菜油实际供应量和库存回升情况菜籽压榨量处于偏高水平菜油供应较11月增加明显但是年底之前国内菜油库存仍然偏低国际市场继续关注油料作物的供应由于高频的产量数据并不是特别差所以市场并没有过多交易东南亚的天气对棕榈油的影响短期内市场焦点在南美大豆上CBOT大豆进入天气交易模式总体来看马盘棕榈油仍然属于震荡走势CBOT大豆短期偏强国内方面由于主力合约变为2305合约所以市场主要关注三大油脂年后的供需变化一方面市场对年后国内餐饮消费的恢复持乐观态度鉴于棕榈油的性价比以及温度回升后的适用性增加预计3月份国内棕榈油库存有望明显下降大豆3-5月的采购进度还是偏慢市场还在等待南美产量更加明确一些初步看来豆油的供应总体还是稳定的关注消费恢复情况及进口大豆成本的变化由于6月份之前采购了比较充足的菜籽所以对菜油的供应保持乐观的态度关键看现货菜油价格怎么演变总体来看国内油脂供应增加的预期不变限制三大油脂的上涨动能但是上游原材料价格坚挺加上短期内豆菜油库存偏低以及对明年消费好转的预期仍然对期货价格构成支撑所以维持三大油脂宽幅震荡的预期未来价格下行的风险主要来自于巴西大豆丰产以及CBOT豆油大幅下行短线来看国内市场情绪对油脂价格的影响较大乐观情绪对价格构成支撑请务必阅读正文之后的免责条款部分3期货研究商2023年01月03日品研究豆粕高位震荡豆一低位徘徊国泰君安吴光静投资咨询从业资格号Z0011992wuguangjing015010gtjascom期货基本面跟踪研究豆粕豆一基本面数据所收盘价日盘涨跌收盘价夜盘涨跌DCE豆一2305元吨51794008nana期货DCE豆粕2305元吨393669178nanaCBOT大豆03美分蒲15242580053附注美盘为12月30日收盘价CBOT豆粕03美元短吨4714129281豆粕434660-4750较昨持平或202023年1-2月基差M2305800较昨持平2023年2-3月基差M23057502023年3-4月基差M23056002023年2-5月基差M2305700山东元吨较昨持平2023年4-6月基差M2305400较昨持平或-402023年5-9月基差现货M23052004700-47502023年1月基差M2305820较昨持平2023年2-3月基差华东元吨M2305700较昨持平2023年3-4月基差M23056002023年5-9月基差M23051504750-4780较昨持平或202023年2-3月基差M2305760持平2023年4-9月华南元吨基差M2305240持平豆粕主要产业前一交易日周前两交易日周数据成交量万吨日142585库存万吨周na4974附注1期货连盘价格指报告日前一交易日t日美盘价格一般指隔夜价格涨跌部分选自文华财经其中涨跌数量t日收盘价-t-1日收盘价涨跌幅度t日收盘价t-1日结算价2现货指报告日前一交易日价格现货价格选自卓创资讯3产业数据前一交易日周是指报告日的前一交易日周前两交易日周是指报告日的前两个交易日周成交量为日度数据库存为周度数据数据选自汇易网资料来源文华财经卓创汇易国泰君安期货研究宏观及行业新闻美国11月大豆压榨量预计1902亿蒲据外电2022年12月30日消息美国农业部压榨报告前对市场八位分析师的平均预估显示美国11月大豆压榨量将下滑至5706万短吨或1902亿蒲该预估数据低于10月压榨量1966亿蒲且略低于2021年11月压榨量1906亿蒲请务必阅读正文之后的免责条款部分4期货研究趋势强度豆粕趋势强度0豆一趋势强度0仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议节前上周五日盘期货主力合约豆一和豆粕均收涨夜盘休市小长假期间12月30日美豆收涨受助于技术性买盘出口需求及阿根廷产区干旱担忧USDA称民间出口商向未知目的地出口销售186万吨大豆202223年度付运受此影响预计今日连豆粕或高位震荡豆一低位徘徊个人观点仅供参考上述内容在任何情况下均不构成投资建议请务必阅读正文之后的免责条款部分5期货研究商2023年01月03日品研究玉米有所回落周小球投资咨询从业资格号Z0001891zhouxiaoqiugtjascom国尹恺宜联系人从业资格号F03087410yinkaiyi024332gtjascom泰君基本面跟踪安期玉米基本面数据货昨日价格价格变动东北收购均价元吨27001研重要现货锦州平仓元吨28400究价格华北收购均价元吨2928-3所广东蛇口元吨300010单位昨日收盘价日涨跌昨夜夜盘收盘价夜盘涨跌C2303元吨282402485nanaC2305元吨283402122nana单位昨日成交成交变动昨日持仓持仓变动期货C2303手3518922911709736-10477C2305手80206-15681383510-5415玉米全市场手545237-112761517438-22916单位昨日仓单仓单变化玉米全市场手66123-1297单位昨日价差价差主力03基差元吨1603-05跨期元吨-10注释价格单位为元吨成交持仓仓单为手昨日默认为上一交易日前日默认为上上交易日基差使用锦州平仓计算资料来源国泰君安期货研究宏观及行业新闻东北玉米价格小幅走强华北地区玉米窄幅震荡南方销区表现低迷其中北方港口粮商自行集港为主二等收购2800-2830元吨上限较昨日提价10元广东蛇口新粮散船2960-3000元吨呕吐毒素1000ppb以内较昨日提价10元集装箱一级玉米报价3040元吨以内黑龙江深加工新玉米主流收购2650-2750元吨吉林深加工玉米主流收购2680-2750元吨内蒙古玉米主流收购2700-2850元吨辽宁玉米主流收购2800-2900元吨华北深加工玉米价格窄幅震荡山东部分汽运到货量515车山东收购价2850-3100元吨河南2800-2980元吨河北2800-2900元吨趋势强度玉米趋势强度0请务必阅读正文之后的免责条款部分6期货研究注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议上周五玉米上涨玉米现货端价格维持相对高位农户仍有一定惜售心理市场粮源供应并不十分宽松深加工及贸易商渠道库存偏低仍有一定建库需求大幅压价收购可能性不大CBOT玉米有所上涨进口成本上行盘面近日呈现反弹走势但与现货平水附近上行驱动不足元旦期间华北玉米价格下跌东北整体持稳主要关注现货端和外盘情况预计今日盘面有所回调压力位2850请务必阅读正文之后的免责条款部分7期货研究商2023年01月03日品研究白糖35反套继续持有周小球投资咨询从业资格号Z0001891zhouxiaoqiugtjascom国泰君基本面跟踪安期白糖基本面数据货单位价格同比研价格南宁现货元吨5670-10究纽约原糖美分磅2005-028单位价格同比夜盘同比所白糖303元吨57831057830单位成交量较前日持仓量较昨日期货白糖303手173059-24423453102-5988单位数量同比仓单数量手129722993单位数据同比白糖2301基差元吨-180-4白糖2305基差元吨-114-20价差白糖2309基差元吨-146-20白糖15价差元吨66-16白糖59价差元吨-320原糖35价差美分磅132-004资料来源Wind国泰君安期货研究宏观及行业新闻进口成本盘面配额外进口成本6460元吨产销情况截至11月底2223制糖期全国共生产食糖85万吨9万吨全国累计销售食糖15万吨累计销糖率182全国制糖工业企业成品白糖累计平均销售价格5649元吨11月成品白糖平均销售价格5649元吨进口情况中国11月份进口食糖73万吨2022年累积进口食糖475万吨同比-52万吨国内供需农业农村部预计2223榨季国内食糖产量为1005万吨下调30万吨消费量为1560万吨进口量为500万吨国际市场ISO预计2223榨季全球食糖供应过剩620万吨前值560万吨截至12月16日2223榨季巴西中南部累计产糖3329万吨同比增加384截至11月30日2223榨季印度产糖479万吨同比增加7万吨截至12月15日2223榨季泰国产糖33万吨同比增加10万吨请务必阅读正文之后的免责条款部分8期货研究趋势强度白糖趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议宏观方面美元指数弱势震荡商品偏强基本面方面国际市场交易短期供给约束告一段落纽约原糖近月价格大幅下挫35价差走低而长期供应过剩预期较足市场交易配额外进口深度亏损郑糖明显上涨且基差转负回调做多05合约为主关注35反套SR2303合约支撑位5600元吨压力位5900元吨请务必阅读正文之后的免责条款部分9期货研究商2023年1月3日品研究棉花短期市场震荡暂且观望傅博投资咨询从业资格号Z0016727fubo025132gtjascom国泰君基本面跟踪安期棉花基本面数据货单位昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅CF2305元吨14260078--研CY2305元吨21680110--究ICE美棉03美分磅834097--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动期货所CF2305手394281-316617506231010CY2305手190111052737447昨日仓单量较前日变动有效预报较前日变动郑棉张25841361821212棉纱张003611价格前日价格较前日变动涨跌幅新疆元吨147701472050034山东元吨15010150100000河北元吨15140151400000现货3128B指数元吨15046150451001国际棉花指数MCNCottonM美分磅98459920-075-076纯棉普梳纱32支元吨231552309065028纯棉普梳纱32支到港价元吨24982249820000价差较前日价差变动价差CF2305-2309价差元吨-175-5CF2305-3128现货指数元吨-78679资料来源同花顺国泰君安期货研究宏观及行业新闻棉花现货概况据tteb资讯显示棉花市场现货交投氛围偏淡下游纺企谨慎买货新疆机采棉新疆库一口价报价暂时持稳成交较淡轧花厂售机采312828杂35内成交价在1425014400公定报价高于该价同品质内地库主流一口价在1500015200公定部分在途报价1480014900公定还有部分较高报价在15300及以上但较难成交基差基本持稳312828杂35内疆内库主流低基差在CF05350550同品质内地库主流销售基差在CF051100及以上陈棉一口价报价持稳双29杂35内陈棉一口价报价在1440014500公定同品质内地库报1490015300公定成交清淡棉花下游概况据tteb资讯显示纯棉纱市场继续维持缩量成交下游停工放假情况较多市场逐渐走淡纺企库存当前较低部分工厂排单较久开机率近期略有回升但总体预计不足5成春节临近年前采买补库已经告一段落预计接下来行情走淡为主全棉坯布市场询价日益减少部分织厂反映现在几乎没有新单询价但表示仍希望1月接新订单各地织厂有放假出现1月中旬是中大厂集中开始请务必阅读正文之后的免责条款部分10期货研究放假时间价格方面延续平稳美棉概况ICE棉花因新年假期休市趋势强度趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议ICE棉花目前仍然属于震荡走势美元走弱支撑ICE棉花价格但是美棉的出口数据一直不佳令ICE棉花缺乏上涨驱动国内方面郑棉期货走势短期内受市场情绪影响从基本面来看下游纺织企业的信心有所加强成品库存下降原料小幅补库但是由于年前的订单情况仍然一般下游的原料补库需求并不旺盛节前备货也基本完成所以棉花现货价格涨不动进而限制郑棉期货的上涨空间目前市场仍然存在现实和预期的差异预计郑棉仍是震荡上行的走势建议等待一波调整后再做多请务必阅读正文之后的免责条款部分11期货研究商2023年01月03日品研究鸡蛋区间震荡周小球投资咨询从业资格号Z0001891zhouxiaoqiugtjascom国吴昊联系人从业资格号F3083130wuhao023978gtjascom泰君基本面跟踪安期鸡蛋基本面数据货合约收盘价日涨跌成交变动持仓变动研鸡蛋23034021-010419557期货究鸡蛋23054326023-12397-2731所最新日前一日价差鸡蛋3-5价差-305-296鸡蛋5-9价差-377-370最新日前一日辽宁现货价格425415河北现货价格427400产业链数据山西现货价格460430湖北现货价格453447最新日前一日玉米现货价格28502850豆粕现货价格47004700河南生猪价格16851755鸡蛋期货收盘价单位元500千克涨跌幅按照当日结算价与前一日收盘价计算期货成交备注持仓按照单边计算现货价格单位元斤现货是当日早上报价养殖利润单位元羽饲料价格单位元吨生猪价格单位元公斤淘汰鸡价格单位元斤资料来源国泰君安期货趋势强度趋势强度1注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议12月鸡蛋消费出现较大幅度回落现货价格高位回落然而12月鸡苗补栏积极性不及预期预计2023年二季度新增开产量增幅有限叠加需求端或存在边际改善短期远月存在支撑区间震荡为主注意止盈止损请务必阅读正文之后的免责条款部分12期货研究商2023年01月03日品研究生猪散户踩踏出栏短期弱势运行周小球投资咨询从业资格号Z0001891zhouxiaoqiugtjascom国吴昊联系人从业资格号F3083130wuhao023978gtjascom泰君基本面跟踪安期生猪基本面数据货单位价格同比研河南现货元吨16850-700价格究四川现货元吨16550-1100广东现货元吨17450-900所单位价格同比生猪2303元吨16145-155生猪2305元吨17335-65生猪2309元吨17315110期货单位成交量较前日持仓量较昨日生猪2303手23524-5259419801904生猪2305手4292-47120458340生猪2309手299-463221113单位数据同比生猪2303基差元吨705-545生猪2305基差元吨-485-635价差生猪2309基差元吨-465-810生猪3-5价差元吨-1190-90生猪5-9价差元吨20-175资料来源国泰君安期货宏观及行业新闻行业动态11月进口猪肉1809万吨环比增加156养殖大省动态截至10月末吉林全省生猪集群全产业链产值达到1120亿元同比增长51上市公司动态牧原股份现阶段断奶仔猪成本在320元头趋势强度趋势强度-1注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议请务必阅读正文之后的免责条款部分13期货研究散户出栏窗口期缩短悲观情绪蔓延出栏量增加假期现货价格出现较大跌幅抛售阶段由情绪主导市场若现货价格跌至现金成本之下或触发政策收储及屠宰入库短期观望注意止盈止损短期LH2303合约支撑位15000元吨压力位17000元吨请务必阅读正文之后的免责条款部分14期货研究本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考本内容难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者请勿阅读订阅或接收任何相关信息本内容不构成具体业务或产品的推介亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险不应凭借本内容进行具体操作分析师声明作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的期货标的的价格可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为国泰君安期货研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改国泰君安期货产业服务研究所上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话021-33038635传真021-33038762国泰君安期货金融衍生品研究所上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话021-33038982传真021-33038937国泰君安期货客户服务电话95521请务必阅读正文之后的免责条款部分1