本周观点及逻辑：
　　棕榈油：从高频数据来看，12月马来棕榈油产量比11月小幅下降，出口维持高位，预计12月棕榈油库存仍将有所下降。印尼称将从2月份开始实行B35政策，由于市场已经对此早有预期，所以影响有限；同样的，印尼政府下调DMO比例至1：6，暂时来看影响也比较有限。短线来看，产地棕榈油价格继续受到国际豆油价格和中国市场情绪的影响。国内棕榈油库存高企，预计2月底之前国内棕榈油将维持高库存，3月份之后国内棕榈油有望进入去库周期。
　　豆油：国内大豆压榨量连续6周维持在200万吨/周左右的水平，豆油供应增加，过去几周，由于提货需求强劲，豆油库存仍然处于低位，低库存对年前的豆油现货价格仍构成支撑；年后市场主要关注消费恢复情况，一方面对餐饮端的消费增长保持乐观预期，另一方面需要注意明年3月份之后高价差下棕榈油对豆油消费的影响，而且如果巴西大豆丰产确认，明年2-4月份的大豆进口成本预计将大幅下降。所以，关注CBOT大豆和棕榈油对豆油价格的影响。
　　菜油：继续关注国内菜油实际供应量和库存回升情况，菜籽压榨量处于偏高水平，菜油供应较11月增加明显，但是年底之前国内菜油库存仍然偏低。
　　国际市场继续关注油料作物的供应，由于高频的产量数据并不是特别差，所以市场并没有过多交易东南亚的天气对棕榈油的影响；短期内市场焦点在南美大豆上，CBOT大豆进入天气交易模式；总体来看，马盘棕榈油仍然属于震荡走势，CBOT大豆短期偏强。国内方面，由于主力合约变为2305合约，所以市场主要关注三大油脂年后的供需变化，一方面，市场对年后国内餐饮消费的恢复持乐观态度，鉴于棕榈油的性价比以及温度回升后的适用性增加，预计3月份国内棕榈油库存有望明显下降。大豆3-5月的采购进度还是偏慢，市场还在等待南美产量更加明确一些，初步看来，豆油的供应总体还是稳定的，关注消费恢复情况及进口大豆成本的变化。由于6月份之前采购了比较充足的菜籽，所以对菜油的供应保持乐观的态度，关键看现货菜油价格怎么演变。总体来看，国内油脂供应增加的预期不变，限制三大油脂的上涨动能，但是上游原材料价格坚挺，加上短期内豆、菜油库存偏低，以及对明年消费好转的预期，仍然对期货价格构成支撑。所以，维持三大油脂宽幅震荡的预期，未来价格下行的风险主要来自于巴西大豆丰产以及CBOT豆油大幅下行。短线来看，国内市场情绪对油脂价格的影响较大，乐观情绪对价格构成支撑。

研究报告全文：期货研究商品2023年01月01日研究国泰君安期货研究周报-农产品观点与策略棕榈油乐观情绪推动价格反弹2豆油跟随棕榈油和美豆反弹2豆粕南美天气扰动高位震荡9豆一省储收购启动暂缓跌势9国玉米震荡走势14泰白糖震荡整理20君棉花乐观情绪支撑维持震荡上行走势28安鸡蛋区间震荡34期生猪短期震荡调整39货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分1期货研究二2023年1月1日二三年度棕榈油乐观情绪推动价格反弹豆油跟随棕榈油和美豆反弹国泰君安傅博投资咨询从业资格号Z0016727Fubo025132gtjascom期段宛辰联系人从业资格号F03091765duanwanchen024642gtjascom货研报告导读究上周观点及逻辑所棕榈油上周强势反弹主力2305合约周线收涨962因担忧阿根廷大豆减产将导致国际豆油供应偏紧CBOT豆油上涨带动棕榈油上涨另外市场对国内的食用油消费恢复的乐观预期也支撑棕榈油价格反弹豆油也出现大幅反弹主力2305合约周线收涨754豆油的反弹主要受到CBOT大豆上涨和棕榈油上涨带动菜油走势依旧坚挺主力2305周线收涨596年前国内菜油库存仍然偏低菜油现货价格坚挺对期价构成支撑本周观点及逻辑棕榈油从高频数据来看12月马来棕榈油产量比11月小幅下降出口维持高位预计12月棕榈油库存仍将有所下降印尼称将从2月份开始实行B35政策由于市场已经对此早有预期所以影响有限同样的印尼政府下调DMO比例至16暂时来看影响也比较有限短线来看产地棕榈油价格继续受到国际豆油价格和中国市场情绪的影响国内棕榈油库存高企预计2月底之前国内棕榈油将维持高库存3月份之后国内棕榈油有望进入去库周期豆油国内大豆压榨量连续6周维持在200万吨周左右的水平豆油供应增加过去几周由于提货需求强劲豆油库存仍然处于低位低库存对年前的豆油现货价格仍构成支撑年后市场主要关注消费恢复情况一方面对餐饮端的消费增长保持乐观预期另一方面需要注意明年3月份之后高价差下棕榈油对豆油消费的影响而且如果巴西大豆丰产确认明年2-4月份的大豆进口成本预计将大幅下降所以关注CBOT大豆和棕榈油对豆油价格的影响菜油继续关注国内菜油实际供应量和库存回升情况菜籽压榨量处于偏高水平菜油供应较11月增加明显但是年底之前国内菜油库存仍然偏低请务必阅读正文之后的免责条款部分2期货研究国际市场继续关注油料作物的供应由于高频的产量数据并不是特别差所以市场并没有过多交易东南亚的天气对棕榈油的影响短期内市场焦点在南美大豆上CBOT大豆进入天气交易模式总体来看马盘棕榈油仍然属于震荡走势CBOT大豆短期偏强国内方面由于主力合约变为2305合约所以市场主要关注三大油脂年后的供需变化一方面市场对年后国内餐饮消费的恢复持乐观态度鉴于棕榈油的性价比以及温度回升后的适用性增加预计3月份国内棕榈油库存有望明显下降大豆3-5月的采购进度还是偏慢市场还在等待南美产量更加明确一些初步看来豆油的供应总体还是稳定的关注消费恢复情况及进口大豆成本的变化由于6月份之前采购了比较充足的菜籽所以对菜油的供应保持乐观的态度关键看现货菜油价格怎么演变总体来看国内油脂供应增加的预期不变限制三大油脂的上涨动能但是上游原材料价格坚挺加上短期内豆菜油库存偏低以及对明年消费好转的预期仍然对期货价格构成支撑所以维持三大油脂宽幅震荡的预期未来价格下行的风险主要来自于巴西大豆丰产以及CBOT豆油大幅下行短线来看国内市场情绪对油脂价格的影响较大乐观情绪对价格构成支撑正文盘面基本行情数据表1油脂行情数据单位开盘价最高价最低价收盘价涨跌幅棕榈油主力元吨7624834276188338962豆油主力元吨8280890682788900754菜油主力元吨10142108181007210739596马棕油2303林吉特吨4005424240004178906期货CBOT豆油主力美分磅6539669764376626267单位成交量成交变动持仓量持仓变动棕榈油主力手3466530-795394432720-42522豆油主力手2589998114615460772-25935菜油主力手182845412506222039347698单位本周收盘上周收盘近四周走势菜豆油2201价差元吨21032418豆棕油2201价差元吨10701138价差棕榈油15价差元吨-270-154豆油15价差元吨238314菜油15价差元吨502873单位本周上周近四周变化棕榈油手34812048仓单豆油手1158711587菜油手50580资料来源同花顺iFinD国泰君安期货研究油脂基本面核心数据请务必阅读正文之后的免责条款部分3期货研究图1三大油总库存上升豆棕油上升菜油库存图2三大油现货价格均有所上升下降万吨三油库存之和豆油棕榈油菜油华东万吨元吨大豆油一级主流成交价江苏日12025018000现货价菜油进口四级广西防城港16000现货价棕榈油24度广东广州100200140008012000150100006080001004060004000502020000002021120217202212022720211202172022120227资料来源mysteel农产品国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图31-11月中国进口食用植物油55668万吨同图4豆油CNF价格有所下降棕油CNF价格有所比减4006万吨上升菜油维持高位万吨2018年2019年2020年2021年2022年美元吨加拿大菜油CNF阿根廷豆油CNF12002500马来西亚24棕榈油CNF阿根廷葵花油CNF1000200080015006001000400500200001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021-012021-072022-012022-07资料来源海关总署国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分4期货研究图5马来西亚棕榈油11月底库存2288万吨环比图611月份印度油脂库存2772万吨去年同期下降12万吨为1654万吨吨产量毛棕榈油马来西亚万吨港口库存渠道库存总库存2450000马来西亚棕榈油出口数量马来西亚所有港口当月值3002250000库存棕榈油马来西亚250205000018500002001650000150145000012500001001050000508500006500000202022020820212202182022220228资料来源MPOB国泰君安期货研究资料来源SEA国泰君安期货研究图7ITS12月马棕出口环比下降2图8SGS12月前25日马棕出口环比增加26吨2020年2021年2022年吨2020年2021年2022年1800000150000017000001400000160000015000001300000140000012000001300000120000011000001100000100000010000009000009000008000008000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源ITS国泰君安期货研究资料来源SGS国泰君安期货研究图9棕榈油现货进口利润有所下行图10中国11月24棕榈油进口量702万吨元吨元吨棕榈油进口成本价日吨2018年2019年2020年2021年2022年18000现货价棕榈油24度广东广州400080000016000现货进口利润3000700000140001200020006000001000050000010008000400000600004000300000-100020002000000-200010000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源同花顺iFinD国泰君安期货研究资料来源海关总署国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分5期货研究图11棕榈油基差周平均-1824元吨继续下行图12豆油基差周平均6816元吨基差有所下降元吨商品基差-主流现货基差-棕榈油-p元吨商品基差-主流现货基差-豆油-y500018001600400014003000120010002000800600100040020000-200-100020201220216202112202262022122020122021620211220226202212资料来源国泰君安期货研究资料来源国泰君安期货研究图13mysteel农产品预计1月大豆月度进口量图142022年12月30日当周大豆压榨1998万吨71175万吨23月进口量预估550和710万吨前一周压榨量21082万吨万吨2018年2019年2020年2021年2022年万吨2018年2019年2020年2021年2022年1600250140020012001501000800100600504000200日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日19351725142812252216291124181326201427112318301325月月月月月月月0月1月月月月3月4月月月月6月7月月8月9月月月月月月月月1122344556778991月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月11101011111212资料来源海关总署国泰君安期货研究资料来源mysteel农产品国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分6期货研究图15NOPA2022年11月美豆油库存环比有所上图1611月份进口豆油6万吨升10亿磅2018年2019年2020年2021年2022年万吨2018年2019年2020年2021年2022年25252201515101505001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-5资料来源NOPA国泰君安期货研究资料来源海关总署国泰君安期货研究图171-10月进口菜籽939万吨同比少1187图18菜籽压榨量维持高位菜籽库存略有下降万吨万吨主要油厂油菜籽库存合计中国周万吨吨2018年2019年2020年2021年2022年70000050油菜籽压榨量中国周1645146000004012351050000030825400000620430000015102200000500-210000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202122620213262021426202152620216262021726202182620219262022126202222620223262022426202252620226262022726202282620229262021102620211126202112262022102620221126资料来源海关总署国泰君安期货研究资料来源mysteel农产品国泰君安期货研究图19菜油进口利润略有恢复图201-11月进口菜油941万吨同比少978万吨进口利润吨2019年2020年2021年2022年元吨350000201820192020202120223000300000200025000010002000000150000-100001-1301-2502-0602-1803-1403-2604-0704-1905-0105-1305-2506-0606-3007-1207-2408-0508-2909-1009-2210-0410-2811-0911-2112-0312-2703-0206-1808-1710-1612-1501-01100000-200050000-30000-40001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-5000资料来源同花顺iFinD国泰君安期货研究资料来源海关总署国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分7期货研究图21豆棕油现货价差有所下降图22菜豆油现货价差有所扩大元吨2018年2019年2020年2021年2022年元吨2018年2019年2020年2021年2022年5000400045003000400035002000300010002500200001500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日2739493817-10001100014261915272116282115272013251426191325月月月月月月月月月月月1月月2月3月月4月5月月6月7月月8月9月月月月月月月50011233455677899111210101112-2000120日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日2739493817-3000114261915272116282115272013251426191325月月月月月月月月月月月1月月2月3月月4月5月月6月7月月8月9月月月月月月月11233455677899111210101112-400012-5000资料来源同花顺iFinD国泰君安期货研究资料来源同花顺iFinD国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分8期货研究二2023年01月01日二二年度豆粕南美天气扰动高位震荡豆一省储收购启动暂缓跌势国泰君安吴光静投资咨询从业资格号Z0011992wuguangjing015010gtjascom期货研报告导读究上周1227-1230美豆期价涨势为主主要交易阿根廷产区干旱担忧及出口需求希望美豆大所额销售订单方面12月30日USDA称民间出口商报告向未知目的地出口销售186万吨大豆从周K线而言12月30日当周美豆指数价格周涨幅约244上周1226-1230国内连豆粕期价涨势为主豆一期价小幅上涨豆粕期价方面主要跟随美豆交易阿根廷产区天气同时国内资金面亦助推期价豆粕持仓大幅增加现货价格仍偏弱部分地区现货价格已经低于豆粕期货2301合约价格成交持续低迷仍以现货成交为主少数基差合同成交基差成交基本上是12月合同少数1月合同现货压榨周环比下降提货量微增豆一方面黑龙江省储大豆收购启动对期价略有支撑现货价格依旧偏弱多数经销商走货缓慢部分外出务工人员开始返乡终端需求偏弱从周K线而言豆一2305合约周涨幅约084豆粕主力2305合约周涨幅约391上述期货价格及涨跌幅数据引自文华财经上周国际大豆市场主要基本面情况1美豆装船数量周环比下降净销售周环比上升影响中性据USDA出口销售报告12月22日当周美豆出口装船约185万吨周环比降幅约4同比增幅约7202223年度美豆累计出口装船约2671万吨同比降幅约7美豆当前年度202223年度周度净销售约71万吨前一周约66万吨美豆下一年度202324年度周度净销售0万吨美豆对中国装船约108万吨累计对中国装船约1852万吨去年同期约1862万吨美豆对中国当前作物年度202223年度周度净销售约52万吨美豆对中国下一作物年度202324年度周度净销售约0万吨2阿根廷大豆种植推进与去年差距继续缩小据布宜诺斯艾利斯交易所报告截至12月29日当周阿根廷大豆种植进度约723前周606周度播种进度约117去年同期总体种植进度约814周度种植进度约81前五年均值约86由此阿根廷大豆种植推进与去年差距继续缩小3未来两周南美主产区降水有所改善据12月30日天气预报未来两周巴西产区降水总体正常南里奥格兰德州产量占比约13降水在1月2日-3日明显增加累计降水量有所改善阿根廷方面累计降水量低于均值1月1日将迎来明显降水使其累计降水量接近均值上周国内豆粕市场主要现货情况1成交豆粕成交量周环比持平据钢联统计截至12月30日当周我国主流油厂豆粕日均成交量约10万吨前一周日均成交约10万吨2提货豆粕提货量周请务必阅读正文之后的免责条款部分9期货研究环比微增据钢联统计截至12月30日当周主要油厂豆粕日均提货量约172万吨前一周日均提货量约17万吨3基差豆粕基差周环比下降据Wind统计截至12月30日当周豆粕张家港基差周均值约818元吨前一周豆粕基差均值约883元吨去年同期基差约317元吨4库存豆粕库存周环比上升据汇易统计截至12月23日当周我国主流油厂豆粕库存4974万吨周环比增幅约40连续第5周上升低于五年均值约79万吨5压榨大豆压榨量周环比下降预计下周上升据钢联统计截至12月30日当周国内大豆周度压榨量约1998万吨开机率6945前一周压榨量约211万吨开机率7328下周12月31日至1月6日当周油厂大豆压榨量预计约202万吨预计华东东北市场开机率小幅下降华北市场明显上升上周国内豆一市场主要现货情况1现货价格偏弱产销区豆价均有所下跌据第三方机构资讯东北部分地区新季大豆过45筛净粮主流收购价格报价区间5380-5540元吨各地豆价下跌20至60元吨不等前周报价区间5420-5580元吨关内部分地区大豆净粮收购价格区间6140-6220元吨多地豆价下跌20元吨前周报价区间6160-6240元吨销区东北食用大豆销售价格中等含包装塔选东北豆市场主流零售价区间6100-6400元吨多地豆价下跌40-100元吨不等前周报价区间6100-6440元吨2产销区购销清淡据第三方资讯东北产区农户存在惜售心理持粮等待春节后再销售多数贸易商收购热情不高以执行合同出售手中库存为主部分贸易商已经提前休息销区需求清淡多数经销商走货缓慢部分外出务工人员开始返乡预计终端需求将持续清淡3部分国储库收购价格下调据第三方资讯中储粮绥棱直属库自2023年1月1日起大豆收购价格283元斤蛋白395较12月8日下调007元斤4省储收购启动全部成交据第三方资讯12月30日黑龙江省储竞价采购2022年产新季大豆数量685万吨全部成交成交均价546978元吨底价鹤岗宝泉岭5490元吨大兴安岭岭南5500元吨其他地区均为5530元吨成交价格5420-5530元吨蛋白38国标三等及以上大豆该成交价格基本平行或略高于市场价格对产区大豆现货价格有所支撑本周0103-0106预计豆粕期价或高位震荡豆一或横盘运行豆粕方面南美产区天气仍有边际改善同时天气忧虑还不能完全解除所以豆粕期价或仍以高位震荡为主豆一方面省储收购略有支撑现货偏弱成交清淡预计期价或横盘运行个人观点仅供参考上述内容在任何情况下均不构成投资建议正文请务必阅读正文之后的免责条款部分10期货研究图12022年12月22日当周新季2223年度图22022年12月22日当周新季2223年度美豆装船周环比下降同比上升美豆累计装船同比降幅约7吨202223年度202122年度202021年度吨202223年度202122年度202021年度40000004000000035000003500000030000003000000025000002500000020000002000000015000001500000010000001000000050000050000000009-0109-0809-1509-2209-2910-0610-1310-2010-2711-0311-1011-1711-2412-0112-0812-1512-2209-0109-0809-1509-2209-2910-0610-1310-2010-2711-0311-1011-1711-2412-0112-0812-1512-22资料来源WIND国泰君安期货研究资料来源WIND国泰君安期货研究图32022年12月22日当周新季2223年度图42022年12月22日当周新季2223年度美豆对中国装船约108万吨美豆对中国累计装船约1852万吨吨202223年度202122年度202021年度吨202223年度202122年度202021年度2500000300000002500000020000002000000015000001500000010000001000000050000050000000010-2711-0311-1011-1709-0109-0809-1509-2209-2910-0610-1310-2011-2412-0112-0812-1512-2210-2709-0809-1509-2209-2910-0610-1310-2011-0311-1011-1711-2412-0112-0812-1512-2209-01资料来源WIND国泰君安期货研究资料来源WIND国泰君安期货研究图52022年12月8日当周巴西大豆种植率约图62022年12月29日当周阿根廷大豆种植进95去年同期约96前五年均值约96度约723去年同期约814前五年均值约862022年2021年2020年202223年度202122年202021年100120201920年201819年9010080708060605040403020201000915922929106101310201027113111011171124121资料来源根据新闻整理AgRural国泰君安期货研究资料来源根据新闻整理布宜诺斯艾利斯交易所国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分11期货研究图72022年12月30日当周豆粕成交量周环比图82022年12月23日当周豆粕提货量周环比持平微增吨主要油厂豆粕成交量中国日吨主要油厂豆粕昨日提货量中国日800000210000700000190000600000170000500000400000150000300000130000200000110000100000090000资料来源钢联国泰君安期货研究资料来源钢联国泰君安期货研究图92022年12月30日当周豆粕基差张家港图102022年12月23日当周豆粕库存周环比上周环比下降升连续第5周上升元吨张家港豆粕基差现货价格-期货活跃合约收盘价万吨豆粕库存不包括未执行合同16001801400160120014010001201008008060060400402002000-200-4002016-82021-22016-12016-32016-62017-22017-52017-72018-32018-62018-82019-22019-42019-72020-32020-62020-82021-42021-72022-32022-62022-82018-112017-102017-122019-102019-122020-112021-102021-122022-112016-11资料来源WIND国泰君安期货研究资料来源汇易国泰君安期货研究图112022年12月30日当周大豆压榨量周环比图122022年12月30日当周大豆开工率周环比下降下降万吨大豆压榨量中国周大豆开工率中国周25090802007060150504010030502010002021426202192620225262021226202132620215262021626202172620218262022126202222620223262022426202262620227262022826202292620212262021326202142620228262022926202152620216262021726202182620219262022126202222620223262022426202252620226262022726202110262021112620211226202210262022112620221226202210262021112620211226202211262022122620211026资料来源钢联国泰君安期货研究资料来源钢联国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分12期货研究图13未来两周巴西大豆产区降水总体正常图14未来两周阿根廷大豆产区降水偏少1月1日降雨改善资料来源Agweather资料来源Agweather请务必阅读正文之后的免责条款部分13期货研究二2023年01月01日二三年度玉米震荡走势周小球投资咨询从业资格号Z0001891zhouxiaoqiugtjascom国尹恺宜联系人从业资格号F03087410yinkaiyi024332gtjascom泰君报告导读安期1玉米市场回顾1226-1230货现货市场月日当周玉米现货整体较前一周下跌据汇易网统计截至月日全国玉研12301230究米均价293686元吨较12月23日当周295333元吨下跌17元吨山东收购价2850-3100元吨河南2800-2980元吨河北2800-2900元吨黑龙江深加工新玉米主流收购2650-2750元吨所吉林深加工玉米主流收购2680-2750元吨内蒙古玉米主流收购2700-2850元吨辽宁玉米主流收购2800-2900元吨北方港口二等收购2800-2830元吨广东蛇口新粮散船2960-3000元吨期货市场12月30日当周玉米主力合约反弹12月30日当周玉米期价反弹主要跟随CBOT玉米以及生猪期货价格反弹美玉米出口提升以及阿根廷产区干旱使得CBOT玉米价格上涨对连盘有所提振玉米主力合约C2303最高价2837元吨最低2744元吨收盘价2824元吨前一周收盘2752元吨价格上涨玉米淀粉主力2303合约周五收于2939元吨较前一周上涨基差方面玉米主力C2303合约12月30日基差16元吨前一周12月23日为98元吨基差较前一周走弱主要因期货上涨幅度较大2玉米市场展望0103-01061CBOT玉米整体上涨据布宜诺斯艾利斯交易所报告截至12月29日当周阿根廷玉米播种率为629去年同期707五年平均779作物状况评级较差为28上周为26去年8一般为57上周59去年34优良为15上周15去年58受阿根廷干旱及美玉米出口放量影响美玉米上行全球谷物供需偏紧仍对谷物价格产生支撑预计短期美玉米维持高位震荡我国2023年2月交货美国玉米进口成本2900元吨以上较前一周价格上行对国内玉米价格有一定支撑继续关注进口利润修复情况以及买船情况2玉米拍卖投放继续小麦价格持稳12月30日当周中储粮网共进行15场玉米竞价采购交易计划采购数量264665吨实际成交数量174523吨采购成交率6594较前一周下降407共进行19场玉米竞价销售交易计划销售数量209685吨实际成交数量47203吨销售成交率2251较上前一周下降356共进行1场进口玉米竞价销售交易计划交易数量46379吨实际成交数量46138吨销售成交率9948较前一周下降052小麦方面截至12月30日全国小麦均价3220元吨较前一周持稳临近元旦春节制粉企业仍有小幅补库需求不断提价促收价格有所上行3玉米现货行情预计下跌空间有限东北地区基层贸易主体收购报价相对偏弱部分因到货不足暂请务必阅读正文之后的免责条款部分14期货研究时停收等待节后上量恢复再行建库产区底层收购主体依旧偏少导致新玉米整体上市季度依旧偏慢基层售粮压力依旧推迟多数持粮农户销售计划在农历春节后市场购销逐步转为清淡产区供应压力部分推迟需求面仍有刚需采购叠加近期期货行情有所好转区域价格有一定反弹可能4玉米淀粉库存继续上升据卓创资讯截至12月30日全国主产区玉米淀粉总库存共计762700吨较前一周增加23200吨增幅314较去年同期降幅054下游消费提振力度不足制糖造纸及食品等需求减弱对于原料玉米淀粉的采购量与消耗量下降下游终端与贸易商多维持刚需采购采购与备货态度谨慎5玉米期价预计维持震荡走势短期下方空间有限首先玉米现货端价格维持高位农户仍有一定惜售心理供应压力推迟市场粮源供应并不十分宽松其次深加工及贸易商渠道库存偏低仍有一定建库需求大幅压价收购可能性不大另外美玉米近期价格反弹对连盘玉米有一定支撑作用正文1期货市场表2玉米市场表现1226-1230最新价周变动变动最新周变动变动C2303282472262玉米总持仓量1517438-118664-725C2305283447169主力22日波动率1168-008-065最新价周变动变动最新周变动变动东北收购均价2728-13-046主力基差16-82-锦州平舱2840-10-03503-05价差-1025-华北收购均价2928-26-089广东蛇口价30000000资料来源国泰君安期货研究图23玉米期货各个合约周度整体上涨图24基差走弱元吨2022-12-232022-12-30286028402820280027802760274027202700玉米2303玉米2305玉米2307资料来源WIND国泰君安期货研究资料来源同花顺国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分15期货研究图25CS-C价差小幅走扩图26玉米仓单减少资料来源国泰君安期货研究资料来源同花顺国泰君安期货研究2现货市场图27广东港内贸玉米库存上升图28广东港玉米到货量较前一周上升资料来源钢联国泰君安期货研究资料来源钢联国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分16期货研究图29广东港玉米出货量较前一周小幅下降图30北方港口玉米库存下降资料来源钢联国泰君安期货研究资料来源钢联国泰君安期货研究图31北方港口玉米下海量持稳图32美玉米CNF报价周环比小幅上升资料来源钢联国泰君安期货研究资料来源同花顺国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分17期货研究图33美玉米进口利润下跌图34小麦现货下跌资料来源国泰君安期货研究资料来源同花顺国泰君安期货研究图35深加工企业玉米库存低位图36玉米淀粉库存上升资料来源钢联国泰君安期货研究资料来源卓创国泰君安期货研究图37玉米淀粉企业开工率下降图38玉米淀粉加工利润走弱资料来源钢联国泰君安期货研究资料来源卓创国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分18期货研究图39玉米淀粉现货价格下降图40养殖利润下跌资料来源同花顺国泰君安期货研究资料来源WIND国泰君安期货研究图41饲料产量同比增加图42能繁母猪存栏环比增长资料来源WIND国泰君安期货研究资料来源WIND国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分19期货研究二2023年01月01日二三年度白糖震荡整理周小球投资咨询从业资格号Z0001891zhouxiaoqiugtjascom国泰君报告导读安本周市场回顾期1货国际市场方面美元指数10349前值10432美元兑巴西雷亚尔522前值514WTI原油研价格8051美元桶290纽约原糖活跃合约价格2005美分磅-452截至12月16日究2223榨季巴西中南部累计产糖3329万吨同期增加38截至11月30日2223榨季印度产糖479所万吨同比增加7万吨截至12月15日2223榨季泰国产糖33万吨同比增加10万吨截至12月27日基金多单增加16070手基金空单减少913手净多单同比增加16983手至258016手净多单大幅增加国内市场方面广西集团现货报价5670元吨环比上周上涨20元吨郑糖主力报5783元吨环比上周上涨6元吨主力合约基差小幅回升2下周市场展望国际市场方面高位震荡宏观方面全球衰退预期强化美元弱势震荡商品价格偏强行业方面短期供应约束明显而长期全球总供应过剩预期较强纽约原糖35价差偏高关注印度出口政策调整的可能国内市场方面35反套继续持有国内食糖市场的核心驱动来自于国际市场纽约原糖价格高位震荡配额外进口深度亏损盘面交易估值偏低郑糖短线偏强5800元吨是触发行业政策转向的核心价位是反弹的重要压力位关注回调择机做多05合约的机会35反套继续持有SR2303合约支撑位5500元吨压力位5800元吨风险点新冠疫情宏观环境原油价格巴西汇率印度出口政策以及出口量国内进口政策正文3宏观数据汇率美元指数10349前值10432美元兑巴西雷亚尔522前值514请务必阅读正文之后的免责条款部分20