研究报告全文：期货研究商品2022年12月30日研究国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属观点与策略黄金高位震荡2白银小幅上行2铜库存大幅增加压制短期价格4铝万九下方再踌躇6产锌低库存与弱需求交织区间震荡8业铅多空交织短期震荡10服镍短期高位震荡内外价差中期有望收敛12务不锈钢预期边际修复但垒库限制上方空间12研锡向上突破14究所请务必阅读正文之后的免责条款部分1期货研究商2022年12月30日品研究黄金高位震荡白银小幅上行产业服务王蓉投资咨询从业资格号Z0002529wangrong013179gtjascom研刘雨萱联系人从业资格号F03087751liuyuxuan023982gtjascom究基本面跟踪所贵金属基本面数据昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅沪金230240836-00641008033黄金TD40742-03440998038Comex黄金2302182190054--伦敦金现货181470050--沪银23025286-130536800130期货及现货电白银TD5263-1675345135子盘Comex白银230324115163--伦敦银现货23858135--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动沪金230256145-2216769937-6341Comex黄金2302103283-7422364346-4855沪银23025744481425216828-3456Comex白银23033566024341136170昨日持仓较前日变动ETFSPDR黄金ETF持仓918510SLV白银ETF持仓前天14574010昨日库存较前日变动沪金千克33390库存Comex黄金金衡盎司前日23147483-35398沪银千克212676946357Comex白银金衡盎司前日299312688131048昨日前日较前日变动黄金TD对AU2302价差-019016-035沪金2212合约对2302合约价差000000000买沪金12月抛6月跨期602603-001套利成本价差黄金TD对伦敦金的价差34864153072白银TD对AG2302价差37-4沪银2212合约对2306合约价差-32-320买沪银12月抛6月跨期89708980-01套利成本白银TD对伦敦银的价差488-6061094昨日价格较前日变动美元指数10397-052美元兑人民币CNY即期697-001汇率美元兑离岸人民币CNH即期698020欧元兑美元106-032美元兑日元13428466英镑兑美元120-032注昨日默认为今日前一个交易日内盘昨日数据含昨日前一交易日夜盘数据若遇节假日不含双休日则无夜盘交易前日默认为昨日前一个交易日沪银一手交易单位是15千克Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司折合约为1555千克沪金一手交易单位是1千克Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司折合约为311千克资料来源同花顺上海有色网国泰君安期货宏观及行业新闻1香港取消社交距离措施取消所有入境强制核酸检测计划1月15日前落实通关2中国民航局明年1月8日起不再定义入境高风险航班取消入境航班75客座率限制3海关总署1月8日起取消入境人员全员核酸检测趋势强度请务必阅读正文之后的免责条款部分2期货研究黄金趋势强度0白银趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议名义利率的上行并未令黄金受到明显的下行的压力仍然处于高位震荡区间同时白银表现更为强劲仍然保持上行通道展望后市我们认为与经济增长相关的数据表现强弱将变得更加引人关注通胀确立下行后衰退叙事何时再度开启将是2023年宏观逻辑的主线条对于2023年的判断我们依旧维持一季度反弹二季度至年中回落下半年上行拐点的判断建议各位投资者可密切关注即将发布的各品种年报请务必阅读正文之后的免责条款部分3期货研究商2022年12月30日品研究铜库存大幅增加压制短期价格季先飞投资咨询从业资格号Z0012691jixianfei015111gtjascom国泰君基本面跟踪安期铜基本面数据货昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅研沪铜主力合约66430-00266070-054究伦铜3M电子盘8430008--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动所期货沪铜主力合约37986-120811043211079伦铜3M电子盘8845-2305236000350昨日期货库存较前日变动注销仓单比较前日变动沪铜287722589--伦铜8602546251450-107昨日价差前日价差较前日变动LME铜升贴水-17-215450保税区仓单升水3840-3保税区提单升水2833-5上海1光亮铜价格61100611000现货对期货近月价差-110-12010现货近月合约对连一合约价差0-2020买近月抛连一合约的跨期套利成本150--上海铜现货对LMEcash价差-743-84097沪铜连三合约对LME3M价差-367-467100上海铜现货对上海1再生铜价差12401330-90再生铜进口盈亏-477-600122资料来源国泰君安期货研究宏观及行业新闻财政部2023年积极的财政政策要加力提效适度扩大财政支出规模增强财政政策的针对性有效性强化政府投资对全社会投资的引导带动美国劳工部公布上周美国首次申请失业救济人数继续回升符合市场预期秘鲁抗议活动加剧lasBambas铜矿一条关键运输道路被封锁铜矿存储空间不足LasBambas面请务必阅读正文之后的免责条款部分4期货研究临停产风险巴拿马政府命令FirstQuantum停止其Cobre巴拿马铜矿的运营此前该公司未能与加拿大矿商就新合同的条款达成一致Codelco推紧缩计划以增中短期收益2022年铜产量或低于预期第一量子CEO拟与巴拿马部长讨论Cobre铜矿分歧趋势强度铜趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议隔夜伦铜小幅震荡沪铜指数小幅回落财政部要求2023年积极的财政政策要加力提效适度扩大财政支出规模铜精矿港口库存偏低铜精矿现货TC回落海外铜矿生产扰动增强国内粗铜供应紧张且冶炼厂出货速度放缓精铜供应受到限制国内再生铜供应受限再生铜进口亏损精废价差回落低于盈亏平衡点附近国内仓单库存增加伦铜仓单库存增加注销仓单比例下降国内现货对期货贴水略有缩窄沪铜近远月贴水转平水伦铜0-3现货贴水缩窄整体来看发改委表示要适度扩大财政支出规模利好风险资产价格从基本面的角度看国内库存增加现货贴水较大将压制短期价格请务必阅读正文之后的免责条款部分5期货研究商2022年12月30日品研究铝万九下方再踌躇王蓉投资咨询从业资格号Z0002529wangrong013179gtjascom张航投资咨询从业资格号Z0018008zhanghang022595gtjascom国基本面跟踪泰君铝基本面数据安期TT-1T-5T-22T-66沪铝2302收盘价18685-10050-34515货沪铝2302夜盘收盘价18660-25---LME铝3M收盘价24115365415301885研沪铝2302成交量143968-9434946596-49636-28061沪铝2302持仓量149662-506443239-188962202究期货市场LME铝3M成交量8119-3060-211-1696-9272所LME注销仓单占比555948052511373614LME铝cash-3价差-3000735-20-149近月合约对连一合约价差2520-80-60-40买近月抛连一跨期套利成本5478-192423-022243现货升贴水160170160140200上海保税区Premium8000-30-55欧盟鹿特丹铝锭PremiumMB26001015-160预焙阳极市场价777100-240-223佛山铝棒加工费430110-50180-150山东1A60铝杆加工费450000-25铝锭精废价差279-52-175-3540电解铝电解铝企业盈亏736-1964-393-4752-995铝现货进口盈亏-775-1450101130-4300铝3M进口盈亏-9903-91100-88530-87620-92240铝板卷出口盈亏2091571361331-261国内铝锭社会库存万吨490824-3-157现货市场上期所铝锭仓单万吨33-03-08-01-68LME铝锭库存万吨453-08-26-53115国内氧化铝平均价2905001189氧化铝连云港到岸价美元吨359009-38氧化铝氧化铝连云港到岸价元吨2980000-100山西氧化铝企业盈亏-131-069233澳洲进口三水铝土矿价格460000印尼进口铝土矿价格700000Al45-47Si4-6几内亚进口铝土矿价格铝土矿6900-2-1Al43-45Si2-3阳泉铝土矿价格46000010含税现货矿山价AlSi45注当天交易日为TT-1为当天交易日减去前一个交易日T-5为当天交易日减去一周前数据T-22为当天交易日减去一个月前数据T-66为当天交易日减去3个月前数据沪铝LME铝库存单位均为吨氧化铝电解铝企业盈亏分别以山西山东地区为例测算资料来源SMM钢联资讯国泰君安期货研究趋势强度铝趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2请务必阅读正文之后的免责条款部分6期货研究表示最看空2表示最看多观点及建议近日沪铝再度回到万九下方踌躇基本面整体而言我们仍倾向看铝大震荡思路上行有需求预期孱弱的拖累下跌深度亦受到低库存支撑不过本周铝锭社库已连续累库24万吨至49万吨位置或已逐渐进入传统春节累库期现货亦转贴水20元吨考虑到1季度传统累库期的来临我们对铝价以震荡中性思路对待请务必阅读正文之后的免责条款部分7期货研究商2022年12月30日品研究锌低库存与弱需求交织区间震荡季先飞投资咨询从业资格号Z0012691jixianfei015111gtjascom国莫骁雄联系人从业资格号F03087742moxiaoxiong023952gtjascom泰君基本面跟踪安期锌基本面数据货昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅研沪锌主力合约23800-06923635-069究伦锌3M电子盘2974-126--所昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动期货沪锌主力合约97112552390981-1116伦锌3M电子盘4157-2329186372-1480昨日期货库存较前日变动注销仓单比较前日变动沪锌4270--伦锌33825-25005580-304昨日价差前日价差较前日变动LME锌升贴水19522-250保税区锌溢价1501500上海0锌现货升贴水220265-45现货广东0锌现货升贴水325535-210天津0锌现货升贴水230305-75近月合约对连一合约价差3035-5买近月抛连一合约的跨期套利成本64--长江锌现货对LMEcash价差-1149-1278129昨日价格前日价格较前日变动产业链上海05mm镀锌板卷价格496049600重要价Zamak5锌合金价格2503025040-10格数据Zamak3锌合金价格2463024640-10国产氧化锌均价2290022800100资料来源国泰君安期货研究备注外盘的前一日数据为12月23日数据宏观及行业新闻宏观财政部2023年积极的财政政策要加力提效适度扩大财政支出规模增强财政政策的针对性有效性强化政府投资对全社会投资的引导带动工信部我国已建成全球最大规模新冠疫苗生产线年产能超过70亿剂布洛芬和对乙酰氨基酚日产量19亿片较月初翻超四倍抗原日产能11亿人份指压式血氧仪日产超25万部已在11省市探索建设新冠患者购药保障平台请务必阅读正文之后的免责条款部分8期货研究行业根据海关数据显示2022年11月中国镀锌板进口量为1087万吨1-11月累计进口量为129万吨进口量环比提升254同比下降3843累计同比下降211511月压铸锌合金出口量为149349吨1-11月累计出口量为2064吨出口量环比下降5057同比下降2932累计同比下降544711月压铸锌合金进口量为5467203吨1-11月累计进口量为59003吨进口量环比下降077同比下降166累计同比下降2446海关总署趋势强度锌趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议当下锌锭社库水平仍然位于极低位对锌价下方构成一定的支撑不过冶炼端的增量后续体现在社库上的预期仍较强从需求端来看部分下游企业已然进入春节假期阶段下游整体原料补库的空间有限本周锌价重心整体有所回升下游接货意愿受到抑制锌价上方亦存在压力预计短期内锌价交易低库存的现实与供增需减预期偏震荡整理运行站在中期角度仍建议以逢高沽空思路对待请务必阅读正文之后的免责条款部分9期货研究商2022年12月30日品研究铅多空交织短期震荡季先飞投资咨询从业资格号Z0012691jixianfei015111gtjascom国莫骁雄联系人从业资格号F03087742moxiaoxiong023952gtjascom泰君基本面跟踪安期铅基本面数据货昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅研沪铅主力合约15905-17315975044究伦铅3M电子盘2277248--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动所期货沪铅主力合约44852542769672709伦铅3M电子盘4498-2710104010769昨日期货库存较前日变动注销仓单比较前日变动沪铅296421188--伦铅251501504414504昨日价差前日价差较前日变动LME铅升贴水467549-225保税区铅溢价1301300上海1铅现货升贴水-35-8045现货近月合约对连一合约价差-50-7525买近月抛连一合约的跨期套利成本75--长江铅现货对LMEcash价差-3779-3413-366再生铅-原生铅价差-325-450125再生铅盈利269371-101产业链昨日价格前日价格较前日变动重要价废起动型汽车电池白壳价格855085500格数据废起动型汽车电池黑壳价格907590750资料来源国泰君安期货研究备注外盘为12月23日与12月22日数据宏观及行业新闻宏观海关总署明年1月8日起取消入境人员全员核酸检测民航局明年1月8日起不再定义入境高风险航班取消入境航班75客座率限制香港取消社交距离措施取消所有入境强制核酸检测计划1月15日前落实通关行业111月份在41个工业大类行业中20个行业利润总额同比增长21个行业下降其中有色金属冶炼和压延加工业下降205国家统计局趋势强度请务必阅读正文之后的免责条款部分10期货研究铅趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议近期外盘CASH-3M处在高位持仓库存比及注销仓单比例均有所提升对伦铅构成提振同时出口窗口打开对沪铅亦存在一定的支撑不过站在国内基本面的角度目前疫情冲击供需两端铅价高企的背景下下游多数蓄企以观望慎采为主再生铅贴水深度较深挤占原生铅需求多空交织预计短期内铅价震荡运行请务必阅读正文之后的免责条款部分11期货研究商2022年12月30日品研究镍短期高位震荡内外价差中期有望收敛不锈钢预期边际修复但垒库限制上方空间国泰君邵婉嫕投资咨询从业资格号Z0015722shaowanyi020696gtjascom安期基本面跟踪货研镍基本面数据究指标名称TT-1T-5T-10T-22T-66沪镍主力收盘价2288906409930114403394046990所期不锈钢主力收盘价1680085525-785-40335货沪镍主力成交量13122419427-27433391133218347499不锈钢主力成交量87423237327675-9311-44323-342641进口镍236400-16005750147503585053700俄镍升贴水6600-700-90060036005100镍豆升贴水350000019002000近月合约对连一合约价差33005101620-3140450-1610电解镍买近月抛连一合约的跨期套利成本24811073043产8-12高镍生铁出厂价江苏136305101033业链镍板-高镍铁价差1002-1653138349505相红土镍矿15菲律宾CIF72000-21关3042B卷-毛边无锡宏旺北部湾170000-50-40050-100数据3042B卷-切边无锡太钢张浦175500-100-300500304No1卷无锡167000100-350250350不锈钢3042B-SS750-85-62548590-335NISS908-002011084137172电解镍不锈钢898-006027070134204高碳铬铁FeCr55内蒙870000100600600资料来源国泰君安期货同花顺MysteelSMM宏观及行业新闻外媒12月22日消息总部位于英国的全球商品控股公司GlobalCommoditiesHoldings简称GCH周四表示该公司将在2023年第一季度推出一个基于现货交割的镍现货交易平台MMCNorilskNickelPJSC正在考虑将明年的镍产量削减约10因为一些欧洲买家避开俄罗斯供应并且金属可能出现过剩趋势强度镍趋势强度0不锈钢趋势强度0请务必阅读正文之后的免责条款部分12期货研究注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议昨日镍价震荡偏强运行小幅收涨050至228890元吨镍价高位压制下游采购需求升水边际有所松动但由于临近春节合金市场或有一定的备货需求库存难有大幅垒增对镍价底部形成支撑新疆地区检修复产但供应增量整体有限进口资源的紧缺仍将是供应侧的主旋律内外价差仍有一定的回归空间但需警惕外盘资金面的扰动从下游不锈钢来看昨日钢价收涨057至16800元吨年后消费预期修复对钢价有所提振但是市场资源相对充裕下游需求未能迅速消化本周延续垒库之势预计钢价上方承压运行据钢联统计全国不锈钢社会库存9212万吨周环比上升409其中300系库存9212万吨周环比上升409请务必阅读正文之后的免责条款部分13期货研究商2022年12月30日品研究锡向上突破王蓉投资咨询从业资格号Z0002529wangrong013179gtjascom产刘雨萱联系人从业资格号F03087751liuyuxuan023982gtjascom业服基本面跟踪务研锡基本面数据究昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅沪锡主力合约207690-076207890030所伦锡3M电子盘25100086--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动期货沪锡主力合约73796-2987045883-7557伦锡3M电子盘180-91398853昨日期货库存较前日变动注销仓单比较前日变动沪锡4397167--伦锡2920-10657-038昨日前日较前日变动SMM1锡锭价格205250208000-2750长江有色1锡平均价205450207600-2150LME锡现货三个月升贴水11-1526现货近月合约对连一合约价差12000120000及价现货对期货主力价差-38202550-6370差长江锡现货对LMEcash价差-9910595815868沪锡连三合约对LME3M价差-1036173411095买近月抛连一合约的跨期套利成本8287154771281产业昨日前日较前日变动链重40锡精矿云南价格189250192000-2750要价60锡精矿广西价格193250196000-2750格数据63A焊锡条141750143250-150060A焊锡条135750137750-2000资料来源同花顺上海有色网国泰君安期货研究宏观及行业新闻1香港取消社交距离措施取消所有入境强制核酸检测计划1月15日前落实通关2中国民航局明年1月8日起不再定义入境高风险航班取消入境航班75客座率限制3海关总署1月8日起取消入境人员全员核酸检测趋势强度锡趋势强度1注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多请务必阅读正文之后的免责条款部分14期货研究观点及建议目前锡价基本面矛盾点并不突出需求有转好预期但是现实层面迟迟未能兑现尽管目前消费预期转好随着国内疫情逐渐优化政策提振市场对于消费复苏的信心海外半导体股票大涨但是现实层面的成交情况并没有跟随现货贴水情况延续期货月间结构维持Contango供应方面目前进口窗口盈利关闭进口锡锭对国内市场冲击减弱而且加工费持续下滑显示原料供应偏紧但是缅甸进口锡矿的增加令国内原料端供应紧张的情况有所缓解整体供需维持平稳状态我们并不看好锡价继续上涨的持续性展望后市我们认为基于需求难以实际支撑锡价陷入震荡态势提醒各位投资者追高需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分15期货研究本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考本内容难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者请勿阅读订阅或接收任何相关信息本内容不构成具体业务或产品的推介亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险不应凭借本内容进行具体操作分析师声明作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的期货标的的价格可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为国泰君安期货研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改国泰君安期货产业服务研究所上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话021-33038635传真021-33038762国泰君安期货金融衍生品研究所上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话021-33038982传真021-33038937国泰君安期货客户服务电话95521请务必阅读正文之后的免责条款部分1