研究报告全文：期货研究商品2022年12月29日研究国泰君安期货商品研究晨报-能源化工观点与策略PTA上方空间有限2MEG上方空间有限2橡胶震荡运行4沥青高位震荡6产LLDPE偏弱震荡8业PP短期偏弱中期震荡市9服纸浆震荡运行10务甲醇反弹难持续趋势仍偏弱12研尿素现货偏弱基差收敛14究苯乙烯反套持有16纯碱短期偏强中期震荡17所LPG底部震荡19短纤逢高空21PVC震荡为主关注后续供应压力22燃料油再次转跌原油价格主导走势24低硫燃料油仍受天然气拖累高低硫价差继续收窄24请务必阅读正文之后的免责条款部分1期货研究商2022年12月29日品研究PTA上方空间有限MEG上方空间有限产业服务贺晓勤投资咨询从业资格号Z0017709hexiaoqin024367gtjascom研究基本面跟踪所PTAMEG基本面数据昨日收盘前日收盘涨跌涨跌幅54925496-4-007PTA2305合约昨成交万手量增万手昨持仓万手增仓万手1124-393142926期货昨日收盘前日收盘涨跌涨跌幅416741634010MEG2305合约昨成交万手量增万手昨持仓万手增仓万手258-3929304变动值昨日价差前1日价差前2日价差TA2301-TA2305-10-26-16-6TA2305-TA23090-32-32-28EG2301-EG2305-5-132-127-119EG2305-EG23090-87-87-68价差TA2301-EG2301-13143114441414TA2305-EG2305-8132513331301TA2301-PF2301-40-1658-1618-1614TA2305-PF230528-1660-1688-1648TA2301-SC230150946896897TA2305-SC2305229649421089项目昨日价格前日价格涨跌美元兑人民币696816954600135石脑油美元吨6516510PX美元吨955946339PTA元吨55285550-22现货价格MEG元吨40084032-24瓶片元吨704070400短纤元吨70607075-15POY元吨7150712525FDY元吨7900785050DTY元吨8450840050PXN美元吨304029539PTA元吨50385811-77现货加工费短纤元吨9909979012MEG油制利润美金-1844-1788-6MEG煤制利润元-25600-27220162资料来源ifind隆众国泰君安期货请务必阅读正文之后的免责条款部分2期货研究市场概览内蒙古一套40万吨年的合成气制MEG装置计划2023年3月附近停车检修预计检修时长在一个月左右江浙涤丝产销整体偏弱至下午3点半附近平均估算在4成左右江浙几家工厂产销在603025853025301020070104010601010105080100040直纺涤短产销清淡平均22部分工厂产销305020302020104012月27日张家港某主流库区MEG发货量在4900吨附近太仓两主流库区MEG发货量在3400吨附近石脑油跟随原油价格下滑尾盘1月MOPJ在641642美元吨CFR商谈PX价格收涨但买卖双方的商谈差距较大尾盘2月实货在942963商谈3月实货在939966美元吨CFR商谈均无成交PX估价在955美元吨CFR上涨9美元趋势强度PTA趋势强度0MEG趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议PTA上方空间有限当前PTA供需双弱然而成本偏强支撑估值重心上移但弱需求下成本推涨难度较大上方空间有限供应端由于海外PX供应商对明年市场仍然较为看好年底合约谈判期间态度较为强势PX价格偏强国内PTA厂家以降负荷推迟重启的方式获得博弈优势造成PTA产量开工持续低位需求方面聚酯开工持续下滑终端逐步进入停工放假聚酯产销低迷而原料价格持续高企终端织造工厂补库并不充分恐慌性的追高补库并不持久高价一定程度上抑制补库的空间成本端偏强是当前PTA市场交易的核心因素然而弱需求之下成本推涨的高度预计有限以单边震荡市对待MEG上方空间有限美国寒潮天气逐步结束炼厂开工修复上周到港大幅缩减导致港口库存出现去化乙二醇强势反弹美国寒潮对乙二醇进口量的影响交易过后重新交易基本面状况需求端疫情影响之下快速物流周转速度下降纺服消费弱势终端织造陆续停工放假导致聚酯弱需求年底织造对年后订单进行补库即将进入尾声然而供应端随着EO转产乙二醇增多导致乙二醇开工率仍在回升国产供应量持续提升海外进口乙二醇方面本周到港量整体偏低然而发货量也降至历史低位关注海外寒潮对贸易流向的干扰需求偏弱影响下乙二醇上方空间有限请务必阅读正文之后的免责条款部分3期货研究商2022年12月29日品研究橡胶震荡运行高琳琳投资咨询从业资格号Z0002332gaolinlingtjascom国泰基本面跟踪君安表1基本面数据期昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅货RU23051281505112710-063研日胶主力2206014--究昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动期货RU230519576715573188083-122所前20名会员净空持期货仓单库存较前日变动较前日变动仓RU23051621203100377311391昨日价差前日价差现货-期货-440-475主力混合-期货价差-2165-2100主力RU01-RU05165175RU05-RU094545RU01-NR0131503175昨日价格前日价格RSS315801570STR2014101400产业链重SMR2014001390要价格数SIR2013201310据SVR3L14501450齐鲁丁苯1065010650齐鲁顺丁1020010200资料来源QinRex国泰君安期货研究趋势强度橡胶趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议请务必阅读正文之后的免责条款部分4期货研究国内公共卫生放开政策为市场提供较好预期天然橡胶暂无继续较大下跌空间泰国原料价格尚且坚挺供应端东南亚主产区产量依旧高位下游需求恢复缓慢受年度任务达成影响半钢胎替换市场代理商存适度补货行为特别是南方区域代理商及部分前期受公共卫生事件影响缺货空档期较长地区代理商多拿货积极性见涨但从渠道走货来看市场稍有偏慢多零散补货基本面尚未有明显变化下预计日内天然橡胶市场震荡运行请务必阅读正文之后的免责条款部分5期货研究商2022年12月29日品研究沥青高位震荡黄柳楠投资咨询从业资格号Z0015892huangliunan021151gtjascom王涵西联系人从业资格号F3082452wanghanxi023726gtjascom国基本面跟踪泰君表2沥青基本面数据安项目单位昨日收盘价日涨跌昨夜夜盘收盘价夜盘涨跌BU2302元吨37832133762-056期BU2306元吨38432063804-101昨日成交成交变动昨日持仓持仓变动期货货BU2302手2644115650614299683研BU2306手181346521034036299247昨日仓单仓单变化究沥青全市场手262700昨日价差前日价差价差变动所价差基差山东-02元吨-273-237-3602-06跨期元吨-60-655昨日价格价格变动厂库现货折合盘面价仓库现货折合盘面价山东批发价元吨3510038143914长三角批发价元吨3700039854086现货市场本周12月28日更新上周12月21日更新变动炼厂开工率33373548-211炼厂库存率32493357-108资料来源同花顺隆众资讯国泰君安期货研究趋势强度沥青趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多宏观及行业新闻随着通胀稳步回落市场对于明年经济陷入衰退的担忧有所缓和但欧美央行坚定的鹰派表态令宏观预期继续承压原油上方空间暂为有限从沥青自身基本面来看淡季之下需求趋势性收窄价格上涨动力不足不过供应快速收紧或能为价格提供部分支撑密切关注炼厂排产情况策略方面单边上考虑到短期紧缩压力放缓以及低库存格局的支撑原油有望延续震荡反弹走势BU或随成本维持偏强震荡月间套利上建议暂时观望炼厂库存压力偏低推动近端价格转强之美联储放鹰带动成本端远期不确定性增强前期反套策略可先行止盈盘面利润上淡季基本面预期反转加之稀释沥青供应收紧问题扰动赋予盘面利润一定上升空间但在近期盘面裂解已经经历了一轮修复的情况下短期恐不宜继续追多观点及建议昨夜BU继日内走强后夜盘小幅回落成本方面昨夜成本在快速回调后收复部分跌幅俄罗斯针对欧盟限价的反制措施国内新冠感染病例激增市场重新评估需求前景等事件对油价形成了诸多扰动短期原油或维持震荡走势现货市场方面昨日山东及长三角主流价格持稳低库存为价格跟涨提供了有力支撑本周全国炼厂开工继续收窄低厂库延续去库态势社会库存小幅增加需求方面北方地区随请务必阅读正文之后的免责条款部分6期货研究气温降低已经陆续停工华东尚存部分赶工需求推动当地炼厂库存进一步下滑助涨区域价格与此同时近期国内成品油裂解整体走弱也在一定程度上增强了炼厂的调价意愿在淡季供应持续收窄的背景下赶工需求加之原油反弹部分提振下游冬储意愿令现货资源相对偏紧如原油延续区间震荡走势BU有望维持偏强震荡格局现货价格预计将延续回升态势且低库存下即令原油小幅回调沥青下方支撑也相对稳健请务必阅读正文之后的免责条款部分7期货研究商2022年12月29日品研究LLDPE偏弱震荡张驰投资咨询从业资格号Z0011243Zhangchi012412gtjascom产陈嘉昕联系人从业资格号F03087772chenjiaxin023887gtjascom业基本面跟踪服务LLDPE基本面数据研昨日收盘价日涨跌昨日成交持仓变动期货究L230581420882227053236所昨日价差前日价差持仓变动05合约基差-62-11705-09合约价差1832昨日价格元吨前日价格元吨华北8080-83008050-8300重要现货价格华东8250-84308230-8430华南8400-87008400-8700资料来源卓创资讯国泰君安期货现货消息需求方面工厂新增订单较为有限个别工厂有停工降负情况整体下游需求延续疲软运行难以对原材料市场形成有力支撑市场状况分析疫情放开对经济活动产生负面影响逐步显现一方面快递物流行业感染人数急速增加物流周转速度大幅下降另一方面下游部分工厂缺少工人同时终端订单疲软计划提前放假这也将影响下游开工市场的供需矛盾仍然存在即供应端面临新增产能投放开工回升和进口盘冲击而需求扩张空间有限整体下游开工同比往年下降91同时2023年春节较早导致01多头面临现实接货压力节前中上游要尽可能腾出库存因此需要低价才能让下游补库趋势强度LLDPE趋势强度-1注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议偏弱震荡05合约上方压力位8200下方支撑79507850请务必阅读正文之后的免责条款部分8期货研究商2022年12月29日品研究PP短期偏弱中期震荡市张驰投资咨询从业资格号Z0011243Zhangchi012412gtjascom产业服基本面跟踪务PP基本面数据研昨日收盘价日涨跌昨日成交持仓变动期货究PP23057760064299649409所昨日价差前日价差价差05合约基差-110-12505-09合约价差1218昨日价格元吨前日价格元吨华北7630-77507630-7750重要现货价格华东7650-78007650-7800华南7950-81007900-8100资料来源卓创资讯国泰君安期货现货消息国内PP市场价格窄幅整理部分上调30-50元吨期货高位震荡对现货市场有一定提振但月底贸易商出货意向较强报盘大稳小动下游终端对低端价位适量跟进市场整体交投氛围不温不热市场状况分析首先近期市场对远期市场乐观预期转冷因中央经济会议再次强调房住不炒各地感染人数增加导致开工及需求下滑扩大价格低位后下游开始出现阶段性补库不过在01合约交割未终结前市场仍然有压力第二我们当下正处于地产压力疫情外部需求衰退导致的原油弱势的末期随着国内地产救市疫情防控20条的逐步落实在01合约交割末期市场或将开启2023年需求好转的预期需要注意2023年PP产能扩张21且大部分在上半年因此未来乐观预期或将因产能扩张受到压制趋势强度PP趋势强度-1注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议短期偏弱市场逐步转为震荡市05合约上方压力8100-8200短期下方支撑7400-7500请务必阅读正文之后的免责条款部分9期货研究商2022年12月29日品研究纸浆震荡运行高琳琳投资咨询从业资格号Z0002332gaolinlingtjascom国泰基本面跟踪君安表1基本面数据期昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅货纸浆23056636-1256634-057研昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动究期货纸浆230516625934658127675-951昨日期货仓单库前20名会员净持较前日变动较前日变动所存仓纸浆23051598021316-4457-57昨日价差前日价差03-05价差13010205-09价差242256价差银星-01合约714727金鱼-01合约-236-73非标国际价格美元品类品牌国内价格元吨吨北木7750-7750940-940凯利普7600-7600940-940狮牌7600-7600990-990针叶月亮7400-7400930-930产业链重要价银星7350-7350920-920格数据俄针7150-7150930-930金鱼6400-6400780-780明星6400-6400845-845阔叶小鸟6350-6350820-820布阔6250-6250860-860化机昆河5400-5400660-660本色金星6300-6350780-780资料来源卓创资讯国泰君安期货研究趋势强度纸浆趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多请务必阅读正文之后的免责条款部分10期货研究观点及建议新一轮外盘报价部分回落上下游均持谨慎观望态度外盘成本压力趋于缓解而国内针叶浆部分品牌有50-100元左右上涨幅度受制于人民币汇率贬值国内成本仍维持在偏高位运行近期下游原纸市场不温不火延续采浆较为谨慎短期需求面暂无有利支撑预计日内浆市或淡稳整理请务必阅读正文之后的免责条款部分11期货研究商2022年12月29日品研究甲醇反弹难持续趋势仍偏弱袁然投资咨询从业资格号Z0017146yuanran024284gtjascom国泰基本面跟踪君安甲醇基本面数据期货研究所资料来源隆众资讯国泰君安期货研究现货消息西北甲醇行情涨跌互现其中内蒙古北线主流成交价格跌5元吨至1910-1930元厂提现汇南线主流成交价格至1900元吨厂提现汇陕北地区主流成交价格至1900-1920元吨厂提现汇关中地区主流市场成交价涨15元吨定至2100元吨厂提现汇市场氛围有所好转关中地区部分停售企业上调报价提振市场但成交有限内蒙古地区部分主力工厂竞拍价格下调后成交尚可华北甲醇市场窄幅整理为主山东济宁地区甲醇市场商谈价格涨至2250元吨厂提现汇山西临汾主流成交价格至2090-2100元吨厂提现汇整体库存仍低位运行为主下游及贸易商按需采购河北石家庄周边甲醇工厂主流成交价格跌至2200-2250元吨厂提现汇鲁北主流价格至2200-2220元吨送到现汇华中甲醇市场窄幅整理河南企业报价稳定实际出厂2350-2360元吨厂提现汇洛阳市场商谈参考2240-2250元吨出罐现汇湖北主力企业停售其他企业报价下调出厂参考2365-2400元吨厂提现汇湖南市场商谈涨至2550-2580元吨送到现汇华东甲醇市场价格重心随盘面略涨但基差走弱买气不及昨日商家多感生意清淡市场状况分析宏观交易需求恢复预期期货盘面止跌大幅反弹但甲醇自身供需变化不大目前内地及港口市场均请务必阅读正文之后的免责条款部分12期货研究呈现弱势格局中期趋势仍然偏空内地库存仍高于50万吨以上企业大幅下调价格主导出货西北报价已跌破2000关口但下游原料库存偏高目前运输车辆较少运费价格维持高位买盘多为补库需求拿货贸易商转单兑现明显甲醇装置运行相对稳定鲲鹏24日投料试车成功顺利产出甲醇产品宁煤烯烃装置故障近期计划外销量增加供应端仍然较为充裕随着甲醇现货价格不断下调下游烯烃利润有所修复但乙烯价格受供应增长影响同步向下烯烃单体利润亏损持续前期停车MTO装置重启概率较低部分工厂仍在销售原料甲醇国产套利空间延续叠加进口增量预期港口基差大幅回落短期受部分时间封航以及疫情影响整体卸货不及预期港口库存略有下降但月底进口船货到港量相对集中港口仍处于累库周期趋势强度甲醇趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议反弹难持续趋势仍偏弱05上方压力2650-2750短期下方支撑24502350请务必阅读正文之后的免责条款部分13期货研究商品2022年12月29日研究尿素现货偏弱基差收敛高琳琳投资咨询从业资格号Z0002332gaolinlingtjascom产杨鈜汉联系人从业资格号F03108173yanghonghan025588gtjascom业基本面跟踪服务尿素基本面数据研昨日收盘价日涨跌幅昨日成交量较前日变动昨日成交额万元究尿素23052497109115759-68157911543期货所仓单数量较前日变动昨日持仓量较前日变动昨日结算价尿素230520840108408272501前日价差昨日价差涨跌幅01-05跨期117101-16价差05-09跨期125123-2山东基差187163-24河南基差227183-44尿素贸易商价格前日价格昨日价格涨跌幅山东地区267000266000-10山西地区258000253000-50尿素出厂价格前日价格昨日价格涨跌幅河南心连心271500268500-30山东瑞星2670002670000现货数据山西丰喜2550002550000江苏灵谷2830002830000重要指标前日指标昨日指标涨跌幅开工率6506816506810总产量吨1452601452600煤头尿素产量万吨11557117320175资料来源国泰君安期货研究趋势强度尿素趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议短期而言整体现货市场需求逐渐走弱背景下尿素现货震荡偏弱盘面或呈现震荡格局请务必阅读正文之后的免责条款部分14期货研究供应端本周日产量维持在145万吨附近高于往年同期气头工厂本周降幅明显日产量当前维持在22万吨预计未来两周将呈现持续下降的趋势整体而言山西地区日产增量或无法弥补气头的日产减量尿素供应或将呈现环比下降但同比上升的情况需求端当前全国尿素备肥复合肥原材料备货为当前主要需求备肥方面当前全国开始陆续备肥东北市场采购需求明显复合肥方面整体在12月对尿素的需求持续走强原因有二其一复合肥整体开工正在持续上升本月将维持高开工水平并且今年硫酸铵出口量大复合肥厂更多用尿素替代硫酸铵因此硫酸铵出口矛盾预计在12月或流畅传导至尿素现货价格其二复合肥整体今年的储备也有提前预计整体12月对尿素需求偏高整体而言当前尿素市场终端需求正逐渐走弱对价格支撑力度有所下降请务必阅读正文之后的免责条款部分15期货研究商2022年12月29日品研究苯乙烯反套持有黄天圆投资咨询从业资格号Z0018016Huangtianyuan022594gtjascom产业基本面跟踪服务苯乙烯基本面数据研单位昨日收盘价日涨跌究EB2302元吨8105-298EB2303元吨8121-208所单位昨日成交成交变动昨日持仓持仓变动期货EB2302手1516923787113427322420EB2303手17411330234699708单位昨日仓单仓单变化苯乙烯全市场手1400单位昨日价差价差近月基差元吨-25月差元吨-16重要现昨日价格价格变动货价格华东元吨808030注释价格单位为元吨成交持仓仓单为手昨日默认为上一交易日前日默认为上上交易日基差使用锦州平仓计算资料来源同花顺隆众资讯国泰君安期货趋势强度苯乙烯趋势强度-1注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议短期反弹接近估值上沿但是中期偏强逻辑仍未结束具体可以参考2023年苯乙烯年报年初春节合约是官方标配的空头合约多头面临淡季累库接货投产的压力在本轮反弹过程中基差月差也持续偏弱参考2021年历史最旺的年份春节前合约的月差即使炒作至高位后也仍然面临回落的压力今年也不会例外建议反套持有请务必阅读正文之后的免责条款部分16期货研究商2022年12月29日品研究纯碱短期偏强中期震荡袁然投资咨询从业资格号Z0017146yuanran024284gtjascom国泰基本面跟踪君安纯碱基本面数据期货研究所资料来源卓创资讯国泰君安期货研究现货消息国内纯碱市场平稳向好成交重心有所上移中源化学二期装置检修预计持续至月底重碱下游刚需持续向好浮法玻璃厂家原料重碱库存天数偏低轻碱下游需求逐渐转淡纯碱厂家订单充足新单价格仍有调涨意向华北地区纯碱市场盘整为主山东地区厂家轻碱主流出厂价格在2700-2800元吨外部轻碱货源送到终端价格在2700-2750元吨重碱送到终端价格在2850-2900元吨华南地区纯碱市场高位整理广东地区厂家轻碱出厂价格在2800-2850元吨外部轻碱货源站台自提价格2850-2920元吨重碱新单终端价格预计在2850-2930元吨当地玻璃厂多执行月度定价市场状况分析第一当下纯碱仍是强现实和强预期的格局强现实表现为01合约虚盘仍较大而交割库货源仅有3-4万吨纯碱厂家库存低位青海地区铁路发运不畅进一步加剧重碱货源供应紧张强预期表现为政策对房地产释放积极信号浮法玻璃中下游拿货积极性好转冷修规模或不及预期2023年上半年光伏玻璃日熔将进一步增加或有效对冲纯碱产能增量05合约供需矛盾并不突出第二估值高位下上行驱动减弱高位震荡消化压力一方面12月中下旬玻璃节前备库或接近尾声季节性淡季仍有库存和资金压力对2800元吨以上的高价纯碱较为抵触另一方面疫情放开迎来感染高峰市场对经济环比修复和政策想象空间的过热预期或有修正当下纯碱处于阶段性筑顶阶段但不太容易直接反转中期或转入震荡市趋势强度请务必阅读正文之后的免责条款部分17期货研究纯碱趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议短期偏强中期震荡05上方压力2650-2750短期下方支撑24002300请务必阅读正文之后的免责条款部分18期货研究商2022年12月29日品研究LPG底部震荡王笑投资咨询从业资格号Z0013736wangxiao019787gtjascom李雪晨联系人从业资格号F3078163lixuechen022665gtjascom基本面跟踪研LPG基本面数据究昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅PG23024294-2034263-072所PG23034132-1454112-048期货昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动PG230290220-421772650660PG23031333824023502740昨日价差前日价差价差广州国产气对02合约价差10171078广州进口气对02合约价差10871148本周上周产业链重PDH开工率713709要价格数MTBE开工率550540据烷基化开工率438438资料来源同花顺隆众资讯国泰君安期货研究趋势强度LPG趋势强度-1注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多宏观及行业新闻112月28日珠三角地区国产气成交价为5320-5430元吨珠三角地区进口气成交价为5450-5520元吨2隆众资讯报道12月27日1月份沙特CP预期丙烷580美元吨较上一交易日涨10美元吨丁烷588美元吨较上一交易日涨8美元吨2月份沙特CP预测丙烷562美元吨较上一交易日涨10美元吨丁烷570美元吨较上一交易日涨8美元吨观点及建议昨日PG2302主力合约收跌167海外气温有所下滑巴拿马运河拥堵情况也有明显缓解市场买兴明显提升自上周五起外盘丙丁烷价格出现反弹国内供应端短期压力不大但考虑到炼厂利润良好后期开工可能有抬升预期且随着运河拥堵缓解后期进口到港也有所增长供应端压力可能增强需求方面民用燃烧需求因部分地区气温已达往年低位而有所提振化工需求因利润的修复稳中有增但增幅有限而商用燃烧需求则持续疲软整体需求反弹幅度有限虽然近期有仓单持续流出但剩余仓单量仍旧对盘面形成压制预计盘面整请务必阅读正文之后的免责条款部分19期货研究体仍底部震荡请务必阅读正文之后的免责条款部分20