【观点及建议】
　　棕榈油：过去一个月左右，马来半岛东部和南部的棕榈油产区降雨较多，影响马来棕榈油产量，SPPOMA的数据显示，12月前25日棕榈油产量比11月同期减少4.31%；从马来12月前25天的出口数据来看，预估12月马来棕榈油出口仍将维持在高位；初步预估12月马来棕榈油库存仍将下降。本周，在CBOT豆油反弹和对中国需求的乐观预期推动下，马盘棕榈油重新回到4000林吉特/吨以上，短期来看，产地棕榈油价格继续受到国际豆油价格和中国市场情绪的影响。国内棕榈油库存高企，预计2月底之前国内棕榈油将维持高库存，3月份之后国内棕榈油有望进入去库周期。
　　豆油：国内大豆压榨量连续5周维持在200万吨/周以上的水平，豆油供应增加，过去几周，由于提货需求强劲，豆油库存仍然处于低位，低库存对年前的豆油现货价格仍构成支撑；年后市场主要关注消费恢复情况，一方面对餐饮端的消费增长保持乐观预期，另一方面需要注意明年3月份之后高价差下棕榈油对豆油消费的影响，而且如果巴西大豆丰产确认，明年2-4月份的大豆进口成本预计将大幅下降。所以，关注CBOT大豆和棕榈油对豆油价格的影响。
　　菜油：继续关注国内菜油实际供应量和库存回升情况，上周菜籽压榨量12.7万吨，菜籽压榨量处于偏高水平，菜油供应较11月增加明显，但是年底之前低库存和高基差的情况下，压榨企业选择销售现货而不是在盘面上做套保。
　　国际市场继续关注油料作物的供应，由于高频的产量数据并不是特别差，所以市场并没有过多交易东南亚的天气对棕榈油的影响；短期内市场焦点在南美大豆上，CBOT大豆进入天气交易模式；总体来看，马盘棕榈油仍然属于震荡走势，CBOT大豆短期偏强。国内方面，由于主力合约变为2305合约，所以市场主要关注三大油脂年后的供需变化，一方面，市场对年后国内餐饮消费的恢复持乐观态度，鉴于棕榈油的性价比以及温度回升后的适用性增加，预计3月份国内棕榈油库存有望明显下降。大豆3-5月的采购进度还是偏慢，市场还在等待南美产量更加明确一些，初步看来，豆油的供应总体还是稳定的，消费很可能会受到棕榈油的冲击，进口大豆成本有可能下降。由于6月份之前采购了比较充足的菜籽，所以对菜油的供应保持乐观的态度，关键看现货菜油价格怎么演变。总体来看，国内油脂供应增加的预期不变，限制三大油脂的上涨动能，但是上游原材料价格坚挺，加上短期内豆、菜油库存偏低，以及对明年消费好转的预期，仍然对期货价格构成支撑。所以，维持三大油脂宽幅震荡的预期，未来价格下行的风险主要来自于巴西大豆丰产以及CBOT豆油大幅下行。短线来看，国内市场情绪对油脂价格的影响较大，乐观情绪对价格构成支撑。

研究报告全文：期货研究商品2022年12月30日研究国泰君安期货商品研究晨报-农产品观点与策略棕榈油市场乐观情绪支撑价格2豆油关注棕榈油和美豆的影响2豆粕高位震荡4豆一窄幅波动4产玉米缺乏驱动6业白糖震荡偏强8服棉花短期市场震荡暂且观望10务鸡蛋震荡调整12研生猪元旦将至轻仓过节13究所请务必阅读正文之后的免责条款部分1期货研究商2022年12月30日品研究棕榈油市场乐观情绪支撑价格豆油关注棕榈油和美豆的影响国泰君安傅博投资咨询从业资格号Z0016727Fubo025132gtjascom期段宛辰联系人从业资格号F03091765duanwanchen024642gtjascom货研基本面跟踪究油脂基本面数据所单位收盘价日盘涨跌幅收盘价夜盘涨跌幅棕榈油主力元吨8146-0248122-029豆油主力元吨88260238800-029菜油主力元吨1069703310720022马棕主力林吉特吨40900004089-002期货CBOT豆油主力美分磅6626192--单位昨日成交成交变动昨日持仓持仓变动棕榈油主力手63318579843422268-12636豆油主力手427097-546074536973126菜油主力手326535-560572157157688单位现货价格价格变动棕榈油24度广东元吨80000现货一级豆油广东元吨96000四级进口菜油广西元吨12890-50马棕油FOB离岸价连续合约美元吨960-6单位现货基差棕榈油广东元吨-146基差豆油广东元吨774菜油广西元吨2193价差单位前一交易日前两交易日菜棕油期货主力价差元吨25512493豆棕油期货主力价差元吨680664棕榈油59价差元吨44-4豆油59价差元吨198204菜油59价差元吨251240期货部分价格指报告日前一交易日收盘价基差部分选取华南油脂价格减主力合约期价现货部分指报告日前一交易日价格涨跌幅除连日盘以收盘价计算连日盘以收盘价与其前一日结算价计算资料来源同花顺Wind国泰君安期货研究宏观及行业新闻印度将精炼棕榈油进口优惠税率政策期限延长外电12月29日消息印度政府周四发布通知称延请务必阅读正文之后的免责条款部分2期货研究长以较低关税进口精炼棕榈油的政策期限并允许在2023年免税进口51万吨棉花精炼棕榈油的优惠关税政策原定于12月31日到期政府表示该政策期限延长至进一步指令出台为止2021年12月印度降低精炼棕榈油进口基础税并将总进口税率从之前的1925下调至1375趋势强度棕榈油趋势强度0豆油趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议棕榈油过去一个月左右马来半岛东部和南部的棕榈油产区降雨较多影响马来棕榈油产量SPPOMA的数据显示12月前25日棕榈油产量比11月同期减少431从马来12月前25天的出口数据来看预估12月马来棕榈油出口仍将维持在高位初步预估12月马来棕榈油库存仍将下降本周在CBOT豆油反弹和对中国需求的乐观预期推动下马盘棕榈油重新回到4000林吉特吨以上短期来看产地棕榈油价格继续受到国际豆油价格和中国市场情绪的影响国内棕榈油库存高企预计2月底之前国内棕榈油将维持高库存3月份之后国内棕榈油有望进入去库周期豆油国内大豆压榨量连续5周维持在200万吨周以上的水平豆油供应增加过去几周由于提货需求强劲豆油库存仍然处于低位低库存对年前的豆油现货价格仍构成支撑年后市场主要关注消费恢复情况一方面对餐饮端的消费增长保持乐观预期另一方面需要注意明年3月份之后高价差下棕榈油对豆油消费的影响而且如果巴西大豆丰产确认明年2-4月份的大豆进口成本预计将大幅下降所以关注CBOT大豆和棕榈油对豆油价格的影响菜油继续关注国内菜油实际供应量和库存回升情况上周菜籽压榨量127万吨菜籽压榨量处于偏高水平菜油供应较11月增加明显但是年底之前低库存和高基差的情况下压榨企业选择销售现货而不是在盘面上做套保国际市场继续关注油料作物的供应由于高频的产量数据并不是特别差所以市场并没有过多交易东南亚的天气对棕榈油的影响短期内市场焦点在南美大豆上CBOT大豆进入天气交易模式总体来看马盘棕榈油仍然属于震荡走势CBOT大豆短期偏强国内方面由于主力合约变为2305合约所以市场主要关注三大油脂年后的供需变化一方面市场对年后国内餐饮消费的恢复持乐观态度鉴于棕榈油的性价比以及温度回升后的适用性增加预计3月份国内棕榈油库存有望明显下降大豆3-5月的采购进度还是偏慢市场还在等待南美产量更加明确一些初步看来豆油的供应总体还是稳定的消费很可能会受到棕榈油的冲击进口大豆成本有可能下降由于6月份之前采购了比较充足的菜籽所以对菜油的供应保持乐观的态度关键看现货菜油价格怎么演变总体来看国内油脂供应增加的预期不变限制三大油脂的上涨动能但是上游原材料价格坚挺加上短期内豆菜油库存偏低以及对明年消费好转的预期仍然对期货价格构成支撑所以维持三大油脂宽幅震荡的预期未来价格下行的风险主要来自于巴西大豆丰产以及CBOT豆油大幅下行短线来看国内市场情绪对油脂价格的影响较大乐观情绪对价格构成支撑请务必阅读正文之后的免责条款部分3期货研究商2022年12月30日品研究豆粕高位震荡豆一窄幅波动国泰君安吴光静投资咨询从业资格号Z0011992wuguangjing015010gtjascom期货基本面跟踪研究豆粕豆一基本面数据所收盘价日盘涨跌收盘价夜盘涨跌DCE豆一2305元吨5168-32-0625170-5-010期货DCE豆粕2305元吨388240104388619049CBOT大豆03美分蒲1516500000naCBOT豆粕03美元短吨4585-42-091豆粕434650-4730较昨-30或202023年1-2月基差M2305800830较昨持平2023山东元吨年2-3月基差M2305700持平2023年2-5月基差M2305700较昨持平2023年4-6月基差M23054004402023年4-9月基差M2305200现货4700张家港东海较昨402023年1月基差M2305820较昨持平2023年华东元吨2-3月基差M2305700较昨202023年4-6月基差M23054504750-4760较昨持平或202023年2-3月基差M2305760持平2023年4-9月华南元吨基差M2305240持平豆粕主要产业前一交易日周前两交易日周数据成交量万吨日8537库存万吨周49743555附注1期货连盘价格指报告日前一交易日t日美盘价格一般指隔夜价格涨跌部分选自文华财经其中涨跌数量t日收盘价-t-1日收盘价涨跌幅度t日收盘价t-1日结算价2现货指报告日前一交易日价格现货价格选自卓创资讯3产业数据前一交易日周是指报告日的前一交易日周前两交易日周是指报告日的前两个交易日周成交量为日度数据库存为周度数据数据选自汇易网资料来源文华财经卓创汇易国泰君安期货研究宏观及行业新闻世界气象公司拉尼娜现象将在北半球春季消退据北京德润林2022年12月29日消息世界气象公司WorldWeatherInc高级农业气象专家德鲁勒纳表示随着春天的到来拉尼娜现象将会失去其影响力勒纳表示1月份拉尼娜现象将会减退转向潜在的中性模式这一转变将在2月和3月给大平原和西部玉米种植带带来更加多雨的天气不过从1月下旬起天气情况就会有所改善请务必阅读正文之后的免责条款部分4期货研究趋势强度豆粕趋势强度0豆一趋势强度0仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议昨天日盘期货主力合约豆一收跌豆粕收涨夜盘时豆一收跌K线收涨豆粕收涨隔夜美豆收涨市场关注阿根廷产区即将迎来降雨的预报受此影响预计今日连豆粕或高位震荡豆一窄幅波动个人观点仅供参考上述内容在任何情况下均不构成投资建议请务必阅读正文之后的免责条款部分5期货研究商2022年12月30日品研究玉米缺乏驱动周小球投资咨询从业资格号Z0001891zhouxiaoqiugtjascom国尹恺宜联系人从业资格号F03087410yinkaiyi024332gtjascom泰君基本面跟踪安期玉米基本面数据货昨日价格价格变动东北收购均价元吨26990研重要现货锦州平仓元吨28400究价格华北收购均价元吨29311所广东蛇口元吨299010单位昨日收盘价日涨跌昨夜夜盘收盘价夜盘涨跌C2303元吨2816032062814-00710C2305元吨2823-010622821-00708单位昨日成交成交变动昨日持仓持仓变动期货C2303手34898130637202132493C2305手95887-119203889254843玉米全市场手556513-889415403546863单位昨日仓单仓单变化玉米全市场手67420-1539单位昨日价差价差主力03基差元吨2403-05跨期元吨-7注释价格单位为元吨成交持仓仓单为手昨日默认为上一交易日前日默认为上上交易日基差使用锦州平仓计算资料来源国泰君安期货研究宏观及行业新闻北方玉米价格窄幅震荡南方销区表现低迷其中北方港口粮商自行集港为主二等收购2800-2820元吨较昨日持平广东蛇口新粮散船2950-2990元吨呕吐毒素1000ppb以内较昨日提价10元集装箱一级玉米报价3040元吨以内黑龙江深加工新玉米主流收购2650-2750元吨吉林深加工玉米主流收购2680-2750元吨内蒙古玉米主流收购2700-2850元吨辽宁玉米主流收购2800-2900元吨华北深加工玉米价格窄幅震荡山东部分汽运到货量384车山东收购价2850-3100元吨河南2800-2980元吨河北2800-2900元吨趋势强度玉米趋势强度0请务必阅读正文之后的免责条款部分6期货研究注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议周四玉米下跌玉米现货端价格维持相对高位农户仍有一定惜售心理市场粮源供应并不十分宽松深加工及贸易商渠道库存偏低仍有一定建库需求大幅压价收购可能性不大CBOT玉米有所上涨进口成本上行盘面近日呈现反弹走势但与现货平水附近上行驱动不足后续主要关注现货端和外盘情况压力位2850请务必阅读正文之后的免责条款部分7期货研究商2022年12月30日品研究白糖震荡偏强周小球投资咨询从业资格号Z0001891zhouxiaoqiugtjascom国泰君基本面跟踪安期白糖基本面数据货单位价格同比研价格南宁现货元吨56800纽约原糖美分磅2033018究单位价格同比夜盘同比所白糖303元吨57734257818单位成交量较前日持仓量较昨日期货白糖303手197482-1165354590903169单位数量同比仓单数量手99793373单位数据同比白糖2301基差元吨-176-38白糖2305基差元吨-94-37价差白糖2309基差元吨-126-35白糖15价差元吨821白糖59价差元吨-322原糖35价差美分磅136003资料来源Wind国泰君安期货研究宏观及行业新闻进口成本盘面配额外进口成本6560元吨产销情况截至11月底2223制糖期全国共生产食糖85万吨9万吨全国累计销售食糖15万吨累计销糖率182全国制糖工业企业成品白糖累计平均销售价格5649元吨11月成品白糖平均销售价格5649元吨进口情况中国10月份进口食糖52万吨2022年累积进口食糖402万吨同比-62万吨国内供需农业农村部预计2223榨季国内食糖产量为1005万吨下调30万吨消费量为1560万吨进口量为500万吨国际市场ISO预计2223榨季全球食糖供应过剩620万吨前值560万吨截至12月16日2223榨季巴西中南部累计产糖3329万吨同比增加384截至11月30日2223榨季印度产糖479万吨同比增加7万吨截至12月15日2223榨季泰国产糖33万吨同比增加10万吨请务必阅读正文之后的免责条款部分8期货研究趋势强度白糖趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议宏观方面美元指数弱势震荡商品偏强基本面方面国际市场交易短期供给约束告一段落纽约原糖近月价格大幅下挫35价差走低而长期供应过剩预期较足市场交易配额外进口深度亏损郑糖明显上涨且基差转负回调做多05合约为主关注35反套SR2303合约支撑位5600元吨压力位5900元吨请务必阅读正文之后的免责条款部分9期货研究商2022年12月30日品研究棉花短期市场震荡暂且观望傅博投资咨询从业资格号Z0016727fubo025132gtjascom国泰君基本面跟踪安期棉花基本面数据货单位昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅CF2305元吨14180-02814180000研CY2305元吨2150501921450-026究ICE美棉03美分磅826-088--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动期货所CF2305手425942-78936749613-4778CY2305手7961902290174昨日仓单量较前日变动有效预报较前日变动郑棉张24483431609-137棉纱张00257价格前日价格较前日变动涨跌幅新疆元吨147201469030020山东元吨15030150300000河北元吨1514015160-20-013现货3128B指数元吨150451501926017国际棉花指数MCNCottonM美分磅992010011-091-091纯棉普梳纱32支元吨23090230900000纯棉普梳纱32支到港价元吨249822496418007价差较前日价差变动价差CF2305-2309价差元吨-1705CF2305-3128现货指数元吨-865-76资料来源同花顺国泰君安期货研究宏观及行业新闻棉花现货概况据tteb资讯显示棉花市场现货交投偏淡纺企谨慎买货以随用随买为主近期棉价整体平稳运行棉花现货一口价价格仍相对有优势市场以一口价成交为主成交持稳依旧偏淡有202223新疆机采312826低杂一口价成交价14150公定同品质41级强力27有较低基差在CF05100疆内库内地库皮棉报价相对持稳纺企采购一般机采双28杂35内固定价报价仍多在1500015250公定左右有较高报价在15300及以上陈棉一口价报价持稳双29杂35内陈棉一口价报价在1440014500公定同品质内地库报1490015300公定成交较少棉花下游概况据tteb资讯显示纯棉纱市场交投气氛继续回落成交量萎缩中下游开机保持低位但本周起缓慢有所恢复下游织厂订单不足纺企处理前期订单为主纯棉纱价格坚挺加工当前亏损有所缩小全棉坯布市场销售维持弱势价格稳中偏弱织厂和贸易商年末以收欠款为主回款进度尚可全棉坯布目前亏损增加织厂订单多不满没有新接订单生产常规品种年后订单不足织厂对年后请务必阅读正文之后的免责条款部分10期货研究行情信心不足全棉织厂减产持续局部开机有所改善美棉概况昨日ICE棉花继续小幅下跌消息面比较清淡市场等待美棉周度出口销售报告希望看到中国需求恢复的线索趋势强度趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议ICE棉花目前仍然属于震荡走势对中国的需求的乐观预期支撑ICE棉花价格但是美棉的出口数据一直不佳令ICE棉花缺乏上涨驱动国内方面郑棉期货走势短期内受市场情绪影响从基本面来看下游纺织企业的信心有所加强成品库存下降原料小幅补库但是由于订单情况仍然一般且近期工人和物流问题导致开机率有所下滑下游的原料补库需求并不旺盛节前备货也基本完成所以棉花现货价格涨不动进而限制郑棉期货的上涨空间目前市场仍然存在现实和预期的差异预计郑棉仍是震荡上行的走势建议等待一波调整后再做多请务必阅读正文之后的免责条款部分11期货研究商2022年12月30日品研究鸡蛋震荡调整周小球投资咨询从业资格号Z0001891zhouxiaoqiugtjascom国吴昊联系人从业资格号F3083130wuhao023978gtjascom泰君基本面跟踪安期鸡蛋基本面数据货合约收盘价日涨跌成交变动持仓变动研鸡蛋23013967-159-745-3909期货究鸡蛋230543270844803-2922所最新日前一日价差鸡蛋1-5价差-360-268鸡蛋3-5价差-296-265最新日前一日辽宁现货价格415415河北现货价格400387产业链数据山西现货价格430430湖北现货价格447440最新日前一日玉米现货价格28502850豆粕现货价格47004700河南生猪价格17101790鸡蛋期货收盘价单位元500千克涨跌幅按照当日结算价与前一日收盘价计算期货成交备注持仓按照单边计算现货价格单位元斤现货是当日早上报价养殖利润单位元羽饲料价格单位元吨生猪价格单位元公斤淘汰鸡价格单位元斤资料来源国泰君安期货趋势强度趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议安全卫生事件对于短期消费存在负面影响期货跟随现货近月弱势调整市场交易5月需求边际改善盘面近期出现较大幅度反弹短期难以印证等待给出较高估值后关注高位做空机会注意止盈止损请务必阅读正文之后的免责条款部分12期货研究商2022年12月30日品研究生猪元旦将至轻仓过节周小球投资咨询从业资格号Z0001891zhouxiaoqiugtjascom国吴昊联系人从业资格号F3083130wuhao023978gtjascom泰君基本面跟踪安期生猪基本面数据货单位价格同比研河南现货元吨17550450价格究四川现货元吨17650-300广东现货元吨18350-600所单位价格同比生猪2301元吨15335-1120生猪2303元吨16300-465生猪2305元吨17400-500期货单位成交量较前日持仓量较昨日生猪2301手344012032213-894生猪2303手287839418400763535生猪2305手4763118320118182单位数据同比生猪2301基差元吨22151570生猪2303基差元吨1250915价差生猪2305基差元吨150950生猪1-3价差元吨-965-655生猪3-5价差元吨-110035资料来源国泰君安期货宏观及行业新闻行业动态国家发展改革委研究做好生猪市场保供稳价工作必要时采取收储等储备调节措施养殖大省动态截至10月末吉林全省生猪集群全产业链产值达到1120亿元同比增长51上市公司动态牧原股份现阶段断奶仔猪成本在320元头趋势强度趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议请务必阅读正文之后的免责条款部分13期货研究现货与期货背离运行盘面提前交易现货回调预期养殖端库存压力缓解现货下方成本支撑较强期货逐步回归成本线的预期较强然而元旦将至现货行情变数较多考虑轻仓参与注意止盈止损短期LH2303合约支撑位15500元吨压力位17500元吨请务必阅读正文之后的免责条款部分14期货研究本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考本内容难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者请勿阅读订阅或接收任何相关信息本内容不构成具体业务或产品的推介亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险不应凭借本内容进行具体操作分析师声明作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的期货标的的价格可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为国泰君安期货研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改国泰君安期货产业服务研究所上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话021-33038635传真021-33038762国泰君安期货金融衍生品研究所上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话021-33038982传真021-33038937国泰君安期货客户服务电话95521请务必阅读正文之后的免责条款部分1