策略摘要
　　在供应收缩、原油价格反弹、冬储需求陆续释放等利好因素作用下，沥青市场情绪显著改善，现货价格有望维持震荡偏强走势，盘面也将持续受到支撑。中期视角下，基于市场资源偏紧的现实以及未来国内宏观环境改善的预期，叠加油价在俄罗斯减产后的上行风险，我们认为可以继续以偏多头思路对待BU2306合约。考虑到原油端波动仍较为剧烈，且近期盘面已有不小涨幅，不宜过度追涨。
　　

研究报告全文：期货研究报告石油沥青周报2023-01-02低供应低库存环境下市场持续受到支撑研究院能源化工组策略摘要研究员在供应收缩原油价格反弹冬储需求陆续释放等利好因素作用下沥青市场情绪显潘翔著改善现货价格有望维持震荡偏强走势盘面也将持续受到支撑中期视角下基0755-82767160于市场资源偏紧的现实以及未来国内宏观环境改善的预期叠加油价在俄罗斯减产后panxianghtfccom的上行风险我们认为可以继续以偏多头思路对待BU2306合约考虑到原油端波动仍从业资格号F3023104较为剧烈且近期盘面已有不小涨幅不宜过度追涨投资咨询号Z0013188陈莉020-83901030核心观点clhtfccom从业资格号F0233775市场分析投资咨询号Z0000421本周沥青盘面延续震荡上行走势上游原油及自身现货市场氛围均偏强梁宗泰020-83901031国内供给进入12月份后国内沥青供应呈现出持续收紧的趋势参考百川资讯数liangzongtaihtfccom据参考百川资讯数据截止本周沥青炼厂装置总开工率为3337较上周下降从业资格号F3056198211未来一周东北地区的大连锦源计划12月底转产渣油部分延期开工的炼厂投资咨询号Z0015616暂未有明确的复产计划预计下周整体开工负荷率将延续下跌趋势康远宁需求随着市场转入淡季沥青整体刚需偏弱而冬储需求则陆续释放未来一周0755-23991175低温与雨雪天气对北方终端消费形成抑制道路施工基本结束与此同时中东部及kangyuanninghtfccom南方气候则相对温和部分道路项目或处于赶工状态随着沥青价格上涨市场投机从业资格号F3049404需求或转为谨慎投资咨询号Z0015842联系人库存参考百川资讯数据截至本周国内沥青炼厂库存录得11495万吨环比前一周减少286与此同时社会库存为4999万吨与前一周基本持平裴紫叶15801022486利润本周沥青生产利润继续下滑行业理论利润处于小幅亏损状态peiziyehtfccom价差本周新加坡沥青与高硫180CST燃料油的比值为1285较上周下跌0097本从业资格号F03100446周新加坡沥青价格稳定燃料油价格上涨带动二者比值下降但高于理论平衡点生产沥青的经济性好于高硫燃料油投资咨询业务资格证监许可20111289号逻辑当前国内沥青市场处于供需两弱格局其中来自供应端的支撑较为稳固具体而言近期随着原油成本中枢的上移以及国内汽柴油市场的转弱相关炼厂综合生产利润承压下滑再叠加季节性对开工的影响沥青供应呈现出显著的收缩态势截止目前装置开工率已降至35以下相比12月月初45左右的水平大幅降低在供请仔细阅读本报告最后一页的免责声明石油沥青周报丨202312应偏紧冬储需求陆续释放的背景下前期炼厂端累库压力已经消退国内炼厂与社会库存均维持在低位区间往前看我们预计短期低供应低库存的状态还将延续参考百川数据1月沥青排产量预计在1955万吨环比12月下降307万吨中期视角下基于市场资源偏紧的现实以及未来国内宏观环境改善的预期叠加油价在俄罗斯减产后的上行风险我们认为可以继续以偏多头思路对待BU2306合约考虑到原油端波动仍较为剧烈且近期盘面已有不小涨幅不宜过度追涨策略中性偏多逢低多BU2306合约风险原油价格大幅下跌沥青炼厂开工率大幅提升终端道路需求不及预期宏观经济表现不及预期请仔细阅读本报告最后一页的免责声明石油沥青周报丨202312目录策略摘要1核心观点1图表图1沥青主力与国际原油价格丨单位元吨4图2沥青与国际原油比价丨单位美元桶元吨4图3沥青分区域现货价格丨单位元吨4图4盘面利润丨单位元吨4图5华东基差季节性丨单位元吨4图6山东基差季节性丨单位元吨4图7东北基差季节性丨单位元吨5图8华东-山东季节性丨单位元吨5图9焦化利润丨单位元吨5图10国内汽柴油价差丨单位元吨5图11沥青炼厂库存率丨单位无5图12沥青炼厂开工率丨单位无5图13主要地区炼厂库存率丨单位无6图14主要地区炼厂开工率丨单位无6图15沥青社会库存率丨单位无6图16交易所库存丨单位万吨6图17国内沥青总需求丨单位万吨6图18国内道路沥青需求丨单位万吨6请仔细阅读本报告最后一页的免责声明37石油沥青周报丨202312图1沥青主力与国际原油价格丨单位元吨图2沥青与国际原油比价丨单位美元桶元吨沥青主力收盘价左轴BUWTIBrent主力结算价结算价WTI期货结算价沥青右轴6000WTI结算价140200600012050005000150100400040008010030003000602000405020002010001000000202101202107202201202207202107202201202207数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图3沥青分区域现货价格丨单位元吨图4盘面利润丨单位元吨沥青期货价格重交华南20192020202120225600重交华东重交东北5100150046001000410050036000310050026001000210016001500010203040506070809101112202101202107202201202207数据来源Wind百川资讯华泰期货研究院数据来源Wind百川资讯华泰期货研究院图5华东基差季节性丨单位元吨图6山东基差季节性丨单位元吨2018201920202021202220182019202020212022140010001200800100060080040060020040002000-200-200-400-400-600-600-800010203040506070809101112010203040506070809101112数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明47石油沥青周报丨202312图7东北基差季节性丨单位元吨图8华东-山东季节性丨单位元吨201820192020202120222018201920202021202214007001200600100050080040060030040020020010000-200-100-400-200-600-300010203040506070809101112010203040506070809101112数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图9焦化利润丨单位元吨图10国内汽柴油价差丨单位元吨2022年2021年2020年2019年汽油-柴油右轴山东柴油价格1400山东汽油价格国产重交-山东12001200025001000100002000800150080006001000400600050020040000-50002000-1000-2000-1500-400202001202101202201010203040506070809101112数据来源隆众资讯华泰期货研究院数据来源百川资讯华泰期货研究院图11沥青炼厂库存率丨单位无图12沥青炼厂开工率丨单位无201920202021202220192020202120226070506050404030302020101000010203040506070809101112010203040506070809101112数据来源百川资讯华泰期货研究院数据来源百川资讯华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明57石油沥青周报丨202312图13主要地区炼厂库存率丨单位无图14主要地区炼厂开工率丨单位无华北山东长三角华南山东炼厂开工率华东炼厂开工率70华南炼厂开工率6010050804060304020102000202001202007202101202107202201202207202001202007202101202107202201202207数据来源百川资讯华泰期货研究院数据来源百川资讯华泰期货研究院图15沥青社会库存率丨单位无图16交易所库存丨单位万吨2019202020212022期货总仓单厂库仓单408035703060255020401530102051000202101202105202109202201202205202209010203040506070809101112数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图17国内沥青总需求丨单位万吨图18国内道路沥青需求丨单位万吨20192020202120222019202020212022450350400300350250300250200200150150100100505000123456789101112123456789101112数据来源百川资讯华泰期货研究院数据来源百川资讯华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明67石油沥青周报丨202312免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom