12月城投债净偿还规模环比大幅增长。2022年12月，城投债发行规模2,906.40亿元，环比下降19.53%，同比下降47.87%；总偿还规模4,038.64亿元，环比增长3.41%，同比增长30.25%；净融资规模-1,132.24亿元，净偿还规模环比增长285.70%（11月净融资为-293.55亿元）。2022年，城投债发行规模49,393.22亿元，同比下降14.70%，净融资规模10,443.41亿元，同比下降56.67%。
　　券种方面：各券种均为净偿还。2022年12月，城投债发行以短期融资券、公司债和中期票据为主，发行规模占比分别为38.64%、33.31%和12.29%；公司债、中期票据、短期融资券、定向工具和企业债净融资额分别为-409.39亿元、-394.97亿元、-135.66亿元、-66.09亿元和-126.13亿元。
　　评级方面：各评级债券均为净偿还，且净偿还规模环比进一步增长。AAA、AA+和AA城投债发行规模分别为1,063.54亿元、1,079.46亿元和746.54亿元，环比分别下降21.93%、22.04%和12.07%；净融资规模分别为-369.14亿元、-293.71亿元和-416.29亿元，净偿还规模环比均进一步增长。
　　期限方面：各期限城投债为净偿还状态，且3年期以上债券净偿还规模较大。1年及以内、1-3年、3-5年、5年以上城投债发行规模分别为1,342.04亿元、919.65亿元、480.61亿元和164.10亿元，占比分别为46.18%、31.64%、16.54%和5.65%；净融资规模分别为-172.24亿元、-17.89亿元、-685.62亿元和-256.49亿元。
　　区域方面：分省份看，27个省份为净偿还状态，其中江苏、江西、浙江、北京和湖南净偿还规模较大。江苏、浙江、山东、天津和四川为发行规模最大的5个省份，发行规模分别为733.24亿元、359.88亿元、221.33亿元、206.30亿元和203.98亿元；27个省份为净偿还状态，其中江苏、江西、浙江、北京和湖南净偿还规模位于前列，分别为-172.90亿元、-165.40亿元、-144.50亿元、-96.55亿元和-83.15亿元。
　　分地级市来看，广州市、宜宾市等净融资流入规模较大。广州市、宜宾市等净融资流入规模较大，分别为57.30元、25.50亿元；赣州市、金华市等净偿还规模较大。
　　主体方面：各行政级别平台净偿还规模环比均有所增长。2022年12月，省级、地市级、区县级净融资规模分别为-209.67亿元、-551.82亿元和-208.31亿元；国家新区、省级开发区、地市级开发区和区县级开发区净融资规模分别为-24.30亿元、-7.58亿元、-93.24亿元和-37.34亿元，各行政级别平台净偿还规模环比均有所增长。广州地铁集团有限公司、山东高速集团有限公司等净融资流入规模较大；而北京市海淀区国有资本运营有限公司、甘肃省公路航空旅游投资集团有限公司等净偿还规模较大。
　　募集资金用途方面：资金用途以偿还有息债务和借新还旧为主。2022年12月，城投债资金用途中，偿还有息债务、借新还旧、补充流动资金占比分别为48.53%、42.37%、5.03%，同比分别下降11.04个百分点、上升16.16个百分点、下降0.75个百分点。
　　发行利率方面：各期限城投债加权发行利率均上行，1-3年AAA、3年以内AA+及3年以内AA债券发行利率环比上行幅度超100bp。AAA级城投债：1年以内、1-3年、3-5年、5年以上债券环比分别上升28.42bp、132.67bp、65.33bp、65.56bp；AA+级城投债：1年以内、1-3年、3-5年、5年以上债券环比分别上升104.27bp、102.42bp、85.60bp、11.19bp；AA城投债：1年以内、1-3年、3-5年、5年以上债券环比分别上升111.37bp、147.56bp、62.41bp、58.69bp。
　　风险提示：数据更新不及时及提取失误、数据口径调整、城投口径判断有误等。

研究报告全文：12月27省城投债净偿还证券研究报告固定收益点评2022年12月30日TableIndustry分析师TableTitle周岳投资要点执业证书编号S074052010000312月城投债净偿还规模环比大幅增长2022年12月城投债发行规模290640亿元环比下降同比下降总偿还规模亿元环比增长电话19534787403864341同比增长3025净融资规模-113224亿元净偿还规模环比增长2857011月Emailzhouyuerqlzqcomcn净融资为-29355亿元2022年城投债发行规模4939322亿元同比下降1470净融资规模1044341亿元同比下降5667联系人周冰倩券种方面各券种均为净偿还2022年12月城投债发行以短期融资券公司债和中电话期票据为主发行规模占比分别为38643331和1229公司债中期票据短期融资券定向工具和企业债净融资额分别为亿元亿元-40939-39497-13566Emailzhoubqrqlzqcomcn亿元-6609亿元和-12613亿元评级方面各评级债券均为净偿还且净偿还规模环比进一步增长AAAAA和AA城投债发行规模分别为106354亿元107946亿元和74654亿元环比分别下降21932204和1207净融资规模分别为-36914亿元-29371亿元和-41629亿元净偿还规模环比均进一步增长期限方面各期限城投债为净偿还状态且3年期以上债券净偿还规模较大1年及以内1-3年3-5年5年以上城投债发行规模分别为134204亿元91965亿元48061亿元和16410亿元占比分别为461831641654和565净融资规模分别为-17224亿元-1789亿元-68562亿元和-25649亿元区域方面分省份看27个省份为净偿还状态其中江苏江西浙江北京和湖南净偿还规模较大江苏浙江山东天津和四川为发行规模最大的5个省份发行规模分别为73324亿元35988亿元22133亿元20630亿元和20398亿元27个省份为净偿还状态其中江苏江西浙江北京和湖南净偿还规模位于前列分别为-17290亿元-16540亿元-14450亿元-9655亿元和-8315亿元分地级市来看广州市宜宾市等净融资流入规模较大广州市宜宾市等净融资流入规模较大分别为5730元2550亿元赣州市金华市等净偿还规模较大主体方面各行政级别平台净偿还规模环比均有所增长2022年12月省级地市级区县级净融资规模分别为-20967亿元-55182亿元和-20831亿元国家新区省级开发区地市级开发区和区县级开发区净融资规模分别为-2430亿元-758亿元-9324亿元和-3734亿元各行政级别平台净偿还规模环比均有所增长广州地铁集团有限公司山东高速集团有限公司等净融资流入规模较大而北京市海淀区国有资本运营有限公司甘肃省公路航空旅游投资集团有限公司等净偿还规模较大募集资金用途方面资金用途以偿还有息债务和借新还旧为主2022年12月城投债资金用途中偿还有息债务借新还旧补充流动资金占比分别为48534237503同比分别下降1104个百分点上升1616个百分点下降075个百分点发行利率方面各期限城投债加权发行利率均上行1-3年AAA3年以内AA及3年以内AA债券发行利率环比上行幅度超100bpAAA级城投债1年以内1-3年3-5年5年以上债券环比分别上升2842bp13267bp6533bp6556bpAA级城投债1年以内1-3年3-5年5年以上债券环比分别上升10427bp10242bp8560bp1119bpAA城投债1年以内1-3年3-5年5年以上债券环比分别上升11137bp14756bp6241bp5869bp风险提示数据更新不及时及提取失误数据口径调整城投口径判断有误等请务必阅读正文之后的重要声明部分固定收益点评图表12021年以来城投债各月份融资规模亿元净融资额总发行量右总偿还量右420069003700570032002700450022003300170012002100700900200-300-300来源WIND中泰证券研究所图表22022年12月城投债分券种发行规模图表32022年12月城投债分券种偿还规模中期票据定向工具定向工具1210中期票据919企业债6企业债7短期融资券31短期融资券39公司债33公司债34来源WIND中泰证券研究所来源WIND中泰证券研究所图表42022年以来城投债分券种净融资规模亿元发行量2022年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月2022年7月2022年8月2022年9月2022年10月2022年11月2022年12月定向工具997903603589763633201671055290332895730832690272993423928411短期融资券1491968144515991010714758035118005923771353509522998597100671112294公司债1804707010017769217021910570714473815870318734816154115196315301196805企业债3083013667485006085071303680028513279201950016700797017400中期票据1166404633511536411984850130956186566011491973509837936530035730偿还量2022年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月2022年7月2022年8月2022年9月2022年10月2022年11月2022年12月定向工具673341576873127604742812239472379434580552308384393461935020短期融资券97630598901297401229839885093045130182132830129058115543107835125860公司债70993196941056069744652005958257296911187912522887507164872137744企业债23422992136582390071291120655317573382628954170482695230013中期票据354102255053389563453167835215434406120452795467655626975227净融资2022年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月2022年7月2022年8月2022年9月2022年10月2022年11月2022年12月定向工具3245620267166362846-1141215818-465411503-19618-11140-380-6609短期融资券515662155530170-15836-4081524960-378052520-33829-16946-7164-13566公司债109477504067208672773537024891385734754693631364455-11861-40939企业债740837461191821843-578116146-3244-5906-9454-348-18982-12613中期票据812302378561975635031845260403222205371520714370289031-39497来源WIND中泰证券研究所-2-请务必阅读正文之后的重要声明部分固定收益点评图表52021年以来各月份城投债分评级发行规模亿图表62021年以来各月份城投债分评级偿还规模亿元元AAAAAAAAAAAAAA3000200018002500160020001400120015001000800100060050040020000202101202103202105202107202109202111202201202203202205202207202209202211202203202209202103202105202107202109202111202201202205202207202211202101来源WIND中泰证券研究所来源WIND中泰证券研究所图表72021年以来各月份城投债分评级净融资规图表82022年12月城投债不同期限融资规模亿元模亿元AAAAAAA总发行量总偿还量净融资额右20001600600500150011004001000300600200500100100001年及以内13年35年5年以上-400-100-500-200202211202103202105202107202109202111202201202203202205202207202209202101-300-1000-900-400-1400-500来源WIND中泰证券研究所来源WIND中泰证券研究所-3-请务必阅读正文之后的重要声明部分固定收益点评图表92021年以来各省份月度净融资情况亿元2021年2021年2021年2021年2021年2021年2021年2021年2021年2021年2021年2021年2022年2022年2022年2022年2022年2022年2022年2022年2022年2022年2022年2022年省份1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月广东48631281763211310371257197691132814589-6671641-50-1612827海南00026-125550090-10000080000010四川128195194145615714111514026282257186108115262-11136-3286-6121444宁夏-220-40-43-59-22-221360-10-85800700河南-59-5-36523219364141386719517210973102152509270866174-50-1黑龙江-40-310-30-10-2-129-160-40-305-70-4900-4湖北149-53177-193-1099351898012143128321451061623104-31812428-9-6青海-2058-8013-20702-3-10-1-5-2005-3-3000-6西藏2010-9250-30050002030-1010-4-57100000-7内蒙古409-1-110-112-6-34-9-25-1104-11-70-13-16500-8河北33-3-105-520-1803823-2016952051-2893113331341725-10福建931812713419-209665146678601007010589-4058-477575023-13重庆12627127612611394616567117115139105813016-86753-21-49-60-14山西41-22-2717-561318-6-41845417840-3-13-311525018-51-15广西39376761184823552238472531823-20-3-20-660-30-29-18云南-2311-3316-81355423-260348-64-282814-5018-50-31-43-19上海2313731302452415286563126741013293555724-4144846-21安徽325-4626-6-23109552885137512721544691488246719-17-8-26新疆1233-25-53-446-144362918-2411124443-722-1639-47-8-22-26辽宁-76-20-19-240-23-70-4-110-8-12-7-116-1-7028-26陕西20-462440-12187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