《新巴Ⅲ》预计将于2023年1月1日在全球范围内实施，国内银行业相关资本监管政策预计也会随之做出相应调整。本文梳理了巴塞尔协议的变迁过程，将《新巴Ⅲ》与我国现行《商业银行资本管理办法（试行）》对比，结合我国银行实际情况与债券市场现状进行分析，以供投资者参考。
　　巴塞尔协议从Ⅰ到Ⅲ的修订过程，体现了统计全面、监管精细、风险吸收的修订原则，大幅提高了金融体系的稳健性。1988年发布的巴塞尔协议Ⅰ首次提出了最低资本要求；2004年发布的巴塞尔协议Ⅱ确立了金融监管的三大支柱，并更新了最低资本要求；2010年发布的巴塞尔协议Ⅲ扩大了风险覆盖范围，细化了对信用风险资产的风险权重分配，提高了模型风险识别的敏感度；2017年发布的《新巴Ⅲ》在巴塞尔协议Ⅲ的基础上完善了风险资产计量框架，形成了多层次监管体系。
　　在计量方法方面，《新巴Ⅲ》的计量方法向简单化、可比化的方向发展，提高了模型计量风险的准确性和可操作性。预计我国新规将对信用风险、操作风险、市场风险的计量模型进行改进，引导计量方法向更先进的方向迈进，赋予银行更多的监管自主权，如信用风险采用IRB方法计量信用风险资产规模、操作风险采用新标准法替代原有的三种计量方式、市场风险引入衡量风险更为精准的ES模型替代VaR模型等。
　　在风险权重方面，《新巴Ⅲ》不仅扩大了风险资产类别的覆盖范围，同时也为风险资产赋予了更为灵活、细致的风险权重。《新巴Ⅲ》将信用风险资产分为14个类别，其中有8类为新增资产类别。预计我国新规将重新划分资产类别，细化各项资产的风险权重，但应当会依据我国具体市场情况来进行调整。预计风险权重的调整主要包括以下四方面：1）不变：全覆盖债券风险敞口等；2）上升：银行风险敞口、表外风险敞口以及次级债务、股权和其他资本工具风险敞口；3）下降：证券公司和其他金融机构资产风险敞口以及房地产风险敞口；4）二次分类和细化：银行风险敞口、房地产风险敞口等。
　　新规的落地对我国资本底线和杠杆率要求预计影响不大。资本充足率方面，目前大型商业银行总体满足13%的资本充足率最高要求，股份制商业银行基本可以满足，而城市商业银行和农村商业银行满足该要求仍需进行一些资本补充；杠杆率方面，目前我国商业银行杠杆率最低要求为4%，高于《新巴Ⅲ》标准。
　　新规的落地对我国债券市场的影响总体有限。《新巴Ⅲ》可能通过两条主要路径对我国债市产生影响：资本充足程度和资本占用程度。中小银行专项债目前发行规模较小，加之发展时间较短，难以总结明显的发行规律，但预计新规的落地将会激活这一融资手段；二级资本债发行规模最大，但近期频发的不赎回现象反映出城农商行较大的资本压力；永续债的发行规模较去年同期大幅下降，主因是剩余的已批复额度逐渐被用尽，而新增批复额度大幅减少，并且预计低谷仍将持续一段时间；可转债发行数量稀少，由于触发条件较高，预计新规落地后可转债不存在明显的集中发行。
　　银行流动性需求可能增加。为满足更高的流动性需求，普通债的长期发行需求可能上涨，长期发行规模可能增大；同业存单主要通过质押式回购补充流动性，发行量保持在10000亿元以上，在流动性要求提高的背景下，发行规模可能进一步增大。
　　风险提示：1）政策变动超预期；2）数据口径偏差风险；3）债市变动超预期。

研究报告全文：新巴如何影响债市证券研究报告固定收益专题报告2022年12月21日TableIndustry分析师周岳TableTitle投资要点执业证书编号S0740520100003新巴预计将于2023年1月1日在全球范围内实施国内银行业相关资本监管电话政策预计也会随之做出相应调整本文梳理了巴塞尔协议的变迁过程将新巴与我国现行商业银行资本管理办法试行对比结合我国银行实际情况与债券市Emailzhouyuerqlzqcomcn场现状进行分析以供投资者参考联系人赖逸儒巴塞尔协议从到的修订过程体现了统计全面监管精细风险吸收的修订原则大幅提高了金融体系的稳健性1988年发布的巴塞尔协议首次提出了最低资本电话要求2004年发布的巴塞尔协议确立了金融监管的三大支柱并更新了最低资本要Emaillaiyrrqlzqcomcn求2010年发布的巴塞尔协议扩大了风险覆盖范围细化了对信用风险资产的风险权重分配提高了模型风险识别的敏感度2017年发布的新巴在巴塞尔协议的基础上完善了风险资产计量框架形成了多层次监管体系在计量方法方面新巴的计量方法向简单化可比化的方向发展提高了模型计量风险的准确性和可操作性预计我国新规将对信用风险操作风险市场风险的计量模型进行改进引导计量方法向更先进的方向迈进赋予银行更多的监管自主权如信用风险采用IRB方法计量信用风险资产规模操作风险采用新标准法替代原有的三种计量方式市场风险引入衡量风险更为精准的ES模型替代VaR模型等在风险权重方面新巴不仅扩大了风险资产类别的覆盖范围同时也为风险资产赋予了更为灵活细致的风险权重新巴将信用风险资产分为14个类别其中相关Table报告Report有8类为新增资产类别预计我国新规将重新划分资产类别细化各项资产的风险权重但应当会依据我国具体市场情况来进行调整预计风险权重的调整主要包括以下四方面1不变全覆盖债券风险敞口等2上升银行风险敞口表外风险敞口以及次级债务股权和其他资本工具风险敞口3下降证券公司和其他金融机构资产风险敞口以及房地产风险敞口4二次分类和细化银行风险敞口房地产风险敞口等新规的落地对我国资本底线和杠杆率要求预计影响不大资本充足率方面目前大型商业银行总体满足13的资本充足率最高要求股份制商业银行基本可以满足而城市商业银行和农村商业银行满足该要求仍需进行一些资本补充杠杆率方面目前我国商业银行杠杆率最低要求为4高于新巴标准新规的落地对我国债券市场的影响总体有限新巴可能通过两条主要路径对我国债市产生影响资本充足程度和资本占用程度中小银行专项债目前发行规模较小加之发展时间较短难以总结明显的发行规律但预计新规的落地将会激活这一融资手段二级资本债发行规模最大但近期频发的不赎回现象反映出城农商行较大的资本压力永续债的发行规模较去年同期大幅下降主因是剩余的已批复额度逐渐被用尽而新增批复额度大幅减少并且预计低谷仍将持续一段时间可转债发行数量稀少由于触发条件较高预计新规落地后可转债不存在明显的集中发行银行流动性需求可能增加为满足更高的流动性需求普通债的长期发行需求可能上涨长期发行规模可能增大同业存单主要通过质押式回购补充流动性发行量保持在10000亿元以上在流动性要求提高的背景下发行规模可能进一步增大风险提示1政策变动超预期2数据口径偏差风险3债市变动超预期请务必阅读正文之后的重要声明部分固定收益专题报告内容目录一商业银行监管发展历程-4-1巴塞尔协议发展历程-4-2我国新规落地尚需过渡期-5-二新巴落地安排及实施细则-6-1新巴落地安排-6-2计量方法-7-3信用风险权重-10-4资本底线要求-14-5杠杆率要求-16-三新规落地对我国债市影响-17-1商业银行主要债券类型-17-2中小银行专项债-18-3二级资本债-20-4永续债-22-5可转债-23-6普通债-24-7同业存单-25-四总结-25--2-请务必阅读正文之后的重要声明部分固定收益专题报告图表目录图表1巴塞尔协议从第到第阶段修订内容-5-图表2巴塞尔协议2017年版落地安排-6-图表3巴塞尔协议计量方法细则-8-图表4操作风险新标准法业务规模参数BIC-9-图表5商业银行资本管理办法试行与新巴计量方法对比-9-图表6商业银行资本管理办法试行与新巴资产类别对比-10-图表7权重法下国内监管信用风险权重与新巴间的差别-10-图表8次级债务股权和其他资本工具风险权重-12-图表9巴塞尔协议2017年版房地产风险权重-13-图表10权重法下国内监管信用转换因子与新巴间的差别-14-图表11资本底线要求对比-14-图表122022年我国系统重要性银行资本要求-15-图表13商业银行各类资本充足率-16-图表14不同类型商业银行总资本充足率-16-图表15杠杆率要求对比-16-图表16新巴影响我国债券市场路径-18-图表17专项债补充中小银行资本金的三种模式-19-图表18中小银行专项债分区域发行统计亿元-19-图表19二级资本债发行情况亿元只-20-图表20二级资本债融资情况亿元-21-图表21未赎回二级资本债一览亿元-21-图表22二级资本债未来偿还压力统计亿元只-22-图表23永续债批复额度与实际发行对比亿元-23-图表24可转债发行情况一览亿元-23-图表25银行普通债分类发行统计亿元-24-图表26商业银行债券投资者结构图2021-03-25-图表27商业银行债券投资者结构图2022-11-25-图表28同业存单发行情况统计亿元只-25--3-请务必阅读正文之后的重要声明部分固定收益专题报告巴塞尔协议2017年版即新巴预计将于2023年1月1日在全球范围内实施国内银行业相关资本监管政策预计也会随之做出相应调整本文梳理了巴塞尔协议到巴塞尔协议的变迁过程将新巴的规定与我国现行商业银行资本管理办法试行对比结合我国银行实际情况与债券市场现状进行分析以供投资者参考一商业银行监管发展历程1巴塞尔协议发展历程巴塞尔协议从到的修订过程体现了统计全面监管精细风险吸收的修订原则大幅提高了金融体系的稳健性当前全球金融环境日趋复杂金融衍生品种类逐渐多样巴塞尔协议也在不断扩大自身的风险覆盖范围同时随着数据统计手段的不断精进与计量模型的不断修正监管部门能够更好地掌握银行的经营情况其次协会充分认识到资本缓冲和风险吸收的重要性因此在修订过程中不断提高资本要求1975年至今巴塞尔协议经历了一系列的修订具体可划分为以下三个阶段第阶段由于金融市场动荡最低资本监管要求应声落地1974年前联邦德国Herstatt银行和美国富兰克林国民银行相继倒闭引发市场恐慌为减少市场风险事件的发生巴塞尔银行监督管理委员会BCBS于1975年2月成立并于1975年提出了巴塞尔协议下称巴初稿1983年巴塞尔协会发布了对银行国外机构的监管原则对巴进行具体化和明细化突出体现监管必须充分的监管原则最终巴塞尔协会于1988年公布了巴定稿巴强调了任何银行的国外机构都不能逃避监管母国和东道国应共同承担职责的原则第一次提出覆盖全球所有银行的最低资本要求并对各类资产都分配了风险权重以计算风险加权资产第阶段巴塞尔协议下称巴中三大支柱的提出弥补了巴的监管漏洞1995年巴林银行的倒闭1996年大和银行的重组以及1997年东南亚金融危机的爆发迫使巴塞尔委员会成员重新审视巴存在的大量漏洞1996年巴塞尔委员会公布了资本协议市场风险补充规定一文将市场风险纳入到监管体系中1997年巴塞尔委员会推出有效银行监管的核心原则表明巴塞尔委员会已经确立了全面风险管理的理念三大支柱初见雏形随后1999年巴塞尔委员会提出巴初稿并于2001年2003年相继提出征求意见稿2004年在G10会议上各央行行长一致通过巴巴将银行面临的所有风险全部纳入考虑建立了全面的风险监管体系即三大支柱支柱1最低资本要求支柱2监管核查支柱3市场约束第阶段扩大风险覆盖范围提高风险敏感度巴的监管更为-4-请务必阅读正文之后的重要声明部分固定收益专题报告全面2008年美国爆发的次贷危机席卷了全球金融危机带来的深重伤害引发了市场对巴有效性的再一次质疑2010年G20峰会上各国元首对巴塞尔委员会提出的国际金融监管改革表示支持随后正式形成了巴塞尔协议下称巴的框架巴扩大了风险覆盖范围细化了对信用风险资产的风险权重分配提高了模型风险识别的敏感度使得事前监管变得更为有效2017年巴塞尔委员会发布了巴塞尔后危机改革的最终方案即新巴在巴的基础上进行了进一步的修订图表1巴塞尔协议从第到第阶段修订内容第阶段第阶段第阶段巴2010年定稿巴2004年定稿20089有效的流动性风险管理1996资本协议关于市场风险的和监管准则巴1988年定稿补充规定200912流动性风险计算方法1975巴塞尔协议初稿19979有效银行监管的核心原标准和监控的国际框架征求19835对银行国外机构监管的则意见稿原则19989关于操作风险管理的报201012巴塞尔协议流动性1988巴塞尔协议定稿告风险计量标准和检测的国际框关于统一国际银行资本衡量和资199920012003巴塞尔协架巴塞尔协议一个更本标准的协议议初稿与征求意见稿稳健的银行及银行体系的全球监20046关于统一国际银行资本管框架衡量和资本标准的协议修订框新巴2017年定稿架201712巴塞尔III后危机改革的最终方案最低资本要求三大支柱多层次监管体系将银行资本分为三级核心一级资本其他一级资本与二级资本核心一级资本要求提升至将银行资本来源分为两级核标准法正式确立SA45另加25的资本保护心资本与附属资本内部评级法IRB出现缓冲和0-25的逆周期资本一级资本对风险加权资产的比要求风险评估时需考虑银行所缓冲最高资本要求可达例至少为总资本对总资本面临的所有风险信用风险495加权资产的比例至少为8国家主权风险市场风险流解决了原先巴塞尔协议资本对不同的风险资产赋予不同的动性风险操作风险和法律风计量存在的顺周期问题权重但较为单一险重新分配了资产的风险权重引入了度量操作风险资本的三种方法基本指标法标准法和高级计量法来源BCBS中泰证券研究所2我国新规落地尚需过渡期鉴于新巴的重要性预计我国将会依照新巴制定新商业银行资本管理办法2017年新巴定稿发布时市场并没有做出反应对新巴的重要性有所低估随着落地时间的临近我国是否会根据新巴的内容来制定新的银行资本管理办法值得商讨-5-请务必阅读正文之后的重要声明部分固定收益专题报告2022年下半年瑞士信贷银行遭遇严重信贷危机的事实为金融市场敲响了警钟同时2022年诺贝尔经济学奖授予了三位研究银行与金融危机的经济学家也从侧面佐证了金融危机再一次成为了市场参与者最关注的话题基于此针对银行监管制定的新巴的重要性不言而喻巴塞尔委员会希望各国通过有效的事前监管避免金融危机在无声处发生预计我国也将吸取新巴的长处对商业银行资本管理办法进行修订本文尝试从现行商业银行资本管理办法的落地历程来推断新规可能的落地时间巴在2010年11月定稿发布并建议各成员国从2013年开始正式实行我国银监会现为银保监会参照巴制定的商业银行资本管理办法在2012年6月定稿发布并规定于2013年1月1日起落地实行与巴规定的落地时间一致依此看银保监会在2022年12月下旬和2023年一二季度均有可能发布商业银行资本管理的新规但新规的具体落地时间或至少晚于2023年1月1日半年左右由于新巴与我国现行资本管理办法之间的差别较大新规落地不可能一蹴而就需要一个较长的过渡期在此期间市场监管或不会发生颠覆性的变动二新巴落地安排及实施细则1新巴落地安排新巴的有关规定将于2023年1月1日正式落地实施协议要求从2023年1月1日起采用信用风险操作风险市场风险等的新计量方法资本底线要求需在2023年1月1日达到50的覆盖率且该要求逐年提高至2028年需达到至少725的覆盖率需要明确的是新巴并不具有强制力各国可根据自身情况自行选择是否实行和实行时间图表2巴塞尔协议2017年版落地安排201720182019202020212022202320242025202620272028将2014将修订年定义后的风的风险险敞口杠杆率敞口纳纳入G-入第一SIB缓支柱冲中资本留存缓冲125187525普通股资本的最低要求资本留575637570存缓冲总资本最低要求9259875105资本留存缓冲资本分阶段引入对CET1的扣减项80100目不符合其他一级从2013年起逐步资本或二级资本淘汰要求的资本工具-6-请务必阅读正文之后的重要声明部分固定收益专题报告对基金的股权投资与CCPs的风实施险暴露的资本要求交易对手信用风实施险的标准计量法改进的资产证券实施化框架银行帐簿的利率实施风险大额风险敞口框风险实施架覆盖改进的信用风险实施计量标准法改进的IRB框架实施改进的CVA框实施架改进的操作风险实施框架改进的市场风险实施框架资本底线5055606570725流动性覆盖比率8090100流动性净稳定融资比率100来源BCBS中泰证券研究所注1上表所指资本留存缓冲与国内储备资本概念相似2CET1核心一级资本3CCPs交易对手方4IRB内部评级法5CVA基于交易对手的信用价值调整以下将从计量方法信用风险权重资本底线要求和杠杆率要求几方面简要分析新巴对我国监管可能产生的影响计量方法方面我国风险资产计量方法将会向风险覆盖范围更大风险敏感度更高更可比的方向改进信用风险权重方面我国将会依照市场经营特点来细化对各类风险资产的权重分配资本底线和杠杆率要求方面由于国内目前适用的资本充足率要求与杠杆率要求已经高于新巴因此新巴的相关规定将不会对我国监管造成显著影响2计量方法巴塞尔协议不断修订的过程是信用风险操作风险和市场风险的计量体系不断完善的过程出于综合考虑计量模型的准确性和可操作性的角度在巴里信用风险的计量方法为标准法和内部评级法操作风险的计量方法为标准法基本指标法和高级计量法市场风险的计量方法为标准法和内部模型法信用风险加权资产的计量方法有两种分别为标准法国内称权重法和内部评级法国内称高级法新巴在落地之后仍有一段过渡期虽然在此期间协议允许各银行使用外部评级的标准化方法来计量信用风险加权资产但协议希望对信用风险加权资产的监管最终能够脱离对外部评级机构的依赖新巴将过去操作风险的三种计量法统一为较为简单的新标准-7-请务必阅读正文之后的重要声明部分固定收益专题报告法在巴和巴的框架下操作风险的计量方式有标准法基本指标法和高级计量法三种方法新巴将计量方法合三为一很好的体现了巴塞尔委员会建立可比可操作的风险监管体系的初衷新巴提高了市场风险计量方法的风险敏感度改进后的市场风险标准法SA对每种主要的市场风险类别提出了更为个性化的资本要求计量公式一定程度上避免了过去标准法计量风险加权资产过于机械刻板的问题能够更加精确地反映银行市场风险程度此外新巴在市场风险内部模型法中引入了更为精准的ES模型替代VaR模型增加捕捉尾部风险的能力图表3巴塞尔协议计量方法细则标准法SA外部评级法适用要求只允许来自被认可为外部信用评估机信用风险构ECAIs的信用评级机构的信用评估内部评级法IRB最终对信用风险加权资产的监管需要脱离对外部评级机构的依赖标准法计SA模型组成部分业务指标BI基于财务报表的操作风险代理指标量操作风险基本指标法BIA新标准法业务指标成分BICBICBIx方内部损失乘数ILM基于银行平均历史损失和BIC的比例因子法高级计量法AMA适用要求IMA方法必须通过监管部门批准才能使用标准法SA银行必须有足够数量的员工不仅在交易领域而且在风险控制审计以市场风险及后台办公室领域熟练使用复杂模内部模型法IMAES模型型个性化的资本要求计量公式来源BCBS中泰证券研究所基于新巴的相关规定我国监管的计量方法或将做出如下改动在信用风险计量方法方面我国监管的路径是逐步淘汰权重法最终达到全体银行均使用高级法的目标高级法要求银行自行估计信用风险的相关指标相比统一分配风险权重的标准法更能反映每家银行信用风险的实际情况且由于违约概率由各家银行自行估计对于风险资产总量大的银行来说风险加权资产规模能够显著减小银监会于2014年核准工农中建交招6家商业银行进入权重法与高级法的并行期1不过仅交通银行于2018年获批结束并行期完全实施高级法2IRB方法在我国完全落地仍需一个较长的过程1资料来源httpwwwgovcnxinwen2014-0424content2666050htm2资料来源httpwwwbankcommcomBankCommSiteshtmljyjrcn776878032611790shtml-8-请务必阅读正文之后的重要声明部分固定收益专题报告在操作风险计量方法方面预计国内新规将向新巴靠拢将原先的三种计量方法统一为标准计量法过去三个方法之间存在较大的差异缺乏可比性此外多样的计量方法给银行掩盖信用风险漏洞提供了空间加大了监管成本也使得投资者很难对银行真正的风险水平进行判断操作风险计量方法的统一将提高银行间监管的可比性使得银行监管更加规范有效如下表所示新BIC确定方法对规模较小的银行可能利好图表4操作风险新标准法业务规模参数BIC分级BI的范围BI边际相关系数111221BI301533018来源BCBS中泰证券研究所在市场风险计量方法方面新巴完善了内部模型法的计量规则引入了ES模型由于ES模型在衡量风险方面更为精准新规应当会采用ES模型替代VaR模型但正如前文所述该方法对银行的信息系统提出了较高的要求因此国内监管想要让该监管方法完全落地仍需一个较长的过渡期作为新巴的重要组成部分FRTBFundamentalReviewoftheTradingBook修订了市场风险的监管框架和资本计量体系FRTB相关规定的提出对中国银行监管统计模型统计工具以及计算机技术等方面都提出了严峻的挑战2019年1月巴塞尔委员会发布了市场风险最低资本要求一文作为新巴框架的补充新FRTB规定需要相关监管人员与银行系统管理人员对技术有一个熟练的掌握因此银行必须引入精通金融计量模型与电子信息技术的人才来完成改革FRTB的落地还大大提高了对银行数据收集水平的要求银行需要能提供数据颗粒度数据质量均符合现代数据分析标准的经营数据同时FRTB的落地还需要银行搭建一个现代化的信息平台实现对数据的统计整合计算与定时披露这对于目前信息技术设备并不算前沿的银行来说也是一大难关总的来说在目前现代化监管的要求下银行需要准备充足的实施资源与实施能力来应对新的改革图表5商业银行资本管理办法试行与新巴计量方法对比管理方面关键词商业银行资本管理办法巴塞尔协议2017年版新规变动预测第四十六条商业银行可以采用权重法或内部权益类资产不可使用IRB方法进评级法计量信用风险加权资产商业银行采用行评估信用风险内内部评级法计量信用风险加权资产的应当符如果银行资产组合中的部分资产采用更为标准的内评法部评级法合本办法的规定并经银监会核准内部评级采用了IRB评估方法那对于整进行风险评估法未覆盖的风险暴露应采用权重法计量信用风个资产组合均应该使用IRB评估计量方法险加权资产方法操作风险标第九十五条商业银行可采用基本指标法标唯一的标准法将操作风险计量法统一准计量法准法或高级计量法计量操作风险资本要求市场风险内ES模型为VaR模型和StressVaR模型采用ES模型部模型法VaR模型的结合来源BCBS商业银行资本管理办法试行中泰证券研究所-9-请务必阅读正文之后的重要声明部分固定收益专题报告3信用风险权重新巴对信用风险相关内容的修订可以分为两个方面细化信用风险资产类别和调整信用风险权重下文将以此出发进行分析新巴将信用风险资产分为银行风险敞口全覆盖债券风险敞口证券公司和其他金融机构风险敞口等14个类别其中非中央政府公共部门实体风险敞口PSEs多边开发银行风险敞口MDBs全覆盖债券风险敞口次级债务股权和其他资本工具风险敞口房地产风险敞口币种错配特定风险敞口表外风险敞口以及违约风险敞口为8类新增资产类别我国新规或将结合我国金融市场的具体情况对目前银行持有的信用资产重新进行分类预计将朝更为细致的方向发展现行规定对信用资产的划分较为笼统缺少对资本工具的单独分类因此存在对资本工具信用风险资产错估的可能性预计更为细致的资本工具分类将在新规中落地如次级债务股权和其他资本工具风险敞口分类等图表6商业银行资本管理办法试行与新巴资产类别对比管理方面关键词商业银行资本管理办法试行巴塞尔协议2017年版新规变动预测第七十五条商业银行应对银行账户信用风险暴露进行分类并至少分为以下六类一主权风险暴露将资产分为主权国风险敞口非中央政二金融机构风险暴露包括银行类府公共部门实体风险敞口PSEs金融机构风险暴露和非银行类金融机构风险多边开发银行风险敞口MDBs银暴露行风险敞口全覆盖债券风险敞口证重新划分风险资信用风险资三公司风险暴露包括中小企业风券公司和其他金融机构风险敞口公司资产类别产类别朝更为产分类险暴露专业贷款和一般公司风险暴露风险敞口次级债务股权和其他资本细致的方向发展四零售风险暴露包括个人住房抵工具风险敞口零售风险敞口房地产押贷款合格循环零售风险暴露和其他零售风险敞口币种错配特定风险敞口表风险暴露外风险敞口违约风险敞口和其他资产五股权风险暴露风险敞口共14个类别六其他风险暴露包括购入应收款及资产证券化风险暴露来源BCBS商业银行资本管理办法试行中泰证券研究所我国现行商业银行资本管理办法试行主要根据2010年版的巴制定其中信用风险权重法主要沿用了2006年版巴规定其在信用风险权重计算上与即将落地的新巴存在较大的差异相较而言新巴对信用风险资产权重和资本计量敏感度进行了完善图表7权重法下国内监管信用风险权重与新巴间的差别资产类别巴塞尔协议2017年版商业银行资本管理办法试行新规变动预测第五十五条对其他国家或地区政府及其中央银该国家或地区的评级为AAA到AA-的风险权重行债权该国家或地区的评级为AA-含以上为0A到A-的风险权重为20BBB到的风险权重为0AA-以下A-含以上主权国风BBB-的风险权重为50BB到B-的风险权的风险权重为20A-以下BBB-含以上不变险敞口重为100B-以下的风险权重为150未评的风险权重为50BBB-以下B-含以上级的风险权重为100的风险权重为100B-以下的风险权重为150未评级的风险权重为100非中央政该国家或地区的评级为AAA到AA-的风险权重依据新巴第五十八条商业银行对我国公共部门实体债权的府公共部为20A到A-的风险权重为50BBB到的规定进行细风险权重为20门实体风BBB-的风险权重为100BB到B-的风险化但应当会适-10-请务必阅读正文之后的重要声明部分固定收益专题报告险敞口权重为100B-以下的风险权重为150未当简化PSEs评级的风险权重为100交易对手评级为AAA到AA-的风险权重为多边开发依据新巴20A到A-的风险权重为30BBB到银行风险第五十六条商业银行对多边开发银行国际清算的规定进行细BBB-的风险权重为50BB到B-的风险权敞口银行和国际货币基金组织债权的风险权重为0化但应当会适重为100B-以下的风险权重为150未评MDBs当简化级的风险权重为50第五十五条对境外商业银行债权注册地所在国家或地区的评级为AA-含以上的风险权重评级为AAA到AA-的基础风险权重为20短为25AA-以下A-含以上的风险权重为期风险权重为20A到A-的基础风险权重为50A-以下B-含以上的风险权重为30短期风险权重为20BBB到BBB-的100B-以下的风险权重为150未评级银行风险基础风险权重为50短期风险权重为20的风险权重为100依据新巴敞口BB到B-的基础风险权重为100短期风险权第五十七条对我国中央政府和中国人民银行债的规定进行细化重为50B-以下的基础风险权重为150短权的风险权重为0期风险权重为150未评级的基础风险权重为第五十九条对我国政策性银行债权的风险权重50短期风险权重为20为0第六十一条对我国其他商业银行债权的基础风险权重为25短期风险权重为20评级为AAA到AA-的风险权重为10A到全覆盖债A-的风险权重为20BBB到BBB-的风险券风险敞权重为20BB到B-的风险权重为50B-无不变口以下的风险权重为100未评级的暂未分配风险权重评级为AAA到AA-的风险权重为20A到依据新巴证券公司A-的风险权重为30BBB到BBB-的风险的规定进行细和其他金第六十二条商业银行对我国其他金融机构债权的权重为50BB到B-的风险权重为100化但应当会依融机构风风险权重为100B-以下的风险权重为150未评级的暂未分据实际情况有所险敞口配风险权重上调下调评级为AAA到AA-的风险权重为20A到A-的风险权重为50BBB到BBB-的风险第六十三条商业银行对一般企业债权的风险权重公司风险权重为75BB到B-的风险权重为100为100不变敞口B-以下的风险权重为150未评级的风险权第六十四条商业银行对符合条件的微型和小型企重为100无评级的SMEs将应用85的风险业债权的风险权重为75权重第五十九条商业银行对次级债权未扣除部分的风险权重为100第六十条商业银行持有我国中央政府投资的金融资产管理公司为收购国有银行不良贷款而定向发行的债券的风险权重为0第六十七条下列资产适用250风险权重一对金融机构的股权投资未扣除部次级债对投机性未上市股权敞口赋予400的风险权重分务股权对所有其他股权敞口赋予250的风险权重把二依赖于银行未来盈利的净递延税资产次级债风险权重和其他资150的风险权重分配给股票以外的次级债务和资未扣除部分可能提高本工具风本工具第六十八条商业银行对工商企业股权投资的风险险敞口权重一商业银行被动持有的对工商企业股权投资在法律规定处分期限内的风险权重为400二商业银行因政策性原因并经国务院特别批准的对工商企业股权投资的风险权重为400三商业银行对工商企业其他股权投资的风险权重为1250对监管零售敞口非循环赋予75的风险权依据新巴零售风险重对监管零售敞口循环中的按月结清类赋予第六十五条对个人其他债权的风险权重为75的规定进行二次敞口45的风险权重其他类赋予75的风险权重分类和细化对其他零售敞口赋予100的风险权重第六十五条商业银行对个人住房抵押贷款的风险依据新巴房地产风权重为50参见后文的规定进行二次险敞口第六十九条商业银行非自用不动产的风险权重为分类和细化1250币种错配可能参照新巴对币种错配特定风险敞口的风险权重乘数赋予15特定风险无的规定进行倍的风险权重乘数最大风险权重为150敞口分类和赋权预估提高表外项表外风险参见后文参见后文目的信用转换因敞口子百分比-11-请务必阅读正文之后的重要声明部分固定收益专题报告贷款减值准备未达到贷款余额的20赋予150可能参照新巴违约风险的风险权重贷款减值准备达到贷款余额的无的规定进行敞口20风险权重为100分类和赋权其他资产第七十条商业银行其他资产的风险权重为所有其他资产的标准风险权重为100不变风险敞口100来源BCBS商业银行资本管理办法试行中泰证券研究所预计我国新规将参照新巴重新调整风险权重主要包括以下四方面1首先全覆盖债券风险敞口等风险敞口的风险权重预计保持不变2其次银行风险敞口表外风险敞口以及次级债务股权和其他资本工具风险敞口的风险权重预计上升3再次证券公司和其他金融机构资产风险敞口以及房地产风险敞口的风险权重预计下降4最后银行风险敞口房地产风险敞口等风险敞口的风险权重预计将进行二次分类和细化下文摘选了部分重要敞口进行分析全覆盖债券风险敞口新巴新增全覆盖债券分类而我国或仍保持不变由于全覆盖债券这一类别在我国银行业中基本属于空白因此新规可能仍然不会新增关于该部分的规定银行风险敞口银行资产风险权重将进一步提高我国现行监管办法仅要求商业银行对境内商业银行赋予25的基础风险权重和20的短期风险权重均在新巴风险权重的最低线水平上预计新规将对银行风险权重进行一定程度的上调资本占用可能进一步提升次级债务股权和其他资本工具风险敞口新巴新增次级债务股权和其他资本工具资产类别并为其分配风险权重协议要求银行为投机性未上市股权敞口赋予400的风险权重其中投机性非上市股权敞口的定义为对非上市公司的预期未来有重大资本利得的股权进行的投资这些投资或是出于短期转售目的进行的投资或是风险投资或是受价格波动影响的类似投资协议为所有其他股权敞口赋予250的风险权重同时为除股票以外的次级债务和资本工具赋予150的风险权重图表8次级债务股权和其他资本工具风险权重风险权重资产类别适用条件投机性未上所有其他股其他资本工市股权敞口权敞口具未根据巴塞尔协议III次级债务股权和框架2011从监管资本其他资本工具风险400250150或风险加权中扣除敞口250的工具来源BCBS中泰证券研究所我国次级债风险权重将上调我国规定商业银行对次级债的风险权重为100而新巴为次级债赋予的风险权重为150预计新规将上调次级债权的风险权重至150银行信用风险加权资产资本占用程度将提升-12-请务必阅读正文之后的重要声明部分固定收益专题报告房地产风险敞口新巴对房地产风险敞口进行了二次分类和风险权重的灵活分配巴为住宅型房地产和商业型房地产分配了单一的风险权重分别为35和100在实践过程中委员会发现单一的风险权重并不能有效地评估资产的真实情况因此在新巴的框架下委员会依据LTV对房地产敞口进行了二次分类将住宅型和商业型房地产分为还款在很大程度上不依赖依赖房产产生的现金流option1option2两类同时对处于不同LTV水平的资产敞口分配不同的风险权重由于LTV随着房地产贷款余额的变化而变化相较原先单一确定的风险权重新框架下的风险权重更为灵活图表9巴塞尔协议2017年版房地产风险权重50LTV60LTV90LTVLTV住宅型-option1LTV5080LTV906080100100风险权重20253040507050LTV60LTV90LTVLTV住宅型-option2LTV5080LTV906080100100风险权重3035456075105商业型-option1LTV60LTV60风险权重min60RWofcounterpartyRWofcounterparty商业型-option2LTV6060LTV80LTV80风险权重7090110来源BCBS中泰证券研究所注贷款价值比LTV贷款余额房产价值我国房地产风险权重将下降且更为灵活我国现行管理办法为房地产赋予了单一的风险权重规定个人住房抵押贷款的风险权重为50商业银行持有非自用不动产的风险权重为1250预计新规将参照新巴的做法利用LTV来灵活分配风险权重我国住宅型房地产的质押率一般都小于70对应新巴的规定房地产风险权重将处在20-45的区间内权重相比现行规定将有所降低不过考虑到住房贷款作为我国商业银行的重要业务风险加权资产短期大幅下降或不利于银行业和房地产业的风险管控新规可能考虑通过设臵过渡期的方式来逐步落地证券公司和其他金融机构风险敞口证券公司和其他金融机构资产风险权重有所下降我国现行监管办法规定商业银行对境内其他金融机构债权的风险权重为单一的100预计新规将依据新巴的规定进行细化若完全参照新巴的规定所有本土评级在BBB-及以上的银行风险权重都将下降A评级及以上的银行风险权重下降幅度将达到70以上而评级在B-以下的银行风险权重将上升50表外风险敞口新巴尝试将表外项目的风险敞口更为精准地纳入到监管体系中因此为表外项目制定了更为细致的信用转换因子CCF对照表巴对表外项目赋予较为单一的信用转换因子除银行可随时无条-13-请务必阅读正文之后的重要声明部分固定收益专题报告件取消而无须事先通知的承诺的CCF与新巴相同均为10外其余各项目均被赋予统一的100的CCF新巴对这些表外项目进行了进一步的细分为不同的项目赋予了20-100的CCF图表10权重法下国内监管信用转换因子与新巴间的差别巴塞尔协议商业银行资本管理办法新规变动预测2017年版试行项目CCF等同于贷款的授信业务4010可能提高原始期限不超过1年的贷款承诺4020不变原始期限1年以上的贷款承诺4050不变可随时无条件撤销的贷款承诺100可能提高未使用的信用卡授信额度4050不变票据发行便利和循环认购便利5050不变银行借出的证券或用作抵押物的证券包括回购交易中100100不变的证券借贷与贸易直接相关的短期或有项目2020不变与交易直接相关的或有项目5050不变信用风险仍在银行的资产销售与购买协议100100不变远期资产购买远期定期存款部分交款的股票及证券100100不变其他表外项目100100不变来源BCBS商业银行资本管理办法试行中泰证券研究所我国将进一步提高表外项目的信用转换因子百分比我国现行管理办法基本是参照巴与巴确定的预计新规也将参照新巴确定本文预估新规将提高等同于贷款的授信业务的风险权重至40可随时无条件撤销的贷款承诺的风险权重至10授信业务风险权重的提高预示着未来企业获得银行授信的难度可能增加4资本底线要求新巴在原有45的资本底线要求的基础上对所有银行均新增了资本留存缓冲和逆周期资本缓冲要求其中资本留存缓冲要求为25逆周期资本缓冲为0-25求得总资本充足率最低要求为105-13在新框架下协议还对全球系统重要性银行G-SIBs提出了附加计提资本要求G-SIBs附加资本要求共分为五档分别为115225和35可求得1-5档的全球系统重要性银行最低资本要求分别为115-1412-145125-1513-155和14-165图表11资本底线要求对比商业银行资本管理办法试巴塞尔协议2017年版比较行维度核心一核心一一级资本总资本一级资本总资本级资本级资本最低要求4568568储备资本252525252525逆周期资本0-250-250-250-250-250-25总计7-9585-11105-1375-1085-11105-13系统重要性银行计提附分级分级分级111加资本来源BCBS商业银行资本管理办法试行系统重要性银行附加监管规定试行中泰证券研究所-14-请务必阅读正文之后的重要声明部分固定收益专题报告注2021年系统重要性银行附加监管规定试行将系统重要性银行分为五组第一组至第五组分别适用025050751和15的附加资本要求预计新巴的落地对我国资本底线规定不会产生显著影响我国系统重要性银行附加监管规定试行已经规定了5的核心一级资本底线要求且对国内系统重要性银行制定了5级附加资本要求分别为025050751和153同为全球系统重要性银行和国内系统重要性银行的主体应依据孰高原则确定附加资本图表122022年我国系统重要性银行资本要求核心资本核心一级一级资一级一级资充足储备资本充资本充足本充足逆周期资附加银行类型银行分组银行名称资本本充足率最资本足率率最低要率最低本要求资本充足率低要要求求要求率求光大银行平安银行华夏银行第一组宁波银行77587510755006008002500-250259家广发银行江苏银行上海银行北京银行中信银行第二组我国系统邮储银行80090011005006008002500-250503家重要性银浦发银行行交通银行第三组招商银行82592511255006008002500-250753家兴业银行工商银行900100012005006008002500-25150中国银行第四组家4建设银行85095011505006008002500-24100农业银行第五组-900100012005006008002500-251500家非系统重--75085010505006008002500-25000要性银行来源BCBS中国人民银行官网FSB中泰证券研究所注1属于我国系统重要性银行第四组的4家银行均在G-SIBs的名单中其中中国银行工商银行属于第二组建设银行农业银行属于第一组2根据2022年发布的G-SIBs全球系统重要性银行名单可得中国银行中国工商银行的附加资本应为15中国建设银行中国农业银行为1从实际情况来看2020年至今我国商业银行各类资本充足率均满足新巴的最高要求9511和13分银行类型来看我国大型商业银行股份制商业银行城市商业银行以及农村商业银行的资本充足率均已达到新巴的资本充足率最低要求105我国目前规定的逆周期资本缓冲初始值为0若新规要求所有银行都计提25的逆周期资本缓冲那么银行的资本充足率要求将达到13目前大型商业银行已经可以满足13的资本充足率要求股份制商业银行基本可以满足而城市商业银行和农村商业银行满足该要求仍需进行一些资本补充在地域规模等因素限制下农商行与城商行资本充足率基本保持不变未有上行甚至2022年来农商行资本充足率呈现下降趋势预计新规落地后城农商行的资本补充压力相对较大或将在新规3资料来源httpwwwcbircgovcncnviewpagesItemDetailhtmldocId1012895itemId928-15-请务必阅读正文之后的重要声明部分固定收益专题报告落地前夕发行资本补充债券来达到资本充足率的要求图表13商业银行各类资本充足率图表14不同类型商业银行总资本充足率资本充足率一级资本充足率大型商业银行股份制商业银行核心一级资本充足率最终版资本充足率最高要求城市商业银行农村商业银行最终版一级资本充足率最高要求最终版核心一级资本充足率最高要求最终版总资本充足率最高要求最终版总资本充足率最低要求161814161214108126102021-092020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-112022-012022-032022-052022-072022-092021-112020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092022-012022-032022-052022-072022-092020-03来源WIND中泰证券研究所来源WIND中泰证券研究所5杠杆率要求新巴对所有银行设定了3的最低杠杆率要求并对G-SIBs设定了附加杠杆率要求新巴对全球系统重要性银行杠杆率的附加规定为附加杠杆率自身高损失吸收能力风险加权要求50与资本充足率附加要求相对应新巴同样将系统重要性银行的附加杠杆率要求分为五档通过计算得1-5档的附加要求为050751125和175图表15杠杆率要求对比巴塞尔协议2017年版商业银行杠杆率管理办法修订时间20172015最低杠杆率34要求与附加资本充足率要求相对应2017年版按照全球系统性重要银行五档分类对应的附加杠杆率要求分别为05075系统重要性银行附加资本要求的附加要求10125和175属于全50球系统重要性银行G-SIBs的银行需要满足一级资本的杠杆率缓冲设定为较高损失吸收风险加权要求的50杠杆率计算杠杆率一级资本-一级资本扣减杠杆率资本衡量风险敞口公式项调整后的表内外资产余额实收资本或普通股资本公积盈余公积一般风险准备未分配利一级资本包括一级普通股和资本衡量润少数股东资本可计入部分其或附加一级工具他一级资本工具及其溢价少数股东资本可计入部分遵循总会计价值包括表内风险表内外资产余额调整后的表内资产风险敞口不包括表内衍生品和证券融资余额不包括表内衍生产品和证券融表内外资产交易风险衍生品风险敞口资交易衍生产品资产余额证券融余额证券融资交易SFT风险敞口资交易资产余额调整后的表外项目表外项目余额-一级资本扣减项来源BCBS商业银行资本管理办法试行商业银行杠杆率管理办法修订中泰证券研究所-16-请务必阅读正文之后的重要声明部分固定收益专题报告新巴杠杆率要求的落地对我国银行监管预计无明显影响我国2015年商业银行杠杆率管理办法修订将最低杠杆率设定在44已高于新巴提出的杠杆率要求且2021年系统重要性银行附加监管规定试行同样设定了系统重要性银行附加资本要求的50的附加杠杆率要求因此预计新规落地对我国商业银行无显著影响三新规落地对我国债市影响1商业银行主要债券类型新巴可能通过两条主要路径对我国债券市场产生影响第一条路径主要通过资本充足程度传导新巴对不同银行的各级资本充足率提出了更高的要求在该要求下商业银行出于补充资本的目的将会发行各类债券比如二级资本债永续债可转债中小银行专项债等第二条路径主要通过资本占用程度传导新巴不仅扩大了风险资产覆盖范围还进一步细分了风险资产的风险权重银行为满足新巴的资本底线要求资本占用程度将进一步提高为确保资本流动性安全我国商业银行可能发行同业存单普通债等债券来补充自身流动性同时或将改变自身资产持有结构来避免过多的资本占用当前银行资本被分为核心一级资本其他一级资本和二级资本三个部分我国商业银行主要使用的资本补充工具为可转债永续债二级资本债和中小银行专项债四种具体来看中小银行专项债用于资本金的专项补充是银行补充一级资本的新型手段二级资本债用于补充二级资本永续债用于补充其他一级资本可转债是七种资本补充工具中唯一用来补充核心一级资本的工具且转股前不属于资本此外商业银行可以通过发行普通债同业存单等来补充流动性其中同业存单主要通过债券回购市场的隔夜交易来实现流动性的补充4资料来源httpwwwgovcngongbaocontent2015content2843779htm-17-请务必阅读正文之后的重要声明部分固定收益专题报告图表16新巴影响我国债券市场路径来源中泰证券研究所整理下文分债券种类分析新巴对国内债券市场可能造成的影响具体阐述商业银行利用中小银行专项债二级资本债永续债可转债普通债和同业存单补充资本和流动性的现状以及未来预期情况2中小银行专项债2020年7月国常会文件鼓励将中小银行专项债用来补充银行资本金5此后各地都在不断探索不同的融资模式从已经落地和未来可能落地的发行看专项债补充中小银行资本主要有三种模式金控模式协议存款和认购可转债其中金控模式和协议存款是主要方式金控模式用于补充商业银行核心一级资本通过资金运营主体向商业银行认购股份或是给商业银行注资协议存款投资转股协议存款和认购可转债已被监管机构认定为银行其他一级资本而当转股触发事件发生转股协议存款和可转债转股后可以补充银行核心一级资本5资料来源httpwwwgovcnzhengce2020-0706content5524386htm-18-请务必阅读正文之后的重要声明部分固定收益专题报告图表17专项债补充中小银行资本金的三种模式金控模式补充商业银行核心一级资本主要方式融资模协议存款模式式主要方式补充其他一级资本当转股触发事件发生时补充银行核心一级资本认购可转债模式次要方式来源中泰证券研究所整理从发行区域看甘肃省河南省和辽宁省发行规模总额位居前三分别为426亿元337亿元331亿元其余省市与以上省份差距较大从融资模式看多数省市只采用单一模式对资本进行补充其中黑龙江辽宁和甘肃3个省份对于两种模式都有涉及预计未来各省发行中小银行专项债将更多地采用两种及以上的融资方式以提高融资效率从主体类型看中小银行专项债的承接主体主要为城农商行其中农村商业银行承接规模最大接近900亿元城市商业银行发行规模紧随其后为712亿元农村合作银行因数量较少发行规模较小不到50亿元图表18中小银行专项债分区域发行统计亿元融资模式承接主体类别省市合计金控协议存款城市商业银行农村商业银行农村信用社农村合作银行甘肃30003960030002490210568413042600河南25700800080001551410186-33700辽宁33100-2350013778223-33100吉林-1260040008600--12600黑龙江69805320350033365464-12300四川-11400773315302138-11400山东-1000020008000--10000河北-96008500624476-9600天津-9300-9300--9300江西-79007900---7900内蒙古-7700150030003200-7700福建-5000-20003000-5000陕西-4600-10003600-4600云南4400--4004000-4400湖北-370016002100--3700安徽-3000-3000--3000大连-5000-5000--5000来源WIND中泰证券研究所注1统计截至2022年11月底25个计划单列市中仅大连目前有发行中小银行专项债预计未来中小银行专项债发行规模将增大融资方式将更为综合中-19-请务必阅读正文之后的重要声明部分固定收益专题报告小银行专项债专用特征鲜明发行规模与商业银行其他资本补充工具相比规模较小加之发展时间较短目前难以总结明显的发行规律但基于国家政策支持和地方政府财政保障等优势预计新规的落地将会激活这一具有灵活特征的融资手段3二级资本债在银行的资本补充工具中二级资本债的总体发行规模最大主要用于补充二级资本进而提高资本充足率相比于永续债和可转债发行门槛低发行简便的二级资本债成为商业银行特别是非上市中小银行补充资本的主要工具从发行规模看商业银行二级资本债在2022年11月达到发行峰值1501亿元发行规模分布并不均衡分主体类型看国有商业银行发行规模遥遥领先为9750亿元城市商业银行与股份制商业银行发行规模大体相当在2000亿元左右农村商业银行规模较小发行规模均小于1000亿元城农商行虽然总体发行规模较小但发行只数总体多于国有行和股份行且由于城农商行本身体量较小因此二级资本债对城农商行的资本补充也起到了比较重要的作用图表19二级资本债发行情况亿元只国有行发行规模股份行发行规模城商行发行规模农商行发行规模国有行发行只数右股份行发行只数右城商行发行只数右农商行发行只数右200010150086100045002002021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112021-01来源WIND中泰证券研究所从偿还量上看二级资本债的偿还主要集中在每年的二四季度各月偿还规模之间变动较大偿还压力分布并不均衡2022年11月银行二级资本债总偿还量为1433亿元环比增长约250达到了近两年内峰值整体上商业银行二级资本债偿还压力并不大2022年仅5月因未有二级资本债发行而出现净融资额为负的情况其余月份均实现了存量二级资本债的增加-20-请务必阅读正文之后的重要声明部分