研究报告全文：TableMain证券研究报告宏观点评日度报告2022年12月31日宏观点评德邦宏观境内政策追踪日报2022年12月30日证券分析师TableSummary芦哲投资要点资格编号S0120521070001邮箱luzheteboncomcn境内货币财政政策潘京资格编号S0120521080004逆回购央行公告称为维护年末流动性平稳12月30日以利率招标方式开展了邮箱panjingteboncomcn1830亿元7天期逆回购操作中标利率20当日20亿元逆回购到期因此当日净投放1810亿元本周净投放9750亿元12月19日至30日人民银行两联系人周累计投放跨年资金17280亿元及时满足市场需求促进金融市场平稳运行中国人民银行张佳炜资格编号S0120121090005国际收支外汇局公布数据显示2022年三季度我国经常账户顺差9842亿元邮箱zhangjw3teboncomcn资本和金融账户逆差10201亿元其中非储备性质的金融账户逆差7629亿元储备资产增加2564亿元2022年11月我国国际收支货物和服务贸易进出口规相关研究模39804亿元同比下降3其中货物贸易出口19425亿元进口15914亿1大宗价格对中下游利润的传导机元顺差3511亿元服务贸易出口1890亿元进口2575亿元逆差685亿元制202278截至2022年9月末我国全口径含本外币外债余额为176182亿元人民币等2对华关税中美故事不同取消影值24815亿美元不包括中国香港特区中国澳门特区和中国台湾地区对外负债响有限202276较2022年6月末下降1545亿美元降幅6我国外债主要指标均在国际公认3从联储通胀框架看加息能否有转机的安全线以内外债风险总体可控外汇局供应链通胀特辑32022754疫情好转带动实体经济流动性持续两会十三届全国人大常委会第三十八次会议表决通过了关于召开十四届全国人回升量化经济指数周报-大一次会议的决定根据决定十四届全国人大一次会议于2023年3月5日在北20220703202273京召开政协第十三届全国委员会日前召开主席会议建议全国政协十四届一次会5输入型通胀会构成下半年的风险议于2023年3月4日在北京召开央视新闻吗202271人民币汇率中国外汇交易中心公告称为进一步增强人民币汇率指数货币篮子代表性调整CFETS人民币汇率指数和SDR货币篮子人民币汇率指数的货币篮子权重新版指数自2023年1月1日起生效新版CFETS货币篮子美元权重为01983113欧元权重为01820532日元权重为00975557中国外汇交易中心外汇交易央行外汇局决定自2023年1月3日起延长银行间外汇市场交易时间至次日300覆盖亚洲欧洲和北美市场更多交易时段这将有助于拓展境内外汇市场深度和广度促进在岸和离岸外汇市场协调发展为全球投资者提供更多便利进一步提升人民币资产吸引力中国人民银行外汇局货币政策例会中国人民银行货币政策委员会2022年第四季度总第99次例会于12月28日召开会议分析了国内外经济金融形势会议认为2022年以来我国坚持统筹疫情防控和经济社会发展有效实施宏观政策最大程度稳住经济社会发展基本盘稳健的货币政策灵活适度保持连续性稳定性可持续性科学管理市场预期切实服务实体经济有效防控金融风险贷款市场报价利率改革红利持续释放货币政策传导效率增强贷款利率明显下降人民币汇率双向浮动弹性增强在合理均衡水平上保持基本稳定发挥了宏观经济稳定器功能中国人民银行高层会晤国家主席习近平在北京同俄罗斯总统普京举行视频会晤习近平强调双方要继续用好用足现有工作机制和沟通渠道推动两国经贸能源金融农业请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观点评等领域务实合作取得积极进展推进口岸等互联互通设施建设拓展传统能源和新能源合作近期中国根据新冠疫情形势变化因时因势优化防控措施科学统筹疫情防控和经济社会发展正在把工作重心放在保健康防重症上来中方愿同包括俄罗斯在内的各国有序恢复人员的正常往来央视新闻风险提示疫情超预期扩散海外超预期紧缩全球通胀加剧25请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观点评1每日境内货币财政政策逆回购央行公告称为维护年末流动性平稳12月30日以利率招标方式开展了1830亿元7天期逆回购操作中标利率20当日20亿元逆回购到期因此当日净投放1810亿元本周净投放9750亿元12月19日至30日人民银行两周累计投放跨年资金17280亿元及时满足市场需求促进金融市场平稳运行中国人民银行国际收支外汇局公布数据显示2022年三季度我国经常账户顺差9842亿元资本和金融账户逆差10201亿元其中非储备性质的金融账户逆差7629亿元储备资产增加2564亿元2022年11月我国国际收支货物和服务贸易进出口规模39804亿元同比下降3其中货物贸易出口19425亿元进口15914亿元顺差3511亿元服务贸易出口1890亿元进口2575亿元逆差685亿元截至2022年9月末我国全口径含本外币外债余额为176182亿元人民币等值24815亿美元不包括中国香港特区中国澳门特区和中国台湾地区对外负债较2022年6月末下降1545亿美元降幅6我国外债主要指标均在国际公认的安全线以内外债风险总体可控外汇局两会十三届全国人大常委会第三十八次会议表决通过了关于召开十四届全国人大一次会议的决定根据决定十四届全国人大一次会议于2023年3月5日在北京召开政协第十三届全国委员会日前召开主席会议建议全国政协十四届一次会议于2023年3月4日在北京召开央视新闻人民币汇率中国外汇交易中心公告称为进一步增强人民币汇率指数货币篮子代表性调整CFETS人民币汇率指数和SDR货币篮子人民币汇率指数的货币篮子权重新版指数自2023年1月1日起生效新版CFETS货币篮子美元权重为01983113欧元权重为01820532日元权重为00975557中国外汇交易中心外汇交易央行外汇局决定自2023年1月3日起延长银行间外汇市场交易时间至次日300覆盖亚洲欧洲和北美市场更多交易时段这将有助于拓展境内外汇市场深度和广度促进在岸和离岸外汇市场协调发展为全球投资者提供更多便利进一步提升人民币资产吸引力中国人民银行外汇局货币政策例会中国人民银行货币政策委员会2022年第四季度总第99次例会于12月28日召开会议分析了国内外经济金融形势会议认为2022年以来我国坚持统筹疫情防控和经济社会发展有效实施宏观政策最大程度稳住经济社会发展基本盘稳健的货币政策灵活适度保持连续性稳定性可持续性科学管理市场预期切实服务实体经济有效防控金融风险贷款市场报价利率改革红利持续释放货币政策传导效率增强贷款利率明显下降人民币汇率双向浮动弹性增强在合理均衡水平上保持基本稳定发挥了宏观经济稳定器功能中国人民银行高层会晤国家主席习近平在北京同俄罗斯总统普京举行视频会晤习近平强调双方要继续用好用足现有工作机制和沟通渠道推动两国经贸能源金融农业等领域务实合作取得积极进展推进口岸等互联互通设施建设拓展传统能源和新能源合作近期中国根据新冠疫情形势变化因时因势优化防控措35请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观点评施科学统筹疫情防控和经济社会发展正在把工作重心放在保健康防重症上来中方愿同包括俄罗斯在内的各国有序恢复人员的正常往来央视新闻2风险提示疫情超预期扩散海外超预期紧缩全球通胀加剧45请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观点评信息披露分析师与研究助理简介芦哲德邦证券首席宏观经济学家中国人民大学金融市场与政策研究所联席所长毕业于中国人民大学和清华大学曾任职于世界银行集团华盛顿总部泰康资产和华泰证券在JournalofInternationalMoneyandFinance世界经济金融研究中国金融等学术期刊发表论文二十余篇引用量过千下载量过万第五届邓子基财经学者研究奖得主作为核心成员获得2019和2020新财富固定收益研究第一名2020IIChina宏观第一名社会兼职中国首席经济学家论坛研究员中国财富管理50人论坛CWM50特邀青年研究员人民大学重阳金融研究院客座研究员中央财经等多所大学校外研究生导师潘京德邦证券宏观分析师武汉大学金融学诺欧商学院投资专业硕士4年宏观策略研究经验2021年加入德邦证券研究所擅长从宏观视角出发研究产业5G半导体新基建新零售等代际变迁探讨宏观议题对市场影响的传导机制进行大势研判和资产配置结合行业景气和盈利估值等中微观数据预判行业轮动和市场风格张佳炜伦敦政治经济学院金融经济学硕士distinction4年海外宏观与全球大类资产配置投研经验曾任平安信托海外投资部QDII投资经理投决团队成员共同管理15亿元全球大类资产配置基金擅长海外经济货币政策研究与全球资产配置分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明1Table投资评级的比较和评级标准RatingDescription类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表买入相对强于市场表现20以上现为比较标准报告发布日后6个股票投资评增持相对强于市场表现520月内的公司股价或行业指数的级中性相对市场表现在-55之间波动涨跌幅相对同期市场基准指数的涨减持相对弱于市场表现以下跌幅52市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10以上A股市场以上证综指或深证成指为基行业投资评中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间准香港市场以恒生指数为基准美级国市场以标普500或纳斯达克综合指弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平10以下数为基准法律声明本报告仅供德邦证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下德邦证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经德邦证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络德邦证券研究所并获得许可并需注明出处为德邦证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可德邦证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务55请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明