投资要点：
　　扩内需背景下传媒行业蕴藏机会。宏观面整体经济承压，A股权益市场调整。从季度数据来看，2022年三季度GDP同比增长3.9%，A股权益市场在第三季度受挫严重，万得全A大幅调整近12.6%。从月度经济数据来看，经济下行压力加大，11月经济数据较10月滑落更加明显。美国11月通胀主要分项全面回落，美联储放缓加息节奏，传媒投资机会显现。美国11月CPI增速继续回落，美联储公布12月FOMC会议声明，上调联邦基金目标利率50BP至4.25%-4.5%区间。互联网监管政策边际向好，逐步转为“常态化”，针对平台经济和数字经济的监管逐渐释放积极信号。反垄断方面：2020H2起，一系列聚焦于平台经济领域反垄断的政策推出，对“二选一”“大数据杀熟”等垄断行为的监管趋严；2022年1月起，各文件、会议陆续提出“遵循市场规律”“红灯、绿灯都要设置好”“实施常态化监管”等表述，7月中央政治局会议提出“要推动平台经济规范健康持续发展”“集中推出一批‘绿灯’投资案例”。数据安全方面：2021H2起陆续出台《数据安全法》《个人信息保护法》等以落实数据保护；2022年起，政策对数字化呈现支持态度，提出“把握数字化发展趋势”“数字中国”“到2025年，数字经济迈向全面扩展期”等。
　　传媒业绩企稳，行业景气有望迎来困境反转。传媒行业22Q3同比增速较22Q2边际增长的幅度在所有一级行业中位列第七，达到了8.5%。净利润方面，传媒行业2022Q3净利润增速-36.8%，22Q3同比增速2010年以来分位数为6.0%，业绩处于历史较低水平。营收降幅收窄、净利润有望企稳回升。随着疫情管控措施放松，线下消费场景修复，传媒行业的相关投资标的未来基本面有望回暖。业绩有望企稳回升背景下，传媒行业更具备配置价值。公募基金的持仓数据显示，传媒行业的持仓占比已连续3个季度持续下滑，目前持仓占比仅为0.55%，处于24%的历史百分位上，对于公募基金来说具备充分的增持空间，交易并不拥挤。传媒行业的营业收入同比边际增长居第七，持仓占比却较低，市场对其投资价值仍处在观望的过程。从传媒行业的景气度指标来看，在游戏、影视院线行业景气度呈现回暖趋势，出版行业稳定且估值较低。
　　中证传媒指数成分股筛选上对行业划分、流动性、市值要求更加严格。中证传媒指数在广播与有线电视、出版、广告、电影与娱乐、互联网软件与服务、家庭娱乐软件、数据处理与外包服务等行业中进行筛选，得到50只成分股。此外，从标的筛选上看，中证传媒指数剔除流动性排名靠后的股票、优先选择市值靠前的股票，中证传媒指数每半年定期审核一次样本股，并根据审核结果调整指数样本股。中证传媒指数可以更精准地追踪传媒行业市场表现、同时放大龙头股的良好表现。
　　广发中证传媒ETF（512980），布局传媒核心标的。传媒ETF紧密跟踪中证传媒指数（399971.SZ），主要采取完全复制法，即按照标的指数的成份股的构成及其权重构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应的调整，基金投资于标的指数成份股及备选成份股的比例不低于基金资产的90%且不低于非现金基金资产的80%。截至2022年12月28日，基金规模为47.65亿元，跟踪中证传媒指数产品中规模最大、流动性最好。同时，广发中证传媒ETF联接A（004752.OF）和联接C（004753.OF）基金总规模为23.73亿元。
　　风险提示：1）季报、景气度数据具有滞后性无法代表未来表现；2）测算口径无法完全对应可能产生误差；3）持仓数据来源于基金重仓股与实际持仓存在差异。

研究报告全文：TableMain证券研究报告策略专题2022年12月29日策略专题扩内需传媒互联网蕴藏机会证券分析师吴开达TableSummary投资要点资格编号S0120521010001邮箱wukdteboncomcn扩内需背景下传媒行业蕴藏机会宏观面整体经济承压A股权益市场调整从季肖峰度数据来看2022年三季度GDP同比增长39A股权益市场在第三季度受资格编号S0120522080003挫严重万得全A大幅调整近126从月度经济数据来看经济下行压力加大邮箱xiaofengteboncomcn11月经济数据较10月滑落更加明显美国11月通胀主要分项全面回落美联储放缓加息节奏传媒投资机会显现美国11月CPI增速继续回落美联储公布研究助理12月FOMC会议声明上调联邦基金目标利率50BP至425-45区间互联孙希民网监管政策边际向好逐步转为常态化针对平台经济和数字经济的监管逐渐释放积极信号反垄断方面2020H2起一系列聚焦于平台经济领域反垄断的政邮箱sunxm3teboncomcn策推出对二选一大数据杀熟等垄断行为的监管趋严2022年1月起各文件会议陆续提出遵循市场规律红灯绿灯都要设置好实施常态化相关研究监管等表述7月中央政治局会议提出要推动平台经济规范健康持续发展集中推出一批绿灯投资案例数据安全方面2021H2起陆续出台数据安全法个人信息保护法等以落实数据保护2022年起政策对数字化呈现支持态度提出把握数字化发展趋势数字中国到2025年数字经济迈向全面扩展期等传媒业绩企稳行业景气有望迎来困境反转传媒行业22Q3同比增速较22Q2边际增长的幅度在所有一级行业中位列第七达到了85净利润方面传媒行业2022Q3净利润增速-36822Q3同比增速2010年以来分位数为60业绩处于历史较低水平营收降幅收窄净利润有望企稳回升随着疫情管控措施放松线下消费场景修复传媒行业的相关投资标的未来基本面有望回暖业绩有望企稳回升背景下传媒行业更具备配置价值公募基金的持仓数据显示传媒行业的持仓占比已连续3个季度持续下滑目前持仓占比仅为055处于24的历史百分位上对于公募基金来说具备充分的增持空间交易并不拥挤传媒行业的营业收入同比边际增长居第七持仓占比却较低市场对其投资价值仍处在观望的过程从传媒行业的景气度指标来看在游戏影视院线行业景气度呈现回暖趋势出版行业稳定且估值较低中证传媒指数成分股筛选上对行业划分流动性市值要求更加严格中证传媒指数在广播与有线电视出版广告电影与娱乐互联网软件与服务家庭娱乐软件数据处理与外包服务等行业中进行筛选得到50只成分股此外从标的筛选上看中证传媒指数剔除流动性排名靠后的股票优先选择市值靠前的股票中证传媒指数每半年定期审核一次样本股并根据审核结果调整指数样本股中证传媒指数可以更精准地追踪传媒行业市场表现同时放大龙头股的良好表现广发中证传媒ETF512980布局传媒核心标的传媒ETF紧密跟踪中证传媒指数399971SZ主要采取完全复制法即按照标的指数的成份股的构成及其权重构建指数化投资组合并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应的调整基金投资于标的指数成份股及备选成份股的比例不低于基金资产的90且不低于非现金基金资产的80截至2022年12月28日基金规模为4765亿元跟踪中证传媒指数产品中规模最大流动性最好同时广发中证传媒ETF联接A004752OF和联接C004753OF基金总规模为2373亿元风险提示1季报景气度数据具有滞后性无法代表未来表现2测算口径无法完全对应可能产生误差3持仓数据来源于基金重仓股与实际持仓存在差异请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略专题内容目录1扩内需背景下传媒行业蕴藏机会411三季度GDP增速承压权益市场下跌超10412美国11月通胀主要分项全面回落美联储放缓加息节奏传媒投资机会显现413政策加码助力平台经济传媒行业受益72传媒业绩企稳行业景气有望迎来困境反转921整体业绩下行传媒边际回暖922持仓数据视角下传媒行业仍具有增配空间1223传媒行业中游戏及影视院线有望迎困境反转133细化筛选标的聚焦传媒龙头144风险提示15216请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略专题图表目录图12022Q3GDP增速与股票市场表现双双下挫4图22022年11月经济数据多有回落4图3美国11月CPI增速继续回落5图4美国11月CPI细分环比5图5美联储FOMC经济预测11月上调联邦基金利率下调2023增长6图6美联储FOMC点阵图12月7图7反垄断相关政策及事件8图8数据安全相关政策及事件8图921Q1-22Q3上市公司营业收入累计同比增速持续下行9图102022年Q3全A营收单季环比增速仅高于2012年和2015年9图11营收方面22Q3传媒同比增速边际改善在所有一级行业中位列第七10图12净利润方面22Q3传媒同比增速为负降幅企稳11图13传媒行业的最新基金持仓占约为055处于24的历史分位12图14游戏版号审批恢复13图15电影票房有望底部回暖13图16书籍杂志报纸销量处于高位均价同比上行13图17中证传媒指数与申万传媒指数前20大重仓股权重分布对比截至2022年12月28日14316请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略专题1扩内需背景下传媒行业蕴藏机会11三季度GDP增速承压权益市场下跌超10宏观面整体经济承压A股权益市场调整从季度数据来看2022年三季度GDP同比增长39低于早前于今年的政府工作报告中所设定的全年增长55的目标A股权益市场在第三季度受挫严重万得全A大幅调整近126从月度经济数据来看经济下行压力加大11月经济数据较10月滑落更加明显尽管基建继续支撑但受到疫情冲击外需下滑等因素影响其他分项尽数下滑防疫政策不断优化经济工作会议对平台经济定调积极预计逆周期政策将持续发力托底经济渡过难关图12022Q3GDP增速与股票市场表现双双下挫资料来源Wind德邦研究所图22022年11月经济数据多有回落资料来源Wind德邦研究所12美国11月通胀主要分项全面回落美联储放缓加息节奏传媒416请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略专题投资机会显现美国11月CPI增速继续回落Wind数据显示11月CPI同比增长71前值77环比增长-01前值04其中食品能源环比分别为02-25前值分别为071均出现放缓主要分项全面回落剔除食品能源的核心CPI同比增长6前值63环比增长01前值03核心CPI中剔除食品能源的商品项环比-05前值-04新交通工具二手车分别为0-29前值为04-24另外前期的主要支撑项服务项不含能源服务环比04前值05主要分项方面房租机票医疗保健教育均出现不同程度的放缓目前房租仍然是环比表现较强的分项11月环比为06前值08图3美国11月CPI增速继续回落资料来源Wind德邦研究所图4美国11月CPI细分环比指标名称2022-112022-102022-092022-082022-072022-06CPI010402000014食品020707081110能源251026624576核心CPI010304050307商品不含食品和能源类商品050400050208新交通工具000407080607二手汽车和卡车季调292411010416服务不含能源服务040508060407收容所房租060807070506运输服务机票010819050521医疗保健060405070506教育160906070803资料来源Wind德邦研究所516请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略专题北京时间12月15日凌晨美联储公布12月FOMC会议声明上调联邦基金目标利率50BP至425-45区间创十五年来新高自今年3月份以来美联储已经七次加息累计加息425个基点2022年GDP增长预期小幅上修2023年增长预期大幅下调22年美国全年GDP增长预期由9月份的02小幅上修至05失业率由38下调至37但23年则GDP同比增长率由12大幅下调至05同时2023年失业率预期由44小幅上调至46PCE通胀预期由28上调至312025年也小幅上调至21核心PCE通胀由31上调至35但2025年未发生变化本次加息50BP得到FOMC票委一致通过此外FOMC大幅上调了2023年的终值利率预期至5以上点阵图较9月大幅上移参与预测的官员19人中有17人赞同2023年终值利率提升至5以上其中10人预期升至5-5255人预期525-552人预期55-575尽管加息放缓偏鸽派但会后美联储主席鲍威尔继续释放紧缩信号他表示目前紧缩政策已经对利率敏感型领域的需求起到调控作用如房地产但对整体通胀产生效果仍需要一定的时间将坚定地致力于将通胀率恢复至2的目标继续认为通胀的风险是偏上行的历史教训强烈警告不要过早放松政策将坚持到任务完成为止联储的政策正接近充分限制性的利率水平须在一段时间内维持限制性利率因此目前美国已经度过第一阶段高通胀就业强金融环境加码紧缩进入第二阶段通胀回落就业强金融环境维持紧缩但二阶导放缓从金融环境来看美联储或不再继续加码紧缩风格上利好中概股图5美联储FOMC经济预测11月上调联邦基金利率下调2023增长资料来源FRB德邦研究所616请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略专题图6美联储FOMC点阵图12月资料来源FRB德邦研究所13政策加码助力平台经济传媒行业受益互联网监管政策边际向好由运动式转为常态化针对平台经济和数字经济的监管逐渐释放积极信号反垄断方面2020H2起一系列聚焦于平台经济领域反垄断的政策推出对二选一大数据杀熟等垄断行为的监管趋严2022年1月起各文件会议陆续提出遵循市场规律红灯绿灯都要设置好实施常态化监管等表述7月中央政治局会议提出要推动平台经济规范健康持续发展集中推出一批绿灯投资案例数据安全方面2021H2起陆续出台数据安全法个人信息保护法等以落实数据保护2022年起政策对数字化呈现支持态度提出把握数字化发展趋势数字中国到2025年数字经济迈向全面扩展期等716请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略专题图7反垄断相关政策及事件时间政策事件2020年10月关于平台经济领域的反垄断指南征求意见稿关于平台经济领域的反垄断指南明确二选2021年2月一大数据杀熟可能构成滥用市场支配地位的垄断行为禁止网络不正当竞争行为规定公开征求意见稿指出经营者不得利用技术手段通过影响用户选择2021年8月限流屏蔽商品下架等方式减少其他经营者之间的交易机会或通过限制交易对象限制销售区域或时间限制参与促销等方式影响其他经营者的经营选择实施二选一行为中华人民共和国反垄断法修正草案大幅提升反垄断处罚力度指出经营者不得滥用数据和算法技2021年11月术资本优势以及平台规则等排除限制竞争互联网信息服务算法推荐管理规定明确要求1保障用户的算法知情权和算法选择权应当向用20222022年1月年1月户提供不针对其个人特征的选项或者便捷的关闭算法推荐服务的选项2建立完善人工干预和用户自主选择的机制不得利用算法实施影响网络舆论规避监督管理以及垄断和不正当竞争行为关于推动平台经济规范健康持续发展的若干意见提出1推动平台经济规范健康持续发展既要充分2022年1月发挥政府在治理监管方面的作用又要遵循市场规律2既要帮助平台企业矫正不健康不可持续的行为又要从构筑国家竞争新优势的战略高度出发支持平台企业提升国际竞争力国务院金融委会议提出关于平台经济治理有关部门要按照市场化法治化国际化的方针完善既定20222022年3月年3月方案坚持稳中求进通过规范透明可预期的监管稳妥推进并尽快完成大型平台公司整改工作红灯绿灯都要设置好促进平台经济平稳健康发展提高国际竞争力中央政治局会议提出要促进平台经济健康发展完成平台经济专项整改实施常态化监管出台支持平2022年4月台经济规范健康发展的具体措施中央政治局会议指出要推动平台经济规范健康持续发展完成平台经济专项整改对平台经济实施常态化2022年7月监管集中推出一批绿灯投资案例资料来源中国政府网国家发展和改革委员会市场监管总局新华社德邦研究所图8数据安全相关政策及事件时间政策事件中华人民共和国数据安全法提出建立数据分类分级保护制度根据数据在经济社会发展中的重要程2021年6月度以及一旦遭到篡改破坏泄露或者非法获取非法利用对国家安全公共利益或者个人组织合法权益造成的危害程度对数据实行分类分级保护中华人民共和国个人信息保护法指出进一步细化完善个人信息保护影遵循的原则和个人信息处理2021年8月规则明确个人信息活动处理中权利义务边界健全个人信息保护工作体制机制关于加强互联网信息服务算法综合治理的指导意见指出坚持权益保障引导算法应用公平公正透2021年9月明可释充分保障网民合法权益推动数字经济持续健康发展专题协商会指出1要支持平台经济民营经济持续健康发展研究支2022年5月持平台经济规范健康发展具体措施2要处理好政府和市场关系统筹制定规划健全法律法规增加政府直接投入提高全民族数字化素质支持数字企业在国内外资本市场上市商务部等27部门关于推进对外文化贸易高质量发展的意见指出坚守中华文化立场遵循国际规则和文化2022年7月传播规律把握数字化发展趋势拓展平台渠道创新内容形式发展模式创作和生产更多适应国际市场需求的文化产品和服务中国共产党第二十次全国代表大会提出建设现代化产业体系坚持把发展经济的着力点放在实体经济2022年10月上推进新型工业化加快建设制造强国质量强国航天强国交通强国网络强国数字中国国家发展和改革委员会关于数字经济发展情况的报告提出到2025年数字经济迈向全面扩展期数字2022年10月化创新引领发展能力大幅提升智能化水平明显增强数字技术与实体经济深度融合取得显著成效具有国际竞争力的数字产业集群初步形成数字经济治理体系更加完善我国数字经济竞争力和影响力稳步提升资料来源中国政府网国家发展和改革委员会市场监管总局新华社德邦研究所816请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略专题2传媒业绩企稳行业景气有望迎来困境反转21整体业绩下行传媒边际回暖2022年三季度A股上市公司以及统计局工业企业营业收入累计同比增速均继续下行2022年三季度全A营业收入累计同比增速约76较二季度末下降03PCT全A非金融增速约89较二季度末下降03PCT全A非金融石油石化增速约72较二季度末下降12PCT统计局工业企业增速约82较二季度末下降09PCT单季环比来看全A营业收入2021Q3环比下降12022年Q3环比继续下行1营收单季环比增速仅高于2012年和2015年图921Q1-22Q3上市公司营业收入累计同比增速持续下行资料来源Wind德邦研究所注2018年以前工业企业营业收入口径为主营业务收入图102022年Q3全A营收单季环比增速仅高于2012年和2015年资料来源Wind德邦研究所916请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略专题从各一级行业的营业收入同比增速来看上游原材料同比增速有所回落中游制造下游必选消费下游可选消费和支持服务均边际改善金融房建表现分化传媒行业22Q3同比增速较22Q2边际增长的幅度在所有一级行业中位列第七达到了85在下游可选消费板块中低于汽车376的增幅和社会服务283的增幅增速明显高于美容护理轻工制造和家用电器图11营收方面22Q3传媒同比增速边际改善在所有一级行业中位列第七营业收入Q3-Q222Q3同比增速201022Q2同比增速201022Q3各行业对营收22Q2各行业对营收一级行业22Q3同比22Q2同比Q3-Q2贡献度变动单季同比同比年来分位年来分位同比变化贡献度同比变化贡献度煤炭10260-25032650783-76石油石化182276-946473295428-133基础化工65249-184426737120-83上游原材料钢铁-174-54-1201018-107-33-75有色金属72157-84305552109-57建筑材料-15762-220231-10012-112电力设备42435073939323018842机械设备12-12313522033-4073中游制造业电子43-751188025-3661通信7450246041222002国防军工12155667348180712农林牧渔221751456635542034食品饮料8858304024191406下游必选消费医药生物896425106493315纺织服饰-05-1813121000-0101美容护理8875142620020200轻工制造4675-2820290309-05家用电器15080820160209-07下游可选消费汽车246-129376933150-97247传媒-38-12285124-04-1612社会服务-14-297283224-01-0605非银金融-5009-60724-4507-53银行-1241-531028-1757-74金融房建房地产-93-1566440-57-12567建筑装饰737300302915414212公用事业233181528669927022环保-55-54-0100-03-0300交通运输6062-032224916130支持服务商贸零售-52-9745106-06-3024计算机00-3535103040004综合255-8233760602-0507资料来源Wind德邦研究所净利润方面传媒行业2022Q2净利润同比下降31922Q2同比增速2010年以来分位数为612022Q3净利润增速-36822Q3同比增速2010年以来分位数为60业绩处于历史较低水平降幅有所企稳营收降幅收窄净利润有望企稳回升传媒企业的业绩呈现出下行企稳趋势随着疫情管控措施放松线下消费场景修复传媒行业的相关投资标的未来基本面有望回暖1016请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略专题图12净利润方面22Q3传媒同比增速为负降幅企稳归母净利润Q3-Q222Q3同比增速201022Q2同比增速201022Q3各行业对净利22Q2各行业对净利一级行业22Q3同比22Q2同比Q3-Q2贡献度变动近三年毛利率近三年净利率单季同比同比年来分位年来分位润同比变化贡献度润同比变化贡献度煤炭2441090-84568087712323147-1915石油石化-84261-346400673-4531181-1634基础化工-31483-397200448-1615714-2329上游原材料钢铁-1201-701-500160204-4041-2443-1598有色金属266718-4534806127501533-783建筑材料-577-300-277100224-1982-481-1501电力设备7491176-42882792830422256786机械设备-158-265107420265-44-497453中游制造业电子-391-291-1006081-2127-839-1288通信3474014-3667866965377554-177国防军工570156366344961086农林牧渔1806129850790089737202513469食品饮料1237944360306529246283下游必选消费医药生物27-2855240122-30-267237纺织服饰-290-34454160122-197-160-37美容护理-216-93-122200244-34-08-26轻工制造-125-255130340224-166-280114家用电器137156-2038038725825305下游可选消费汽车404-257661866241878-5931471传媒-368-319-496061-367-38922社会服务1893512-21851895697100040167-173340非银金融-29911-310166379-317481-3255银行906327866655459620422554金融房建房地产-1125-711-4142020-1592-2443851建筑装饰2630-0424026516913831公用事业905-669719403461694-1661860环保46-9414134016342-2465交通运输-362-476114200142-1813-2146333支持服务商贸零售34162073209980632-89-9809计算机-727-446-281133172-783-369-414综合262681575246931000877-41-29-12资料来源Wind德邦研究所1116请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略专题22持仓数据视角下传媒行业仍具有增配空间业绩有望企稳回升背景下传媒行业更具备配置价值公募基金的持仓数据显示传媒行业的持仓占比已连续3个季度持续下滑目前持仓占比仅为055处于24的历史百分位上对于公募基金来说具备充分的增持空间交易并不拥挤传媒行业的营业收入同比边际增长居第七持仓占比却较低市场对其投资价值仍处在观望的过程图13传媒行业的最新基金持仓占约为055处于24的历史分位资料来源Wind德邦研究所1216请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略专题23传媒行业中游戏及影视院线有望迎困境反转从传媒行业的景气度指标来看在游戏影视院线行业景气度呈现回暖趋势出版行业稳定且估值较低游戏方面2022年4月国产网络游戏板块开始恢复审批4月发放45个游戏版号后续2022年6月7月8月9月11月和12月均有60个以上游戏版号审批通过游戏版号审批发放逐渐恢复常态化政策端趋于宽松影视院线方面2022年11月电影票房为568亿元同比下降697环比下降735受到疫情反复影响电影票房表现较弱近期疫情管控措施有所放松商场人流量有望逐步恢复电影板块将迎来困境反转出版方面2022年10月书籍杂志报纸销量同比上升6326销售均价同比上升206出版行业准入壁垒高目前龙头上市公司均深耕出版行业多年资源丰富目前出版行业估值较低具备投资价值图14游戏版号审批恢复图15电影票房有望底部回暖资料来源Wind德邦研究所资料来源Wind德邦研究所图16书籍杂志报纸销量处于高位均价同比上行资料来源Wind德邦研究所1316请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略专题3细化筛选标的聚焦传媒龙头中证传媒指数较申万传媒指数对成分股的筛选更为细致成分股所占权重更为集中中证传媒指数以中证全指为样本空间选取营销与广告文化娱乐数字媒体等行业上市公司股票作为成分股以反映传媒领域代表性上市公司证券的整体表现排名前20权重股方面中证传媒指数与申万传媒指数有15只成分股重合重合度高达75投资标的集中度方面中证传媒指数从流动性和市值两个角度对股票进行筛选纳入成分股的标准较细选样步骤较多指数成分数量较少每只股票的权重占比也较高中证传媒指数前20名权重股持仓占比为668大幅超过申万传媒指数中48的前20名持仓集中度中证传媒指数的前五大持仓股票分众传媒三七互娱芒果超媒完美世界万达电影持仓占比分别为9756454436申万传媒指数中相对应的股票权重则为1138312325在更高的持仓集中度下中证传媒指数为投资者高多样性的资产配置需求提供了更为细化的选择图17中证传媒指数与申万传媒指数前20大重仓股权重分布对比截至2022年12月28日资料来源Wind德邦研究所中证传媒指数成分股筛选上对行业划分流动性市值要求更加严格由于申万传媒指数根据申万一级行业分类中传媒行业进行编制分类较为宽泛拥有140只成分股票中证传媒指数则在广播与有线电视出版广告电影与娱乐互联网软件与服务家庭娱乐软件数据处理与外包服务等行业中进行筛选最终得到50只成分股此外从标的筛选上看中证传媒指数剔除流动性排名靠后的股票优先选择市值靠前的股票中证传媒指数每半年定期审核一次样本股并根据审核结果调整指数样本股中证传媒指数可以更精准地追踪传媒行业市场表现同时放大龙头股的良好表现广发中证传媒ETF512980布局传媒核心标的传媒ETF紧密跟踪中证传媒指数399971SZ主要采取完全复制法即按照标的指数的成份股的构成及其权重构建指数化投资组合并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应的调整基金投资于标的指数成份股及备选成份股的比例不低于基金资产的901416请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略专题且不低于非现金基金资产的80截至2022年12月28日广发中证传媒ETF512980基金规模为4765亿元跟踪中证传媒指数产品中规模最大流动性最好同时截至2022年12月28日广发中证传媒ETF联接A004752OF和广发中证传媒ETF联接C004753OF基金总规模为2373亿元4风险提示1季报景气度数据具有滞后性无法代表未来表现2测算口径无法完全对应可能产生误差3持仓数据来源于基金重仓股与实际的全部持仓存在差异1516请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略专题信息披露分析师与研究助理简介吴开达德邦证券研究所副所长总量大组长首席策略分析师兼中小盘新股研究复旦大学上海财经大学金融专硕导师曾任国泰君安策略联席首席拥有超过10年资本市场投资及研究经历同时具备一级市场二级市场买方投资及二级市场卖方研究经验践行自由无用策略知行主要研究市场微观结构吴开达策略知行团队成员大多具有买方工作经验细分为大势研判行业比较公司研究微观流动性新股研究五个领域落地组合策略增强策略较传统卖方策略更具买方思维更重知行分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的资料和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明1TableRatingDescription投资评级的比较和评级标准类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表现买入相对强于市场表现20以上为比较标准报告发布尔日后6个月股票投资评增持相对强于市场表现520内的公司股价或行业指数的涨跌级中性相对市场表现在-55之间波动幅相对同期市场基准指数的涨跌幅减持相对弱于市场表现以下2市场基准指数的比较标准5A股市场以上证综指或深证成指为基优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10以上行业投资评准香港市场以恒生指数为基准美中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间国市场以标普500或纳斯达克综合指级数为基准弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平10以下法律声明本报告仅供德邦证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资目标的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下德邦证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经德邦证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络德邦证券研究所并获得许可并需注明出处为德邦证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可德邦证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务1616请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明