投资要点：
　　行业配置建议：回归“乙类乙管”，休养生息，春来还看大科技。a .自主可控：国防军工、信创、半导体材料与设备、光伏、风电；b.民生安全：地产；c.生命安全：中药、医疗器械。
　　上游原料：2022年11月，煤炭行业，煤炭开采环比景气度上行，焦炭环比景气度下行；石化行业，油气开采、油服工程、炼化及贸易环比景气度均下行；基化行业，化学制品、化学原料、化学纤维、塑料、橡胶环比景气度下行，农化制品环比景气度分化；钢铁行业，普钢、特钢、冶钢原料环比景气度下行；有色金属行业，贵金属环比景气度上行，工业金属、小金属、能源金属、金属新材料环比景气度分化；建筑材料行业，水泥、玻璃玻纤、装修建材环比景气度下行。
　　中游制造：2022年11月，电力设备行业，电池、光伏设备环比景气度下行，电网设备环比景气度上行；机械设备行业，专用设备、通用设备、工程机械环比景气度下行，自动化设备环比景气度上行；电子行业，消费电子、半导体环比景气度下行，光学光电子、元件环比景气度分化；通信行业，基站设备同比景气度下行。
　　下游消费：2022年11月，农林牧渔行业，总体环比景气度下行，种植业、渔业、饲料环比景气度上行，养殖业、农产品加工环比景气度分化；食品饮料行业，白酒环比景气度持平，非白酒环比景气度上行、调味发酵品环比景气度下行，饮料乳品环比景气度分化；医药生物行业，化学制药环比景气度下行，中药、医药商业环比景气度上行；纺织服装行业，服装家纺环比景气度分化，纺织制造环比景气度下行，饰品环比景气度上行；轻工制造行业，造纸环比景气度上行、家居用品环比景气度分化；家用电器行业，总体环比景气度上行，厨卫电器和照明设备环比景气度下行，黑色家电环比景气度上行，白色电器环比景气度分化；汽车行业，整体景气度下行，乘用车环比景气度下行，商用车、汽车零部件环比景气度内部分化，摩托车及其他环比景气度上行；传媒行业，游戏环比景气度上行，影视院线环比景气度下行；休闲服务行业，酒店餐饮、旅游及景区环比景气度下行；美容护理行业，个护用品、化妆品环比景气度均上行。
　　金融房建：2022年11月，非银金融行业，券商、保险环比景气度上行；银行业方面，环比景气度上行；房地产行业，环比景气度下行；建筑装饰行业，基础设施、房屋建设环比景气度上行。
　　支持服务：2022年11月，公用事业行业，电力环比景气度上行，燃气环比景气度下行；交通运输行业，整体环比景气度下行，港口航运、物流环比景气度下行；商业贸易行业，整体行业环比景气度下行，互联网电商环比景气度上行，贸易行业环比景气度下行。
　　风险提示：高频数据对行业整体景气度解释力度有限；高频数据发布时间具有滞后性；高频数据可能存在误差。

研究报告全文：TableMain证券研究报告策略专题2022年12月28日策略专题休养生息中观全行业景气跟踪2022年第12期证券分析师吴开达TableSummary投资要点资格编号S0120521010001邮箱wukdteboncomcn行业配置建议回归乙类乙管休养生息春来还看大科技a自主可控国肖峰防军工信创半导体材料与设备光伏风电民生安全地产生命安全资格编号S0120522080003bc中药医疗器械邮箱xiaofengteboncomcn上游原料2022年11月煤炭行业煤炭开采环比景气度上行焦炭环比景气研究助理度下行石化行业油气开采油服工程炼化及贸易环比景气度均下行基化行业化学制品化学原料化学纤维塑料橡胶环比景气度下行农化制品环比景气度分化钢铁行业普钢特钢冶钢原料环比景气度下行有色金属相关研究行业贵金属环比景气度上行工业金属小金属能源金属金属新材料环比景气度分化建筑材料行业水泥玻璃玻纤装修建材环比景气度下行1存量博弈此消彼长微观流动性跟踪中游制造2022年11月电力设备行业电池光伏设备环比景气度下行电20221212-20221225网设备环比景气度上行机械设备行业专用设备通用设备工程机械环比景20221227气度下行自动化设备环比景气度上行电子行业消费电子半导体环比景气2圣元春闯关待否极泰来度下行光学光电子元件环比景气度分化通信行业基站设备同比景气度下20221225行3政策支持打造REITs保障房板下游消费2022年11月农林牧渔行业总体环比景气度下行种植业渔业块周观REITs2022年12月第3周饲料环比景气度上行养殖业农产品加工环比景气度分化食品饮料行业白-20221224酒环比景气度持平非白酒环比景气度上行调味发酵品环比景气度下行饮料4近端次新大幅下跌周观新乳品环比景气度分化医药生物行业化学制药环比景气度下行中药医药商股2022年12月第3周业环比景气度上行纺织服装行业服装家纺环比景气度分化纺织制造环比景20221224气度下行饰品环比景气度上行轻工制造行业造纸环比景气度上行家居用5A股大底监测A股底部动静框品环比景气度分化家用电器行业总体环比景气度上行厨卫电器和照明设备架之静态指标-20221222环比景气度下行黑色家电环比景气度上行白色电器环比景气度分化汽车行业整体景气度下行乘用车环比景气度下行商用车汽车零部件环比景气度内部分化摩托车及其他环比景气度上行传媒行业游戏环比景气度上行影视院线环比景气度下行休闲服务行业酒店餐饮旅游及景区环比景气度下行美容护理行业个护用品化妆品环比景气度均上行金融房建2022年11月非银金融行业券商保险环比景气度上行银行业方面环比景气度上行房地产行业环比景气度下行建筑装饰行业基础设施房屋建设环比景气度上行支持服务2022年11月公用事业行业电力环比景气度上行燃气环比景气度下行交通运输行业整体环比景气度下行港口航运物流环比景气度下行商业贸易行业整体行业环比景气度下行互联网电商环比景气度上行贸易行业环比景气度下行风险提示高频数据对行业整体景气度解释力度有限高频数据发布时间具有滞后性高频数据可能存在误差请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略专题内容目录1行业配置建议回归乙类乙管休养生息春来还看大科技611自主可控6111国防军工地缘风险骤升强军强国紧迫6112信创信息安全重要性提升信创产业迎黄金发展期8113半导体设备及材料美国芯片法案及对华出口管制措施出台推动半导体国产化加速10114光伏国内外需求旺盛技术迭代进行时13115风电新增装机维持高景气成本下行盈利修复1512民生安全16121地产政策持续发力稳地产销售磨底投资走弱待复苏1613生命安全18131医疗器械中药健全公共卫生体系应对疫情考验182行业景气方向自上而下2021总览2022量端2123价端223行业景气方向自下而上2331上游原料24311煤炭24312石油石化25313基础化工26314钢铁27315有色金属28316建筑材料2932中游制造29321电力设备30322机械设备31323电子33324通信34325国防军工3533下游消费35251请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略专题331农林牧渔35332食品饮料37333医药生物37334纺织服装38331轻工制造39332家用电器40333汽车41334传媒42335休闲服务43336美容护理4334金融房建44341非银金融44342银行44343房地产45344建筑装饰4535支持服务46351公用事业46352环保47353交通运输47354商业贸易48355计算机494风险提示50351请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略专题图表目录图1军工行业2015-2022Q1-3合同负债和预收账款规模出现大幅提升验证军费端支出强劲7图2信创产业链示意图9图32022年信创产业规模达92202亿元预计2021-2025年复合增长率为35710图4主要国家或地区在芯片产业链各环节的市场份额2019年11图5芯片领域中国供应链各环节的竞争力11图6IC市场面临有记录以来的第七次连续三个季度下跌12图7国内主要半导体设备上市公司在手订单充足12图8半导体设备估值水平处于历史低位13图9根据BNEF预测2022年全球将新增光伏装机228GWdc2030年将增至334GWdc14图1010月我国生产光伏电池同比增长698高增长趋势延续14图1111月我国出口太阳能电池35005万个同比增长32614图12风电新增装机将维持高景气15图131-10月我国新增风电发电设备容量2114万千瓦同比增长102新增装机维持高景气15图142022年8月5年期LPR降低15BP将降低居民购房按揭贷款成本17图15房地产销售磨底17图16房地产投资同比持续下行17图17房屋新开工面积处于下行趋势17图18土地购置面积同比继续下行17图19医疗器械行业景气度高18图20政策驱动下中药行业规模有望快速提升18图21中药政策的演变19图22自上而下量价两端变化总览20图23量端丨工业增加值21图24价端丨PPI22图25自下而上总览行业中观高频数据23表1十四五信息化发展主要指标8表2煤炭月度景气跟踪2022年11月24451请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略专题表3石油石化月度景气跟踪2022年11月25表4基础化工月度景气跟踪2022年11月26表5钢铁月度景气跟踪2022年11月27表6有色金属月度景气跟踪2022年11月28表7建筑材料月度景气跟踪2022年11月29表8电力设备月度景气跟踪2022年11月30表9机械设备月度景气跟踪2022年11月31表10电子月度景气跟踪2022年11月33表11通信月度景气跟踪2022年11月34表12国防军工月度景气跟踪2022年11月35表13农林牧渔月底景气跟踪2022年11月36表14食品饮料月底景气跟踪2022年11月37表15医药生物月底景气跟踪2022年11月38表16纺织服装月底景气跟踪2022年11月38表17轻工制造月底景气跟踪2022年11月39表18家用电器月底景气跟踪2022年11月40表19汽车月底景气跟踪2022年11月41表20传媒月底景气跟踪2022年11月42表21休闲服务月底景气跟踪2022年11月43表22美容护理月底景气跟踪2022年11月43表23非银金融月底景气跟踪2022年11月44表24银行月底景气跟踪2022年11月44表25房地产月底景气跟踪2022年11月45表26建筑装饰月底景气跟踪2022年11月45表27公用事业月底景气跟踪2022年11月46表28环保月底景气跟踪2022年11月47表29交通运输月底景气跟踪2022年11月47表30商业贸易月底景气跟踪2022年11月48表31计算机月底景气跟踪2022年11月49551请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略专题1行业配置建议回归乙类乙管休养生息春来还看大科技1自主可控国防军工地缘风险骤升强军强国紧迫信创信息安全重要性提升信创产业迎黄金发展期半导体材料与设备美国芯片法案及对华出口管制措施出台推动半导体国产化加速光伏国内外需求旺盛技术迭代进行时风电新增装机维持高景气成本下行盈利修复2民生安全地产政策持续发力稳地产销售磨底投资走弱待复苏3生命安全中药医疗器械健全公共卫生体系应对疫情考验11自主可控111国防军工地缘风险骤升强军强国紧迫疫情影响相对有限当前在手订单饱满增长趋势明确供给端军工企业主要集中在成都西安等地区二季度受上海疫情的影响较为有限需求端基于行业的特殊性疫情并未造成行业长期需求下滑并且自90年代起中国军事费用持续稳步上行2022年国防支出预算已提高至1476081亿元水平考虑到十四五纲要中提出的科技强军和加快机械化信息化智能化融合发展等要求2023年军费支出有望延续增长成为军工企业需求端的重要支点从在手订单的情况来看军工行业2015-2022Q1-3合同负债和预收账款规模出现大幅提升验证军费端支出强劲国内方面二十大提出开创国防和军队现代化新局面国防部称美国家安全战略报告背离和平发展的时代主题9月15日在沪开幕的首届世界设计之都大会上中国工程院院士C919大型客机系列型总设计师吴光辉表示中国商飞已完成C919大飞机取证前的试飞任务今年内将取得民用航空器适航证并交付给首家客户中国东方航空据此前中国商飞官方消息C919已获得28家客户的815架确认意向订单其中国外订单34架总订单金额超5000亿元10月16日中国共产党第二十次全国人民代表大会在人民大会堂开幕习近平总书记在高举中国特色社会主义伟大旗帜为全面建设社会主义现代化国家而团结奋斗的报告中明确提出要实现建军一百年奋斗目标开创国防和军队现代化新局面并在报告中强调要全面加强练兵备战提高人民军队打赢能力研究掌握信息化智能化战争特点规律创新军事战略指导发展人民战争战略战术打造强大战略威慑力量体系增加新域新质作战力量比重加快无人智能作战力量发展统筹网络信息体系建设运用深入推进实战化军事训练深化联合训练对抗训练科技练兵加强军事力量常态化多样化运用坚定灵活开展军事斗争塑造安全态势遏控危机冲突打赢局部战争10月27日下午国防部举行例行记者会会上针对美国白宫日前发布国家安全战略报告国防部新闻局副局长国防部新闻发言人谭克非大校表示美方这一报告充斥冷战思维和零和博弈观念刻意渲染中国挑战地缘冲突和大国竞争以意识形态划线恶意制造阵营对抗质疑中国正常军力发展这是对中美关系的误判和中国发展的误读与和平发展的时代主题和国际社会的普遍期待背道而驰11月13日第十四届中国国际航空航天博览会在珠海圆满落幕中国航空工业参展产品较上一届增幅达4455项展品为首次公开亮相无人机参展展品数量达43项创历史新高无侦7无侦8攻击11和翼龙等多款无人机颇受关注直9S直18直18F直8C等多种舰载直升机首次集体亮相充分展现了海军航空武器装备整体实力的提升中国商飞C919亮相首飞ARJ21医疗机首次参展凸显民机制造实力航展期间共举办了200多场线上线下会议论坛活动贸易成交金额达398亿美651请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略专题元签约涉及飞机549架较上届航展增加245两项数据均再创新高国际方面地缘政治不确定性上升强军强国紧迫俄乌冲突打开魔盒俄罗斯总统普京10月5日批准顿涅茨克卢甘斯克扎波罗热和赫尔松四地分别作为联邦主体加入俄罗斯联邦的条约并签署接纳上述四地入俄的相关法律文件乌克兰反对我们认为俄乌缓和条件尚不具备当地时间9月14日美国国会参议院外交关系委员会以17人赞成5人反对通过了所谓的台湾法案法案抛出了所谓台湾安全援助倡议原计划在未来四年内为中国台湾提供45亿美元安全援助修正后的法案在第五年进一步追加了20亿美元总数达65亿美元约占2021年中国台湾年度防卫支出的一半外交部发言人毛宁回应有关法案严重违背美方在中国台湾问题上对中方所作承诺违反一个中国原则和中美三个联合公报干涉中国内政违背国际法和国际关系基本准则向台独分裂势力发出严重错误信号中方对此坚决反对已向美方提出严正交涉中方将视该案进展情况和最终结果采取一切必要措施坚决捍卫国家主权和领土完整这一法案的立法进程才刚刚开始从程序上来说该法案将提交参议院全体投票表决之后还要在众议院获得通过然后由美国总统拜登签署才能最终成为正式法律我们预计今年较难通过2023年值得重点关注2022年12月16日美国参议院批准2023财年国防授权法案2023年国防预算将达到8579亿美元比2022财年增长10以上同日日本公布了二战以来最大规模的军费计划将斥资43万亿日元用于未来五年的国防开支其中2023年防务费约为68万亿日元较2022年增长约26图1军工行业2015-2022Q1-3合同负债和预收账款规模出现大幅提升验证军费端支出强劲资料来源Wind德邦研究所751请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略专题112信创信息安全重要性提升信创产业迎黄金发展期外部不确定性上升信创产业发展保障国家信息安全8月23日国资委召开中央企业关键核心技术攻关大会会议强调中央企业要进一步提高政治站位增强紧迫感责任感使命感切实抓好关键核心技术攻关工作10月16日的二十大报告中指出国家安全是民族复兴的根基社会稳定是国家强盛的前提必须坚定不移贯彻总体国家安全观把维护国家安全贯穿党和国家工作各方面全过程确保国家安全和社会稳定信创即信创产业信息技术应用创新产业旨在实现信息技术领域的自主可控保障国家信息安全其核心在于通过行业应用拉动构建国产化信息技术软硬件底层架构体系和全周期生态体系解决核心技术关键环节卡脖子问题信创产业是数字经济信息安全发展的基础也是新基建的重要内容将成为拉动中国经济增长的重要抓手之一十四五国家信息化规划提出十四五时期我国信息化发展面临的外部环境和内部条件发生复杂而深刻的变化从国际看世界经济数字化转型加速新一代信息技术加速迭代升级和融合应用数字经济引领生产要素组织形态商业模式全方位变革数字空间国际竞合进入新阶段以信息技术生态优势数字化转型势能数据治理能力为核心的国家创新力和竞争力正在成为世界各国新一轮竞争焦点数字领域规则体系及核心技术生态体系的竞争日趋激烈从国内看我国已转向高质量发展阶段制度优势显著治理效能提升经济长期向好物质基础雄厚人力资源丰富市场空间广阔发展韧性强劲社会大局稳定继续发展具有多方面的优势和条件同时我国信息化发展不平衡不充分的问题仍然较为明显关键核心技术短板突出数字化驱动经济社会政府全面转型引领高质量发展的作用有待进一步发挥数字化发展治理体系亟待健全信息化发展面临不进则退慢进亦退的风险挑战规划提出到2025年数字中国建设取得决定性进展信息化发展水平大幅跃升数字基础设施体系更加完备数字技术创新体系基本形成数字经济发展质量效益达到世界领先水平数字社会建设稳步推进数字政府建设水平全面提升数字民生保障能力显著增强数字化发展环境日臻完善信创产业链大体分为软件领域硬件领域实际应用和信息安全四大类硬件领域中包括底层硬件和基础设施软件领域中包含基础软件和云平台两部分实际应用场景中包含企业应用和解决方案两大类信息安全控制则贯穿整个信创产业整体市场规模方面海比研究院数据显示2022年信创产业规模将达92202亿元近五年复合增长率为357预计2025年突破2万亿海比研究院将信创产业划分为两部分一部分是由核心产品构成的核心市场以及由非核心产品构成的非核心市场海比研究院数据显示2022年核心市场规模为23928亿元占比260非核心市场规模为68274亿元占比740未来该市场结构将发生细微变化逐渐向37结构靠拢细分领域方面根据互联网数据中心预测到2023年我国服务器市场规模将达到340亿美元约2380亿元人民币占全球市场的30中国数据库市场规模将达到40亿美元约280亿元人民币占全球市场的7我国中间件市场规模将达到14亿美元约98亿元人民币占全球市场的3企业应用软件市场规模将达到156亿美元约1092亿元人民币占全球市场的4表1十四五信息化发展主要指标序号类别指标2020年2025年总体发展水平数字中国发展指数85951网民规模亿9891225G用户普及率1556数字设施31000M及以上速率的光纤接入用户万户64060004IPv6活跃用户数亿4628851请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略专题5每万人口新一代信息技术产业发明专利拥有量件27526IT项目投资占全社会固定资产投资总额的比例3558创新能力7计算机通信和其他电子设备制造业研发经费投入强度235328全国高新技术企业数量万家275459数字经济核心产业增加值占GDP比重781010关键业务环节全面数字化的企业比例4836011产业转型企业工业设备上云率1313012网上零售额万亿元11761713信息消费规模万亿元587514省级行政许可事项网上办理率809015在线政务服务实名用户规模亿48政务服务16电子社保卡申领率256717电子诉讼占比1830资料来源十四五国家信息化规划德邦研究所备注带的为2019年数据图2信创产业链示意图资料来源前瞻产业研究院德邦研究所951请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略专题图32022年信创产业规模达92202亿元预计2021-2025年复合增长率为357资料来源海比研究院德邦研究所113半导体设备及材料美国芯片法案及对华出口管制措施出台推动半导体国产化加速美国芯片法案及对华出口管制措施出台半导体产业链的自主可控亟待推进8月25日美国总统拜登签署实施2022年芯片和科学法案的行政命令该芯片法案整体涉及金额约2800亿美元包括向半导体行业提供约527亿美元的行业补贴为企业提供价值240亿美元的投资税抵免用于资助芯片企业在美研发和制造并在未来提供约2000亿美元的科研经费支持等美国当地时间2022年10月7日美国商务部工业与安全局以下简称BIS公布了一系列专门针对中国且更为全面的新出口管制措施旨在进一步限制中国购买先进计算芯片开发和维护超级计算机以及制造先进半导体的能力12月15日美国商务部下属的工业和安全局BIS发布公告以国家安全为由将36家中国芯片公司和研发机构纳入实体清单entitylist包括先进存储芯片公司长江存储科技有限责任公司芯片设备公司上海微电子装备集团股份有限公司AI芯片公司寒武纪等该文件显示这次对实体清单的补充是为进一步限制中国利用人工智能先进计算和其他强大的商业技术的能力相比美国当前我国的半导体产业链整体实力仍相对落后根据TheSemiconductorSupplyChainAssessingNationalCompetitiveness中的统计中国大陆在全球芯片产业链的整体市场份额较为落后具体来看中国大陆在封测及封测设备方面已经具备较强国际竞争力但在EDAIP核部分半导体材料部分半导体设备领域都存在明显的卡脖子问题而这些领域也正是美国及其盟国的优势领域我国亟待补足美国芯片法案和对华半导体出口管制措施的出台将推动半导体国产化加速利好国产半导体设备及材料1051请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略专题图4主要国家或地区在芯片产业链各环节的市场份额2019年市场份额产业链环节中国大陆中国台湾美国韩国日本欧洲其他EDA10961300IP核215200432晶圆41601056140制造设备1144229231封测设备932394467设计56471910103制造71933221081封测14292813754总计612391614112资料来源TheSemiconductorSupplyChainAssessingNationalCompetitiveness德邦研究所注红到蓝表示市场份额由高到低图5芯片领域中国供应链各环节的竞争力RD光刻设备装配封装设备CMP设备EUV扫描仪装配测试设计ArF浸没式扫描仪切割离子注入逻辑芯片ArF干式扫描仪打线低电流离子注入机CPUs逻辑KrF步进曝光机封装高电流离子注入机GPUs逻辑i-line步进曝光机集成高压离子注入机FPGAs逻辑掩模对准器超高剂量掺杂注入机AIASICs逻辑电子束光刻工具测试设备DRAM存储激光光刻工具存储EDANAND存储离子束光刻工具SoC模拟芯片压印光刻Burn-inIP核OSD抗蚀剂加工LineardiscreteHandlersprobers原材料制造沉积设备逻辑芯片化学气相沉积晶圆和掩模处理设备制造材料逻辑芯片代工物理气相沉积晶圆生产晶圆集成器件制造IDM快速热处理晶圆和掩模处理光刻胶Tube-baseddiffusion先进制程晶圆打标光掩模板anddeposition存储芯片旋转涂覆CMP抛光液垫模拟芯片电化学沉积制程控制设备沉积材料光电子器件晶圆检测电子特气传感器蚀刻和清洗设备光罩检查和维护湿电子化学品分立器件干法蚀刻清洗晶圆级封装检验原子层蚀刻制程监控封装材料ATP湿法刻蚀清洗资料来源TheSemiconductorSupplyChainAssessingNationalCompetitiveness德邦研究所注绿色代表具备较高的国际竞争力黄色表示具备一定的竞争力橙色表示竞争力微弱红色表明几乎无竞争力橙色和红色为卡脖子关键领域全球半导体行业景气度下滑而中国大陆半导体行业逆周期扩产国内半导体设备公司在手订单充足23年业绩增长确定性强根据ICInsights的最新预测2022Q3至2023Q1的时间段将标志着IC市场面临有记录以来的第七次连1151请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略专题续三个季度下跌其中2023Q1IC市场销售规模将下滑3预计2023年全年整个IC市场销售规模将下滑6全球半导体行业整体景气度向下然而中国大陆半导体产业在外部不利因素倒逼行业替代以及政策大力支持的背景下仍逆周期扩产中芯国际上调资本开支以及半导体设备公司充足的在手订单均是国内半导体行业逆周期扩产的佐证111月10日晚间中芯国际再度大幅上修资本开支预计2022年全年资本支出计划从3205亿元上调为4560亿元上修资本开支主要是为了支付长交期设备提前下单的预付款头部企业加大逆周期投资力度消除了市场对于23年下游扩产放缓的担忧同时反映设备国产化率提升进程有望加速2主要半导体设备公司22Q3在手订单此处以合同负债替代金额环比增长88同比增长可比口径443验证当前在手订单充足23年业绩增长确定性较强从估值角度来看截至12月23日半导体设备市盈率TTM为4761x估值处于近三年低位图6IC市场面临有记录以来的第七次连续三个季度下跌图7国内主要半导体设备上市公司在手订单充足120100806040200202193020211231202233120226302022930主要半导体设备公司合同负债总额亿元资料来源ICInsights德邦研究所资料来源Wind德邦研究所注表示预测值1251请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略专题图8半导体设备估值水平处于历史低位资料来源Wind德邦研究所114光伏国内外需求旺盛技术迭代进行时国内外需求旺盛光伏市场持续扩容过去十年光伏发电技术和成本取得了重大突破光伏成为全球大多数国家最经济的电力能源之一并且随着碳中和目标成为全球共识全球正在加速提高可再生能源的使用比例根据BNEF彭博新能源财经发布了2022至2030年各年度全球光伏装机量预测2022年全球将新增光伏装机228GWdc2030年这一数字将增加到334GWdc技术迭代进行时HJT产业化加速推进光伏电池片技术从P型转向N型时代迭代过程中TOPConHJT共存TOPCon属于PERC的延伸目前主要被认为是短期内过渡技术HJT技术则被认为是中长期发展趋势近期多家HJT电池厂发布扩产计划HJT产业化加速推进5月18日华晟发布新闻拟在宣城开展三期48GW双面微晶HJT项目建设6月17日金刚玻璃发布公告拟投资419亿元扩建48GWHJT电池及组件产能此外HJT光电转换效率再次被突破6月23日隆基绿能在其公众号称隆基硅异质结光伏电池HJT研发再次取得重大突破经德国哈梅林太阳能研究所ISFH测试M6全尺寸电池2744c光电转换效率达2650创造了大尺寸单结晶硅光伏电池效率新的世界纪录8月29日工信部财政部等五部门印发加快电力装备绿色低碳创新发展行动计划提出重点发展高效低成本光伏电池技术研发高可靠智能化光伏组件及高电压高功率高效散热的逆变器以及智能故障检测快速定位等关键技术并推动TOPConHJTIBC等晶体硅太阳能电池技术和钙钛矿叠层电池组件技术产业化开展新型高效低成本光伏电池技术研究和应用开展智能光伏试点示范和行业应用10月14日美国政府公布了实施总统公告的最终规定美国暂停了对进口太阳能电池和组件征收反倾销和反补贴关税针对这些进口电池和组件的反补贴税流程已实施了两年根据公告拜登总统暂时免除了对使用中国制造的零部件在柬埔寨马来西亚泰国或越南组装的太阳能电池和组件征收的所有反倾销或反补贴税10月20日亿纬锂能推出新一代储能电池560Ah的超大电池亿纬锂能表示此次首发的LF560K电池采用超大电池CTTCelltoTWh技术即面向TWh级别储能规模的电芯技术可实现电芯及系统层级的成本双降预计在2024年第二季度开启全球交付据亿纬锂能介绍基于CTT技术LF560K电池可降低系统总成本具有560Ah超大容量1351请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略专题单只电池可储存1792kWh能量循环寿命超过12000次在系统集成的应用中相较于LF280K电池使用LF560K电池可减少电芯数量50简化Pack零部件数量47提升生产效率30通过簇级别尺寸的优化可提高集装箱电量6512月15日下午亿纬锂能发布了第一代大圆柱钠离子电池产品电芯内径为40mm高度135mm正极采用了层状氧化物材料负极采用硬碳能量密度为135Whkg循环次数达到2500次同时公司表示其46系列大圆柱锂电池将在湖北荆门实现量产隆基p型及无铟HJT电池效率再破世界纪录近日经德国哈梅林太阳能研究所ISFH权威认证报告隆基绿能在M6全尺寸单晶硅片和自研的量产型制程工艺基础上创造了p型HJT电池2656无铟HJT电池2609转换效率的新世界纪录进一步夯实了低成本HJT电池的产业化技术基础图9根据BNEF预测2022年全球将新增光伏装机228GWdc2030年将增至334GWdc资料来源BNEF德邦研究所图1010月我国生产光伏电池同比增长698高增长趋势延图1111月我国出口太阳能电池35005万个同比增长326续资料来源Wind德邦研究所资料来源Wind德邦研究所1451请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略专题115风电新增装机维持高景气成本下行盈利修复国家发展改革委国家能源局3月22日发布十四五现代能源体系规划提出到2025年非化石能源消费比重提高到20左右非化石能源发电量比重达到39左右规划具体提出加快发展风电太阳能发电因地制宜开发水电和积极安全有序发展核电等在双碳目标下风电作为清洁能源迎来快速发展期1-10月我国新增风电发电设备容量2114万千瓦同比增长102新增装机维持高景气根据研观天下整理预计2023年我国风电新增装机合计91GW同比增长767其中陆上风电新增装机和海上新增装机分别为79GW和12GW2025年风电新增装机合计将达到103GW维持高景气图12风电新增装机将维持高景气资料来源研观天下德邦研究所图131-10月我国新增风电发电设备容量2114万千瓦同比增长102新增装机维持高景气资料来源Wind德邦研究所1551请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略专题12民生安全121地产政策持续发力稳地产销售磨底投资走弱待复苏政策逐步加码稳地产基本面磨底1中央层面10月24日央行党委外汇局党组证监会党委银保监会党委分别召开扩大会议传达学习党的二十大二十届一中全会精神会议内容涉及股市债市楼市汇率等方面央行外汇局会议提出加强部门协作维护股市债市楼市健康发展要求更好满足居民的刚性和改善性住房需求加大力度助推保交楼稳民生工作2需求侧8月5年期LPR降低15BP降低居民购房按揭贷款成本促进居民中长期贷款恢复9月29日人民银行银保监会发布通知决定阶段性调整差别化住房信贷政策符合条件的城市政府可自主决定在2022年底前阶段性维持下调或取消当地新发放首套住房贷款利率下限9月30日财政部发布支持居民换购住房有关个人所得税政策的公告自2022年10月1日至2023年12月31日对出售自有住房并在现住房出售后1年内在市场重新购买住房的纳税人对其出售现住房已缴纳的个人所得税予以退税优惠同日央行决定从10月1日起下调首套个人住房公积金贷款利率015个百分点5年以下含5年和5年以上利率分别调整为26和313供给侧银保监会有关负责人在通气会上表示将进一步落实好房地产金融审慎管理制度有效满足房地产企业合理融资要求交易商协会再次召集多家民营房企召开座谈会探讨通过中债增进公司增信支持的方式支持民营房企发债融资11月8日中国银行间市场交易商协会网站发布消息为落实稳经济一揽子政策措施坚持两个毫不动摇支持民营企业健康发展在人民银行的支持和指导下交易商协会继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具第二支箭支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资11月23日央行银保监会正式发布关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知提出保持房地产融资平稳有序积极做好保交楼金融服务积极配合做好受困房企风险处置依法保障住房金融消费者合法权益阶段性调整部分金融管理政策和加大住房租赁金融支持力度的六大方面十六条措施11月28日证监会新闻发言人就资本市场支持房地产市场平稳健康发展答记者问称房地产市场平稳健康发展事关金融市场稳定和经济社会发展全局证监会决定在股权融资方面调整优化5项措施并自即日起施行一恢复涉房上市公司并购重组及配套融资二恢复上市房企和涉房上市公司再融资三调整完善房地产企业境外市场上市政策四进一步发挥REITs盘活房企存量资产作用五积极发挥私募股权投资基金作用政策回暖背景下房地产销售持续下行趋势得到控制但由于宏观经济增速放缓和地产信用收缩问题仍存销售复苏缓慢统计局数据显示2022年1-11月全国商品房销售面积同比下降233降幅比1-10月份扩大了1个百分点投资方面统计局数据显示1-11月份全国房地产开发投资123863亿元同比下降98降幅较1-10月扩大1个百分点新开工面积同比降低389降幅较1-10月扩大11个百分点土地购置面积同比降低538降幅较1-10月扩大08个百分点由于商品房销售市场较弱房企融资环境整体仍紧张房企补库意愿和能力均较弱投资修复节奏预计慢于销售回暖目前地产开发基本面处于磨底阶段随着保交付和需求端放松政策助力市场信心修复预计2023年地产销售将迎来弱修复1651请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略专题图142022年8月5年期LPR降低15BP将降低居民购房按揭贷款成本资料来源Wind德邦研究所图15房地产销售磨底图16房地产投资同比持续下行资料来源Wind德邦研究所资料来源Wind德邦研究所图17房屋新开工面积处于下行趋势图18土地购置面积同比继续下行资料来源Wind德邦研究所资料来源Wind德邦研究所1751请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略专题13生命安全131医疗器械中药健全公共卫生体系应对疫情考验2022年10月党的二十大报告提出推进健康中国建设人民健康是民族昌盛和国家强盛的重要标志把保障人民健康放在优先发展的战略位置完善人民健康促进政策其中具体举措包括深化医药卫生体制改革促进医保医疗医药协同发展和治理促进优质医疗资源扩容和区域均衡布局坚持预防为主加强重大慢性病健康管理提高基层防病治病和健康管理能力发展壮大医疗卫生队伍把工作重点放在农村和社区促进中医药传承创新发展创新医防协同医防融合机制健全公共卫生体系等在我国人口数量庞大居民消费水平提升健康保健意识增强的背景下我国医药市场需求不断扩大发展前景良好细分领域方面1医疗器械方面产业技术含量高且受益于新基建贴息贷款和国产替代等政策行业景气度高艾媒数据显示2023年我国医疗器械市场规模有望达到13250亿元同比增长3742025年整体市场规模有望达到16325亿元2中药方面二十大报告明确提出促进中医药传承创新发展政策驱动下行业规模有望快速提升中药的战略地位逐步凸显艾媒数据显示中国中药材市场规模2017年为1018亿元2018年达到近1246亿元预计2022年将达到1708亿元2024年将超过2000亿元2017-2024年平均复合增长近10市场规模扩大前景可观图19医疗器械行业景气度高图20政策驱动下中药行业规模有望快速提升资料来源艾媒咨询德邦研究所资料来源中国医药报艾媒咨询德邦研究所1851请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略专题图21中药政策的演变资料来源前瞻产业研究院德邦研究所1951请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略专题2行业景气方向自上而下21总览量端各行业11月环比多向下同比表现分化环比维度除煤炭钢铁和环保外其余行业景气方向均向下同比维度煤炭石油石化化工钢铁有色金属建筑材料电力设备家用电器汽车和环保景气方向向上价端各行业11月环比同比多向上环比维度景气度环比向下的行业包括化工钢铁纺织服装轻工制造和环保医药生物和汽车环比景气度持平同比维度除钢铁外其余行业景气方向均向上图22自上而下量价两端变化总览量2022M11价2022M11申万一级行业环比边际景气方向合并同比景气方向环比景气方向合并同比景气方向上游原料煤炭石油石化化工钢铁有色金属建筑材料中游制造电力设备机械设备国防军工电子通信下游消费农林牧渔非畜牧食品饮料医药生物-纺织服装轻工制造非家居家用电器汽车-支持服务公用事业环保资料来源Wind德邦研究所2051请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明